企业财务分析与评

企业财务分析与评 以广东华纺股份有限公司为例 【摘要】：在经济环境日益复杂、竞争日趋激烈的条件下，投资者、债权人、经营 者要做出正确的决策离不开企业财务分析。本文以广东华纺股份有限公司为例，运 用财务分析相关理论对公司的财务状况和经营绩效，并在对其进行综合评价的基础 上针对性地提出了相应的改进措施，提出改进意见。 【关键词】：财务状况 比率分析 杜邦分析 对策建议 1、广东华纺股份有限公司基本概况 1.1 公司简介 广东华纺股份有限公司是广东省最大的纺织机械生产企业、国内较大规模专业 华生产纺织机械的公司，也是中国纺织机械器材协会 100 家骨干企业之一。公司自 成立，经历了十余年的风雨历程，不断的发展壮大，增强技术创新能力，完善知识 创新体系，组建成立了“广州纺织机械工程技术研究开发中心” 。该中心依托公司， 充分利用企业现有基础设施条件，着眼于企业和行业未来发展，开展高档高速剑杆 织机和喷气织机的技术升级和研究开发工作，致力于建成全国剑杆织机和喷漆织机 研发能力最强的技术中心之一，并力争发展成为在纺织机械多种综合性技术服务的 工程技术研究开发机构。 1.2 公司基本财务状况 公司自 20102012 三年间发展速度非常快，其中 2010 年的总资产为 13.25 亿左右，2011 年为 15.51 亿，2012 则上涨到 19.31 亿左右，20102011 年大约 上涨 17%，到 2012 年末则上涨了 24.5%。2011 年净利润为 1.18 亿，2011 上涨到 1.69 亿，上涨幅度不是很大，二到了 2012 年底，3.76 亿，比 2011 年翻了 2 倍多。 表一 2、财务状况分析 2.1盈利能力分析 企业盈利能力指标反映企业运用其所支配的经济资源，从事经营活动，从中赚取利 润的能力。无论是投资者、债权人、国家政府部门还是企业的职工都非常关心企业 获利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。企业获利能力也是衡量经 营者经营业绩的集中体现。 表二.盈利能力分析 由表4可知，2012年相比于2011年和2010年所有者权益报酬率上升，企业的盈利能 力增强较快，其上升的主要原因是总资产收益率的上升，说明企业资产利用效率提 高。销售净利率上升又是总资产收益上升的根本原因，影响销售净利率上升的主要 原因是净利润（表一：2011年169250273.58，2012年37604618399）的增加。企业 在增加销售的同时有效的控制了销售成本。成本费用净利率上升，企业为获取收益 而付出的代价变少，企业的盈利能力增强。 2.2偿债能力分析 偿债能力是衡量企业承担经常性财务负担（即偿还流动负债）的能力，企业若 有足够的现金流量，就不会造成负债违约，可避免陷入财务困境，会计流动性反映 了企业的短期偿债能力，它通常与净营运资本相联系。公司迅猛发展的同时伴随着 对资本更多的需求。偿债能力的强弱是决定企业财务状况的重要因素之一 表三. 短期偿债能力分析 通常认为流动比率 2：1 比较适合，速动比率比较适合的比率为 1：1。由 表三可以看出，2012 年相比于 2011 年和 2010 年流动比率、速动比率、营运资 本比率都是最高的，而且还高于行业指标，同时也高于行业先进，说明企业短 期偿债能力高。流动比率上升主要是因为应收票据（2011 年 60932103.96，2012 年 74044254.38）和其他应收账款（2011 年 2869540.00，2012 年 3586925.00）大量增加导致流动资产增加，说明企业短期 偿债能力上升，流动负债得到偿还的保障越高。影响速动比率上升的主要原因 是速动资产增加比例大于流动负债增加比例。营运资本比率也上升，说明企业 可运用的流动资金增多，企业资产流动性上升。总的来讲，企业的短期偿债能 力有所提高。 我们按行业一般标准来衡量广东华纺股份有限公司的偿债能力，虽然 2010 年流动比率和公认的流动比率持平，但是 2011 年却有所下降， ，低于公认标准， 说明其短期偿债的能力有所下降，公司面临着一定的经营风险。2012 年流动比 率却上涨到 2.28，说明其偿债能有大幅度的提升。2010 和 2011 年的速动比率 均低于公认的标准，2012 年上涨到了 1.3，种种迹象表明，该公司经过改进生 产技术等手段，公司的运营状况良好，企业获利能力增加，短期的偿债能力大 大增强。 表四：杠杆分析 由表四可知，2012 比于 2011 年企业的资产负债率下降，企业偿还债务的能力 上升。产权比率有所下降，企业负债的比率减少，企业的财务风险降低，偿还 长期债务的能力提高。权益乘数降低，企业长期财务状况转好，财务风险降低。 但 2012 年与 2010 年相比，资产负债率、产权比率和权益乘数都有所上升，表 明企业 2012 年偿债能力较 2010 年还是较弱。总的来讲，企业 2012 年的长期偿 债能力相对于 2011 年是在提高。 2.3 营运能力（资产效率）分析 企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。企业营运 能力主要是指企业资产运用、循环效率的高低。资金运用效率高、循环快，则 企业可以较少的投入获取比较多的收益。