公司治理考试重点

一、企业制度的三种法律形式： 1.业主制企业（single proprietorship） 最古老最简单的企业形式：古典型企业 业主直接经营，业主享有企业经营的全部成果，对企业的债务负完全责任：所有权与经营 权完全合为一体 规模小、结构简单、经营灵活、产权转让容易 融资困难、持续经营受业主自身影响 小作坊、小商店、家庭农场、开业律师和医生 合伙制企业（partnership） 两个或两个以上业主共同出资建立和运作，合伙人分享企业所得，共同对企业债务承担责 任 合伙人共同出资分担风险，资本规模比业主制大 合伙人用自己财产对企业的债务承担全部责任或无限责任，相互监督和合作的动机强。 合伙人变更比较复杂 重大活动都需要得到所有合伙人的同意，会产生集体决策成本 合伙人对债务负无限责任，对其他合伙人行为负责。 比较常见于法律、会计、投资银行、管理咨询、广告、建筑设计、医疗等专业技术领域的 企业。在这些信息不对称程度较高的行业，利用合伙制的无限责任强化行为的自律 3.公司制企业（corporation ） 法人组织，在独立的法人财产基础上运营 股东是公司的所有者，有权分享企业的盈余，以向公司的出资额承担有限责任，不能退股 但可转让股权。 通过一定程序和机构才能参与公司财产的控制 公司制企业有两种基本类型： 有限责任公司和股份公司（大陆法系国家名称）或 私人公司和公众公司（英美法系国家名称） 有限责任公司：不通过公开募股而由为数不多的股东集资组成的公司 股份公司：公司全部资本划分成等额的股份，发行股票，股票可以自由转让。 代理理论认为，股东与经理之间是一种典型的委托代理关系：股东将公司的决策权力和责 任授权给经理，并对经理提供相应的报酬。股东是委托人，而经理是代理人。 公司规模最大化：经理追求公司规模最大化是因为他们的报酬与公司规模的相关度远远大 于与公司利润的相关度。 过度多元化：经理比股东更倾向于追求多元化，其原因有：多元化通常会带来公司规模的 扩大；多元化可减少高管的职业风险；多元化可给高管带来自由处置自由现金流的机会。 管理层堑壕：当管理人员按照与自己的技能相一致的方式，但未必是最大限度地代表公司 利益进行扩张时，管理层就建立了一种“堑壕” ，来提高自己对公司的重要性，降低被替换 的可能性。如 CEO 使公司尽可能投资在他所擅长或者专精的领域（即使公司有更好的投资 项目） ，以使公司对他更加依赖 奢侈的在职消费： 股份公司存在的上述代理问题或管理机会主义，引起了部分学者对其效率性的怀疑 （Jensen，1989） 。但人们更关心的是，如何通过公司治理对经理提供有效的激励和约束， 使其行为能符合所有者的利益。 二、公司治理 公司治理是一个颇具争议的领域，目前学术界对公司治理还没有一个统一的定义。我们采 用一个直接简单的定义： 公司治理是一系列控制机制，组织采用它来阻止可能利己的管理者从事对股东和利益相关 者的福利有损害的活动。 在最基本的层面，此监督系统由监督管理层的董事会和对财务报告的可靠性发表意见的外 部审计师组成。 在大多数情况下，治理系统会受到更广泛组成人员的影响，包括公司的所有者、贷款者、 工会、消费者、供应商、投资分析师、媒体和监管者等。 代理成本产生于股东对管理层的监管。总代理成本可概括为几个组成部分：委托人的监管 成本、代理人的约束成本以及其他的剩余损失。 解决代理问题的一种途径是，要在管理层和股东之间建立一条最佳契约的“纽带” （无论是 明确的还是暗含的） ，如管理层的薪酬契约和公司债务契约。 股东行为主义是另一种控制公司管理层的方式，如与股东的表决权相关的接管机制和股东 的撤资行为（卖出股东的股票） 。 如果市场机制和股东的能力不足以监管和控制管理行为，就需要某种规则或规范指引。政 府通过推出政策文件和公司治理的最佳行为准则实施干预 、资本市场有效性 有效的资本市场可对资产进行准确的定价，公司可依此作出资产配置的理性决策，股东的 价值也会随之增加 3.优先认股权：公司增发新股时，普通股股东有权按其持有比例优先认购一定比例的新股， 以保持自己对公司的控股比例不受侵害 4.股票转让权：用脚投票 （二）优先股股东的权利 优先股属于公司的权益资本，是介于公司债和普通股之间的一种筹资工具。优先股的特征 在于其在公司收益分配和财产清算方面比普通股股东享有优先权，但一般不享有股东大会 投票权。 1.利润分配权：优先股股利通常是按面值的固定比例支付，无特殊情况不随公司的经营业 绩的波动而波动，公司只有在支付了优先股股利之后才能向普通股股东支付股利。 2.剩余财产清偿权 3.管理权：优先股股东没有表决权，但公司研究与优先股有关的问题时有权参加表决。 1.普通股东会议 定期召开通常每年举行一次的股东会议称为普通股东会议，也成股东年会。股东年会所要 议定的议题主要有：公司年度财务预算、决算；公布股息；听取和审议董事、监事的年度 报告；重新任命监事，讨论监事的年薪；补充或罢免董事等。 