国际金融中文版

1、1. 国民收入是反映一国一定时期内（通常为一年）投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。国民收入是一个流量概念，可用收入法和支出法来衡量。在封闭经济条件下：支出=C+I+G=C+Sp+T=收入 可变为I=SP+（T-G）即在封闭经济中，国民储蓄与投资必然相等。2. 在开放经济条件下，私人消费、私人投资、政府购买所构成的国内支出的一部分用于进口外国的产品和服务，这一部分支出不形成本国的国民收入，因此应该将其扣除。 Y=C+I+G+X-M 其中TB=X-M 表示的是贸易账户余额 即净出口3. 开放经济的国民收入分为两种，即国内生产总值GDP，与国民生产总值GN

2、P。GDP是以一国的领土为标准，指的是一定时期内一国境内生产的产品与服务的总值；GNP是以一国国民为标准，指的是在一定时期内一国国民生产的产品与服务的总值。GNP=GDP+NPF (NPF代表从外国取得的净要素收入，包括付给工人的净报酬、净投资收入，当存在一国向另一国无偿捐献的现金或者其它实际资源时，这一单方面转移也应包括在其中。4. 经常账户余额包括贸易账户余额以及从外国取得的净要素收入，即CA=TB+NFP5. 私人消费、私人投资、政府支出构成国内居民的总支出，我们常称之为国内吸收A=C+I+G 。经常账户余额是国民收入与国内吸收之间的差额，即CA=Y-A，所以在开放经济条件下，一国的国民

3、收入与国内支出可以不必相等。当一国的支出超出其产出的产品与服务总值时，必须通过进口外国产品与服务来满足这一支出。6. 本国商品在出口的同时，本国的相应资本流出国外，其在外国资产的形成就是这一资本流出的结果。7. 经常账户与储蓄、投资Y=C+I+G+X-M=C+SP+T , X-M=Sp-I+T-G=(Sg+Sp)-I=S-I=CA 在开放条件下一国投资与储蓄不必相等，当本国储蓄不足以支持本国投资时，可以通过产生经常账户赤字的方法来以产品的净进口满足投资需要，形成国内资产。只能说明它们之间存在联系，不能说明它们之间存在因果关系。8. 国际收支（BOP）是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易

4、的货币价值总和。理解：1、国际收支是一个流量概念；2、国际收支反映的内容是以货币记录的交易。包括：1、交换，即一交易者向另一交易者提供一定的经济价值并从对方得到价值相等的回报。这里说的经济价值，可概括为实际资源（货物、服务、收入）和金融资产；2、转移，即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但没有得到任何补偿。3、移居，即一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为；4、其他根据推论存在的交易。在一些情况下，可以根据推论确定交易的存在，当实际流动并没有发生时，也需要在国际收支中予以记录。3、国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。判断一项交易是否应该包含在国际收支的范围内，所依据的不是交易双

5、方的国籍，而是依据交易双方是否有一方是该国居民。在国际收支统计中，居民是指在一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。例如，一国的大使馆等驻外机构是所在国的非居民，而国际组织是任何国家的非居民。9. 反映商品、服务净出口以及净要素支付等时机资源等流动的账户，我们称之为经常账户；资本与金融账户反映资产所有权的流动。10. 国际收支账户包括经常账户、资本与金融账户经常账户是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。包括：1、货物。货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。2、服务。服务是经常账户的的第二大项目，包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位

6、越来越重要的其他项目（如通信、金融和计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）3、收入4.经常转移。经常转移包括各级政府的转移，如政府间经常性的国际合作，对收入和财政支付的经常性税收等和其他转移（如工人汇款）。资本转移包括下面三项所有权转移：1、固定资产所有权的资产转移；2.同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；3、债券人不索取任何回报而取消的债务。11. 资本与金融账户是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。12. 资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或者放弃。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交

7、易。13. 金融账户包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。它包括直接投资、证券投资、其它投资、储备资产四类项目。 14. 储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。它可以分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产（包括货币、存款和有价证券）和其他债券。15. 国际收支账户包括：1、经常账户：货物、服务、收入、经常转移；2、资本与金融账户：资本账户（含资本转移与非生产、非金融资产的收买与放弃）、金融账户（含直接投资、证券投资、其他投资、官方储备）3、错误与遗漏账户16. 复式记账法，借方表示该经济体资产(资源)持有量的增加，贷方白哦是资产（资源）持有量的减少。

8、17. 记入贷方的项目包括：表明出口实际资源的经常项目；反映资产减少或负债增加的金融项目。更具体来说，有：1、进口商品属于借方项目，出口商品属于贷方项目；2、非居民为本国居民提供服务或从本国取得的收入，属于借方项目。本国居民为非居民提供服务或从外国取得的收入，属于贷方项目；3、本国居民对非居民的单方向转移，属于借方项目，本国居民收到国外的单方向转移，属于贷方项目；4、本国居民获得外国资产属于借方项目，外国居民获得本国资产或对本国投资属于贷方项目；5、本国居民偿还非居民债务属于借方项目，非居民偿还本国居民债务属于贷方项目；6、官方储备增加属于借方项目，官方储备减少属于贷方项目。18. 国际收支账

