邓伟力：中东石化的兴起及对亚洲市场的影响.doc

邓伟力：中东石化的兴起及对亚洲市场的影响手机免费访问2010年05月27日 12:30中金在线 查看评论 “2010中国塑料产业大会”于5月26日5月27日在杭州开元名都大酒店举行，和讯频道作为独家财经网络支持将对本次大会进行全程直播。以下是汇丰银行(HSBC)环球银行化工及多元化工业业务组主管、常务总监邓伟力先生在大会上的发言。(以上文字由速记稿整理，未经嘉宾本人核实)我今天的演讲主要分为三个部分：第一，讲整个全球石化市场的一些情况。第二，具体讲讲中东石化市场的兴起。我们知道中东主要的资源是油和气，但是中东非常明显的趋势就是他们有一个引领很大石化工业，我会看看中东石化发展的趋势，以及我们怎么样能够充分发挥中东地区的产能，在未来两到三年内让中东石化产品进入亚洲市场，因为在这个领域会有很多新项目上。第三，讲讲中东石化对亚洲市场的影响。昨天有一些发言人已经讲到了中东的情况，还讲到了中东产能对于中国的影响。不过今天在我的演讲里面，主要会告诉大家尽管未来五到六年内中东石化会有很大发展，但是亚洲实际上受到的影响不会像人们想的这么大。我们先开始讲讲全球石化市场的一些主题。我们知道，石化市场在2008年经历了最遭的周期，而且在2009年还没有完全恢复。在欧洲和北美2009年石化市场的情况也比过往几差很多。2008年是受到冲击最大的一年，自1990年以来，首次看到乙烯需求减少了，这是20多年来首次出现乙烯需求减少，这主要是金融危机带来的负面影响。2009年的情况，从图表右边看到，以及2008年乙烯使用率降了很多。在2009年在亚洲有所恢复，在美国和欧洲没有怎么恢复。之所以在亚洲恢复，亚洲部分国家有一些经济刺激的措施能够进一步的加强乙烯的需求。在亚太地区一些石化公司，甚至包括一些原来根本没有竞争力北亚石化公司，突然崛起。2010年也在上升势头。供需的关系，我们回到科特莉娜(音)飓风那一年，它的供大于求。到了2008年和2009年，甚至到了2010年、2010年，会有多的产能，但是需求少了很多。有很多公司包括CMI，他们预测2009年会有一些多余的产能。通过对于亚洲这个地区、对于中东地区了解，事实上并不是这样的情况。2008年对所有人来讲都不是一个好年头，这是我们看到对企业的冲击，都开始抛货，有很多库存都是以赔本价卖掉了，2009年亚洲需求开始回头，这是因为有更多的经济刺激政策。所以说需求减少并不是我们想象那么严重，在中东有很多产能都被中止了，亚洲去年有很多项目今年已经无法继续下去了，这就使得在中东也出现了一些项目的推迟或推延的现象。中东有些公司能够获得比较好的利润率，这些公司是业界的专家，我觉得到了2010年，这个趋势还会维持下去，中国受到刺激政策的支持，韩国在冶金项目有很强的竞争力。他们以气为原料的项目能够获得比较大的空间。2009年是发展比较弱的一年，亚洲地区能够走得出来。这张图是告诉美国一些情况，以及美国对全球的影响。在美国有新的、比较负有争议的一种技术，它实际上一是种水平的分解气的一种技术。这种技术实际上有两个主要作用，它是目前市场上很多天然气，降低了天然气价格，天然气比石脑油便宜多了。我们看看石脑油和乙烷在2005年的价格差，乙烷的生产成本比石脑油多多了。但是到了2010年、2009年的情况发生了天翻地覆的变化，这种轻型原料成本已经降低很多，低于石脑油的成本，这主要是因为美国新的技术，大量的生产出了天然气，所以美国现在天然气的储量，在过去两年里面增长了10倍，这是一个很重要的现象。我们看看原料方面。看看美国轻型原料裂解，它原来是石脑油提供的，乙烷30%、40%。2010年已经集中到天然气方面，这就说明美国目前石化产业里面60%的产品都是使用轻型原料，像壳牌公司它把裂解原料的时候更多的使用了天然气，帮它赚更多的钱。