CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第11章.pdf

1 第十一章第十一章 股利分配股利分配 主讲老师 刘成举主讲老师 刘成举 考点 考点 1 股利支付程序与支付方式 股利支付程序与支付方式 例题 单选题 从下列哪一日开始 新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利 A 股利宣告日 B 股权登记日 C 除息日 D 股利支付日 答案 C 解析 在除息日 股票的所有权和领取股息的权利分离 股利权利不再从属于股票 所以 在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利 例题 单选题 以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利属于 A 现金股利 B 财产股利 C 负债股利 D 股票股利 答案 B 解析 财产股利是以现金以外的资产支付的股利 包括两种基本形式 一是证券股利 即 以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放 二是实物股利 即以 公司的物资 产品或不动产等充当股利 考点 考点 2 股利理论 股利理论 例题 多选题 下列属于客户效应理论观点的是 A 如果不考虑股票交易成本 企业应采取低现金股利比率的分配政策 B 如果当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时 股东自然会倾向于企业采用高现金 股利支付率政策 C 对于低收入阶层和风险厌恶投资者 由于其税负低 因此偏好现金股利 D 对于高收入阶层和风险偏好投资者 由于其税负高 并且偏好资本增长 他们希望公司少 发放现金股利 答案 CD 解析 本题考点是股利分配的客户效应理论 选项 A B 属于税差理论的观点 例题 多选题 基于股利理论中代理理论的观点 从下列哪些角度出发 企业应采取多分股利的政策 A 协调股东与债权人之间的代理冲突 保护债权人利益角度 B 抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本 C 保护中小股东的利益 D 保护控股股东的利益 答案 BC 解析 实施多分配少留存的股利政策有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本 同时 为了保护处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东利益 也会采用多分配少留存 考点 考点 3 股利政策的类型及影响股利政策的因素 股利政策的类型及影响股利政策的因素 例题 单选题 2 在下列股利分配政策中 能保持股利与收益之间一定的比例关系 并体现多盈多分 少盈少 分 无盈不分原则的是 A 剩余股利政策 B 固定或稳定增长的股利政策 C 固定股利支付率政策 D 正常股利加额外股利政策 答案 C 解析 固定股利支付率政策下 股利与公司盈余紧密地配合 能保持股利与收益之间一定 的比例关系 体现了多盈多分 少盈少分 无盈不分的股利分配原则 例题 多选题 下列各项中 会导致企业采取低股利政策的事项有 A 物价持续上升 B 金融市场利率走势下降 C 企业资产的流动性较弱 D 企业盈余不稳定 答案 ACD 解析 物价持续上升导致企业折旧基金购买力水平下降 从而没有足够的资金来重置固定 资产 这时盈余会被当作补充折旧基金购买力水平下降的资金来源 因此在通货膨胀时期往 往采取低股利政策 企业资产流动性差说明企业可能缺乏货币性资金或可立即变现的资产少 因此导致企业采取低股利政策 企业盈余不稳定的情况下 采取低股政策可以减少盈余下降 而造成的股利无法支付的风险 还可以将更多的资金用于再投资 提高权益资本的比重 减 少财务风险 金融市场利率下降时 外部资金来源的资本成本降低 企业没有必要采取低股 利政策 考点 考点 4 股票股利 股票分割与股票回购 股票股利 股票分割与股票回购 例题 单选题 某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为 1 2 元和 21 6 元 现拟实施 10 送 2 的送股方 案 如果盈利总额和市盈率不变 则送股后的每股收益和每股市价分别为 元 A 1 2 和 20 B 1 2 和 26 C 1 和 18 D 1 和 21 6 答案 C 解析 送股比例 2 10 20 因为盈利总额不变 所以 送股后的每股收益 目前的每股 收益 1 送股比例 1 2 1 20 1 元 因为市盈率不变 所以 送股后的市盈率 送股前的市盈率 21 6 1 2 18 因此 送股后的每股市价 18 1 18 元 例题 多选题 下列关于股票股利 股票分割和股票回购的表述中 正确的有 A 发放股票股利会导致股价下降 因此股票股利会使股票总市场价值下降 B 如果发放股票股利后股票的市盈率增加 则原股东所持股票的市场价值增加 C 发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的 D 股票回购本质上是现金股利的一种替代选择 但是两者带给股东的净财富效应不同 答案 BD 解析 由于发放股票股利可以导致普通股股数增加 所以 选项 A 的说法不正确 发放 股票股利后的原股东所持股票的市场价值 发放股票股利后原股东的持股比例 发放股票 3 股利后的盈利总额 