（工商管理专业论文）科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究.pdf

苏州大学学位论文使用授权声明 本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的规定， 即：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸 质论文的内容相一致。苏州大学有权向国家图书馆、中国社科院文献 信息情报中心、中国科学技术信息研究所( 含万方数据电子出版社) 、 中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子 文档，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存和汇编学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索。 涉密论文口 本学位论文属 在年一月解密后适用本规定。 非涉密论文口 论文作者签名：垒i 鱼笺 日 - 9 师签名：跏吲e l师签名：竺! 12 期：兰! 三翌 期：型! 兰：! ：! 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 中文摘要 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 中文摘要 在2 1 世纪以智力资本为主导的新知识经济时代，国内外实践表明科技企业孵化 器与风险投资的融合作为连接知识经济创新源头和高新技术产业以及资本的桥梁，已 成为提高各国科技自主创新能力的关键环节、创新成果产业化的重要载体和各国科技 创新载体的重要组成部分，它们的融合发展越来越成为一种必然趋势。本文在前人研 究的基础上，运用相关理论，以科技企业孵化器与风险投资的关系为切入点，证明融 合的可行性。立足我国实际两者融合发展的现状，挖掘出两者融合发展的特点，客观 分析了两者融合发展存在的问题，并对问题存在的原因进行了深入分析。从投资风险 承担大小和不同阶段融合的角度探讨了几种融合模式的特点和优缺点，并总结借鉴了 美国和以色列的实践经验，对推进和加快我国两者融合发展的步伐提出了建议，旨在 为我国科技企业孵化器、风险投资以及高科技产业的良性发展提供一种路径选择。 关键词：科技企业孵化器风险投资融合发展 作者：朱洁华 指导老z i l i 贝政新 t h er e s e a r c ho ft h ef u s i o n d e v e l o p m e n to ft e c h n o l o g y b u s i n e s si n c u b a t o ra n d v e n t u r ec a p i t a l a b s t r a c t w i t hi n t e l l i g e n c ec a p i t a la st h el e a d i n gn e w k n o w l e d g ep c o n o m i ce r a ，p r a c t i c c sa t n o m ea n da b r o a ds h o wt h a tt h ef u s i o no ft e c h n o l o g yb u s i n e s s i n c u b a t o r sa n dv e i l t u r e c a p l t a ja sc o n n e c t i o nk n o w l e d g ee c o n o m yi n n o v a t i o ns o u r c ea n di n n o v a t i v ea n dh i g h t e c h n o l o g yi n d u s t r i e sa n dc a p i t a lo ft h eb r i d g e i th a sb e c o m eas c i e n c ea n dt e c h n 0 1 0 9 y l m p r 0 v e m e n tt h ei n d e p e n d e n ti n n o v a t i o nc a p a b i l i t yo fa l lt h ek e yp a r t sa n di n n o v a t i o no f l n d u s t r i a l i z a t i o no fa c h i e v e m e n to fa l l i m p o r t a n tc a r r i e ra n dt h ew o r l ds c i e n c e 卸d t e c n n o l o g yi n n o v a t i o ni sa ni m p o r t