（工商管理专业论文）湖南省国库现金管理运作研究.pdf

s t u d y o ft r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n to p r a t i o ni nh u n a n b y ) ( u “ b e ( h u n a nc o l l e g eo ff i n a n c e e c o n o m i c s ) 2 0 0 3 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m b a l n f i n a n c e i n t h e g r a d u a t es c h o o l o f h u n a n u n i v e r s i t y s u p e r v i s o r p r o f e s s o rz e n gl i n g h u a s e p ，2 0 1 0 3舢7m 0m 8 m 0舢9m 1 舢丫 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名：毒与而 日期：彦口，9 年，月，垆日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密“ ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：手与而 刷币签轹哮合彳 日期：口7 p 年，月，y 日 日期：如d 年，月心日 工商管理硕l 学位论文 摘要 随着财政国库体制的深入改革，我国逐步建立了国库单一账户体系，实行了 国库资金的集中支付、国库库存资金计息等重大改革，中央金库及地方各级国库 收入稳步增长，国库库存资金高位积聚，地方政府和财政部门对库存闲置资金保 值增值的愿望愈来愈强烈。2 0 0 6 年中央国库现金管理运作的正式启动，引发了业 内人士对如何盘活地方国库存款，以及地方财政是否具备国库现金管理运作的可 能性、必要性等一系列问题的思考。目前，真正意义上的地方国库现金管理在我 国尚未开展，地方国库现金管理对于很多人来说是一个全新事物，也是一个新型 课题。 本文采用理论研究和实证分析相结合的方法，首先系统阐述了国内外现有的 有关国库现金管理的理论研究成果，包括国库现金管理的概念和目标，国库现金 管理的职能，制度创新理论，开展国库现金管理的前提条件；接着介绍了国际上常 用的三种国库现金管理运行模式，并对三种模式进行对比分析。 然后，结合湖南省的数据对开展地方国库现金管理的必要性与可行性进行了 分析。认为湖南省国库现金余额呈现高速增长态势，财政性存款利息收入上涨较 快，就目前湖南财政收支及库存情况来看，先省级再逐步扩大到市区级进行国库 现金管理运作的条件已经具备。只要在实际操作中有效遵循“安全性、流动性、效 益性”等原则，选准投资渠道和投资方式，并在部门协作基础上有效构建运作平台， 就能够实现对国库现金的科学、有效管理。 最后，提出湖南省国库现金管理的目标、原则；综合运用财务管理工具提出 最佳库存资金分析模型，并进行了实证分析。 关键词t 国库现金管理；湖南省国库；国库库存余额；最佳库存资金 i l 湖南省因库现金管理运作研究 a b s t r a c t a l o n gw i t hf i n a n c i a ls t a t et r e a s u r ym a n a g e m e n ts y s t e mt h o r o u g hr e f o r m ，o u r c o u n t r yh a se s t a b l i s h e dt h es t a t et r e a s u r ys o l ea c c o u n ts y s t e mg r a d u a l l y ，w h i c hh a s r e a l i z e dt h ec e n t r a l i s mp a y m e n to fs t a t et r e a s u r yf u n d i m p l e m e n t e dt h es t a t et r e a s u r y s t o c kf u n dt oc o u n tt h er e s ta n ds oo nt h es i g n i f i c a n tr e f o r m a t i o n t h ec e n t r a ln a t i o n a l t r e a s u r ya n dt h es t a t et r e a s u r yi n c o m eo ft h ep l a c eg r o ww i t hs t e a d ys t e p s ，t h e s t a t e t r e a s u r ys t o c ki n c r e a s e do nh i g hs p e e d ，t h el o c a lg o v e r n m e n ta n df i n a n c i a l s e c t o r s t o c k si d l ef u n d st op r e s e r v ea n di n c r e a s et h ev a l u eo fi n c r e a s i n g l ys t r o n gd e s i r e i n 2 0 0 6t h ec e n t r a lt r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n to p e r a t i o no f f i c i a l l ys t a r t e d ，a n dt h i sh a s l e d t h ei n d u s t r yo nh o wt oe n l i v e nt h el o c a lt r e a s u r yd e p o s i t s ，a sw e l l a st h e a v a i l a b i l i t y o fl o c a lf i n a n c i a lo p e r a t i o no ft h et r e a s u r y c a s hm a n a g e m e n tt h e p o s s i b i l i t yo fas e r i e so fp r o b l e m ss u c h a st h en e e dt op o n d e r a tp r e s e n t ，t h et r u e s e n s eo ft h et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n th a sn o ty e tb e e nu n d e r t a k e ni no u rc o u n t r y l o c a lt r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tf o rm a n yp e o p l ei sab r a n d - n e wt h i n g ，b u ta l s oa n e w t o p i c i nr e c e n ty e a r s ，t h es t a t et r e a s u r yc a s ho fh u n a nr e m a i n i n gh a sp r e s e n t e dt h eh i g h s p e e dg r o w t hs i t u a t i o n ，t h ei n t e r e s ti n c o m eo ft h es t a t et r e a s u r yf i n a n c i a ld e p o s i tr i s e q u i c k l y t h i sa r t i c l eb e l i e v e st h a tt h ec u r r e n th u n a n sr e c e i p t s a n dp a y m e n t sa n d i n v e n t o r y , t h ef i r s t t ob eg r a d u a l l ye x p a n d e dt ot h ep r o v i n c i a ll e v e l f o ru r b a n o p e r a t i o no ft h et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n t c o n d i t i o n sa r er i p e a sl o n ga se f f e c t i v ei n t h ea c t u a lo p e r a t i o nf o l l o w e d ”s a f e t y , l i q u i d i t ya n de f f i c i e n c y o ft h ep r i n c i p l e sa n d s e l e c t i n gt h er ig h ti n v e s t m e n tc h a n n e l sa n di n v e s t m e n t ，a n dc o o p e r a t i o ni nt h es e c t o r o nt h eb a s i so ft h