（工商管理专业论文）电子类上市公司收益质量分析.pdf

摘要 从九十年代上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立以来，中 国证券市场已经经历了1 0 多个年头，中国的证券市场已初具规模。 但是我国的证券市场与成熟市场( 如美国、日本等) 相比还处于初级 阶段，具有其特殊性( 如上市公司存在严重的收益操纵行为等) ，中 国证券市场还有待进一步完善和发展。 收益是会计学的核心概念，也是投资者、债权人及其他年咔益相关 者都极为关心的信息。传统的盈利能力分析仅仅注重收益的数量分 析，而忽视了收益的质量分析，也难以反映收益质量。本文针对当前 的研究现状，分析了目前对收益质量的定义，并对收益质量的特征进 行了阐述。收益质量应具有四个特征：1 、可靠性；2 、现金保障性； 3 、持续增长性；4 、安全性。 本文认为，收益质量受到很多因素的影响。有企业内部的因素， 也有企业外部的因素；有企业内部治理结构方面的因素影响，也有会 计估计、变更和关联交易等会计操纵行为影响。目前对企业收益质量 的评价，主要是通过一些单一的财务指标来进行，没有一套全面和系 统的评价指标： 本文在分析了会计收益的质量属性及影响因素以后，将资产负债 表、利润表和现金流量表三张财务报表结合起来建立收益质量的评价 指标，将从不同角度反映企业收益质量的指标综合起来，应用因子分 析法对电子类上市公司的收益质量进行了分析和评价，将上市公司的 收益质量以数值形式表达。 本论文的特点 1 、针对具体行业( 电子) 类上市公司进行了收益质量的影响因 素分析。 2 、应用计量经济学中的“因子分析法”，系统分析了电子类上市 公司的收益质量指标。分别得出2 0 0 2 年、2 0 0 3 年和2 0 0 4 年的平均 综合得分值为o 1 8 7 6 、1 1 7 8 9 和0 6 3 6 3 ，该得分越大，表明该公司的 收益质量越好。 关键词：上市公司收益质量实证研究影响因素 a b s t r a c t s i n c et h ef o u n d a t i o no fs h a n g h a ia n ds h e n z h e ns e c u r i t i e se x c h a n g e m a r k e ti nt h ee a r l y9 0 s ，c h i n a s e c u r i t i e sm a r k e th a da l r e a d ye x p e r i e n c e d ad e v e l o p m e n to fm o r et h a nt e ny e a r s b u tc o m p a r i n gw i t ht h o s em a t u r e o n e s ，s u c ha sa m e r i c a na n dj a p a n e s ee t c ，o u rm a r k e t i ss t i l la tt h e p r e l i m i n a r ys t a g ea n do fs p e c i a lf e a t u r e s ，t h es e r i o u sp h e n o m e n o no f t h e m a n i p u l a t i o no ft h ep r o f i t sm a d eb yt h el i s t e dc o m p a n i e s ，f o ri n s t a n c e ， w h i c hs h o w sc h i n a sm a r k e tn e e df u r t h e rd e v e l o p m e n ta n dp e r f e c t i o n p r o f i ti st h ec o r nc o n c e p t i o ni na c c o u n t i n g ，a sw e l la st h em o s t i m p o r t a n ti n p u t r e l a t e dt oi n v e s t o r s ，b o n d e r sa n ds oo n t r a d i t i o n a l a n a l y s i so nt h ec a p a c i t yo fm a k i n gp r o f i t so n l yf o c u s e so nq u a n t i t yn o t q u a l i t y , s oi t i sn o tc o m p l e t e n o w , t mn e wc o n c e p ti l l u s t r a t eo nt h e q u a l i t yw i t ht h ef o l l o w i n gf o u rf e a t u r e s ：1 r e a l i t y ；2 s e c u r i t yo nc a s h ；3 s t a b l ei n c r e a s e ；4 s e c u r i t y t h ea u t h o rt h i n k st h a tt h e r ea i em a n yf a