从下面的图上可以看到，美国在2009年保持它的成本优势，人们也预测了这一点，这新型裂解的技术。右边的图，乙烷和天然气分差特别大，原来是30美元的价差，现在达到50美元的价差。现在天然气的生产商，支持生产天然气的一些企业，C1、C2、C3的企业通过裂解的活动赚取很多的利润。另外，我们肯定天然气和乙烷价格的区分，实际上让我们意识到，你现在裂解天然气方式和理裂解乙烷是不一样的，分解天然气分成C1、C2、C3、C4，分成乙烯、丙烯，提供给裂解商，目前趋势技术带来更多天然气，他们可以把天然气分解成更小的部分。把它带给分解商，裂解天然气分解公司赚了很多钱，裂解公司整个利润率还是非常高的。但是，由于其中有一部分利润被天然气的分解商拿走了，所以说在未来使用的裂解商，肯定赚钱相对来讲会好一些了。天然气的分解商可以从中抽取一部分利润。再来看乙烯生产成本曲线。从2003年到2009年，它曲线相对来讲走的位置更高了，其中美国是在右边，就是说美国在2003年它的竞争力是非常一般的。然后，中东的竞争力是最高的，再看看4-5年之后，美国现在NBT是30美元，所以说美国现在的成本优势也越来越明显了。在2009年，由于刚才我说的天然气大概生产美国已经从原来的曲线右边移到了曲线左边。甚至比东南亚地区的乙烷更加有竞争力，所以说目前美国大量出口天然气，尤其是出口了很多的乙烯，从美国出口到亚洲，这个趋势肯定还会持续下去，趋势会慢慢减缓，甚至最终消失。东北亚和欧洲成本越来越高，这个不包括中国，特别是日本和韩国，现在成本曲线很接近美国2003年的情况。这个我们看到是加拿大西部和中东趋势最明显。美国西部乙烷，还有南美、东北亚、东南亚，最后是西欧。从右往左成本优越来越小。解释一下欧洲竞争力越来越低，关掉很多裂解厂。考虑到中东地区产能增加，美国出口也会日益减少。我们看到东南亚由于天然气以及没有什么太高的运输成本，肯定会保持一定的成本优势。而美国和欧洲，他们的竞争力就会相对于中东来讲没有那么高，我们也看到在中东，会增加产能。对于亚洲的影响并不是很大，比较重要的要知道美国现在相对于东南亚来讲，相对于欧洲来讲有更大的成本优势，这是5-10年前不可能出现的。这张图看到大型石化公司在美国的一些言论。2009年跟大家的预期相反，美国化工原料生产商赚钱，他们把原料从石脑油转为了天然气。左边这张图，美国生产商利润远远高于东北亚、韩国、日本，他们利用石脑油的利润，显然日本的利润也比较低，跟其他一些北京国家，美国也是相当丰厚的。这张图主要是运到中国低线型密度聚乙烯的一个价格，我们可以看到09年七十他们原来的是由天然气作为原料生产放到裂化其当中，又降低了成本，他们提高了对亚洲的出口。我们从右边可以看到，包括道耳这些公司，都是把他们的原料从石脑油转为天然气。讲到陶氏化工也都大大利用天然气的优势。一方面影响的重要性，其他一些裂解原料也会受到影响，因为石脑油有半生产品，都是非常重要。石脑油对于聚合物的生产很重要，因为石脑油是用量减少，所以它的核心的产物也减少。所以，实际上美国的成本效益，也就是说在丙烯其他一些衍生物竞争力就下降了，因为现在不用石脑油，这个原料就减少了，他们的竞争力也就下降了，已经转为轻质一些原料。在美国的影响，另一方面来说，它使到了一些丙烯、一些延伸产品市场非常紧张。这里，丙烯产品成本优势是受到很大的压力，他们到亚洲出口的话，已经无法取得这种成本优势了，因为在美国现在生产丙烯成本非常高，美国产品价格高昂，主要是因为石脑油炼的少了，石脑油裂解产生原料的产物也少了，因为减少了石脑油的裂解，显然我们可以看到美国把丙烯和其他一些裂解副产品向亚洲出口就大大减少了，这是因为美国本身成本就非常高。右边碳丝价格大大上扬，跟东北亚价格抛开一定距离。美国不用石脑油，一方面乙烷生产受益，丙烯裂解产品就受到了压力。