（旅游管理专业论文）我国旅游景区上市公司财务分析.pdf

摘 要 旅游景区是旅游业的重要组成部分，是旅游产业发展的核心要素，在推进我国 旅游业的蓬勃发展中发挥了排头兵的作用。近年来，深沪两市上市的旅游景区上市 公司已达 8 家，而且规模还在不断的扩大。随着时代的发展，我国旅游景区上市公 司将面临更加激烈的竞争，对旅游景区上市公司财务状况进行分析越来越多地受到 了有关各方的关注。 本文基于对我国旅游景区上市公司财务状况分析的关注，以现有的我国旅游景 区上市公司作为主要研究对象，分别从我国旅游景区上市公司的偿债能力、资产营 运能力、盈利能力、成长能力、现金流量五个方面进行了分析，发现了我国旅游景 区上市公司偿债能力稳定、资产营运能力不断增强、营业活动收益质量比较稳定， 但公司自有资本获利能力不强、净资产收益率指标较差、总资产扩张但净利润减少 等问题，并针对这些问题提出我国旅游景区上市公司应加强应收账款的管理，重视 利润结构、资本结构以及资产运转效率对公司盈利能力的影响，重视预测分析，关 心利润质量，强化内部管理，确定战略目标等财务管理对策。 旅游景区上市公司的财务状况分析是当前旅游学和财务分析研究的新兴课题， 本文选题与目前相关学科的研究前沿相符，具有一定的理论价值。正确的分析我国 旅游景区上市公司财务状况的优劣，对投资者和债权人保护自身利益、对经营者防 范财务危机、对政府管理部门监控旅游景区上市公司的财务质量和证券市场风险等， 都具有重要的现实意义。 关键词：旅游景区上市公司；财务分析；比较；对策 abstract tourism area, as an important part of tourism industry and core element of development of tourism industry, plays a very important role in promoting development of tourism industry. in recent years, the number of listed tourist companies in shenzhen and shanghai has reached to eight, and the sizes are continuing to be expanded. with the development of times, tourism listed companies in china will be confronted with more intense competition, therefore financial situation analysis of tourism listed companies will get more attention by parties concerned. based on the concern of the financial analysis of the listed companies in the tourism area in china, the paper takes the listed companies as the main study in the tourism area in china. it studies on the five areas respectively of the listed companies in tourism area, debts paying ability, assets operating ability, profitability, growth capacity and cash flow. the paper finds that stability of debt paying ability ,continuous strengthening of assets operating ability, stability growth of business activities in quality, but the self-capital profitability of the companies is not strong, the profitability rate index of net assets is poor, the expansion of the total assets while the reduction of net profit and other issues. in light of these problems, it points out that the listed companies in the tourism area should strengthen the management of due from accounts, put emphasis on the influence of the companies profitability by profit structure, capital structure and assets operating efficiency; it also