财务管理课件ppt第五章长期筹资方式

第第 五五 章章 长长 期期 筹筹 资资 方方 式式 财务管理学财务管理学课程结构课程结构 企业财务目标企业财务目标 第一章第一章 财务管理的基础观念财务管理的基础观念 第二章第二章 财务（报表）分析工具财务（报表）分析工具 第三章第三章 财务管理基本内容财务管理基本内容 筹资筹资 4 4、5 5、6 6章章 投资投资 7 7、8 8、9 9章章 营运资金管理营运资金管理 1010、1111、1212章章 利润及其分配利润及其分配 1313、1414章章 其他其他 1515章章 第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式 教学要点教学要点 教学内容教学内容 思考题思考题 习题习题 案例分析案例分析 教学要点教学要点 企业筹资的有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；企业筹资的有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较； 债券价格、补偿性余额计算；债券价格、补偿性余额计算； 股票、债券、融资租赁、银行借款是重点。股票、债券、融资租赁、银行借款是重点。 返返 回回 第一节第一节 股权性筹资股权性筹资 第二节第二节 债权性筹资债权性筹资 第三节第三节 混合性筹资混合性筹资 教学内容教学内容 返回返回 投入主体 国有资本 法人资本 个人资本 外商资本 出资形式 现金 非现金资产 实物资产无形资产 一、投入资本筹资 1、投入资本筹资的主体、出资方式： 第一节 股权性筹资 2、投入资本筹资的程序 确定筹资数量 选择筹资方式 签署协议文件 取 得 资 本 3、非现金投资的估价 资产评估的方法： 重置成本：是指现今购建一项全新的功能相同资产所需支出的最低金 额。 重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项 资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方 法。 收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期 收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值 ，以此估算资产价值的方法。 4、投入资本筹资的优缺点 优点缺点 1 能提高企业的资信和借 款能力。 筹资资本成本较高 2 实物资产、无形资产投 资能尽快形成经营能力 。 没有证券作为媒介 ，不便于产权的交 易 3 筹资企业的财务风险较 低。 股票： 是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司 股份的凭证。 股东权利： 1、资产受益 2、公司重大决策 3、选择管理者 （一）股票概念、种类 二、发行普通股筹资 股票的种类： 股票种类 普通股和优先股 记名股和无名股 面值股和无面值股 A股、B股、H股和N股 票面记名否 票面有无金额 发行对象和上市地区 国家股、法人股、个人股和外资股 投资主体 始发股和新股 发行时间先后 股东的权利和义务 按发行对象和上市地区的分类 （二）股票发行的条件 （1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。 （2）公司的股份采取股票形式。 （3）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同 权同利。 （4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所 认购的股份，每股应当支付相同价额。 （5）股票发行价格可以面值发行、溢价发行，但不得折价发行。 （6）发行股票所募集的资金必须按规定用途使用。 设立发行程序 发起人认股、出资 提出募集申请 公告招股说明书 制作认股书 签承销协议 招认股份 缴纳股款 召开创立大会 选举 董事会监事会 登记、交割 （三）股票发行程序 （设立发行股票、增资发行新股） （四）股票发行方法与推销方式 有偿增资 股票发行方法 无偿配股 有偿无偿 并行增资 自销方式 股票推销方式 包销 委托承销方式 代销 自销方式： 是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承 销。 委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司 的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。 代销： 是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数， 承销商将未售出的股份归还给发行公司。 包销与代销方式对发行公司的风险 有利不利 包销 可以促进股票顺利 出售，免于承担发 行风险； 将股票以略低的价 格售给承销商，实 际发行费用高； 代销 将股票以略高的价 格售给承销商，实 际发行费用低； 发行风险由发行公 司自己承担。 股票发行价格 面值 溢价折价 溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。 （五）股票发行价格的确定 我国公司法规定： 股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢 价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。 1、 股票上市的意义 （1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。 （2）促进股权社会化，防止股权过于集中。 （3）提高公司的知名度。 （4）有助于确定公司增发新股的发行价格。 （5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。 （六）股票上市 2、股票上市的不利之处： （1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。 （2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。 （3）可能分散公司的控制权。 有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会 3、股票上市的条件 证券法规定的条件： （1）股票经核准已经公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币3000万元； （3）公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币 4亿元的，公司发行股份的比例为10%以上； （4）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 4、股票上市的暂停、恢复与终止 上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格： （1）公司发生变化，不再具备上市条件； （2）公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假记载； （3）公司发生信用危机； （4）盈利能力下降或连续亏损。 