9、户是根据一定原则用会计方法编制出来额反映国际收支状况报表。国际收支账户在总体上总是平衡的，而这一账户的不同内部结构则反映出一国不同类别的对外交往状况。19. 利用一国原有的国内金融市场进行，这些交易一般使用市场所在国发行的货币，收到该国金融市场上的惯例和政策法令的约束，交易是来自外国的交易者与市场所在国交易者之间进行的，这种交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以成为外国金融市场或者在岸金融市场，它实际上是一国原有的金融市场的对外延伸。20. 这种市场基本上不受任何一国国内政策法令的管制，在利率、业务惯例上具有自己的特点，交易中使用的货币按不是市场所在国发行的货币，交易的双方一般都是市场所

10、在地的非居民，这种非居民之间进行交易的国际金融市场，可称为离岸金融市场。21. 国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。辛迪加贷款是由一家银行牵头、多家商业银行联合提供的贷款。22. 外国债券是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券。23. 贴现是银行购买未到期票据的业务，是银行根据票面金额扣除自贴现日至票据到期日期间的利息而给予票据持有者资金融通的一种业务方式。24. 国际资金流动的迅速发展，主要是国际巨额金融资产的积累以及各国对资本流动管制放松共同作用的结果。羊群效应，即某些有影响的国际资金的突然行动，会带来其他市场参与者的纷纷仿效，从而很容易对经济形成严重冲击。25

11、. 外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。特点：1.自由兑换性，即这种外币资产能与主要国际货币进行自由兑换；2.普遍接受性，即这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍的接受和使用；3.可偿性，即这种外币资产 是可以保证得到偿付的。26. 我国的外汇包括：1、外国货币，包括纸币、铸币；2、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；3、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；4、其他外汇资产。27. 直接标价法：是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。在直接标价法下，汇率的数值越大，意味着一定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币，也就

12、是本国货币的币值越低。如果一国货币币值的提高称为升值，则升值意味着直接标价法汇率数值额减少。28. 间接标价法：固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接的表示出外国货币的本国价格。29. 外汇市场交易活动的作用：促进经济交易、降低外汇风险、为国际贸易提供信用30. 双向报价：即同时报出外汇的买入bid和卖出offer汇率。外汇贱买贵卖。31. 即期交易（spot transaction）是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割的交易，其对应的汇率为即期汇率（spot rate）。远期交易（forward transaction）是指买卖双方事先约定的，据

13、以在未来一定日期进行外汇交割的交易，在远期交易中，事先约定的未来交割日额汇率称为远期汇率（forward rate）。32. 远期外汇交易的原因：一是为了规避风险和不确定性。二是为了投机赚取利润。投机者根据自己的专业知识和各方面的信息判断，若预计某种货币的汇率将要下降，便预先出售该种货币，称为抛出或做空头。33. 投机交易与保值的区别在于：第一，投机交易没有实际的商业或金融服务为基础，其交易目的不是为了这些商业或金融业务，而纯粹是为了赚取利润。第二，投机交易在买进卖出时，并非真有实际数额的资金。第三，投机交易在远期外汇市场上起着一种微妙的平衡作用。34. 升水 at premium 表示该种货

14、币在远期升值，贴水 at discount 表示该种货币在远期贬值35. 欧洲货币是指在货币发行国境外流通的货币。36. 在一些市场上，交易的货币一般不是市场所在国发行的，因此这种市场基本上不受任何一国国内政策法令的管制，在利率、业务惯例上具有自己的特点，交易中使用的货币一般不是市场所在国发行的货币，交易的双方一般都是市场所在地的非居民，这种非居民之间进行交易的国际金融市场，可称为离岸金融市场，或者欧洲货币市场。37. 固定汇率是指基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币间的汇率；浮动汇率是指可以自由变动的、听任外汇市场供求决定的汇率。38. 欧洲货币市场的经营特点：第一，市场范围广阔

15、，不受地理限制；第二，交易规模巨大，交易品种繁多，金融创新及其活跃。欧洲货币市场的主要交易品种有同业拆放、欧洲银行贷款与欧洲债券。第三，有自己独特的利率结构，欧洲货币市场的利率体系的基础是伦敦银行同业拆放利率。一般来讲，欧洲货币市场上存贷款的利差比各国国内市场存贷款的利差要小，这一利率上的优势使欧洲货币市场吸引了大批客户。第四，由于一般从事非居民的境外货币贷款，它受管制较少。39. 欧洲货币就是在货币发行国境外流通的货币。40. 欧洲债券市值在欧洲货币市场上发行、交易的债券，它一般是发行者在债券面值货币发行国以外的国家的金融市场上发行的。欧洲债券不同于外国债券，大多数欧洲债券的发行采用不记名的

