（工商管理专业论文）公司治理与上市公司财务控制问题研究.pdf

摘要 近几年，大量因财务控制失效导致的破产案例表明，财务控制在 企业管理中具有举足轻重的地位，致使加强财务控制成为企业一个经 久不衰的话题。本文以股份公司为背景，从公司治理结构的角度，对 财务控制中存在的问题及其解决举措进行了研究。 文章首先阐述了公司治理结构和财务控制的概念和基本内容。借 鉴现今对这两方面的中外研究成果，总结了股份公司的公司治理结构 和财务控制的基本原则，指出利益相关者的利益均衡是其核心内容， 制度建设必须以此为中心。同时，分析了财务控制与公司治理结构之 间内在的关系，指出二者之间存在着必然的历史耦合和现实的对称 性，二者相辅相成、互相促进。本文以下以公司治理结构为视角点， 对股份公司的财务控制系统中存在的问题进行实证分析，并提出解决 股份公司财务控制不完善的措施。 文章以例证的形式来研究股份公司的财务控制问题。笔者选取了 西部上市公司比较集中的地区的1 6 家上市公司为研究对象，从公司 治理结构角度，分析了这些公司的财务控制中存在的问题，指出上市 公司存在有公司治理结构不完善导致财务控制权配置不合理、财务运 作控制不完善的问题。财务控制权配置不合理主要是财务控制权高度 集中于大股东，大股东通过操纵股东大会、董事会、监事会和经理层， 使他们名义上各行其财务控制权，实质上都集中于大股东；财务运作 控制问题主要是经理层资金运用随意性且绩效低、大股东长期占用资 金金额巨大、财务运作权责利不对等不明确、缺乏财务战略思考、财 务授权不合理、财务监督缺位。这些问题对企业财务运作的效益性的 影, i n k 大，是企业发展的瓶颈。 接着，文章阐述了完善股份公司财务控制的举措。根据以上问题， 考虑到股份公司的内外环境，笔者提出了完善公司治理结构和财务控 制的措施：建立利益相关者制衡的公司治理结构；建立权责利相结合 的财务控制制度。其具体内容主要有：完善股东大会制度，提高中小 股东参与公司管理的机会；完善、规范董事会，建立独立董事和代表 中小股东利益的董事的制度，明确董事会的具体责任，加强对管理层 的监督；建立财务运作的全方位控制体系；建立财务预算、激励、业 绩考评机制，加强责任制度建设；建立合理的财务授权控制制度、财 务战略控制制度和财务总监委派制。这些措施旨在协调利益相关者各 方的利益，保证企业财务控制的合理、高效，促使企业平稳、良性发 展。 文章从公司治理结构层次研究上市公司财务控制体系中存在的 问题，结合我国上市公司的具体情况同时借鉴外国公司的公司治理成 果，提供了一些可行的完善财务控制的措施。这不仅拓展了研究视野， 丰富了财务管理理论，而且对于指导我国股份公司的财务控制体系的完 善具有积极的现实意义。 【关键词】公司治理结构财务控制 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，al a r g en u m b e ro f b a n k r u p t c yc a s e so r i g i n a t i n gi n u n s u c c e s s f u lf i n a n c i a lc o n t r o lm a n i f e s tt h a tr e i n f o r c i n gf i n a n c i a lc o n t r o l i saf o r e v e rs u b j e c tt oac o m p a n y t h i sa r t i c l ed o e sar e s e a r c ho ni t ， a g a i n s t a b a c k g r o u n do ft h es t o c kc o m p a n y , f r o mt h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c ev i e w t h ea u t h o rs t u d i e si ti no r d e rt op r o m o t et h es t o c k c o m p a n yt op e r f e c tf i n a n c i a lc o n t r o la n dp u tf o r w a r dr a t i o n a l i z a t i o n p r o p o s a l t h ep a p e r f i r s t l ya n a l y s e st h ec o n c e p ta n dc o n t e n to ff i n a n c i a l c o n t r o la n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，p o i n t i n go u tt h e r ei sc e r t a i n l yh i s t o r i c a l c o u p l i n ga n dr e a ls y m m e t r yb e t w e e nt h e m ，i e t h e yp r o m o t em u t u a l l y a n dd e p e n do ne a c ho t h e r t h