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1 第十一章国际投资 2 本章内容 第一节国际投资的产生与发展第二节国际直接投资第三节国际间接投资第四节新型的国际投资方式 3 第一节国际投资的产生与发展 国际投资的含义和作用国际投资的产生与发展国际投资理论评析 4 一 国际投资的含义和作用 国际投资 Internationallnvestment 是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式 是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区的经济活动 国际投资在以下几个方面有别于国内投资 1 国际投资目的的多样性 2 国际投资领域的市场分隔及不完全竞争性 3 国际投资中货币单位及货币制度的差异性 4 投资环境的国际差异性国际投资对世界经济的发展作用 1 资本转移效应 2 技术和管理转移效应 3 经济结构调整 产业升级效应 4 贸易创造效应 5 就业效应 5 二 国际投资的产生与发展 国际投资的起源可追溯到19世纪上半叶已基本完成的英国工业革命跨国银行的出现是国际货币资本运动 即国际间接投资 产生的重要标志 国际资本的形成经历了一个历史过程 在这一过程中 各种形态的国际资本相互联系 相互促进 资本在国际范围内的运动首先表现为商品资本的运动 即国际贸易 其次表现为货币资本的运动 即以国际借贷 国际证券投资为主要形式的国际间接投资 再次 表现为生产资本的运动 即国际直接投资 国际直接投资是资本在国际范围内运动的最高形式 国际投资发展的历史大体上经历了以下四个阶段 1 1914年以前的国际投资 2 两次世界大战期间的国际投资 3 二次大战后至60年代末的国际投资 4 20世纪70年代以后的国际投资 6 二 国际投资的产生与发展 当代国际投资发展的新特点 1 西方发达国家的对外投资由单向到对流 形成了水平交叉流动的特点 2 国际直接投资的规模迅速膨胀 3 国际投资重点日益由传统产业转向第三产业和技术密集型制造业 4 发展中国家在大力吸引外资的同时 也在积极开展对外投资 7 三 国际投资理论评析 早期的国际投资理论是以古典或新古典经济学为其理论基础的 其前提条件是市场是完善的 即市场上完全竞争 信息充分 资本自由流动与古典理论不同 新古典理论引入资本边际生产力的概念 认为资本边际生产力的差异才是决定资本国际流动的因素 较好地解释了资本流动多发生在发达国家的现象第二次世界大战以后 尤其是60年代以来 随着各国对外直接投资和跨国公司的迅速发展 早期的国际资本流动理论对外国直接投资不能做出有效的解释 经济学家开始从产业组织理论 贸易理论 工业区位理论 交易成本理论等出发进行深入研究 1 产业组织理论对境外投资的解释 2 产品生命周期理论 3 折衷理论 4 投资发展周期理论 5 边际产业扩张论 6 两缺口 理论 7 债务周期理论 8 第二节国际直接投资 国际直接投资的含义和影响因素独资经营合资经营合作经营合作开发BOT投资方式 9 一 国际直接投资的含义和影响因素 1 国际直接投资的含义和分类国际直接投资 InternationalDirectInvestment 又称外国直接投资 ForeignDirectInvestment 即FDI 按照国际货币基金组织 IMF 的划分标准 国际直接投资指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营 并掌握一定经营控制权的投资行为 1 按照境外投资进入东道国的方式 可以分为跨国并购和新建投资 2 从子公司与母公司的生产经营方向是否一致看 美国哈佛大学产业经济学家凯夫斯 RichardCaves 将国际直接投资分为垂直式境外投资 水平式境外投资 多角化境外投资 3 国际直接投资按投资者对企业参与方式的不同 可以分为以下几种具体形式 独资经营 合资经营 合作经营和合作开发 BOT投资等 10 一 国际直接投资的含义和影响因素 2 影响国际直接投资的因素 1 政治及社会文化因素 影响国际直接投资的政治因素有以下几方面 第一 投资接受国或地区的政局是否稳定 投资环境有无突变的可能 以及当政府首脑更迭时能否保证政策的连续性等第二 各国制定的有关投资的法律或条例 投资接受国是否有健全的法律制度 外国投资法是否完善等 是影响国际直接投资流向变化的重要因素 第三 各国对外资的政策干预措施 影响国际直接投资的社会文化因素主要包括 一国居民的消费模式 文化传统 社会文明程度 民族风俗习惯以及对外国人的态度和礼遇等 11 一 国际直接投资的含义和影响因素 2 经济因素第一 经济增长的前景 第二 资本收益率第三 金融市场条件 即货币市场 资本市场是否健全 资金调节机制是否发达等 3 风险因素 12 二 独资经营 独资经营是指根据东道国有关法律规定在东道国境内设立的全部由外商出资并独立经营的一种国际直接投资方式二战后 