上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果，将 被终止上市，取消上市资格： （1）公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的； （2）公司有重大违法行为，后果严重的； （3）公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的； （4）公司连续若干年没有分配股利； （5）盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。 （6）公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等。 优点缺点 1、 没有固定的股利负担 ； 资本成本较高； （相对于债权资本） 2、 股本没有固定的到期 日； 可能分散公司的控制权 3、 筹资企业的风险小；新股东摊薄利润 4、 增强信誉； 形成资本公积 发行新股会导致股票价 格下跌。 （七）普通股筹资的优缺点 第二节 债权性筹资 债券： 是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人 还本付息的有价证券。 一、发行债券筹资 （一）债券的种类 1、记名债券与无记名债券 2、抵押债券（担保债券）与信用债券（无担保债券） 3、固定利率债券与浮动利率债券 4、上市债券与非上市债券 （二）发行债券的资格与条件 发行债券的资格 发行主体发行主体 （一）股份有限公司 （二）国有独资公司 （一种特殊的有限责任公司） （三）两个以上的国有企业或者其他两 个以上的国有投资主体设立的有限责任 公司 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净 资产额不低于人民币6000万元； （2）累计债券总额不超过公司净资产的40%； （3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； 发行债券的条件 我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件： （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 （三）债券发行程序： 做出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿 （四）债券发行价格的确定 决定债券发行价格的因素 决定因素 （一）债券面额 F （二）债券利率 i （三）市场利率 K （四）债券期限 n 债券估价的基本模型 P债券价格 i债券票面利率 F债券面值 K市场利率或投资人要求的必要报酬率 n付息总期数 特别注意：票面利率与市场利率的 区别 票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折 价。 票面利率 = 实际利率时 平价发行 票面利率 实际利率时 溢价发行 票面利率 实际利率时 折价发行 （五）债券的信用评级 1、债券的信用等级 2、债券的评级程序 3、债券的评级方法 债券信用等级表 标准普尔公司 Standard & Poors Corporation 穆迪公司 Moodys Investors Service AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 最高 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 完全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高投机性，经常违约 C 规定盈利付息但未能盈利付 息 C 最低级 （六）债券筹资的优缺点 优点缺点 1、债券成本较低； （利息税前扣除） 财务风险较高； （定期偿付本息） 2、可利用财务杠杆；限制条件较多； 3、保障股东控制权；筹资数量有限。 4、便于调整资本结构。 主要内容 种类 信用条件 企业的选择 借款程序 借款合同 借款的优缺点 二、长期借款筹资 （一）长期借款的种类 长期借款： 是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年 以上的各种借款。 种类 基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发贷款 新产品试制贷款 抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款 政策性银行贷款 商业性银行贷款 其他金融机构贷款 贷款机构 有无抵押品 用途 按有无抵押品作担保分类 1、抵押贷款： 是指以特定的抵押品作担保的贷款。 例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。 2、信用贷款： 是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的 信用而发放的贷款。 （二）银行借款的信用条件 1、授信额度： 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。 2、周转授信协议： 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费 用。 3、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损 失。 例：某企业需要借款80 000元以清偿到期债务，贷款银行要求维持20% 的补偿性余额，那么该企业为了获得80 000元就必须借款100 000元。 如果借款名义利率为8%，则实际利率为： 100 0008% =10% 100 000（1-20%） （三）企业对银行的选择 选择 银行 （一）银行对贷款风险的政策 （二）银行与借款企业的关系 （三）银行对借款企业的咨询与服务 （四）银行对贷款专业化的区分 （四）长期借款的程序 企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款 （五）借款合同的内容 限制 条款 1、一般性限制条款 2、例行性限制条款 3、特殊性限制条款 1、基本条款 2、限制条款 （六）长期借款的优缺点 优点缺点 1、借款筹资速度快；筹资风险较高； 2、借款成本较低； （低于债券） 限制条件较多； 3、借款弹性较大； 4、财务杠杆作用。