北亚出口的形势受到比较大的冲击。在过去几年，我们昨天也讨论过一些情况，中东的崛起。中东专门有一节会专门讲中东的崛起，特别在美洲和中东，他们在今后几年也会是一个需求的中心。比如说聚乙烯的需求，我们看到聚乙烯的产能的增长，还是非常集中在中东这一块和非洲这一块。这实际上是各个生产国之间通力协作的结果，他们要推动石化产业的发展。有一个大型工业化的项目，这个项目是由沙特牵头的，基本上是要发展他们下游产能，包括在中东沙特等等一些地方，列出了许多生产项目，有一些已经被延误了，项目数量还是非常多。完工之后，包括乙烯产能，在今后五到六年有个前所未有爆炸性的增长。2015、2016也会有新的产能上马。主要是让中东国家进行工业化的一种计划。我们可以看到在中东聚乙烯的产能，也是我们在过去见到最大一轮产能计划。欧洲很多参加也针对出往亚洲国家的市场。我们讲过希望能够把石化产业的结构的变化，分成三阶段：第一，发明人。主要是传统石化公司发明新的技术、新的工艺开发下游各种化工产品，包括ICI、巴斯夫，这是50年代的浪潮。70年代有另外一个潮流，他们是通过上游勘探开采工作，寻找油气产品进行大量的勘探工作。由于中东的雄心壮志，包括亚太地区的一些国家雄心壮志，他们要扩大产能进行工业化进程，所以我们可以看到在今天已经有了一个根本性的变化。现在已经出现了一体化的亚太公司，我们可以看到这种一体化是包括上下游之间的融合。我们不再是看到一些单独的裂解商，我们看到基本上是一种综合性的企业，他们认识到这种综合、联合和一体化的价值链的利益所在。他们认识到这一点之后，他们可以把上游的勘探跟下游的石化联合在一块，我们可以看到很多石化衍生产品，也大大产生。这些公司，有一些人可能不太熟识，另外还有沙特阿美(音)公司，这些公司我们原来我们认为这个公司只是油气公司，但是现在这些油气公司也都转为进军下游市场，包括中石油、中石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）也有大型石化的业务了。显然，我们可以看到，他们都已经意识到这种上下游联合的一个重要性，不管是从成本效益角度来说。像马石油，这些原来的石油勘探公司现在也都开始建立起一体化大型量化的一些工厂。所以，这里基本上我想很快的过这一段。刚刚讲到美国成本效益大大提升，对于亚洲来说提高了对亚洲的出口，而且他们也是非常有效的提高了他们的竞争力。对于中东来说，美国跟中东竞争力差距大大缩小，现在还有中东很多产能没有上线，有很多项目被下马。在美国是有一个非常大的趋势，能够用大量天然气进行裂化，这个使美国的产能价格大大的下跌。在2010年来说，石化的生产商也都是表现非常的强劲，他们认为2010年比2009年差一点，2009年显然对美国的石化产业利润丰厚。2010年，他们觉得至少对于亚洲的业务他们还会发展非常快速，东南亚生产商对北亚的一些生产商也会因此而受益。我们讲一下中东的崛起对中国有哪些影响？对于亚洲的国家又有哪些影响？我们之前已经提到几次了，中东有一个非常好的上游体系，他们现在在建立下游体系。目前来说，沙特已经拥有了最大的一些储备，这不是一种偶然，因为大量下游行业，他们会生产出50%的商品、延伸产品。还有一些地区，在中东，伊朗、咔嗒而，他们也都非常积极去推动下游产业，这主要是要充分利用他们的油气资源来发展下游产业。我们可以看到，每个人都在讲这里的储量丰富。当然，有很多的产能的延误，2009年、2010年亚洲的出口还不会有太多，因为很多的项目还没有上马，也推迟了几年。但是这种产能还是会陆续上马的。我们注意到一年，很多产能上马之后，这些项目的成本在过去几年翻了好多倍，不光是对中东来说，他们要做到有竞争性的话，他们是不能够单独的去进行价格战，他们虽然成本很低，但是项目的建造成本大大的上升。