（国际贸易学专业论文）金融结构与产业结构协调发展研究.pdf

摘要 一个发达的金融系统可以减少信息和交易成本，分担和管理风险，这 对于储蓄、投资决策和经济增长是至关重要的。而不同的金融体系结构、余融 工具结构、金融市场结构和金融机构结构等，对于信息、交易成本和风险的影 响是不同的。因此，金融结构是研究金融如何影响经济增长的理想切入点。 产业结构属于产业经济学研究中的中观领域，国内外的学者对产业结构理 论研究比较注重于产业结构的优化如何作用于经济增长。产业结构是经济结构 的核心组成部分，是最基本的结构形态。产业结构调整，无论是改善产业间量 的比例关系，还是提高产业结构的质量；无论是采取以投资倾斜为主的增量调 整，还是采取以资源再配置为主的存量调整；无论是物质资本形成，还是人力 资本形成，都离不开资金，离不开金融中介。我国的产业结构优化调整与金融 支持密不可分，金融支持模式的选择很大程度上左右着我国产业结构优化调整 的步伐。只有通过金融支持推动产业结构调整，才符合我国国民经济运行的实 际情况，才是抓住了问题的关键，才能够最终达到产业结构优化调整的目的。 本文研究金融结构与产业结构协调发展本文共分六章：第一章为绪论， 主要介绍论文的选题背景及研究意义，国内外的研究状况，论文的研究思路、 方法和创新之处；第二章为理论综述，详细阐述了金融结构和产业结构的经典 理论及相关理论演进情况；第三章介绍金融结构与产业结构的基本关系，本文 着重研究金融如何通过本身结构的优化来促进产业结构的升级，并公式推导验 证产业结构调整中的金融支持作用：第四章以北京市为例对金融与产业结构的 协调性进行实证研究；第五章是对北京市金融与产业结构演变过程的比较分析； 第六章提出金融与产业结构当前存在的突出问题以及政策建议。 关键词：会融结构；产业结构；金融中介； 金融市场 a b s t r a c t a ne f f i c i e n tf i n a n c i a ls v s t e mc a nr e d u c et h ec o s to fi n f b r n l a “o na n dt r a d e ，s h a r ea n d m a n a g et h e “s k ，i ti sa l s oi m p o r t a n tf o rs a v e ，i n v e s t m e n ta n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h ed i f i e f e n tf i n a n c i a ls y s t e ms t m c t u r e ，“n a n c i a it o o i ，f i n a n c i a lm a r k e ts t r u c t u r ea n d t h ef i n a n c i a li n s t i t u t i o ns t r u c t u f ca f f c c ti h ec o s to fi n f 0 咖a t i o na n dt r a d ed i f f e r e n t i v t h e r e f o r e ，i ti sag o o dw a yt or e s e a r c hc h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c ea n de c o n o m i c d e v e l o p m e n lb yt h em e l h o d0 fr e s e a r c h j n gf j n a n c j a ls t 兀l c t u r e t h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r eb e l o n g st ot h em i d s tr e s e a r c ho fi n d u s t r j a le c o n o m y ，t h e d o m e s t i ca n de x t e m a ls c h o l a rp a ym o r ea t t e n t i o nt ot h er c l a t i o n s h i pb e t w e e n i n d u s t r i a ls t n i c t u r ca n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t i n d u s t r i a ls t c t u r ci st h ec o r cp a r to f e c o n o m i cs t n l c t u r et h a ti st h eb a s e ds t n l c t u r ef o 咖t h ea d i u s t m e n to fi n d u s t r i a l s t m c t u r cc a nn o ti o s et h es u p p o r to ff u n da n df i n a n c i a li n t e m i c d i a r