（管理科学与工程专业论文）股票市场影响企业创新的评价指标体系及实证研究.pdf

摘要 摘要 随着科学技术的突飞猛进，经济结构的加速调整和知识经济的到来，以创新 为主导的国际竞争同趋激烈，企业创新能力也被提到了前所未有的重要地位。但 是目前我国企业的创新能力普遍较差，尤其是缺乏核心竞争力。当然造成目前状 况的因素有很多，既有历史的原因，也有目前体制的问题。 在目前国家大力发展资本市场的情况下，本文主要想从股票市场对企业创新 的作用谈起，探讨股票市场是如何促进企业创新的，在其中又具体承担了何种角 色。为何美国股票市场上的企业创新能力较强，而我国的较弱呢? 这其中有无可 挖掘和借鉴的东西值得我们学习呢? 本研究也就是在这样一个背景下展开的，本 文主要包含以下几个部分的内容： 首先从企业创新和股票市场的相关理论展开论述，在对二者进行详尽分析和 解读的基础上，深入剖析了股票市场是如何作用于企业创新的。 其次在搞清股票市场作用于企业创新的机理后，预先设定一些评价指标，请 相关专家对此指标予以评价和打分，并参照一些选取评价指标的原则，来最终确 定股票市场影响企业创新能力的评价指标体系。 然后结合专家的打分情况，利用层次分析法来确定各个指标的相对权重。同 时应用这些指标来对中美两国股票市场影响企业创新能力的强弱进行实证分析。 最后采用上述评价指标体系，应用模糊综合评价法来对中美两国股票市场影 响企业创新能力的强弱进行实证研究，并就结果进行分析和解释。相应地提出一 些完善我国股票市场的办法。 关键词股票市场；企业创新；指标体系；层次分析法 j 匕京工业犬学管理学硕士学位论文 1, 1 鼍懋烹基曼曼曼寰燃鼍! 曼! 曼曼燃葛曼! 鼍 a b s t r a c t w i t ht h ef a s td e v e l o p m e n to fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y , a n dw i t ht h ea r r i v a lo f k n o w l e d g ee c o n o m y , m o r ea n dm o r ep e o p l eh a v er e a l i z e d t h ei m p o r t a n c eo f e n t e r p r i s e si n n o v a t i o n b u tc h i n e s ee n t e r p r i s e si n n o v a t i o na b i l i t yi s n tv e r yg o o d ， e s p e c i a l l yc o r ec o m p e t e n c ea r ed e v o i da tp r e s e n t h o wd i dt h es i t u a t i o nh a p p e n ? o f c o u r s e ，t h e r ea r em a n yf a c t o r sf o rt h i ss i t u a t i o n ，f o re x a m p l eh i s t o r y , e c o n o m i c s y s t e m r e g a r d i n gt h ep r e s e n t s i t u a t i o nt h a to u rc o u n t r yd e v e l o p s c a p i t a l m a r k e t e n e r g e t i c a l l ya tp r e s e n t ，t h ep a p e rm a i n l ya n a l y z e st h em e c h a n i s mt h a ts t o c km a r k e t a f f e c te n t e r p r i s ei n n o v a t i o n a tt h es a m et i m e ，w ek n o wt h ee n t e r p r i s e si n n o v a t i o n a b i l i t yi sv e r yg o o di na m e r i c a ns t o c km a r k e t b u tc h i n e s ee n t e r p r i s e si n n o v a t i o n a b i l i t yi s n tv e r yg o o d s ot h ea u t h o rw a n t st os t u d yt h ep h e n o m e n o nb ys t o c km a r k e t t h e r e f o r eu n d e rs u c hab i gb a c k g r o u n d ，m yp a p e rc o n t a i n ss e v e r a lp a n sm a i n l ya s f o l l o w i n g ： f i r s to fa l l ，m yp a p e rd i s c u s s e st h er e l a t i o no fs t o c km a r k e ta n de n