indicates the emphasis of predict analysis, concerning about the quality of profits, strengthening of internal management, fixing of strategic objectives, and other financial measures. for the recent tourism science and financial analysis study, its a new issue to study the financial situation analysis of the listed companies in tourism areas, the topic selected in this paper is in accordance with the advancing front of the related subject and has some theoretical value. accurate analysis on the quality of financial status of the listed companies in china has important practical significance on the protection of the investors and creditors self-profit, operators precaution of financial crisis and the governments administration department to supervise the financial quality and market crisis of the listed companies in tourism areas. key words: tourism listed companies; financial analysis; compare; strategies 湘潭大学湘潭大学 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得 的研究成果。 除了文中特别加以标注引用的内容外， 本论文不包含任何其他个 人或集体已经发表或撰写的成果作品。 对本文的研究做出重要贡献的个人和集 体， 均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律后果由本人承 担。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和 借阅。 本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 涉密论文按学校规定处理。 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 1 第 1 章 绪 论 1.1 选题背景与研究意义 财务分析，是指财务分析主体利用会计资料及与之有关的其他数据资料，通过 计算财务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果 进行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务 信息。其实质是财务分析主体对会计信息进一步进行加工、运用的过程。在此过程 中，财务分析主体对财务分析的要求就是财务分析所要达到的目的1。 上市公司是促进我国经济发展的优秀企业代表，其成长是我国经济整体成长的 前提，随着我国证券市场的发展壮大和日益规范化，上市公司的财务状况成为股东、 债权人、政府管理部门、证券分析人士乃至公司员工共同关心的问题。因此，正确、 公允地分析上市公司的财务状况具有十分重要的理论和实践意义。上市公司的财务 状况体现在一系列的财务指标上，每一种财务指标分别反映公司经营活动中某一方 面的情况，通过对各种财务指标进行分析，对财务状况的各个方面做出准确的判断， 进而为信息需求者提供其决策所需要的准确信息。 上个世纪 90 年代以来，全球经济一体化、信息及技术全球化的风潮愈演愈烈， 整个世界正在结成一张庞大的以经济、信息、技术乃至政治为纽带的关系网络，合 作经济下的竞合理念将引导 21 世纪的企业，在新经济时代的新规则下实现资源的 全面共享、风险的共同承担、成本的大幅削减以及效益的急速提升。现代竞争方式 和竞争规则已经转向更深层次的合作竞争，即为竞争而合作，靠合作来竞争。本文 关于旅游景区财务分析的命题，实际上是在旅游资源开发市场化、旅游景区企业化 的背景下提出的。 旅游景区是旅游业的重要组成部分，是吸引旅游者的核心。伴随着我国旅游业 的快速发展，旅游景区受到越来越多的关注与青睐。许多旅游景区对带动区域经济 的腾飞和文化事业的发展，确实发挥了举足轻重的作用， 其经济、社会、环境、文 化的功能将日益突出。旅游景区已成为我国旅游业重要的生产力要素及旅游创汇的 重要来源，成为旅游者参观游览的主要场所，是各地重要的旅游吸引物和目的地旅 游形象的重要体现。