i e s ，n om a t t e r i m p r o v i l l gi h ei n d u s t r i a lp r o p o n i 曲，o re n h a n c j n gl h eq u a l i t yo fi n d u s l r i a ls t 邝c t u r c ； n om a t t c ru s i n gi n c r e m e n ta d j u s t m e n tb a s e do ni n v e s t m e n ti n d i n e ，o ru s i n g c 0 衄a t u m la d i u s 捆1 e n tb a s o do n 聪s o u r c ef c s t a c i n g ；n om a t c c rm el o 册i n go fm a e “a i c a p i t a l ，o r 也ef o n l i i n go fh u m a nr e s o u r c c f i n a n c es h o u i ds u p p o r tt h ei n d u s t r i a l a d j u s t i n e n t ，i ti sd e c i d e db yd o m e s t i ce c o n o m y ，f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti st t l ek e v p b l c mt 0m a k et h ea i mo fi n d u s 埘a la d j u s t m e n tc o m et e t h j st e x fs t u d i e st h eh 删叩j o u sd e y e l o d 埘c n b e f w e 如i i n a n c j a ls t r u c t h f e 彻d i n d u s t r i a ls t n l c t u r c t k st e x ti sd i v i d e di n t os i xc h a p t e 砖：c h a p t c ro n ei si n t r o d u d i o n ， i n c l u 曲鸩t h ct h e s i sb a c k g r o u n da n dr e s c a r c hm e a i l i n g ，d o m t i ca n dc x t c m a lr c s e a r c h ； c h a p t e rt w oi so v e r v i e w ，d e t a i l c dc l i b o r a t e dt h ec l 弱s i ct h c o f i e so ff i n a n c i a ls t m c t u r c 趾di n d u s t r i a ls t m c t u r e ；c h a p t e rt h r c c ，i n t 刚u c et h eb a dr e i a t i o n s h i pb c t 、e e n f 遍卸d a ls t n i c t u f ea l l dj n d u s t r i a ls t n i c l u f e ；a l a p t e rf o u rc h o cp c l 【i n gt or 姻e a r c h f i l r n l e r ；c h a p t e ff i v ei sd o l i t i c a la d v 妣 叠【e y w o r d ：f i n 柚c i a ls t m c t u r e ；i n d u s t r i a ls t n l c t u 陀；f i n 卸d a li n t c m e d i a r i c s ； f i n a n c i a lm a r k e t 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京工业大学或其它教育 机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 虢举一魄出l 关于论文使用授权的说明 本人完全了解北京工业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部 或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：导师签名：蛮曼曼型三日期：2 笪：& 第1 章绪论 1 1 论文的选题背景及研究意义 1 1 1 论文的选题背景 1 1 1 1 金融结构背景 一个发达的金融系统可以减少信息和交易成本，分担和管理风险，这 对于储蓄、投资决策和经济增长是至关重要的。而不同的金融体系结构、金融 工具结构、金融市场结构和金融机构结构等，对于信息、交易成本和风险的影 响是不同的。因此，金融结构是研究金融如何影响经济增长的理想切入点。 国外经济学家对金融结构的研究始于2 0 世纪5 0 年代。