（产业经济学专业论文）现行国际货币体系探析——对国际流动性过剩问题的思考.pdf

浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 现行国际货币体系探析 锉嬲岈 一对国际流动性过剩问题的思考 摘要 综览中外文献，关于国际货币体系的研究主要侧重于历史回顾基 础上的比较分析。这种研究往往以较低的抽象程度去分析真实世界， 牺牲了数学的精确和逻辑的严密。对国际货币经济的分析缺少精确地 数学表达，技术的局限使当代的国际货币分析没有建立起严格的逻辑 基础，而严格的逻辑基础正是科学知识持续有序增长的必须条件。本 文以对国际货币体系演进历史的概括总结为起点，以逐渐递进的层次 ： 结构依次对现行以单一美元为主导的国际货币体系的货币关系与汇 率问题、国际收支调节机制与运行机制、国际储备货币多元化与流动 性过剩问题以及国际货币体系的未来演进趋势及人民币国际化等问 题进行了探讨和研究。 “霸权”和“利益是本文逻辑思路的主线。国际货币体系的变 迁史即是世界霸权的兴衰史，霸权的作用不仅限于影响国际货币体系 的运行，它还相当程度上决定着货币体系的建立和演进。“利益”是 争夺霸权地位的内在动机，离开利益去谈论经济行为是毫无意义的。 国际货币多元化格局正是美元霸权地位的衰落和世界各国追求自身 利益最大化的结果。本文通过对历史数据的分析和对m c k i n n o n 两国 模型的扩展研究，证明了在没有货币能够替代美元的前提下，各国追 求自身利益最大化的结果是国际流动性的迅速扩张。在失去了黄金约 束的信用货币占主导地位的国际货币体系下，流动性的过度膨胀是我 们前所未遇的问题，能否有效解决该问题显然具有极为重要的意义。 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 大量文献表明，由次贷危机引发的全球金融危机的深层次原因正 是国际流动性的过度膨胀。同时，次贷危机体现的是对美元资产的信 心危机，美元霸权的逐渐衰落已是不争的事实，世界需要一种能够对 美元完全替代的货币，与美元构成国际货币体系的两极，通过相互的 竞争和制约来使货币体系达到一种稳定的均衡，既能满足国际清偿力 的要求，又不会同时产生信心危机。相比恢复金本位和创立超主权国 际货币而言，国际货币寡头更加现实。 具体的，本文的主要内容可概括为： 1 国际货币体系演进历史回顾。本文首先对古典金本位制、金 汇兑本位制、布雷顿森林体系等做了概括性的回顾，并对其崩溃的原 因进行了总结。为随后的理论研究、比较论证搭建了一个兼具理论性 和实践性的研究平台。 2 现行国际货币体系的内在缺陷分析。美元作为一个国家的信用 货币，却在许多环节发挥着国际本位货币的职能，这导致现行体系存 在许多内在缺陷，而国际流动性的过度扩张是诸多弊病的集中体现。 由于对国际货币缺少有效的内在控制机制，多元化格局加速了这种扩 张。 3 m c k i n n o n 的两国模型及其扩展。本部分是对前文分析的理论 化和模型化。本章通过对m c k i n n o n 的两国模型进行扩展，尝试对国 际货币供给量过度膨胀问题做出理论上的证明，努力对当前国际货币 问题进行较为抽象的研究工作。 4 对国际货币体系未来发展的设想。本部分从世界主要国家之间 的利益最大化角度出发，总结了成熟稳定的国际货币体系难以建立的 原因，继而提出了国际货币体系的双寡头垄断机制，并运用博弈论方 法证明在该机制下国际货币供给量能够保持长久的稳定，是现行国际 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 货币体系发展的一个较为理想的目标。人民币应当成为也有能力成为 国际货币寡头。 关键词：美元本位；m c k i n n o n 两国模型；双寡头垄断；人民币国际 化 i l l a n aiy s i s0 ft h ec i 瓜r e n td i t e r n a t l o n a l m o n e t a r ys y s t e m - t h ep r o b l e mo fe x c e s s 矾t e r n a r i o n a l l i q u i d i t y a b s t r a c t a f t e rr e a d i n gt h r o u g hl i t e r a t u r e sf r o mb o t hh o m ea n da b r o a d ，i ti s d i s c o v e r e dt h a tr e s e a r c h e sc o n c e r n i n gt h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e m ( i m s ) e m p h a s i z ec e r t a i n l yo n c o m p a r i s o na n da n a l y s i so fi tb a s e do n r e v i e w i n gt h eh i s t o r y s u c hs t u d i e sa r eo f t e na tal o w e rl e v e lo f a b s t r a c t i o nt oa n a l y z et h er e a lw o r l d ，a tt h ee x p e n s eo fm a t h e m a t i c a l p r e c i s i o na n dl o g i ct i g h t n ea n a l y s i so ft h ei n t e m a t i o n a lm o n e t a r y e c o n o m y i sl a c ko f p r e c i s e m a t h e m a t i c a l e x p r e s s i o n ：。