ee f f e c t i v eo p e r a t i o no fc o n s t r u c t i o np l a t f o r m ，w ec a na c h i e v et h e t r e a s u r yc a s ho nt h es c i e n t i f i c ，e f f e c t i v em a n a g e m e n t t h i sa r t i c l eu s e st h em e t h o dw h i c ht h ef u n d a m e n t a lr e s e a r c ha n dt h er e a l d i a g n o s i sa n a l y s i su n i f y , t h es y s t e md e s c r i b e df i r s to fa l le x i s tr e l e v a n td o m e s t i ca n d f o r e i g nt r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tt h e o r e t i c a lr e s e a r c hr e s u l t s t h e nc o m b i n et h e p r o v i n c e so fh u n a nd a t a o nt h et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tt ot h en e e df o ra n d f e a s i b i l i t ya n a l y s i s t om a k ec o m p r e h e n s i v eu s eo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n tt o o l sf o rt h e b e s ts t o c kf u n da n a l y s i sm o d e l sa n de m p i r i c a la n a l y s i s f i n a l l yo nt h i sb a s i s ，t ot h e h u n a nt r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n to b j e c t i v e s ，p r i n c i p l e s ，p r a c t i c e s 工商管理硕十学位论文 k e yw o r d s ：t r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n t ：h u n a nt r e a s u r y ；t r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n t ； t h eb e s ts t o c kf u n d s i v - 湖南省罔库现金管理运作研究 目录 学位论文原创性声明和学位论文版权使用授权书i 摘要i i a b s t r a c t i i i 插图索引v i i 附表索引v i i i 第1 章绪论l 1 1 选题背景及意义1 1 1 1 选题背景l 1 1 2 研究意义2 1 2 文献综述2 1 2 1 国外文献3 1 2 2 国内文献4 1 3 研究的思路与方法5 第2 章国库现金管理的理论基础6 2 1 国库现金管理的概念及目标6 2 1 1 国库现金管理的概念6 2 1 2 国库现金管理的目标7 2 2 国库现金管理的职能8 2 3 国库现金管理与制度创新理论9 2 3 1 制度创新理论9 2 3 2 传统国库管理体制对现金管理的影响1 0 2 4 开展国库现金管理的前提条件1 l 2 4 1 国库单一账户体系的建立1 1 2 4 2 短期国债的定期发行1 2 第3 章国库现金管理的国际经验1 5 3 1 国库现金管理模式简介1 5 3 1 1 国库现金全部存入中央银行模式1 5 3 1 2 国库现金余额存入商业银行模式1 5 3 1 3 国库现金余额直接进入货币市场进行短期投资模式1 5 3 2 三种模式的对比分析1 5 3 2 1 国库资金的管理效益不同1 5 v 膏 t 商管理硕i ：学位论文 3 2 2 国库资金的安全性不同1 6 3 2 3 金融市场的发达程度不同1 6 3 2 4 对技术水平的要求不同1 6 3 2 5 财政管理体制不同1 7 第4 章我国地方国库现金管理的现状分析1 8 4 1 我国地方国库管理制度的现状18 4 1 1 地方国库管理制度的历史沿革1 8 4 1 2 