《财务管理》系列讲座 主讲教师孙凤琴副教授

1、财务管理 系列讲座 主讲教师:孙凤琴副教授,本讲主题,企业的理财目标,追求利润最大化 还是企业价值最大化,什么是利润? 收入-费用=利润,企业增加利润的途径： 增加收入、降低费用 经济繁荣时期:非常重视扩张 经济危机阶段:更重视降低成本,一、利润：把丰田拖向泥潭,丰田汽车召回事件,近几个月丰田在全球召回800多万 辆汽车,远超过2009年全球总销量, 其中600多万辆召回都是在美国。,2010.2.24丰田公司总裁丰田章男 到美国众议院接受质询,他承认扩 张过快导致了今天的问题。 美国指责说：“惊人的证据显示， 这家公司(丰田)总是更关注利润， 而不是消费者安全。”,丰田汽车降低成本的例子:

2、丰田的油门踏板，摩擦的部位是好钢，而不摩擦的部位是软铁。刹车泵里的小活塞如筷子般粗细，也是内外有别，芯是软铁，外面是硬钢 。,零部件里外两种材料，从成本的 精益管理来看无可厚非，但若影 响安全，则本末倒置了。,金融时报2009.12.23报道， 丰田汽车近日在一次供应商会议上 表示，公司期望2013年推出新车型 时，多种零部件的成本将减少30%， 由于很多供应商都是丰田的子公司， 这意味着就是降价“指令”。,业内人士说：丰田汽车召回事件， 就是由高品质拼命向低成本发展 的例子，30%的成本降幅对零部件 压力太大，品质必然有问题。 这是值得很多企业引以为戒的。,过度扩张、过分降低成本以 追求利润

3、，使丰田陷入迷茫。 在追求利润的路上，利润却 离他渐行渐远。,丰田自己表示：截止2010年3月的 09财年营业利润中因召回问题的 损失预计为1700至1800亿日元。,据证券分析人士分析：召回事件 将带来3150亿日元的损失，此外 诉讼费用预计也将到1000亿日元 左右；同时将导致市场占有率的 下降，在美国预计将从去年的17% 降到1415%。,二、利润：四川长虹的惨重代价,长虹的净利润 2002年是1.8亿元 2003年是2.1亿元 2004年是-37亿元,美国一家名为APEX的公司，2002 年为长虹代理出口彩电300多万 台，但拖欠货款。,四川长虹2004年年报披露，截止2004年 末A

4、PEX名下的应收账款为463814980.60 美元，计提坏账准备313814980.60美元 折合人民币约26亿元。四川长虹高风险 的巨额应收账款变成坏账，使之多年的 利润灰飞烟灭。 四川长虹进军国际市场代价惨重。,1.没有考虑时间价值和风险 同样投入1000万元，获利100万元，一个企业当年全部变现，另一个企业明年才能收回，哪个好?,三、利润的局限性,2.运用权责发生制容易产生判断偏差 在收入、费用确认中会计上遵循权责 发生制，是否确认、何时确认、确认 多少这些都要依靠专业人员的职业判 断，这种判断结果可能会因人而异。,3.作假动机的影响 公司所有权和经营权分离,企业 经营者可能存在利润作

5、假动机， 所以在监管疏漏的情况下,利润 很可能不真实。,2004年长虹的董事长换人，很 多人认为长虹的巨额坏账得以 披露在2004年年报中，这是一 个重要的背景。试想如果2004 年长虹的董事长不换，可能巨 额坏账还难以见光。,四、企业理财目标选择,应该由利润最大化 向企业价值最大化转变,什么是企业价值？,2009.9.7美国食品巨头卡夫食品 公司表示，对英国吉百利食品有 限公司出价102亿英镑的收购方案 遭到了拒绝。这个出价较吉百利 前日收盘价有31%的溢价，但吉百 利称这价格从根本上低估了它。,财务理论认为： 企业价值是其未来预期 实现的现金净流量的现值。,如果丰田是在追求企业价值最大 化，消费者安全、产品的质量就 应该放在第一位。 四川长虹如果是在追求企业价值 最大化，就不应该无视巨大的风 险，过度依赖一个代理商。,虽然企业估价较复杂，但追求 企业价值最大化有利于企业长 期可持续发展，有利于抑制追 求暂时的利润而带来的短期行 为，有利于协调企业与相关利 益者的