毕业设计（论文）-我国白酒上市公司股利分配研究.doc

西南财经大学天府学院 我国上市公司股利分配研究西南财经大学天府学院2013届本科毕业论文（设计）论文题目： 我国白酒上市公司股利分配研究 学生姓名： 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 2013 年 3 月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：财务管理作者学号：40905735_年_月_日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称我国白酒上市公司股利分配研究论文（设计）来源自选论文（设计）类型A导 师柳玉寿学生姓名陈玲利学 号40905735专 业财务管理一、设计目的： 股利分配是我国上市公司重要的财务内容，也是对投资者的回报方法之一。对我国上市公司股利的分配不仅有理论上的意义，更有现实意义。 在这篇论文中，我们主要是对我国白酒行业的股利进行分析。近年来，白酒行业发展迅速，行业利润也很可观。因此选取了白酒行业14家上市公司进行分析研究，简要分析我国白酒上市公司股利分配政策的形成及原因，以及对白酒类上市公司股利分配行为的建议。二、思路与预期成果：很多专家学者近年来都对上市公司股利分配进行了研究，但是对白酒行业股利分配的研究却很少。所以我决定对白酒类上市公司的股利分配进行研究。 我将通过选取的14家白酒类上市公司的相关数据进行研究，得股白酒类上市公司股利分配政策的波动，趋势，以及原因，希望能为我国白酒类上市公司合理的进行股利分配提供一定的参考。三、选题的可行性分析： 我们可以获得相关行业的行业政策，政府政策，以及相关的财务数据来进行研究和分析，并得出结论。四：任务完成的阶段、内容及时间安排：2012年10月20日前：开始阅读文献2012年11月10日前：完成开题报告2012年12月10日前：完成文献综述2013年 1 月10日前：完成论文的粗纲2013年 3 月10日前：完成论文终稿并打印成册，上交论文准备答辩五、资料收集计划： 可以通过相关财务软件（如大智慧）和一些网站（新浪财经）获得近年来我国白酒类上市公司的发展状况，盈利状况，以及鼓励分配情况。其次借鉴其他专家学者关于我国上市公司鼓励分配政策的研究结果，研究方法，以及我国企业配股财务标准研究的结果，论证自己的论文结果。六、完成论文所具备的条件和优势：作为财务管理专业的学生，曾经学过的专业知识给写作提供了扎实的理论基础。同时，以前也有专家对我国上市公司鼓励分配进行过研究，虽然没有对白酒行业研究过，但是可以借鉴他们的一些成果和结论。再次，学校丰厚的图书资源和网络资源，能够让我们找到足够的资料进行论文的写作。 指导教师签名： 日期：2012年11月2日论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要股利分配政策，是上市公司将税后净利润在对股东回报和公司留存之间进行一定比例分配的策略。不仅是相关利益者关注的重点，也是财务管理决策之一，更是投资者决策的重要依据，还关系到股票价格及资本结构等方面。因此一个合理的、稳定的股利政策是非常重要的。本文从白酒行业上市公司中选取了16家上市公司为例，分析我国白酒上市公司股利分配的现状和特点，以及影响我国白酒行业股利分配政策的因素。