c t o r si n f l u e n c i n gt h eq u a l i t y o fi n c o m e ，b o t he x t e r n a la n di n t e r n a l t h ee v a l u a t i o no ft h ec o m p a n y s q u a l i t yo fi n c o m e ，a tp r e s e n t ，i sb a s e do nt h es o m ef i n a n c i a li n d e x t h e r e i sn oc o m p l e t ea n ds y s t e m a t i ci n d e x t h i s p a p e ra n a l y z e s t h ei n f l u e n t i a lf a c t o r so nt h e q u a l i t y o f a c c o u n t i n gi n c o m e ，t h e nc o m b i n i n gf o l l o w i n gt h ei n d e x e sa st h eb a l a n c e s h e e t ，p r o f i ts h e e t ，a n dc a s hf l o ws h e e t ，t h ef a c t o r si n d i c a t i n gt h eq u a l i t y o fi n c o m eo fa ne n t e r p r i s e ，t oa n a l y z ea n de v a l u a t et h el i s t e dc o m p a n i e s o fe l e c t r o n i cc a t e g o r i e sw i t ht h em e t h o do ff a c t o ra n a l y s i s t h et h e s i sd i v i d e db yf o u rp a r t s c h a p t e ro n e ，a n a l y z et h ed e f i n i t i o n q u a l i t yi n c o m ea n ds t a t et h eq u a l i t yi n c o m e sc h a r a c t e r i s t i c c h a p t e r st w o ， a n a l y z et h e i n f l u e n t i a lf a c t o r sq u a l i t yo fi n c o m e c h a p t e rt h r e e ，u s e f i n a n c i a li n d e xt oa n a l y z ea n de v a l u a t et h eq u a l i t yo fi n c o m e c h a p t e r s f o u r ，u s ef a c t o ra n a l y s i st oa n a l y z ea n de v a l u a t et h el i s t e dc o m p a n i e so f e l e c t r o n i cc a t e g o r i e s 。ih ec h a r a c t e r i s t i co ft h i st h e s i s ： 1 t oa n a l y z et h eq u a l i t yo fi n c o m ei ns p e c i a li n d u s t r y ( s u c ha st h e l i s t e dc o m p a n i e so fe l e c t r o n i cc a t e g o r i e s ) 2 u s ef a c t o ra n a l y s i si ne c o n o m e t r i c st oa n a l y z et h eq u a l i t yi n c o m e o ft h el i s t e dc o m p a n i e so fe l e c t r o n i cc a t e g o r i e ss y s t e m a t i c a l l y a n dg e t t h er e s u l t ：t h ea v e r a g ep o i n ti s0 1 8 7 6i n2 0 0 2 1 1 7 8 9i n2 0 0 3a n d0 6 3 6 3 i n2 0 0 4 ，t h ep o i n ti sb i g g e ra n dt h ec o m p a n y sq u a l i t yo fi sb e t t e r k e yw o r d s ：l i s t e dc o m p a n i e s ，q u a n u yo fi n c o m e ，e m p i r i c a lr e s e a r c h ， i n f l u e n t i a lf a c t o r s 