金融工具创新对企业财务管理的影响研究

1论文题目：金融工具创新对企业财务管理的影响研究专 业：财务管理学 生: 崔 云 珍 签 名： 指导教师: 王 媛 签 名： 摘 要在金融市场高度发达、金融危机影响全球的时期，金融工具创新是企业经营管理所要考虑的关键因素，在财务管理处于深化发展的新时期，企业更需积极充分使用金融工具。金融工具能帮助企业解决财务管理所遇到的金融问题，是规避金融风险，提高财务收益的重要手段。本文通过金融工具创新对企业财务管理的影响因素，分析，对策，得出通过金融工具的创新，可以规避或减少企业融资中的财务风险，为企业筹资提供了更为灵活有效的手段，降低了筹资成本，提高资金收益率，提升企业融资水平化解财务风险并推进企业资金流动的目的。金融工具创新能帮助企业解决财务管理所遇到的金融问题，是规避金融风险，提高财务收益的重要手段。金融工具的创新包括了结算和支付工具的创新，资本和货币市场工具的创新，衍生金融工具创新等的创新。对企业财务管理中财务活动的筹资，投资，营运，分配活动具有重要的意义。尤其是银行卡，金融债券，企业债券，国库券，股票，指数期货，股票期权，外汇期货和期权等金融工具的创新对企业的改革，融资，筹资等起到了重要的作用。关键词 金融工具财务管理运用规避风险提高收益论文类型 应用型2目录1 绪论1.1 研究目的及意义 1.1.1 研究目的 1.1.2研究意义 1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状 1.2.2 国内研究现状 2 概述 2.1 金融工具的概念及类别 2.2 金融工具创新的含义及体系 2.3 金融工具创新的特征及其效应 3 金融工具创新对企业财务管理的影响因素 3.1 结算和支付工3具 3.2 资本和货币市场工具 3.3 衍生金融工具 4 金融工具创新对企业财务管理影响分析 4.1 货币市场 4.2 资本市场 4.3 衍生金融资产市场 5 金融工具创新对企业财务管理影响对策 5.1 优化发展金融工具 5.2 衍生金融工具的杠杆效应 5.3 金融互换可大幅度降低筹资成本 5.4 利用金融工具转嫁经济风险 6 结束语 参考文献 4致 谢 51 绪论1.1 研究目的及意义1.1.1 研究目的本文通过金融工具创新对企业财务管理的影响因素，分析，对策，得出通过金融工具的创新，可以规避或减少企业融资中的财务风险，为企业筹资提供了更为灵活有效的手段，降低了筹资成本，提高资金收益率，提升企业融资水平化解财务风险并推进企业资金流动的目的。1.1.2 研究意义金融工具创新能帮助企业解决财务管理所遇到的金融问题，是规避金融风险，提高财务收益的重要手段。金融工具的创新包括了结算和支付工具的创新，资本和货币市场工具的创新，衍生金融工具创新等的创新。对企业财务管理中财务活动的筹资，投资，营运，分配活动具有重要的意义。尤其是银行卡，金融债券，企业债券，国库券，股票，指数期货，股票期权，外汇期货和期权等金融工具的创新对企业的改革，融资，筹资等起到了重要的作用。1.2 国内外研究现状1.2.1 国外研究现状20 世纪 50 年代，马柯维茨的投资组合理论 最先把数理工具引 入金融研究，因此被看作是分析金融学的发端。20 世纪 50 年代，夏普.林特纳。莫辛等人各自独立地建立资本资产定价模（CAPM）和套利定价模型（APT）,标志着分析性的现代金融和财务开始走向成熟。尤其是罗伯特.默顿（Robert Merton）,他为分析金融学和财务学奠定了大量的数学基础，取得了一系列突破性的成果。1972 年 12 月，弗里德曼的一篇题为 货币需要期货市场 的论文中，为货币期货的产生奠定了理论基础。20 世纪 80 年代，达莱尔达菲(Darrell Duffie)等人，在不完全资本市场一般均衡理论方面的经济学研究为金融创新发展提供 了重要的理论支持，他们的工作从理论上证明了金融工具创新的合法性和提高社会资本资源配置效率的重大意义。61.2.2 国内研究现状1981 年，随着经济体制的改革，企业改革的要求，逐步发行了 金融债券，企业债券和国库券以及其他债券，债券市场交易品种不断丰富，交易量逐步扩大。1984 年 10 月，中国人民银行推出了“统一计划，划分资金，实贷实存，相互融通”的新的信贷资金管理体制。