t e c h n i c a l l i m i t a t i o n sd i dn o te s t a b l i s har i g o r o u sl o g i c a lb a s i sf o rt h ec o n t e m p o r a r y i n t e r n a t i o n a l m o n e t a r ya n a l y s i s ，w h i l et h es t r i c t l yl o g i c a lb a s i so f ：n t i f i ck n o w l e d g e p r e r e q f o r s t a i n a b l ea n do r d e r l ygrowthsclentlllcl m o w l e d g ei sap r e r e o u i s i t el b rs u s t a i n a b l ea n do r d e r l vg r o w t h 1 1 1 i sp e l b e g w i 也t h eg e n e r a l i z a t i o no ft h ee v o l u t i o nof也epaperb e g i n sw lt h eg e n e r a l i z a t i o no ft h ee v o l u t i o no f e 1 m st n t b i n t e r n a t i o n a l m o n e t a r ys y s t e m , a n dt h e n ，u n d e rt h e e x i s t i n g s i n g l e d o l l a r - d o m i n a t e di n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e m ( c i m s ) ，i nt h e w a y o fs t e p u ph i e r a r c h y , m a k e st h o r o u g hd e m o n s t r a t i o na n dr e s e a r c ho f p r o b l e m ss u c ha st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc u r r e n c i e s ，t h ep r o b l e mo ft h e e x c h a n g er a t ea r r a n g e m e n t ，t h ea d j u s t m e n tm e c h a n i s mo fb a l a n c eo f p a y m e n t , t h ei n t e r n a t i o n a lr e s e r v ec u r r e n c yd i v e r s i f i c a t i o n , t h ep r o b l e m o fe x c e s sl i q u i d i t ya n dt h et r e n do fe v o l u t i o no f t h e m , a sw e l la st h er m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o ni nt u r n i v ”h e g e m o n y a n d b e n e f i t i sal o g i c a lt r a i no ft h o u g h tt h em a i nl i n e o ft h i sa r t i c l e c h a n g e si nt h eh i s t o r yo ft h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e m a r et h er i s ea n df 乱1o ft h eh i s t o r yo ft h ew o r l d sh e g e m o n i c t h er o l eo f h e g e m o n i ci n f l u e n c ei sn o tl i m i t e dt ot h eo p e r a t i o no ft h ei n t e r n a t i o n a l m o n e t a r ys y s t e m , b u ta l s ot o ac e r t a i ne x t e n td e t e r m i n e st h e e s t a b l i s h m e n ta n de v o l u t i o no f m o n e t a r ys y s t e m b e n e f i t i st h ei n t r i n s i c m o t i v a t i o nf o r s u p r e m a c y t o t a l ka b o u te c o n o m i cb e h a v i o ri s m e a n i n g l e s sw i t h o u tb e n e f i t t h e 。