地方国库现金管理的现状1 9 4 2 我国地方国库现金管理存在的问题分析2 1 4 3 地方国库现金管理的可行性2 2 4 3 1 存在可供现金管理操作的资金2 2 4 3 2 存在可供现金管理操作的波段2 3 第5 章湖南省国库现金管理运作模式构想2 5 5 1 湖南省国库现金管理的目标和原则2 5 5 1 1 湖南省国库现金管理的目标2 5 5 1 2 湖南省国库现金管理的原则2 7 5 2 湖南省国库最佳资金模式初步构建及应用2 9 5 2 1 确定最佳库存资金的理论模式2 9 5 2 2 国库最佳库存资金模型的初步构建3 2 5 2 3 国库最佳库存资金模型的实际应用3 4 5 3 湖南省国库现金管理的操作方式3 5 5 3 1 对商业银行存款类操作方式的分析3 5 5 3 2 对直接购买国债操作方式的分析3 9 5 3 3 对人民银行定期存款操作方式的分析一4 0 5 - 3 4 对银行间市场拆借操作方式的分析4 2 5 3 5 对集中与分散操作方式的分析4 3 结论4 6 参考文献4 7 j l f 谢5 0 湖南省罔库现金管理运作研究 插图索引 图4 12 0 0 4 2 0 0 6 年省级旬末库存余额情况2 3 图4 2 2 0 0 4 2 0 0 6 每旬省级库存余额2 4 v i i t 商管理硕士学位论文 附表索引 表4 12 0 0 * 年2 0 0 * 年湖南省生产总值和地方预算收入情况表2 l 表4 2湖南省地方财政国库各项存款年末余额各级次占比情况2 3 表5 1预测期国库收入资金数计算模型3 3 表5 2预测期国库支出资金数计算模型3 3 表5 3 金融机构人民币部分存款基准利率表3 6 t 丁商管理硕f ：学位论文 1 1 选题背景及意义 第1 章、绪论 1 1 1 选题背景 2 0 世纪7 0 年代，经济合作与发展组织( o e c d ) 国家普遍遭受“石油危机 的冲击，财政压力和社会不安因素的增加促使政府认真考虑公共资源的问题。7 0 年代末，美国政府在借鉴企业现金管理成功经验的基础上，逐步开展了国库现金 管理操作，之后，其他困家也纷纷引入国库现金管理，现代国库现金管理概念开 始兴起。 我国国库现金管理概念出现较晚，它是随着政府职能的转变，于2 0 0 0 年才被 正式引入。2 0 0 0 年，我国丌始推行国库集中收付制度改革；2 0 0 1 年3 月，国务 院批准了财政国库管理制度改革试点方案，由此拉开了我国财政国库管理改革 的帷幕。随后，国库现金管理作为一个全新的事物开始步入我们的视野与生活。 2 0 0 3 年1 月，我国开始实行国库存款计息制度；2 0 0 3 年6 月，财政部对第五期国 债采取发行后推迟三个月缴款的做法；2 0 0 4 年8 月，财政部首次以混合式招标方 式提前兑付三期总量近9 0 0 亿元的记账式国债；2 0 0 6 年6 月初，财政部和中国 人民银行联合发布中央国库现金管理暂行办法，财政部将会同央行开展国库现 金管理工作，为中央国库现金管理的市场化运作铺平了道路，同年l o 月，人民银 行、财政部与5 2 家商业银行签署了2 0 0 6 2 0 0 8 年中央国库现金管理商业银行定 期存款主协议，正式确立了符合我国国情的国库现金管理商业银行定期存款运行 模式。由此，国库现金管理工作逐渐步入规范化。 中央国库现金管理是指在确保中央财政国库支付需要前提下，以实现国库现 金余额最小化和投资收益最大化为目标的一系列财政管理活动川。中央国库现金 是财政部存放在中央总金库的活期存款。长期以来，我国的财政现金主要存放在 央行的特定账户。2 0 0 6 年4 月底，财政存款余额已经达到1 18 万亿元。但是， 由于缺乏其他投资渠道，国库资金只能以获取活期存款利息为主。因而，国库现 金管理启动后，将对提高国库资金的使用效益起到积极的作用。 随着中央国库现金管理运作的正式启动，各地政府和财政部门丌始重视地方 国库现金管理。近几年来，湖南省各级财政对预算资金的集中度逐步提高，国库 数捌来源：马洪范国债余额管理国库现金运作及货币政策协调w w w f i n a n c e s i n a c o i n c n ， 2 0 0 6 3 2 2 数据来源：何谦，刘兆琼国库现金流入商业银行央行回笼压力增大w w w s t o c k s t a r t o m ，2 0 0 6 7 2 1 湖南省固席现金管理运作研究 现金来源渠道拓宽，财政收支状况改善，国库库款存量持续增加，已具各国库现 金管理运作的最基本条件。本文就是在这样的背景下提出对湖南省国库资金管理 的思考。 1 1 2 研究意义 近年来，随着财政国库管理制度改革的不断深入和国库存款计息制度的实施， 各地财政收入大幅增长，国库库存余额显著增加，2 0 0 6 年国库库存余额突破万亿 元大关，2 0 0 7 年6 月底全国的国库库存余额已经超过了1 8 万亿元圆，我国国库 库存资金高位留存。