1992 年 2 月，B 股在沪，深证券交易所试点发行并上市，拉开了利用股票发行筹措外资的序幕。2006 年，伍泽金在 金融中国 一书中提出“要加快政府金融管理的职能的转变，打造金融创新的微观基础，选准创新的突破口” 。2 概述2.1 金融工具的概念及类别金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。不同形式的金融工具具有不同的金融风险，用来证明融资双方权利与义务的条约，金融工具又称交易工具，他是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的工具。 常见金融工具金融工具的分为以下六类：（1）按期限长短划分：货币市场金融工具和资本市场金融工具。前者期限短，一般为 1 年以下，如商业票据，短期公债，银行承兑汇票，可转让大额定期存单，回购协议等；后者期限长，一般为 1 年以上，如股票，企业债券，国库券等；（2）按发行机构划分：直接融资工具和间接融资工具。前者如政府，企业发行或签署的国库券，企业债券，商业票据，公司股票等；后者如银行或其他金融机构发行或签发的金融债券，银行票据，可转让大额定期存单，人寿保险单和支票等；（3）按投资人是否掌握所投资产品的所有权划分，可分为债权凭证和股权凭证；（4）安金融工具的职能划分：股票，债券等投资工具和期货合约，期权合约等保值投机工具等；（5）金融工具按其流动性来划分，可分为两大类：a 具有完全流动性的金融工具。这是指现代的信用货币。现代信用货币有两种形式：纸币和银行活期存款，可看做银行的负债，已经在公众之中取得普遍接受的资格，转让是不会发生任何麻烦的。这种完全的流动性可看作金融工具的一个极端。b 具有有限流动性的金融工具。这些金融工具也具备流通、转让、被人接受的特性，但附有一定的条件。包括存款凭证、商业票据、股票、债券等。它们被接受程度取7决于这种金融工具的性质；（6） 按与实际信用活动的关系: 原生性金融工具（商业票据、股票、债券、基金）, 衍生性金融工具（期货合约、期权合约、互换合约） 。 2.2 金融工具创新的含义及体系金融工具的创新是指金融业突破传统经营的范围和方式在新的金融运新机制中所创造的新型金融工具。金融创新是为追求利润机会，通过各种金融要素的重新组合，构建起新的“生产函数”，包括各种金融工具、支付清算手段、金融组织与监管制度等方面的创新。金融创新在促进金融发展的同时，也会产生新的金融风险，使原来的金融监管制度与措施失效、增加金融监管的难度。金融创新的概念是金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。狭义的金融创新指的是金融业务创新，西方发达国家在放宽银行设立条件，取消或放松对银行资产负债的管理，取消或放松利率管制，外汇管制，允许银行与非银行金融机构实行业务交叉等金融管制后，加强了各类金融机构的相互竞争，产生了一系列新的金融商品和交易手段。 金融业务的发展趋势之一。20 世纪 70 年代后期形成国际金融市场金融工具创新的浪潮。金融工具已从较单一的存款、现金、债券、股票、商业票据等演变为多目的、多变幻、多形式以及系列化的种类构成。仅以美、日两国为主推出的金融工具，就达上百种。目前国际金融市场广泛使用的金融工具大体可划分为三种类别：（1）为套期保值、减少或转移利率或汇率波动风险而创新的金融工具，如浮动利率债券、浮动利率贷款、利率上下限保险、远期利率协议、金融期货、期权与期权合约交易、股票价格指数交易、利率调换等等；（2）为增加金融资产的流动性、降低融资成本而创新的金融工具，如贷款股权对换交易、股权贷款等；（3）为扩大投资者进行产业投资的机会而创新的金融工具，如可转换为股票的贷款、可转换为股票的债券等。金融工具的创新，使金融业内部原有的分工界限进一步模糊，商业银行和其他金融机构的业务逐渐走向综合化、一体化；同时也导致金融业的竞争全面激化，金融业改组、兼并的过程大大加快，银行资本的集中趋势日益明显。金融工具的创新，迫使金融管理当局放松管制并革新其管理方法，同时各国的货币政策也面临着新的挑战。 2.3 金融工具创新的特征及其效应一般认为，金融工具具有以下特征：8（1）偿还期。偿还期是指借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的时间。