证券投资学第四、五章

1、第四章证券投资的宏观经济分析宏观经济分析综述，1 .判断宏观经济形势的基本变量判断经济增长和经济周期的主要指标：经济生长率一般按国内生产总值的增长速度进行衡量。 (1)国内生产总值和经济生长率：国内生产总值是指在一定期间内(一般按年份)在一个国家领土范围内新创造的产品和劳务的价值总额。 gdp=c i g (x-m) c代表消费； i表示投资g表示政府支出x表示出口m表示进口x-m表示网络出口。 精心整理专业资料，安心下载。 gdp主要由投资、消费、出口、进口以及政府支出构成，投资和消费这两个封摇滾乐与资本市场有着最密切的关系。 理论上投资，特别是固定投资与股票大盘的关系极为密切。 当股票大盘

2、上升，刺激消费，促进经济增长。 相反，如果股票大盘下跌，对消费有负面效果。 因此，长期的熊市影响消费，也影响固定资产的投资萎缩，引起经济萧条。 精心整理专业资料，安心下载。 失业率：失业率是指无业游民在劳动力人口中所占的比例。 失业率是做评估经济形势的重要变量。 经济繁荣的话，伴随着很高的就业水平的情况很多，但是成为经济萧条的话，失业率会变高。 失业的原因主要是由于市场总需求不足造成的失业，主要是周期性失业。 由于市场总需求分布的暂时失衡而导致的失业。 这种失业有摩擦性失业和结构性失业。 主动失业，整理专业资料，安心下载。 (3)通货膨胀：指一般物价水平持续、普遍、明显通货膨胀对社会经济的影响

3、：引起收入和财富的再分配，歪曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促进泡沫经济，一个国家的经济基础和原因：需求拉动型、成本推动型、 温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀，严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀，恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。 利率。 汇率。 精心整理专业资料，安心下载。 2、判断金融市场形势的主要指标： (1)货币供应量为单位和居民个人在银行的各存款与手头现金之和，反映了中央银行货币政策的变化。 我国货币供给量指标： m0、m1、m2、m3。 m0、流通中的现金m1、m0企业普通存款机构、团体、部队存款农村存款个人持有的信用卡类存款m2、m1城乡居民存款企业存款

4、中具有定期质押的存款外汇存款信托类存款m3、m2金融债券商业票据大宗可转让债券、专业资料整理，请安心下载m-1和m-2的比率可以测量货币流变性的大小(2)利率表示一定期间利息量相对于本金的比率。 利率的波动反映了市场资金供求的波动情况。 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现：繁荣时期，不要求资金供给，利率上升经济萧条时期，资金需求下降，利率下降，目前利率政策已经成为世界各国中央银行特罗尔货币需求，经济的主要手段。 精心整理专业资料，安心下载。 (3)汇率是外汇市场的一国货币和其他货币的交换比率。 汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。 一国的汇率，根据该国的国际收支状况、通货膨

5、胀水平、基准收益率、经济生长率等的变化而变动。 同样，汇率变动也会影响一国的进出口额和资本流动，影响一国的经济发展。、仔细整理专业资料，安心下载，分析宏观经济形势的基本方法：分析ad-as分析宏观经济形势的基本方法1、宏观经济运行短期目标中，宏观经济目标是一盏茶就业和物价稳定。 2 .总供给曲线移动的结果是价格水平上升，市场总需求曲线向左移动，失业和通货膨胀并存。 3 .市场总需求曲线移动的结果投资减少，市场总需求曲线向左移动，失业和通缩并存。 宏观调控的短期目标总供给曲线移动后的结果市场总需求曲线移动的结果。专业资料整理好，安心下载，ad-as，专业资料整理好，安心下载，ad2，ad-as，

6、专业资料整理好，安心下载， 第二节宏观经济运行对证券市场的影响严重通货膨胀股票价格下降经济政策：增加货币供给股票价格上升财政支出增加股票价格国际收支状况：顺差是本币增加、股价上升汇率因素，请仔细整理、安心下载。 (2)政治因素政权不稳定：首脑交换、罢工、动乱等；(3)法律因素法律规范儿童不宜：投机性，非法交易更多；(4)军需产业股票价格上升；(5)文化自然因素投资者整体文化素质低，市场容易暴跌的自然灾难影响到生产经营证券价格的下跌，仔细整理并安心下载专业资料2、产业和区域因素：指产业发展前景和地域经济发展状况对证券市场的影响。 部分股票价格影响的变化_生命周期：创业期、扩张期、停滞期和衰退期_