旅游景区是旅游产业发展的核心要素，在推进我国旅游业的蓬 勃发展中发挥了排头兵的作用，也得到了学术界的热情关注。近年来，旅游景区的 规划、建设、管理、营销已经成为旅游研究领域的热点和重点，有关旅游景区的开 发与经营成为创新最多、争论最多的领域之一。但由于旅游景区体系类型、功能性 质、管理体制、权属关系的多样化和复杂性，以及旅游行业对景区管理的网络信息 化手段不健全，旅游景区经营发展信息不全面等多方面的原因，使得我国旅游景区 2 研究严重滞后于景区开发建设的实践需求。 在全面建设小康社会、加速推进社会主义现代化建设，建设世界旅游强国的进 程中，我国旅游业的改革和发展面临着新的机遇，旅游景区也面临许多理论和实践 层面的新课题。旅游景区上市公司的财务分析问题相对来说易被人们忽视，因此在 许多传统旅游教材中对旅游景区上市公司的财务分析研究都不够深入，这种状况导 致长期以来旅游景区上市公司财务分析成为旅游研究中的一个薄弱环节。目前，在 深沪两市上市的旅游景区上市公司已达 8 家，而且规模还在不断的扩大。随着中国 加入 wto，中国的旅游景区上市公司将面临更加激烈的竞争，对旅游景区上市公司 财务状况进行分析越来越受到有关各方的关注。如果能正确地分析旅游景区上市公 司财务状况的优劣，对于投资者和债权人保护自身利益、对于经营者防范财务危机、 对于政府管理部门监控旅游景区上市公司的财务质量和证券市场风险等，都有重要 的现实意义。 在此背景下，本文以旅游景区上市公司为研究对象，选取了适合旅游景区上市 公司的财务分析指标体系，对其财务状况进行了具体分析和比较研究，得出其财务 状况的优劣，最终提出一些可供借鉴的合理化建议。 1.2 国内外研究文献综述 1.2.1 国内外财务分析文献综述 财务报表分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，系统 分析和评价企业过去和现在的经营成果，财务状况及其变动，目的是了解过去，评 价现在，预测未来，帮助利益关系集团改善决策2。财务分析的最基本功能，是将大 量的报表数据转换成对决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析的起 点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表，因此，财务分 析的前提是正确理解财务报表。财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能 力和抵抗风险能力做出评价，或找出存在的问题。 财务分析是个过程。所谓分析，是把研究对象(一种现象、概念)分成较简单的组 成部分，找出这些部分的本质属性和彼此之间的关系，以达到认识对象本质的目的。 财务报表分析是把整个财务报表的数据，分成不同部分和指标，并找出有关指标的 关系，以达到认识企业偿债能力，盈利能力和抗风险能力的目的。认识过程是分析 和综合的统一。综合，是把分析过的对象的各个部分各个属性联合成一个统一的整 体。财务报表分析也很重视综合，在分析的基础上总体把握企业的经营能力。 财务分析起源与演变于20世纪初， 会计账簿与报表一直当作记账员工作的证明。 然而这时银行家开始要求使用资产负债表作为评价贷款是否延期的基础。财务报表 3 大规模使用开始于 1895 年 2 月 9 日，当时纽约州银行协会的经理委员会采纳了一项 决定：要求他们的机构贷款人提交书面的、有其签字的资产负债表。从那时起，财 务报表被主要银行推荐使用。1900 年纽约州银行协会发布了申请贷款的标准表格， 包括一部分资产负债表。尽管银行开始要求其客户提交资产负债表，但没有任何对 其内容进行数量计量的尝试。资产负债表可能仅仅是被检查，然后就被存档了。 纽约第四国家银行副总经理杰姆斯是主张提供报表的最积极支持者。他认为扩 大贷款必须预测贷款人的偿债能力，必须对报表分析。他设计出报表的比较格式， 显然财务报表比较符合财务分析的内容。在接受了比较报表观点后，银行家们开始 考虑什么应该比较。如有的比较速动资产与流动负债，许多人判断认为，速动资产 与流动负债的比率应该是 2.5:1。这可证明，在 20 世纪初比率分析已经出现并被贷款 人接受3。 从财务报表分析观察企业财务状况的观点也应用于投资领域。1900 年，汤姆斯 (美国)发表了题为铁路报告分解的小册子，在处理各种铁路报表因素时，它使用 了现代的分析方法，如经营费用与总收益比率等。财务分析作为评价财务状况的基 础在投资领域越来越流行4。1919 年亚力山大建立比率分析，他指出，为了取得全 面的认识，必须考虑财务报表间的各种关系，而不是流动资产与流动负债之间的关 系。从那时起，他是比率分析的积极倡导者。 在人们渐渐接受比率分析时， 人们感觉比率应该有标准。 1923 年， james hbliss 提出：在每一行业，都有以行业活动为基础并反映行业特点的财务与经营比率。从 此，标准比率的观点开始流行。 传统的财务分析已经发生改变，仅仅只分析报表已不能满足财务分析的需要。 palepu，bernard & healy 所著的经营分析与评价使用财务报表 ，主要是从经 营战略分析的角度来撰写。 