16、形式，并且有提前赎回的专门条款从与偿债基金。41. 开放经济下的简单商品市场平衡的推导过程及结论一、开放经济下商品市场平衡时的假定：1、在某一固定价格水平上，厂商可以提供所需要的全部产品，所以产出完全由总需求决定。2、不考虑货币因素。名义变量除以价格水平后即为实际变量。3、不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移，因此国际收支完全反应为商品的进出口。4、一国只生产一种可贸易商品，这一商品部分供本国消费，部分供出口。 二、贸易余额与国民收入：1.实际贸易余额T=TN/P=M*-(Ep*/P)M=M*-qM 其中q表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的所进口的外国商品的相对价格，也就是一单位的

17、外国商品价值为q个单位的本国商品。q值得增加，说明用本国商品衡量的外国商品的价格更加昂贵，这意味着本国商品在国际市场上竞争力的提高。2.贸易余额函数T= T0-mY 本国的贸易余额是由实际汇率、外国国民收入与本国国民收入这三个变量决定的。m指一国边际进口倾向，即国民收入增长中用于进口支出的部分。 贸易余额与国民收入的关系：斜率为负，是因为在其他条件不变的情况下，国民收入增加造成进口增加，贸易余额恶化。另外，这一函数在纵轴上的起点为T0，这是由于此时国民收入为零，贸易余额完全由自主性部分组成。三、国内吸收A=C+I+G=G0+I0+G=A0+aY 国内吸收包括，与国民收入无关的自主性吸收，以及随

18、国民收入增加而增加的部分国内吸收。当一国的国内吸收小于国民收入时，这意味着国民收入的一部分以货币资产的形式存储起来，我们称国民收入与国内吸收之间的差额为窖藏。即H=Y-A，储蓄S=Y-C，所以窖藏小于储蓄。H= - A0+sY 其中s为边际储蓄倾向，即国民收入增长中未被用于消费而形成储蓄的部分。四、均衡国民收入需满足H= - A0+Sy= T0-mY=T 此时得到的Y 仅代表商品市场均衡。42. a=1/(s+m)，为开放经济下的凯恩斯收入乘数，该乘数的意义在于，自主性吸收或自主性贸易余额的变动，将会依此比例引起国民收入的相应倍数的变动。在封闭经济中，这一乘数为1/s，比经济开放时的乘数要大，

19、也就是在开放条件下，自主性支出扩张对国民收入的扩张效果比封闭条件下，这是因为，开放经济中的支出乘数扩张过程中，一部分支出被用于进口外国商品，这一扩张效果作用在外国经济之上。43. 当本国国民收入不变时，贬值可以改善贸易余额的条件是进出口的需求弹性之和大于1，这一条件被称为马歇尔-勒纳条件，当国民经济满足这一条件时，贬值对贸易余额的影响为正值，即可以改善贸易余额。44. 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户平衡一、开放经济下的IS曲线表示的是商品市场均衡。Y=a/( A0-bi+ T0) 开放经济下的IS曲线：1、斜率为负。因为当利率降低时，投资需求增加，从而总需求水平也增加了，为维持商品市

20、场平衡，必须提高国民收入水平。2、该曲线满足：政府支出以及自主性贸易余额不变。如果政府支出增加，这一总需求增加会对国民收入增加产生乘数效应，则IS曲线在原有的位置上要向右平移；如果实际汇率贬值，则出口需求增加，IS曲线也要右移。3、与封闭条件相比，区别在于：由于贸易余额的存在，斜率以及初始位置都发生了变化。斜率的变化时由于边际进口倾向的加入，使开放经济的乘数效应变小。也就是说，对于相同的利率下降水平，开放经济下的收入增加程度较封闭条件为小，因为收入增加的一部分用于进口，这降低了总需求水平。二、开放经济下的LM曲线，反映货币市场均衡。Ms/p=ky-hi 其中，M表示名义货币供给，p为价格水平，

21、 等式左边代表名义货币供给，等式右边代表货币需求，一般可以分为交易性、预防性、以及投机性需求。交易性需求的主要影响因素是收入，后面的主要影响因素是利率水平，两者是负相关。Y=1/K(hi+ M0/p) 对于LM曲线：第一，斜率为正。因为对于既定的货币供给，当利率提高时，对货币的投机性需求减少，为维持货币总需求等于货币总供给，必须提高国民收入以提高交易性需求。第二，该曲线满足名义货币供给以及物价水平固定。如果名义货币供给水平增加，在物价水平不变时，曲线会往右侧移动。这是因为此时实际货币供给增加了，在货币市场上出现了超额货币供给，为维持货币市场均衡，在既定的利率水平上，必须提高收入以增加交易性货币