ea u t h o ru s e st h es t u d yo fo t h e rc o u n t r i e sf o r r e f e r e n c ea n ds u m m a r i z e st h eb a s i c p r i n c i p l e s o nt h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c ea n df i n a n c i a lc o n t r 0 1 t h a ti st os a yt h a tt h es t o c k h o l d e r s s h a r ee q u a lp r o f i t t h en e x ta n a l y s i si sj u s ta c c o r d i n gt ot h e l a y e ro f c o r p o r a t eg o v e r n a n c e s e c o n d l y , t h ep a p e ra n a l y s e st h ep r o b l e mi nf i n a n c i a lc o n t r o ls y s t e m o ft h es t o c kc o m p a n yf r o mt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，p o i n t i n go u tt h a t t h ep o w e ro ff i n a n c i a lc o n t r o li sd i s t r i b u t e du n r e a s o n a b l ya n df i n a n c i a l m a n a g e m e n ti sp o o r t h ea u t h o ru s e sl i v i n ge x a m p l e st os t a t et h ef a c tt h a t h o l d i n gs t o c k h o l d e r s c o n t r o lt h es t o c kc o m p a n ya n da d m i n i s t r a t i v e a u t h o r i t yd o e sn o tt a k ei n t oc o n s i d e r a t i o nt h ee c o n o m i cb e n e f i t s t h i r d l y , o nt h eb a s i so ft h ea f o r e m e n t i o n e dp r o b l e m ，t h ep a p e rp u t s f o r w a r ds o m em e a s u r e sf o ri m p r o v e m e n t ，t h ea u t h o rc o n s i d e r st h a tt h e s t o c kc o m p a n ys h o u l df o r mt h es t o c k h o l d e r sf i n a n c i a lc o n t r o ls y s t e ma n d t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tm e c h a n i s mi n c l u d i n ga up o s i t i o n s t h ep a p e r e m p h a s i z e st h er e l a t i o n s h i ph a r m o n ya m o n gt h es t o c k h o l d e r s , n a m e l y s t r e n g t h e n s t h ef i n a n c i a lr e l a t i o nc o n t r 0 1 t h cp a p e rf o l l o w st h et r a i no ft h o u g h t f r o mt h e o r yt op r a c t l c e ，w m e h i sf u n c t i o n a l 0 no n eh a n d ，t h es t u a yo nf i n a n c i a l c o n t r o la tc o r p 凹a t e g o v e r n a n c el e v e le x p a n d st h es t u d yf i e l d o fv i s i o no n 雠a n c l a lc o n t r o l ； o nt 沁o t h e rh a n d ，i ta l s o h a sp o s i t i v eg u i d es i g n i f i c a n c et o n n a n c i a l c o n t r o lp r a c t i c e 【k e yw o r d s 1c o r p 。r a t eg 。