t e r p r i s e s i n n o v a t i o n m o r e o v e rt h ep a p e rs t u d yt h em e c h a n i s mt h a ts t o c km a r k e th o wt oa f f e c t e n t e r p r i s e si n n o v a t i o n s e c o n d l y , a f t e ru n d e r s t a n d i n gt h em e c h a n i s mt h a ts t o c km a r k e ta f f e c t se n t e r p r i s e i n n o v a t i o n ，t h ep a p e ra s c e r t a i n saf e we v a l u a t i o ni n d e x e si na d v a n c e t h e nt h ea u t h o r i n v i t e ss o m er e l e v a n te x p e r t st og i v ev a l u a t i o n f u r t h e rm o r e , t h ep a p e ra s c e r t a i n s e v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mo fs t o c km a r k e ta f f e c t i n ge n t e r p r i s ei n n o v a t i o na c c o r d i n gt o s o m e p r i n c i p l e t h i r d l y , t h ea u t h o ri n v i t e ss o m er e l e v a n te x p e r tt or e s p e c t i v e l ya p p r a i s et h ei n d e x s y s t e mo fs t o c km a r k e ta f f e c t i n ge n t e r p r i s ei n n o v a t i o n 、玩t l lo b j e c t i v i 哆a n di m p a r t i a l l y t h e ni n d e xw e i g h ti sa s c e r t a i n e db ya n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s ( a h p ) l a s t l y , t h ea u t h o ra n a l y z e st h ed i f f e r e n c e so fs t o c km a r k e ta f f e c t i n ge n t e r p r i s e i n n o v a t i o nb e t w e e nc h i n e s ea n da m e r i c a nb yf u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n m o r e o v e r , t h er e s u l ti sa n a l y z e da n de x p l a i n e d t h e nt h ep a p e rs u g g e s t st h a ts o m e m e t h o d st op e r f e c tc h i n e s es t o c km a r k e t k e y w o r d s ：s t o c km a r k e t ；e n t e r p r i s ei n n o v a t i o n ；i n d e xs y s t e m ；a h p h 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方乡 ，论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其它教育机构 的学位或证繁两使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所傲的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 鹳：缈副币 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 论文选题的背景和意义 1 1 1 选题的背景及意义： ( 1 ) 选题背景： 在科学技术迅速发展的今天，科技革命正改变着世界经济和社会发展的模 式。国与国之间的竞争，归根结底是科技和经济实力的较量，是创新的竞赛。一 个国家能否把握持续发展的命脉，在很大程度上，取决于其能否驾驭不断出现的 新技术。企业创新，尤其是技术创新的重要性已引起世界各国的政治家、经济学 家、科学家、企业家和有识之士的高度关注，它被视为一个国家经济增长的基础， 事关国家的综合国力和国家经济安全。