关键词：白酒上市公司；股利分配；现金股利；影响因素AbstractDividend distribution policy, a listed company after the net profit in the shareholder returns and a certain proportion of the retained between distribution strategy . A listed company after the net profit in the shareholder returns and a certain proportion of the retained between distribution strategy . Therefore a reasonable, stable dividend policy is very important. This paper from the liquor industry listed companies from 14 listed companies as an example, Analysis our country liquor listed co- many of dividend distribution situation and characteristics, And the influence of liquor-making industry in China dividend distribution policy factors.Key words: Liquor listed company dividend distribution Cash dividends influencing factor目 录一、前言1（一）、股利分配的重要性1（二）、我国上市公司股利分配形式2二、我国白酒上市公司行业上市公司发展现状2三、我国白酒上市公司股利分配政策的特点4（一）、股利分配形式多种多样4（二）、股利支付倾向于现金分红方式4（三）、股利支付率较高5（四）、我国白酒上市公司股利分配的稳定性和连续性71、我国白酒上市公司股利分配的稳定性72、我国白酒上市公司股利分配的连续性7（五）、公司相互间股利分配差额较大8四、影响我国白酒上市公司股利分配的因素9（一）、影响我国白酒上市公司股利分配的内部因素9（二）、影响我国白酒上市公司股利分配的外部因素121、宏观经济与政策变化影响白酒上市公司股利分配政策122、财务管理目标难以值得股利分配政策12五、结论13文献综述14参考文献22致谢24一、前言（一）、股利分配的重要性股利分配是我国上市公司财务报表中的重要内容，不仅是许多财务人员研究的对象，还是对投资者的一种回馈方式。研究我国上市公司股利分配不仅有理论上的意义，更有现实意义。一个公司适当的股利分配，不但牵涉到投资者的切身利益，而且还能提升公司形象，有助于企业的发展。从公司的财务报表中可以看出股利分配对于多数企业来说，是一项支出，股利分配牵涉到公司对其取得的利润，是进行分配还是用于再投资。如果是分配，那么分配比例是多少？以什么形式进行股利支付，如何达到股东财富最大化的同时保证公司利益。近年来，有不少的专家都对中国上市公司的股利分配进行了研究，但是每个行业都有自己的特点，尤其是对白酒行业的研究更少。但是近年来我国白酒行业发展非常的迅速，因此选取白酒类上市公司的股利分配来进行研究也是非常有必要的。上市公司将企业盈利在留存收益与股利支付之间进行分配的行为就是股利分配，主要是研究公司是否发放股利，发放多少股利以及以何种形式发放股利 乔海燕、刘成禄，浅析股利分配政策，新西部（下旬）：理论版，2011年02期。股东在他所拥有的投资的公司取得的相应利润即股息与红利的总和就是股利。主要有现金股利和股票股利。（二）、我国上市公司股利分配形式我国的股利分配形式也是多种多种多样的：现金分红；金分红+股本股利；现金分红+资本公积金转增资本；现金分红+资本公积金转增资本+股本股利；资本公积金转增资本；现金分红+股本股利；资本公积金转增资本+股本股利；不分红不转增。在大多数要进行股利分配的上市公司中，现金分红的比重相对要大一些。不分红不转增的现象也在逐渐减少了。我国上市公司的股利分配在很大程度上被管理者的意愿影响着，在这个方面与国外的上市公司是有差别的。其次，股利分配的时间也是有限的，股利一般一年分配一次。