大多数地方政府和财政部门迫切要求开展国库现金管理，特 别是2 0 0 6 年中央国库现金管理实施以后，积极性进一步高涨。而我国地方现行的 国库现金管理体制，是初级的原始的，不能称为真正意义上的国库现金管理【2 】。 由于传统制度与当前形势的不相适应，地方政府逐渐意识到了加强财务管理的重 要性，推动地方国库现金管理工作的必要性和紧迫性已经取得相关部门的一致认 同。因此，当前研究地方国库现金管理具有重要意义。本文采用理论研究和实证 分析相结合的方法，提出对湖南国库现金管理的现实构想，实现国库现金收益最 大化，促进地方经济和财税的良性循环。 1 2 文献综述 国库现金管理的对象是国库现金，中国人民银行国库局局长邵长年( 2 0 0 6 ) 认为，国库现金是指财政存放在中国人民银行的活期存款【3 】。王雪阳( 2 0 0 5 ) 认 为，国库现金是指已缴入国库且暂未实现支付或尚未流出国库单一账户的财政性 资金，其表现形式为财政在银行的存款【4 】。 张勤( 2 0 0 6 ) 认为国库现金是指国库库存资金。国库现金管理，是在确保国 库资金安全完整和财政支出需要的前提下，对国库现金进行有效的运作管理，实 现国库闲置现金余额最小化、投资收益最大化的一系列财政资金管理活动。国库 现金管理的对象主要包括库存现金、活期存款和与现金等价的短期金融资产【5 】。 王雪阳( 2 0 0 5 ) 、饶曦( 2 0 0 6 ) 认为，国库现金管理是指在满足国库支出需要 的前提下，通过一系列管理活动，以保证国库资金的安全性，提高国库资金的流 动性和实现国库资金的收益性，同时降低国库资金使用成本，充分发挥国库资金 的效益和调控作用【4 】。这是学术界比较通用的说法。 由于每个人站的角度不一样，分析研究的侧重点不同，对于国库现金管理的 根据h t t p ：w w w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u 提供的数据表明，2 0 0 6 年1 2 月，中国人 民银行货币当局资产负债表的政府存款数为1 0 2 1 0 6 5 亿兀。存放4 ：中困人民银行的冈库现金在货币当局 资产负债表中体现为“政府存款”。d j 于朱公布的罔库库存数掘属十保密数据，凶此本文的国库库存余额 数仅体现已公布的政府存款数，不包括存放十商业银行的围库现金。 根据h t t p ：w w w p b c g o v c n d i a o c h a t o n g j i t o n g j i s h u j u 提供的数据表明， 2 0 0 7 年6 月，中国人 民银行货币当局资产负债表的政府存款数为1 8 3 6 0 7 9 亿元。 2 t 商管理硕十学位论文 理解和认识也不尽相同。 1 2 1 国外文献 随着经济的发展、管理工作的同趋成熟，各国对国库现会管理的重视程度越 来越高。如dm a p h i r i ( 2 0 0 1 ) 通过对南非的案例分析，讲述了国库的主要任务是 有效促进现会管理，说明了丌展现金管理的重要性【6 】。在市场经济条件下，西方 发达国家将政府和市场的普遍原理、运行机制和运营方式运用到国库现金管理方 面，积累了很多经验。 有关国库现金流的分析预测方面，美国的a n d r e wk a l o t a y ( 2 0 0 5 ) 认为，准 确地分析预测现金流是国库现金管理最重要的基础，是资金筹措、债券发行以及 国库现金有效管理等一切工作的出发点【。7 1 。a n d r e a sc h a r i t o u ，e d w a r dk e t z ( 1 9 9 1 ) 认为，可以根据历史经验数据设计分析模型的方法来预测国库现金流【8 1 。f m s ( 2 0 0 2 ) 介绍，纽约联邦储备银行为财政部管理和维持国库现金账户，同时联邦 储备银行也以经济趋势分析和财政部提供的信息为基础，预测每日的现金流以及 国库账户余额【9 1 。 有关国库资金的管理做法和运作方式方面，从k e n n e t hd g a r b a d e ，j o h n c p a r t i a n ，a n dp a u lj s a n t o r o ( 2 0 0 4 ) ，l a n g ，r i c h a r d ( 1 9 7 9 ) 文中，以及f m s 的 国库财务操作指南提供的包括国库投资计划与联邦税收的历史资料，可以了解到 美国存入商业银行的国库现金余额管理操作方式。美国国库收入管理和支出管理 在遵循国库单一账户原则的基础上，国库现金管理以余额管理为核心内容。国库 现金余额的管理目标包括保持国库单一账户余额稳定、最大限度提高国库现金管 理收益、最大限度降低国库收支对货币供应的影响【1 0 】。