所以，他们本身项目投入的成本已经远远超过了预算，他们要弥补这种项目建造成本回收。我们认为他们不会把这个产品倾销到亚洲市场，因为他们必须要回收这个项目的投资成本。过去几年，花了很多的钱，很多项目还没有上马，所以对于这个成本它还会不断的需上升，它还在回头在市场上融资。这个融资也导致很多项目没有办法如期的动工或者是上马，可能还有五年，五年之后大家就会看到很多的项目。包括来自沙特、阿拉伯等等这些国家都会有项目上马。因为有了这种开发一体化量化系统，我们可以看到很多石化裂化其装置现在越来越多，我们也看到中东的炼能也在增加，炼能的增加也是前所未有的。我们可以看到中东炼厂目标是工业化和配合下游产业的发展，中东的生产商他们意识到他们需要开发他们的经济，发展他们的经济，就要利用一些专业的知识，去生产一些高端的衍生品来提高本国的经济。有一些项目会上马早一点，有些会上马晚一点，迟早他们还是会动工、投产的。很多中东生产商希望能够跟亚洲结成合作伙伴关系，把他们的产品找到买家，运到亚洲。举个例子，我们跟沙特阿美公司合作，沙特阿美寻求在亚洲找买家，炼厂产品和原油产品的储库。他们希望在中东，他们知道主要的需求增长，主要是来自以亚洲，今后五、六年来说，他们希望新增的产能在亚洲找到买家，这是他们非常积极的寻求。这张图就是介绍了烯烃和聚烯烃一些项目。有一些延误的情况，红色的部分就是一些已经上线生产的项目。橙色表示的一些项目可能会在今后三四年动工。比较重要的，这些项目已经成为了石脑油的一种生产项目。它是最大的石脑油裂解装置，在全球来说是最大的了。为什么中东有这么多的天然气优势，还有用石脑油作为一个裂解的原料呢？原因就是，我们的猜测虽然中东有很多的乙烷，但有一些地区还是比较缺天然气的，这个地区有很多的石油，但是天然气不足，比如说某一些酋长，或者说某一些当地的国王，包括阿联酋的一些酋长，他们就比较关注这种乙烷的分配情况。我们看到一些项目，分配到乙烷，有一些分不到乙烷有一些天然气分不到某一些项目区，这些项目不得不用石脑油做裂解原料，我们看到中东有一些地区必须使用石脑油原料，这种试瑙有裂解装置对中东生产商来说，并不是无力的。在中东有石脑油裂解装置，并不比亚洲的这种石脑油生产装置生产出来的有什么优势。所以，基本上来说，中东的优势不是非常全面的展现出来，有一些地区没有分到天然气，不得不使用石脑油。这张图是中东目标和计划，他们希望能够发展下游的产业，不光是看乙烯、聚乙烯，他们还想再深入一点开展更多的延伸品的生产，包括聚丙烯等等。我们可以看到有一些中东生产商，包括沙特塑料公司，也希望能够进军一些更高附加值的产品，他们有一些分销能力和社会制造能力，中东大型企业会进一步扩大精炼能力，进入更高端的产品。可能会跟欧洲的生产商，像TTI、MTI生产商合作，包括高端的聚合物，他们也都是专注于这一块，成为工业化进程当中重要部分。这个趋势我们觉得会不断延续发展下去。中东的生产商，他们吸引一些技术提供商，包括欧洲一些公司给他们提供技术支持，他们购买一些大型的公司来扩张他们的分销能力，通过技术能力和分销能力的扩张，他们希望能够向全球，包括亚洲寻找更多的合作伙伴，能够往价值链上更走一步。刚才跟大家说了一下，更加复杂、更加多样性的产品，这个战略适用于这个市场所有的公司。沙特阿美公司采用更加积极的政策，收购了60亿美元的项目，这是一个战略收购项目，他们希望能够为自己开发一些新的市场，从而能够流通更多的产品到北美和欧洲。大家可以从这张图上看到，中东地区一些企业并购现象，所有公司的目标就是要针对收购一些美国的公司，或者收购一些欧洲以及加拿大的公司，这些公司给中东的生产商收购了，这是他们企业发展的重要战略，他们意识到要在价值链上往上走一走。其中有一些交易是参与过的，其中一家公司是在加拿大比较有成本优势的聚丙烯生产商。