西南财经大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行的调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直接 引用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文不包含他 人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得西南财经大学 或其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论文做出重 要贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文中以明确方式表明。因 本学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责，并承担由此引起的法 律后果。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明。 学位论文作者签名：杨小春 2 0 0 5 年5 月2 5 日 刖吾 我国的证券市场起步于2 0 世纪8 0 年代末期，进入2 0 世纪9 0 年 代以后，发展速度日益加快，推动了我国资本市场的建立和发展。我 国社会主义市场经济体制的建立和加入w t o 后逐步融入世界的形 势，要求我国证券市场的信息披露更加公开、真实。但我国上市公司 的管理当局往往运用职业判断，进行会计政策选择或通过构造交易变 更财务报告结果，操纵会计收益。从而误导企业经济业绩的利益关系 人的决策或报告为基础的契约。 前几年发生的美国安然事件，世通公司事件，还有就是中国的银 广夏、s t 郑百文，近期发生的帕玛拉特等相关事件都暴露出了一个 问题，那就是我们在关注上市公司的业绩的时候，不能仅仅关注公司 的会计盈余，而更应该要关注其收益的质量。 收益是会计的核心概念，也是会计信息使用者特别是投资者最关 心的信息。会计信息使用者通常以会计收益为基础通过计算e p s ，r o e 等指标对企业获利能力进行评价。在目前的业绩报告制度下，会计收 益仅反映收益的数量水平，难以反映收益的质量。由于会计是会计核 算采用权责发生来衡量企业最终经营业绩的产物。进入9 0 年代，特 别是国际经济一体化、证券化趋势的出现，会计收益的业绩评价功能 受到了越来越多的质疑和越来越严厉的批评。实务界，尤其是证券界 认为上市公司披露的会计收益信息，不仅相关性弱，而且容易为管理 当局操纵( de c h o w ，1 9 9 4 ) 。收益的不真实不仅会影响到资源的优化 配置，而且会损害投资者的利益。忽视收益质量的获利能力评价是不 全面的，不能为科学的决策提供有效的信息支持。 如何评价和分析公司收益质量不仅是一项重大的学术性主题， 也是具有实务意义的话题。资本市场发展过程中，人们面对的经常是 如何选择合适的会计收益披露指标。现有的公认会计原则和会计惯例 在一定程度上为公司留下了许多进行盈余管理的空间。正是针对这种 情形，大量由会计利润衍生出来的新业绩指标，如剩余收益、经济增 加值、全面收益、核心收益等不断被市场所关注和重视。人们一方面 不得不接受现有的利润呈报系统，另一方面又不断努力寻找能够真 实、准确度量公司业绩的高质量会计收益指标。这实际上是个不断 博弈的过程，在这个过程中，人们需要对收益指标及其披露系统的质 量特征进行明晰的界定，这就涉及到了收益质量研究。 因此，本文以我国电子类上市公司的收益质量分析作为研究对 象，在诠释上市公司收益质量标准基础上，分析了我国当前上市公司 的收益现状，及其现在利用传统指标对收益分析的局限性，最后结合 我国电子类上市公司的实际情况，利用企业对外提供的三张财务报 表，从财务相关指标和企业资本结构等方面出发，利用因子分析法对 我国上市公司收益质量进行定量的分析，从而利用数量指标对上市公 司的收益质量进行评价，以期最大限度地压缩恶意盈余管理行为，尽 量消除其对证券市场的不良影响，推动我国证券市场健康发展。 第一章上市公司收益质量现状 一、上市公司收益质量分析的必要性 我们所说的会计盈余是指会计核算以权责发生制为基础来衡量 企业最终经营成果的产物。权责发生制，是现行财务会计体系的核 心组成内容，是从以工业生产为主的基本经济环境中发展起来的。进 入8 0 年代以来，随着经济的发展特别是国际社会经济二体化、证券 化趋势的出现，会计收益的业绩评价功能受到了越来越多的质迁和越 来越严厉的批评。 在英国，一本名为增长会计的书中，作者对1 2 种被大多数 公司用来误导投资者对公司盈利性预期的会计方法进行了调查。为了 说明具有创造性的会计技术如何能提高财务报告的利润，该书作者对 m a x w e l lc o m m u n i c a t i o n 和p o l l yp e c k 等几个公司进行了曝光。而事 实上这两家公司最终确实都是因为盈利没有足够的现金保障破产告 终。 现行会计模式是以权责发生制为基础的，并由此产生了应收、应 付、递延、摊销和分配等会计程序，建立了一套与此相适应地账户体 系，通过他们对企业经济业务进行记录，并汇总成资产负债表和损益 表，从而得到了会计收益。权责发生制实质上是“应计制”，它是以 收入和费用的归属期作为确认收入和费用的基础。