上海证券嘉实研究精选价值分析报告.doc

上海证券基金评价研究中心 杨志远长期价值投资 精选稳定成长-嘉实研究精选股票型基金（070013）价值分析嘉实研究精选股票型基金（以下简称“嘉实精选”）于2008年5月27日成立，曾两次获评上海证券三年综合评级五星基金（成立以来参评三次），是全国前十强嘉实基金公司的优秀产品之一。基金管理人秉承精选个股、长期投资的理念，通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司，以获取基金资产长期稳定增值。业绩斐然、持续性佳 自成立以来，嘉实精选累计净值收益率达到79.58%，年化收益率达到15.23%，大幅超越业绩比较基准 本文基金数据如无特别说明均截至2012年7月12日。基金成立满42个月参与评级。基金业绩的持续性较好，在绝大多数年份都跑赢自身业绩比较基准，成立以来各年度收益率稳居股票型基金前50%，最近三年、一年、半年的回报均超越80%的股票型基金。今年在市场整体平淡的大背景下，嘉实精选净值累计上扬16.50%，“自下而上”的精选策略经受住了市场这一“试金石”的考验。图1、嘉实研究精选业绩走势数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心五星基金能力均衡、下行风险低根据上海证券基金评价系统的数据，嘉实精选自有评级以来，综合能力评级都在四星级以上。近两个季度，嘉实精选均获评综合能力五星，综合能力指标无论是持续性还是稳定性方面都很优秀。从单项指标来看，嘉实精选的三年期滚动选证能力评级都为五星，显示了该基金一贯超强的选股能力；三年期滚动风控能力也持续获评五星，突出了管理人优异的风险控制能力；值得关注的是，基金三年期滚动择时能力由两星级稳步提升至四星级的高水准，体现了管理人对市场节奏的把握能力日趋增强，带动基金业绩稳健增长。由此可见，嘉实精选不失为基金投资人良好的中长期投资标的。表1、嘉实精选三年滚动评级情况三年综合评级三年选证能力三年择时能力三年夏普比率2012-Q22012-Q12011-Q4数据来源：上海证券基金评价研究中心另外，嘉实精选基金收益的下行贝塔即下行风险较低。上海证券基金评价系统数据显示，基金的三年期下行贝塔为0.50，显著低于同类股票型基金0.71的均值水平。一旦市场出现系统性的风险，由于基金与市场的下行相关性较低，能够较好地保全基金资产、减少净值折损，也侧面印证了其长期以来出色的风险控制能力。中大盘平衡风格、优质个股长期持有纵观嘉实精选的历史股票仓位，仅有过两次较大幅度的调仓行为，其余期间均保持80%以上偏高的股票仓位。行业配置上来看，基金长期将较高的资产比例配置于比较看好的持续成长型行业，如食品饮料、医药等板块，曾阶段性地参与过房地产、金属、非金属等行业的轮动机会。近期维持着大消费加大金融的主体配置，总体运作稳中求进。从持股风格来看，基金以大盘以及中盘风格股票为主要配置，重点配置业绩持续增长、价值低估的个股，并在阶段性、主体性机会出现时积极挖掘个股投资价值。对于上海家化、双汇发展、格力电器、五粮液、华东医药等股票，基金采取坚定的长期持有的策略，表现了管理人对自身投研能力以及投资策略的自信。管理人经验丰富、 历任基金业绩不俗根据基金契约，嘉实精选采用多组合经理模式，各基金经理独立决策管理部分的基金资产，从而达到分散基金经理个体投资管理风险的目的。当前主要披露的基金经理为张弢，具有10年的证券从业经历，曾任嘉实增长混合基金经理，任职期间基金累计收益58.55%，年化收益39.35%，排名同类基金前10%。嘉实精选基金之外，管理人现同时担任嘉实策略增长基金经理，该基金年初至今累积收益达到13.54%，表现亦十分突出。基金经理长期以来稳定、优秀的管理业绩显示了其投资管理水平，为嘉实精选基金资产稳健增值奠定基础。综上所述，嘉实研究精选基金历史表现稳定、业绩优秀，选股、风控能力出色、择时能力稳步