v e i t i s i i c e ；f i n a n c i a lc o n t r 0 1s y s t 啪 2 1 1 论文选题背景 1 前言 公司治理结构是建立现代企业制度的核心，也是我国国有企业 下一步改革的重点。同时，公司治理结构又是企业财务控制环境中 最直接的部分，它属于财务控制的更高级层次，财务控制体系的设 计、运行，必须以公司现行的治理结构为出发点，其创新与拓展也 必须基于公司治理结构的变化。 财务控制是财务管理的核心，财务控制体系是否健全、有效直接 关系到企业的经营效率和效益，维系着企业的生存和发展。目前，相 当一部分企业仍在效益低下的困境中徘徊，甚至面临破产、倒闭的危 险，其中一个重要的原因在于财务控制体系不同程度的失效，而更深 层次的原因则在于缺乏有效的激励与约束机制和规范的公司治理结 构，“郑百文”及“百富勤”的倒闭即是很好的例证。 近几年，上市公司不断出现违法违规行为；同时，许多公司效益 低下。从深层次看，无不是公司的治理结构和财务控制出了问题。所 以，研究这两方面的问题是非常必要的。同时，公司治理和财务控制 也是当今的热门话题。 把公司治理结构和财务控制结合起来研究，不仅有助于开拓研究 视野，丰富和发展管理和财务理论，而且对于指导管理和财务实践也 具有重要的现实意义；同时，对建立现代企业制度、完善公司治理结 构、深化企业改革等都具有积极的促进作用。 1 2 国内外研究现状 国内外研究公司治理的文献很多，研究模式也很多，早期主要是 理论规范探索，现今转向于理论与现实的结合，公司治理的内容不断 被扩展、丰富和深化。 1 9 9 3 年以前，国内财务控制的研究，从宏观来看偏重于财经法 规、财政及税务监督等方面；从微观上看主要侧重于资金、技术尤其 是成本方面的控制；从主导思想上看则崇尚虬陛善论”，提倡人们的 “无私、奉献”精神。因而，缺乏机制、制度方面的系统研究。 对财务控制研究的重视，始于建立现代企业制度这一企业改革 方向的确立。国外财务( f i n a ! l c e ) 概念偏重于金融、证券及资本结 构、资本市场等方面。相应地，财务控制主要的重点在于投融资风 险、资本结构等方面。广泛意义上企业财务控制的研究，是以内部 控制的形式展开的。 从公司治理结构研究财务控制，国内外都比较少。 1 。3 论文结构及主要内容 论文除前言外共分四部分。 第一部分公司治理结构与财务控制。首先，以理论分析的方法， 从广义及狭义角度对公司治理结构及财务控制的概念和内容作了简 明阐述；其次，分析了公司治理结构与财务控制间的关系，认为两者 之间是相互依赖，并且互为促进的关系。 第二部分上市公司的治理结构与财务控制存在的问题。本部分主 要以案例的形式来分析上市公司的治理结构与财务控制存在的问题。 通过案例分析，本文认为上市公司的财务控制核心，财务控制权的配 置存在不合理，其根本原因在于公司治理结构存在问题，公司治理结 构存在的问题主要是股东大会、董事会、监事会、经理层之间没有形 成有效的制衡机制。除此之外，上市公司财务控制体系中的另一重要 控制内容，财务运作控制也存在问题，主要是资金运用控制失控、投 资随意，财务预算失效、财务责任不明确、财务权责利不对等，财务 授权不当，缺乏财务战略规划，财务监督不力；其主要根源在于财务 控制的制度建设有缺陷，没有建立有效的权责利财务控制体系。 第三部分完善上市公司的治理结构与财务控制的举措。本部分共 二节。第一节为建立利益相关者制衡的公司治理结构。主要是要完善 股东大会和董事会，合理配置财务控制权，本文结合实际提出了具体 的完善措施。第二节为建立权、责、利相结合的财务控制制度。文章 认为应建立财务运作的全面控制体系、完善责任乏口利益相匹配的机 制、加强财务控制的授权控制和战略控制。 第四部分为结论部分。 1 4 研究思路与方法 本文主要采用实证分析和规范性研究相结合，遵循从理论到实例 分析、从提出问题到解决问题的思路。各部分之间在逻辑上存在着密 切的联系。第一部分主要为全文的研究确定了一个基本的视角或主 线，即从公司治理结构角度研究上市公司的财务控制存在的问题，后 面各部分的论述都紧紧围绕这一主线展开。第二部分公司治理结构和 财务控制理论是全文的理论基础，为下文分析上市公司的治理结构与 财务控制问题提供理论支持。第三部分具体分析上市公司的治理结构 与财务控制存在的问题。第四部分探讨解决上市公司的治理结构与财 务控制存在的问题的措施。 1 5 论文的主要观点 文章认为，公司治理结构和财务控制是现代企业发展的基石，如 果两者不完善，必然导致企业失败。 公司治理结构是一具有层次性、动态性、开放性的有机体。公司 治理结构的建立要充分体现利益相关者的利益制衡。 而现代财务控制体系的构建，要以公司治理结构为依托，以传统 会计方法为基础，通过对内外部环境、机制、制度、控制方式的分析， 多角度、全方位地进行。应从内容、制度、方法等方面强化所有者对 董事会阶层，董事会对经营者阶层的控制，以及政府、债权人、公司 员工对公司的财务控制。 完善公司治理结构，合理配置财务控制权，加强财务控制的制度 建设是解决当前上市公司存在的问题的根本。 2 公司治理结构与财务控制 2 1 公司治理结构的概念和内容 2 1 1 公司治理结构的概念 公司治理结构概念最早出现在经济学文献中的时问是8 0 年代中 期。迄今为止，国内外文献中关于什么是公司治理，并没有统一的解 释，这使其成为一个仁智之见的概念。