各种金融工具在发行时一般都具有不同的偿还期。从长期来说，有l0 年、 20 年、50 年。还有一种永久性债务，这种公债借款人同意以后无限期地支付利息，但始终不偿还本金，这是长期的一个极端。在另一个极端，银行活期存款随时可以兑现，其偿还期实际等于零；（2）流动性。这是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。除货币以外，各种金融资产都存在着不同程度的不完全流动性。其他的金融资产在没有到期之前要想转换成货币的话，或者打一定的折扣，或者花一定的交易费用，一般来说，金融工具如果具备下述两个特点，就可能具有较高的流动性：第一、发行金融资产的债务人信誉高，在已往的债务偿还中能及时、全部履行其义务。第二，债务的期限短。这样它受市场利率的影响很小，转现时所遭受亏损的可能性就很少；（3）安全性。指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。风险可分为两类：一是债务人不履行债务的风险。这种风险的大小主要取决于债务人的信誉以及债务人的社会地位。另一类风险是市场的风险，这是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险。当利率上升时，金融证券的市场价格就下跌；当利率下跌时，则金融证券的市场价格就上涨。证券的偿还期越长，则其价格受利率变动的影响越大。一般来说，本金安全性与偿还期成反比，即偿还期越长，其风险越大，安全性越小。本金安全性与流动性成正比，与债务人的信誉也成正比；（4）收益性。是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。金融工具收益性的大小，是通过收益率来衡量的，其具体指标有名义收益率、实际收益率、平均收益率等；金融工具创新的效应：（1）降低成本，满足投机套利需求，与传统的融资方式相比，金融工具创新可以把企业在各个市场的各种不同的有利因素有机的连接起来，进行全球范围的选择，形成最佳的融资条件，从而减少融资成本。另外，当市场出现套利机会，企业也可以进行交易，这也提高了企业的获利能力；（2）可以转移风险，作为金融工具创新的直接原因，它能将价格变动风险予以转移，这样就实现了金融工具创新的规避风险的功能；（3）增加市场流动性，由于金融工具创新规避风险的作用，金融工具因而提高了资本运用速速和效率，增强了资本的流动性。我国国债期货交易前，国债发行很困难，现货市场不活跃，引入国债期货交易后，现货交易变的十分活跃；9（4）价格发现，由于金融工具创新的价格受制于基础产品的价格，再加上市场上大量的潜在买家和卖家自由竞争，这使形成的价格反应了对于该商品的价格有影响的所有可获得信息和不同参与者的预期，是正真的未来价格得以发现。所以金融工具创新能够进行市场预期并且发现价格，是建立均衡价格的一种有效方法；（5）推动金融业的竞争和发展，提高金融体系的效率，金融工具市场上各种投资者的需求旺盛，这加剧了金融市场间的激烈竞争，这样一方面刺激了新产品的创新和市场的开辟，另一方面，市场间的竞争促进了金融产品交易的一体化，大大提高了金融市场的运作效率；（6）促进金融市场的证券化，融资证券化的趋势是国际金融市场上一个重要的结构性变化，金融工具创新的出现与发展，对证券化起到了推波助澜的作用。金融工具创新的运用在给证券市场创造多样性工具的同时，也为市场参加者提供了更多的选择机会，这自然会推动证券市场的发展。3 金融工具创新对企业财务管理的影响因素3.1 结算和支付工具支 付 结 算 有 广 义 和 狭 义 之 分 。 广 义 的 支 付 结 算 是 指 单 位 、 个 人 在 社 会 经济 活 动 中 使 用 票 据 、 银 行 卡 和 汇 兑 、 托 收 承 付 、 委 托 收 款 等 结 算 方 式 进 行货 币 给 付 及 其 资 金 清 算 的 行 为 ， 其 主 要 功 能 是 完 成 资 金 从 一 方 当 事 人 向 另 一方 当 事 人 的 转 移 。 广 义 的 支 付 结 算 包 括 现 金 结 算 和 银 行 转 账 结 算 ； 狭 义 的支 付 结 算 仅 指 银 行 转 账 结 算 ， 即 1997 年 9 月 中 国 人 民 银 行 发 布 的 支 付 结算 办 法 中 所 指 的 “支 付 结 算 ”。 