a n tp a r to ft h ec a r r i e r t h e i rf u s i o n d e v e l o p m e n t b e c o m eak i n do fi n e v i t a b l et r e n dm o r ea n dm o r e t h i sp a p e ro nt h eb a s i so fp r e v i o u s s t u d i e s ，f l e x i b l eu s i n go ft h er e l a t e dt h e o r y ，t e c h n o l o g yb u s i n e s si n c u b a t o ra n dv e n t u r e c a p i t a lr e l a t i o n s h i pa st h eb r e a k t h r o u g hp o i n t ，p r o v et h ef e a s i b i l i t yo ft h ei n t e 毋a t i o n b a s e do nt h er e a l i t yo fo u r c o u n t r yt h ep r e s e n ts i t u a t i o no ft h ed e v e l o p m e n to ft h ef u s i o n o b j e c t i v e l ya n a l y z e dt h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ed e v e l o p m e n to ft h ef u s i o na n dt 1 1 ee x i s t i n g p r o b l e m s p r o b e si n t os e v e r a lm o d e so ff u s i o na n dt h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s a n d s u m m a r l z e st h el e s s o n sf r o mt h ee x p e r i e n c ei nt h e p r a c t i c eo ft h eu n i t e ds t a t e sa n d i s r a e l t oa d v a n c i n ga n ds p e e du pt h ep a c eo ft h ed e v e l o p m e n ti nt h em s i o n ，p u t ss o m e s u g g e s t i o n sf o rt h ed e v e l o p m e n to fo u rc o u n t r yt ot e c h n o l o g yb u s i n e s si n c u b a t o 璐a n d v e n t u r ec a p i t a la n dh i g h - t e c h i n d u s t r yp r o v i d e sap a t hs e l e c t i o n k e yw o r d s ：t e c h n o l o g yb u s i n e s si n c u b a t o r ；v e n t u r ec a p i t a l ；f u s i o n d e v e l o p m e n t u w r i t t e n b y ：z h uj i e h u a s u p e r v i s e db y ：b e iz h e n g x i n 目录 第一章绪论1 1 1 选题的背景和意义1 1 1 1 选题背景l 1 1 2 选题意义2 1 2 相关概念的界定3 1 2 1 关于科技企业孵化器3 1 2 2 关于风险投资4 1 3 本文的研究思路和方法：5 1 3 1 本文的研究思路5 1 3 2 本文的主要研究方法7 第二章科技企业孵化器与风险投资的相关文献研究与融合理论分析8 2 1 国内外相关研究概述8 2 1 1 国内外关于科技企业孵化器的研究概述8 2 1 2 国内外关于风险投资的研究概述9 2 1 3 国内外关于两者融合发展的研究概述1 1 2 2 科技企业孵化器和风险投资的融合发展的理论分析1 1 2 2 1 科技企业孵化器和风险投资的关系1 2 2 2 2 科技企业孵化器和风险投资融合发展的相关理论1 8 2 2 3 科技企业孵化器和风险投资融合发展的机理分析2 0 第三章我国科技企业孵化器与风险投资融合发展的现状分析2 3 3 1 我国科技企业孵化器和风险投资融合发展的现状2 3 3 1 1 我国科技企业孵化器进行风险投资的尝试较早2 3 3 。