即有收入时就记 录，有费用发生时也记录而不管现金实际在报告期是否流入或支付。 在这种情况下，企业一方面可通过“待摊费用”和“递延资产”推迟 确认本期实际发生的费用，利用“预提费用”对期末才支付的费用 给予提前确认；另一方面，只要取得收款权力，无论当期是否实际收 到现金，收入都作为实现。因而可通过“应收账款”等处理收入， 从而使得账面价值可能会脱离实际经营业绩内容，甚至面目全非。可 见，在计算会计收益的过程中包括了一系列的估计和判断，使会计不 能反映真实收益。而且，权责发生制下的会计收益，代表的是企业的 账面成果，而不是企业可以自由支配的收益。对企业来说，现金是最 重要的，它能直接影响企业的生存、获利和发展。为此，很多国家规 定要编制现金流量表，反映企业可以支配的现金数额，以提高会计收 益的决策有用性。 从理论上来说，不同的收益质量，引起的经济后果应该不同。比 如，两个相同规模、相同类型、相同经营状况、相同真实业绩的上市 公司，由于它们选用了不同的会计方法，进行了不同的会计估计而得 到了不同的会计利润，显然这种因为不同会计方法引起的不同的利润 数额不影响企业的股票价值；相反，两个相同类型、相同规模、相同 经营状况和相同会计利润的上市公司，如果其中一家企业的会计利润 主要是借助关联交易取得或其他非正常经营取得的，其收益质量相对 较差，那么其股票价值应低于另一家企业。另方面，即使两家类型、 规模、经营状况和会计处理方法相同的公司，但是管理当局的管理能 力、资产结构和产品在市场上的竞争力不同，其收益质量也是不同的。 因为对盈余的衡量不仅仅是看重当期的数字，而且应该对盈余的持续 性进行分析，只有能在未来持续为相关利益群体带来经济利益的盈余 才是质量高的盈余。在实际工作中，与企业有关的相关利益群体是很 难了解和发现这些问题的，他们更加关注的是会计盈余，而没有关注 更应该关注的会计盈余的质量或者很少关注收益质量。因此，相关利 益群体不能很客观、全面和真实的了解公司情况，也就不能对公司做 出比较准确的评价。 盈利质量与盈利能力是质与量的关系，盈利质量是盈利能力的核 心，光有数量而没质量的盈利是不可靠的，也就是说一个企业的盈利 能力很强，并不能推断其盈利质量很高。高质量的收益是指报表收益 对企业过去、现在的经营成果和未来经济前景的描述是可靠和信任 的。作为投资人，我们关注的不仅仅是会计收益的数量，更应该关注 企业盈余所反映的质量。只有质量好的盈余，才是对投资者有价值的 盈余，相反质量低的盈余对投资者是百害而无益的。 二、收益质量的涵义 2 0 0 2 年美国会计学会( a a a ) 举办了一次以“收益质量”为主 题的研讨会，会计评论( a c c o u n t i n gr e v i e w ) 杂志并于2 0 0 2 年年 底发行了一期以收益质量为研究主题的增刊。在美国，其学术界和实 务界至今也没有对收益质量有统一的定义。但是比较可按受的定义 是：收益质量指盈余信息的投资者决策相关性，即当期或历史盈余预 测未来现金流的能力。另一种定义，p e n m a n 和z h a n g ( 2 0 0 2 ) 认为 “公司披露的非正常项目盈余如果能够较好地表明未来盈余水平，则 该盈余是高质量的”。 在国内，有学者也在对收益质量进行不断的研究，收益质量的研 究也散见各个期刊。艾健明( 经济师，2 0 0 1 年第7 期上市公司 收益质量分析，艾健明) 认为“收益质量就是会计收益和真实收益 或现金流量相比较”。魏标文等( 江苏商论，2 0 0 3 ，1 2 我国上市 公司的盈利质量探讨，魏标文，陈纪南) 认为“盈余质量是指收益 和评价公司业绩之间的相关性”。如果公司盈利能如实反映公司的业 绩，则认为其收益质量高；如果盈利不能很好地反映公司的业绩，则 认为其盈利是低质量的。余新培( 四川会计1 9 9 8 年第五期，浅 谈收益质量及评价，余新培) 认为“盈余质量是指报表数据在被认 为合格产品的情况下，损益表中的损益额能由使用者直接使用的程度 或放心使用的程度”。在报表信息被认为真实、公允地反映了企业财 务状况和经营成果之后，影响这种程度高低的因素，则主要有收益产 生时为企业带来地现金净流量、收益的确定性、收益的构成、收益的 计算方法等定性因素的影响。还有人认为企业的收益质量“是指企业 经济效益的大小和真假虚实而言的，也就是企业财务报告反映出来经 营业绩的可靠或可信程度”。 从以上可以看出，我们国内对收益质量大多数都局限于定性描 述，没有形成系统的理论。他们对收益质量的界定从特定的角度，主 要是从会计收益与真实收益匹配程度和会计收益与实际现金流转匹 配程度角度揭示了收益质量的一些基本特征，而没有全面和系统的对 收益质量进行定义。我认为收益质量是盈余信息使用者决策的相关 性，即当期或历史盈余预测未来现金流入持续稳定增长及现在企业的 经营管理对收益保障的能力。 三、收益质量的特征 f a s b 在其第一号财务会计概念公告中明确指出：企业编制财务 报告的目的是为现在、潜在的投资者和债权人及其他用户提供信息， 所提供信息有助于他们估量有关企业期望的净现金流入的数量、时问 和或然性。在第二号财务会计概念公告会计信息质量特征中提出 会计信息的两个主要质量特征：相关性和可靠性。我认为收益的质量 特征包括如下四个： ( 一) 收益可靠性 收益的真实性，指要求在计算公司会计收益时能够按照会计核算 的基本原则，客观、真实地反映企业的盈利。