22、需求从而使得货币需求与货币供给保持相等。央行资产主要由国内信贷以及外汇储备构成。如果国际收支逆差，外汇市场上外汇供不应求，则为了维护固定汇率，央行必须卖出外汇，这使得其外汇储备降低，在国内信贷不变的情况下，基础货币也降低了，这又通过货币乘数渠道降低了货币供给。也就是说，在固定汇率制度下，国际收支可以直接作用于货币供给，从而带来LM曲线移动。 三、开放经济下的CA曲线，表示经常账户收支平衡。即 T= T0-mY=0所以Y=1/m *T0 因此，CA与利率无关，表现为与横轴垂直的一条直线。在这条曲线的右边的点，经常账户为逆差，左边为顺差。当实际汇率改变时，这一直线的位置也会发生改变。如果假定马歇尔

23、-勒纳条件等要求满足时，q增大时，出口增加，自主性贸易余额改善，从而需要收入增加一提高进口来维持经常账户收支平衡，CA曲线右移，q值降低时，CA曲线则左移。45. 固定汇率值下的开放经济下的自动平衡机制：我们分析经常账户逆差时的情况，此时，开放经济的自动平衡机制主要通过两种途径发挥作用。第一，收入机制。当经常账户存在逆差时，这一逆差通过外汇储备途径使名义货币供给减少。在短期内，价格水平不发生变动，因此实际货币供给减少了。实际货币减少会带来LM曲线的左移，这会造成利率的上升与国民收入的下降，由此又减少进口支出，从而改善经常账户收支。即 国际收支逆差-外汇储备减少-名义货币供给下降-国民收入下降-

24、进口支出下降-经常账户改善第二，货币-价格机制。在货币供给降低过程中，经济中的货币存量越来越少，这样在中长期价格可灵活调整时，会导致物价水平的下降。由于实际汇率q，本国物价水平的而下降意味着实际汇率的贬值（q值变大）。假定马歇尔-勒纳条件等要求均可以满足，实际汇率的贬值会带来出口的上升与进口的下降，这一经常账户收支的改善会造成CA曲线与IS曲线的右移。即国际收支逆差-外汇储备下降-名义货币供给下降-物价水平下降-实际汇率贬值-经常账户改善。46. 浮动汇率制下的开放经济平衡：在浮动汇率制下，不存在国际资金流动，经常账户收支实际上构成了外汇市场的供求，这一供求的变化直接引起了外汇市场上的价格-汇

25、率的调整。第一，经常账户逆差会导致外汇市场供过于求，这带来了本币的贬值。第二，在马歇尔-勒纳条件等要求可以满足时，本币的一定幅度的贬值会增加出口，减少进口，从而使得外汇市场与经常账户收支恢复平衡。上述假定的含义在于，在外汇市场山，可以通过汇率的变动来自发保持外汇市场平衡。分析经常账户收支逆差的情况。在浮动汇率制度下，这一自动均衡机制主要体现为另一种形式的货币-价格机制。由于货币供给不发生变动，因此本国LM曲线不发生变化；但在外汇市场上，外汇供不应求导致本国货币名义汇率的贬值，也就是e贬值。根据实际汇率的定义，在价格水平不发生变动时，这同样带来实际汇率的贬值。在马歇尔-勒纳条件等要求可以满足时，

26、实际汇率贬值会带来贸易余额的改善，从而使得CA曲线和IS曲线右移最终达到平衡。因此，货币-价格机制在发挥自动调节作用时，实际汇率的调整使关键，这一调整在固定汇率制度下是通过价格水平的变动实现的，在浮动汇率制度下则是通过名义汇率水平的变动来实现的。即国际收支逆差-外汇供不应求-名义汇率贬值-实际汇率贬值-经常账户改善47. 开放经济实现稳定不仅要求经济内部处于平衡状态，如商品市场、货币市场，而且要求反映经济对外交往的国际收支（体现为经常账户收支）也处于平衡状态。48. 流量理论：在运用国际资金流动的流量理论分析时，一般不考虑资金流动中的各种风险因素，包括汇率变动风险。也就是说，我们令预期的汇率变

27、动为零。这样，资金在不同国际金融市场上进行投资的收益率就是这些市场上的利率，利率因素决定了资金国际流动情况。流量理论中的BP曲线：K=K(I,i*) 其中，i表示本国利率。本国利率上升时，资本与金融账户会有持续的资金流入，我们一般假定外国利率为常数，这样资本与金融账户收支仅是本国利率的函数。BP=CA+K=CA(q,y)+K(i)=0 1、当资金完全流动时，BP曲线表现为水平线。郭伟资金完全流动，是指各国金融市场完全一体化，资金流动极为迅速而且不存在任何障碍和成本。资金完全流动时本国利率必须与世界利率相等，否则微小的差异都会带来巨额资金的迅速流动而导致国际收支不平衡。在BP曲线之上的个点，表明