i n t e r n a t i o n a lm o n e t a r yd i v e r s i f i e d p a t t e r ni st h er e s u l t so fd e c l i n eo ft h eu s d o l l a rh e g e m o n ya n d 也e r e s u l t so ft h ea c t i o nt op u r s u et h e i ro w ni n t e r e s t st om a x i m i z e i nt h i s p a p e 也ea n a l y s i so fh i s t o r i c a ld a t aa n d 也ee x p a n s i o no ft w o c o u n t r y m o d e lm c k i n n o ns t u d yd e m o n s t r a t e dt h a tu n d e rt h ep r e m i s eo ft h e a b s e n c eo f c u r r e n c yt or e p l a c et h ed o l l a r , t h a ti n d i v i d u a lc o u n t r i e sp u r s u e t h e i ro w ni n t e r e s t st om a x i m i z et h er e s u l t i st h er e a s o no ft h er a p i d e x p a n s i o no fi n t e r n a t i o n a ll i q u i d i t y h a v i n gl o s tt h eg o l db i n d i n g ，f i a t m o n e yd o m i n a t e st h ei n t e r n a t i o n a l m o n e t a r ys y s t e m e x c e s s i v e e x p a n s i o no fl i q u i d i t yi su n p r e c e d e n t e dp r o b l e m s a b i l i t yt oe f f e c t i v e l y s o l v et h ep r o b l e mi sc l e a r l yo f g r e a ti m p o r t a n c e a ne x t e n s i v el i t e r a t u r es h o w st h a ts u b - p r i m ec r i s i st r i g g e r e db yt h e 一 。 一一 g l o b a ll a n a n c i a l c r i s i si st h ed e e p - s e a t e dr e a s o n sf o rt h ee x c e s s i v e e x p a n s i o no fi n t e r n a t i o n a ll i q u i d i t y m e a n w h i l e ，t h e s u b - p r i m ec r i s i s r e f l e c t sac r i s i so fc o n f i d e n c ei nd o l l a ra s s e t s n eg r a d u a ld e c l i n eo f u s d o l l a rh e g e m o n yi sa ni n d i s p u t a b l ef a c t n ew o r l dn e e d saw a yt o c o m p l e t e l yr e p l a c et h ec u r r e n c i e sa g a i n s tt h eu s d o l l a r , s ot h e yc o u l d c o n s t i t u t eab i p o l a ri n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e m , t h r o u g ht h em u t u a l c o m p e t i t i o na n dc o n s t r a