《货币银行学》第3章 金融市场

1、第三章金融市场，第一节金融市场概述第二节货币市场和资本市场第三节金融衍生工具第四节金融资产组合，第一节金融市场概述，第一，资金整合每个经济单位都有自己的预算结构。经济单位的收支现状可以分为收支相同，收支大于(顺差)，收成小于(赤字)三类。收入和支出相同的单位很少，盈余单位和赤字单位具有普遍性。资金实现剩余单位和赤字单位的有偿移动(或转移)，就是资金的融通，即“金融”。社会上的商品可分为现货商品和金融商品两类。实物商品可以满足人们通过消费物质获得的满足感。拥有金融产品，除了拥有财富带来的满足感外，不能满足人们的生理实际要求。为什么人们仍然有金融产品？第二个原因是，一般来说，消费者对未来消费的评价

2、比当前消费高，因此牺牲当前消费，储蓄时要求赔偿，债务人也愿意给予一定的补偿。因此，拥有金融产品，可以获得比本身更多的利益。也就是说，金融产品是有利可图的。第二，经济世界有很多风险(收益的不确定性)，其中很多可以通过金融资产的组合来克服。第二，直接和间接金融1，直接融资通过没有金融中介融资方式的最终贷款者和最终借款者的直接组合融合资金。在直接融资中，资金供求部通过直接买卖有价证券实现融资目的。直接融资过程是资金供求双方直接通过合同或在公开市场直接买卖证券的过程。间接融资间接融资是指最终贷款人通过金融中介机构将资金融通到最终借款人的过程。在此过程中，金融中介机构通过发行间接证券，从盈余单位整合到资

3、金中，购买赤字单位发行的直接有价证券，提供资金，发挥了重要作用。直接证券：指政府、企业、甚至个人发行或签署的债券、股票、抵押合同、贷款合同等非金融机构的各种形式的票据。间接证券：是指金融机构发行的银行券、银行票据、可转让存款、人寿保险、金融债券等各种金融证券。金融中介机构：银行、保险公司、信托公司、投资公司、互助基金等。比较直接资金分配和间接资金分配的优缺点1，直接资金分配的优点，有限直接资金分配的优点：资金供应和需求都紧密联系，有利于快速合理的资金分配和提高使用效率；因为没有中间环节，所以融资成本低，投资收益高。资金供给与需求直接相关，因此可以根据不同的资金需求或条件组合，有助于顺利融资和最

4、佳分配。直接融资的限制：资金供求和双方在数量、期限、利率等方面受到的限制比间接融资更多。直接金融的便利性和融资工具的流动性都受到金融市场发展程度的制约。直接融资给资金接受者的风险比间接融资大得多。2，间接融资的优点，有限间接融资的优点：便利交易；高度安全，规模经济。间接融资的缺点：切断资金供求之间的直接联系，减少投资者对资金使用的兴趣和资金筹集者的压力。金融机关应该从经营服务中获取收益，增加资金者的费用，相对减少投资者收益。很难同时满足资金供求双方的不同要求。直接金融的比重在加大，但间接金融仍然是重要的金融方式。尤其在发展中国家显得更加重要。金融的基本特征1。可收回性：信用人原则上要以等值的价

5、格收回原来贷款的货币资金。回购方式是清人发行的证券回购方式，或者是清人在证券市场转售自己购买的证券，收回其资金的方式。2、期限性：金融都是有一定期限的活动，资金融通一般都有约定期限。3.收益：金融活动都有一定的收益，收款人不仅可以等额回收原始货币资金，还可以获得额外收入利息或股息。另外，还可以通过买卖有价证券的差额获得收入。4、风险：所有金融活动都是不同程度的风险投资活动，信用对象方面都有可能遭受意外损失。金融活动的风险有违约的风险。因通货膨胀而收回的本金和利息贬值的危险是购买力风险。证券行情下跌也有资本贬值风险，即市场风险。第三，金融市场的一般定义：金融市场是资本供求双方利用金融产品进行多种

6、货币资金交易活动的市场。部分是指综合一些意见，金融市场以金融资产为交易对象的供求关系及其机制的总和。1、金融资产交易的有形或无形场所。2、反映了金融资产的供应商和需求者之间形成的供求关系。3、包括金融资产交易过程中发生的运营机制，主要指价格机制。金融市场范围广，范围窄。广泛的金融市场包括直接金融市场和间接金融市场。狭义金融市场仅指直接金融市场。第四，金融市场的特点(与普通商品相比)(1)商品的单一性和价格的相对一致性。交易对象是单一货币形式的商品。没有资金的质量差异，只有一个“使用价值”。资金商品的“价格”是利率。(2)投资收益和风险远远超过一般商品市场。一般商品市场价格和实际价值的差别不大(