1 2 我国科技企业孵化器和风险投资的融合发展已渐成趋势2 3 3 1 3 我国科技企业孵化器和风险投资的融合发展还存在不足2 4 3 2 我国科技企业孵化器和风险投资的融合发展的特点2 5 3 2 1 政策环境不断优化2 5 3 。2 2 投资前期低于后期2 6 3 2 3i p o 是退出主要渠道2 6 3 2 4 总体还处于低水平2 7 3 3 我国科技企业孵化器与风险投资融合发展存在问题的成因分析2 8 3 3 1 观念的落后2 8 3 3 2 人才的缺乏2 8 3 3 3 环境的制约2 9 3 3 4 资本市场体系的不完善2 9 3 3 5 国有创投和孵化器制度的制约3 0 第四章我国科技企业孵化器与风险投资融合发展的模式类型3 2 4 1 按照投资风险承担大小划分3 2 4 1 1 完全风险型融合投资模式一3 2 4 1 2 部分风险型融合投资模式3 3 4 1 3 无风险型融合投资模式3 4 4 2 按照在孵科技企业不同发展阶段划分3 5 4 2 1 种子( 萌芽) 阶段的合作3 6 4 2 2 起步( 创建) 阶段的合作3 6 4 2 3 成长( 扩张) 阶段的合作3 7 4 2 4 成熟( 稳定) 阶段的合作。3 7 第五章 国外科技企业孵化器和风险投资融合发展的经验借鉴3 9 5 1 美国科技企业孵化器和风险投资融合发展的经验3 9 5 1 1 发展历程3 9 5 1 2 成功经验4 0 5 2 以色列科技企业孵化器和风险投资融合发展的经验4 l 5 2 1 发展历程4 l 5 2 2 成功经验4 2 5 3 美国和以色列的经验对我国的借鉴4 3 5 3 1 强调政府支持政策以及政策问的配套衔接4 3 5 3 2 强调资金支持与引导和增值服务相结合4 3 第六章推进我国科技企业孵化器和风险投资融合发展的建议4 4 6 1 融合模式选择4 4 6 1 1 定位不同模式不同4 4 6 1 2 阶段不同模式不同4 4 6 2 政策建议4 5 6 2 1 完善多层次资本市场建设4 5 6 2 2 培养或引进专业人才4 6 6 2 3 培育和完善市场中介机构4 6 6 2 4 制定和修改相关政策4 7 第七章结语4 8 参考文献5 0 攻读学位期间公开发表的论文5 3 致谢5 4 图表目录 表卜1风险投资的内涵特征一5 图1 一l 本文研究框架7 表2 1 科技企业孵化器和风险投资的主要服务功能比较1 3 图2 - l 科技企业孵化器和风险投资对创业企业不同发展阶段的关注比较1 4 表2 - 2 科技企业孵化器与风险投资的互补关系1 6 图2 - 2 科技企业孵化器、创业科技企业、风险投资多赢互利战略关系1 8 表2 - 3 科技企业孵化器和风险投资融合的博弈分析2 0 表3 一l 我国创业风险投资项目所处阶段的总体分布( 2 0 0 6 - 2 0 1 0 ) 一2 6 表3 - 2 我国创业风险投资的退出方式分布( 2 0 0 6 - 2 0 1 0 ) 2 7 图4 - 1完全风险型融合投资模式之一( 孵化器) 3 2 图4 - 2 完全风险型融合投资模式之二( 风险投资) 3 3 图4 - 3 部分风险型融合投资模式之一( 间接共同投资) 3 4 图4 _ 4 部分风险型融合投资模式之二( 直接共同投资) 3 4 图4 - 5 完全无风险型融合投资模式3 5 图4 6 高新技术企业各发展阶段中科技孵化器和风险投资融合关系模式3 8 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 第一章 第一章绪论 在绪论章节中，将简述本文的选题背景、研究内容、研究方法和研究意义，并对 科技企业孵化器和风险投资的概念进行界定。 1 1 选题的背景和意义 1 1 1 选题背景 2 1 世纪是高科技的世纪，是以智力资本为主导的新知识经济时代。科技企业孵 化器作为连接知识经济创新源头和高新技术产业的桥梁，作为培育自主创新企业和企 业家的平台，已成为提高科技自主创新能力的关键环节、创新成果产业化的重要载体 和国家科技创新载体的重要组成部分。风险投资作为知识经济或新经济社会中科技创 新与金融创新的结合，对现代科技的形成和发展，特别是对信息技术、半导体、微电 子、生物工程和生物医药技术领域的发展具有不可替代的作用。科技企业的成功孵化 和风险投资的飞速发展推动着国家科技创新的进步，反映了一个国家经济社会发展竞 争力的增强。 科技企业孵化器对科技企业的孵化成功强劲地推动世界各国、地区和区域的创新 和经济繁荣。我国科技企业孵化器起步较晚，随着1 9 8 7 年6 月第一家科技企业孵化 器在武汉成立，我国科技企业孵化器事业经历了从无到有、从小到大，走过了一条引 进、复制和不断学习、创新发展的道路，以举世瞩目的发展速度成为世界科技企业孵 化器大国。截止2 0 1 1 年5 月，国家级科技企业孵化器数量已达3 4 6 家，集聚了全国 9 0 0 4 以上的科技型创业期小企业，在孵企业数达5 6 万余家，创业人数达1 1 5 万人。 