独资企业都得到较大的发展 因为 1 拥有先进技术是跨国公司的最重要的垄断优势 2 实现价格转移独资经营特点 1 从政府管理的角度来看 一般政府在独资经营企业的设立上的审查较为严格 2 从经营管理权限来看 独资企业具有充分的自主权 同时东道国政府还对独资企业进行必要的保护和监督管理 13 三 合资经营 1 合资经营企业的概念合资企业 亦称合资经营企业或股权式合营企业 是指由两个或两个以上属于不同国家 或地区 的公司 企业或其他经济组织依据东道国的法律 并经东道国政府批准 在东道国境内设立的共同投资 共同经营 共担风险 共负盈亏的股权式合营企业 2 合资企业可划分为不同的类型 1 根据东道国政府关于设立合资企业的目标来划分 合资企业主要划分为外向型 内向型和开发型三类 2 根据合资企业的投资比例来划分 可划分为对等型 参与型和联合型三种类型 3 按合资企业组织形式划分 可划分为股份公司 有限责任公司 股份有限公司 股权份额有限公司 股份两合公司 4 根据合资企业的经营范围来划分主要有工业生产型 工程承包型 服务型和农林生产型四类 14 三 合资经营 3 合资企业的特点 1 资本由合资各方共同投资 2 生产经营由合资各方共同管理 3 合资各方共享收益 共担风险 4 合资企业有较为充分的经营权 15 四 合作经营 1 合作经营是指两国或两国以上的投资者 在签订的契约或合同 协议基础上建立起来的各种国际经济合作形式的简称 2 合作经营企业 也称契约式合营企业 是由两国或两国以上合营者在一国境内根据东道国有关法律通过谈判签订契约 共同投资 共担风险所组成的合营企业 双方权 责 利均在契约中逐项明确规定 3 合作企业与合资企业相比 存在以下不同之处 1 企业投资方式不同 2 组织形式和管理方式不同 3 利益分配和投资回收方式不同 4 法律依据和法人地位不同 5 经营期限和清算方式方面也有所不同 16 五 合作开发 1 合作开发是资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签定开发合同 明确各方的权 责 利 联合组成开发公司对资源国石油等矿产资源进行开发的又一种国际经济技术合作的经营方式 2 合作开发的程序 1 第一阶段 地球物理勘探阶段 2 第二阶段 资源勘探开发阶段3 合作开发的特点 1 东道国政府对合作开发项目管理较严 2 合作开发项目投资多 风险大 利润高 17 六 BOT投资方式 1 BOT投资的含义BOT是BUILD OPERATE TRANSFER的简称 意为建设 运营 转让 是目前世界上许多国家政府为了吸引私人资本建设基础设施而采用的一种项目融资方式 2 BOT投资项目的运作程序 1 确定项目阶段 2 项目准备阶段 3 招标阶段 4 合同谈判阶段 5 建设阶段 6 经营阶段 7 转让阶段 18 六 BOT投资方式 3 BOT投资与中外合作经营的异同 1 中外合作企业的经济行为完全是企业之间的 其经济行为一般地说是纯粹的企业行为 而政府并不承担主要的经济责任 BOT方式的项目公司一般都与项目所在国政府建立紧密的联系 2 中外合作企业必须有一定数量比例的自有资金 而且注册资本以外的贷款是有追索权的 BOT方式的自有资金的投入数量没有比例限制 资金主要是银行等金融部门提供的无追索权的贷款 3 中外合作企业一般不会有政府股份 合作期满后 公司财产移交给中方的一个企业 而BOT方式的项目在合同期结束后 财产完全移交给政府4 在BOT方式实际运行过程中 又演化出一些形式 如 BOOT BUILD OWN OPERATE TRANSFER 建设 拥有 经营 转让 BOO BUILD OWN OPERATE 建设 拥有 经营 BORT BUILD OWN RENT TRANSFER 建设 拥有 租赁 转让 BOOST BUILD OWN OPERATE SUBSIDZE TRANSFER 建设 拥有 经营 补贴 转让 BTO BUILD TRANSFER OPERATE 建设 转让 经营 19 第三节国际间接投资 国际间接投资的含义和影响因素国际信贷国际证券 20 一 国际间接投资的含义和影响因素 国际间接投资又称金融投资 是国际资本流动的一种重要形式 它是指投资者通过各种方式的贷款 购买股票 发行债券 期货 期权 交易等行为进行的对外投资活动 按从事国际间接投资的主体 国际间接投资可分为 全球性或区域性国际机构的投资 政府投资和私人投资 根据筹资的手段和管理的方法 国际间接投资可分为国际银行信贷 出口信贷 政府贷款 国际金融组织贷款 国际证券等 国际间接投资的流量及流向受多种因素的影响 除政治因素外 还取决于利率 汇率 风险性及受援国的偿债能力等 21 二 国际信贷 国际信贷 InternationalCredit 是一国的银行 其他金融机构 政府 公司企业以及国际金融机构 在国际金融市场上 向另一国的银行 其他金融机构 政府 公司企业以及国际机构提供的贷款 国际贷款一般包括政府贷款 