总的来说，对于公司治理结构 的阐述主要有以下几类：( 1 ) 制度安排学说。这学说的代表人物是斯 坦福大学教授钱颖一教授，钱教授认为：“在经济学家看来，公司治 理结构是一套制度安排，用于支配若干在企业中有重大利害关系的团 体投资者、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经 济利益”。在此基础上的公司治理结构应包括：如何配置和行使控制 权；如何评价和监督董事会、经理人和员工；如何设计和实施激励机 制。一般而言，良好的公司治理结构利用这些制度安排和互补性质， 并选择一种结构来降低代理成本。国内持相同看法的是经济学者胡汝 银，他认为：“公司管治( 即公司治理结构) 足董事和高级经理人员为了 股东、职员、顾客、供应商及提供间接融资的金融机构的利益而鼓励 和控制公司的一种制度和方法。”( 2 ) 组织结构学说。中国著名经济学 蒙吴敬琏在他的现代公司与企业改革一文中指出：“所谓公司治 理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者 组成的一种组织结构。在这种组织结构中，上述三者形成一一定的制衡 关系。通过这结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公 司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩 咀及解雇权：高级经理人员受雇于董事会。组成董事会领导下的执行 机构”这实际上是标准的狭义的公司治理结构定义。( 3 ) 控制决策学 说。奥利弗哈特则认为：“治理结构被看作一个决策机制，而这些 决策在初始合约中没有明确地设定。更确切地说，治理结构分配公司 非人力资本的剩余控制权，即资产使用权如果在初始合约中没有详细 设定的话，治理结构将决定其将如何使用。”( 4 ) 相互作用说。库克伦 和华廷科认为：“公司治理包括在高级管理层、股东、董事会和公司 其他的有关利益人的相互作用中产生的具体问题。” 虽然我们无法给公司治理结构一个统一的定义，但是，汲取各类 研究者的精华，基于他们对公司治理结构的认识，我们可以总结出在 理解公司治理结构时应至少理解公司治理结构的以下内涵：( 1 ) 公司治 理结构是一种经济利益关系。在公司治理结构的出资者、经营者、管 理者、监督者之间，均是一种经济利益关系。这种经济利益关系是财 产权利的直接体现，基于一定的产权，治理结构的各方有各自的经济 利益，并且是以公司法和公司章程加以保障的，出资者投入资本，承 担有限风险，并由此获得剩余收益；经营者受托经营，代表出资者经 营企业，承担经济责任，行使法人财产权，并分享剩余收益；管理者 接受有偿聘用，行使法人代理权，并获得相应报酬：监督者代表出资 者行使对企业经营管理的监督权，维护出资者利益，使监督者的利益 与出资者的利益相一致，出资者、经营者、管理者的责任明确、权力 到位、利益协调。( 2 ) 公司治理结构是种合约关系。从合约论、交易 费用论的观点看，公司是一组合约的联结体。公司的治理结构以公司 法和公司章程为依据，在本质上就是种合约关系，它以简约的方式， 规范公司各利益相关者之间的关系，治理其之间的交易，实现公司节 约交易费用的比较优势。具体说，出资者一股东授权董事会经营企业， 这是一种信任托管的合约关系。股东对董事以信任，董事对股东以忠 诚，并以合约的形式订立双方的责、权、利。董事会对经理人是一种 委托代理关系，通过委托代理合同明确双方的责、权、利，建立起合 约关系。代理人在委托人授权的范围内行使法人代理权，监事会按照 公司章程的规定行使监督权，董事会和经理人按相关的合约接受监 督，各方均有明确的权利边界。( 3 ) 公司治理结构是种制度安排。各 国的公司法和有关法律规定了治理结构框架的一般要求，而公司章程 和有关公司合约则规定了公司治理结构的特殊要求，如股权的确立， 各权力机构的权限，议事程序、以及信任托管、委托代理关系的产生 和取消等，公司治理结构各方遵循公司法和公司章程行事，公司制企 业就是在这种科学的制度安排下运转。( 4 ) 公司治理结构是一种权力制 衡机制。有权力，就应有制衡。公司治理结构l 的“三会四权”都应是 相互独立，又相互制约的。股东会、董事会、经理人和监事会在各自 的一定范围内独立行使权利，承担相应责任，享有相应利益；同时又 是彼此制约的，谁都没有无限的权力。在制衡机制的作用下，各方独 立运作，又相互制约，共同推进公司有效运行。( 5 ) 在这种分权的公司 治理结构中，各方均有充分表达权力意志的机会，谁都不允许滥用权 力，股东会的重大决策是通过投票表决的，以股权的大小行使决策权。 2 1 2 公司治理结构的内容 公司治理结构的全部内容，是指在契约制度的基础上，通过各种 机制，既充分调动各种利益主体的积极性，又对各种利益主体形成有 效的约束，即形成相互制衡，保证各种利益主体自身的应有利益与权 力。因此，公司治理结构是一个复杂的体制体系。一般来讲，公司治 理结构主要包括下述内容： ( 1 ) 法人治理结构。法人治理结构主要是界定所有者与经营者 的相互关系。法人治理结构的核心是契约制，其内容包括三个方面， 首先是经济契约，即在所有者与经营者之间形成责权利内在统一的相 关关系。