我国科技企业孵化器类型同益丰富，不仅包括综合科技企业孵化器，而且还包括大学 科技园、留学人员创业园、软件园、产业基地等专业科技企业孵化器。在科技企业孵 化器扶持下成功孵化出了无锡尚德、分众传媒、凯迪电力等科技企业。2 风险投资又称创业投资，自1 9 4 6 年美国研究与开发公司成立以来，它作为一种 1 资料- 水源：中国技术创业协会孵化联盟网站h t t p ：w w w z g f h l m c o r n 2 资料米源：中图科技部火炬中心网站h t t p ：w w w c h i n a t o r c h g o v c n i 箜二垦科技企业孵化器与风险投资融合发壁盟重翌壅 支持创业者创业的投资工具，已经成为高新技术企业发展的助推器，不仅带来了新经 济时代的曙光，而且被视为是一种高新技术产业的投融资方式，已成为世界各国提升 国际竞争力的重要资本运营模式，是推动新经济发展的强大动力。我国自1 9 8 5 年第 一家风险投资公司中国新技术创业投资公司成立以来的2 6 年罩，风险投资业得 到了长足的发展。2 0 1 0 年全国创业风险投资企业( 基金) 数量达到7 2 0 家，较2 0 0 9 年5 7 6 家和2 0 0 8 年的4 6 4 家持续增加；创业风险管理资金总量达到2 4 6 0 6 6 亿元， 比2 0 0 9 年1 6 0 5 1 亿元和2 0 0 8 年1 4 4 5 7 亿元持续增加；累计投资项目8 6 9 3 项，比 2 0 0 9 年7 4 3 5 项增长1 6 9 ；累计总投资额1 4 9 1 。3 亿元，比2 0 0 9 年的9 0 6 2 亿元增 长6 4 6 ；其中投资高新技术企业项目和金额分别达5 1 6 0 项、8 0 8 8 亿元，比2 0 0 9 年的4 7 3 7 项、4 0 5 1 亿元增长8 9 、9 9 7 ，远高于2 0 0 8 年水平。3 我国风险投资已 培育出一批对全国乃至世界有影响力的新兴经济增长点，如光伏产业、软件产业、网 络产业、信息通讯产业、先进制造业。风险投资业已成为建设创新型国家的我国科技 强国战略过程中的重要助燃剂和资本力量。 1 1 2 选题意义 美国、欧洲、以色列等近l o 年创新经济的迅猛发展已经证明，风险投资是提高 创新能力的加速器，因此科技企业孵化器和风险投资都是国家创新体系的重要组成部 分。随着科技水平的提高，大批的科技创新成果不断涌现，同时社会对这些创新产品 保持着旺盛的需求，这种供需两旺的势头，使得科技企业孵化器和风险投资拥有广阔 的市场前景。科技企业孵化器使得科学技术成果的商业化和市场化带来了风险资本的 创新要求，而风险投资市场的创新又为科学技术成果的商业化和市场化创造了条件， 刺激了创新活动的丌展。二者在鼓励技术研发、促进科技成果转化、培育高科技企业、 拉动经济增长等方面成绩显著，扮演着增强国家竞争力的重要角色。尤其是当前世界 范围内，借调整产业结构，应对会融危机之际，大力培育新兴经济增长点，新兴产业 正悄然逆势而上，迅猛发展。我国提出加快转变经济发展方式的战略部署，大力培育 和发展战略性新兴产业，尤其是在新能源、智能电网、生物技术、新材料和先进制造 业等领域，新一轮产业技术革命曙光初现，科技企业孵化器和风险投资正大有可为。 在实际的执行和运营过程中由于科技企业孵化器对科技入孵企业的孵化资金支 。i ：允张晓腺等主编中国创业风险投资锭疑撤告2 0 1 1 m ! 北京：经济管匙：i ；版 i 1 2 0 1 1 2 科技企业孵化器与风险投资融合发展的j i j l = 究第一章 持不足，管理水平低下，造成孵化成功率低；而风险投资则面对可选择的优质项目源 较少和信息不对称带来的道德风险，也造成风险投资回报率低的现象。我国目前关于 科技企业孵化器和风险投资各自的独立研究都比较多，且有向科技企业孵化器和风险 投资两者融合的研究趋势。因此作者选取“科技企业孵化器与风险投资融合发展的研 究 为主题，希望通过研究，以期望达到以下目的： 1 、分析我国科技企业孵化器与风险投资融合发展的现状，找出制约发展存在问 题的主要原因。 2 、为我国科技企业孵化器和风险投资融合发展，促进和加速科技企业成功孵化 提供科学、系统的理论依据。 3 、分析科技企业孵化器和风险投资融合发展的各种模式以及特点，为我国科技 企业孵化过程中设计投融资方案提供有益的借鉴和帮助。 1 2 相关概念的界定 1 2 1 关于科技企业孵化器 科技企业孵化器( t e c h n o l o g yb u s i n e s si n c u b a t o r 或t e c h n o l o g yi n n o v a t i o n c e n t e r ) 是一种新型的社会经济组织，围绕它的研究更多的是关于它在某一经济区域 的可行性做法，而没有形成权威的理论。因此至今对于科技企业孵化器这一概念还没 有公认的定义。