28、国际收支处于盈余状态，因为此时国内利率高于世界利率而带来大量资金流入。2、资金不完全流动时，BP曲线表现为斜率为正的曲线。资金不完全流动，是指各国金融市场一体化程度较低时，资金流动会受到信息、交易成本等因素限制，这时本国利率与世界利率的差异只会带来一定数量的资金持续流动。此时，曲线斜率为正，因为随着收入的增加，进口也增加了，从而导致经常账户出现赤字，为维持国际收支平衡，一国必须相应提高利率以吸引资金流入，这一持续的资金流入为各个时期的经常账户赤字提供融资从而使国际收支保持平衡。可以看出，资金流动性越大，为吸引一定数量的资金流入而需要提高的本国利率水平也就越小，BP曲线也就越平缓。在BP曲线右侧

29、的点，表明经济处于国际收支赤字状态，这是因为对于既定的利率水平来说有，国民收入水平较平衡水平提高时会带来进口的上升，这导致经常账户逆差超过资金流入所能弥补得水平；实际汇率的贬值会使得BP曲线右移。49. 固定汇率制度下的开放经济平衡。1、当资金完全流动时，这一平衡状态表现为：经济平衡时的利率水平必然与世界市场利率水平相同；此时经济的自动平衡机制主要是对资金流动进行调整的利率机制。如果国内商品市场与货币市场平衡时所确定的利率水平不同于世界利率水平，大量的资金流动就会通过外汇储备变动迅速改变世界货币供给进而带来本国利率变动，直至本国利率与世界利率水平相等时为止。如果国内利率高于世界水平，资金迅速流

30、入，使得LM曲线右移。由于金融市场上利率以及资金流动的调整是及其迅速的，因此在对经常账户进行调整的各种机制尚未来得及发挥效力时，利率机制就已使得国际收支恢复平衡。在资金完全流动时，经常账户状况对国际收支平衡来说都是无关紧要的，任何程度的经常账户逆差都可由资金流入弥补，资本与金融账户的状况才具有决定性意义。可以表示为国际收支逆差-外汇储备下降-货币供给降低-本国利率上升-资金流入-国际收支改善2、当资金不完全流动时，特点：经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。因为，在资金流动存在限制时，位于BP曲线上的任何一种利率与收入的组合都会使得国际收支处于平衡状态；此时的自动平衡机制体现为利率机制与

31、原有机制之间的组合。由于资金不是完全流动的，因此利率机制对国际收支的调整使逐步实现的。在这一过程中，对资本与金融账户进行调整的利率机制起着作用，对经常账户进行调整的收入机制与货币-价格机制也可能会发挥部分效力，共同使得经济恢复平衡。当国内利率低于维持国际收支平衡所需要的重要的水平，国际收支处于逆差状态。由于此时利率机制引起的货币供给调整不是迅速完成的，因此导致LM曲线不会非常迅速地移至平衡位置。这样，在国际收支逆差导致货币供给降低的过程中，即LM曲线左移，国内利率的提高通过利率机制吸引资金流入，国民收入的减少通过收入机制减少进口支出，国内价格水平的下降通过货币-价格机制带来自主性贸易收支的改善

32、，即IS曲线、BP曲线右移，从而共同使得开放经济恢复平衡。50. 浮动汇率制度下的开放经济平衡1、当资金完全流动时，开放经济平衡表现：利率水平必然与世界市场利率水平相等；此时的自动平衡机制主要体现为利率机制。以利率低于世界利率水平为例，这会带来大量资金外流，本国货币大幅度贬值、IS曲线迅速右移，本国利率水平迅速上升，从而吸引大量资金流入，实现国际收支平衡。当位于BP曲线之下时，国际收支处于逆差状态，但与仅存在经常账户时持续逆差逐步导致货币贬值、IS曲线逐步移动这一调整方式不同，此时，由于利率低于世界利率水平，大量资金迅速流出，这使得贬值一步到位，出口需求迅速上升，因此IS曲线迅速右移使利率迅速

33、上升直至重新等于世界利率水平，在这一利率上升过程中大量资金流入使经济恢复平衡。可表示为：国际收支逆差-本国货币贬值-出口需求上升-本国利率上升-资金流入-国际收支改善51. 就狭义来说，货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，主要发生于固定汇率制度下，它是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。52. 在金本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价，由他们各自的含金量对比来决定。这种以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价。即mint parity.53.