我国致力于构建国家创新体系和创新型国 家，国家创新能力关系中华民族的前途和命运，而企业创新就是这一体系的重要 组成部分。企业只有下大力气解决企业创新中的难点问题，才能在激烈的市场竞 争中快速、稳健地发展壮大；只有加快技术创新、管理创新和制度创新，才能为 国家经济增长和社会可持续发展做出贡献。 技术创新、管理创新和制度创新是现代企业增长的重要源泉，也是提高企业 竞争力、促进企业持续发展的途径。企业通过技术创新、管理创新和制度创新能 对企业的各种资源要素进行优化组合，使企业以最低的成本费用获得最佳的经济 效益和社会效益l l j 。一个企业能否持续、快速、健康地发展与其技术创新、管理 创新和制度创新水平密切相关，这已为实践所证明。从熊彼特在2 0 世纪3 0 年代 首先提出技术创新理论开始，技术创新的研究己经经历了半个多世纪，并得到了 蓬勃的发展。在我国，技术创新的研究起步较晚，技术创新工作在我国企业的开 展仍面临诸多问题，表现为许多企业技术创新能力不强、技术创新绩效不佳，直 接导致了我国科技竞争力水平的下降。 随着科学技术的突飞猛进，经济结构的加速调整和知识经济的到来，以创新 为主导的国际竞争日趋激烈，企业创新能力被提到了前所未有的重要地位。但是 目前我国企业的创新能力普遍较差，尤其是缺乏核心竞争力，当然造成目前状况 的因素有很多，既有历史的原因，也有目前体制的问题【列。本文主要想从股票市 场对企业创新的作用谈起，论述股票市场在其中是否起到了促进企业创新的作 用，具体又起到了什么作用? 为何美国股票市场上的企业创新能力较强，这其中 有没有什么可挖掘和借鉴的东西值得我们学习呢? 基于以上背景，本文选择了 “股票市场与企业创新”作为研究对象，目的是希望在自己能力范围内，从理论 乾东工妲大学管瓒学磺堂学位论文 暑寰葛皇曼璺姥鼍詈篁嬲i i l, i i。i ii l l l l i 与实证两个层面，探索和研究建立适合我国国情的股票市场。 ( 2 ) 选题意义： 企业创新是近年来被学者广泛接受并大量研究的一个概念，然而把股票市场 和企业创新联系起来进行研究的文献还相当的少，几乎是空白。从宏观层面和感 性上来说，很多人都认为完善的股票市场会对企业的创新产生推动作用，但在实 证方面还很少有人涉足。 因此本论文把股票市场与企业创新结合起来研究，本身就是一个创新，另外 论文将深刻挖掘股票市场对企业创新的作用机理，同时还将进行实证研究以分析 中美两国的股票市场在促进企业创新能力上的差异，并找出具体原因，最终从提 高我国企业创新能力层武上提出完善我图股票市场的途径。所以本课题的研究具 有很重要的现实意义。 _ 1 2 国内外的研究现状 因为现有国内外的文献将股票市场与企业创新结合起来研究的文献较少，所 以此小节把股票市场和企业创新分割开来，分别做一理论上的综述。 1 2 1 国外研究现状 ( 1 ) 创新理论的基础：熊彼特的技术创新理论 技术创新这概念最早见于美籍奥地利经济学家熊彼特的“创新理论”。熊 彼特认为：“创新 是指新的生产函数的建立，即企业对生产要素的新的组合， 他的理论解释了经济周期现象。他认为，创新对于资本主义经济和企业的发展来 说是一种“创造性的毁灭l 川。 ( 2 ) 创新理论的发展：技术创新理论与制度创新理论 在熊彼特之后，创新理论开始朝着两个方向发展，一是以曼斯菲尔德 ( e m a n s f i e l d ) t 4 1 、施瓦茨( s c h w a r t z ) 1 4 j 等为代表的技术创新学派，从技术的创新 与模仿、推广、转移的关系角度对技术创新进行了深入的研究，形成了一些具有 代表性的理论。另外是以道格拉斯诺斯( d a o g l a s sc n o r t h ) 1 4 j 等为代表的制度创 新学派，把创新与制度结合起来，研究制度因素与企业技术创新和经济效益之间 的关系，强调制度安排和制度环境对经济发展的重要性。 1 技术创新理论 曼斯菲尔德的技术模仿论1 5 】 美国经济学家曼斯菲尔德就技术创新中的技术推广问题，以及技术创新与模 仿之间的关系和两者的变动速度问题补充了熊彼特创新理论的一个空白。曼斯菲 尔德的技术模仿论主要解释一项新技术首次被某个企业采用后，究竟需要用多久 2 第1 帮绪论 才麓被该嚣效麓多数企监鳜采震。尽管曼嫠菲黎德豹理论能够在一定程度上畜裁 于对技术模仿和推广的解释，但因其理论假设的前提条件与实际相差太大，从而 瓣现实经济麴髂释熊力煮殴。 门斯的技术创薪论翻1 6 i 美籍德潮经济学窳f - 】斯( e 。m e n s c h ) ：i ! e 其代表作技术的馑髑一书中，继承 鞠靛震了熊彼特麴长波技术谂，囊翅统计姿鹣涯实了技术长波论，抱剖凝分为基 础创新、改进型创新和虚假创新三种类裂，由此提出了耩础创新的前提和环境。 卡寒愚窝蕤嚣蒺魏审绣结秘论觏 在熊彼特的创新理论中，创新被设定在完垒竞争的市场条件下进行，从而忽 略了技术剖毅与市场结擒的关系闳题。蕊世纪露年代，美国经济学家卡米愚 _ i ( m i k a m i e n ) 和施瓦菠( n l s c h w a r t z ) 从垄断竞争市场的角度对技术创新的过程 进行了分横，网答了什么样的市场结梅对技术创新最为有利的闯题。他认淹，决 定技寒销鞭熬变量鸯三令：竞争稷凄、企韭巍模、垄凝力量。 2 制度创新理论 圆诺愚熬刹度剖瓣论l s l t s ! 