本文也对股利分配的连续性、稳定性进行研究分析，同时也会对公司相互之间的异同进行分析。由于自身能力有限，因此对于我国白酒行业上市公司股利分配中存在的问题不提出相关的解决方案。二、我国白酒上市公司行业上市公司发展现状中国的股票市场还不够特别成熟，也没有投资者特意的去分析公司的股利分配来为自己的投资做决策。但是股利分配与上市公司的规模大小、资本结构，净利润，股利总额都有很大的关系，因此这也是值得我们研究的。本文主要是对我国白酒行业上市公司股利分配进行研究，所以需要对我国白酒行业的发展现状进行了解。我国白酒行业是有着悠久的历史的传统行业，尤其是近年来，我国白酒行业的价格全面飘升，业绩大幅上涨，利润也跟着上涨，现金股利分配也逐年上涨，成为市场上不可多得的亮点。因此对其股利分配的特点进行分析，并对其影响因素进行研究是有可行性的。本文选取了白酒上市公司中的16家公司进行研究，这些公司之间相互竞争，也存在合作，有不少的联系。2011年，白酒行业是飞速发展的的行业之一，价格不断上涨，品牌多样化，也渐渐脱离了副业，增加自己的主营业务收入。根据这些上市公司公布的数据统计来看，在近几年白酒行业不管是价格，销售量，还是利润方面，都是呈增长趋势。从中国情报网上中得到的资料，2010年我国白酒类行业销售收入为2421.62亿元，同比增长30.33%；2011年，白酒类行业销售收入为3746.67亿元，同比增长40.25%。而且在持续增长男性人数以及16-60岁人数都是白酒消费的主要群体。近年来，中国城乡居民收入稳步上升，为白酒消费奠定了坚实基础。从2008年2011年，我国已经公布的各项财务指标来看，我国白酒上市公司的净利润增长幅度都比较大，基本在30%以上，2008年净利润增长率为31.5%，2009年为35.7%，2010年为31.8%，而2011年是飞速发展的一年，达到了70.96%。中国的股利分配，尤其是现金股利分配与企业的净利润有着密切的关系，我国白酒行业的股利分配一般情况又是以派现为主。我国白酒行业上市公司的现状以及未来发展情景都是很可观的的。探讨我国白酒行业上市公司的股利分配不仅有利于我国白酒类上市公司更好的发展，还能给投资者投资提供一定的参考价值 胡聪，我国上市公司股利分配存在的问题探讨，知识与创新，2008年第7期。三、我国白酒上市公司股利分配政策的特点（一）、股利分配形式多种多样我国上市公司分派股利形式有：现金股利，股票股利，资本公积金转增股本、盈余公积转增资本等。但是不少上市公司不进行单一形式的分配，而是把多种分配形式进行混合，总体来讲，虽然很多公司派现比率不高，但是近年来还是有所上升。比起国外主要的派现，中国的上市公司一般是多种分配形式混合分配。从原红旗的上升公司股利政策分析（财经研究）中，可以看出我国上市公司一开始就比较偏爱股票股利，并且股票股利的支付水平也比较高。但是从华西证券等网站统计的数据来看，我国白酒上市公司股利分配更倾向于混合型分配，而且现金分红的比重在逐年上升。（二）、股利支付倾向于现金分红方式表1 2007年-2011年我国白酒上市公司的股利分配形式现状分配形式2011年2010年2009年2008年2007年现金分红50%56.25%68.75%56.25%37.5%现金分红+资本公积金转增资本12.5%6.25%12.5%现金分红+资本公积金转增资本+股本股利6.25%资本公积金转增股本6.25%现金分红+股本股利6.25%6.25%6.25%资本公积金转增资本+股本股利不分红不转增31.25%31.25%37.5%37.5%43.75%注：表中数据由深交所、上交所、华西证券相关数据整理得出。从上面的表格中能够看到近5年中国白酒类上市公司股利分配形式一般采用混合制股利分配形式。但是其中多数企业还是采用现金股利分配和不分配的形式，采用派现这种政策分配的公司还是占大部分。不派现不转增的比率有所下降。