7、政府公布的措施_地域经济发展状况3，公司要素：企业上市公司的运营对证券价格的影响一般是本公司的股票价格变动_企业的声誉和利益状况_企业的预期发展前景_股息红利， 对只影响股息红利发行的股票价格的影响具有明显短期性质的宏命令要素、产业和区域要素以及公司要素主要通过影响证券发行主体的经营状况和发展前景来影响证券市场价格，除证券市场以外，被称为基本要素。 市场因素通过投资者的买卖操作影响证券市场价格，存在于证券市场内部，被称为技术因素。 精心整理专业资料，安心下载。 宏观经济因素对证券市场的影响是基础宏观经济因素对证券市场的影响全球宏观经济因素对证券市场的影响是长期宏观经济波动影响证券市场价格波动的

8、基础因素。 精心整理专业资料，安心下载。 经济周期变动对证券市场的影响2、经济周期变动对证券市场的影响1、经济运行周期的意义经济周期是由经济运行内的不符点引起的经济变动，不会按人的意愿转移。 宏观经济的周期性变化通常用gnp的统一修正数据表示。 恢复景气后退经济萧条的股票大盘，通常，在经济萧条的途中做最低点开始恢复，到下一个衰退的前半段或那个在先的时期持续上升。 并且股票大盘经常急剧下跌，到下一个衰退期的中途，随着预测经济的好转开始恢复。 作为“经济晴雨修订”，股票大盘将提前反映经济周期。 好好整理专业资料，安心下载。 2、如何判断当前经济处于经济周期的哪个阶段的经济指标先行指数，主要有货币供

9、应量、股票价格指数等。 实践表明，先行指数能够估算和预测国民经济的高峰和低谷，得出结论的时间比实际发生的时间早半年。同期指标主要包括失业率、国民生产总值额等。 这样的指标反映了国民经济发生的状况，并不预示将来的变动。 延迟指标主要有银行存款利率、短期商业贷款利率等。 这些个的指标一般比宏观经济晚半年。 经济指标特点：简单直观，但经验色彩浓厚，仔细整理专业资料，安心下载，修正量经济模型的许多经济现象之间存在相关或函数关系，建立修正量经济模型进行修正，即可探讨经济变量之间的平衡关系，分析影响平衡关系的各种因素。 修正量经济模型主要有经济变量、残奥仪表和随机误差三个要素。 好好整理专业资料，安心下载

10、。 概率预测概率预测方法使用很多，成功的是宏观经济的短期预测。 所谓宏观经济短期预测，是指实际国民生产总值及其生长率、通货膨胀率、失业率、利率、个人收入、个人消费、企业投资、公司利益及对外贸易差额等指标的下一个时期水平或波动率的预测，其中最重要的是前三个指标的预测。 精心整理专业资料，安心下载。 3、宏观经济循环周期和证券市场波动经济萧条阶段：经济下滑、公司经营状况差、证券价格偏低。 大多数投资者退场观望，一些有先见之明的人开始低吸引。 复苏阶段：公司经营状况开始好转，证券价格回升，投资者同理心增强，推动证券价格上涨。 繁荣阶段：投资热情高涨，股票价格大幅上升，屡创新高，有识之士开始出售。 衰

11、退阶段：经济过热使公司业绩停滞或下滑，更多投资者开始抛售，证券市场呈下降趋势。 精心整理专业资料，安心下载。 第三节宏观经济政策与证券市场、一、货币政策：直接、迅速地影响证券市场货币政策：指政府为了达到一定的宏观经济目标而制定的关于货币供给和货币流通组织控制的基本方针和基本标准。 货币政策的工具法定存款准备金率、再折扣政策、公开市场业务(1)法定存款准备金率。 中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，货币乘数变小，市场货币流通量相应减少。 所以在通货膨胀时，中央银行可以提高法定折旧订正率，反之亦然。 精心整理专业资料，安心下载。 (二)再折扣政策。 这是中央银行为

12、了使用商业银行所持有的未到期票据向中央银行融资而进行的政策规定。 再贴现率政策一般包括再贴现率的决定和再贴现率的资格条件。 (三)公开市场业务。 这是中央银行通过在金融市场公开买卖有价证券来调节市场货币量的政策行为。 由于中央银行实施货币政策是以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求，对证券市场的影响直接且迅速：货币供应量增加，人们为了保值而购买证券、提高证券价格、提高利率，企业上市公司投资机会成本上升，证券市场价格下降，中央银行在市场上购买证券，对证券形成反倾销。 精心整理专业资料，安心下载。 二、财政政策：缓慢但持续影响证券市场价格财政政策的手段政府采购、转移支付、税收政策总体上，严