另一方面，从发展的观点来看，科技企业孵化器是经济实践活动发展 到一定阶段的产物，因而它的涵义也将随着经济发展变得越来越丰富。在这里引用 h a c k e t ta n dd i l t s 的概念：科技企业孵化器是一种向在孵科技企业提供战略性的、 有附加值的干预控制和商业支持的共享空间设施，是一个由个体和企业构成的网络系 统。该系统包括科技企业孵化器管理者和职员、咨询机构、在孵科技企业及其员工、 大学、行业协会以及专业服务提供者等。1 尽管各国学者对科技企业孵化器的概念的 认定不尽相同，但对科技企业孵化器的基本要素组成的认识基本统一，有五个方面： 共享空间、共享服务、在孵企业、科技企业孵化器管理层、扶持企业的优惠政策。 目前我国科技企业孵化器一般又称为高新技术创业服务中心，其类型按不同投资 主体可以分为政府创办的科技企业孵化器、大学创办的科技企业孵化器、科研院所创 4 罗公利，肖焰恒。边伟军中困科技企业孵化 | 的创新与发_ i l 乏【m 】j t g ：科学j i l 版社2 0 0 8 3 第一章科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 办的科技企业孵化器、私人或投资商创办的科技企业孵化器、大企业内部科技企业孵 化器、国际企业科技企业孵化器、海外留学生创业园等。 按孵化器资产的性质及其经营目的可以分为营利性孵化器和非盈利性孵化器。营 利性科技企业孵化器是由私人公司或企业集团投资创办的，是以营利为目的的经营性 法人主体，主要关注资产增长、技术转移以及在入孵企业内的投资机会。非营利性孵 化器一般由政府、社会团体、高校等非营利性机构创办，目的在于扶持中小企业发展 和关注就业，而不在于营利。我国大部分营利性孵化器是在非营利性孵化器的基础上 改造而成的。采取的方式有：一是提高孵化服务的收费标准，以收费抵偿支出；二是 通过吸收企业和风险资本介入，逐步改变投资主体，实现投资资金渠道的多元化。 另外，随着信息技术的发展，孵化器还出现了新的形式，那就是虚拟孵化器。它 没有有形的孵化基地和服务设施，而是致力于按市场机制为入孵企业配置创新资源要 素，它一般以互联网为手段，向在孵企业提供企业管理、技术信息、市场信息、法律 援助、知识产权服务等咨询性服务，提供推广先进制造技术、改善生产管理以及帮助 企业寻找加工生产基地等生产性技术服务。我国的生产力促进中心就是这类虚拟孵化器。 本文所研究的科技企业孵化器是泛指，不特定指某种类型或某种性质的孵化器。 1 2 2 关于风险投资 风险投资，又称风险资本，国内一般也称创业投资，是投资的一个组成部分，但 它又不是传统意义上的以资金为载体的投资行为，而是一种崭新的投资理念和投资方 式，是一种集技术、资金、管理、智慧于一体的“艺术化运作过程，是技术专家、 创业者、风险投资家、管理专家有机结合的过程，是实业投资、金融投资、知识投资 的统一体。5 国际上虽对风险投资的定义五花j f f j ，但实际内涵比较接近，大同小异，归纳起 来，风险投资概念的内涵和特征要点见表卜l 。 5 唐炎钊中固- 岛科投产业风险投资综台讦估研究【m 1 眨门：厦门人学j i ：版 i ：2 0 0 7 4 科技企业孵化器i 风险投资融合发展的研究 第一章 表卜i风险投资的内涵特征 序号 内容风险投资的内涵特征描述 1 资金米源 可以来源白个人，也可以来臼各类企业、机构和政府部门 2 投资对象处于创业期的创新性和专业化强、具有高成长性的中小型高新技术企业 3 投资审查 以技术实现的可能性为审查重点，技术创新与市场前景的研究为关键 4 投资风险具有高风险性，不要求担保和抵押，发达国家成功率只有2 0 3 0 一 5 投资方式典型投资方式是股权投资，一般3 8 年，通常占3 0 左右股权 投资决策建立在高度专业化和程序化基础上，参与对风险企业的管理决 6 投资管理 赞和服锯。以有效监督控制风险，与风除介、i l ，姓合作开发关系 期望收益不是利润分配，也不是控股，而是通过股权流动获得资本高额 7 投资收益增值时退出。再投向新企业；收益往往是原始资本的1 0 倍、2 0 倍甚至上 百倍 需要懂技术、经营管理、金融、市场，有预测风险、处理风险和承担风 8 人员素质 险的能力 9 市场重点未来潜在市场，难以预测 组合投资为主、多轮滚动投资，资本来源组合，分期投入，资本、技术 1 0 投资策略 和管理有机结合 本文的风险投资是指“v e n t u r e 而不是“r i s k ，是“c a p it a l 而不是 “i n v e s t m e n t ，是“风险 和的“资本 相结合。它是一种权益资本( e q u i t y ) ，而 不是借贷资金( d e b t ) ，它是为了获取未来成熟企业高额转让收益在其孵化阶段冒着 风险投入的即期货币。它既是一种融资投资过程，又含有经营管理的内容。