虽然我国大部分上市公司的股利分配形式逐渐走向多元化，但是中国白酒行业的还是更愿意采用派现这类直接反馈投资者的方式。（三）、股利支付率较高股利支付率反应的是现金股利的情况，恰当的股利支付率能够让投资者更有投资欲望。但是股利支付率究竟多少是合理的，不同行业不同地区的标准都是不同的。在2005年的时候，国外上市公司股利支付率的平均水平为45%，而中国的上市公司股利支付率的平均水平约为30%。在2009年的时候，我国上市公司平均股利支付率为22.38%，只有国际水平的一半，我国白酒行业的股利支付率也不高，与我国其他企业的情况差不多。表2是我国16家白酒行业近5年股利支付率的现状。表2 我国白酒上市公司2007年-2011年股利支付率年 份2011年2010年2009年2008年2007年股利支付率30%/家67765股利支付率10%-30%/家64433股利支付率10%/家01210股利支付率年平均值23.37%24.63%28.37%26.81%25.12%注：表中数据由深交所、上交所、华西证券提供的有关数据整理得出。从表中数据来看，中国白酒行业在近5年来的股利支付率的均值在25.66%左右，但是从上图中可以看出近5年的平均股利支付率并不稳定。其中大部分是现金股利。我国白酒行业上市公司股利支付率接近于于国内平均水平，但是却比某些行业高出许多。所以，我国白酒行业上市公司股利分配情况存在严重的高额派现现象。（四）、我国白酒上市公司股利分配的稳定性和连续性1、我国白酒上市公司股利分配的稳定性股利是公司对投资者的一种反馈，相对稳定的股利分配更有利于公司的利益。许多公司的股利分配随意性很大，既不稳定，也不连续，更加不在意投资者的想法，就算是某些连续派现的公司在不同的年份，分配也是不均衡的。很多二级市场比较欢迎送股，而反感派发现金。但是股权越是集中的企业，越是发放现金更多。我国白酒行业上市公司更倾向于现金股利分配政策。其他的分配方式相对较少。例如，2011年只有古井贡酒（10股转增10股派4.5）和洋河股份（10股转增2股派15）；2010年贵州茅台（10股送1股派23）和洋河股份（10股转增10股派10）。这个研究发现，中国白酒行业的股利分配与一些经济学推论存在一些特殊的现象。2、我国白酒上市公司股利分配的连续性表3中反映了我国白酒上市公司股利分配的连续性和稳定性。表3 我国近5年我国白酒上市公司股利分配连续性现状股利分配连续性连续5年分配连续4年分配连续3年分配连续5年不分配连续4年不分配连续3年不分配上市公司数/家721211注：表中数据由新浪财经、华西证券提供的有关数据整理得出。从表3中可以看出，我国连续3年以上都有分配鼓励的共有10家公司。其中，连续5年分配的有7家公司，占43.75%，这说明我国白酒行业上市公司的股利分配政策具有相对的连续性。通过对比其他上市公司的股利分配，我国白酒行业更倾向于派现这样的分配政策，其他的分配方式虽然也有，但是相对较少。（五）、公司相互间股利分配差额较大近年来，中国证监会注意到上市公司利用股利分配政策进行“圈钱”活动，2006年发布的新规定，中国证监会为了规范上市公司的配股行为，提出了将现金分红作为上市公司在筹资的必备条件，许多上市公司为了取得配股资格开始对投资者派现 张孝梅，王勇，我国上市公司股利分配现状及政策建议，2011年04期。白酒行业上市公司的现金分红比率具有逐年上升的趋势，而且我国白酒行业上市公司的股利支付率都比国内平均水平高，而且存在上升的趋势。但是，在本次研究中选取的16家白酒上市公司存在派现差额大的情况。在2011年，派现最高的贵州茅台达到10股派39.97，最低的沱牌曲酒和金种子酒派现只有10股派1.8；2010年，贵州茅台10股派23，沱牌曲酒10股派0.6；2009年贵州茅台10股派现11.85，沱牌曲酒派现0.6,2008年贵州茅台10股派11.56，五粮液10股派0.5。就是同一家上市公司，在每年的派现也存在差距比较大的问题。