第七章 网络金融理论

网络金融理论第七章第一节网络贸易理论1.1互联网金融（一）网络金融发展历程1.2005年之前：初始阶段2.2005—2012年：萌芽阶段3.2013—2015年6月：高速发展阶段4.2015年7月—2016年：发展、风险与监管并存阶段5.2017—2018年：监管重拳下行业出清6.2018年至今：“互联网+”迭代创新阶段1.1互联网金融（二）网络金融对经济活动的影响1）以支付宝为代表的第三方支付开创了网络金融的全新时代2）支付端业务的转账和提现的免费对传统金融中间业务产生影响3）理财端业务的开展对传统金融盈利模式造成冲击4）B2C业务的开展传促使统金融信贷业务创新5）人民币数字化推动网络金融高速发展1.1互联网金融（三）网络金融发展过程中面临的主要问题1）服务目标出现偏差2）金融风险累积暴露其脆弱性3）网络金融安全问题日益突出4）法律制度建设滞后5）专业人才匮乏第二节电子货币与虚拟货币2.1电子货币电子货币（ElectronicMoney,E-money），是指在零售支付机制中，通过销售终端、各类电子设备以及在公开网络上执行支付功能的“储值”产品和预付支付机制。所谓“储值”产品，是指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可用来支付的价值，这种物理介质可以是智能卡、多功能信用卡、“电子钱包”等，所储价值使用后，可以通过电子设备进行追加。而“预付支付机制”则是指存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”，也有人将其称为“代币”（Token），由一组组二进制数据（位流）和数字签名组成，可以直接在网络上使用。与纸币相比，电子货币具有以下特征。2.1电子货币1）由中央银行或特定机构垄断发行2）以中央银行和国家信誉为担保的法币3）具有匿名性，但不可能做到完全匿名4）在欧元区未出现以前，货币的使用具有严格的地域限定5）需高新技术认证2.2虚拟货币目前，学术界对虚拟货币的定义尚未统一。在现有研究中，不同的文献对虚拟货币给出了不同的界定。欧洲中央银行在2012年《虚拟货币项目》报告中定义虚拟货币是“没有监管的、由开发者开发和管理的、仅在特定虚拟网络世界中使用的数字形态的货币”，后又在2015年《虚拟货币进一步研究》报告中，进一步定义虚拟货币不是合法货币，不是由合法的中央银行、信用机构或者电子货币发行机构发行的，但是在某些情况下可以作为货币替代物的价值的数字表现形式。在传统的研究中，有学者将Ｑ币、新浪U币和FacebookCredits等网络虚拟币称为虚拟货币，也有学者将新浪爱问积分等网络积分称为虚拟货币，还有的学者将魔兽币、林登币等网络游戏币称为虚拟货币。另外，在其他文献中，还有学者将电子货币也看成一种广义的虚拟货币。而随着区块链技术的出现，学者们通常也将以比特币为代表的基于区块链的货币形式称为虚拟货币。2.2虚拟货币虚拟货币的演变过程首先，由中心化通用虚拟货币向中心化专用虚拟货币发展。该过程为虚拟货币演变过程的第一个阶段，该过程发生在传统的中心化虚拟货币的内部，表现为通用虚拟货币向专用虚拟货币演变的专用化过程。该演变过程主要是由社会需求催生的。其次是由中心化虚拟货币向基于区块链分布式记账技术的虚拟货币的发展。该过程是虚拟货币演变过程的第二阶段。最后，由完全去中心化的虚拟货币向去中介化的虚拟货币发展。该过程是虚拟货币演变过程的第三阶段。2.3数字人民币近年来，尤其是2019年年中以来，“人民币数字化”突然成为业界关注的热点动态。中国人民银行范一飞副行长提出了《关于央行数字货币的几点考虑》，人民银行支付结算司副司长穆长春做了关于《中国央行数字货币采取双层运营体系，注重替代》的报告，这两篇文章可以看作是央行方面的官方表态。巧合的是，就在同一天，2019年8月21日，人民日报的海外版也发表文章称，数字人民币既不是虚拟货币，也不是电子钱包，这似乎是为人民币数字化进行探风和舆论先导。在2019年召开的中国金融四十人伊春论坛上，央行支付结算司副司长穆长春表示，我国自己的、由中国人民银行主导开发的数字货币已经“呼之欲出”；就在中国人民银行和人民日报海外版发布相关文章前夕，中共中央、国务院发布的《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》提出，要积极打造数字经济创新发展试验区，支持深圳在数字货币创新应用等方面开展研究，进一步提高金融服务实体经济的能力。2.3数字人民币1.数字人民币的特征1）与现有货币的区别2）与私人数字货币的区别3）与移动支付的区别2.数字人民币应用场景1）标准的软钱包应用2）各具特色的硬钱包3）未来可期的B2B支付4）探索中的跨境支付第三节网络经济下金融理论3.1网络经济下货币供应理论的变化（一）网络经济下货币供应理论的变化1）在货币层次的划分和计量上，现有方法出现了问题2）在货币需求方面，货币需求理论出现了缺陷凯恩斯认为，人们之所以需要货币，是由于交易动机、谨慎动机和投机动机的存在，他们构成了两类货币需求——消费性货币需求和投机性货币需求。前者是收入的函数，后者是利率的函数。由此得出了货币需求函数：弗里德曼也认为，人们有持有一定数量真实货币的意愿，但他没有具体分析持币的原因，而是将资产需求理论引入到货币需求中，得出了货币主义的货币需求函数。3）在货币供给方面，基础货币和货币乘数都受到了影响根据货币理论，货币供应量等于基础货币,与货币乘数之积，也等于通货与存款之和。基础货币为储备（法定准备与超额准备）和通货之和。