后来又有人把会计分析大量加入，如：leopold abernstein & john jwild 两 位教授所著的财务报表分析理论、应用与解释 ：在 20 世纪 90 年代，财务分 析又添加价值评估，如：palepu，bernard & healy经营分析与评价 。后来又有更 多模型出现，z 记分模型、巴萨利模型。后来又有综合财务评价方法如：杜邦分析、 主成分分析等5。 企业现实或潜在的经济利益相关者构成了财务分析的主体，尽管不同利益主体 进行财务分析的具体目标各有不同，但是他们财务分析的根本目的均是为确保自身 利益的实现，而各利益主体利益的实现则依赖于企业价值。根据杜邦分析体系的理 论，企业价值是指企业盈利能力、风险能力、营运能力的函数。因此企业价值分析 首先是对企业盈利能力和风险水平的分析，只有在确定企业盈利能力和风险水平之 4 后，才能综合确定企业价值。企业价值有历史价值、现实价值和未来价值之分，企 业盈利能力和风险水平也有历史、现实和未来之分。不过财务分析的重点是对历史 资料的分析，只有在准确分析历史的基础上才能科学地预测未来。按分析与财务报 表关系的密切程度，财务分析体系可分为狭义和广义的财务分析体系。狭义财务分 析体系是以揭示现实的企业价值和内部条件为目的的分析体系。具体地看，该体系 由盈利能力分析、偿债能力分析、运营能力分析、成长能力等几部分组成。广义财 务分析体系是以揭示企业现实价值和预测未来值为目的的分析体系。该体系除包含 狭义分析体系的全部内容之外，还包含企业未来价值预测方面的内容。 我国的财务分析思想出现的较早，但真正开展财务分析工作还在 20 世纪初。当 时中国的一些外国洋行和中国金融资本家分析企业的经营效益和偿债能力，但很少 根据会计核算数据进行较全面的分析。解放后，在计划经济体制下，我国一直把财 务分析作为企业经济活动分析的一部分。但在统收统支的经济体制下，经济活动分 析的基本任务是分析企业各项计划的完成情况，财务分析在经济活动分析中是无足 轻重的。改革开放以来，随着企业自主权扩大，财务分析引起了越来越多有识之士 的重视，不仅经济活动分析中的财务分析内容得到充实，财务管理和管理会计都增 加财务分析内容。 随着我国社会主义市场经济体制的建立、发展与完善，我国的宏观经济环境和 微观经济体制发生了很大变化。在现代企业制度下，企业的所有者、债权人、经营 者和政府经济管理者都站在各自的立场上，或从各自的目的和利益出发，关心企业 财务状况、经营状况和经济效益。国家在宏观经济政策和环境方面也为他们分析和 掌握企业经营和财务状况创造条件。 1.2.2 旅游行业上市公司研究综述 在旅游研究的国际权威刊物旅游研究年鉴 （annals of tourism research） 1974-2005 年和旅游管理 （tourism management）1982-2005 年发表的文献中，以 上市公司（listed company）为题名检索，未查阅到相关文献。旅游行业上市公司在 国际旅游学研究中似乎尚未引起人们足够的重视。 在国内，随着我国近年来旅游上市公司数量的增加，人们已经对旅游上市公司 有所关注，一些学者也对旅游上市公司的某些问题进行了探讨。中国期刊全文数据 库（cnki）研究旅游上市公司有关问题的文献共 22 篇，这些文献研究的焦点主要 集中在经济、管理等学科领域，研究内容涉及旅游上市公司的经营业绩、公司财务 问题、公司多元化经营、景区上市、旅游企业上市面临的机遇与挑战、旅游上市公 司的基本特点、旅游上市公司的优劣势等方面（图 1.1） 。 5 图 1.1 旅游行业上市公司研究内容分布图 旅游上市公司的经营业绩、 状况分析是目前旅游上市公司研究的重要方面， 50% （11 篇）的文献对此问题进行了探讨。张慧、周春梅6、李锦爱7、岑成德8、刘力 求、赵黎明、段二丽9对旅游上市公司经营业绩的评价方法、评价指标进行了探讨； 王俊辉10、谢萍11、戴学峰12、戴国庆13、张文喜、刘逢敏14对旅游上市公司的经 营和盈利状况进行了分析；金雪军、张学勇15研究了公司业绩与区域经济的关系； 黄永红16则利用数理统计方法考察了我国旅游上市公司的可持续增长情况。总体上 看，这些文献都在关注旅游上市公司当前盈利和收益的有关问题，不同之处在于角 度的差异。魏小安、张凌云、徐嵩龄等几位学者对景区上市的性质、利弊、经营机 制、资源保护等进行了探讨17-19。还有几位学者研究了旅游上市公司多元化经营的 原因、经营模式和应注意的问题20-21。另外也有学者对旅游上市公司的资本结构和 投资方向进行了分析22-23。 综观上述已有研究，可以看出虽然学界对旅游上市公司的研究呈上升趋势，但 国内研究目前仍较多着眼于分析旅游企业当前收益指标和企业扩张发展能力，而忽 略了旅游景区上市公司的财务分析。从研究方法来看，目前研究多采用规范研究法， 用实证方法的为数不多。 1.3 研究目标、研究方法、研究内容及技术路线 1.3.1 研究目标 本文是在结合旅游景区上市公司的行业特征和参照企业会计准则及国内已 有研究所采取的一些指标等资料基础上，选取适合现代旅游景区上市公司需要的财 经营业绩 50% 其他 18% 财务分析 9% 景区上市 14% 多元化经营 9% 景区上市 经营业绩 其他 多元化经营 财务分析 6 务状况分析指标体系和方法，通过对旅游景区上市公司的各财务指标的分析和比较， 得出其财务状况的优劣，最终为信息需求者提供一些决策信息，为旅游景区上市公 司提出一些可供借鉴的合理化建议。 