1 9 7 8 年1 1 月，国库改革 了1 9 5 0 年建立的国库税收与贷款( t t & l ) 投资计划，实施国库税收与贷款( t t & l ) 票据投资计划，作为现金余额管理的主要形式，对国库现金余额进行活期存款和 定期存款投资，赚取存款利息收入，并作为政府性存款，不缴存法定存款准备金。 随着电子技术和信息技术的发展，国库与美联储联手打造电子化国库，于19 9 6 年推出以电子联邦税收支付系统( e f t p s ) 为主体，包括纸凭证税收征缴信息系 统( p a t a x ) 和联储电子税收系统( f r e t a ) 在内的电子缴税系统，同时于2 0 0 0 年7 月对t t & l 票据投资计划进行改革，在充分考虑国库存款波动对货币供应影 响的基础上，推出电子化条件下的新“t t & l 票据投资计划”，即现行的国库投资 计划( t i p 计划) ，扩大了t t & l 票据投资计划的功能，进一步提高了国库现金余 额管理的效率】。 d a v i dp s i m o n ( 1 9 9 4 ) 和m i c h a e lj f l e m i n g ( 2 0 0 5 ) 分别研究了短期国债的 运作方式。所谓短期国债，是指初始期限在一年以内，定期发行的可流通国债， 目的是通过政府融资，平衡年内季节性国库收支余缺【l2 1 。通常短期国债是定期发 3 湖南省国库现会管理运作研究 行的，每季度每次发行额大致相同，但季度之间每次发行额有所不同，它是根据 季度国库收支预测决定的f 1 3 。 c o l i nt h a i n ，m a u r i c ew r i g h t ( 1 9 9 0 ) 则分析了英国的进入货币市场方式。英 国财政部保留10 亿英镑在英格兰银行，其余资金在货币市场上从事国债、优质企 业债券的现券买卖和回购等短期投资活动【l 4 1 。 西方发达国家的国际经验值得我们借鉴，尤其是现金流的预测、国库现金管 理的做法和运作方式等方而值得我们学习和研究。 1 2 2 国内文献 在我国，真正意义上的国库现金管理于2 0 0 6 年6 月才宣布进入实质性的操作 阶段，可以说在世界各国都处在结合自己国情不断推进的阶段，没有也不可能有 一个可以全球普遍运用的成功模式。国库现金管理研究的文献资料，无论是在国 内还是国外都不十分丰富。 近几年，我国对国库现金管理的重视程度日益加强，相关领域和专家学者对 于国库现金管理这一课题的研究较往年有所增加，有从理论上探讨的，也有从操 作层面上展开分析的。 在国库现金管理模式的研究选择方面，韦士歌( 2 0 0 2 ) 借鉴国际经验将西方 国家当前具代表性的国库现金管理的运行模式归为两大类，一是国库现金余额存 入商业银行，二是国库现金余额直接进人货币市场进行短期投资【l 卯。邓晓兰，王 俊霞，李万新等( 2 0 0 5 ) 认为，国库库存资金的投资运作应选择以下方式：投资 于债券国债和政策性金融债券、参加协议存款或人民币理财、购买央行票据 或货币市场基金、短期借贷参与全国银行间同业拆借【l 刚。贾康，阎坤( 2 0 0 3 ) 、 陈颖( 2 0 0 5 ) 、张勤( 2 0 0 6 ) 等则先后分析了西方国家国库现金管理模式，并对我 国的国库现金管理模式进行了设想。 对于国库现金管理作用和意义方面的研究，杨永光( 2 0 0 6 ) 认为国库现金管 理有利于增加国库现金管理的流动性【l 7 1 。翟钢( 2 0 0 6 ) 认为通过规范有效的国库 现金管理，能够控制政府借债数量、降低借债成本、提高国库管理整体水平、促 进国内金融市场发展，并提升财政、货币政策协调机制和增进社会总福利【l8 1 。 在对国库现金管理的适用范围上，笔者赞成王雪阳( 2 0 0 5 ) 的观点。他认为 国库现金管理从范围上讲，既包括财政预算内资金，也应包括财政预算外资金及 其他财政性资金；既包括中央政府国库资金，也包括地方政府国库资金 4 】。不过 在当前的财政体制下，预算外数据游离在人民银行经理的国库外面，所以本文的 数据分析均指地方财政预算内数据。 在当前和未来的国库改革中，有不少涉及现金管理的内容还需要进一步探讨。 特别是2 0 0 6 年中央国库现金管理运作的正式启动后，如何盘活地方国库存款，以 4 丁商管理硕：l ：学位论文 及地方财政是否具备国库现金管理运作的可能性、必要性已成为一个焦点话题。 笔者认为，就湖南省目前及未来的地方财政收支及库款节余状况看，在省级在逐 步扩大到市区级进行国库现金管理运作的条件已经具备。 1 3 研究的思路与方法 本文主要在国外先进做法的基础上，结合我国的实际情况，提出可行的地方 国库现金管理操作模式。 首先系统地阐述国内外现有的有关国库现金管理的理论研究成果，包括国库 现金管理的概念和目标，制度创新理论，国库现金管理国际经验模式。