i n t st om a k et h em o n e t a r ys y s t e mt oa c h i e v ea s t a b l ee q u i l i b r i u m , a n dc o u l ds a t i s f yt h er e q u i r e m e n t so fi n t e r n a t i o n a l l i q u i d i t y , w h i l en o tc r e a t eac o n f i d e n c ec r i s i sa tt h es a m et i m e c o m p a r e d t ot h eg o l ds t a n d a r da n dt h ec r e a t i o no fs u p e rr e s t o r et h es o v e r e i g n t yo f v 浙江工商大学硕士学位论文 现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 t h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r yt e r m s ，t h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r yo l i g a r c h si s m o r er e a l i s t i c t h ew h o l e p b ec o n c r e t e l yl r i z e dfollows：1 h ew h o l ep a p e rc a l lb ec o n c r e t e l ys u m m a r i z e da sf o l l o w s ： 1 t h er e v i e wo ft h ee v o l u t i o no ft h ec i m s t h i sp a p e rf i r s tn 冰e ；ja g e n e r a lr e v i e wo ft h ep r o b l e m so ft h ei m ss u c ha st h ec l a s s i c a lg o l d s t a n d a r ds y s t e m , g o l de x c h a n g es t a n d a r ds y s t e m , b r e t t o nw o o d s s y s t e m , a n dt h e ns u m m e du pt h er e a s o n sf o rt h e i rc o l l a p s e t h i sw o r kw i l lm a k e ab o t ht h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lp l a n ef o rl a t t e rt h e o r e t i c a ls t u d ya n d c o n t r a s t i v ea r g u m e n t a t i o n 2 t h ei n h e r e n td e f e e ta n a l y s i so ft h ec u r r e n ti n t e m a t i o n a lm o n e t a r y s y s t e m a st h ec u r r e n c yo fac o u n t r y sc r e d i t , t h eu s d o l l a rp l a y e di n m a n ya r e a so fi n t e r n a t i o n a lm o n e t a r y - b a s e df u n c t i o n s t h i sh a sl e dt o m a n y i n h e r e n t s h o r t c o m i n g s o ft h ec u r r e n t s y s t e m , a n d t h e o v e r - e x p a n s i o no fi n t e r n a t i o n a lm o b i l i t yi sac o n c e n t r a t e de x p r e s s i o n o f m a n yo ft h ei l l s b e c a u s eo ft 1 1 ei n h e r e n tl a c ko fe f f e c t i v ei n t e m a t i o n a l m o n e t a r yc o n t r o lm e c h a n i s m , t h ed i v e r s i f i e dp a t t e r n a c c e l e r a t e d t h i s e x p a n s i o n ： ： 3 m c k i n n o n st w o c o u n t r ym o d e la n di t se x t e n s i o n s