法人治理结构并不仅是经济契约，法人治理结构还有另外两 个派生的内容，一个是道德契约，就是指所有者与经营者之间的经济 契约贯彻到所有者与经营者的道德规范中，其主要内容是指在没有任 何外在监督的条件下，双方都不会索取不该归自己的利益和权力。另 一个是环境契约，所谓环境契约，就是指经济契约贯彻到所有者与经 营者的接个社会交往中，即所有者与经营者都不会在外部交往中伙同 他人而索取不属于自己的利益。 ( 2 ) 委托代理结构。在现代经济条件下，所有者直接将自己的 资产交给经营者经营已经是少数，大多数都是所有者经过好几个委托 代理环节而将资产交给经营者去经营，例如国有资产及基金等，都是 经过好几个委托代理环节才将资产交由经营者经营的，所有者并不直 接和经营者发生关系而是通过其代表机构和经营者发生关系。因此， 在现代经济条件下，完善公司治理结构一个很重要的内容是完善委托 代理结构。仅有公司法人治理结构的完善是不行的，如果委托代理结 构不完善，照样会出问题。委托代理结构主要涉及到两大内容：一个 是委托代理主体本身的界定，即委托方被委托方的确定。委托方包括 自然人、法人、国家、社会群体。被委托方包括自然人、法人、政府 机构。另一个是各委托代理主体之间的相关关系。委托代理往往不是 一个环节，而是多环节的，因而各个环节如何实现有效的约束，就是 委托代理结构的一个重要内容。界定各个代理环节之间相关关系的主 要方式是契约制，也就是各委托代理主体之间必须是一种契约关系。 从这一点上讲，完善委托代理结构的重要方向，是各委托代理主体之 间要形成责权利相结合的契约关系。 ( 3 ) 股东治理结构。在股份公司中，公司治理结构中的一个重 要内容是对大小股东之间关系的界定，即股东治理结构。大股东与小 股东相比，在利益享受与风险承担方面有很大的不同，在信息获取程 度方面有很大的信息不对称性，在对企业经营影响上有极大的差异， 因此，虽然大股东与小股东具有根本利益的一致性，但大股东与小股 东也有很大的利益差别，这就会导致大股东会借助其有利地位而损害 小股东利益。在这种条件下，虽然小股东有维护自身利益的手段，例 如用“用脚投票”，但这是一种被动性的手段，因而需要从股东治理 结构上解决问题。 ( 4 ) 经营者治理结构。所谓经营者治理结构，就是指经营者实 际上是一个体系，各种类型经营者之间的关系需要界定，界定各类经 营者之间关系的方式和方法的总和，就是指经营者治理结构。经营者 治理结构涉及到许多方面问题，其中最主要有两个问题。一个是经营 者之间要建立纵向关系，即下一层经营者对上一层经营者负责，丽不 能建立经营者之间的横向关系，即同一经营管理层有多个权力平等的 经营者，或者搞同层次经营者相互制衡。另一个是不同层次的经营管 理者之问的关系界定。不同层次的经营管理者之间的关系应该是契约 制，即权责利的内在统一，上一层经营管理者以利益与权力调动下层 经营管理者的积极性，用责任来约束下一层经营管理者的行为：而下 一层经营管理者在承担应有责任的基础上，享有应有的利益与权力。 只有这种权责利内在统一的契约制，才是协调经营管理者之间的关系 的主要机制。 2 。2 财务控制的概念和内容 2 2 1 财务控制的概念 见习务控制的内涵。按照传统和现行的解释，“财务控制是指主体 通过财务法规( 制度) 、财务预算、财务定额等对资金运动( 或日常 财务活动) 进行督促和约束，确保财务目标实现的管理活动”。财务 控制是财务管理的重要环节和基本职能，它与财务预测、财务决策、 财务分析与评价一起，构成财务管理系统的全部。 从属性上看，财务控制属于经济控制，是企业内部控制的核心。 它以资本为依托，由管理者协调并指导各部门、各单位的财务活动去 实现企业总体目标。从实质上看，财务控制是以企业资金运动为主体 内容的、具有特定对象的控制活动。是控制者为了实现一定的目标， 通过对被控制者的作用，使被控制者的行为按照控制者的意图进行的 一系列动态活动。 财务控制内涵的发展。现代经济学可谓是技术性和制度性并进， 经济学的这一发展模式和规律对财务管理学的研究有着深远的影响。 实践表明，影响公司财务运作效率的关键性因素其实并不是财务的技 术性方法，两是公司制度。包括公司自身的产权结构以及与此相关的 法人财产权在公司内部的配置结构，尤其是公司财务控制权( 包括财 务决策权、财务执行权、财务监督权) 的配置结构。 从制度上考察，财务控制的内涵可以理解为：一个以公司所有权 安排为基础的财务控制权和财务收益分享权安排的特殊合约。现代企 业理论把企业视为一系列契约的组合，是个人之间交易财产权的一种 方式。这种产权交易的结果形成了企业所有权。就企业所有权安排的 性质与内容来看，不管是企业剩余索取权还是企业控制权的安排，其 核心部分都在财务方面，剩余的表现形式是财务收益，而控制权的核 心也是财务控制权。从公司法和公司章程规定的许多战略性 决策内容来看，基本上都是财务性的或与财务控制直接相关；从现实 看，财务是一个企业的中枢神经，是各种利益关系的焦点，不论是企 业的经营者还是所有者，都希望能分享更多的财务控制权。 2 2 2 财务控制的内容 ( 1 ) 财务控制的主体与客体 财务控制的主体即财务控制活动的主动实施者。他们事实上也是 企业财务控制权和财务收益分享权的安排对象。企业契约的范围以及 企业多层次代理关系的产生和运行，导致了财务控制主体的分层次性 和多层次性。