1.3.2 研究方法 旅游景区上市公司财务分析内容包括如下五部分，一是偿债能力分析，二是营 运能力分析，三是盈利能力分析，四是成长能力分析，五是现金流量指标分析，也 就是创现能力分析。 本文在对旅游景区上市公司财务状况进行分析过程中，主要采用以下方法： 对旅游景区上市公司的财务状况分析采用比较分析法、比率分析法、因素分析 法相结合的方法。通过比较分析可以看出旅游景区上市公司在哪方面具有优势，在 哪些方面处于劣势，并分析其原因。 1.3.3 研究内容 本文以我国旅游景区上市公司为研究对象，首先简要介绍了财务分析的含义与 作用，同时明确了研究目标和研究内容。在此基础上，结合旅游景区上市公司的财 务特征，经过指标体系初选和指标体系测验，选取了一般财务分析指标体系研究旅 游景区上市公司的财务状况。通过深入辨析旅游景区上市公司最近几年的财务报表 数据，分析了旅游景区上市公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力和现 金流量。通过对比分析，得出了结论并且提出了应采取的对策。 7 1.3.4 技术路线 图1.2 技术路线 1.4 主要创新 （1） 本文通过实证分析把财务分析研究方法运用到旅游景区上市公司的管理 中，一定程度上扩展了旅游景区上市公司的研究范围。 （2） 针对我国旅游景区上市公司财务分析方面较少研究的状况，本文通过构 建我国旅游景区上市公司一般财务分析指标体系，同时将其运用在旅游景区上市公 司财务分析中，在理论与实践层面均具有一定的意义。 旅游景区上市公司财 务分析的基础理论 确定研究方法 研究的主要内容 建立旅游景区上市公司财务分析指标体系 旅游景区上市公司财务状况实证分析 旅游景区上市公司财务特征 确定研究目标 提出问题 文献查阅 得出结论与对策 8 第 2 章 旅游景区上市公司财务分析的基础理论 2.1 财务分析的含义与作用 2.1.1 财务分析的含义 财务分析，是指财务分析主体利用会计资料及与之有关的其他数据资料，通过计 算财务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果进 行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务信 息。其实质是财务分析主体对会计信息进一步进行加工、运用的过程。在此过程中， 财务分析主体对财务分析的要求就是财务分析所要达到的目的1。 2.1.2 财务分析的作用 对于企业经营者来说，通过财务分析，能够发现企业在财务上存在的问题，并找 出问题产生的原因，据以寻求解决问题的途径和方法，确保企业财务目标的顺利实 现。其结果，不仅完成了本职工作，也实现了自身在企业中的经济利益(即报酬)。由 此可见，财务分析能够满足企业经营管理的需要，是企业经营管理者非常有效地进 行财务管理的工具。 对于企业的利益相关者，财务分析同样具有重要的作用。首先，通过分析，可以 发现企业是否损害了利益相关者的利益，有利于利益相关者采取措施尽可能挽回已 经遭受的损失；其次，通过分析，可以发现企业是如何损害利益相关者的利益的， 有利于利益相关者采取防范措施保护自己的利益不再受到进一步的损害；第三，通 过财务分析，可以推测企业下一步的行动趋势，有利于利益相关者据以做出正确的 决策以指导以后的行动。由此可见，财务分析能够满足利益相关者维护自身利益的 需要，是利益相关者非常有效的维权理财工具。 2.2 财务分析的目标 不同的财务分析主体其财务分析目标也不相同： （1） 企业经营管理者的财务分析目标。企业经营管理是一个复杂的系统工程， 企业在经营中往往由于资金没有适度的调配，经营组织控制不佳，利润实现过程工 作失误等许多客观和主观的因素，而使企业经营发生不良后果。因此，经营管理者 务必要迅速获得企业的重要财务信息，以便采取必要的措施和有效方法，应付瞬息 万变的不同情况。进行财务分析是经营管理者得到此项财务信息的有效途径。 9 （2） 企业投资者的财务分析目标。企业投资者，即企业普通股东，是企业风 险的最后承担者，普通股东对企业的财务分析的重视程度远远超过债权人和其他财 务分析主体。股东的利益一般与企业的股利分配率大小和股票市价的高低密切相关， 而影响二者的因素又有企业经营业绩的好坏、获利能力的强弱、财务状况的优劣以 及资本结构的合理程度等。因此，股东的财务分析目标是：通过财务分析，了解企 业的盈利能力、投资报酬率、股利分配率；通过财务分析，了解企业的财务分配政 策；通过财务分析，了解企业的财务结构、资产结构和财务规划，预测企业未来的 发展前景，以便做出新的投资决策，即是否保持现有投资、是否转移现有投资、是 否追加新的投资等。投资者分析企业财务时，一般不进行查找原因的分析，而特别 注重现在的经营成果、股利分配政策和未来发展前景。 （3） 债权人的财务分析目标。对于短期债权人，财务分析的目标在于了解借 款企业短期财务状况、短期偿债能力及存货周转情况等，以便决定是否收回贷款或 停止贷款。短期债权人关心企业财务状况（偿债能力）超过企业的经营效益（盈利 能力） 。