如何分析股指期货基本面？.doc

如何分析股指期货基本面？ 股指期货交易的对象是沪深300指数，而我们通常分析A股大盘中长期走势和短线方向时，一般都会采用基本面趋势分析和短线技术面分析。由于股票市场的交易特点是“共赢共亏”而期指交易是“零和博弈”，所以，期指交易一定要把握好“趋势判断”和“方向博弈”，因为，做期指其实就是做趋势、做方向。首先，把握大盘的趋势，一般都必须采取基本面的分析。所谓基本面分析：是指基于对影响股指变化的各种宏观基本因素的状况、发生的变化以及其对股指走势造成的影响加以研究，得出股市供求关系的结论，以判断股指中长期走势的分析方法。一、宏观经济因素与股指在宏观经济因素中，经济周期、通货膨胀、国家的财政状况、GDP、CPI、PPI、PMI、新房价指数、金融环境等等都对股指产生影响。1、经济周期与股指1）、经济周期包括衰退（股指下跌）-低谷（股指最低点）-复苏（股指上行）-繁荣（股指逐渐上涨至最高点）四个阶段。2）、股指与经济周期的时间差。俗话说“股市是经济的晴雨表”，但，在成熟股市中，两者的变动周期并不完全同步，一般而言，股指变化要领先实体经济3-6个月，这一点，在中国股市表现的尤为突出。3）、根据经济周期进行期指操作的策略：衰退期操作策略以做空为主，尽量持有空头寸头；在复苏繁荣期期指操作策略以做多为主，尽量持有多头寸头。2、国内生产总值（GDP）与股指 GDP变化 股指变化 两者之间的联动影响持续、稳定高速增长价格上涨上市公司经营效益上升，投资者信心增加高通胀下的GDP增长股指下跌上市公司经营困难，居民收入降低宏观调控下减速增长股指平稳渐升经济矛盾缓解，为增长创造有利条件由负增长向正增长转变下跌转为上升恶化的经济环境逐渐得到改善从长期来说，GDP的变化趋势与股票指数的变化趋势是一致的，但并非必然，有时两者的走势是相反的。3、通货膨胀与股指 通货膨胀主要是由于过多增加货币供应量造成的，一般，货币供应量与股票价格是呈正比关系；但，当通胀到一定程度，将会推动利率上升，资金从股市外流，从而导致股价下跌。 CPI变化 CPI波动 CPI和股指之间的联动影响爬行通胀1-5%货币供应量增加，PPI高于利率时，股价上升中温和通胀6-10%部分公司利润受损股价下跌，但大部分公司股指上升中高速通胀10%以上紧缩政策下资金外流，股指不断下跌中恶性通胀10%以上货币贬值保值引发资金外流，利润不确定导致股价下跌二、宏观政策与股指 国家根据经济运行，会出台相应的经济、财政政策，这对股指也会产生一定的影响；特别是在中国，因为中国的股市就是一个“政策市”，炒股要听党的话，这是必须的。1、利率与股指一般而言，利率变化对股指的影响呈现反比关系。利率变化上市公司收益 资金需要 对股指影响利率上调公司利润下滑减少股市资金量股价下跌利率下调公司利润增加增加股市资金量股价上升因为利率变化对股指走势的影响，故此，准确把握利率变动抢先一步很重要，必须关注：1）、贷款利率下调预判存贷利率下调；2）、经济过热，利率上调概率增加；反之亦然；3）海外利率低，热钱流入，拉高股价上升；反之亦然。2、汇率与股指一般而言，汇率上升，本币贬值，热钱外流，股指下跌；汇率下降，本币升值，热钱流进，股指上涨。汇率变化外汇储备相对国外利率 通胀率 经济增长率 对股指影响上升减少下调上升减速下滑股指下跌下降增加上调下降增长趋热股指上升案例备注：1）、1995年的美国财长鲁宾“强势美元”引发美股长达13年的牛市上涨；2）、1985年的日本“广场协议”美元贬值导致日元大幅升值，从1980年至1990年，日元升值推动股市大幅上涨。3）、1997年东南亚金融危机之后，韩国经济强劲增长，韩元相对美元升值，韩元升值引发股市长达10年的牛市上行；4）、2011年年底，国际炒家大肆做空人民币，引发人民币盘中“十跌停”，从而导致股市恐慌性雪崩大幅下跌。3、税收与股指国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券投资和实际投资规模，抑制社会投资总量膨胀或在补偿有效投资需要的不足。