只有真实的收益，才能 说明收益质量是可靠的，也说明收益质量是比较高的，相反，说明收 益质量是不高的。 ( 二) 收益的现金保障性 会计收益的现金保障，系指会计收益的变现能力，这是预测未来 现金净流量的基础。一般认为，会计收益的变现能力越强，其未来不 确定性就越低，会计收益的质量也就越强。高质量的收益所增加的资 产可为企业未来的发展奠定良好的资产基础，相反，有账面收益却无 相应的现金流入正是收益质量较差的外在体现。 ( 三) 收益的持续增长性 l e v 和t h i a g a j a n ( 1 9 9 3 ) 的研究结果表明，盈利质量与其持久性 呈显著的正相关关系。高质量的会计收益不仅表现为较高的盈利能 力，而且这种能力能够保持持续稳定的增长。如果企业的盈余波动较 大，每年的盈利能力时高时低，这说明企业的收益质量不高。 ( 四) 收益的安全性 收益与风险对称是经济生活中的普遍规律，企业在高风险状态下 运行而获取中等甚至低水平的收益显然不是投资者所愿意看到的。风 险是影响企业价值的两个基本因素之一，对企业收益质量进行评价， 必须充分关注企业所面临风险的大小。 四、电子行业特点介绍 电子行业在国民经济活动中占据着非常重要的作用，是国民经济 发展的基础，说是国民经济的命脉。但是电子行业产品的种类是非常 多的，且各个子行业相互之间的关联性是比较小的。产品的技术进步 联动作用明显。行业对技术的依赖性是非常高的。 目前我国电子行业的发展受到传统计划经济影响作用非常明显， 行业没有重视协调发展，行业管理没有在其中起到非常重大的作用， 但是重视程度在逐步提高。中国电子行业经济总量高，已成为世界重 要的生产基地，也是世界非常重要的出1 3 基地，产品对国际市场的依 赖程度较高，行业呈明显的国际化趋势，行业发展前景看好。 但是目前我国电子行业还是存在一定的问题。电子行业与整机企 业合作还停留在产品配套的初级阶段，没有很好的协调起来，也没有 建立紧密、双赢的协作关系，产品需求与积累存在一定的矛盾，适应 变化能力差，配套效果差，主流技术工艺升级严重依赖外来引进，产 品配套链各环节难以有效互动。 当前我国整个电子行业处在高速成长期，产品的供给和需求都处 于一个非常快速的时期，产品的高新技术含量较高，行业经济资源进 一步向强势企业聚集，企业规模继续扩大，行业代表性进一步凸显。 国际化趋势在电子行业的表现是越来越强，其企业的经营状况受到海 外市场的影响。 五、当前研究现状 到目前为止，国内外学者围绕着收益及收益与现金流量的关系等 问题进行了大量的实证研究。在国外，d a l e y ( 1 9 8 6 ) 研究了现金流 量与会计盈余的关系以及它们各自的信息含量问题，研究发现：( 1 ) 现金流量指标与会计盈余有很高的相关性；( 2 ) 现金流量指标不可能 给投资者提供会计盈余以外的信息。b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 通过对 纽约证券交易所上市的2 6 1 家公司从1 9 4 6 年到1 9 6 5 年间年度会计盈 余信息披露前1 2 个月到后6 个月的有关资料进行经验研究，他们发 现盈余变动与股价变动之间存在显著的统计相关性。此外，c a t h e r i n e a f i n g e r ( 1 9 9 4 ) ，j p e t e rg r e e n ( 1 9 9 9 ) ，m a r ye b a r u t h 等( 2 0 0 1 ) 都认为：现金流量指标的预测能力明显强于会计盈余。 国内方面，陈玉珍( 2 0 0 3 ) 对2 0 0 1 年和2 0 0 2 年上市公司的盈余 质量进行了描述性统计分析，结果发现，上市公司的收益质量不够理 想，甚至存在盈利操纵行为。陈晓、陈小悦( 1 9 9 9 ) 对a 股盈余报 告的有用性进行了研究，研究结论证实，在中国a 股市场上盈余数 字具有很强的信息含量。 我们可以看出，上述研究都是对公司收益质量的影响因素进行了 一定的相关性研究，并且大多把整个上市公司作为对象来研究。其实， 在证券市场上各个上市公司都分属于不同的板块，不同板块中企业的 性质也有所不同，所以，这样的研究结果未必适合于板块企业。本文 试图在已有研究的基础上，运用目前可以获得的有关财务数据资料， 对电子类上市公司收益质量进行比较深入系统的研究，对电子类上市 公司的收益质量进行定量的分析。 第二章上市公司收益质量的影响因素 、上市公司盈余管理行为 ( 一) 盈余管理的定义 盈余管理( e a r n i n g sm a n a g e m e n t ) 是一个有近2 0 年历史的研究 话题。1 9 8 9 年，在著名静盈余管毽评论一文中，美丽会诗擎家 雪普( k a t h e 6 n es c h i p p e r ) 将盈余管理定义为“旨在有目的地干预对 夕 财务报告过程，以获取某些私人刹盏的披露镣理”。随饕会计理论 和实务的发震，慰盈余管道涵义的认识遣不断的深入。p a u lm h y a l y j a m e sm w a h l e n 将盈余管理定义为是企业瞥理当局运用职业判 断，进行会诗政策选择或构造交易以变更财务报告结果，从丽误导企 业经济监续为基础的利益关系人鹃决策或会诗报告数字兔基础懿契 约的行为。 ( 二) 盈余营理与收薤矮量的联系秘区别 根据前面的定义，我们可以将蕊余管理理解为管理当局为达到私 人利益最大化而进行“干预”和“操纵”会计报告结果的过程。这种 “于强”穆“搡缀”一般都是针对会计收蓝数据亲遴行麓。囊亏二枝益 质量是指会计盈余数据对信息使用者决策的相关性。因此，我们可以 这样进行理解，盈余管理是企业的种内部管理行为，是一种企业内 部管理过程，疆是这静鹜莲行为产生虢直接焉聚将会影嗡剃竣益质 羹，即影响到所披露的盈余数据对决策的相关性。在企业管理过程中， 般的盈余篱理活动都会使会计收益数据变得不是很可靠，而失去了 可靠性翡会计收盏数字楚不能具有穗关性意义熬。霾魏，魏余管瑾活 动是产生收益质量低下的原因，但也仅是原因之一。 盈余管理与会计违规是不同的。擒余管理是管理当局在规范的框 架下，利用会计规范翁缺潞或会诗援范本身所允许的弹性空闻 乍警会 计政策选择、会计估计和判断、会计变更，或者构造关联交易等交易 事项，从而影响以会计信息为基础的利益相关方决策的行为，并不违 背会诗援范窥辫家法援。会诗透援行为，是会计主俸超越、违反会计 准则、会计制度、会计信息披露规则和相关的国家法律和法规，而进 行盈余操纵的行为。 二、上市公司收益质量的影响因素 毽内努对熬余翡磺突袭甥，公司鹣操纵行为对收盏质量的影睫主 要鼹利用资产煎组，利用关联交易，不恰当的会计核算，利用会计政 策和利用政策行为等来粉饰和操纵会计收益，进而影响公司收益质量 豹。装然我国豹企业会计裁度等会诗锲度弱羧范在会计搭系设诗 和会计方法的取舍上较为科学，基本符合我国国情，压缩了企业利用 债务重组、非货币性交易等手段来操纵利润，粉饰报表，进而影响收 蓥矮量豹豢馋空阕。但是经济环境是不断交往麴，经济鲎务也是不叛 创新的，会计法规是无法涵盖经济活动的所有方谣，所以都会给予会 计主体一定的操纵空间。 ( 一) 会计敬策选撵秘会计售量 的蕴雳 会计政策烂指企业在会计核算时所遵循的具体原则及企业所采 纳黪具体会计处理方法，两会计估计是指企业对不确定的交易或事项 以最近可稻用豹信息为基确所作的判断。对同一经济事顼，会诗篇度 一般提供几种方法供会计人员选择，会计估计则更需要企业会计人员 运惩职业判断。出予会计应计制豹差别警致会计准划和会计制度具有 一定的灵活性，在阊一交翁残事项的会计处理上可能给出多种可供选 择会计处理方法。但是，变更会计政策及估计时，企业会计管理人员 往往会选择对企业更有利但可能并非更公兔的会计处理方法，以达到 盈余管理的目的，从而对企业收益质薹妻进行影响，降低了企业箍余的 质蠼。 l 、利用固定资产折援政簧影响会计利润 根据企业会计铺度第3 6 条规定，企业可以采用年限平均法、 工作量法、年数总和法、双倍余额递减法等方法计提固定资产折旧。 对企业来讲，由于固定资产金额相当大，因此会计人员可以根据自己 的职业判断对固定资产折旧方法、折旧年限、停止计提折旧的时间等 进行判断和选择，这些判断和选择都直接影响到企业当期以及未来一 定期间的利润。固定资产折旧政策的变更作为收益操纵的手段之， 倍受上市公司青睐。 2 、利用计提八项准备金影响会计利润 一方面，企业在各项准备金的计提上具有较大的自主权，是否计 提以及计提l r , 4 y t j 的高低取决于会计人员对资产质量的职业判断。如果 滥用职业判断，根据企业盈利状况来调节计提比例，就构成了盈余管 理，就能够根据需要对盈余进行调节。另一方面，由于坏账损失、存 货跌价准备、短期投资跌价损失、长期投资减值损失、固定资产减值 损失、无形资产减值损失、在建工程减值损失、委托收款减值损失的 确定只须董事会认可，由于董事会缺乏独立性，很多上市公司便根据 公司对盈余的需要提前确认坏账、跌价损失或减值损失，如果下一年 度这些计提的准备金没有成为事实，就为提高下一年度企业盈余指标 打下基础，成为下一年度利润的“蓄水池”。更有甚者，为避免连亏 三年后跨入“s t p t ”行列，索性进行休克疗法。即在第二个亏 损年度，进行大清洗，把以后年度可能的亏损项目或因素全部提前猛 亏一年，争取第三年盈利，循环使用。始终避开连亏三年的预警线这 是上市公司粉饰财务报表、虚盈实亏的惯用手法。 2 0 0 4 年1 2 月2 8 日，四川长虹( 6 0 0 8 3 9 ) 公告称，将对a p e x 公司应收账款和南方证券委托理睬提取巨额减值准备。3 月1 9 公司 发表公告称，公司2 0 0 4 年度按现行会计政策及谨慎性原则，对存货 提取减值准备金额预计1 1 亿元，对a p e x 应收账款最大提取3 i 亿 美元左右的坏账准备。按照上述计提减值准备后，四川长虹2 0 0 4 年 度预计亏损3 7 亿元左右。长期以来，长虹执行比较吝啬的计提规则。 通过查阅在2 0 0 2 年以及2 0 0 3 年两个年度财务报告，2 0 0 3 年底的应 收账款为4 9 8 亿元，其中对a p e x 应收账款达4 4 4 7 亿元，同时长虹 有7 0 多亿元的存货，但是在2 0 0 3 年度，长虹只计提3 亿元，其中应 收账款提取的坏账准备不到1 亿元。在2 0 0 2 年度，其应收账款4 2 2 亿元，对a p e x 应收账款3 8 3 亿元，但提取的坏账准备只有6 9 3 1 万 元。在2 0 0 3 年，长虹的计提是按“投资总体计提短期投资跌价准备” 的会计政策，而2 0 0 4 年是采用“单项法全额计提”方式，是比较严 格和彻底的计提。