所以它是 一种通过一定机构和一定方式向各类机构和个人筹集风险资本，然后将所筹资本投入 具有高度不确定性的中小型高新技术企业或项目，并以一定方式参与所投资创业企业 或项目的管理，期望通过实现项目的高成长性，并最终通过出售股权获得高额中长期 收益的一种投资体系。6 按照接受风险投资的创业企业发展的不同阶段，一般将创业投资分为四种主要类 型，即种子资本、导入资本、发展资本、创业并购资本。7 本文研究所指的风险投资是泛指，不特指某种类型的风险投资。 1 3 本文的研究思路和方法 1 3 1 本文的研究思路 6 杨青，牟珏创业风险投资全过程评价原理j 方法【m 1 北京：中国绛济j i l 版 i ：2 0 0 8 7 郭矬奄创业企业j 创业投资【m 川：海：l ：洵财绛人学山版礼2 0 0 8 5 第一章科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 本文在我国提出大力培育和发展战略性新兴产业，要求今后将进一步研究战略性 新兴产业形成和发展过程中技术创新链条与资金链条的对接关系的时机，以科技企业 孵化器和风险投资融合发展为研究对象。 从整体上，本文遵循介绍基本理论，提出问题，分析问题、解决问题这个逻辑思 路。在国内外相关研究和融合发展理论研究的基础上，调查、运用了大量数据，从不 同角度重点对目前我国科技企业孵化器与风险投资融合发展的现状进行了分析，并对 我国科技企业孵化器和风险投资融合发展存在问题的成因进行了较深入的分析。从两 者融合的投资风险承担大小和对入孵企业不同发展阶段进行融合投资这两个角度出 发，总结出了我国科技企业孵化器和风险投资融合的风险模式和合作模式，以及每种 模式的特点和适用性。本文还对国外( 美国、以色列) 科技企业孵化器和风险投资融 合发展的经验进行了总结，形成对我国科技企业孵化器和风险投资融合发展的借鉴启 示，并最终提出对推进我国科技企业孵化器和风险投资融合发展的模式选择和政策建议。 本文基本框架如图1 - 1 所示。 6 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究笫一束 i 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 i 我国科技企业孵化器与风险投资融合发展 l存在问题的成因分析 我国科技企业孵化器与风险投资融 合发展的几种模式比较 美国、以色列科技企业孵化器与 风险投资融合发展的经验借鉴 图卜1本文研究框架 1 3 2 本文的主要研究方法 本文主要采用了文献研究与比较研究相结合、理论研究与实例研究、定性分析与 定量分析相结合的研究方法。 7 第二章 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 第二章科技企业孵化器与风险投资的 相关文献研究与融合理论分析 2 i 国内外相关研究概述 2 1 1 国内外关于科技企业孵化器的研究概述 2 1 1 1 国外关于科技企业孵化器的研究概述 国外大量的文献是研究企业孵化器载体的，内容包括：( 1 ) 企业孵化器的定义； ( 2 ) 企业孵化器的作用、功能、类型；( 3 ) 企业孵化器的运作、商务模式与管理策略： ( 4 ) 孵化器投资增长、孵化器的法规建设；( 5 ) 政府在孵化器中的定位和支持政策等。 且不同国家和地区对企业孵化器的不同定位产生了企业孵化器的不同定义，但有一点 是共同的：孵化器载体为初创科技企业提供基础的商业资源与支持服务或创业初期的 指导，以加速形成新的科技型企业，即帮助科技企业孵化成功。 2 1 1 2 国内关于科技企业孵化器的研究概述 国内对于科技企业孵化器的研究，内容主要集中在：( 1 ) 科技企业孵化器的定义； ( 2 ) 科技企业孵化器的功能；( 3 ) 世界不同国家或地区科技企业孵化器的模式比较；( 4 ) 科 技企业孵化器的实证研究；( 5 ) 科技企业孵化器研究的发展趋势；( 6 ) 科技企业孵化器的 绩效评价；( 7 ) 科技企业孵化器对入孵企业选取的评估指标体系。 国内众多学者都对科技企业孵化器的定义作了描述，总的来说有环境说、过程说、 成果转换说和组织说。国家科技部2 0 0 6 年颁布了科技企业孵化器( 高新技术创业 服务中心) 认定和管理办法，2 0 1 0 年科技部又出台科技企业孵化器认定和管理办 法8 ，是对2 0 0 6 版的完善，基本上是这样定义的：科技企业孵化器也称高新技术创 业服务中心，是以促进科技成果转化、培养高新技术企业和企业家为宗旨的科技创业 服务载体。孵化器是国家创新体系的重要组成部分，是创新创业人才培养基地，是区 域创新体系的重要内容。 在科技企业孵化器功能的研究中，有学者认为：科技企业孵化器的功能是为科技 资料来源：中f 人民共和固科学技术部h 站h u p ：i a v w v m o s g o v c a 8 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究第二童 企业创业者提供一个创办企业的适宜环境、相关的基础设施和一系列的支持性服务， 并促使其成长为成熟的科技企业。