发放股票股利后的市盈率 由于发放股票股利不影响股东的持股比例以 及盈利总额 指上年的 所以 选项 B 的说法正确 发放股票股利会影响未分配利润而进 行股票分割并不影响未分配利润 所以选项 C 的说法不正确 对股东来讲 股票回购后股东 得到的资本利得需交纳资本利得税 发放现金股利后股东则需交纳股息税 所以 选项 D 的说法正确 例题 多选题 下列关于发放股票股利和股票分割的说法正确的有 A 都不会对公司股东权益总额产生影响 B 都会导致股数增加 C 都会导致每股面额降低 D 都可以达到降低股价的目的 答案 ABD 解析 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式 发放股票股利可以导致股数增 加 但是不会导致每股面额降低 也不会对公司股东权益总额产生影响 仅仅是引起股东权 益各项目的结构发生变化 发放股票股利后 如果盈利总额不变 市盈率不变 会由于普 通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降 股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为 股票分割时 发行在外的股数增加 使得每股面额降低 每股盈余下 降 但公司价值不变 股东权益总额 股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变 对于公司来讲 实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价 从而吸引更 多的投资者 例题 多选题 股票股利和股票分割均会使 A 股价下降 B 股东权益总额减少 C 普通股股数增加 D 每股收益下降 答案 ACD 解析 本题考核的是股票股利和股票分割的比较 股票股利和股票分割均不改变所有者权 益总额 例题 多选题 一般认为 股票回购所产生的效果有 A 稀释公司控制权 B 提高每股收益 C 改变资本结构 D 抵御被收购 答案 BCD 解析 股票回购会使股数减少 有利于转移或稳定控制权 所以 A 不对 本章主观题 本章主观题 例题 计算题 F 公司是一家在上交所上市的公司 该公司 2011 年度利润分配以及资本公积转增股本实施 公告中披露的分配方案主要信息如下 每 10 股送 6 股派发现金股利 2 元 含税 转增 4 股 该公司在实施利润分配前 所有者权益情况如下 单位 万元 项目 金额 4 股本 面额 2 元 已发行普通股 40000 万股 80000 资本公积 60000 盈余公积 40000 未分配利润 120000 所有者权益合计 300000 要求 1 计算 F 代扣代缴的现金股利所得税和股票股利所得税 答案 1 现金股利所得税 40000 0 2 10 800 万元 股票股利所得税 40000 0 6 2 10 4800 万元 2 计算全体股东实际收到的现金股利 答案 2 股东实际收到的现金股利 40000 0 2 800 4800 2400 万元 3 计算分配后 F 公司的股本 资本公积 未分配利润项目的金额 答案 3 资本公积转增股本 40000 0 4 2 32000 万元 发放股票股利增加股本 40000 0 6 2 48000 万元 分配后的股本 80000 32000 48000 160000 万元 分配后的资本公积 60000 32000 28000 万元 分配后的未分配利润 120000 40000 0 2 40000 0 6 2 64000 万元 4 假设股权登记日的收盘价为 36 元 计算实施上述利润分配以及资本公积转增股本方案 后的除权价 答案 4 除权价 36 0 2 1 60 40 17 9 元 例题 计算题 资料 A 公司正在研究其股利分配政策 目前该公司发行在外的普通股共 100 万股 净资产 200 万 元 今年每股支付 1 元股利 预计未来 3 年的税后利润和需要追加的资本性支出如下 年份 1 年 2 年 3 年 税后利润 万元 200 250 200 资本支出 万元 100 500 200 5 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重 但是资产负债率不能超过 30 筹资时 优先使用留存收益 其次是长期借款 必要时增发普通股 假设上表给出的 税后利润 可 以涵盖增加借款的利息 并且不考虑所得税的影响 增发股份时 每股面值 1 元 预计发行 价格每股 2 元 假设增发的股份当年不需要支付股利 下一年开始发放股利 要求 1 假设维持目前的每股股利 计算各年需要增加的借款和股权资金 答案 1 采用每股 1 元的固定股利政策 年份 1 2 3 1 需要资本支出 100 500 200 税后利润 200 250 200 股利 100 100 100 110 2 155 2 留存收益补充资金 200 100 100 250 100 150 200 155 45 需要外部筹资 100 100 0 500 150 350 200 45 155 长期资本总额 200 100 300 300 500 800 800 200 1000 累计借款上限 800 30 240 1000 30 300 3 增加长期借款 0 240 60 4 需要增加股权资金 0 350 240 110 155 60 95 2 假设采用剩余股利政策 计算各年需要增加的借款和股权资金 答案 2 采用剩余股利政策 年份 1 2 3 1 需要资本支出 100 500 200 税后利润