然后结合 全国和湖南等省的地方国库库存数据，对开展地方国库现金管理的可行性进行分 析。最后在此基础上，提出湖南国库现金管理的目标、原则、操作方式，再通过 综合运用财务管理工具，提出最佳国库现金持有量分析模型。 本文在对地方国库现金管理构想的过程中，利用对比分析的方法，对当前文 献资料倾向的几种操作方式进行系统的对比分析，提出商业银行定期存款与单位 通知存款按一定比例搭配进行操作的方式，具有一定的创新性。 5 湖南省田席现金管理运作研究 第2 章国库现金管理的理论基础 2 1 国库现金管理的概念及目标 2 1 1 国库现金管理的概念 在市场经济国家，最早出现的是司库管理( t e a s u r ym a n a g e m e n t ) 概念，它 是企业或政府司库部门管理现金、筹资与投资、发行长期债务、资本管理、维护 与债权人的关系和规划与风险管理等功能的总称。司库现金管理( t e a s u r y c a s h m a n a g e m e n t ) 是司库管理的一个子概念，通常是指对企业或政府资产负债表经常 性项目一方的资金往来行为进行的管理，一般也称为现金管理( c a s h m a n a g e m e n t ) 。政府国库现金管理( g o v e r n m e n tt e a s u r yc a s hm a n a g e m e n t ) 则是 现金管理的子概念，特指政府财政国库部门对其现会收支及相关过程的管理，一 般又简称为政府现金管理或国库现金管理( g o v e r n m e n tc a s hm a n a g e m e n t ) 。与发达 市场经济国家相比，中国的国库现金管理概念出现的较晚，它是在传统计划经济 向社会主义市场经济转型的过程中，伴随着政府财政职能的转变，于2 0 0 0 年才被 正式引入。 目前国际、国内对国库现金管理的概念缺乏一个标准的、统一的、规范的界 定。英国财政部债务管理局前任总裁迈克威廉姆斯和美国财政部金融管理局前任 局长保罗马尔维认为，国库现金管理是指有效地管理政府内部及政府与其他部门 之间的短期现金流和现金头寸的战略及相关过程。它主要包括了以下四个方面的 内容：一是对政府国库短期现金流人、现金流出和现金头寸的管理，二是其本质是 一种成本效益性的管理，三是其应该包括能够提高政府国库现金收支和头寸管理 效率的政府内部和政府与其他部门之间的激励性制度安排，四是国库现金管理是 财政发展战略的一个有效组成部分且涉及财政管理的相关过程。 世界银行经济学家克莱门特德瓦拉认为，国库现金管理是政府为了确保最有 效地使用国库闲置现金并获取最大投资收益的全部行为，特别是需要对从国库现 金收入的获得时间到国库现金支出的支出和清算时间的全部过程实施有效的管 理，以熨平短期内国库现金收入流和支出流在时间和数量的不匹配【l9 1 。这个概念 更加关注政府国库现金收支在时问和数量相互匹配的管理活动全过程，但未涉及 影响国库现金流的制度安排，也未将其作为财政发展战略的组成部分。同时，更 加强调最大化国库现金头寸的投资收益，而不仅仅是“有效地管理”。 中国人民银行邵长年( 2 0 0 6 ) 认为，国库现金是指财政存放在中国人民银行 的活期存款。国库现金管理是指财政部和中国人民银行在确保国库现金支出需要 6 t 商管理顾十学位论文 的前提下，按照安全性、流动性、收益性的原则，通过运作国库现金和定期发行 短期债券等方式，熨平国库现金流波动，使国库现金余额最小化而投资收益最大 化的一系列管理活动【3 1 。 可以看出，由于每个人站的角度不一样，分析研究的侧重点不同，对于国库 现金管理的内涵与本质的理解和认识也不尽相同。 本文认为，国库现金管理是财政管理活动的一种，它是财政这个古老的概念 与现代市场经济发展有效结合的产物，是财政在市场经济发展到一定阶段观察、 认知事物的升华活动。国库现金管理按财政级别划分为中央国库现金管理和地方 国库现金管理。中央和地方国库管理的宏观经济效应从原理上并无二致，但地方 国库现金管理从资金安全到货币政策协调都更加复杂。 在我国，经过几年的发展，中央银行现金管理法规制度逐步完善，操作机制 和规模渐趋合理，协调机制不断健全，预测机制逐步建立。近年随着地方财政收 入的大幅增长和国库库存余额显著增加，许多地方政府和财政国库部门要求开展 地方国库现金管理的迫切性同益高涨。本文所研究的对象是主要是地方国库现金 管理。 此外，在对国库现金管理的适用范围上，笔者认为国库现金管理应该既包括 财政预算内资金，也包括财政预算外资金及其他财政性资金；既包括中央政府国 库资金，也包括地方政府国库资金【4 】。不过在当前的财政体制下，预算外数据游 离在人民银行经理的国库外面，所以本文的数据分析均指地方财政预算内数据。 