对于长期债权人，一般重视借款企业未来较长期间的偿债能力，所以需要的 财务信息较详细，分析的范围也较广泛，因此，长期债权人财务分析的目标在于根 据借款企业现在的经营情况和财务状况，预测其未来较长期间的偿债能力、经营前 景以及企业在竞争中的应变能力，以便做出对借款企业是否长期贷款的决策。长期 债权人财务分析的重点是预测企业未来的发展前景。 （4） 其他有关方面进行财务分析的目标。除企业经营者、投资者、债权人的 财务分析目标各有侧重点以外，与企业有利益关系的其他单位也有其财务分析的目 标。税务部门可采用财务分析的特定方法，了解企业报税所得是否合理，计税方法 是否正确，应纳税额是否及时上缴；企业主管部门可以通过对企业财务分析，监督 所辖企业各项计划(预算)指标的执行情况，以便做出综合平衡；律师可用财务分析方 法作为深入追查各项涉及经济案件的有效手段；企业职工为自身前途担忧，也需要 关心企业的财务状况。 2.3 财务分析的原则 在我国现行经济体制下财务分析理论是一个继承和创新的系统工程，因此，在 财务分析的过程中，必须遵循如下原则24： （1） 独立性与相关性相结合的原则 财务分析学是为适应现代经济体制和现代企业制度需要，在企业经济活动分析、 财务管理学和会计学中有关财务分析的内容与方法的基础上形成的一门综合性、边 10 缘性学科。它不是对原有学科中关于财务分析问题的简单重复与拼凑，而是依据经 济理论与实践的要求，综合了相关学科的长处产生的一门具有独立理论体系和方法 论体系的经济应用科学。所以本文在选取旅游景区上市公司财务分析理论的过程中， 应有效地把握好独立性与相关性相结合的原则。 （2） 利益兼顾原则 随着企业成为真正独立的商品经济实体，企业投资主体呈现出多元化，筹资渠 道和筹资方式呈现出多样化。不同决策人站在不同立场，出于不同目的对财务活动 进行分析。所有者、债权人、企业管理当局及有关政府部门都成为企业财务信息的 使用者。所以对旅游景区上市公司的财务进行分析，必须兼顾不同决策者利益要求， 以满足不同决策者对企业财务信息的不同层次、不同目的的分析与使用。 （3） 可理解性和可操作性原则 所谓可理解性原则，是指旅游景区上市公司财务分析的方法和结论，应该尽量 直观、易懂，必须能为有关的专业人员和具有一般经济常识的人所理解和接受，而 可操作性原则是指财务分析作为一门应用性技术，所确定的分析程序、方法、指标 体系应能满足不同立场、不同水平的分析人员的实际操作需要。 （4） 全面系统和重点突出原则 旅游景区上市公司的财务活动是一个错综复杂，既有内部牵制，又有外部联系的 有机整体，所以在选取其理论框架、方法、指标体系的过程中，必须兼顾全面系统 和突出重点的原则，以反映旅游景区上市公司财务状况全貌，满足不同层次和不同 类型评价人员的需要，同时又要有助于揭示对旅游景区上市公司财务状况和经营成 果有重要影响的事项。 （5） 定量分析与定性分析相结合原则 定量分析是财务分析的基础工作，没有数字的财务分析是空洞无物的，缺乏说 服力，但定量分析不能反映事物之间的联系，难以揭露事物的本质，因此不能单独 使用定量分析。定量分析得出的结果要通过定性分析进行加工并予以提高，从而反 映事物之间的联系，揭露事物的本质，实现分析的目的。 2.4 财务分析的方法 一般来说，财务分析的方法主要有以下四种25-26： （1） 比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步 的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也 可以是与同行业的其他企业相比； 11 （2） 趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮 助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数 据； （3） 因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般 要借助于差异分析的方法； （4） 比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果， 往往要借助于比较分析和趋势分析方法。 上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广泛。 2.5 财务分析的流程 财务分析的具体步骤总结如下图： （1） 确定分析目标。分析者根据自己的需要，确定进行财务分析所希望达到 的目标。例如企业管理者的分析目标可能是支持决策；潜在投资者的分析目标可能 是选定投资企业。 （2） 搜集有关信息。搜集进行财务分析所需要的财务报表、企业核算资料、 比较时可能使用的对比数据以及其它相关信息。 （3） 选择分析方法。在四种分析方法中选取将要使用的具体方法。如本文对 分析对象旅游景区上市公司进行分析时主要采用的是比率分析法、比较分析法。 （4） 确定分析指标。在确定了使用的分析方法后，如果分析目标是为了支持 总体决策，那么就要使用所有指标；如果是债权人考察企业的偿债能力，那么使用 偿债能力分析部分的指标即可。本文对旅游景区上市公司财务分析的目标是使企业 内部管理者和信息需求者了解旅游景区上市公司的财务状况，所以选择了一些能够 代表旅游景区上市公司的财务指标进行分析。 （5） 选择分析标准的类型。