t h i ss e c t i o ni s t h et h e o r e t i c a la n dm o d e l i n gs t u d i e so ft h ef o r e g o i n ga n a l y s i s t h r o u g h t h ee x t e n s i o n so fm c k i n n o n st w o c o u n t r ym o d e l ，t h i sc h a p t e rt r i e st o m a k eat h e o r e t i c a l p r o o ft o t h eo v e r - e x p a n s i o no ft h ei n t e r n a t i o n a l m o n m a r ys u p p l y , a n dw o r ko nt om a k em o r ea b s t r a c tr e s e a r c h e st ot h e c u r r e n ti n t e r n a t i o n a lm o n e t a r yi s s u e s 4 t h ev i s i o no nf u t u r ed e v e l o p m e n to ft h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r y s y s t e m a m o n gm a j o rc o u n t r i e si nt h ew o r l dt om a x i m i z et h ei n t e r e s t so f p e r s p e c t i v e ，t h i sc h a p t e rs u m m a r i z e st h er e a s o n sw h ym a t u r ea n ds t a b l e i n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e mi sd i f f i c u l tt oe s t a b l i s h ，a n dt h e np l a n n i n g t h ef u t u r ed e v e l o p m e n to ft h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e m t h ea r t i c l e s u g g e s t sap a i r so fo l i g o p o l ym e c h a n i s m , a n da p p l i c a t i o no fg a m et h e o r y v i 浙江工商大学硕士学位论文 现行国际货币体系探析一对国际流动性过剩问题的思考 t o p r o v et h a t t h ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys u p p l yc a nb em a i n t a i n e d l o n g - t e r ms t a b i l i t y u n d e rt h em e c h a n i s m t h i sp a i r so fo l i g o p o l y m e c h a n i s m 。d e s i r a b l e 。t h ee x i s t i n g n t e m a t i o n a l m e c h a n i s m i sam o r e s l r a b l eg o a lo tt l a ee m s t m gi n t e m a u o n a lm o n 鼠1a r y s y s t e m ，a n dt h er m b s h o u l db et h ei n t e r n a t i o n a lc u r r e n c yo l i g a r c h k e y w o r d s ：u s d o l l a r - b a s e d ；m c k i n n o nt w o c o u n t r ym o d e l s ；p a i r s o fo l i g o p o l y ；r m bi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 1 序言 1 1 选题背景和意义 1 1 一选题背景 。 国际货币体系( i n t e r n a t i o n a lm o n e t a r ys y s t e m ) 又称国际货币制度，是指各 国政府为了解决国际经济交往中对于国际货币( 即国际支付手段和国际储备资 产) 的需要，对涉及国际货币流通的各个方面，包括国际支付原则和汇率制度、 国际收支的调节机制、国际储备供应与管理等，在国际范围内做出的制度性安排。 