四川长虹通过这样的方式将历史遗留问题一次性做 掉，是很多企业的惯常做法。 3 、利用会计期间、时间跨度来调节利润 许多公司不按会计制度、会计准则的规定来进行会计账务处理， 而是利用时间差，提前确认会计收入、推迟结转成本，或者提前确认 成本费用、推迟确认会计收入，他们利用这样的方式对利润进行调节。 ( 二) 利用关联交易操纵会计收益 上市公司为实现对盈余的操纵和控制，可以通过各种各样手段来 进行，使报表上的会计盈余数字达到自己的目的。其中，利用关联方 交易来操纵盈余是比较隐蔽并且常用的种方式。利用关联方交易分 时报表，进行盈利操纵，已成为上市公司乐此不疲的游戏。 关联交易是指关联方之间发生的转移资源和义务的事项，而不论 其是否收取价款。关联方主要指在企业的财务和经营决策中，有能力 直接或间接控制、共同控制另一方或者对另一方能施加重大影响的有 关各方。从理论上看，关联方交易是一种中性交易，而事实上有些上 市公司在关联交易中利用协议定价来实现利润在关联方之间的转移， 调节上市公司业绩，以达到保全配股资格、扭亏或摘帽的目的。其主 要方式包括： 1 、委托或者合作投资 如臬上市公司面临投资项目周期长，风险大等因素，则可将某一 部分现金转移到母公司，以母公司的名义进行投资，将投资风险全部 转嫁到母公司头上，而将投资收益的回报确定为上市公司当年的利 润。当上市公司发现净资产收益率难以达到配股的要求，便倒推计算 利润缺口，然后与母公司签订联合投资合同，投资回报按测算的缺口 利润确定，由母公司让出一块利润。 2 、关联购销 关联交易包括有：虚构业务量、低价购进原材料和高价销售产品 等方式。：不少上市公司在上市改组时是由母公司某一块优质资产为主 整合的，与母公司存在产、供、销及其他服务方面千丝万缕的联系， 尤其是大型原材料行业的上市公司。上市公司其原材料来源为母公 司，而产品销售对象也为母公司。上市公司从母公司或者关联公司以 低于市场价的价格购买原材料或者半成品，进行一定程度的加工和包 装后，以高于市场价的价格卖给母公司或者关联公司，以实现对会计 收益的控制。即使在市场不旺的情况下，母公司也会购买大量上市公 司产品。 。 在费用负担方面，上市公司与母公司在上市公司改组之初便确定 有关费用支付和分摊标准及办法，在上市公司业绩不理想时，母公司 或调低上市公司应交纳的费用标准，或承担上市公司的管理费用、广 告费用、离退休人员的费用，甚至将上市公司以前年度交纳的有关费 用退回，从而降低当年费用，以达到转嫁费用的目的。 3 、资产租赁 许多上市公司的经营性资产甚至经营场所往往是采用租赁的方 式从母公司租赁来的，因此，这样就为上市公司与母公司之间的交易 埋下了伏笔。上市公司与母公司可以在租赁数量、租赁方式和租赁价 格等方面进行调整。有的时候，上市公司还将从母公司租来的资产同 时租赁给母公司的其它子公司，以分别转移母公司与子公司之间的利 润。 还有就是上市公司在效益不好的时候，通过租赁关联方的优质资 产，但是只支付较低的租赁费的方式获取高额利润，以实现对利润的 操纵。 4 、承包经营或者托管经营 在我国目前的法律法规中，对承包经营或者托管经营的规定和操 作规范基本是一片空白，于是就给托管( 承包) 经营的操作者留下了 大量的操作空间，上市公司完全可以利用承包经营或者托管经营来的 利润进行操纵。上市公司在经营管理不善和经济效益不佳的情况下， 经常将不良资产承包( 托管) 给关联方，由关联方来承担亏损，上市 公霹胃霜时获褥罄定承包收盏。霜时，母公司耨稳定懿蹇获剃能力麴 资产以低收益的形式委托给上市公司进行经营管理，并在委托协议中 将较多的比较高的利润留在上市公司，直接增加上市公司利润，进行 糕澜豹操佟。 5 、计提资金占用费 在我国，幽于相关的法律和法规不是很完善，上市公司与关联公 罨之阉经鬻发生资金往采。主市公司与关联公司发生的姿金占蘑的金 额、收费标准均未事先公告，投资者无法对此合理性给出恰翔的判断 和估计，这样他们就会利用这样的方式对利润进行操纵。他们般向 关联方提供稠察高于霹期镁行贷款翻攀戆巨额款矮，获缮褰鞭巅溜。 6 、资产转让置换 资产转让逡换是企业为优化资产结构、完成产业调整、实现战略 转移等嚣静两实施瑟资产转让或毅衩转等雩亍为，上市公司经常翻雳资 产鼹换的手法来操纵利润。 ( 1 ) 、上市公司在效益不佳的时候，经常向母公司或者是母公司 控截昭子公司购买经营性瓷产来获褥经营利润。上市公司将魏买母公 司的优质资产的款项挂在往来账上，不计提利息域资金占用赞。这样 上市公司一方丽获得了优质资产的经落收益，另方面却没有付出任 何彳弋价。还有靛是每公司将优质资产低份卖给上市公司，或与上市公 司的不良资产( 特别是长期投资的购蹲和置换方面) 进行不等价交换。 实隧上，他们这样把负担都转移到母公司去了。 ( 2 ) 、上市公司在会计没益亏损或者处予徽稠懿情嚣下，将上市 公铡的不良资产和等额的债务转移给母公司或者母公司控制的子公 司，这样上市公司既剥离了债务，又剁离了不良资产。上市公司一方 露司+ 以达蜀降低羹孝务费餍戆茜靛，另一方瑟又可以避免不良资产经营 产出的亏损或损失，从而提高上市公词的收益。 ( 三) 法铡体系与惩弱枫翔不健念 当前我国正在进行法制化建设，圉蒙也在逐步建立依法治国的管 理体系，但是在目前，我圈法律还是融许多不完蒋的地方和不健全的 圭鸯方，主要包括翔下一些方藿： 1 、现行财务会计准则、制度规定不够完善。具体会计准则是会 计处理的技术标准，完善的具体会计准则对限制上市公司对利进行润 掇缀有积极的意义。但是我国豹会计漆煲| i 翱财务会计信息投辫制度还 存在一些不足和需要作进步改善的地方。 2 、会计信息披露内容规定不尽完善。尽管：掘目前，我阑对会计 信怠我援露及其操作商系列的撬定，德是还是被上市公司看熬了萁中 的“真空”。如：公开发行股票公司信息披露细则中第1 7 条列举 了1 1 项重大事件，但同时又规定“前款未作规定但确属可能对公司 殷豢价搀产生重大影睫熬攀俘也应当视为重大誊件”。毽是在缨刘中 未对“可能”词给予明确的解释，并且对应该披露的方式也没有明 确。 ( 1 ：l 秘耀地方政癍豹支持来砖会计收益避纾搡缀 利用地方政府的支持来对会计利润进行控制，这样的方式主要表 现为地方政府以财政手段支持、扶持地方企业，进而改善上市公司的 会计盈余。 由于目前在我国争取发行上市公间指标的难度很大，“糍资源” 依然稀缺，上市公司成为了一种稀缺资源，地方政府作为上市公司的 行政领导和直接或闻搂所有者，对上市公司扶持本无可潭i 篝。但是德 们的扶持和帮助一般都是选择在上市公司无法配股或者面临中止上 市的状况的时候。因为地方政府也不愿慧上市公司失去宝贵的上市资 格，他们因此会伸出“看得觅的手”来对上市公司给予行政支持。政 府优惠恩赐的突然降临，上市公司当然就可以对会计收益进行操纵 了。地方政府般采用如下方法：壹接为上市公司提供财政补贴；给 予上市公司退税或者减兔税，以达到降低税负的黼的；地方政府利用 商业银行对上市公司的利息进行减免等等手段对会计盈余进行改善。 ( 五) 上市公嚣蠹罄浚建结鞠缺陷 上市公司的根本特点表现在产权制度上，即所有权和经营权( 控 制权) 分离以及由此带来的接托代理制。产权上的两权分离不可避免 约会产生代理目题，这包爨嚣个方蟊：代理人逆囱选择( a d v e r s e s e l e c t i o n ) 和道德风险( m o r a lh a z a r d ) 。为了解决现代企业公司中广 泛存在的委托代理问题，就必须建立科学、完赣和合理的公司治 理结镌。 公司内部治避结构就是在公司内部构造一个合理的权利结构，从 而在股东、董事会与经理人之间形成一个合理的权利结构，从而在股 东、董事会与经遐人之闽形成释有效豹激励、约荣与潮餐撬翻，戳 保证公司遵守有关法律法规、并实现公闭及股东利益的最大化。公司 治理结构解决股东、董事会、公司管理滕以及公司刹益相关者之间的 翻盏关系闯蘧。我餮上市公霹麓浚莲结构扶裁度橇絮上是壹毅东大 会、蓬事会及经理层、监事会构成。从三个组织机构的关系看，股东 大会是公司的权刹机构，股东大会选举何更换董事；董事会方丽看， 我国公霉法残定，董事会薅畜聘经帮绥磅、蕊餐公霹经理人员兹 权利，有权对经理人员的工作表现做出评价，并据此作为对经理人员 奖惩、聘用和解聘的依据。鹫事会对股东大会负责，聘任或解聘经理； 经瑾对董事会负责；蓝事会对董事和经溪鲶行秀进行监督。 我国现阶段迸缺乏合理的股权结构与董事会人员构成、缺乏正规 的决簸与监督制度，从而这种双重职能合一的事实，使得董事会形同 虚设，不可缝发箨决策程序正觏亿、民主纯、科学纯豹作霜，更不可 能对经营者进行唐接有效的监督。园 ：，由于我国上市公司董鬻会很 大程度上掌握在内部人手中，“内部人挖制”现象严重。理论上，国 家f f 乍为最大的段东，应该在羧东大会上维护謇骞毅益方蟊发挥鬟要作 用。但由于国有股主体缺位，因此事实上，股东大会同样控制在“内 部人手中”。还有就是监事会没有发挥监督作用。豳于国有企业的监 事是获原国有企监志选任的，纪委书记羧任篮事会主藤。篮事会成员， 包括监事会主席，本身置身于公司党政领大之下，不但难以监督大多 为党委成员的董事会，更难以监督作为党委书记的董事长或总经理。 集权的董事会或总经理不但没有受弱有效兹盗督，反两使公司内部孝豆 制失衡更为严重。由于股权结构、股权性质以及制度设计等方面存在 的一些问题，使得“新三会”的治理结构并未形成有效的制衡机制， 在公霹漕理终擒上表现为蓬事会积股东太会鲍“内部人控剃”，雨弱 化了董事会和股东大会的作用。使我潮上市公司究善的治理结构只能 流于形式，从而为上市公司进行会计利润操纵留下了空间。 公司治理绦构对收盏矮量的影响主要表理在：治理结构憋不完善 可能使经营者为了自己的利益虚构经营业务或者滚用会计政策，对收 益进行操纵；而好的治理结构能够有效地约束经薄者，使其与股东的 髫撂致，从褥翔翎经营案降低收益质量的季亍必。因弛，完落的公司 治理结构有助于企业会计收益质量的摊高。 ( 六) 股权结构对收箍质量的影响 现代段份公司的段权结构主要涉及到两个阕越：1 、般投的瑟畜 者性质。持股人可能是国家或某个实行共有产权的团体，可能是个人 或幽私人产权结合起来的公司组织，也可能两者兼而有之。2 、股权 麓模及分布。即黢本总数殿黢权豹集中或分数的程度如何。般衩酶集 中程度一定程度上决定了内部股东和外部股东的相对势力。一般来 说，持段相对较多的股东直接参与公司经营，被称为“内郝股东”； 丽持殷稽对较少静骰东无法参与公司决策，酝筑采取舔隧大黢东懿 “搭便车”的行为。 现代段份制公司的股权分散在各j 中性质的持股者手中