另外也是我曾经做过的项目，收购商主要购买美国的技术。英国有一家公司也是非常积极的公司，它与我前面提到的公司有紧密的合作。还有DSM也建立合资公司。可以从这里看到，中东更多的项目西方是会是它的触角，对来讲进展不是那么快。对于沙特公司来讲，他们可能看到的就是有很多的发展重点，其中有一个就是关于中国方面。我看到有一些很大的中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）和中石油沙特阿拉伯相应的一些石油生产商开展合作，沙特公司意识到在当地必须要有自己的团队和自己的公司，他们首先慢慢进入西欧和美国，而且也慢慢会进入亚洲其他国家，不仅仅是进入中国，还包括亚洲的其他国家，他们需要在这个市场里面有很强的合作伙伴帮助他们共同实现增长。中东在产值方面结构非常复杂。首先我们有政府一些企业，比如KPC，另外有一些私营公司，还有家庭级团体，他们主要做投资的工作，他们没有国家的资产，他们可能会和一些国有的企业合作。比如说这些国有企业，政府把钱给这些国有企业，国有企业又可以跟私营企业进行合作，能够增加他们的资产。所以，沙特阿美他们是百分之百政府投资，但是这些私营的，有一些私营的部分，甚至还有一些政府的部分，他们项目没有那么大，他们有一定的资金，而且能够把资金投入在石化及下游衍生品项目上面，还有中东私募股权、私人股权一些公司，他们的关注点也不是特别的广，他们只看自己的领域，或者说自己的区域，很少把眼光放到中东之外的。这个区域我们其实有比较大发展的潜力，他们也会把重心放在中东之外。目前关注的重点是一些绿色的裂解原料，他们可能会慢慢的考虑要走出中东。作为银行，我们主要关注的就是国有企业SOE，包括沙特阿美等等，现在越来越多和私营的公司开始合作，他们也必须要在政府的指令要不断的扩展，能不能在中东和中东之外发展他们的业务，而且必须要和其他的公司开展合作项目。整个中东化学产业不是完全被政府所控制，它有一些不同的集团，其中有很大一部分资本性的支出，很大部分的美元是放到了发达国家和中东地区之外的。如果，我们只把中东市场看作有几个大的国有企业，政府型的企业所控制的话，实际上你的消息已经过时了，现在有很多私营参与者，从而能够进一步开发产品发展他们这个行业。这里简单看一下中东化学产业对于亚洲市场的影响。它的影响比大家所想象更加复杂，而且影响的范围不仅仅是在油和气方面，它也影响下游衍生品，还影响上游的价值链。大家可以看到，有很多从中东向外开展的并购，原来是集中在美国，现在越来越多已经到了亚洲其他国家。第三，跟大家具体看一看中东的崛起以及对亚洲的影响。大家看到中东有很多的产能，在过去五到六年里面有很多新增产能。对亚洲有什么影响，亚洲各国能够通过中东产能扩建增加竞争力，还是从中获得更大的利益，能够和中东成为合作伙伴，这里也可以从私营企业开展合作。这幅图非常清楚告诉我们，全球石化的需求与GDP的关系是非常高的。这个关联度已经高达90%-95%，石化的增长几乎等同于GDP的增长，如果GDP增速达到6%、8%的话，亚洲石化等于和GDP增长率差不多，也有可能高一些。现在我们讲两种增速，昨天我们下午在讨论的时候，我们就听到相关专家说到目前在亚洲可能问题已经不太多了，美国和欧洲的问题还很多。的确是这样，因为亚洲国家由于政府干预刺激政策已经恢复了，尤其中国汇丰银行角度来讲，中国政府在过去两到三年里面做的非常出色，把金融危机负面影响消失，需求也越来越强，甚至还不断增加。所以，我们看到在未来几年，亚洲市场还是会发展很快。欧洲，我们只有有一些债务方面的问题，希腊出现了债务危机，欧洲情况不是特别妙，美国由于新兴技术的发现，现在表现一般，相对于欧洲来讲成本优势更加明显，跟中东优势相比就没有那么明显了。亚洲地区石化增长率和GDP增长息息相关。下面这张幻灯片简单总结了一下中东的产能，如果