约翰g 格利和 爱德华s 肖分别于1 9 5 5 年和1 9 5 6 年合作发表了经济发展中的金融方面 和金融中介机构与储蓄一投资过程两篇文章，阐述了金融与经济的关系、 各种金融中介机构在储蓄一投资过程中的作用等问题；雷蒙德w 戈德史密斯 也于1 9 5 5 年发表了发达国家的金融结构与经济增长一关于金融形态的比较试 验一文。这些文章为金融结构研究拉开了序幕。 我国自上世纪5 0 年代中期以后到1 9 7 9 年这时期实行的是高度集中的计 划经济体制。与这一经济体制相适应，中国的金融结构呈现出金融发展初级阶 段的特点，具体体现三个主要特征：内源融资占主导地位，外源融资只起补充 作用：外源融资形式单一，只有唯一的国家银行融资：媳型的封闭型金融。从 1 9 7 8 年起，叶1 国开始了全方位的改革。由于一方面，以城市为中心的现代产业 需要进一步发展，它将比以往任何时候都更多地依靠金融：另一方面，中国的 传统农业将向现代化经济转化。实现这两种发展都需要难以估量的巨额资金， 这不可能全靠经济主体自身的积累，国家财政力量也有限，唯有更多的依靠金 融。1 9 7 9 年以来的经济金融体制改革，彻底打破了传统落后的、单一的金融结 构，使中国金融结构出现了以f 三人变化：从内源融资主导型转向外源融资主 导型；外源融资方式从单一的国家银行融资转为以国家银行融资为主体的间接 融资为主、直接融瓷为辅的格局；从封闭型金融逐渐趋向开放型金融。 融资为主、直接融资为辅的格局；从封闭型金融逐渐趋向开放型金融。 北京i 业人学经济学硕七学位论文 当前，我国金融业正处在一个重要的发展时期。2 0 0 1 年1 2 月1 1 = ： 中国政府签 署的中国加入世贸组织议定书生效，这标志着中国成为世贸组织f 式成员。 近四年来，我国全面履行加入世贸组织的全部承诺，这其中就包括我国于2 0 0 4 年1 2 月1 1 日将允许外资银行在北京等城市开展人民币业务，这标志着我国金融业 对外开放已经进入了一个新的历史时期。 北京是全国的政治、经济、文化、国际交往中心，具备其他城市不可比拟的 优势。有分析人士指出：北京目前已经成为中国金融发展的先锋城市之一，在这 个充满机遇与挑战的金融发展新时期，北京要如何利用首都特有的政策和信息优 势，为中国金融业搭建国际交流与合作的平台，同时如何为自身发展创造良好的 发展环境，这都将影响到中国金融未来发展的全局。 1 - 1 1 2 产业结构背景 产业结构是各产业的构成形式、比例、所处的地位以及相互之间的联系和作 用。产业结构是否合理，决定一个国家和地区的劳力、资本等资源能否有效配置， 以及国民经济能否持续有效地发展。经过5 0 多年的建设，我国已建成庞大的国民 经济体系和工业体系，经济总规模相当可观，但并未真正走上良性发展的道路。 一次又一次的产业结构失衡，迫使我们一次又一次地进行了产业结构调整，国民 经济一直在“失衡一调整一再失衡一再调整”之中波动。 从建国至7 0 年代末期，北京的经济建设始终是以发展大工业为指导思想的。 在这种思想指导下，北京迅速成为我国重要的新兴工业基地，实现了从“消费城 市”向“生产城市”的转变。这种转变的效应是双向的，一方面，为促进经济和 社会的发展做出了重要贡献，但同时也带来经济结构不合理、资源消耗过度、生 态环境恶化等一系列问题，影响了首都功能的发挥。1 9 8 0 年中共中央做出了关于 首都建设方针的四项指示，从8 0 年代初期至9 0 年代中期，是北京经济发展思路和 产业结构调整的酝酿准备期。在充分论证基础上，产生了“首都经济”的概念。 “首都经济”的实质是“推进产业结构升级调整、产业结构优化升级的基本思路 是，发展和完善三、二、一的产业格局，进一步提高第三产业在g d p 中的比 重，同时保持强大的工业。” 9 0 年代是北京产业结构大调整的1 0 年，期间，制造业在g d p 中的比值大幅下 降，第三产业增加值占g d p 的比值快速攀升，1 9 9 5 年北京第三产业增加值首次超 2 第1 荤绪论 过第一产业与第二产业增加值之和。由于9 0 年代后期g d p 的年平均增长率低子9 0 年代前期，特别是本世纪初期，全球性的i t 业不景气对依靠以i t 业为主要拉动力 量的北京高技术产业造成一定负面影响，所以，北京市政府做出了“振兴北京现 代戋4 造业”的决定，北京“现代汽车”快速形成规模生产能力并在全国同类产品 中占有5 的市场份额，即是“振兴现代制造业”的直接结果。 1 1 2 论文的研究意义 产业结构是经济结构的核心组成部分，是最基本的结构形态。产业结构调 整，无论是改善产业间量的比例关系，还是提高产业结构的质量；无论是采取 以投资倾斜为主的增量调整，还是采取以资源再配置为主的存量调整；无论是 物质资本形成，还是人力资本形成，都离不开资金，离不开金融中介。我国的 产业结构优化调整与金融支持密不可分，金融支持模式的选择很大程度上左右 着我国产业结构优化调整的步伐。只有通过金融支持推动产业结构调整，才符 合我国国民经济运行的实际情况，才是抓住了问题的关键，才能够最终达到产 业结构优化调整的目的。 金融作用于产业结构的过程可简述为：金融一影响储蓄一投资一影响资金 流量结构一影响生产要素分配结构一影响资金存量结构一影响产业结构。