诺思( d c + n o r t h ) 是新制度学派最煎露的代袭人物，闳制度学派的理论创新而 莪褥诺贝尔经济学奖。在蠹l 度变迁鸯美国经济增长、嚣方世赛的兴越、制 度、制度变迁与经济绩效等著律中，链构建了一个完熬的理论框絮，重点分析 经济发展中熬蔼度创新和制度安排。诺愚认为，制度创新是使创耨者获褥追加利 盏的现存铡度安排的一耱交鼙。裁度之所鼓会被截薪，愚霍旁剖耨麴预期净收益 大予预期的成本，磷这些收益在现存的制度安排下是光法实现的，只有通过人为 的、主动煞交革现存露l 疫中的隘碍透素，才可能会获褥预期的收蒸。铡度刽囊与 技术创新虽然都是采用一种新的发明，但技术创新是技术上新发展和新发现，而 制度的创薪是通过组织形式的变革耧经藿管理的改进来实瑰的。 挝坦晌诱致慌锏度交迁理论翻 拉坦雠w b | a 髓_ ) 在综合舒尔茨和诺思等入鞴论的基础上，掇斑了一种关于制 度变迁的诱致性剑薪理论模型。缝把技术割薪和制度割耨整台在一个捆耍作用弱 逻辑框架中，应用箕对技术变迁的研究方法泉考察制度变迁。 双熊鼓特以来，瓣麓瑟理论的研究壹在不断深入。迄今为止各蓬经济学者 提稻了各具特色的理论框架，但并没有形成一个被普遍接受的定义。当然，这些 理论，仍然需要在熨践中检验和深化。 1 2 2 国内研究现状 翟拜京进行技术截薪姘巍的弼对，溜两边在药世纪鞠年代孛惹期，在对瑟 方创新理论介绍的撼础上，通过理论与实践相联系、宏观与微观研究相结合的方 3 托索工妲大学管理学硕士学位论文 式，在企业创新领域进行了初步的探讨。在技术创毅研究方露，国内具有代表性 的是傅家骥等所著技术创颓一中国企业发展之路1 1 0 l ，许庆瑞所著研究、发 展与技术创新管理f i l l 等，他们在借鉴瑗方创新理论的基础上，跟踪世界技术创 新理论的发展与应用，并结合我国企业改革与发展实践，对技术创耨的概念、机 制、过程与管理等进行了较全面的探讨，初步构建了我国技术创新体系的基本框 架。在制度创颓研究方面，豳内具有代表性的是常修泽所著现代企业创新论： 中国企业制度创新研究 1 2 l ，张维迎所著企业的企业家：契约理论 1 3 l 。常 修泽结合我国企业产权制度、组织形式以及管理制度等方箍的改革实践，对中国 企业制度创新的理论依据、总体设计、运作方略以及创新协同等进行了系统研究。 张维迎则是在吸收h 科斯等现代企业制度理论成就的基础上，用组织模式、交 易费用模式和代理模式对企业家的创新进行了系统的制度分析，将中国企业家与 企业制度理论研究进行了有机融合。目前国内在企业创新领域的研究已取得了 些阶段性成果。 1 2 3 评析 以上这些文献都不弱程度上从各个角度深化了企业创薪的内涵，在完善企业 创薪方面，他们也都提出+ r 很好的建议及对策，但他们没有回答股票市场在企业 创新中所扮演的角色，没有献完善股票市场来加强企业怠t 新能力入手。就如何推 动企业创新，尤其对我国融瓷不便的中小高新技术企业来说，这个难题并没有得 到相应的回应，为何美匡、弱本、韩藿等国家的创新能力那么强，为何我溺步履 维艰呢，这是一个值得深思的问题。 1 3 研究思路和研究内容 1 3 1 研究思路 研究股票市场与企业创新，首先要分柝出企业有哪些方亟的创新，只有在搞 清楚企业创瓶影响因素的基础上，么+ 能分析股票市场是怎样作用于企业创叛的。 因此，本文的逻辑起点是企业创耨理论分析，然后分析企业创新的影响因素，分 析影响因素的目的是为了分析股票市场如何作用于这些因素的。其后要对股票市 场的功能进行探讨，而此分析过程也就是要对股票市场作用于企业创新这一总目 标进行层次分解，最终达到三个层次2 0 个指标左右，这样就很自然的将股票市 场和企业创新联系起来，同时也就可以应用层次分析法和模糊数学评价法进行分 析了。最后应用这些指标对中美两国股票市场对企业的创新能力做一比较，并提 出对策。用结构图表示如图1 1 ： 4 第1 章绪论 1 3 2 研究内容 基于上述研究思路，本文研究的主要内容：第一章，绪论。提出问题与进行 文献综述；第二章，分析股票市场作用于企业创新的机理与过程：第三章，构建 股票市场作用于企业创新的指标体系；第四章，应用这些指标体系对中美两国股 市进行实证分析；第五章，结论与展望。 图1 - 1 本文研究思路图 f i g u r e l 3r o u t eo ft h i st h e s i s 5 第2 章股票市场影响企业创新的理论分析 2 。- l 股票市场概述 2 1 1 股票的定义 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资入发行的股份凭证。股票代表着其持 有者对股份公司的所有权秘4 1 。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票 表决、参与公司酶重大决策、收墩股息或分享经剥等。同类别的每一份股票所代 表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权的大小，取决于其持有的 股票数量占公司憨黢本酶比重。股票一般可以透过买卖方式有偿转诖，群股东能通 过股票转让收回其投资，德不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是 债权债务关系，股东是公司的所有者，黻其赉瓷额为限对公司受有限责任，承担风 险，分享收益。 