所有者、政府、供应商等构成了企业财务控制的外部主 休；经营者、各级职能管理部门人员、公司员工等构成了企业财务控 制的内部主体。内外部及不同层次的主体之间彼此相互制约，共同构 成了企业财务控制的主体体系。 董事会在现代企业财务控制中的主体地位。在现代企业制度下， 法人治理结构的一个重要特征是董事会对经营者财务约束和控制的 强化。公司治理结构以董事会为中心而构建，董事会对外代表公司进 行各种主要活动，对内管理公司的财务和经营，只有董事会才能全方 位负责财务决策与控制，从本质上决定公司的财务状况。在“内部人 控制”严重的企业，经营者实际上在财务控制中居于首席地位。在企 业的战略决策和战术执行等领域c e o ( c h i e fe x e c u t i v eo f f i c e r ) 与 c f o ( c h i e 7 f i n a n c eo f f i c e r ) 都发挥着重要的作用。 财务控制的客体。即主体控制所针对的对象或要素。对于企业而 言是指资本运动以及与组织资本运动相关的利益主体和利益关系。包 括企业的人力资源和财务资源，它首先是人( 经营者、财务经理等管 理者、员工等) ，以及由此形成的内部及外部财务关系，其次才是企 业的财务资源等。由于财务控制主体所处的层次不同，同一主体往往 同时构成上一级控制主体的客体。 ( 2 ) 财务控制的目标与责任 财务控制目标是指通过财务控制活动所要实现的根本目的。财务 控制目标是财务控制的出发点和归宿，它决定着财务控制的发展方 向。财务控制目标服从、服务于企业目标，即“价值最大化”。按照 现代企业理论，企业是由一系列利益相关者组成的契约。因而，企业 价值是各利益相关者个体价值的综合。财务控制的最终目标与企业治 理目标及企业目标是一致的。 财务控制责任与财务控制目标相对称而存在。二者具有多重性， 涉及经济、社会、道德等不同的方面。因丽，不能把财务控制的经济 责任与f j 标等同于财务控制的责任与目标。分析财务控制的目标与资 任必须综合考虑经济、社会、道德等因素。 经济责任与目标。财务控制是一种经济行为，这是确立财务控 制经济性责任的重要基础。公司财务学诞生至今，就一直把微观的企 业利润或股东利益作为自己的重任。当资源配置有利于实现“公司利 润最大化”或“股东财富最大化”时，就被认为是最优，否则为次优。 公司治理理论的发展，尤其是在利益相关者治理理论下，财务控制的 经济责任应当理解为：财务在培育和配置资源时应充分考虑所有利益 相关者的经济利益和财务要求，财务控制的经济目标应为“有效增加 值”的最大化和利益分配的协调化。“有效增加值”是对公司创造新 财富的价值衡量，也是所有公司利益相关者的利益源泉。从量的角度 看，它是指扣除了“无效增加值”及“社会成本”后的净增加值。以 “有效增加值”作为财务控制的首要目标，能够兼容所有利益相关者 的财务利益要求，同时，又克服了“企业价值”概念的模糊性和难以 计量不足。有效的贝= 务控制还必须做到“有效增加值”在各利益相关 者之间的公平合理分配。实践中，公平的收益分配是通过事前公司契 约的签订和事中对契约履行的监控来实现的。 社会责任与目标。仅强调财务控制的微观性和经济性，在理论上 将导致经济学和会计学所关注的社会成本和社会责任被排斥在公司 财务之外。现实中，企业在竭尽全力通过资本的有效利用为自身谋利 的同时，给社会造成了巨大的费用和损失。事实上，公司财务决不是 一个刻闭的系统而是一个开放的体系。然而，财务控制的社会性长期 以来并没有得到足够的重视，这科吼象的产生和长期存在，与主流经 济学所固守的“经济人”假设密切相关。这理论假设实际上也成了 财务学理论演绎和体系构建的基本前提。近年来，有关“社会人”和 “文化人”的观念逐步进入经济学领域，环境经济学、福利经济学、 伦理经济学等新学科和理论所依据的已不再仅仅是纯粹的“经济人” 假设。与此相适应，在财务控制的目标与责任研究中，必须体现其社 会性。将社会责任纳入财务控制目标体系；将利益相关者纳入财务控 制权配置体系；将社会成本纳入成本控制体系；将生态与社会规则纳 入财务控制规则体系。最终实现企业财务控制的“社会责任最大化” 和“社会成本最小化”。 道德责任与目标。财务控制是由人进行的有目的性的行为，因而 其行为方式和结果必然受“人性”的影响。尽管传统的财务管理学把 人视为单纯的“经济人”，十分关注财务行为的经济性，但现实中人 总是具有社会的属性，是社会关系的综合。一旦财务行为主体成为“社 会人”，则行为过程必然地内含信任和道德因素。信任和道德是财务 行为的内生性因素，这是信任和道德因素构成财务责任和目标体系的 重要理论依据。从可持续发展的角度看，企业理财必须在谋求利润与 履行其它责任上保持同步性。 ( 3 ) 财务控制权配置特征 财务控制权配置是财务控制的核心。随着产权主体由单一走向多 元，各主体间的依赖、制约关系日益加强。依据利益相关者理论，公 司财务控制权应由利益相关者共同分享，公司必须建立一个共同治理 机制。从我国实际看，财务控制权分享最薄弱的一方为债权人，尽管 他们的存在直接关系着公司的生存和发展，但在财务控制权的分享方 面他们却几乎是一片空白。从理论上分析，财务控制权的配置具有如 下特征： 层次性。与公司治理结构的层次性及公司组织机构的层级化特征 相对应，财务控制权的配置必然也是分层次展开的。