企业的营运能力直接影响和关系着企 业的偿债能力和盈利能力，体现着企业的经营绩效，对此进行分析，可以了解 企业营运状况及经营管理水平。 表五、营运能力分析 由表五所知，2012 年总资产周转率上升，说明企业利用其资产进行经营的 效率上升，会提高企业的获利能力。而总资产周转率的变化是受固定资产周转 率和流动资产周转率变化影响的，由表 3 可以看出，流动资产周转率下降，而 固定资产周转率上升较大是导致总资产周转率上升的最根本原因。由于存货周 转率是上升的，应收账款周转率下降的且下降较多，下降和上升幅度差距照成 流动资产周转率的下降。存货周转率和固定资产周转率的上升，使企业的生产 效率提高，增强了企业的获利能力。 2.4 成长能力分析 企业发展的核心是企业价值的增长。企业价值增长分析应当是企业发展能 力分析的核心。企业成长状况指标包括销售增长率、净利润增长率、固定资产 投资扩张率和可持续增长率。 2.5 市场评估比率分析 市价比率，是指普通股每股市价和公司盈余、每股账面价值的比率。市价 比率可以通过每股收益、市盈率、每股金资产、市净这几个指标综合反映，管 理者可据以了解投资人对公司的评价。 表六市价比率分析 由表六可知，2012 年相比于 2011 年和 2010 年每股收益增加，且增加幅度较大， 这是市盈率下降的主要原因之一，表明投资于该股票上的成本在降低，说明了 投资者对公司未来前景的预期看好。每股净资产和市净率都在上升，表明每股 市价也在上升，说明了市场对公司资产质量评价较好。 3、杜邦财务分析 杜邦分析法是是美国杜邦公司首先提出的，一种用来评价公司赢利能力和股东 权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。是利用各主要财务比率 之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。 权益净利率即净资产收益率,权益净利率=资产净利率权益乘数 =销售净利率资产周转率权益乘数 资产收益率率=销售净利率 X 资产周转率 权益净利率=销售净利率 X 资产周转率 X 权益乘数 从公式可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净 利率和资产周转率。 2011 到 2012 年，由于销售净利率增加而提高的权益净利率： （9.88-5.41）X 1.74 X 2.18=16.96 由于资产周转增加低而提高的权益净利率： (2.19-2.18) X 5.41 X 1.74=0.09 由于权益乘数降低而减少的权益净利率： (1.74-1.65）X 2.18 X 5.41=1.06 由以上分析可知，影响权益净利率上升的因素是销售净利率的大幅提高，同时 资产周转率和权益乘数的变化也对权益净利率变化产生了一定的影响。进一步分解 销售净利率可以发现，净利润呈较快的上升趋势，主要是主营业务收入的上升。虽 然成本费用也在增加，但不及销售收入增加的速度。总体上来看，公司经营稳健， 盈利能力较强，收益水平基本符合预期。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还 债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的 影响。财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较好的年度，它可以使股东获得的 潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可 能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直在 2 以下，属于比较稳健发展的 公司。 4、财务评价 通过对公司的财务报表进行分析同时对公司经营管理的了解，笔者发现虽然公 司经营业绩不错，但是公司在最求利润的同时也存在了较多的问题，主要有以下几 个方面。 1. 权益乘数过低 企业的权益乘数近三年都保持在一个较低水平，与行业平均和行业先进有着较 大的差距，这个问题值得注意。企业权益乘数过低，说明企业能利用资产来创造效 益，有较强盈利能力，但是没有充分发挥财务杠杆作用，企业资本结构有待改善。 2.流动资产周转率偏低 企业流动资产逐年增加，且增加的幅度较大。但是企业的流动资产周转率却在 下降，资金短缺、周转不灵或投资错误等因素往往是让一个看似生机勃勃的企业在 瞬间破产的常见原因。企业的应收账款太高，与公司的产品特点、销售方式、客户 特点都有一定关系，需要进一步了解其内在原因。 3 销售净利率较低 可能受到原材料采购价格波动、人力成本持续上涨、产品销售价格下降等因素 的影响，销售净利率较低，虽然自 10 年以来广东华纺股东有限公司销售净利率不 断提高，但仍低于行业水平。 5、对策及建议 1.适当增加负债，发挥财务杠杆作用。虽然财务杠杆会加大财务风险，企业举 债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大，但是，合理的增加负债可以增加 权益乘数，进而使权益净利率增加。财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不 同资金结构下普通股