34、购买力平价说（ theory of purchasing power parity,简称PPP）基本思想是：货币的价值在于其具有购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。54. 开放经济下的一价定律前提：位于不同地区的该商品是同质的，也就是不存在任何的商品质量以及其他方面的差别；该商品的价格能够灵活地进行调整，不存在任何价格上的黏性。一国内部的商品可以分为两种：区域间的价格差异可以通过套利活动消除的为可贸易商品（tradable goods）；区域间的价格差异不能通过套利活动消除的为不可贸易商品（ nontradable

35、goods），不可贸易上商品一般主要包括不动产与个人劳务项目。结论：1.某一商品在不同地区的价格存在差异时，就有可能引起套利活动的发生。套利活动存在与否取决于商品本身的性质以及交易成本的高低；2.对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无限高的商品，我们称之为不可贸易商品，它在不同地区间的价格差异不能通过套利活动消除；3.对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小的范围内。如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。我们将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称“一价定律”。55. 如果我们不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品

36、的价格应该是一致的，即pi=e*pi*,即为开放经济下的一价定律，e表示直接标价的汇率。56. 购买力平价理论的分析、检验与平价：1.购买力平价在计量检验中存在技术上的困难：物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价；商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价；在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。2.从短期看，汇率会因为各种愿意而暂时偏离购买力平价。3.从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏离。在购买力平价的分析中，它把汇率的变动完全看成是一种纯货币现象：反映一国产品的国际竞争力的实际汇率不会发生变动，名义汇率的调整完全是由通货膨胀引起的。在现实生活中，不仅货币

37、性因素对名义汇率有影响，一系列实际因素的变动也会引起实际汇率以及相应的名义汇率的调整，这导致了购买力平价理论在理论上也难以成立。57. 在现实生活中，开放经济下一国与外国的金融市场之间的联系更为紧密，国际资金流动的发展使汇率与金融市场上的价格利率之间也存在着密切的联系。从金融市场角度分析汇率与利率所存在的关系，就是汇率的利率评价说（theory of interest-rate parity）。套补的利率平价 covered interest-rate parity CIP：p=i-i* 经济含义：汇率的愿意升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国货币利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本

38、国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。58. 国际收支说的基本原理：国际收支包括经常账户和资本与金融账户，始终有：CA+KA=0 ,CA=f(Y,Y*,P,P*,e),其中，Y表示本国国民收入，e表示名义汇率。BP=f(Y,Y*,P,P*,I,i*,e,Eef)=0,如果将除汇率以外的其他变量均视为已给定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变至某一水平，以平衡国际收支，即：e= BP=f(Y,Y*,P,P*,I,i*,e,Eef)分析：1.国民收入的变动。当在其他条件不变时看，本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而

39、带来进口的上升，这导致对外汇的需求增加，本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升，本币升值。2.价格水平的变动。本国价格水平的上升将带来实际汇率的升值，本国产品竞争力下降，经常账户恶化，从而本币贬值（此时实际汇率恢复原状）。外国价格水平的上升将带来实际汇率的贬值，本国经常账户的改善，本币贬值。3.利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值。外国利率的提高将造成本币贬值。4.对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将贬值，资本将会流出以避免汇率损失，这带来本币即期的贬值。如果预期本币在未来将升值，这将会带来本币即期的升值。59. 在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是

40、政府追求的主要经济目标。在开放经济下的政策目标就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标中，其中，经济增长是一个长期的任务。外部均衡是指国际收支的均衡，它可以简单表述为与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。60. 詹姆斯-米勒提出了固定汇率制度下的内外均衡冲突问题。在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样在开放经济运行的特定区间，会出现内外均衡难以兼顾的情形。61. 固定汇率制度下内部均衡与外不均衡的矛盾组合内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增

41、加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差62. 第二、三种情况意味着内外均衡之间的一致性。以第二种情况为例，为实现经济的内部均衡，显然要求政府采取增加社会总需求的措施进行调节，这会通过边际进口倾向的作用导致进口的相应增加，在出口保持不变时，这会带来经常账户的逆差增加，从而使原有的国际收支顺差状况得以改变而趋于平衡。这样，政府再猜股措施实现内部均衡的同时，内部均衡的改善也对外部均衡发挥积极影响，因此内外均衡一致。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下，失业增加、经常账户逆差或者通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。63. 内外均衡冲突问题小结：内外

42、均衡冲突的根源在于经济的开放性；内外均衡冲突的产生是与某种特定的调控方式直接相对应的；内外均衡冲突问题说明：在开放经济下，单纯运用调解社会总需求这一封闭经济的政策工具是不足以同时实现内外均衡目标的，开放经济的调控需要有新的政策工具，需要对政策工具有新的运用方式。64. 开放经济下的政策工具：1、调节社会总需求的工具：需求增减型政策：主要是指财政政策与货币政策。其中，财政政策包括财政收入政策、财政支出政策、公债政策。货币政策是中央银行通过调节货币供应量与利率以影响宏观经济活动水平的经济政策，它包括公开市场业务、再贴现以及改变法定存款准备金率。财政政策与货币政策都可直接影响社会总需求，由此调节内部

43、均衡，同时，社会总需求的变动又可以通过边际进口和通过利率影响资金流动，由此调节外部均衡。2、需求转换型政策。包括汇率政策与直接管制政策。汇率政策对社会总需求的转换机制在于通过汇率的贬值，使得本国产品在外国市场上变得相对便宜，外国产品在本国市场上相对昂贵，这将诱发本国居民将需求由外国产品转向本国的进口替代品，进而减少进口需求，同时还刺激外国居民减少对自己国内产品的需求，增强对贬值国出口品的需求。汇率政策首先作用于净出口，并在此基础上作用于社会总需求，对社会总需求的结构与数量都有影响。2、调节社会总供给的工具。一般又称为结构政策，它包括产业政策和科技政策等，旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高产