股票本身没有价值，健在蠢常中叉经常分为以下凡种： ( 1 ) 票蘧价值：股票作为一种有价迸券，本赛并无任何价值，键由予它是 乍为实 际资本所有权的证书，因丽使之舆有“价值”，出发行公司规定，在票面上显示的价 值躲是票瑟价值。 ( 2 ) 账面价值：股票价格和价值并不一定致，其中在账面上显示的价值帮为 账面价值。 0 ) 清算价值：在股份公司破产或解散时，由清算机构所核定的价值。 鳓蠹在输值：股票没有到期西，僵持有者可以不断遣凭其领取股息和分红， 因此其般票逡在价值就等于来来股票市价与分纽收入的总理值。 2 1 2 股票市场的定义 ( 1 ) 股票市场是股票发行和交易的场所。根据市场的功能不潮，股票市场可划 分为发行市场和流通市场。 发霉亍市场是逶过发行股票进行筹资活动的市场，一方露力资本的需求者提供筹 集浚金的渠道，另方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能 转化麓场新，通过发行股票，把社会闲散资金转纯为生产资本l 搭l 。出于发行活动是 股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场。流通市场是已发行 股票进行转让的市场，又称“二级市场 。流通市场方面为股票持有者提供随时交 现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会1 1 6 l 。与发行市场的一次性行为不 同，在流通市场上股票可以不断地进行交易。麓行市场是流通市场的基础和前提， 鑫 第2 章股票市场与企业创新的关系 流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件。发行市场的规模决定了流通市场的 规模，影响着流通市场的交易价格。没有发行市场，流通市场就成为无源之水、无 本之木，在一定时期内，发行市场规模过小，容易使流通市场供需脱节，造成过度 投机，股价飙升；若发行节奏过快，股票供过于求，对流通市场就会形成压力，股 价就会低落，市场就会低迷，反过来又会影响发行市场的筹资。所以发行市场和流 通市场是相互依存、互为补充的整体。 ( 2 ) 根据市场的组织形式不同，股票市场可划分为场内交易市场和场外交易市 场。 股票场内交易市场是股票集中交易的场所，即股票交易所。有些国家最初的股 票交易所是自发产生的，有些则是根据国家的有关法规注册登记设立或经批准设立 的。今天的股票交易所有严密的组织，严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。 在许多国家，交易所是股票交易的唯一合法场所。在我国，上海证券交易所于1 9 9 0 年1 1 月2 6 日正式成立；深圳证券交易所于1 9 9 1 年4 月1 1 日也开始试营业。 2 1 3 股票市场的基本功能及衍生功能 2 1 3 1 股票市场的基本功能 我们对股票市场的基础功能的解释就是：对股票市场赖以发展的功能，是股票 市场发展的根本点。在此，我们认为前人的研究中所涉及的促进资源优化配置、投 资增值、筹集资金是股票市场的三个基础功能。 ( 1 ) 股票市场的功能模型 股票市场的基本功能可以用图形直观表示，如( 图2 - 1 ) 图2 - 1股票市场功能模喇图 f i g u r e 2 1f u n c t i o nm o d e lo fs t o c km a r k e t 7 北京工渡大学管理掌硕：b 学位论文 舞懋鼍詈詈葛暑黑iiiiiiiiiiiiiiiiiiii一iiii i i i i i i ii i i i i i iiiiiiiii i i i i i i i i i i i i 促进资源优化配置 所谓“优化资源配置”就是谖资源流寅最戆提高社会效益瓣遗方l 蠲。在蔼方经 济学家看来，金融市场的最大的作用，就是使资本得到有效的配置，即让资金投入 到边际产品最大的项匿中去。具体的说，金融市场将瓷金扶分教的家庭聚集起来， 然后将其有效的分散到需要资金的企业那里。企业通过运用资金，提高企监的产出 水平，进而可以促进国民经济的发展1 1 8 l 。 投资增值 所谓投资增值功能，即投资者投入的资金霹以实现增值的作用。关于股票甫场 应具有投资增值功熊，缀多学者没有直接谈到过，但是，现代投资理论对风险帮收 益的研究直接反映了股票市场应该提供投资增值功能。股票市场作为一个风险投资 市场，也必须比无风险市场具有更大的预期回报才栽吸弓l 资金，这就是股票市场应 该具有的投资增值功鸯皂f 1 9 1 。 筹集资金 股票市场筹集资金的功链直接来自于股份制公司囊身特有的优势。股份制企监 可以迅速吸收社会上闲散的姿金，筹集到所需攫的瓷金，股票市场正是为资金从投 姿者向筹资者的流动提供了便利的场所和规范的铡度。 马克思曾经指出：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的 程度，那来恐怕走至今天世赛上还没有铁路。健是，集中透过股份公司转鼹之阕就 把这件攀完成7 1 2 0 i 。 2 1 3 。2 股票市场的衍生功能 股票市场的衍生功麓并非是与生俱来的，丽是从原始功能或基础功能派生而来 的功能。纵观国内外学者的观点，笔者认为以下六个方面是股票市场主要的衍生功 靛。 ( 1 ) 完善公蠲治理结构 股票市场具有健进公穰完善治理结构的功能，这与股份制这种现代企业制度是 密不可分的。企业要想在股票市场上索，就不得不按照公司法的要求，事先进 行相对规范的公司制改造，建立法入治遴结构。同时，还要受到棚关证券法规的约 束，疆霉亍翱应的爸括充分的信息披露奁游的各种义务，完成公司上市的规范操作。 ( 2 ) 分散风险 分数风险的功麓在于两个层面：企渡层西和投资者层丽。从公司屡丽柬，发行 股票可以将部分经营风险转移和分散绘投资者。苁投资者方恧来著，由予股票市场 的存在，风险也在众多投瓷者之闻得到分散。方西，股票市场的流动性可以减少 股市下跌的风险以及投资予长期颁基的藏本；贯一方蘧，投资者也可以通过分数投 瓷来降低革个股票带来的巨大酶系统风险。 ( 3 ) 信息传导 8 第2 章股票市场与企业创新的关系 所谓股票市场的信息传导功能，是指股市对经济反映功能，最普遍的说法为“股 市是一个国家宏观经济的晴雨表，股市反映了一国社会政治、经济形势的稳定和发 展1 2 。尽管由于政策导市，机构操作等种种原因，某些时期，大盘和个股会走出和 一个国家政治、经济形势不相吻合的走势，但从长期看，在正常的形势下，股市是 具有晴雨表功能的，股市价格与其价值在长期走势上应该是一致的。 ( 4 ) 促进企业家精神 股票市场的存在，为企业家创新提供了有效激励。k i n g 和l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 的模型 提出了股票市场促进企业家创新的传导机制：企业家在进行风险投资时候，不只考 虑投资项目的净利润回报，而且还会考虑该项目通过股票市场向公众出售股权所能 获得的巨额利润【功。这使追求个人效用最大化的企业家更有积极性通过创新机制将 企业经营好。相反，如果股票市场功能无效，向公众出售股票的计划由于巨大的交 易费用变的遥遥不可期，或者股票不能得到一个合理的定价，则将极大的降低企业 家投资新产业的创新动机，进而也将影响经济的发展。 对于那些在证券市场发展不完善的条件下进行金融部门自由化的国家来讲，股 票市场能较好地解决信息不对称问题，原因在于证券市场要比银行更利于避免道德 风险和逆向选择1 2 引。股票市场的收购威胁也是导致企业管理层具有最大化股票价格 的动机。因此功能完好的股票市场通过降低企业收购的壁垒来减轻企业代理问题， 促进资源的有效配置。在提供有效测量企业管理绩效的指标外，股票市场还可以通 过收购威胁间接的对经理人的非理性决策进行约束。如果经理人没有做好其本职工 作，。股票价格就会下跌，以至于低于资产本身的潜在价值。这样的企业就会成为投 资者收购的目标，新的投资者就可能更换现有管理层来提高股票价格。因此，面临 失去饭碗的压力，经理人便会减少不利于提高股票价值的决策。 ( 5 ) 促进经济发展 2 0 世纪9 0 年代前后，西方经济学家在对金融结构与经济增长的研究中发现， 股票市场的发达程度与国民经济增长速度之间有着密切关系，由此提出了股票市场 具有促进经济发展的功能。但也有一些经济学家对此不以为然，认为股票市场与经 济发展无关。 ( 6 ) 创造就业机会 由于股票市场的存在，出现了中介者职业，创造了大量就业机会。2 0 0 3 年9 月 1 2 日，中国证监会主席尚福林在“高成长企业与金融市场国际论坛”上发表演讲1 2 4 1 ， 提出了资本市场的功能包括：“创造就业机会等”。 9 2 2 企业创新概述 2 。2 。1 企盟剖耘的定义 所谓企业创新就是数企业为生体，以市场为导向，为获取经济效益和社会效益， 对企业的存在方式、经营观念、制度安排、经济行为及生产要素进行新的调整和新 的组合的过程或行为，是一种协调韵系统性行为p j 。 总的来说企业剑耨是以变革企业内部诸要素资源如技术、组织等条件为内容， 以形成和提高企业产品或服务的竞争力为结果，从而提升企业在市场中的地位为标 恚昀企业素质提高的过程l 矧。企业剑新涉及多个方面，是由技术创新、管理创新、 制度创新等组成的复杂体系，它们之间相互依存、相互依赖、相互支持，在认识股 票市场与企监剑新时有必要全方位地对企业剖新进行研究。 2 2 。2 企业刨额的分类 ( 1 ) 依据截薪的范围和层次，企业的刽薪对象也鸯所不霹，据瑟蹲以把金泣剑 新分为生产力方面的创新和生产关系方面的创新，前者主要是指技术性创新，爝者 主要是指制度创掰。缪尔塞经过分析整理认为：当种凝思想和非连续性的技术活 动经过段时间发展剿实际成功应用的程序就成为技术创毅刚；我国学者傅家骥则 提如了更为具体全面的定义，技术创薪是企业家抓往市场的潜在赢利机会以获取商 业刹益为隧标，重耨组织生产条件和要素，建立起效熊更强、效率更高和费用更低 的生产经营系统，从而推出新的产品、新的生产工芑方法，开辟掰的市场，获得新 的缳材料或半成品供给来源或建立企业的薪的缀织，它是包括科技组织、商业和金 融等系列活动的综合过程1 2 8 1 。而制度性创新则包括种特定组织的行为的变化， 这一组织与其环境之闻的稻互关系的变化以及在一种组织的环境中支配行为与楣互 关系的规则的变化。 ( 2 ) 依据企业剖新活动中对象变化内在强度的不同，参照英阂苏塞克斯大学的 分类，企业创新行为叉分为渐进性创灏翻激进的基础性创新l ：2 9 l 。