3.2网络经济对传统的货币信用制度的影响一方面，电子货币改写了货币的形式，使有形的货币凭证变成了无形的电子数据，并降低了货币的流通费用；另一方面，作为一种突破时空限制的全球网上电子商务活动和资金运动过程中价值关系的体现，电子货币仍然是社会经济活动中的流通手段、支付手段，在一定程度上也执行着贮藏的职能。但是，由于电子货币产生的基础是知识、技术和电子信用，其价值不是取决于其内在的社会平均必要劳动时间的。所以，电子货币并不具备货币的本质职能——价值尺度。

3.3网络经济带来货币政策控制的变化1）货币政策中介目标的变化网络金融和电子货币的发展，正在使第一类中介目标的合理性和科学性日益下降。在可测性方面，如前所述，货币数量的计量与测算正受到电子货币的分散发行、各种层次货币之间迅捷转换、金融资产之间的替代性加大、货币流通速度加快等方面的影响。在可控性方面，来自货币供给方面的变化，加上货币流通速度的不稳定和货币乘数的影响，使货币量的可控性面临着挑战。2）货币政策工具的变化一般来说，货币政策工具主要有法定准备金、公开市场操作、贴现率。存款准备金由于受以下三个方面的影响，其作用力度、影响范围都将大大下降。3.3网络经济带来货币政策控制的变化3）货币政策传导机制的变化在货币供给方面，传统银行的作用如同一个“三极管”，将基础货币的变动加以放大，即所谓的“乘数”作用。网络银行却更像一个智能的“三极管”，在货币供给过程中有自己的“主张”。当网络银行可以自己发行电子货币时，它对基础货币变动的敏感性自然会下降，如果网络银行发行的电子货币或准电子货币的数量和吸引力，足以同中央银行展开竞争时，基础货币的投放甚至可能变成一个“买方市场”。4）货币政策实施的独立性5）网络金融监管政策的内容第四节风险投资4.1风险投资概述风险投资是指由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，以股权投资的方式将资金投向具有巨大发展前景的即将创立或扩张的公司、项目和产品，并运用科学的管理方式对其进行管理监督，最大限度降低整体投资风险，以期未来获得巨大投资收益的投资活动或过程。因此，我们可以看出风险投资具有以下一些特点：风险投资既不是简单意义上的风险，也不是确切意义上的投资，更不是传统意义上的股权融资。它既是一种权益投资，又是一种商业运作投资；它既包含投资，又包含融资，是二者的结合；它既是融资投资的过程，又含有经营管理和企业运作的过程。4.1风险投资概述（一）风险投资的基本要素1.风险投资的提供者2.风险投资的运作者3.风险投资的使用者4.风险投资的方式5.风险投资的目的4.2风险投资流程1）风险投资项目的取得2）风险资本的筹措3）风险投资的经营管理4）风险投资的退出1.在二板市场上市退出2.风险投资企业被兼并收购3.股份回购4.风险企业因为种种原因而破产4.3风险投资与网络经济（一）网络经济与风险投资的关系1.风险投资是网络经济发展的助推剂2.风险投资平抑了网络经济的投资风险3.风险投资是对网络企业资金和机制的双重输出4.3风险投资与网络经济（二）风险投资与二板市场所谓二板市场，是一级主板市场以外的证券交易市场，又被称为创业板市场，它是为了促进中小型和高新技术企业的发展而特别设立的，其作用是扶持正处于创业阶段而又缺乏资金的企业，使其得到募集资金和上市交易的机会。1.二板市场的特点（没有特定的交易场所、交易方式灵活、交易证券种类繁多）2.二板市场的作用3.美国纳斯达克二板市场1）先进的技术手段2）合理的市场定位3）做市商制度4.3风险投资与网络经济（三）中国新三板新三板，是由中国证监会、科技部组织和发起，并经国务院批准专门为在国家科技园设立的民营科技公司提供股份转让的代理平台，即民营股份有限公司要约代售股份转让制度(目前容量条件下仅指中关村科技园非上市股份有限公司)。股票市场成立于2006年1月23日，股票代码以430开头。新三板没有明确的财务要求，但目前券商一般对公司的财务指标有一定的要求，如近年来的收入增长、毛利、营运存货周转率、应收账款、负债比率、流动比率等。新三板与主板的区别体现在不同的服务对象、制度和规则设计等方面，主要区别在于上市标准。创业板要求最近两年净利润为1000万，并持续增长；新三板没有明确的财务要求。主要的区别在于上市标准。要求公司为设立连续三年以上的有限责任公司（连续计算从有限责任公司设立时间开始）。从财务上角度看，过去两年的净利润是1000万元，并且还在持续增长。或者是最近一年的净利润在500万元以上，营业收入在5000万元以上，最近两年的收入增长超过30%。最新发行的净资产不得少于200