44、品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力。供给政策的特点是长期的，在短期内难以有显著的效果。3、提供融资的工具。融资政策是在短期内利用资金融通的方式，弥补国际收支出现的超额赤字以实现经济稳定的一种政策。包括官方储备的使用和国际信贷的使用，主要体现为国际储备政策。65. 在资本项目下，人民币、外币不能自由兑换；在经常项目下，人民币、外币可以自由兑换。66. 开放经济下政策调控的基本原理：1、关于政策协调的“丁伯根原则”，指出要实现集中独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具，即所谓不能一石二鸟。丁伯根原则对目标的实现过程的特点：一是假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过

45、各种工具的紧密配合实现政策目标。二是没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。2、政策指派与“有效市场分类原则”。蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。67. 蒙代尔与丁伯根原则一起确定了开放经济下调控的基本思想：针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。我么会将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”。68. 开放经济下政策搭配：1、财政政策与货币政策搭配：IB曲线表示内部均衡，在直线左边，国内经济处于衰退和失业；右边，国内经

46、济处于通货膨胀。EB表示外部均衡，在这条线上，国际收支达到均衡。上边表示国际收支逆差，下边表示国际收支顺差。IB曲线比EB曲线更陡峭，因为蒙代尔假定，相对而言，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，而利率则对国际收支影响较大。用货币政策来调节国际收支状况。区间经济状况财政政策货币政策一失业/国际收支逆差扩张紧缩二通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩三通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张四失业/国际收支顺差扩张扩张69. 2、支出转换型政策与支出增减型政策，按斯旺的见解：IB内部均衡线，从左到右向下倾斜，因为本国汇率升值将减少出口，增加进口，所以要维护内部均衡就必须增加国内支出，右侧有通货膨胀的压力，

47、因为对于既定的汇率，国内支出大于维护内部均衡所需要的国内支出。EB外部均衡线，从左到右向上倾斜，因为汇率贬值会增加出口，减少进口，为防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消出口的增长。区间经济状况支出增减政策支出转换政策一通货膨胀/国际收支逆差紧缩贬值二失业/国际收支逆差扩张贬值三失业/国际收支顺差扩张升值四通货膨胀/国际收支顺差紧缩升值70. 滞涨：经济衰退与通货膨胀同时存在。71. 蒙代尔-弗莱明模型简介：它的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取流量分析，分析前提有：1、总供给曲线是水平的。这意味着产出完全由总需求水平确定。名义汇率与实际汇率之间不存在区别。2、即使在

48、长期，购买力平价也不存在。因此，浮动汇率制度下汇率完全依据国际收支状况进行调整。国际收支均衡线为水平线。3、不存在汇率将要发生变动的预期，投资者风险中立。72. 固定汇率制度下的财政、货币政策分析：在固定汇率制度下，政府有义务在固定的汇率水平上按市场要求被动地买进、卖出外汇，因此外汇储备量完全受国际收支状况的影响，这使得政府不能控制货币供应量。1、货币政策分析：扩张性的货币政策将会引起利率的下降，但在资金完全流动的情况下，本国利率的微小的、不引人注意的下降都会导致资金的迅速流出，这立即降低了外汇储备，抵消了扩张性货币政策的影响。也就是说，此时的货币政策甚至在短期难以发挥效应，政府完全无法控制货

49、币供应量。小结：在固定汇率制度下，当资金完全流动，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响，也就是说，此时的货币政策是无效的。2、财政政策分析：扩张性财政政策将会引起利率的上升，而利率的微小的上升都会增加货币供应量，使得LM右移直至利率恢复期初水平。也就是说，在IS右移时，始终伴随着LM右移，以维持利率水平不变。在财政扩张结束后，货币供给也相应地扩张了，经济同时处于长期平衡状态。小结：在固定汇率制度下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭经济条件下相比）的提高。73. 浮动汇率制度下的财政、货币政策分析特点：经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应

50、量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整；我们假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品的需求，也就是说本国货币贬值能使得BP曲线和IS曲线右移。1、货币政策分析：货币扩张造成的本利率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动了IS曲线右移，直至与LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。小结：在浮动汇率制度下，当资金完全流动时，货币扩张会使得收入上升，本币贬值，对利率无影响。2、财政政策分析：财政扩张造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这推动IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收

51、入不变。但此时收入的内部结构发生了变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出增加造成了等量的出口下降。小结：在浮动汇率制度下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。即此时的财政政策是完全无效的。项目固定汇率制浮动汇率制货币政策无效有效财政政策有效无效74. 蒙代尔-弗莱明模型的一个应用：三元悖论三元悖论又称为克鲁格曼三角：在资金完全流动的情况下，固定汇率制下的货币政策是无效的，而浮动汇率制下的货币政策则是相当有效的。这一结论可以表示为：如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个