澌进创新即澎进的 连续的d , g , l 新，它经常发生在几乎所有的经济政治和科技等活动中，而激进的基础 性剑掰则是不连续事佟，通常是在溪念上有根本性突破，对l 器范式基本内涵的季定， 它常是政府、企业或大学乃至个人审慎丽深入的研究与丌发活动的结果，是塑造新 范式的重要力量，这种创新往往会在一段时闯内导致与之相关麓创薪，且其效果通 常不是短期内能准确估量的，往往要通过随后的扩散及大量日积周累的渐进创瓤， 才能真疆体现渐进创新与激进创新之间有着复杂交错的关系。一般来说基础剞新的 实现离不开现有各方面现实条件的支持，而这些条件徒往是长期激进性创新积累的 结果；另方面渐进创新一旦完成便会为新的渐进性创新提供大量机会，丌牌新的 1 0 第2 章股票市场与企业创新的关系 空间。 一 ( 3 ) 企业创新具体而言包含了观念上的创新，技术的创新，制度的创新，管理 的创新，产品的创新和市场的创新等多方面，下面具体论述技术创新和制度创新及 管理创新三者的关系。 技术创新是企业创新的核心 技术创新是企业创新永恒的话题，指与新产品的制造、新工艺过程或设备的首 次商业应用等有关的技术、设计、制造及商业的活动，包括产品创新、工艺创新l 砌。 产品创新是指技术上有变化的产品的商品化，既可以是完全新的产品，也可以是对 现有产品的改进；工艺创新是指一个产品的生产技术的重大变革，包括新工艺、新 设备及新的管理和组织方法。企业技术创新是指企业运用先进的科学技术改进现有 生产工艺和组织方式，以发现和控制新的原材料、开辟新市场、生产出新产品，从 而提高企业的市场竞争力、盈利水平乃至可持续发展水平的能力，包括创新资源投 入能力、创新管理能力、创新意识、研究开发能力、制造能力和营销能力等。企业 技术创新能力通常以技术创新的投入、产出与绩效来评价，投入包括人力、财力、 物力，反映了企业技术创新的实力；产出与绩效则反映了企业技术创新的能力、水 平与效果。技术创新是经济增长的关键因素，在经济发展中具有极其重要的地位。 技术创新使科学技术从潜在的生产力转化为直接的生产力，实现了经济与技术的结 合，推动了企业的发展，是经济发展的直接推动力量1 3 1 l 。企业技术创新的目的是生 产有市场竞争力的技术和产品，企业存在与发展的根基在于技术创新，只有持续不 断地推进以技术为核心的企业技术进步，企业才能不断增强市场竞争力，并在激烈 竞争中获胜。可见，企业竞争力来自技术创新，技术创新是企业创新的核心部分。 制度创新是企业创新的前提 制度创新即创新者为获得追加或额外收益而对现存制度所进行的变革。企业制 度创新的对象是企业制度，是企业内所有用以指导员工行动的规则、规定工作流程 的规章等，具体包括企业的产权制度、经营制度、人事制度、营销制度等。企业制 度创新即通过不断调整和完善企业内部的各种规章制度，优化企业内部各利益相关 者的关系，合理配置各种要素使之适应知识经济时代外部环境多变性的趋势，满足 企业内部的一系列创新要求1 3 射。企业制度创新的根本作用就在于通过改变企业产权 结构，为技术创新提供合理的制度保障和机制保证，形成有效的技术进步的激励机 制。企业的现行制度对技术创新具有重大影响：当一项制度适应技术创新的要求时 会推动技术创新的发展，反之会阻碍技术创新的发展。人类的经济发展史就是技术 创新和制度创新相互交织、相互制约、相互促进的历史，企业需要通过制度创新推 动技术创新，以产权制度创新、激励制度创新、组织制度创新等多方面的制度创新 推动技术创新工作，可以大大提高技术创新的成功率。 司见，制度创新通过调整企业制度使之更适合企业发展的要求，协调企业内部 各利益主体晌关系，最大限度发挥企业内部的潜能，有效促进企业和谐发展，是企 就京工亚太学管理学硕量学位论文 业创新的前提。 管理创掰是企业创薪的保障 管理创新指创造一种新的、更有效的资源整合范式，以实现管理思想、管理组 织、管理手段、管理方法、管理人才的现代化，具体包括企业领导者管理思想和方 式创掰、战略管理创瓶、财务管理创新、技术管理创颞、业务流程创新、组织结构 创新及人力资源管理创薪等。 在现代经济中，管理越来越显现出它在经济发展中的重要作用，作为生产力的 一个要素越来越被人们所认知，随着经济的发展和社会的进步，为了提高运营效率 和适应市场变化的能力，企业需要进行管理创瓤。而管理创新是为企业的目标服务 的，应从企业战略的高度去决定，必须与企业豳标相互呼应。 技术创新和制度创新都需要经过企业管理来具体执行，管理创新在企业创新中 处在综合性统筹发展的地位，为企业创新提供了更为广阔的创新空间和宽松的创新 条件，可见管理创薪是薪经济时代企业竞争的制高点，是企业不断创新和发展的保 障。 综上所述，企业创薪虽然主要围绕技术创新而展开，但是如果没有管理、制度 等方面的创新作保障，技术创新也是无法实现的，有了管理和制度上的创新，才能 使生产过程中的各种要素得以合理配置，使企业技术创新得以持续有效进行，因此 统筹兼顾技术创新、制度创新、管理创新三者关系的企业才能是创新型企业。 2 。2 3 企业刨糯的动力机制 动力是推动事物运动与发展的力量，企业的创新动力指促使企业在运行过程中 受外在与内在激励丽产生创新欲望和要求并进行创新活动的一系列要素组合，这些 影响要素之闻具有能动性、整体性、相关性等特点，主要来源于企业外部和内部两 个方砸l 矧。 外部动力主要指技术、市场、政府等。