在同一家公司，不同的年份的分配额度也是不同的，例如贵州茅台从2007年的10派8.36增长到2011年的10派39.97；沱牌曲酒从2007年的不分配增长到2011年的10转10派4.5。根据新浪财经，华西证券等提供的财经数据整理得出，像贵州茅台，洋河股份，泸州老窖等一些知名品牌，利润较高的企业派现额也相对较高。四、影响我国白酒上市公司股利分配的因素（一）、影响我国白酒上市公司股利分配的内部因素关于影响中国白酒行业股利分配的内部因素，我国学者胡燕鸿等从不同的角度进行了研究，由于研究对象的时间，选择的样本不同，得出的结论也是不尽相同的。许多上市公司的大股东也是通过股利支付来减少代理成本。吕长江和王克敏（2002）以231家上市公司为分析样本，发现管理层股权比例越低，盈利能力越强，公司股本规模越大，则公司股利水平越高 夏宏强，我国证券市场股利分配研究的文献综述，国际商务财会，2008。唐国琼、邹红（2005）选取每股收益、货币资金、企业负债率、企业流通股比例、企业非流通股比例、企业权益净利率等因素作为影响上市公司现金股利政策的因素，采用多变量回归分析方法研究上市公司现金股利政策的影响因素 唐国琼、邹红，上市公司现金股利政策影响因素的实证研究，财经科学，2005。孙亚云（2006年）选取盈利能力经营业绩、每股经营性现金净流量、资产负债率、股本规模、成长性等因素，通过二元回归逻辑模型分析研究影响我国上市公司股利分配的因素 孙亚云，影响我国上市公司股利分配的因素分析J，金融领域，2006（1）。综合来看，影响现金股利分配政策的内部因素一般包括以下几个方面：资本结构、盈利能力、股权结构、股利发放情况、公司规模等。对于我国白酒行业上市公司而言，同样也是影响股利分配政策的原因。由于白酒行业上市公司本身又有自己的特殊性，所以与其他行业也是不尽相同的。由于个人能力有限，所以本文对影响中国白酒行业上市公司股利分配的因素进行单变量分析。以下是从公司规模，资本结构，盈利能力来进行分析的。表4 我国白酒行业上市公司公司近5年规模与股利支付率公司规模与股利支付率年数2011年2010年2009年2008年2007年大规模公司公司数量1191077发放股利公司数97864发放股利公司比率81.82%77.82%80.00%85.71%57.14%每股股利支付率均值25.45%26.56%30.30%41%15%小规模公司公司数量57699发放股利公司数24345发放股利公司比率40%57.14%50%44.44%55.56%每股股利支付率均值18.80%22.14%25.17%25%33%注：公司规模大小的区分，在这篇论文中，采用的是目前经常使用的一种方法，总资产自然对数法，本文按照标准，总资产的自然对数值为21.59以上的为大公司，21.59以下的为小公司。从表4中可以看出，规模大的公司发放股利的比率都比规模小的公司要高。而且每股股利支付率也比规模小的公司要高。规模大的公司基本上盈利都相对高些，因此有多的钱来偿还账务，也有钱来进行股利分配。而规模小的公司，很可能正在发展，因此需要资金来周转，而且利润也不是很高，所以没有足够的钱用于股利分配。所以从表中的信息我们得到验证，公司的规模越是大，支付股利回报股东的可能性越大，而且股利支付率也越大。表5 我国白酒行业上市公司近5年资本结构与股利支付率资本结构与股利支付率年份2011年2010年2009年2008年2007年流动比率平均值1.761.771.791.821.77速动比率平均值1.211.191.241.081.19资产负债率平均值46.4744.6742.9940.4340.14股利支付率平均值23.37%24.63%28.37%26.81%25.12%通过表5我们可以看出，股利支付与公司的资本结构是有关的，流动比率与股利支付率成正比；速动比率一般情况是与股利支付率成正比，但是也有特殊情况，比如2008年速度比率下降了，但是股利支付率却在上涨；而资产负债率与股利支付率是成反比的。