在本文的应用实例中分析标准是各旅游景区上市 公司各年的财务比率，即选择一些重要的相对指标，对同年的财务指标进行比较分 析。 （6） 筛选信息并验证其准确性。就是根据选用的指标和标准类型，确定需要 用哪些数据进行计算，并考证选用数据是否准确、分析数据与标准数据之间是否可 比等。 （7） 计算和得出结论。就是根据分析的结果得出结论。 12 财务分析流程总结如图 2.1： 图2.1 财务分析流程总结 指标数据分析 根据分析结果，得出结论 搜集有关财务数据 确定分析目标 选择分析方法 确定分析指标 选择分析标准的类型 筛选数据并验证其准确性 计算 13 第 3 章 旅游景区上市公司一般财务分析指标体系 3.1 旅游景区上市公司的行业特征 从宏观角度上讲，旅游行业的特点是： （1） 旅游业是一个综合性行业。旅游业不是单一行业，其内部包括既密切相 关又相对独立的若干行业，如景区、餐饮、交通、饭店、娱乐等等。这些行业之间 互相联系，互相制约，形成一个系统，任何单一要素出现问题都有可能导致系统失 灵。更重要的是，旅游业的整体利润要在各部分之间进行分配。在总利润既定的情 况下，各部分利润还可能有涨有跌。 （2） 旅游业在经济体系中属于下游行业。旅游业的发展受到上游行业和自然 条件的制约。比如在某一特定时间内，某一景区的游客承载量和周边的住宿能力、 交通能力是有限的。这就使得在旅游高峰期，会出现旅游供给与需求的总量或结构 性失衡，特别是可能出现旅游业的规模不经济。与一般企业的规模经济相反，在旅 游高峰期组织过多的旅游者，有可能产生负的外部效应，降低服务质量，遭到较多 投诉，从而降低边际利润。因此，利润率高、发展快的旅游企业，不见得是最大的 旅游企业。 （3） 旅游业的发展与居民收入及最终消费的变化密切相关。旅游产品的需求 量受人均收入及消费水平的影响显著。人均消费支出的扩张和收缩都会首先影响旅 游业。比如在亚洲金融危机后东南亚的旅游衰退和中国“黄金周”的旅游热潮都说 明这一点。另外，在既定的消费支出水平下，旅游消费支出是可以测算出来的。但 旅游需求没有上限，如果没有预算约束，人们的旅游需求几乎是无限的。这说明， 在一定的收入区间里，旅游消费是有限的，但随着收入的不断增加，旅游需求的增 长空间是无限的。 从行业特性即微观角度上看，旅游行业最大的特征就是敏感的、有弹性的以及 有恢复力的。旅游是敏感的，这是旅游活动对外部环境合意性的要求决定的；但旅 游不是脆弱的，而是有弹性和恢复力的，这是旅游欲望的内生性以及旅游需求和旅 游地吸引力的稳定性决定的。 （1） 旅游业有比较明显的波动性。旅游活动和旅游地的适游条件本身存在季 节性波动。经济发展情况和社会环境是影响旅游需求的最根本因素，这两个因素的 波动自然导致旅游需求的波动，同时也导致人们其他活动的波动。旅游需求热点经 常在变化、转移，各个旅游地之间存在互补，更存在竞争。因此，对于全球或者一 个国家而言，旅游需求总量是稳定的，但是对于一个具体的旅游地而言，旅游需求 量是在变化的。旅游地具有生命周期，有一个成长、发展、成熟和衰弱的过程，但 14 是通过创新可以改变这个生命周期。 （2） 安全性突发事件对旅游冲击大。生命安全是人的第一需要。安全是影响 旅游环境是否合意的最重要因素之一，安全是旅游的生命线。突发性事件对旅游的 冲击途径主要是不确定性的增加和对安全的威胁。预期安全受威胁，一个人将普遍 降低或停止活动频率，不只包括旅游。由于旅游的本质是人的流动，而出门在外的 安全系数要小于呆在家中，所以安全预期对旅游活动的影响比较大。 （3） 地方经济旅游业比重较大相应的风险也比较大。一个国家或者地方的资 源、劳动力等方面的基础条件基本上决定其比较优势，继而决定了其在经济分工中 的地位。基于比较优势和经济分工原则，多数国家和地区都存在倚重某些优势行业 的现象，由此也必然承担这种经济结构风险，这是基本经济规律的要求。一个国家 或地区把旅游业列为重点行业，是其比较优势和经济分工原则所决定的，由此，也 就承担了旅游业比重较大所带来的结构性风险。风险和收益对等也是基本的经济规 律。把旅游业列为发展重点的国家或地区，因发生危及旅游业的突发性事件而出现 整体经济的较大损失是一个客观的风险，是符合经济规律的风险。 （4） 外界变化对本地旅游业影响大，以至影响经济总体。市场经济是开放型 经济，一个国家或地区的经济系统与外界不是隔绝的，外部情况变化必然导致一个 国家或地区经济情况的相应波动。一个国家或地区的各个行业都有不同程度的对外 依存度，旅游业是一个对外依存度比较高的行业。旅游业对外依存度高，对旅游目 的地而言，一方面意味着可以较高效率和较大数量地引发外部经济要素的流入，一 方面也意味着本地经济发展会受到其他地方的掣肘。这种开放和对外依存在带来收 益的同时，也存在风险。 （5） 旅游业敏感但不脆弱。世界旅游业 50 多年来的年均增长速度高于世界经 济整体增长速度，虽然期间多次受到不利环境的影响，但没有出现过深度衰退，至 今仅出现过两次负增长，并且次年迅速恢复增长。2001 年，受“911”事件和世界 经济不景气的影响，国际旅游人数下降 0.5%，但是在依然多灾多难的 2002 年，仍实 现了 3%的增长，恢复能力超出人们的预期27。 旅游景区上市公司的行业特征是包含在整个旅游行业的特征之内的。 