即金 融活动主要作用于资金分配，进而作用于其它生产要素的分配，而在资金存量 与资金流量的相互作用中，它首先作用于资金流量，进而再作用于资金存量。 经济金融化程度越高，上述作用的传递过程越明显、越有效。金融在产业结构 调整中的作用可归结为：在一定的金融制度下。借助国家产业政策和金融政策， 调节资金的产业投向，优化产业的结构，促进要素投入与要素生产率的提高。 今后的五到十年，是我国经济和社会发展极为重要的时期，对我国在新世 纪的发展至关重要。随着当今国际经济环境的变化和全球性产业结构调整步伐 的加快国际竞争同益加剧，在新一轮世界产业结构大调整中，我国的经济发 展必须加快结构优化升级，继续保持动态比较优势，才能在同新月异的世界经 济大环境中得以生存和发展。 在党的十六届五中全会刚刚通过的“十一五规划纲要”中明确提出要进一 步推进产业结构优化升级：以自主创新提升产业技术水平；加快发展先进制造 京j 业人学经济学顼士学位论文 业：促进服务业加快发展；以自主创新提升产业技术水平。调整产业结构表面 看来主要涉及产业资本( 包括工业资本、商j i p 资本和农业资本) ，实际上与余融 资本关系密切。调整产业结构需要大量的资会，仅靠中央政府投资显然不够， 地方政府财力又十分有限，因而必须做到投资渠道多元化，实现产业资本与会 融资本相结合。因此，对产业结构调整中的金融支持模式进行分析研究，具有 重要的现实意义。 1 2 国内外研究状况 国外学者很少研究金融结构与产业结构之间关系，他们更多的研究金融结 构与经济增长之间的关系，或产业结构与经济增长的关系。经济学家对金融结 构的研究始于2 0 世纪5 0 年代。1 9 5 5 年和1 9 5 6 年美国两位经济学家约翰g 格 利和爱德华s 肖合作发表了经济发展的金融方面和金融中介机构与储 蓄一投资过程两篇论文，1 9 5 5 年美国雷蒙德w 戈德史密斯也发表了发 达国家的金融结构与经济增长一关于金融形态的比较试验一文，这些文章可 视为研究金融结构的开山之作。随后，格利和肖又于1 9 6 0 年合作出版了金融 理论中的货币一书，将整个经济划分为盈余部门、平衡部门以及亏损部门， 并认为，在整个储蓄一投资过程中，盈余部门是储蓄者，亏损部门是投资者， 只要经济部门之间存在着亏损和盈余，投资者从外部筹资便不可避免，外部筹 资有两种形式：直接融资和间接融资。1 9 6 9 年，戈德史密斯又发表名著金融 结构与金融发展，对长达百余年的金融发展及当代几十个国家的金融结构现状 进行了比较研究，创立了独特的金融结构理论。他把各种金融现象归纳为三个 基本方面，即金融工具、金融机构与金融结构，各种金融工具与金融机构的相 对规模构成一国的金融结构。进入7 0 年代，美国经济学家罗纳德，i 麦金农和爱 德华s 肖各自发表了具有深远影响的两部著作经济发展中的货币与资本与 经济发展中的金融深化，分别从“金融抑制”与“金融深化”角度得到了基 本相似的观点与结论。在他们的分析中，与金融结构有关的贡献主要是对内源 融资与外源融资两类融资方式的分析，以及由此提出的改变内源融资占主导地 位的政策主张。 最早对产业结构理论做出贡献研究的，首推英国的经济学家和统计学家克 4 第1 章绪论 拉克( c g c l a r k ) 。1 9 4 0 年，克拉克在其出版的著作经济进步情况中，利用 澳大利亚经济学家费谢尔( a g b f i s h e r ) 的三次产业分布理论，研究出经济发展 中产业结构变化的一般规律。2 0 世纪6 0 年代，美国著名经济学家库兹涅茨 ( s i m o nk u z n e t z ) 在继续克拉克研究成果的基础上，深化了产业结构演变的分析。 1 9 6 6 年和1 9 7 1 年库兹涅茨先后发表了他的两部著作一现代经济增长：速率、 结构和传布和各国的经济增长：总产值和生产结构，这些研究使他获得了 1 9 7 1 年的诺贝尔经济学奖。就在库兹涅茨研究的同期，在世界银行发展政策部 出任副总裁的美国经济学家钱纳利( h o p i sc h e n e r y ) 等人也进行了一个类似的庞 大研究计划，对战后世界各国经济发展、工业化、结构变化和发展政策进行了 全面的研讨。钱纳利和他的合作者利用世界银行资料库中的大量经济和社会数 据进行了多项比较研究，先后发表了发展的形态：1 9 5 0 1 9 7 0 ，工业化和增 长：比较研究等著作。 在国内，从金融角度研究探讨产业结构优化调整的系列问题主要是在1 9 9 0 年以后，黄玉国的运用金融政策促进产业结构调整的反思与对策认为我国 货币政策执行实践中侧重总量调整，忽略结构调整，影响了总量宏观调控的效 果，这是造成产业结构失衡的重要原因；刘志荣、周洪生的运用金融杠杆促 进产业结构调整探讨了运用金融杠杆调整产业结构的途径；韦超的发挥金 融政策在产业结构调整中的作用分析了中央银行在产业结构优化调整中的作 用：陈少樊的建立政策性金融推动产业结构调整指出金融手段对产业结构 优化调整具有相当的影响力，通过完善金融机制，优化信贷结构，进而推进产 业结构优化调整：顾为东的论经济结构调整中的金融支持认为金融支持结 构优化调整的主攻方向主要是增加股本筹资、扩大债券融资、推进基金投资、 推动信贷创新等四个方面等等。