从这个结论来看，与以前学者研究相符的是股利支付率与流动比率是成正比的，资产负债率与股利支付率成反比。但是速动比率却不是与股利支付率成正比，这点与其他学者的研究是有着差异的，说明我国白酒行业上市公司存在着一定的特殊性。表6 我国白酒行业上市公司近5年盈利能力与股利支付率盈利能力与股利支付率年份2011年2010年2009年2008年2007年净资产收益率平均值19.6814.8715.9313.5414.14每股收益平均值1.581.10.850.620.46股利支付率平均值23.37%24.63%28.37%26.81%25.12%从表6中我们也可以看到，净资产收益率和股利支付率之间并没有特别的关系，在2011年净资产收益率为19.68.但是股利支付率却是23.37%，而2008年净资产收益率为13.54，股利支付率却是26.81%，不过从表中看得出，也不是反比关系。股利支付率却是与每股收益成反比的，不仅是公式推导，表中也可以看出。（二）、影响我国白酒上市公司股利分配的外部因素1、宏观经济与政策变化影响白酒上市公司股利分配政策从众多学者对中国白酒行业股利分配特点可以发现, 如果国家整体经济走势比较好, 国家实行积极的财政政策和稳健的货币政策, 使得白酒上市公司不久在数量上飞速增长，就连规模也不断扩大。在金融业发达的今天，白酒上市公司可以比较方便的从许多渠道获得资金,还可从公司盈利甚至银行贷款发放负债融资性的现金股利, 白酒上市公司发放现金股利的比例出现大幅上涨, 很多公司又派现又送股。但是发展过快的时候, 国家又会出现新的调控政策，紧缩货币政策, 尤其是证券监督部门颁发的有关政策, 则更是直接限制了其股利派现。中国白酒行业上市公司更多的是从市场的价格表现以及企业需求来制定股利分配政策,这样可以抑制大股东通过高额的派现来进行利益侵占的动机,以减少高额派现的现象。2、财务管理目标难以值得股利分配政策根据相关部门的调查统计, 把公司价值最大化作为财务最大化是差不多80%财务管理人员的共同看法，这种财务管理目标认识上的错误, 直接导致混乱管理目标, 但是用利润最大化来经营公司活动的实际上有差不多60%的公司。依据前面的研究分析,虽然选择不进行股利分配的公司在近几年来有所减少, 但是中国白酒行业上市公司的股利分配仍然是不规范的。同时, 利润较高的公司仍然倾向于采用派现的方式来进行股利分配。因为不少公司还是希望在企业内部能够留多一些盈余，这样既能有流动资金扩大自己的项目，也可以用于一些新的项目的投资，同时也需要考虑到公司的长远发展等因素。五、结论总体来看，我国白酒行业上市公司的发展前景还是可观的，其股利分配与一般上市公司相比要较为特殊：股利分配主要是采用的混合分配形式，现金分红的比率在不断上升，不分配的比率在逐渐下降；股利政策的连续性和稳定性都比较好；但是同行业之间的股利分配差额比较大，通过对股利分配影响因素的分析，可知公司的净利润、每股收益，非流通股的比例、上一年现金股利支付额、股利支付率等都是影响我国白酒行业上市公司股利分配的原因。文献综述摘要：股利分配政策，是上市公司将税后净利润在对股东回报和公司留存之间进行一定比例分配的策略。是相关利益者关注的重点，也是财务管理决策之一，也是投资者决策的重要依据，还关系到股票价格及资本结构等方面，因此一个合理的、稳定的股利政策是非常重要的。本文从白酒行业上市公司中选取了14家上市公司为例，分析我国白酒上市公司股利分配的现状和特点，以及影响我国白酒行业股利分配政策的因素。关键词：白酒上市公司；股利分配；现金股利；影响因素前言：股利分配是我国上市公司重要的财务内容，是许多财务人员研究的对象，也是对投资者的回报方法之一。研究我国上市公司股利分配不仅有理论上的意义，更有现实意义。上市公司合理的股利分配级关系到股东的经济利益，也关系到公司未来的发展。股利分配对于多数企业是一个主要的现金流出项目，股利分配主要涉及公司对其收益进行股利分配还是用于再投资。