7、从长远来看)。金融商品价格主要取决于资金供求，可以远远超过平均利润率，也可以降到0以下(按实际利率计算)。(3)有形市场和无形市场并存。在早期阶段，金融市场通常是有形市场。随着科学技术的发展，金融市场很快打破了固定场所的限制，出现了通过计算机、电传、电话等设施进行交易的无形市场。第五，金融市场形成的基本条件，商品经济发展。健全的金融机构制度。金融交易手段丰富。健全的金融法。市场管理合理。VI。金融市场的基本要素：(a)金融市场的参与者是指在金融市场进行金融交易的活动者。个人个人是金融市场的参与者，主要以资金的供应商身份出现。2、企业体可以是金融市场上的资金需求者，也可以是资金的供应商。3、金融

8、机构金融机构是金融市场的特殊参与者，一方面制造很多金融产品，另一方面大量购买金融产品。4、政府政府在金融市场中主要充当资金筹集者和金融市场的管理者。5、中央银行中央银行是金融市场上资金的最终提供者，也是金融市场的直觉。(b)定义金融工具：在信用活动中生成的书面文档，用于证明金融交易金额、期限和价格。通常是金融市场上买卖的对象，包括债券债务证书(票据、债券)和所有权证书(股票)。金融商品的特征：可偿还性：是指债务人必须偿还本金之前经过的时间。流动性：金融工具没有损失，迅速变成货币的能力。风险(安全性):确保购买金融产品的本金和预期收益所带来的风险水平或其安全性。收益(收益):表示金融产品获得的收

9、益与本金的比率。金融商品种类(1)根据金融商品的期限分为货币市场工具及资本市场工具。(2)根据融资形式，分为直接融资工具和间接融资工具。(三)根据权利义务分为债务证书和所有权证书。(4)根据与实际信用活动是否直接相关，分为基础金融工具和衍生金融工具。金融商品发行价格(1)的含义：指初级市场上新上市金融商品销售时的实际价格。(2)金融商品的发行价格可以等于或高于宗派，也可以低于宗派。更普通的金融商品：(1)国债：财政部发行的国债。(2)公司债券：企业公司发行的借入凭证。(3)商业票据：企业发行的无担保短期债券。(4)可转让存款单：金融机构发行的金融市场上可转让的存款单。(5)普通股：股份公司发行

10、的权益证明。(3)交易价格是金融市场的交易对象是货币资金，因此交易价格反映了在一定时间内转让货币资金使用权的补偿，交易价格一般以利率表示。(4)金融市场的组织形式是进行金融交易时使用的方式。1、在固定场所进行的有组织、集中的交易方式。双边拍卖方式交易：买方最高投标=卖方最低价格2，通过金融机构柜台分散交易方式。“交涉”方式的交易，分公司经理交易3，利用场外交易方式尖端通信手段的交易。(五)金融市场管理是指中央银行及其相关监督当局为维护金融市场正常秩序而进行的管理。7，金融市场的分类(1)，可以根据融资期限分为货币市场和资本市场。货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场。资本市场通常是指融资

11、期限超过一年的金融市场。(2)金融交易方式：直接金融市场和间接金融市场(3)按照金融交易程序分为发行市场和流通市场。发行市场是新金融产品首次上市的市场。流通市场已经是上市的旧金融商品的买卖转让市场。(4)根据融资手段，可分为证券市场、商业票据市场和可转让定期存款证书市场。证券市场是进行各种证券交易的市场，可以分为股票市场和债券市场。商业票据市场是从事本票、承兑票据等商业票据折扣、买卖的金融市场。可转让定期存款证书市场是以金融机构发行的大型可转让定期存款证书为交易对象的金融市场。(5)可以按交易对象划分，分为资金市场、外汇市场、黄金市场。资金市场是借钱的市场。外汇市场是买卖外币的市场。黄金市场是

12、黄金交易的市场。(6)可以分为地理范围，国内金融市场和国际金融市场。国内金融市场是指金融交易活动范围仅限于一个国家边界，另一个国家，即仅本国国民参与交易的金融市场。国际金融市场是指金融交易活动不限于一个国家的边界内，允许多个国家(即外国居民)参与交易的金融市场。(7)根据交货时间分为现货市场和期货市场。现货市场是现金交易市场，当天交易和当日取款，最晚3天内送货完成。期货市场是以标准化合同为交易对象的市场。期货交易：先进行交易，然后在特定的协议时间按合同中规定的价格和数量交付票据。发端标志着1898年在美国建立芝加哥奶油和颗粒，当时的期货交易基本上是农产品。此后，商会的名称改为芝加哥商品交易所，