13、峻的财政政策控制着过热的经济，证券市场疲软。 松树的财政政策(减少税收、降低税率、扩大减税范围、扩大财政支出、减少政府债券发行、增加财政政府补贴)刺激经济发展，证券市场增强。精心整理专业资料，安心下载。 财政政策影响证券市场的途径是影响市场总需求而企业业绩和居民收入政府采购的变化影响产业发展，改变企业业绩和居民收入政府转移支付在结构上改变社会购买力税收调节直接影响公司的利益和个人收入。 证券交易税直接影响证券交易的成本国家产业政策：部分产业受到一系列政策优惠和支持，将获得较高的利润和良好的发展前景。 在选择股票的时候，是否是财政投资的重点，贷款税收方面的优惠政策要关注有木有等。 精心整理专业资

14、料，安心下载。 三、汇率政策：结构上证券市场汇率影响证券市场的渠道：汇率上升(功能货币贬值):出口企业效益、股票价格上升，进口企业受损，股票价格下降，资本流出，证券市场需求下降，价格下降。 汇率下降(功能货币上升):出口企业股票价格下降、进口企业股票价格上升资本流入、证券市场价格上升汇率政策对证券市场的影响是为了抑制功能货币贬值，政府抛外汇，购买功能货币，减少货币供给，证券价格下降时抛外汇，回购国债，促进国债价格上升，获得专业资料问题一、名词解释国民生产总值经济周期财政政策货币政策汇率政策先行指数同步指标滞后指标二、简单答案一宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素吗？ 2财政政策的波动

15、对证券市场价格有什么影响？ 3货币政策的变更会对证券市场价格产生什么样的影响？ 4外汇政策的变动对证券市场价格有什么影响？ 第五章证券投资的产业周期分析，产业：一种企业集团，该企业集团的成员因其产品的较大互换性而处于密切的状态，并根据产品的替代性差异与其他企业集团区别开来。 产业分析的意义：产业分析在整个基本分析中发挥着上启下的作用。 一般来说，一个企业的增长与其产业的增长是一致的。 因此，在进行了综合的宏命令分析之后，投资者可以进一步考察不同的产业状况，把握各产业的现状和发展前景，只有这样才能作出具体的公司选择。 精心整理专业资料，安心下载。 第一节产业的生命周期，一、产业分类取决于产业发展

16、与国民经济周期性变化的关系：增长型产业周期性产业防御型产业增长周期型产业是基于产业未来可预测发展前景的化学基朝阳产业：如信息业夕阳产业：如纺织业是基于产业采用技术先进度的化学基新兴行业， 传统产业是基于产业要素化学基密集资本密集型产业的技术密集型产业，请仔细整理专业资料，安心下载。 (1)中国国民经济行业分类(共16种) a .农、林、牧、渔业b .采掘业c .制造业d .电力、瓦斯气体和水的生产和供应业e .建筑业f .地质调查业、水利管理业g .交通运输、仓库和邮电通信业h .批发和零售贸易、餐饮行业i .金融保险业j .房地产业k .社会服务业l .卫生， 体育和社会福利业m .教育、文

17、化艺术和广播业n .科学研究和综合技术服务业o .国家机关、党政机关p .其他行业。(二)中国企业上市公司的行业分类(共分为13类) a .农、林、牧、渔业b .采掘业c .制造业d .电力、瓦斯气体和水的生产和供应业e .建筑业f .交通运输、储藏业g .信息技术业h .批发和零售贸易i .金融保险业j .房地产业k .社会服务业l .传播和文化产业m .总二、产业生命周期概述、一、产业生命周期及其阶段特征产业生命周期：各产业要经历从增长到衰退的发展过程。 这个过程称为产业的生命周期。 初期阶段3360企业数量少，开发费高，产品需求小，销售收入低，公司风险大的企业很可能没有盈利，相反，普遍的损失股票价格变动频繁，适合投资者的3360产品需求上升，而不是投资者的成长阶段。 厂家增加产业内竞争激烈，企业利润稳定上升，适合投资，仔细整理专业资料，安心下载。 在成熟阶段竞争中生存的少数大制造商垄断了整个产业市场市场份额的比例变化程度小的制造商之间的竞争正在从价格竞争向非价格竞争(