银 行 、 城 市 信 用 合 作 社 、 农 村 信 用 合 作 社 （ 以 下 简 称 银 行 ） 以 及 单 位和 个 人 （ 含 个 体 工 商 户 ） 是 办 理 支 付 结 算 的 主 体 。 其 中 ， 银 行 是 支 付 结 算和 资 金 清 算 的 中 介 机 构 。 支 付 结 算 体 系 主 要 包 括 支 付 工 具 ， 支 付 系 统 ， 支 付 服 务 组 织 和 相 关 的法 规 制 度 等 。 传 统 支 付 ： 现 金 支 付 ， 票 据 交 换 ； 电 子 支 付 ： 电 子 联 行 ， 电子 汇 兑 ， 中 国 现 代 化 支 付 ； 网 络 支 付 ： 支 付 网 关 ， 电 子 钱 包 ， 电 子 货 币 。支 付 结 算 的 种 类 有 票 据 结 算 和 非 票 据 结 算 两 类 。 票 据 结 算 又 分 为 汇 票（ 包 括 银 行 汇 票 和 商 业 汇 票 ） 、 本 票 和 支 票 三 种 ； 非 票 据 结 算 又 分 为 信 用 卡 、汇 兑 、 托 收 承 付 和 委 托 收 款 四 种 。汇 票 ： 出 票 人 签 发 的 ， 委 托 付 款 人 在 见 票 时 或 者 在 制 定 日 期 无 条 件 支 付确 定 的 金 额 给 收 款 人 或 者 持 票 人 的 票 据 。 （ 1） 基 本 当 事 人 ： 出 票 人 、 付 款人 、 收 款 人 ； （ 2） 分 类 ： 银 行 汇 票 、 商 业 汇 票 ； （ 3） 付 款 方 式 ： 见 票 即10付 、 定 日 付 款 、 出 票 后 定 期 付 款 、 见 票 后 定 期 付 款 。本票（PROMISSORY NOTES)是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。 我国票据法第 73 条规定本票的定义是： 本票是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。第 2 款接着规定，本法所指的本票是指银行本票，不包括商业本票，更不包括个人本票本 票 ： 是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。银 行 本 票 (CASHERS ORDER)： 出 票 人 是 银 行 ， 只 能 是 即期 本 票 。 出 票 人 的 资 格 票 据 法 第 75 条 规 定 ， 本 票 出 票 人 的 资 格 由 中 国人 民 银 行 审 定 ， 具 体 管 理 办 法 由 中 国 人 民 银 行 规 定 。 这 体 现 了 管 理 者 对 本 票出 票 的 一 种 审 慎 的 态 度 ， 同 时 反 映 了 我 国 在 发 展 商 品 经 济 的 同 时 ， 亟 待 提 高商 业 信 用 。 必 须 记 载 的 事 项 （ 1） 表 明 “本 票 ”的 字 样 。 （ 2） 条 件 支 付 的承 诺 。 （ 3） 确 定 的 金 额 。 （ 4） 收 款 人 名 称 。 （ 5） 出 票 日 期 。 （ 6）票 人 签 章 。 付 款 （ 1） 提 示 付 款 ： 本 票 的 出 票 人 在 持 票 人 提 示 本 票 时 ， 必 须承 担 付 款 的 责 任 。 （ 2） 付 款 期 限 最 长 不 超 过 2 个 月 ， （ 3） 与 提 示 付 款 相关 的 权 利 。 第 一 次 向 出 票 人 提 示 本 票 是 行 使 第 一 次 请 求 权 ， 它 是 向 本 票 的 其他 债 务 人 行 使 追 索 的 必 经 程 序 ， 没 有 按 期 提 示 的 本 票 ， 持 票 人 就 不 能 向 其 前手 追 索 。 适 用 汇 票 规 定 的 情 况 ， 本 票 背 书 、 保 证 、 付 款 行 为 和 追 索 权 的行 使 ， 除 票 据 法 本 票 一 章 规 定 的 外 ， 适 用 该 法 有 关 汇 票 的 规 定 。支票（Cheque，Check）是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。支 票是 以 银 行 为