国际商业银行贷款 国际金融组织贷款和出口信贷 1 政府贷款政府贷款 GovernmentalLoan 是指一国政府利用财政资金向另一国政府提供的优惠性贷款 政府贷款是以国家政府的名义提供与接受而形成的 主要使用国家财政预算收入的资金 通过列入国家资本的收入与支出的信贷 政府贷款具有如下特点 第一 政府贷款是以政府名义进行的双边政府间的贷款 因此需要各自国家的议会通过 完成应具备的法定批准程序第二 政府间贷款一般在两国外交关系良好的基础上进行 为一定的政治外交关系服务第三 政府贷款属于中长期贷款 一般都是低息 甚至无息的 是具有经济援助性质的优惠贷款第四 政府贷款要受贷款国的国民生产总值 财政收支与国际收支状况的制约 因此它的规模一般不会太大 22 二 国际信贷 2 国际商业银行贷款国际商业银行贷款 InternationalBankingCredit 是某国银行或国际贷款银团在国际金金融市场上向另一国借款人或国际机构提供的贷款贷款期限有短期 中期 长期三种 利率为市场上固定或浮动利率 较多地使用浮动利率 有独家银行贷款和国际银团贷款两种方式 在中长期信贷中银团贷款较为流行 国际商业银行贷款与其他各种国际间接投资形式相比 具有以下几个特点 第一 在信贷资金使用上比较自由 不受贷款银行的限制第二 国际商业银行贷款的资金供应充分 借取方便 历年贷款额增长较快 每笔贷款金额较大第三 国际商业银行贷款的信贷条件较为苛刻 贷款利率水平较高 贷款期限较短 23 二 国际信贷 3 国际金融组织贷款国际金融组织根据其业务范围和参加国数量 可分为全球性的国际金融组织和区域性的国际金融组织两种 全球性国际金融组织 有国际货币基金组织 IMF 世界银行 IBRD 国际清算银行 BIS 等 区域性的国际金融组织 有亚洲开发银行 ADB 泛美开发银行 IDB 非洲开发银行 ADB 欧洲复兴开发银行 EBRD 等等 总起来讲 国际金融机构贷款具有以下特点 第一 贷款对象只能是会员国政府及公私机构 不对非会员国提供任何贷款第二 贷款资金来自各会员国缴纳的股本 捐款 参照市场利率向各国中央银行及其它政府机构筹集第三 贷款条件优惠第四 贷款用途较广 且申请贷款一般要有工程项目计划第五 贷款目的都是为会员国特别是发展中国家提供资金 促进各国经济发展与资源开发 24 二 国际信贷 4 出口信贷出口信贷是政府为支持和扩大本国大型设备的出口 增强国际竞争能力 以对本国的出口信贷给予利息补贴并提供信贷担保的方法 鼓励本国银行对本国出口商或外国进口商 或其银行 提供利率较低的贷款各国较为普遍采用的出口信贷主要有 卖方信贷 买方信贷 福弗廷 安排限额 25 三 国际证券 国际证券是一种有价证券 是国际资本市场上的一种长期信用工具 可以在国际市场上发行 流通 转让 它代表着一定的权利 持有者享有定期向发行者索取一定收益的权力 发行者则以此获得一笔急需的长期资金国际证券主要有形式国际债券和国际股票 1 国际股票 如果公司的股票成为国际投资的对象 即当公司股票的发行和交易跨越国界时 这种股票就是国际股票 国际股票发行的种类多 选择范围广 一般说来 可大致分为直接海外上市的股票 存托凭证和欧洲股权三类 2 国际债券 所谓国际债券 是指各种国际机构 各国政府及企事业法人按照一定的程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债券 从不同的角度可分为不同的类型 主要有 外国债券和欧洲债券 公募债券和私募债券 可转换债券和附认股权债券 固定利率债券 浮动利率债券和无息债券 双重货币债券和欧洲货币单位债券 26 第四节新型的国际投资方式 补偿贸易国际加工装配国际租赁 27 一 补偿贸易 1 补偿贸易的含义和分类补偿贸易是指外国企业以向进口方企业提供机器设备 技术知识 专利等各种服务 包括培训人员 作为投资 待项目投产以后 进口方以该项目的产品或双方商定其他商品清偿其价款的一种投资和贸易相结合的灵活投资方式 补偿贸易的主要形式包括直接补偿 间接补偿和混合补偿2 补偿贸易的利弊 1 对设备进口国家的好处有 适当解决外汇资余不足的困难 用未来的支付能力 解决目前支付现汇的困难 引进先进技术设备 加快了企业的技术改造 提高产品市场竞争能力 可利用国外销售渠道 在长期贸易合同基础上进入国际商品市场 2 对设备出口国家的好处有 扩大设备 技术出口 并可解决国内生产能力过剩和资金过剩 可获得比较稳定的原材料 燃料或零部件供应来源 设备供应方可以在协助进口方开发自然资源和人力资源的情况下 取得进口方以合理价格供给的本国所需的原材料 燃料 半成品有利于维持本国正常生产 28 二 国际加工装配 3 国际加工装配的利弊分析国际加工装配贸易对东道国的经济发展十分有利 1 利用外资进行加工装配生产 发挥本国劳动力资源优势 2 发挥生产潜力 增加外汇收入 3 及时了解出口商品在国际市场上的信息国际加工装配贸易不足之处 1 受托方只收取工缴费 出口商品的销售主动权为外国投资者所掌握