近期，马征、胡宗义的产业结构优化的金融 对策研究、徐鸿钧的我国促进产业结构调整的金融政策、孙军的产业结 构调整与金融支持等文章，为金融促进产业结构优化调整的对策提出了有益 的思路与建议。 众多学者的研究主要是定性地分析，从会融政策、金融工具、金融创新等 方面提出了产业结构优化调整中的金融支持的方法和途径。但是，很少有学者 进行定量地比较分析，得出在产业结构优化调整过程中与之相适应的金融结构 北京1 业人学经济学硕十学位论文 支持模式。 1 3 论文的总体思路和方法 1 3 1 总体思路 本文首先对金融结构及产业结构原理进行了详细的介绍：然后分析金融结 构与产业结构调整的动力来源，进一步分析金融支持在产业结构调整发生作用 的内在机理；第三步对北京市金融与产业结构状况进行实证研究，建立计量模 型测度选取的金融结构相关指标与代表产业结构的相关指标的相关性，并对输 出结果给予科学的经济学评价；最后部分提出存在的问题和政策建议。 1 3 2 研究方法 本文坚持理论与实践相结合的原则，系统阐述相关原理，并联系北京实际 情况进行说明；本文采用定量与定性分析相结合的方法，对文章中阐述的内容 先给予定性的描述，然后通过选取相关的评价指标进行定量的分析与阐述；采 用比较分析的方法，研究北京市金融与产业结构的纵向历史演变。 1 4 论文的创新点 本文比较突出的创新点就是把金融结构与产业结构联系在一起，研究两者 之间的内在机理及相互作用。 对金融结构与产业结构的协调性分析中的实证研究。选取金融相关率指标 代表金融结构，选取二、三产业增加值之和占北京g d p 的比重表示产业机构， 用人均g d p 描述北京市经济发展水平，建立计量模型分析金融与产业结构的相 关性与协调性。 第2 章金融结构与产业结构理论综述 第2 章金融结构与产业结构理论综述 2 1 金融结构理论综述 2 1 1 金融结构及其各要素功能 2 1 1 1 金融结构的含义 金融结构是一个宽泛的概念，是与金融总量相对而言的。各个国家货币化、信用 化程度不同，金融结构的内涵就略有差异。美国经济学家戈德史密斯认为：“各种金 融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模共同构成了一国金融结构的特征。”1 1 l 这是最早论述金融结构的著名观点，此观点己被国内外学者广泛接受和引用。戈氏认 为金融结构是各种金融工具和金融机构的相对规模，它们会随时间的变化而不断变 化，各国之问也不相同。这些差异表现在各种金融工具及金融机构相继出现的次序， 它们的相对增长速度，对不同经济部门的渗透程度，以及对一国经济结构变化的适应 速度和特点等方面。金融工具和金融机构及其相对规模是一国金融结构的基本构成要 素。一定的金融结构反映一定的金融功能和效率，也反映一个国家金融体系的基本特 征。因此，戈氏主张把握金融结构就是要弄清以下三个方面的等量关系：即金融资产 总额和有形资产总额的关系；金融资产和负债在金融机构与非金融机构间的分配；金 融资产和负债在不同经济部门中的分配。 日本学者铃木淑夫( 1 9 8 6 ) 认为金融结构包括以下三个互相依存的方面：金融的范 围( 金融制度1 ；金融交易手段的充足程度，即金融机构、企业、个人等经济主体在一 定金融制度条件下会融交易行动的模式或倾向；金融交易技术条件和经济的基础性条 件。 由此可见，从本质上来说，两位学者对金融结构的定义并无区别，只是研究角度 不同而己。戈德史密斯旨在找出金融结构和金融发展与经济增长之问的关系，而铃木 淑夫力求解释金融机制、金融制度总体如何发生变化。 随着经济的货币化、信用的证券化、金融的国际化和自由化，各国的金融结构会 越来越复杂，会融工具和会融机构的种类也越来越繁多。除此而外，金融宏观制度和 ( 荚) 雷蒙德w 戈德史晰斯金融结构1 j 会触发腱，1 海三联书店，1 9 9 0 年：p 2 3 2 4 7 j b 京i 业人学经济学硕十学位论文 政策对金融结构重组也产生着重大影响。会融结构的内涵和外延在不断的变化。给金 融结构完整定义也就困难得多。但无论如何，我们还是可以这样来论述：一个国家的 金融结构是指一个国家金融系统各组成部分的相对规模和比例，以及会融系统高效运 转的宏观政策结构。它至少包括金融工具结构、金融机构结构、会融市场结构和金融 政策结构等内容。 随着经济的发展，金融结构有不断分化和复杂的趋势，复杂的金融结构完善了金 融的功能、提高了金融效率，并最终促进经济更快发展。世界各国金融战略的主题是 形成一个功能健全的金融结构，提高金融配置资源的质量。这样的金融结构能够有效 引导风险交易、配置资源、动员储蓄、监控经理、提供对产品、服务和金融合同的交 易。也就是说，一个合理的金融结构，能最佳地为社会提供金融服务。金融结构的功 能具体地表现为金融机构、金融市场和金融工具等三大要素的功能。 2 1 1 2 金融结构中各要素功能 2 1 1 2 1 金融机构及其功能 金融机构是金融结构的主体。金融机构的数量和种类是金融深化程度的集中体 现，金融机构的缺乏和发育不良也是发展中国家金融被压制的特征之一。一国金融机 构的种类可以反映不同国家金融体系的结构状况。 不同金融机构在性质、形式、职能上存在具体差异，但其基本功能却是相同的， 即金融机构都会对储蓄供给、投资需求产生阻滞或刺激的作用，同时金融机构作为中 介又有利于促进储蓄向投资的转化。 