如果是分配，那么分配比例是多少？以什么形式进行股利支付，如何达到股东财富最大化的同时保证公司利益。近年来，有不少的学者都对我国上市公司的股利分配进行了研究，但是每个行业都有自己的特点，尤其是对白酒行业股利分配股利分配的研究却很少。而且近年来我国白酒行业发展非常的迅速，因此选取白酒类上市公司的股利分配来进行研究。所谓股利分配是指上市公司上市公司将企业盈利在留存收益与股利支付之间进行分配的行为，主要是研究公司是否发放股利，发放多少股利以及以何种形式发放股利。股利是股息与红利的总和，是指股东依靠其所拥有的公司股份从公司分得的利润。主要有现金股利和股票股利。我国的股利分配形式也是多种多种多样的：现金分红；金分红+股本股利；现金分红+资本公积金转增资本；现金分红+资本公积金转增资本+股本股利；资本公积金转增资本；现金分红+股本股利；资本公积金转增资本+股本股利；不分红不转增。在大多数要进行股利分配的上市公司中，现金分红的比重相对要大一些。不分红不转增的现象也在逐渐减少了。由于我国的上司公司跟国外也有所差别，我国的股利分配很大程度上受股东意愿影响。其次，股利分配的时间也是有限的，股利一般一年分配一次。本文也对股利分配的连续性、稳定性进行研究分析，同时也会对公司相互之间的异同进行分析。由于经验的不足，因此对于我国白酒行业上市公司股利分配存在的问题不提出相关的建议和解决方案。正文：一、 我国白酒行业发展现状本文研究的是我国白酒行业上市公司股利分配政策，因为需要对我国白酒行业的发展现状进行了解。我国白酒行业是有着悠久的历史的传统行业，尤其是近年来，我国白酒行业的价格全面飘升，业绩大幅上涨，利润也跟着上涨，现金股利分配也逐年上涨，成为市场上不可多得的亮点。因此对其股利分配政策的政策特点进行分析，并对其影响因素进行研究是有可行性的。本文选取了白酒上市公司中的14家进行研究，这些公司之间相互竞争，也存在合作，有不少的联系。2011年，白酒行业是飞速发展的的行业之一，价格不断上涨，品牌多样化，也渐渐脱离了副业，增加自己的主营业务收入。根据这些上市公司公布的数据统计来看，在近几年白酒行业不管是价格，销售量，还是利润方面，都是呈增长趋势。从中国情报网上关于2012-2016年中国白酒行业市场现状研究及投资咨询报告中得到数据，2010年，我国白酒制造行业销售收入达到2421.62亿元，同比增长30.33%；2011年，白酒制造行业销售收入达到3746.67亿元，同比增长40.25%。而且作为白酒消费主要群体夫人男性人数以及15-64岁人数都保持增长趋势，近年来，我国城乡居民收入稳步上升，为白酒消费奠定了坚实基础。从2008年-2011年，我国已经公布的各项财务指标来看，我国白酒上市公司的净利润增长幅度都比较大，基本爱30%以上，2008年净利润增长率为31.5%，2009年为35.7%，2010年为31.8%，而2011年是飞速发展的一年，达到了70.96%。我国的股利分配，尤其是现金股利分配与上市公司的净利润有着密切的关系，我国白酒行业的股利分配又以现金股利为主。我国白酒上市公司的现状以及未来发展情景都是很可观的的。探讨我国白酒上市公司的股利政策不仅能够促进我国白酒上市公司更好的发展，也能给投资者进行投资提供一定的参考价值。二、 我国白酒上市公司股利分配政策的特点（一）、股利分配形式多种多样很多上市公司实行混合股利分配形式或单纯股票股利形式，现金鼓励形式比例不高，但是呈逐年上升趋势。在国外，现金股利是主要分配形式，而我国公司则更多的是采取混合形式。从原红旗的上升公司股利政策分析（财经研究）中，可以看出我国上市公司一开始就比较偏爱股票股利，并且股票股利的支付水平也比较高。但是从华西证券等网站统计的数据来看，我国白酒上市公司股利分配更倾向于混合型分配，而且现金分红的比重在逐年上升。（二）、白酒上市公司股利分配连续性与稳定性股利作为对公司投资者的一种补偿，保持相对稳定的股利政策更有利于公司的利益。