2 1 2 国库现金管理的目标 各国实施国库现金管理，由于与支出系统以及财政管理相联系，往往都有自 己的目标体系，也有各自不同的侧重点，比较普遍认同的有三个方面的目标，一 是保持财政资金收支运行的高效率，二是尽可能降低财政筹资成本，三是促进货 币政策的有效实施和其他经济政策的实施。 1 保持财政资金收支运行的高效率 通过财政账户体系安排和银行业务体系的安排，以电子化的信息系统为手段， 使得财政收入的收缴和财政支出的支付在尽可能短的时间内实现，提高财政资金 收支运行效率。通过控制国库现金流量，更好地保障政府的支付能力，并对各单 位的用款实施有效的监督。 2 降低财政融资成本 通过国库现金管理，在保障支付能力的基础上，将多余的资金余额在货币市 场作投融资运行，最大化投资收益，最小化融资成本，有效减少持有过多现会余 额的成本，有效减少收支环节服务成本，使整个财政运行成本降低。 3 促进货币政策的实施和其他财政政策的实施 7 湖南省国库现企管理运作研究 通过有效的国库现金管理，防止不适当地持有现金余额，防止财政收入或财 政支出波动导致的现金流动性过大的波动，合理控制财政资金的流动性，从而促 进货币政策的有效实施。通过国库现会管理与国债管理的紧密配合，促进货币市 场和债券市场的有效发展，从而促进财政的相关政策有效实施。此外，还有效益r 目标和政策目标的协调。 从国际经验看，不同级次政府在国库现金管理中的目标也存在差异，中央或 联邦一级政府实施国库现金管理一般都具备双重目标，将成本效益目标和政策目 标结合起来，受这种双重目标要求的制约，在国库现金管理中对金融工具的使用 具有更多限制，多使用简便易操作的金融工具。省级或州级以及以下级别的政府 往往是市场价格的接受者，在货币市场和资本市场中更像个企业，因此实施国 库现金管理中往往是单一的成本效益目标，金融工具的使用也更为丰富主要受风 险的制约。 2 2 国库现金管理的职能 国库现金管理的职能是对国库现金管理作用的理论概括，并为国库现金管理 作用的发挥提供理论指导。相应地，国库现金管理的作用体现于预算执行过程中 国库管理的方方面面，并在具体的财政管理活动中实践国库现金管理的职能。具 体地说，国库现金管理的作用包括以下四个方面的主要内容： 1 通过降低国库现金流的不确定性减少国库现金收支的风险差额 在中央银行设立国库单一账户体系并采取集中收付的方式管理政府收支，不 仅能够避免道德风险，还能够通过对各预算单位在预算指标内财政资金申请、审 核、支付的计划管理，提高财政资金使用的透明度，最大限度地降低国库现金流 入流出的不确定性，减少国库现金收支的风险差额。 2 通过减少现金流量和利率的波动性降低债务筹资成本 减小各预算单位的闲置现金余额和国库资金集中支付或授权支付的计划性管 理使准确的国库现金流量预测成为可能，并据此制订和调整债务发行计划。同时 配合利用债务管理等金融市场工具对国库现金头寸进行有效的市场化管理，以平 抑国库现金流量和国债利率的波动。建立健全国债收益率曲线，最大限度地降低 筹资成本。 3 通过限制国库现金头寸和避免延期支付节约财政资金 国库单一账户最低现金头寸额度的确定与国库现金流量预测的准确程度紧密 相关，国库现金流量预测越准确，国库单一账户所需的现金头寸越少，就越能够 避免延期支付情况的发生。也就是说，对国库现金头寸实施有效的管理，能够最 大限度地减少国库闲置现金头寸，避免因国库现金头寸不足导致延期支付现象的 出现，提高国库现金使用效率，节约财政资金。 8 t 商管理硕f ：学位论文 4 通过配合货币政策目标减小对货币供给和货币市场的冲击 保持币值稳定和经济总量平衡是货币政策的重要目标。货币政策目标的实施 有赖于中央银行通过稳定的基础货币供给保持货币市场流通量的相对稳定，并形 成一个竞争、有序和高效运行的货币市场。有效的国库现金管理不仅最大限度地 减少了国库现金头寸，还能够使财政部门以市场参与者的身份通过市场操作，特 别是在稳定的债务发行计划基础上有效地运用货币市场的债务管理工具，消除国 库现金头寸波动对基础货币供给的影响，减少对货币市场的冲击，配合中央银行 货币政策目标的有效实现。 2 3 国库现金管理与制度创新理论 2 3 1 制度创新理论 罗纳德科斯( c o a s er o n a l dh ) 把经济学“收益一成本”的分析方法引入了制 度变迁的研究。从此，许多富有才华的经济学家致力于制度创新的理论研究，并 用这些理论来解释历史，分析各种制度变迁作出的卓越贡献，他们的学说被称为 “新制度经济学”【2 1 。 制度创新理论在我国也早已得到广泛的认可，笔者将用这些理论对我国传统 国库管理体制与国库现金管理之间做一个简单的分析，进而得出国库现金管理 需要制度创新的结论。 罗纳德科斯关于制度变化的观点，可以称为需求引致理论，即认为制度是在 变化所得利益超过变化所需成本时改变的 2 0 1 。这种观点确认了交易成本在影响制 度安排选择中的重要性，它得