在2 0 1 0 年科技部又出台科技企业孵化器认定和 管理办法中载明孵化器的主要功能是以科技型创业企业( 简称在孵企业) 为服务对 象，通过开展创业培训、辅导、咨询，提供研发、试制、经营的场地和共享设施，以 及政策、法律、财务、投融资、企业管理、人力资源、市场推广和加速成长等方面的 服务，以降低创业风险和创业成本，提高企业的成活率和成长性，培养成功的科技企 业和企业家。 在对科技企业孵化器的未来发展趋势的研究中，有学者开始提出要创新孵化器模 式，发展风险投资机构，提高孵化成功率。也有学者认为科技企业孵化器的发展已有 朝生态群落和区域经济集群的方向发展。还有的学者认为科技企业孵化器也要开展品 牌战略。 2 1 2 国内外关于风险投资的研究概述 2 1 2 1 国外关于风险投资的研究概述 有关风险投资国外的研究主要是在关注风险投资如何实现资本的快速增值、风险 控制和退出机制领域。如：( 1 ) 风险投资家的作用；( 2 ) 契约机制和风险投资企业公司 控制；( 3 ) 风险投资组织形式、投资评估和决策程序；( 4 ) 退出路径( i p o ) 等方面。 国际上有关风险投资的经济作用的研究，集中关注风险投资对技术创新、经济增 长、就业率以及投资回报率等具体经济指标的影响作用。美国风险投资协会的研究表 明：风险投资与对经济的贡献的投入产出比例是1 - 1 1 的关系，自2 0 世纪7 0 年代以 来，风险资本的投入总量虽然只占整个社会投入总量1 不到，但凡是接受过风险投 资并且至今还存活的企业，它们的产出占国民生产总值的比却高达1 1 。 目前，国际上理论界将期权博弈的思想引入到投资理论中进行分析，这是国际学 术研究的前沿趋势。期权组合理论和博弈决策的思想在很多领域均应用广泛，能达到 进行投资与风险模拟的效果。 2 1 2 2 国内关于风险投资的研究概述 国内几乎没有从整体角度研究风险投资对宏观经济的作用机制进行系统研究的 文献，而更多关注于对风险投资的概念、组织模式、政策法规支持、国际模式比较和 运行机制以及投资案例分析等方面。如：房汉廷针对中国创业风险投资业界研究和实 9 第二章科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 践中的诸多混乱现象，进行了七个方面的重新厘定与梳理9 。这些重要问题包括创业 风险投资概念、功能、模式、身份、资金来源和运用、创业会融、资产估值等，对中 国未来创业风险投资发展提出了新的理论诠释。郭明杉，杨波，孙长雄等对我国风险 投资企业组织模式进行研究，认为有限合伙制对发展风险投资有着重要的金融经济价 值，是我国风险投资事业发展的一个前进方向旧。贝政新、陆军荣和欣蕾、史明涛1 2 研 究了国际风险投资( 美国、欧洲、日本) 运作模式。梁俊平、俞雪华、张舒华、吴秀 波、冷薇薇。对j x l 险投资项目风险量化的模型对进行了分类评价。有的研究著作( 周莉 的对我国风险投资组织模式选择的研究h ) 全面揭示了风险投资机制的组织模式；陈德 棉、蔡莉所著风险投资运行机制与管理1 8 ，则从资金筹措、投资政策、激励约束 机制、投资决策机制、投资合约、增值管理机制、退资机制和资金再筹措等八个方面， 系统论述了风险投资的运行过程；王晓东、赵昌文、李昆m 和邹辉文、陈德棉盯在风险 投资的筛选方法以及i p 0 和m a 的绩效评价方面做出了研究。方少华在中国式风险 投资埔中则通过成功和失败的案例研究中国特色的风险投资的管理运作模式。 对台湾创业风险投资及两岸风险投资合作的研究也得到了人们的关注，张丰和金 智婚研究台湾地区风险投资的运作经验认为，我国台湾地区风险投资业虽起步较晚， 但由于政府大力扶植和组织管理模式创新等，己发展成为继美国之后的风险投资发展 最好的地区之一。 另外，有关风险投资作用机制的研究，大多是针对风险投资促进高科技成果产业 化的功能( 杨正兵，2 0 0 4 ；任学峰，2 0 0 3 ) 和区域经济增长的关系( 金雪军，2 0 0 7 ) 做专门的研究。卢山、李树军、张怀明( 2 0 0 5 ) 阐述了高新技术产业中风险投资的作 用机制。 笔者认为：风险投资方面的研究已呈现“百花齐放、百鸟争鸣 的局面。各专家 9 劣汉廷中冈创业风险投资发 f 中的七人问题f j l 中冈科技论坛2 0 0 7 ( 4 ) m 郭l 射杉，杨波，孙 = 雄风险投资有限合伙制激j j 曲约束机制研。，c l j l 豳业究2 0 0 8 ( 2 ) 叭政新，陆军荣荚欧风险找谈模j 的比较j 岛，j 【j 】苟州人学学j k ：铅学i ：会l ： 学版2 0 0 1 ( 2 ) u 欣蕾，史i 岍r 风险投j 2 i 冈囟攥j 弋比 叠技j e 启，j j f j l 学删论2 0 10 1 3 0 ) u 梁倥、r ，俞q f f | 匕，f k 舒o # ，吴艿波，冷按横风险投资项目风险量化模型诩! 