2.非常股东会议 非定期的、因临时急需而召开的股东会议，也称临时股东大会（特别股东大会） 。 由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表决权的股本一经超过某一比例，则董事 会必须通知全体股东召开此类会议 2.合伙制企业（partnership） 两个或两个以上业主共同出资建立和运作，合伙人分享企业所得，共同对企业债务承担责 任 合伙人共同出资分担风险，资本规模比业主制大 合伙人用自己财产对企业的债务承担全部责任或无限责任，相互监督和合作的动机强。 合伙人变更比较复杂 3 重大活动都需要得到所有合伙人的同意，会产生集体决策成本 合伙人对债务负无限责任，对其他合伙人行为负责。 比较常见于法律、会计、投资银行、管理咨询、广告、建筑设计、医疗等专业技术领域的 企业。在这些信息不对称程度较高的行业，利用合伙制的无限责任强化行为的自律 3.公司制企业（corporation ） 法人组织，在独立的法人财产基础上运营 股东是公司的所有者，有权分享企业的盈余，以向公司的出资额承担有限责任，不能退股 但可转让股权。 通过一定程序和机构才能参与公司财产的控制 公司制企业有两种基本类型： 有限责任公司和股份公司（大陆法系国家名称）或 私人公司和公众公司（英美法系国家名称） 总体而言，企业制度从古典到现代的转变，经历了业主制企业、合伙制企业和公司制企业 的发展过程。 国外公司治理研究的主题：1.如何监督和控制经理人员的行为 2.如何保护公司利益相关者 的利益 公司治理：是指通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与 所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的 利益的一种制度安排。 公司治理学的学科性质：1.是一门交叉学科 2.应用学科 3.新兴学科 特点：1.科学性 2.艺术 性 3.技术性 4.文化性 5.演化性 研究方法：1.实证分析方法和规范分析方法 2.制度分析方法 3.比较分析方法 4.实验研究方法 涉及的当事人：1.债权人、经营者、雇员 2.供应商、客户 和社区、政府 现代公司与公司边界：1.财产边界 2.组织边界 3.法人边界 理论上的公司治理边界是公司中 所有专用性资产当事人的行为集合。 公司治理边界的主要内容：1.主要当事人组成的组织结构，在这种结构中，她们之间形成 一定的制衡关系。2.董事与董事会作为股东代表在相互博弈以及与其他当事人的博弈均衡 中实现公司治理 3.除以上两点，接管威胁、代理权争夺、财务结构等博弈形态也成为公司 治理的 公司治理机制设计的主要原则：1.激励相容原则 2.资产专用性原则 3.等级分解原则 4.效用最大化的动机和信息不对称假设的原则 股东权益：股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益 种类：1.普通股东的权益 剩余收益请求权和剩余财产清偿权，监督决策权，优先认股权，股票转让权 2.优先股权 益利润分配权，剩余财产清偿权，管理权 股东权益与债券人权益的比较：1.股东权益与债权人权益在公司经营中所处的地位不同 2. 各自承担的风险不同 3.偿还期限不同 中小股东一般是指在公司中持股较少、不享有控股权，处于弱势地位的股东 中小股东权益的维护：1.累计投票制度 2.强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案 权 3.类别股东表决制度（一项涉及不同类别股东权益的议案，需要各类别股东及其它类别 股东分别审议，并获得各自的绝对多数同意才能通过）4.建立有效的股东民事赔偿制度 5. 建立表决权排除制度（表决权回避制度，指当某一股东与股东大会讨论的决议事项有特别 的厉害关系时，该股东或其代理人均不得就其持有的股份形式表决权的制度）6.完善小股 东的委托投票制度 7.引入异议股东股份价值评估权制度（对于提交股东大会表决的公司重 大交易事项持有异议的股东，在该事项经股东大会资本多数表决通过时，有权依法定程序 要求对其所持有的公司股份的“公平价值”进行评估并由公司以此价格买回股票，从而实 现自身退出公司的目的）8.建立中小股东维权组织 董事会的结构：1.规模 2.人员结构 3.专业委员会 懂事的权利：1.公司董事的一般权利出席董事会会议，表决权，董事会临时会议召集 的提议权，参与行使董事会职权的权利 2.义务勤勉义务，诚信义务，私人交易限制义 务 董事会的运作：1.董事会决策 2.规划董事会会议 3.召开董事会会议 董事会设置的国别差 异：1.德国股东与职工双向控制下的监督机制 2.日本可选择的监督方式 3。