税率变化上市公司收益 投资诉求 对股指影响税率上调公司利润下滑减少股市资金量股价下跌税率下调公司利润增加增加股市资金量股价上升4、国债与股指国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具，说白了，政府发行国债，就是向投资者借钱。一般而言，国债和股票竞争性金融资产。 国债发行 对资金面 和股指之间的联动影响增量发行减少股市投入导致股指下跌减量发行流进股市相应增加导致股价上行国债利率提高资金相应流出股市导致股价下跌国债利率降低资金相应流进股市导致股价上行三、其他因素与股指1、国际经济环境和国际股市的影响。随着全球一体化和中国改革开放的不断深化，中国和世界的联系越来越紧密，国际经济离不开中国，中国经济的发展也越来离不开世界，而中国股市也越来越受到国际股市的波动影响，自身的独立性较前有一定的改变，两者的联动性越来越强；不过，对于A股对外围的跟跌不跟涨的特色，实盘中应该引起注意。案例1）、2005-2007年的牛市行情，虽然是有着国内自身的经济、政策面的利好支持，但和同期的国际股市的牛市是同步的；2）、2007年的美国金融风暴，不仅压垮了欧美股市，也让A股市场从2008年开始了的单边下跌的漫漫熊市；3）、2008年底世界各国政府不断推出经济刺激计划救市，中国同期的4万亿元的刺激计划，是的A股市场也同步共振走出底部低谷；4）、2011年的欧洲危机不断的恶化，不仅是的欧洲股市二次探底，也拖累A股市场同步开始二次探底之旅；当然，由于中国经济并非和日本、香港一样的全面开放、完全市场经济，所以，A股市场还是具有中国特色的，在一定的程度上走势具有自己的独特的运行趋势。2、政治因素与股指 政治是经济的集中体现，经济与政治向来都有着紧密的联系。所以，研究股指趋势和方向，必须时刻关注国家的政治生活和国际政坛的风云变化。1）、战争。例如韩朝炮战，一度对A股大盘产生恐慌性抛盘打击；2）、政权。阿拉伯之春、利比亚卡扎菲之死、叙利亚动乱、朝鲜金正日之死，包括目前欧美各国的大选等等，无一不影响着股市的神经；3）国际政治形势：关注国与国、地区与地区政治格局的改变，因为国际政治形势的变化，必然导致股市的变化波动；例如近期的美伊核查风波和欧洲对伊朗石油禁运，导致原油的上涨预期；4）、法律制度。2011年底的证监会出台的一系列改革措施，正在形成一个股市制度性利好，促使股市信心逐渐恢复上行；3、突发因素与股指 突发事件由于偶然性和非连续性，短期对股指产生的影响是短暂的，长期并不改变股指的趋势；但，由于在大盘不同的阶段和性质的不同，我们应对的策略也应不同：第一,熊市末期. 出利好.大胆建仓,此时大盘见底的可能性非常大.如1994.8.1. 出利空.逢低大胆建仓,此时很可能是最后一跌,主力会利用利空来诱空.如2002.1.28. 第二,熊市途中. 出利好,逢高减仓的良机,因为短暂的反弹后大盘很快会恢复下跌.如2001.10.23 2002.6.24. 内容来自 出利空.减仓,因为此时出利空会起助跌的作用,如1997.6.6禁止银行资金流入股市. 第三,牛市末期. 出利好,逢高减仓,因为这是最后的疯狂,股市同样会见大顶,如1992.5.21全面放开股价,取消涨跌幅限制,大盘当日+105%,一步到位,后步入漫漫熊途. 出利空.迅速抛出股票,此时通常是股市的大顶,如1997.5.9上调印花税, 1997.5.16下达300亿的新股发行额度, 1997.5.22禁止三类企业入市,2001.6.14国有股减持办法出台等. 第四,牛市途中. 出利好,大胆做多,此时火借风势,大盘还会大涨,如1999.6.15发文坚定信心,规范发展 ,后大盘又狂涨了半个月. 出利空,坚决逢低买股票,这是建仓的绝佳良机,如199612.16发表题为的社论,股市暴跌后就是建仓良机,又如1997.2.19