处于财务控制权 分享第一层次的应当是外部利益相关者。公司财务控制权是在外部利 益相关者( 投资者) 、经营者、员工、债权人四个层次之间展开的。 政府通过制定和监督执行公共性财务规则对公司的经营、财务活动进 行间接控制。 非均衡性。财务控制有效率的前提是财务控制权与收益分享权的 对称分配。但在共同控制的合约里，二者的分配不一定均衡，而是相 对倾斜于某- - n 益主体。历史上，财务控制权的分配经历了从财务资 本最大拥有者向人力资本最大拥有者演化的过程，这也是社会经济知 识化程度提高的必然结果，同时也显示了人力资本在公司治理中的地 位。“内部人控制”现象的普遍存在也表明，财务控制权一般是倾斜 于人力资本所有者即经营者。但是这种倾斜分布也是有一定限度的， 否则易造成“内部人控制”失控，给公司财务带来负面影响，如侵蚀 公司利润、资产流失、经营行为短期化、信息披露不规范等。因此， 必须给其他利益主体留下恰当的权力空间，实现权力的制衡。 相机性。财务控制权是所有权的核心内容，公司控制权的分配是 动态、随机的，依财务绩效的不同而异，此即控制权配置的相机性。 这就意味着不同的财务状态对应着不同的财务控制权安排，或者说公 司财务控制权配配置与公司财务效益和偿债能力之间密切相关。这种 财务控制权安排的状态依存机制是国外( 如日本) 公司财务控制的一 大特点。 ( 4 ) 财务控制的具体内容 a 、出资者对公司的财务控制 出资者财务控制的模式。行政控制。出资者或股东通过全资投 入或兼并方式取得对被投资公司的控制权，并直接任命被投资公司的 管理层，对被投资公司的经营和财务进行全面和直接的控制。参与 式监控。出资者不直接干预和控制公司财务，丽是通过股东会、董事 会和监事会来参与公司财务决策和控制，又可称作“用手投票”。 制度控制。当同一出资者同时拥有较多公司的股权时，在出资者权限 范围内，为众多被投资公司制定统一的财务控制标准和制度，并监督 其有效实施。例如，对于国有独资公司、国有控股公司和国有资本占 、主导地位的公司就可选用这种方式。市场监控模式。在股权高度分 散的股份公司，除少数股东代表能够直接进入公司治理结构参与公司 财务控制外，更多的股东只能通过资本市场发表对公司财务的意 见，即所谓“用脚投票”，来决定自己资本最终的去向。 实践中，出资者选择财务控制模式应综合考虑多种因素，如出资 者的监控能力、公司的资本结构及出资者对公司资本的影响力、公司 规模及管理层对统一运作公司财务资源的要求强度、法人治理结构设 置状况等。即使对同一家公司，出资者也可以综合运用两种或两矛b 以 上的财务控制方式，例如：对于上市公司的股东而言，往往可“手脚 并用”。 b 、经营者对公司的财务控制 从公司治理结构方面看，经营者在财务控制体系中居于主导地 位，体现在经营者分享了公司主要的财务控制、治理权，即经济学意 义上的“资产使用控制权”以及“资产使用的剩余索取权”。如果把 财务控制权分解为财务决策权、财务执行权和财务监督权三个部分， 从公司法及公司章程可以看出，这些财务控制权主要是被公 司经营者所掌握。经营者主导财务控制权的结果尽管有可能造成“内 部人控制”失控，对公司产生负面影响，但经营者主导财务控制权仍 被认为是股份公司的一种正常现象。 经营者是由董事会、经理层、专业财务等共同组成的。专业财务 从性质上看从属于经营者，主要是为经营者服务的。按照这种划分， 经营者财务控制相应地由董事会财务控制、经理阶层财务控制和专业 财务阶层的财务控制共同组成。 董事会阶层的财务控制。公司法、公司章程规定的重大决 策权如经理选择权、重要投资决策权、剩余分配权、公司分设、合并 等一般都由公司董事会行使。这些重大决策权是公司控制权的主要内 容，因而在经营者财务控制体系中，董事会扮演着重要的角色。从各 国公司法的规定以及美国董事协会制定的董事会职责大纲看，董 事会负责制定的财务战略决策主要包括：投资项目与政策，年度财务 预算方案利润分配和亏损弥补方案，资本变更、并购和清算事宜， 证券发行，重要资金处理，高层经理的选择及高层经理报酬的决定等。 董事会财务控制作用的大小在不同的公司会呈现出一定的差异。 当公司1 0 0 为某个人所有时，董事会的作用主要表现为咨询，为所 有者寻找合适的经理，就公司的决策提出建议；当公司中存在其他控 股股东时，董事会作用方面表现为咨询性质，另一方面代表小股东 在决策中兼顾小股东的利益；当公司股权高度分散时，董事会作为最 终决策者，享有最终决策权。即便如此，实践中有些公司财务决策的 制定也大多转嫁给经理阶层，董事会只负责审批，起“看门人”的作 用。 经理层的财务控制。经理阶层作为公司决策的执行者，负责把董 事会的财务战略决策变成现实行动。经理阶层财务控制程度取决于： 董事会机构的设置、董事会介入公司财务战略决策和控制的程度。实 践中，公司大多没有常设的董事会，因而一些经常化及突发性的财务 决策、事项常转由经理人员负责决定。此外，多数公司的董事可能缺 乏与公司经营相关的知识以及把战略构想转变成具体方案的时间，这 种情况下，即便是极为重要的财务战略决策，其方案一般也由经理层 拟定提出，董事会的财务职能缩小监督和控制以及经理的聘任工作。 在负责实施财务决策方案时，经理人员还要对经营过程进行适时财务 监控。 专业财务控制是经营者财务控制体系中处于较低层次的操作性 环节。