金融机构的储蓄效应。金融机构具有吸收存款、聚集资金的能力，其数目增加或 规模扩大，都意味着引发更大的实际储蓄量。 金融机构的投资需求效应。金融机构刺激投资需求的效应可表现在以下几个方 面：一是金融机构通过专业化经营与规模经营，降低了投资主体的筹资成本，刺激了 投资需求的上升 二是金融机构为不同的投资主体提供了可靠的外源融资渠道，使投 资需求摆脱了自身储蓄的限制，鼓励了大额投资需求的生成；三是金融机构在降低投 资风险与收益比方面也具有一定的作用，同样对投资需求产生刺激效应。金融机构具 有搜集和传递信息的优势，对企业之间的合作起着“架桥铺路”的作用。 金融机构在储蓄一投资转化中的作用。金融机构最基本职能是充当储蓄者和投资 者，即最终贷款人和最终借款人之白j 的信用中介。马克思曾指出：“银行一方面代表 第2 章金融结构与产业结构理论综述 货币资本的集中，贷出者的集中，另一方面代表借入者的集中。”1 1 】具体地说，金融 机构的产生导致了一种特殊的社会分工：使缺乏经营能力、冒险精神或投资机会的人 主要从事储蓄活动，使其他具有经营能力、勇于冒险或投资机会较好的人更多进行投 资活动。而且金融机构为适应储蓄与投资分工而产生的一种制度安排，又把储蓄者与 投资者联系起来。在储蓄向投资转化中，克服储蓄者与投资者在资金期限上的矛盾。 金融机构还具有“积沙成堆”效应，能将小额且分散的资金积累起来，满足投资者对 大额资金的需求。因而，金融机构使家庭、企业、政府等经济部门或经济单位从自身 的储蓄供给与投资需求的约束中解放出来，从低效率、小规模的内源型融投资活动中 解放出来，从而直接扩大了社会资本形成总量。同时，金融机构通过储蓄分配，保证 了投资机会好、经营能力强的那些投资者的投资需求的满足，因而也会提高资本形式 的质量。 2 1 1 2 2 金融市场及其功能 金融市场是进行金融交易的场所。金融市场结构集中地反映了金融工具、金融机 构的特征及其相对规模。金融市场成熟与否与经济生活密切相关。从融资方式角度划 分，可分为直接融资市场和间接融资市场。按金融工具的偿还期不同，分为货币市场 和资本市场。以国界为标准，可划分为国内金融市场、传统国际金融市场和离岸金融 市场。金融市场是金融活动的场所，也是金融运行的参照系。 如果说金融机构是将储蓄转移到投资部门的中介，金融工具为这种转移创造了具 体的载体，那么，金融市场的基本经济功能则是为这种转移活动提供了基本规则。金 融市场对经济发展作用主要体现在便利筹资和投资、降低交易费用、促进资本集中、 加速资本转移、促进资金转换等方面。在现代经济运行中，金融市场与商品市场和劳 动力市场被称为三大要素市场，其他市场的发展都建立在这三个要素市场的完善和有 效运作之上。随着会融在现代经济中地位的突出和重要性的增强，金融市场制度与运 作效率便成为整个经济发展的重要推动或制约因素。 2 1 1 2 3 金融工具及其功能 金融工具指的是一种载明货币价值或表明货币交易、体现某种信用关系的契约。 它可以分为三种基本类型：债务类、股权类和衍生金融工具。债务类金融：【具指传统 的“表明一定债权、债务的具有法律约束效力的契约”或“资金短缺部门向资金盈余 马克思、恩格斯著，马克思恩格斯牟集( 2 4 卷) 人民 f 版利，1 9 7 2 年版：p 2 6 5 9 北京i 业人学经济学硕十学位论文 部门借钱时所出的借据或收据”，1 1 j 它对于分析间接融资和银行体系占支配地位的会 融部门的情况具有重要的价值：股权类金融工具包括普通股、各种优先股、基金凭证 等，它对于分析发展中国家直接融资的地位、资本市场尤其是证券市场的发展及其作 用具有不可替代的价值；衍生金融工具主要包括期货、期权、远期、掉期、可换股债 券等，它是在传统的金融工具基础上派生出来的又与普通金融工具密切相关的新型金 融工具。 金融工具在资本形成中具有极其重要的地位。一方面它为储蓄资源从储蓄者手中 转移到投资者手中提供了具体的载体：另一方面，丰富多样的金融工具及其组合刺激 了储蓄供给与投资需求，有助于提高社会储蓄总供给、投资总水平。 2 1 2 金融结构理论的演进 2 1 2 1 国外学者的金融结构理论 2 1 0 1 1 格利与肖的金融结构理论 最早和最有影响力的金融发展理论之一就是金融结构理论，国外经济学家对金融 结构的研究始于2 0 世纪5 0 年代。约翰g 格利和爱德华s 肖分别于1 9 5 5 年和 1 9 5 6 年合作发表了经济发展中的金融方面和金融中介机构与储蓄一投资过程 两篇文章，阐述了金融与经济的关系、各种金融中介机构在储蓄一投资过程中的作用 等问题。1 9 6 0 年出版的金融理论中的货币一书，是格利与肖对以前关于金融与 经济关系的观点的汇总和发展，提出了广义的货币金融理论与金融机构理论。格利与 肖根据全社会“事后”总储蓄总是等于“事后”总投资，而各个经济单位“事后”储 蓄与“事后”投资未必相等的事实，把整个经济划分为盈余部门( 即牧入大于支出) 、 平衡部门( 即收入等于支出) 和赤字部门( 即收入小于支出) ，指出：只要经济部门之间 存在着赤字和盈余，投融资行为便不可避免，于是，发行初级证券和购迸金融资产， 反映了储蓄和投资之间、取得收入与支出收入之间的部门分工。这种“专业分工”， 便是债务、金融资产以及金融结构赖以存在的基础。