旅游景区上市公司所从事的营运活动主要是以旅游资源开发、旅游基础设施建 设、旅游配套服务和旅游、环保产品开发、生产、销售为生产成果的生产活动。由 于旅游景区上市公司消费者的特殊性、旅游产品的特殊性、旅游资源的特殊性， 而 使旅游企业运营过程具有“拟实”性， 它所提供的产品以服务为主，因此， 产品 具有无形性， 并且生产与消费同时存在28。这些特性使得旅游景区上市公司的经营 活动与一般的工业企业具有很大的区别，对于旅游景区上市公司的财务分析指标选 取也应该具有适应其特点的一面。与工业企业相比，在资金占用、资金的周转过程、 费用和成本的构成等方面，主要特点有： 15 （1） 生产成果没有实物形态。旅游景区上市公司的生产成果是提供服务，不能 形成存货，其生产过程就是消费过程，工业企业相应的指标就不适用。旅游景区上 市公司接受委托，提供旅游者的旅游服务，生产就宣告完成，就可以确认营运收入。 而对于工业企业，在会计核算过程中必须先计算生产成本，划分为产品成本与产成 品成本、产成品成本与销售成本。商品经济的发展使产品生产与消费环节分离。工 业企业的生产必须经过销售环节才能确认收入，实现产品价值，完成一个资金循环。 （2） 投资直接形成固定资产，投资项目的造型庞大，地点固定，又具有不可 分割性。就微观经济投资而言，一个旅游景区上市公司的投资周期，主要由投资决 策期、投资建设期(即投资实施期)和投资回收期三个阶段构成。通常，投资决策期应 予以合理保证，以便对投资进行充分审慎的研究论证，避免仓促拍板上马；投资建 设期要力争缩短，以加快建设速度；投资回收期则要快，以尽快收回投资，从而实 现良性循环。另一方面，一般情况下旅游景区上市公司没有明显的建设期，即使在 开始建设的第一年也可以接待游客创造效益。而一般的工业项目的建设投资均集中 在建设期，建成后开始投入生产。另外旅游景区规划项目建设的初期投入可以不必 太大，在建设期创造效益，并以创造的效益投入项目的建设，实行滚动发展的模式。 （3）收益不确定性大。预期获得经济效益是所有经济活动的普遍要求。对旅游 景区上市公司的投资，一般都是在预测的期望值高于银行信用利率的基础上做出决 策的，但实施的结果却往往差强人意。不能保值、增值，甚至发生亏损而不能收回 投资的风险是存在的。旅游景区上市公司投资收益的不确定性，与投资活动涉及面 广、影响因素多、投资周期长密切相关。具体分析起来，形成旅游景区上市公司投 资收益不确定性大的特点，有下列诸多因素： 旅游景区上市公司投资决策是建立在历史数据基础上的做出的判断，而未来 的情况是多变的，历史数据的保守性和市场预测的局限性不可能全面反映未来时期 的变化。因此，旅游景区上市公司投资活动从计划之初便埋下了不确定性因素。 受“供给时滞效应”的影响。旅游需求效应是伴随着旅游投资活动产生的， 而旅游供给是要待旅游上市公司的固定资产形成之后与流动资金结合方能实现，供 给效应总是滞后于需求效应，形成所谓的“供给时滞” 。如果旅游景区上市公司投资 完成后，旅游者消费偏好已经发生改变，那么就会造成投资收益不能按原有目标实 现，因此造成旅游景区上市公司投资收益不确定性。 （4） 财务评价中对市场的分析和预测具有很强的复杂性。旅游景区上市公司 的业绩有明显的季节性，同时要受到社会、环境等多种因素的影响，表现出极强的 敏感性。因此，旅游景区上市公司的游客规模是逐年变化的，而每年的增长率又有 所不同，因此又具有波动性的特点。旅游景区上市公司的市场分析和预测有其自身 的特殊性，如对客源市场的预测相当于工业企业设计规模的预测，但旅游景区上市 公司的游客规模又与工业企业的设计规模有较大的区别。因为工业企业按一定的设 16 计规模投入后，在没有扩建之前，就按此规模一直生产下去。另外，在市场分析和 预测中，对旅游上市公司的旅游消费水平的预测也较工业企业复杂。游客的消费水 平相当于工业产品的单价，工业产品的单价较容易确定，而旅游消费水平的确定要 涉及到许多复杂因素，它不仅要考虑到游客的承受能力，还与当地的经济形势乃至 国家大环境的经济形势有关；它不仅要对当前游客的消费水平进行详细的调查，还 要对将来游客消费水平进行合理的预测。因此旅游景区上市公司财务分析的市场分 析和预测具有复杂性。 3.2 旅游景区上市公司一般财务分析指标的选取原则 鉴于该财务分析指标服务对象为旅游景区上市公司，服务目的为加强企业管理、 行业管理、企业收购兼并和投资过程中对目标公司的财务判断，本文拟设计的指标 体系应遵循以下原则。 完备性原则。指标体系应涵盖旅游景区上市公司的诸多方面，满足政府部门对 旅游景区上市公司实行有效监督调控的目的，各方面利益主体对财务信息的需要。 可行性的原则。财务分析应当易于操作，原始数据应当可以通过公开途径获得， 能够及时搜集到准确的数据，信息的获取成本低。 科学性原则。财务指标的选择方法应以科学的理论为指导，以旅游景区的财会 实际工作为基础。 重要性原则。财务指标反映的内容应对改进内部管理有重要的应用价值。 有效性原则。财务指标的设立应符合国家有关法律法规以及有关财经制度。指 标体系要能真实反映公司财务状况，并能为使用者提供准确无误的信息。 可比性原则。财务指标计算依据的基础应与财务核算的其他业务核算衔接。指 标体系所选指标的分类、计量方法、口径应相互统一可比，包括不同时期同一公司 的纵向对比和同一时期同一