美国 公司内部不设监事会，相应的监督职能由独立董事发挥 独立董事：不在公司担任除董事 外的其他职务，并与所受聘的公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关 系的董事 一般独立性与特殊独立性：一般独立性描述一个具有对称信息、完全流动的经济 主体根据自身的偏好目标，选择进入或退出某一契约的自然状态。而特殊独立性描述一个 具有非对称信息、不完全流动性的经济主体根据自身的偏好目标，基于已有信息和流动性 状况，选择进入或退出某一契约的自然状态。 名义上的“独立性”是指任独立董事的人 员符合市场监管部门有关独立董事“独立性”的相关规定，具备担任独立董事的资格。事 实上的“独立性”是指独立董事在公司重大决策参与方面能够做出独立判断并发挥相应的 作用。 制约独立董事发挥作用的主要因素：1.过度集中的股权结构导致独立懂设计缺乏流动性 2. 上市公司经理人员缺乏聘请独立董事的动力 3.独立董事能力欠缺 4.独立董事受制于诉讼风 高层管理者激励机制的理论依据：1.激励相容性原理 2.信息显露性原理 高层管理者激励机 制的主要内容：1.报酬激励机制 2.经营控制权激励机制 3.剩余索取权激励机制 4.声誉或荣 誉激励机制 5.聘用与解雇激励机制 6.知识激励机制 高层管理约束机制：1.内部约束公司章程，合同约束，偏好约束 2.外部约束法律 约束，道德约束 约束机制建立的理论基础：1.现代公司理论：公司产权与委托代理中的利益冲突、非 对称信息 2.公司监督机制原理：内部权力的分立与制衡 存在的突出问题：1.约束主体社会 化 2.约束对象扩大化 3.约束原则绝对化 4.约束形式简单化 证券市场在控制权配置中的作用： 1.证券市场的价格定位职能为企业控制权配置主体的价值评定奠定了基础 2.发达的资本市 场造就了控制权配置主体 3.资本市场上投资银行等中介机构的只能多样化为企业控制权配 置提供了重要推动力 公司剥离的方式：1.部门出售 2.股权分割 3.持股分立 信息披露的必要性：1.公司管理层缺乏主动披露的激励。2.信息披露是有成本的 信息披露 的目标：1。提升信息透明度是信息披露的目标所在 信息披露的作用：1.有利于保护投资者 2.加强对经营者的约束和激励 3.信息披露促进了控制权市场的发展 信息披露的质量：1.真实性 2.及时性 3.完整性 商业银行在公司治理中的角色：1.专家式债 权监督 2.市场评价式监督 3.作为公司股东而参与公司治理 银行治理的特殊性：1.商业银行有特殊的经营目标 2.委托代理关系复杂 3.存款保险制 度的负激励 4.市场及竞争程度的特殊性 5.管制的影响 6.商业银行资本机构的特殊性 7.银行 业的并购成本大大超过一半公司 8.银行合约的特殊性 9.银行产品的特殊性 银行治理的一般 模式：1.商业银行的公司治理更多地关注利益相关者的利益 2.商业银行公司治理的目标应 包括商业银行本身的安全和稳健 3.治理机制设计应偏重内部治理机制，审慎运用外部治理 机制 机构投资者：用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活 动的法人机构，包括证券投资基金，社会保障基金，商业保险公司和各种投资公司 种类： 商业银行，保险公司，共同基金与投资公司，养老基金 机构投资者的特点：1.在进行投资 时追求的是具有中长期投资价值的股票 2.都拥有行业及公司分析专家、财务顾问等，具有 人才优势。3.可以利用股东身份，加强对上市公司的影响，参与上市公司的治理 参与公司治理的途径：1.行为干预 2.外界干预 企业集团：作为独立法人的市场交易主体在 5 长期交易中为了克服市场失灵与组织失灵、更有效率的实现交易，通过产权或战略性契约 的连接而形成的中间型组织 子公司：当 A 公司绝对控股 B 公司，或没有处于绝对控股状态但却控制其董事会，是的 A 公司的意志能够在 B 公司的决策中得到充分的体现 关联公司：公司 A 以少数股权参股 B 公司，且公司 A 在 B 公司的董事会中只有发言权， 其意志在 B 公司的体现程度取决于 B 公司董事会成员间讨价还价的结果 母公司对子公司 的控制：间接控制，直接控制，混合控制关联公司间的合作：信息交流，高级管理者互派， 关联交易 母公司滥用关联交易的形式：1.产品买卖中的滥用关联交易 2.转让、置换和出售资产中的 滥用关联交易 3.资金拆解中的滥用关联交易 4.托管经营中的滥用关联交易 5.贷款担保中的 6.债务冲抵中 7.无形资产的使用和买卖中 跨国公司治理的内涵和特征：1.跨国公司治理面 临更加多样化的法律制度框架 2.内部交易超越了单一国家监管的范围 3.凸显了社会责任监 督机制的缺失 母公司的治理传统：1.美国模式两级中心 2.日本模式集权制 3.欧洲 模式分权制 跨国公司不同发展阶段的母子公司治理：1。集中控制 2.分权 3.再集中 中 国企业跨国经营的特殊性：1.发端于计划经济体制的中国跨国企业 2.基于行政治理和关系 治理的中国跨国企业 中国