其控制内容侧重于公司流动性方面，包括与银行等利益相关者 的日常财务关系协调，企业现金流转、财务风险与客户信用政策等。 控制的目标是保持公司正常的现金流转，保证利益相关者财务利益的 有效实现，避免所谓的“蓝字破产”现象发生。 c 、债权人对公司财务的控制 在所有债权人中，银行最具典型性。尤其是对于日本、德国的企 业以及我国绝大多数的企业更是如此。下面以银行作为债权人代表进 行分析。 银行从诞生之日起，就与企业形成了一种特殊的利害关系。早期 的银企关系是单一的债权、债务关系，债务的偿还构成对企业财务预 算的硬约束。以后随着企业生产经营规模的扩大，特别是股份制企业 的产生，银企之问的关系逐步向投资演化，形成了投资关系、债权债 务关系并存的局面。银企之问的资本联系为银行对企业进行财务控制 奠定了基础。银行对企业的财务控制，主要是通过向企业派遣管理者 ( 特别是高层财务人员) 的方式来实现的。当然，由于各国法律环境 的不同，银行对企业经营、财务具体的控制模式也不相同，例如日本 企业韵主银行制、德国企业比较宽松的控制模式、以及英美严格的控 制模式等。 我国银企关系的特征主要表现为单一的债权、债务关系。我国的 企业，尤其是国有企业过度依赖银行货款机制，却不存在银行对企业 财务控制的机制，企业也不允许银行向其派驻管理者。对银行而言， 这是一种责任和风险大于权利的财务机制，由于银行无法分享对贷款 企业的经营财务控制权，加之政府对企业监控能力较弱的特点，“内 部人控制”失控现象及相关的“货款人质”现象远比西方国严重。在 市场经济中本应成为预算硬约束的债权债务关系变成了软约束，本应 分享贷款控制权的银行反而为被贷款企业所控制。这种运作机制，必 然导致企业高负债率和银行高不良资产率。 根据我国银企关系以上特点，参照国外银企运作机制，我国银行 必须重塑银企之间的关系，加强银行对受款企业的经营、财务控制。 如采取股权控制与债权控制相结合；按相机控制原理对企业进行控 制，即根据受款企业财务的不同状况，银行依法选择不参与、多大程 度参与、完全参与企业经营财务控制。银行应逐步、有限度地介入公 司财务控制结构。 目前，银行为保护自身利益，对企业施加控制仅限于审慎信贷配 给机制、担保抵押机制、贷款协议书等。事实上对于贷款额度巨大， 过度依赖银行的情形，银行的控制模式完全可借鉴日本主银行制控制 方式，对公司重大经营财务决策进行审核或直接进入董事会、监事会 等。 d 、政府对公司的财务控制 处于对“自然状态”和“自然法则”的考虑，一般情况下，政府 认为理财是企业或私人的经济行为，政府不应直接干预，政府与企业 仅维系一种税收征纳财务关系。这种观点随着经济环境的变化，尤其 是2 0 世纪3 0 年代美国和西方经济大萧条的出现，人们看到了企业私 人行为的社会后果及市场机制的缺陷。以凯恩斯为代表的国家干预主 义学说兴起，政府开始承担起维护整个社会经济运行和发展的重任， 对国民经济发挥调节、促进、监管三大职能，除税收征纳关系外，政 府开始对企业理财行为进行适度的干预，从而形成种新的财务关 系。 就我国具体情况而言，政府在企业理财中具有特殊的性质。政府 融制度供给者、行政管理者、产权所有者多种职能为一体，因可d 处于 一种特殊的地位。 作为制度制定者，我国政府提供给企业的财务制度与税法要保持 一致，以实现政府财政收入最大化。就其内容来说，它几乎覆盖了企 业整个财务活动，包含了出资者与经营者的全部财权。 作为行政管理者，政府实旋行政管理时除了采用制定和执行经济 政策与法规外，我国政府的一大特色是“政企不分”，即政府与企业 职能交叉，例如要求企业理财目标要服务于政府的公共利益，政府可 直接任命公司高层经营、财务人员，时常参与或直接决定公司的财务 政策，对企业的财务行为及其结果采用行政式监督检查，而对决策造 成的后果不承担经济、社会责任。 对公有企业而言，政府的另特殊角色是产权所有者。以行政管 理与产权管理相分离为内容的国有资本营运体制改革，虽然从理论上 将政府的产权所有者角色逐渐独立出来，但在具体实施中，政资不分 与政企不分的格局，依然不同程度地存在。 政府对私有企业理财行为的管制，是以公共利益为目标，以公共 权力为基础，以公共财务规则为手段来进行。公共财务规则对企业的 财务行为包括筹资、投资、收益及分配等行为形成强制性约束。如公 司法、税法、证券法、证券交易法、企业财务制度、企业 会计准则等。公共财务规则应当着眼于企业财务行为中能对社会产 生影响的领域或方面。 对于国有企业而言，政府具有双重身份，相应地，政府对企业的 财务控制也具有双重性，既有以公共权力为基础的公共财务管制，又 有以所有权为基础的产权财务管制。即制定有别于私营企业的产权财 务规则，这些规则可通过公司法中的专门篇幅来体现。要明确界 定出资人财务责任和财务权利的具体内容及实现形式：建立多元化的 企业财务政策制定和执行机构；建立多元化的董事会结构。例如：可 广泛吸纳包括政府公务员代表、银行代表、债务方代表、专家学者以 及相关国有或私有企业商界代表等，以便于形成相互制约、监督的财 务控帝0 机市0 。 e 、员工对公司的财务控制 员工是公司最直接的利益相关者，公司的财务决策、政策及行动 会影响员工的利益，同时员工的决策行为与积极性也会影响到公司理 财的政策及效果。公司的理财目标要靠经营者、专业财务人员以及全 体员工的共同努力来实现，理财效果及目标实现程度也受员工素质、 行为方式及工作