筹资数量有限。 主要内容 租赁种类 融资租赁特点 租金的计算 租赁的优缺点 三、租赁筹资 融资租赁形式 租赁： 是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承 租人使用的一种经济行为。 租赁行为的实质：借贷属性 直接涉及的是物而不是钱。 （一）租赁的种类 1、经营租赁 经营租赁：又称营运租赁 经营租赁通常为短期租赁。 经营租赁目的主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出 租人提供的专门技术服务。 2、融资租赁 融资租赁：又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的 要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企 业使用的信用性业务。 主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。 是筹集长期借入资金的一种特殊方式。 (二)融资租赁的特点： （1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。 （2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。 （3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不 得中途解约。 （4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。 （5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购三种选择，通常 由承租企业留购。 （三）融资租赁的形式： （1）直接租赁。 （2）售后租回。 （3）杠杆租赁。 要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。 出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担 保向贷款人借资支付。 出租人可获得财务杠杆利益。 （四）租金的构成及计算 租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途 中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；利息；租赁手 续费；利润。其中后两项可统称手续费。 租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。 平均分摊法 （ 不考虑时间价值）： 每次支付租金（设备成本预计残值）租期内利息租赁手续费/ 租期 例：某企业融资租入设备一台，价值200万元，租期为6年，预计残值10 万元，租期内年利率为10，租赁手续费为设备价值的3，租金采用平 均分摊法，每年末支付一次，则每年应付租金为多少？ 租期内利息200（110）6200 154.4（万元） 租赁手续费20036（万元） 每年支付租金（20010154.46）/6 58.4（万元） 等额年金法 利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法 每年支付租金 等额租金现值总额 / 等额租金的现值系数 例：某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备 归企业所有，租赁期内贴现率为15，采用普通年金方式支付租金。计 算每年应付租金额。 每年应付租金200/PVIFA15，4 200/2.855 70.05（万元） （五）融资租赁的优缺点 优点缺点 1、 迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通 常要高于设备价值的30% ； 承租企业财务困难时期 ，支付租金也将构成沉 重的负担。 2、 限制较少； 3、 免遭设备陈旧过时的风 险； 4、 全部租金分期支付，降 低。付款风险； 5、 租金税前扣除。 第三节 混合性筹资 混合性筹资： 兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。 投入 资本 股票 股权筹资 债券 融资 租赁 长期 借款 债权筹资 一、发行优先股筹资 （一）优先股的特征 优先股： 是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到 一定限制的股票。 “优先权利”： 优先分配股利、优先分配公司剩余财产。 优先股与普通股具有某些共性； 又具有公司债券的某些特征。混合性证券 （二）优先股的优缺点 二、发行可转换债券 （一）可转换债券的特征 可转换债券： 简称“可转债” 是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将 其转换为发行公司股票的债券。 从筹资公司的角度看，可转换债券： 具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资 赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。 （二）发行可转换债券的主体资格与条件 （三）可转换债券的优缺点 优点缺点 1、 有利于降低资本成本； 转换为股票后失去债券筹 资的好处； 不能如期转换为股票将承 受偿债压力 如转换时估价高于转换价 格，发行人遭受损失； 回售条款的限定。 2、 有利于筹集更多资本； 3、 有利于调整资本结构 4、 有利于避免筹资损失； 思考题思考题 1.1.股票、债券的含义及筹资特点。股票、债券的含义及筹资特点。 2.2.企业筹资的基本方式有哪些？企业筹资的基本方式有哪些？ 3.3.补偿性余额、债券价格计算。补偿性余额、债券价格计算。 某企业需借入资金某企业需借入资金300 300 000000元。由于贷款银行要求将贷款数额的元。由于贷款银行要求将贷款数额的20%20%作为作为 补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）。）。 A A 300 000300 000元元 B B 36 00036 000元元 C C 375 000375 000元元 DD 336 000336 000元元 习题习题 案例分析案例分析 华为技术有限公司成立于华为技术有限公司成立于19881988年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产 与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业务领域的网与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定