由于不注重投资者的利益，大多数上市公司的股利分配政策缺乏连续性和稳定性，股利分配的制定和实施缺乏远见，随意性很大，即使是一些连续派现的公司在不同的年份，分配也是不均衡的。从华西证券给出的相关数据整理得出，我国白酒行业连续3年以上分配股利的公司10家，其中连续5年分配的有6家公司，占43. 48%，而且相对比较均衡，这说明我国白酒类上市公司的股利分配政策具有相对的连续性和稳定性，与其他学者的研究结果有一定的差异。很多二级市场比较欢迎送股，而反感派发现金。但是股权越是集中的企业，越是发放现金更多。我国白酒行业上市公司更倾向于现金股利分配政策。其他的分配方式相对较少。例如，2011年只有古井贡酒（10股转增10股派4.5）和洋河股份（10股转增2股派15）；2010年贵州茅台（10股送1股派23）和洋河股份（10股转增10股派10）。这个研究发现，我国白酒行业上市公司的股利分配与一些经济学推论存在一些特殊的现象。（三）、公司相互间股利分配差额也比较大近年来，中国证监会注意到上市公司利用股利分配政策进行“圈钱”活动，2006年发布的新规定，中国证监会为了规范上市公司的配股行为，提出了将现金分红作为上市公司在筹资的必备条件。许多上市公司为了取得配股资格开始对投资者派现。白酒行业上市公司的现金分红比率具有逐年上升的趋势，而且我国白酒行业上市公司的股利支付率都比国内平均水平高，而且存在上升的趋势。但是，在本次研究中选取的14家白酒上市公司存在派现差额大的情况。在2011年，派现最高的贵州茅台达到10股派39.97，最低的沱牌曲酒和金种子酒派现只有10股派1.8；2010年，贵州茅台10股派23，沱牌曲酒10股派0.6；2009年贵州茅台10股派现11.85，沱牌曲酒派现0.6,2008年贵州茅台10股派11.56，五粮液10股派0.5。就是同一家上市公司，在每年的派现也存在差距比较大的问题。根据新浪财经，华西证券等提供的财经数据整理得出，像贵州茅台，洋河股份，泸州老窖等一些知名品牌，利润较高的企业派现额也相对较高。（四）、不分红不分配现象在减少上市公司可以通过市场向投资者募集发展所需要的资金，投资者则通过对 上市公司的投资而获得回报，这样市场才能可持续发展。但是我国上市公司普遍存在不分红不分配的现象。但是我国白酒类上市公司的不分配现状在逐年改善，2007年不分配所占比重是46.15%，2008年是30.77%，到2011年降低到了20.07%。三、 股利分配的影响因素我国上市公司股利分配的影响因素是多方面的。魏刚（2000年）从代理理论的角度指出，股利支付时上市公司大股东减少代理成本的一种途径。吕长江和王克敏（2002）以231家上市公司为分析样本，发现管理层股权比例越低。盈利能力越强，公司股本规模越大，则公司股利水平越高。唐国琼、邹红（2005）选取每股收益、货币资金、企业负债率、企业流通股比例、企业非流通股比例、企业权益净利率等因素作为影响上市公司现金股利政策的因素，采用多变量回归分析方法研究上市公司现金股利政策的影响因素。孙亚云（2006年）选取盈利能力经营业绩、每股经营性现金净流量、资产负债率、股本规模、成长性等因素，通过二元回归逻辑模型分析研究影响我国上市公司股利分配的因素。上面的研究都是从公司财务数据的角度来分析的，但是有的学者开始从控股股东的利益出发，重新研究影响股利分配的因素。王化成、李春林和卢闯（2007）从控制人的概念出发，以控股股东的经济性质、所有权与控制权的分离度以及集团控制性质作为控股股东的特征变量来研究控股股东对上市公司现金股利分配倾向和分配力度的影响。以2002-2003年作为研究区间，进行实证研究，结果表明控股股东具有集团控制性质的上市公司其分配倾向和分配力度均显著低于没有集团控制性质的上市公司；所有权和控制权的分离程度越高，股利分配倾向和分配力度则越低。高雷和张杰（2008）以深市和