13、进行期货交易的商品也在增加，除了农产品之外，还包括有色金属石油等产业原料。20世纪60年代以后，股票、债券、外汇等金融商品的交易中不断出现期货交易形式。是现代证券市场最常见的交易方法之一。优点：在保存和避免价格风险等方面发挥积极作用。缺点：为证券倒卖等投机准备条件会对经济的正常发展产生不利影响。，(8)按参与者： (货币市场中)对等市场、公开市场、海外市场。(9)按金融交易存在的位置：有形市场和无形市场。或：交换市场、商店(柜台)市场和场外市场。8，金融市场功能1，集成功能。将分散的大量小额金融融合引导到可以投入到社会再生产中的资金集合。金融市场能提供这种渠道的原因之一是金融市场创造了金融资产

14、的流动性。为交易参与者提供确保交易顺畅持续的规则，使资金需求者可以通过直接或间接资金分配轻松地分配资金。资金提供者也可以通过金融市场找到对资金满意的投资渠道。第二，金融市场根据不同的期间、收益和风险要求提供不同的融资工具，资金提供者根据自己的收益、风险偏好和流动性要求选择满意的投资工具，从而最大限度地提高资金效率。2、配置功能。第一，主要表现在资源分配功能的三个方面。资金盈余者不一定是能够进行最有利投资的部门、个人或企业，因此金融市场为了合理分配和有效使用不足的资源，将这些资金的一部分分配给最有效的部门或个人或企业。第二，财富的再分配功能。通过金融资产形式持有的财富量随着金融资产价格的变动而变

15、化。因此价格下降金融资产持有人的附加价格移动，金融资产持有人的财富再分配增加。这实际上也是一种资源再分析，将财富集中在善于管理财富的人身上。第三，风险再分配功能。不同的经济主体对风险的厌恶程度和管理技术不同，利用不同的金融产品转移风险也是实现资源高效配置的方法之一。3，调节功能。第一，金融市场价格的波动反映了宏观经济信息和微观经济信息，为政府发挥政策调整作用提供了依据。第二，政府调节经济的各种政策手段起到的作用也离不开金融市场。第三，即使是财政政策，其财源也经常通过发行国债获得，与金融市场相距甚远。4、反映功能。第一，金融市场的交易直接反映了政府宏观经济政策的状况。第二，证券市场的价格上涨反映

16、了企业或产业的经营状况和发展前景。第三，金融市场研究者的研究和分析报告反映了市场的动向。9，现代金融市场特征(1)金融市场全球化(2)金融活动证券化(3)金融创新多元化(4)金融业务多元化、货币市场和资本市场，1，货币市场及其工具货币市场是以短期金融产品为媒介在一年内(包括一年)进行金融活动的交易市场特征：缩短融资期限金融的目的是解决短期资金周转问题的市场参与者主要按机构投资者金融工具的交易对象有很强的“货币性”货币市场，主要有银行间贷款市场、商业票据市场、国债市场、大型可转让定期存款证书市场、回购市场等子市场。交易对象都具有期限短、风险小、流动性高的特点。(a)银行间贷款市场间贷款是金融机构

17、间融资的一种金融业务。银行间、银行间和其他金融机构间的短期临时资金拆解市场，也称为银行间贷款市场。银行间贷款市场是货币市场的重要组成部分，可以相对准确地反映资金供求情况。美国的银行间贷款市场是联邦基金市场。联邦基金利率隔夜联邦基金贷款支付的利率是美国货币市场的基准利率。1、银行间贷款市场的形成，来自银行间中央银行保管的准备金所引起的余额调整。1921年在美国纽约货币市场，联邦储备银行职员之间的准备金头型贷款是最先出现的正式合伙人活动。原则：存款准备金防止商业银行的经营风险，防止存款挤兑和清算资金不足。通常，中央银行不会向准备金支付利息(我国中央银行对此支付利息1.89%的年利率)，债务结构和负债馀额的变动持续，法定准备金金额也不断变化，中央银行的准备金往往高于或低于法定准备金率。白天要及时补充。否则将受到中央银行的处罚。高处要及时使用，否则会受到损失。联邦基