52、目标，而必然放弃另一个目标，这便称为“三元悖论”。例如，如果要同时达到资金自由流动、稳定的汇率制度这两个目标，本国货币政策的独立性必然就实现不了；如果要在实现资金自由流动的情况下维持本国货币政策的独立性，这只有在放弃固定汇率制转而实行浮动汇率制的情况下才有可能；如果要在固定汇率制度下保持本国货币政策的效力，那么就必须对国际资金流动进行管制。75. 汇率政策的核心调节机制：支出转换效应汇率政策是否能发挥作用，取决于两个相互联系的环节：第一，汇率变动能否引起两国商品相对价格的调整，如果一国货币贬值后，该国随即发生严重的通货膨胀，这就会抵消贬值的效果。第二，两国商品相对价格的调整，能否引起需求在两国

53、商品之间的转换。在两国商品价格较为稳定、进出口商品的价格弹性符合马歇尔-勒纳条件等情况下，一国货币贬值可以改善该国经常账户收支，进而影响到开放经济运行的其他方面。76. 汇率制度（exchange rate regime），是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列安排或者规定。77. 固定汇率制度是指政府运用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币，也可以是某一组货币。78. 浮动汇率制度是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。79. 在当今世界上，各国政

54、府或多或少地对汇率水平进行干预或指导，这种有干预、有指导的浮动汇率制，我们称之为有管理浮动汇率制（managed flexible exchange rate）.80. 爬行钉住制度（crawling pegging），是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。特征：1.该国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一大类2.这一平价可以进行经常的、持续的、小幅度的调整（2%3%），这又使得它与一般的可调整的钉住制相区别，因为后者的平价调整是很偶然的，而且幅度一般很大。优点：它提供了一种更有效的内外均衡调节机制；它可以使一国抵制境外通货膨胀的输入；它可以减少一国持有的外汇储备的数量

55、。缺陷：国内货币政策仍受到来自外部的严重制约；汇率调整的速度不够迅速；汇率调整极易转化为国内的通货膨胀。81. 货币局制 currency board是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度通常要求货币发行必须以一定的（通常是百分之百）该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。因为在这种制度下，货币发行量的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际状况，而是取决于可用作准备的外币数量的多少。货币当局失去了货币发行的

56、主动权和最后贷款人的功能。货币局制是一种特殊的固定汇率制度：优点：管理与操作非常简便；赋予了货币政策高度可信性缺点：名义汇率制度僵硬；金融系统脆弱；货币局制下相当部分中央银行职能的丧失、财政政策所受到的严重限制等因素也形成了货币局制的重要缺陷。82. 政府采用直接管制政策的原因：政府对经济之所以采取直接管制政策，是因为针对经济运行中出现的种种问题，不仅经济的自发调节机制因各种缺陷难以发挥效力，而且还难以通过采用其他类型的政策措施难以达到预期目的。在开放经济下，政府采取直接管制政策的原因具体包括：1.短期冲击因素。直接管制政策具有收效非常迅速和针对性强的特点，因此在面对各种冲击时，如果市场自发调

57、节以及政府调控措施都难以及时奏效，那么采用直接管制政策就非常有必要了。如果政府采取直接管制政策仅是出于临时调节目的，那么在冲击结束后的一段时间内就应该解除之间管制措施。2.宏观政策因素。致使政府采用直接管制政策的宏观政策因素就其性质来说有两种：一种情况是为了保证原有政策能够发挥预期效力。另外一种情况是由于政府不合理的宏观政策指导致使被迫才股直接管制措施以避免危机。3.微观经济因素。 一国价格体系本身不合理，存在着各种扭曲因素，或一国微观经济实体活力不够，难以对价格信号做出及时反应。或者企业的产品质量低下，缺乏国际竞争力，进出口产品的结构乃至于整个经济的结构不合理，或者社会资源在各部门的流动中存

58、在障碍，各产业部门难以随客观条件的变化而进行调整。4.国际交往因素。一国经济的开放性不是自然形成的，一般来说是在相对封闭的条件下逐步实现的。这样，对于一些原来并没有完全融入世界经济之中的国家来说，其特定的经济条件导致其不能听任本国与其他国家间的国际交往自由进行。83. 直接管制政策的形式：1.对价格的管制。通常体现为对物价（包括进出口商品的国内价格）以及对工资的最高、低限制措施，为保证这一限价措施产生效力，它还可伴随有对相应商品的数量配给措施。2.对金融市场的管制。这一关智的主要形式是对各种利率（金融市场上的存贷款）制定界限、对贷款以及资金的流出入数量实行限额控制。3.对进出口贸易的管制。包括正规不同商品的有区别的关税措施，各种非关税壁垒如进口配额、进出口许可证。4.对外汇交易的管制。对外汇交易的管