价f j l 统计o j 咨询2 0 0 6 ( 1 ) 胸莉对我国风险投资纽织懂- 选 手的i j j f ，c i j l 中央舅i 窖务人学学j i ：2 0 0 3 ( 8 、 ”陈德棉，蔡莉风险投资：困幻，比较j 绛验俏筘f m l 北京：终济i ： 学：i ：版m 2 0 0 3 埔i 晓东土苎i 口l 爻李昆风险找瓷的退缋效m 。，i p oo jm & a 的l t 较【j 1 绎济学家2 0 0 4 ( 1 ) 邯挥文胁绝揣风险投资j 哽i j 枷选了j 法柳订i 竹指标l j l 科学学j 科学技术管理2 0 0 1 ( 1 0 ) 方少f f 中陶八风险投资f m l 北京：企业荫删版i ：2 0 1 0 垤张l i ，余智台湾地区风险投次运f i = 的绛验m 黪发j e g j ：f j 】价值t 程2 伽1 6 f 1 ) 砷卢山，李树军，张 、i 北我国矗科 支产业笸蜓中的风险投资。- 作用l j l 制研究【j 】 ： 学管理研究2 0 0 5 ( 2 ) 1 0 科技企业孵化器j 风险投资融含发腱的研究 第_ 二章 学者研究的视角更加广泛：有法律视角下的分析；有民间资本视角下的分析；有道德 风险理论视角下的分析；也有引入金融工程的博弈思想进行研究。 2 1 3 国内外关于两者融合发展的研究概述 近年来，随着研究的深入和科技创新企业的不断成功，孵化器与风险投资作为推 动科技创新型企业成长的两种工具，有学者很快就认识到两者有机结合的必要性和可 能性。事实上，国外一些孵化器研究学者认为，孵化器应该将帮助在孵企业获得风险 投资列为其主要功能。在国内，也有学者重点探讨了风险投资在高科技技术产业化过 程中的作用；郭励弘、张承惠、李志军著高新技术产业：发展规律与风险投资2 1 一 书则是围绕高新技术产业和风险投资的内在规律问题进行了研究：张震宇、史本山对 科技企业孵化器直接发展风险投资功能的利弊进行了分析。而李刚、张玉臣、陈德棉， 翁建民，马文思，瞿群臻等学者认为，资金可能是科技企业孵化器及其在孵科技企业 发展的瓶颈，仅靠政府的公共资金难以满足在孵企业的需要，孵化器还应该提供融资 服务，并对他们的融合模式进行了一些研究，还有的在融合决策中引进了博弈思想。 这些研究成果体现出了科技企业孵化器与风险投资融合的趋势性。 翟建强、李昆山和李小蓉2 2 在文章关于设立河北省创业风险投资引导基金的思 考中借鉴以色列、美国、我国部分地区的政府在设立创业风险投资引导基金促进科 技企业孵化过程中的作用，认为设立创业风险投资引导基金，可以有效地提高政府资 金效率，弥补“市场缺陷和孵化器“先天不足 ，大大缩短科技企业孵化时间，并 提高了科技企业的孵化成功率。 2 2 科技企业孵化器和风险投资的融合发展的理论分析 科技企业孵化器和风险投资的大大促进了高新技术的产业化，它们在很多方面存 在着共性，但在理论前提、主要服务职能和对创业科技企业不同发展阶段的关注上业 存在着很大差异。这里将具体阐述科技企业孵化器和风险投资的主要区别和联系；并 由此进而开展对科技企业孵化器和风险投资融合发展的经济学分析和融合机理的研究。 2 1 郭励弘，张承惠，李忠军高新技术产业：发展规律j 风险投资【m 】北京：中国发展 i 版社2 0 0 0 忿翟建强李昆山。李小蓉关于设澎扣j 北省创业风险投资引导基金的思考【j 河北学刊2 0 0 8 ( 1 ) 1 1 第二章 科技企业孵化器与风险投资融合发展的研究 2 2 1 科技企业孵化器和风险投资的关系 2 2 1 1 科技企业孵化器和风险投资的主要区别 2 2 1 1 1 理论前提不同 资金不足和管理不善是创业高新技术企业发展的最大障碍。2 3 企业孵化器之所以 存在，理论上其基本假设前提是创业科技企业能力不足，孵化器提供优化的组织环境 更有利于创业科技企业能力的获得和提高。创业之初，新创企业只有技术创新的能力， 但是技术创新能力并不足以实现创意的潜在价值，它必须从经济环境中吸收各种资 源，包括人力资本和管理等，并有效地形成自身的技术组合能力、企业管理能力、制 造能力、市场营销能力、资本运作能力等企业能力。科技企业孵化器就是通过各种渠 道帮助创业科技企业组织和协调各种新创企业所需的资源和企业能力的理想组织。 风险投资则因为信息不对称和资本市场的不完美性即“柠檬效应 而产生。高度 的信息不对称，使得传统融资方式远离初创企业的融资市场。初创公司优劣难以鉴别， 只有通过提高所有的借款者的借款成本来对付道德风险时，就会造成融资过程中的逆 向选择。银行会不管好坏拒绝更多的借款者，包括那些风险不高的借款者，留下的将 是那些风险最高的借款者会使创业企业的信贷市场完全失败。风险投资则可以通过 一定的程序如审慎调查、评估、合约、监督等手段，消除或缓解信息不对称问题，使 初创企业的融资得以