它所体现的是国与国之间货币兑换、资金流动及债权关系清算所涉及的规则和秩 序，其核心内容有三个方面：规定用于国际间结算和支付手段的国际货币或储 备资产及其来源、形式、数量和运用范围，以满足世界生产、国际贸易和资本转 移的需要；规定一国货币同其它货币之间的汇率的确定与维护各国货币间的兑 换方式与比价关系的合理性；规定国际收支的调节机制，以纠正国际收支的不 平衡，确保世界经济稳定与平衡的发展。 在历史上，国际货币体系的发展经历了几个阶段。从1 8 7 0 年到1 9 1 4 年之间， 在各国家之间实行的是金本位制，英国在这一时期发挥了主导作用。到第一次世 界大战爆发时，英国已经无力支撑这一制度，金本位制宣告解体，在有限的基础 上实行了金汇兑本位制，一直到1 9 2 9 年资本主义国家经济大危机，这一体制才 逐渐结束。接着，出现了一个时期的汇率波动，各个国家为了发展本国经济，竟 相采取货币贬值。第二次世界大战爆发之后，从1 9 4 1 年开始，美国和英国就在 寻求战争结束后建立稳定的国际货币体系的方法。1 9 4 4 年，布雷顿森林体系建 成。1 9 7 1 年8 月1 5 日，当时的美国总统尼克松宣布结束美元和黄金的兑换关系， 布雷顿森林体系解体。后来，许多国家对建立新的国际货币体系进行了许多探索， 这包括签订史密森协定、牙买加协定等等。尽管大多数国家都强调成熟稳定的国 际货币体系对各国经济发展的重要性，但是直到现在为止，成熟稳定的国际货币 体系也没有建立起来。 当前，国际货币体系正在面临前所未有严峻考验。从2 0 世纪9 0 年代中期开 始，美国的经常项目逆差逐渐扩大，并且经常账户逆差占g d p 的比重也在逐渐 扩大，与其“习惯 上的巨额财政赤字构成众所周知的“双赤字 ；与此相对应 浙江工商大学硕士学位论文 现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 的是全球外汇储备过剩的问题，尤其是持续顺差的发展中国家的超额外汇储备与 美元的持续贬值问题，表明国际货币体系早已问题重重。 近两年来，由美国次贷引发的金融风暴席卷全球，使以美元为主导的国际货 币体系遭遇到严峻挑战。失去黄金约束的信用货币为主导的国际货币体系下，不 可避免的会出现流动性过剩的问题，从而引起世界范围内的货币供给量的急速膨 胀。次贷危机不是对世界流动性膨胀的暂时性缓解，而是世界流动性膨胀的集中 表现。因此，以美元为中心的国际货币体系已经不能适应世界经济的变化与各国 经济发展的要求。 1 1 2 选题意义 1 1 2 1 现实意义 在布雷顿体系崩溃之后尚未发生真正的货币危机，但以信用货币为基础的国 际货币体系所面临的货币供给量不断膨胀的问题是我们经济世界前所未遇的。当 前并没有一个既定的公理或者公认的理论来根除这一弊病，国际储备货币多元化 是否有助于我们解决美元本位下的诸多问题j 还是加剧了信用货币的扩张，对世 界流动性过剩的担忧始终笼罩在世界经济上空挥之不去。曾成功预言多次经济危 机的索罗斯也表示一场真正的货币危机或是半货币危机即将到来，世界经济复苏 远不像表面看起来的那样一帆风顺。因此对世界货币体系的研究远没有取得其应 有的成果，。如何才能根除或者缓解当前局势；国际货币体系的改革方向，人民币 的国际化发展等问题还有待于深入的研究。 1 1 2 2 理论意义 从研究方法上来看，对美国次贷危机进而引发全球经济危机的研究和对当前 货币体系弊端的研究往往以较低的抽象程度去分析真实世界，这种分析方法似乎 更接近现实，代价却是牺牲了数学的精确和逻辑的严密。对国际货币经济的分析 缺少精确的数学表达，技术的局限使当代的国际货币分析没有建立起严格的逻辑 基础，而严格的逻辑基础正是科学知识持续有序增长的必须条件。在失去了黄金 约束的信用货币占主导地位的国际货币体系下，流动性的过度膨胀是我们前所未 遇的问题，能否有效解决该问题显然具有极为重要的意义。本文尝试对m c k i n n o n 的两国模型进行一般意义和理论结构上进行适当的扩展，来解释美元本位之下的 国际货币体系流动性扩张的运行机理和多元化外汇储备对世界货币供给量带来 的影响，并以此为基础来搭建国际货币体系未来的稳定形态，因此具有重要的理 2 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 论意义。 1 2 文献综述 1 2 1 国际货币体系研究 1 2 1 1 国际货币体系的综合研究 “ 对于国际货币体系的综合研究多见于西方学者。最具代表性的当属美国加利 福尼亚大学伯克利分校经济学系的b a r r ye i c h e n g r e e n 教授，2 0 世界9 0 年代以来， 他在该领域撰写的研究论文达1 2 0 多篇、出版专著2 0 部。对于古典金本位制、 金汇兑本位制、布雷顿森林体系、欧洲货币联盟和欧洲汇率机制以及现行国际货 币体系的相关问题，诸如本位货币、运行机制、国际收支调节机制、国际清偿力 的提供及流动性、体系演进趋势以及霸权与合作的作用、关键国际货币政策和 政治战略等因素的作用等等问题，b a r r ye i c h e n g r e e n 教授都做了深入分析和研 究。其结论和观点被多数相关学者引用。其研究方法侧重于理论分析、比较分析 ： 和一定的实证分析；擅长于以历史的观点看待现行体系以及前景。关于古典金本 位制和金汇兑本位制，b a r r ye i c h e n g r e e n ( 1 9 9 2 ，1 9 9 6 ) 认为，古典金本位成功的 关键在于“信用和合作一；而黄金的可兑换是大萧条期间紧缩与衰退在全世界蔓 延的决定因素。