生态基金投资组合之绩效与风险.ppt

1、2002/5/9 1,生態基金投資組合之績效與風險Performance and Risk of Eco-fund Portfolios,2002/5/9 2,以財務及環保表現較績優的企業為投資標的之基金。,生態基金（Eco-fund）,2002/5/9 3,相關理論：Heinkel et al. (2001),N ：廠商家數 NC：具清潔生產技術廠商家數 NR：reform廠商家數 NU：不被綠色投資人接受的廠商家數 In ：一般投資人比例,Ig ：綠色投資人比例 ：投資人風險忍受程度 K ：reform廠商所需投入資本 2C：具清潔生產技術廠商之風險 ：2c2P2CP,2002/5/9 4

2、,2002/5/9 5,一般而言，綠色投資人的風險忍受度應低於一般投資人，因此，可將Heinkel et al.（2001）模型修正如下：,n：一般投資人風險忍受程度 g：綠色投資人風險忍受程度 在其它條件不變之下，改變一般投資人的風險忍受程度,2002/5/9 6,在其它條件不變的情形下（包含綠色投資人的風險忍受度g ），若能透 過教育以及提供一般資投資人廠商的環境資訊，讓一般資人的風忍受度（n）降低，則更新生產技術的廠商比例將上升。 在g 不變的情形下，若n降低， 亦將隨之下降，亦即當一般投資人的風險忍受度下降時，僅需更少的綠色投資人，就有廠商願意更新生產技術。,2002/5/9 7,在其

3、它條件不變之下，改變綠色投資人的風險忍受程度,2002/5/9 8,在其它條件不變下，當綠色投資人的風險忍受程度 g下降時，將使得更新生產技術的廠商比例下降。 g下降並不影響 ，而僅影響曲線的曲度，亦即當g下降，一開始廠商更新生產技術的家數比例增加的速度會比g下降前慢，但隨著 Ig 的增加會使更新生產技術 的家數比例增加的速度加快。,2002/5/9 9,投資標的之篩選,以道瓊永續性群組指數（DJSGI）篩選 1999年9月初道瓊（Dow Jones）與永續資產管理公司（SAM）合作推出DJSGI，此一指數係先排除生產煙草、酒類、賭博等性質之公司後，再考量企業之環境績效及財務績效所建構而成，根

4、據DJSGI可以評選出符合永續性指標的投資標的，供投資人參考 。 台灣生態基金投資標的篩選系統 由本研究以台灣上市上櫃企業為對象所建立，藉由建立環境資料庫，並配合財務資料，以本研究建構之系統篩選投資標的、計算投資組合權重，並同時計算投資績效。,2002/5/9 10,篩選準則,2002/5/9 11,投資標的篩選系統(1),2002/5/9 12,投資標的篩選系統(2),2002/5/9 13,投資績效衡量系統(1),2002/5/9 14,投資績效衡量系統(2),2002/5/9 15,生態基金篩選結果及其它用以比較的基金,2002/5/9 16,平均日報酬及變異數比較,2002/5/9 1

5、7,各基金績效指標比較表,2002/5/9 18,風險值比較,2002/5/9 19,結論,生態基金於無論於長短期投資，其風險皆較大盤或市場上其他基金低，但以報酬率來看，短期生態基金報酬率並未優於其他基金，長期投資之平均報酬率則較大盤及其他基金好，顯示生態基金較適合於長期投資。 由本文的理論推導結果顯示，若能透過一些方式讓一般投資人的風險忍受程度降低，便能驅使環境績效較差的廠商改善生產技術，達到環境保護的目的。,2002/5/9 20,結論Conclusions,政府及媒體應扮演社會責任基金或生態基金催化者的角色，教育基金經理人在篩選投資標的時，若能同時考量企業的環境績效，則除了投資人可以擁有較