技术是推动创新的原动力，技术创新能 够使企业满足新的市场需求；市场是企业创新的重要动力，市场需求的拉动、市场 竞争的压力促使企业进符持续有效的创新；政府的经济和科技政策可以对企溲怠l j 颓 起激励作用。 内部动力包括企业创耨能力、企业家创新精神等。企业创新熊力是推动企业创 新的核心要素，其强弱壹接关系到企业创新活动的成功与否；企业家创新精神可以 增强企业创新活动过程中相关者的创新动力。 企业创新的内钋部动力因素可以用结构图清晰表示，如( 图2 - 2 ) 这些内外部因素的综合也就决定了企业必须创新，具体原因如下。 ( 1 ) 企业生存的需要 企业是有生命的机体，优胜劣汰是市场经济的必然法则。随着市场的延伸，经 1 2 第2 章股票市场与企业创新的关系 济全球化的进程，竞争扩展到了全球领域内，企业无时不会感到危机的存在，忧患 意识是现代企业在竞争环境中的必然反应。企业要想得到生存发展，就必须要不断 改革、不断创新。社会在发展，只有创新才能赶上时代的新潮流；科技在进步，只 有创新才能站到科技领域的前沿：产品在更新，只有创新才能占领和拓展市场。缺 乏应变能力和创新精神，因循守旧，停滞不前，就会失去生存的基础，只有不断创 新，企业才有发展的空间和生存的权利【3 5 】。 飞缓移缆移彩笏男缓戮鬻霪狡 獭教舒箍：? 弛张t 凌碜毖i 诒钨k ：。；创新动力因素0 i ：，墨 瑟， ，一 ，? 一荔 利润驱 企业冢精创新资市场需技术推市场竞政策支 动力神驱动源保障求拉引动力争力持力 力力 鞴鬻鬻麟缪磁黝嬲缀黼嬲麴黝燃搦篪缆燃麓嬲麓燃 铴嬲戮燃磁麓嘲燃 图2 2 企业创新动力结构图 f i g u r e 2 2d y n a m i c a lf r a m eo fe n t e r p r i s ei n n o v a t i o n 科学技术的发展要求企业创新，企业在市场上的优势主要依靠产品优势。而现 在科技日新月异，任何一项产品都很难在市场上经久不衰。首先是产品从设计到上 市的周期( 创意一发明一革新一仿造) 逐渐缩短。上世纪4 0 年代，产品周期为3 0 至 4 0 年，如今持续3 0 至4 0 星期的都很少【3 6 1 。面对现代社会经济技术市场等的迅猛变 化，头脑清醒的企业家往往产生一种深切的危机感，美国通用电器公司总裁约翰韦 尔奇曾感慨说：“经济中的变化随处可见，各种新技术风起云涌，新产品层出不穷， 人们永远也无法预料在何时从某个实验室里又要蹦出下一个竞争对手。市场变化得 比以往任何时候更飘忽不定，今天企业家生活中危机四伏”。同时对于新产品新技术 的模仿速度加快也使得企业不得不不断创新拉开与竞争者之间的距离以保持领先地 位。 ( 2 ) 追求超额利润 新古典学派认为商品和要素的相对价格决定于市场上的供求关系，生产者追求 的是边际收益m r 与边际成本m c 相等时的最大化利润，而消费者追求的是效用最 大化，市场通过价格的调整使供求均衡。 新古典学派对于企业创新的成本与收益的长期和短期分析( 图2 3 ) ，有以下结 1 3 l 艺京王鲎大学管理学矮士学位论文 i|1 论： 在短期内需求曲线和成本曲线不会变动，创新厂商象垄断者一样将生产量定在 m c - - m r 的点上，达到短期均衡状态，实现超额利润( p 2 f e p l ) 。对超额利润的预期 构成了厂商对企业创叛的偏好和追求。但假如技术创新的扩散速度很快，产品易于 仿制，则厂商不可能在没有新的技术创新的情况下阻止竞争者的进入，他的垄断地 位将不可能稳固。因此从长期看，随着新的厂商的进入，原有厂商的需求曲线会向 左移动，直至垄断利润消失，达到长期均衡。可以预见创新厂商并不会希望达到长 期均衡而失去垄断利润，因此他会采取行动推动技术创新，以保持相对垄断地位， 从而客观上使碍技术创新不断涌现。 l 短期均衡 ll 长期均衡 l 1 ，。一1 。j a t i c 平均技术创新成本，m t i c 边际技术剁新成本 a t i r 平均技术创新收益，m t i r 边际技术创新收益 图2 3长短期均衡示意图 f i g u r e 2 - 3l o n ga n ds h o r tt e r m se q u i l i b r i u m 2 2 4 企业创新的效应 q ( 1 ) 扩散效应 率先创新者的短期超额利润，驱动众多的模仿者进入创新企业，引起企业创新 的扩散。企业创新是一个复杂的过程，不仅具有存在于同一产业部门的创新的迭加， 而且具有不同产业部门的创新的联动，言以蔽之，企业创新扩散分为部门内扩散 和部门间扩散两种。企业创新是一个动态的过程，这其中既有仓f j 新者与模仿者主体 的不断相互换位，传播可以是单向的，也可以是双向的。创新可以在扩散链条的每 一环节发生，使模仿者和创新企业换位。 ( 2 ) 群聚效应 创新在时间和空间上都不是均匀分布的，这不仅是因为创新所赖以产生的重大 科学发现或发明只会在特定的条件和环境中出现，而且还因为基础创新扫清了来自 1 4 第2 覃股票市场与企业创新的关系 传统产业和习惯势力对创新的反抗和障碍，带来了众多厂商效仿。“一旦当社会上对 于某些根本是新的和尚未实验过的事物与各种反抗被克服以后，那就不仅重复做同 样的事情，而且也在不同的方向上作类似的事情，就要容易的多了，从而第一次的 成功就往往产生一种蜂聚的现象”，熊彼特这样说到【3 7 1 。事实上企业创新的群聚现 象是产业“突变 的大规模发生和“突变