对于布雷顿森林体系失败的经验教训，b a r r ye i c h e n g r e e n ( 1 9 9 6 ) 认为，固定汇率制度好的设计需要满足三个条件：各国追求相似的国内经济目标j 一 规则透明、要有中心货币当局能够强制这些( 目标或透明性) 的实现，并且认为+ ， 欧洲货币体系( e m s ) 的成功就是源于它满足这三个条件；他进一步指出，作为 国际货币体系三个主要基本因素的调节机制、流动性和信心问题，布雷顿森林体 系只关注了前两者。在现行体系下，关于新兴市场国家的汇率制度选择问题， b a r r ye i c h e n g r e e n ( 1 9 9 4 ) ，e i c h e n g r e e n 和h a s u s m a n n ( 1 9 9 9 ) 提出了著名的“原 罪论 和“中间制度消失论 ；对于现行体系的未来前景，他强调美国扩张的货 币政策难以持续( 美国巨额经常账户赤字难以持续) ，欧元、日元甚至人民币可 能是美元有力的竞争者。 1 9 9 9 年诺贝尔经济学奖得主蒙代尔教授是另一位研究国际货币体系的大 师。他于1 9 6 1 年提出的“最优货币区理论 ( m u n d e l l ，1 9 6 1 ) 具有广泛而深远的 影响，1 9 9 9 年欧元的诞生以及此后欧元区的良好运行更使他关于区域货币合作 和国际货币体系的观点倍受关注。蒙代尔教授擅长予以数理分析方法研究问题， 3 浙江工商大学硕士学位论文 现行国际货币体系探析一对国际流动性过剩同题的思考 对几乎所有与国际货币体系相关的问题都有深入研究。除最优货币区理论和区域 货币合作( 尤其是欧洲汇率机制) 之外，对于国际货币体系处于均衡状态下的各 种古典理论、动态货币因素对国际收支调节机制的影响、本位货币的决定及其作 用、汇率制度选择、关键国货币当局宏观经济政策操作对货币体系稳定性的影响、 现行国际货币体系未来前景等等问题都有着极为独到的见解。蒙代尔认为，超级 大国对于国际货币体系的改革起着决定性的作用，因为超级大国在国际货币体系 的关键问题上具有否决权( 超级大国理论) ；同时，体系内国家是否能够进行有 效合作是决定货币体系是否稳定的关键因素，因为，体系内国家在国际收支上是 相互依赖的。关于布雷顿森林体系运行的稳定性，他以严格的数学形式描述了这 种金汇兑本位制的调节机制，并给出了该体系的一个边界条件。并进一步指出， 导致布雷顿森林体系潜在不稳定的主要原因是：维持体系运行的政策组合破坏了 有效市场分类原则美国通过调节美元供应量来维持黄金储备余额，而欧洲则 以调节黄金储备来诱使美国改变货币政策；工具变量没有与目标变量有效搭配， 即，最能有效影响某目标变量的那个工具变量并没有用来调节或维持该目标。在 他看来，在当前国际货币环境下，各国“自行其是，各搞一套”，因此“从严格 意义上讲，今天不存在任何国际货币体系。对于国际货币体系的长期前景，蒙 代尔认为，美元仍将是当代世界的支配货币、欧元也会在不远的将来成为一种 强势货币，二三十年后，日元和人民币也可能成为重要的国际货币；在未来，黄 金有可能继续成为各国中央银行的重要储备资产。 在国内，对国际货币体系进行综合研究的文献较为少见，唯一堪称最为系统、 综合的文献当属已故著名学者陈彪如教授的国际货币体系( 陈彪如，1 9 9 0 ) 。 在该书中，陈彪如教授对1 9 世纪末以来各种形态国际货币体系的演进与发展( 诸 如体系的建立、运行、特征、崩溃等) 、国际货币体系的基本问题( 诸如货币本 位、国际收支调节、国际汇率安排、国际清偿力提供等) ，以及一些重要因素( 诸 如国际金融市场发展与国际金融一体化、国际合作、美元危机等) 对国际货币体 系发展的影响、国际货币体系改革的前景等等重要问题都做了极为深入和系统的 分析研究，奠定了国内相关研究的理论基础。痛惜于陈老先生的过早仙逝，没能 对加世纪后期尤其是新世纪以来国际货币体系所面临的重大问题进行研究。 1 2 1 2 关于现行国际货币体系的研究 库帕( c o o p e r ，1 9 6 8 ) 最早提出“相互依存论 ，从国际经济的角度出发， 4 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 他指出：矗前所未有的国际依存性需要新的政策，国际政策的协调在相互依存的 ( 世乔上实际上是取得国家经济目标的必由之路 。 k i n d l e b e r g e r ( 1 9 7 3 ) 认为，国际货币体系的开放和稳定离不开霸权国家或 “领导国家，即在经济、政治和军事上具有压倒性优势并足以控制国际经济秩序的 国家。领导者的作用就是主导确立行为准侧，设法使其他国家认同和遵守这一准 则，以及在危机时承担保卫这一体系的责任，比如在发生金融恐慌和货币危机时 充当最后贷款人。k i n d l e b e r g e r 还进一步指出，国际经济体系的领导者也不能有 两个以上的国家来充当，否则就会出现相互推诿而无人真正承担责任的局面。 “霸权稳定论 将国际货币体系的稳定与动荡同霸权的兴衰联系起来，但 。e i c h e n g r e e n ( 1 9 8 7 ) 对金本位体系、两次世界大战之间的金汇兑本位体系和布雷 顿森林体系的兴衰原因的考察表明，尽管霸权对国际货币体系的平稳运作有一定 的作用，国际合作的意义同样重要。 “后霸权稳定论一者认为，即使不存在霸权，通过建立可以减少信息交流和 j 执行成本的国际制度，国际合作也可：以实现国际货币体系的稳定，因为国际体制 可以使各国政府一起谈判拟定协议的成本更加低廉，可以使通过特定议题的联系 或者补偿性支付的安排变得更加容易( 罗伯特基欧汉，1 9 8 7 ) 。 ? 在现行体系下，如果某种国际货币可以作为国际本位货币的话，那么，没有 ： 人怀疑这一货币非美元莫属。近年来，m c k i n n o n 教授对于美元本位问题以及美 元本位的国际影响( 尤其是对东亚国家的影响) 进行了系统深入的研究。 m c k i n n o n 认为，在古典金本位时期，由于黄金作为当时的本位货币具有日益普 及和国际性的巨大优势，所以当时的固定汇率是可信的，资本市场( 尤其是债 券市场) 特别紧密地融合在一起，是体系稳定的基础。但金本位的重大缺陷是黄 金消耗引起经常性的流动性危机，是2 0 世纪3 0 年代大萧条的主要原因。 对于现行体系下的美元，m c k i n n o n 认为，美元的本位货币性质使它成为欧 洲以外大多数国家的( 准) 货币锚。与金本位相比，美元作为本位货币的巨大优 势是它是一种法定的有管理的货币，而且，美元本身不会耗竭或出现流动性危机。 然而，美元本位也有重大缺陷：首先，尽管在亚洲、美洲和许多非洲地区，短期 内非正式地钉住美元较为普遍，但这些钉住汇率制是“软钉住，因而缺乏可信 度，长期内更是如此。相反，虽然古典金本位时期的黄金铸币平价短期内偶尔会 出现中止，但其在长期内是高度可信的。其次，现代美元本位的普遍性还不足以 5 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 确保汇率稳定。 总之，m e k i n n o n 认为，除了欧元区和中欧、东欧强烈要求“欧元化 以外， 东亚等国在走向最优货币区的过渡期内应充分认识到美元将不可避免地居于主 导地位。 ” 关于现行国际货币体系的运行状况，罗伯特吉尔平( 2 0 0 1 ) 曾做过全面系 统的阐述，他认为，在国际收支调节方面，美国经常采取不利于全球外部平衡的 宏观经济政策；在提供清偿手段方面，美国的美元贬值政策常常导致过多的清偿 力：在本位货币方面，美元的霸权时代已经结束，欧元和日元对美元已经形成了 强有力的竞争；在国际政策协调方面，在缺少有较强约束力的国际货币权力机构 的同时，国际集团之间的竞争使全球经济的管理更加复杂；而在现行国际货币体 系几乎不可能再回到固定汇率制的情况下，汇率可能更加波动并难以预测。总之， 他认为，制度化的政策协调和严格的规则为基础的体系再也不可能出现，现行国 际货币体系稳固的基础已不复存在。 d o o l e y ，f o l d e r s 和g a r b e r 研究了现行体系下核心国与外围国外部经济以及 资本流动的相互关系，并指出，这种关系具有稳定性。他们将这种分析方法称为 “抵押分析法( c o l l a t e r a la p p r o a c h ) 。具体地，他们从五个方面进行了分析：总 资本流动与经济增长的关系、总资本流动与抵押的关系、抵押与互换的关系、抵 押的规模与形式、抵押与增长的关系。他们认为，在今后相当长一段时期内，国 际抵押的存在将能够保证资本从核心国流入发展中外围国，而发展中外围国又愿 意将其净储蓄流向核心国并为核心国的经常账户赤字融资，从而使得核心国的经 常账户赤字得以持续。 1 2 2 欧元、美元的国际货币地位比较 现今欧元已经是主要的国际储备之一，但欧元作为国际储备货币有多大的竞 争实力，欧元的启动是否会导致两极或者三极国际储备货币格局的形成，也是学 者们关心的问题之一。 b e r g s t e n ( 1 9 9 7 ) 对欧元是否能够很快取代美元在国际储备货币体系中的地 位的看法比较乐观。他认为第二次世界大战以来美元获得超级地位的一个主要原 因是缺少其他国家货币的竞争。尽管他也认为不能低估美元的在为优势和历史惯 性的影响，但欧洲经济货币联盟的成立将会创造一个比美国规模还大的经济、货 币和金融区，欧元很快就会成为挑战美元霸权的一个竞争对手，甚至有可能超过 6 浙江工商大学硕士学位论文现行国际货币体系探析对国际流动性过剩问题的思考 美元成为各国中央银行主要的储备资产。 e i c h 印g r e 饥( 1 9 9 8 a ) 和k 髓锄( 2 0 0 2 ) 等人则对b g s t 的乐观态度表示 质疑。e i c h 既g r c 运用1 9 7 1 1 9 9 5 年的储备数据，对美元、英镑、日元在全球 外汇储备中的份额与每个经国家的g d p ( 以购买力平价计算) 、出口在全球中的 份额进行了回归分析，证明了时间对储备货币地位的影响。e i c h 黟e 髓认为欧 元作为储备货币的吸引力取决于它在国际交易中使用的广泛程度，由于欧洲央行 不完全具备金融市场发展必须的一些职能，欧元区国际金融中心的形成和发展进 程不会太快，欧元的储备货币作用也会受到限制，美元在国际储备货币体系中的 支配地位还将持续很长一段时间。 k 朗分析了欧元启动后欧元在外汇储备中份额的变化。考虑到美元仍然是 外汇市场的支配货币和大多数中