格利与肖进一步指出，投融资可 以有两种形式：直接融资和间接融资。由盈余部门直接购买赤字部门发行的初级证券 而进行的融资就是直接融资：由盈余部门购买金融中介机构发行的间接证券而进行的 融资是间接融资。金融中介机构也可区分为货币系统和非货币的中介机构两类，它们 罗纳德i 壹盒农 经济发艘中的货币，资奉( 中译奉) 。f ：海三联书店，j 9 8 8 年版：p 8 9 l o 第2 孽金融结构与产业结构理论综述 都能在收入从盈余单位转移到赤字单位过程中发挥中介作用，区别只在于各自创造了 独特形式的债务，即货币系统供应货币，而非货币的中介机构提供非货币的间接证券， 且这种非货币资产在流动性这个意义上，可看作是货币的替代品。因此，非银行金融 机构的发展，一方面给商业银行造成极大的竞争压力，有利于金融机构的健康发展； 另一方面对货币政策的调控提出了挑战，即如果货币当局只控制通货和银行存款，而 不同时控制其他流动性资产，货币政策的效果就会打折扣。为此，格利与肖认为控制 货币的政策不是决策者可以依赖的唯一经济政策，影响金融制度乃至经济制度的应该 是一套完整的金融政策，它包括了货币政策、债务管理政策以及则政政策。可见，尽 管格利和肖没有明确提出金融结构概念，但在他们的货币金融理论中，已包含了金融 工具、金融机构、融资方式和金融政策等金融结构问题。 2 1 2 1 2 戈德史密斯的金融结构理论 金融结构理论的主要代表人物是美国经济学家雷蒙德w 戈德史密斯，他于 1 9 6 9 年出版了金融结构与金融发展一书，该书奠定了金融发展理论的基石。在 其著作中对长达百余年的金融发展史及3 6 个国家的金融结构现状进行了初步的比较 研究，明确提出了金融结构的概念，即一国现存的金融工具与金融机构之和就构成该 国的金融结构，这包括各种现存金融工具( 分为债权证券和股权证券) 与金融机构( 分为 负债为货币的金融机构和负债不是货币的金融机构) 的相对规模、经营特征和经营方 式，金融中介机构中各种分支机构的集中程度等等。他认为，研究一国的金融结构 可从以下8 个方面进行数量描述： 首先，一国的金融上层结构与经济基础结构之间的关系。这是金融结构的最基本 的方面，戈德史密斯用金融相关比率来衡量，即某时点上一国金融资产总额与国民财 富总额之比。 第二，金融工具余额在其几种主要类型中的分布状况和金融资产总额在主要经济 部门的分布。因为即使是在金融相关率相同的国家，因金融工具结构上的差异，金融 发展也会具有不同的形式。 第三，金融资产总额和各种金融工具余额在各个经济部门之间及其子部门之间的 分布。这可反映出不同金融工具在经济中的渗透程度以及各部门对金融工具的偏好。 第四，各种金融机构的相对重要性。这a r 通过各种金融中介机构所持金融资产在 所有金融机构资产总额中的比例、在余融工具总额中的比例以及在几种主要余融工具 北京 业大学经济学硕十学位i 仑文 余额中的比例等指标来反映。 第五，一国金融结构中的机构化程度。因为金融机构是理解金融结构与金融发展 的关键。所以，金融机构在金融资产总额中所占有的比重可以用来显示一国会融发展 过程中的机构化程度。 第六，将余融资产存量按金融工具种类和经济部门分类组合得到一个金融相关矩 阵，以目了然地反映各种金融工具的发行、交易和持有过程。在此基础上，还可对 金融工具进行分类组合，形成专项矩阵，如债券矩阵、股票矩阵等等。 第七，金融结构的流量分析，可以参照上述存量展开。由于某一时期的流量可以 被当作该时期终点与始点上的存量之差( 此时应扣除市场价值的变化) ，而存量也可以 被视为前期流量变化的结果( 在此则应包括市场价值的变化) ，因而，在金融结构的存 量与流量之间以及在衡量该存量与流量的各比率之间，存在着密切的联系，如金融相 关率的流量指标即为一定时期内金融资产发行额与该时期国民生产总值之比。 最后，各部门和子部门的资金来源及运用状况。在这里，最主要的分析工具是各 部门的资金来源与运用报表，也称金融交易账户。通过它，可以了解不同部门的内源 融资与外源融资、直接融资与间接融资的比例。 在上述8 个方面中，戈德史密斯特别强调金融相关率对衡量一国金融结构与金融 发展中的总括性作用，指出不同的金融相关比率与不同层次的经济发展水平相联系。 在界定金融结构的基础上，戈德史密斯进一步指出，一国的金融结构不是一成不 变的，会随着时间的推移而发生不同的变化，因而，同一个国家不同时期的金融结构 也是不相同的，并认为金融发展就是金融结构的变化，世界各国的金融发展都是通过 金融结构由简单向复杂、由低级向高级方向的变化来实现的，且都沿着一条共同道路 在前进。通过对世界上的3 5 个国家近2 0 0 年金融发展韵分析，并经过大量的比较研 究和统计验证，戈德史密斯指出了现代金融发展在不同国家呈现出的1 2 条规律，并 指出金融发展与经济增长之间存在明显的正相关关系。 2 1 2 1 3 麦金农一肖的金融结构观 麦金农一肖的金融深化理论并没有特别强调金融结构问题，他们分析的是发展中 国家金融抑制的表现及其影响。强调金融市场的形成和完善的重要性。但对于发展中 国家而言，金融结构的扭曲总是与金融市场受抑制相伴随的。为此，麦盒农一肖专门 对企业( 或经济单位) 的内源融资和外源融资两类融资方式作了详尽的分析，并由此提 第2 章金融结构与产业结构理论综述 出了货币当局应改善货币供应条件，提高货币的实际收益率，借以增加资本积累，改 变内源融资占主导地位的政策主张，其主要标志是整个经济中金融部门的发展和社会 货币化程度的显著提高。因此，麦金农一肖的会融深化其实也是金融结构的动态化调 整和优化的过程，也就是说，“金融深化的概念隐含着金融结构的进步，金融深化与 金融结构进步所表现出来的金融发展是是并行不悖的。” 2 1 2 1 4 内生金融经济增长理论的金融结构观 内生金融经济增长理论在论述了银行中介和金融市场的内生形成、各类金融中介 对经济增长的作用机制以及金融发展与经济增长的关系的基础上，许多学者着眼于企 业外源融资一通过金融市场( 如股票、债券融资) 或金融中介( 如银行贷款) 融资的角度， 将一国金融体系划分为两类：即以金融市场为主的金融体系( m a r k e t b a s e df i i l a l l c i a l s y s t e m ) 和以银行中介为主的金融体系( b a n k 山a s e df i n 孤d a ls y s t e m ) ，从而考察金融结 构与经济增长的关系，实际上就等于在试图回答不同的金融结构在经济中的比较优 势。这一比较主要集中在四个国家：以金融市场为主的英国、美国与以银行中介为主 的德国、日本。 2 1 0 2 国内学者的金融结构理论 随着西方金融结构与金融发展理论在中国的逐渐引入和传播，中国经济学者也开 始研究金融与经济的关系。但在2 0 世纪9 0 年代以前基本上停留于宏观层面的分析， 并且从其研究体系和内容方面看，基本上还是货币银行学的翻版，因而其研究也没有 完全摆脱货币银行学的理论范式。 自9 0 年代起，一些中国经济学者则在借鉴国外研究成果的基础上，对国内金融 经济关系进行实证性检验，并有学者专门研究和探索金融结构问题： 中央财经大学教授王广谦( 2 0 0 2 ) 认为， “金融结构是指构成金融总体( 或总量) 的 各个组成部分的规模、运作、组成与配合的状态。一般来说，一个国家或地区的金融 结构是金融发展过程中由内在机制决定的、自然的、客观的结果或金融发展状况的现 实体现，在金融总量或总体发展的同时，金融经过也随之变动。”1 中国人民大学中国财政金融政策研究中心研究员李量( 2 0 0 0 ) 则“把反映一定时 期各种会融。 具、会融市场和会融机构的形式、内容、相对规模和比例理解为一国的 金融结构。一定的金融结构反映一定的会融功能及效率，也反映了个经济的金融体 广谦，2 0 世纪两方货币金融理论研究：进髓与述评，绛济科学i l 皈钆，2 0 0 3 年版：p 8 78 8 1 3 北京i 一业大学经济学硕士学位论文 系的特征。从存量角度看，金融结构反映的主要是会融资产与实物资产在总量上的关 系；金融资产与负债总额在各种金融工具中的分布：金融资产与负债在各个金融机构 和菲金融经济单位中的分布；金融资产与负债在各个经济部门的地位；金融流动对社 会资源配置及对经济增长的影响等。”。 辽宁大学教授白钦先认为，“金融结构可以是狭义与广义的。狭义的金融结构指 短期金融与间接金融同长期金融与直接金融比例的不平行发展与不均衡发展，以及后 者对前者的逆转，即金融倾斜及其逆转。广义的金融结构就要复杂得多了。它可 以包括全球不同类型国家或一国不同时期金融机构、金融工具、金融资产、金融市场、 金融商品、金融衍生商品、实质经济与虚拟经济( 金融) 的数量变化( 比例) 与质量高低， 上述因素不同时间不同空间不同要素的变化与比例等。”“3 张军洲( 2 0 0 2 ) 认为金融结构实质上包含宏观和微观两个层次，在宏观上是指在金 融体系中金融机构、金融业务、金融工具、金融资产等各个组成部分的比例、相互关 系及其变动趋势，具体可概括为金融产业结构、金融机构结构、金融工具与金融资产 结构和金融业务国际结构等四个方面；在微观层次上是指上述各个组成部分内部的构 成、比例关系及其变动趋势，具体包括金融机构的资产结构、金融机构的业务结构和 金融机构的收益结构等三个方面。1 3 j 在金融结构的实证领域，中央银行研究局局长谢平( 1 9 9 2 ) 较早地对1 9 7 8 1 9 9 1 年中国金融资产结构的变动状况进行分析，由此说明中国的金融深化进程和金融改革 对中国经济运行的深刻影响。1 4 j 易纲n 9 9 6 1 也对中国金融资产结构进行分析，剖析了中国的广义货币与国民生产 总值之比迅速上升的原因，并提出了相应的政策建议。【5 】 王维安( 2 0 0 0 1 根据西方金融结构理论，分析了我国金融结构的三大变迁，即从内 源融资主导型转向外源融资主导型、从间接融资垄断型转向间接融资主体型以及从封 闭型金融趋向开放型金融，并从金融相关率、金融资产结构分布、金融机构结构分布 等指标考察了中国金融结构的发展状况，然后通过与国际比较，归纳出中国金融结构 川李量现代金融结构导论，经济科学出版札，2 0 0 1 年2 月第l 版 1 2 商、f “论金融结构”，辽宁大学学报( 哲学杜会科学版) ) 1 9 9 5 年1 期 l 习张军洲，中嗣区域会触分析中团经济i 敝 ，1 9 9 5 年版 谢、h中罔金融资产结构分析。 金融功能：c ：影响增长的渠道：