国际金融-新7

1、1山东大学经济学院金融系山东大学经济学院金融系陈晓莉陈晓莉第七章第七章2第七章第七章 国际金融市场国际金融市场国际金融市场概述国际金融市场概述欧洲货币市场欧洲货币市场国际债券市场国际债券市场国际金融创新与金融创新工具国际金融创新与金融创新工具金融衍生品市场金融衍生品市场3第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述国际金融市场的性质国际金融市场的性质定义定义指世界各国从事国际金融业指世界各国从事国际金融业务活动的场所的总和务活动的场所的总和主体主体金融机构金融机构主要包括主要包括国际货币的借贷、外汇国际货币的借贷、外汇的买卖、黄金的买卖、国际债券发行的买卖、黄金的买卖、国际债券发行与推销等与

2、推销等 境外市场（离岸市场）境外市场（离岸市场）4 新型与传统国际金融市场的区别新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内投资者国内借款者国内借款者国内金融市场国内金融市场国际借款者国际借款者传统传统国际国际金融金融市场市场国际投资者国际投资者传统传统国际国际金融金融市场市场新型国际金融市场新型国际金融市场 （离岸金融市场）（离岸金融市场）5国际金融市场形成的条件国际金融市场形成的条件金融中心所在国政治经济环境稳定；金融中心所在国政治经济环境稳定；要有高效率的金融机构和熟练的金融从业人员要有高效率的金融机构和熟练的金融从业人员（完善的金融制度和金融体系完善的金融制度和金融体系）；）；具有现代化

3、的基础设施（具有现代化的基础设施（如通讯设施如通讯设施）；）；对非居民没有外汇限制，资金转移自由，没有对非居民没有外汇限制，资金转移自由，没有存款准备金和利息限额的规定，并给予税收方存款准备金和利息限额的规定，并给予税收方面的优惠。（面的优惠。（宽松、开放的经济金融政策宽松、开放的经济金融政策）国内资本供应充裕，已不再是必要条件国内资本供应充裕，已不再是必要条件 6国际金融市场产生的历史背景国际金融市场产生的历史背景经济背景：国际贸易和国际投资的发展经济背景：国际贸易和国际投资的发展技术背景：信息革命，通讯技术的发展技术背景：信息革命，通讯技术的发展政治背景：二战后世界相对和平的发展政治背景：

4、二战后世界相对和平的发展以及各国相对宽松的政策环境以及各国相对宽松的政策环境7国际金融市场的构成国际金融市场的构成 国际国际金融市场金融市场按交易对象分按交易对象分资金借贷市场资金借贷市场国际外汇市场国际外汇市场黄金市场黄金市场按市场性质分按市场性质分传统市场传统市场新型市场新型市场按地理位置分按地理位置分西欧区西欧区北美区北美区亚洲区亚洲区拉美区拉美区中东区中东区国际货币市场国际货币市场国际资本市场国际资本市场8国际金融市场的作用国际金融市场的作用 积极作用积极作用 调节各国国际收支调节各国国际收支 为各国经济发展提供了融资渠道为各国经济发展提供了融资渠道 优化了国际分工和资源配置优化了国际

5、分工和资源配置 促进国际贸易与国际投资的发展促进国际贸易与国际投资的发展 促进了全球经济一体化促进了全球经济一体化 9 消极作用消极作用为金融投机提供了便利为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播加大了汇率、利率及金融资产价格的波动，加大了汇率、利率及金融资产价格的波动，削弱货币政策效力削弱货币政策效力使一国的金融危机得以迅速蔓延使一国的金融危机得以迅速蔓延 10第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场一、欧洲货币市场的形成与发展一、欧洲货币市场的形成与发展 1. 1. 欧洲货币市场概念欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。欧洲货币市

6、场有广义与狭义的概念。 广义上说，广义上说，欧洲货币市场是指在货币欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与所有借贷与投资活动投资活动的市场。的市场。 狭义上说，狭义上说，欧洲货币市场是指在货币欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的发行国境外所从事的该国货币的短期借贷短期借贷市市场。场。 这里我们从广义上来理解这里我们从广义上来理解。11 从美国方面看：从美国方面看： 2020世纪世纪6060年代美国实行的一系列金融政策（年代美国实行的一系列金融政策（Q Q条例，条例，存款准备金，利息平衡税）促进了欧洲货币市场的存款准备金，利息平衡税）

7、促进了欧洲货币市场的形成。形成。 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源资金来源。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。美元地位的下降使欧洲货币多样化。2. 2. 欧洲货币市场形成原因欧洲货币市场形成原因12 从欧洲国家方面看从欧洲国家方面看：2020世纪世纪5050年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。了外汇管制。欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。东欧和前苏联

8、国家出于政治因素考虑的资金转移。东欧和前苏联国家出于政治因素考虑的资金转移。 石油美元的出现石油美元的出现 石油提价后的石油美元回石油提价后的石油美元回流流1973197319761976期间期间OPECOPEC在欧洲货币市场上的存款在欧洲货币市场上的存款猛增猛增540540亿美元。主要贷给石油进口国亿美元。主要贷给石油进口国。 131. 1. 欧洲短期借贷市场欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场欧洲票据市场2. 2. 欧洲中长期借贷市场欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款独家欧洲银行贷款 国际银团贷款国际银团贷

9、款 二、欧洲货币市场的构成二、欧洲货币市场的构成14 三、欧洲货币市场的特点三、欧洲货币市场的特点1.最自由：超国家无国籍；不仅不管制，超国家无国籍；不仅不管制，而且鼓励（对非居民的外币资金交易允而且鼓励（对非居民的外币资金交易允许免缴存款准备金）。许免缴存款准备金）。2.金额大：银行同业间的批发市场；一般银行同业间的批发市场；一般为数万为数万十亿美元。十亿美元。3.利差小：存款利率较高，放款利率较低；存款利率较高，放款利率较低；没有存款利率最高额及法定准备金限制。没有存款利率最高额及法定准备金限制。4.范围广：币种多；规模大。币种多；规模大。5.中心多：只要能吸引国际间投资商和借只要能吸引国

10、际间投资商和借款人的地方都可以成为离岸金融中心。款人的地方都可以成为离岸金融中心。15 欧洲美元市场利差示意图欧洲美元市场利差示意图利率欧洲美元市场实际贷款利率欧洲美元市场实际存款利率美国实际存款利率美国实际贷款利率16第三节第三节 国际债券市场国际债券市场国际债券的定义：是指一国政府当局、公司、国际债券的定义：是指一国政府当局、公司、企业、银行及其他金融机构或国际机构在企业、银行及其他金融机构或国际机构在国际国际债券市场债券市场上上以外国货币为面值以外国货币为面值发行的债券。发行的债券。国际债券的特点是它的发行人和投资人分属不国际债券的特点是它的发行人和投资人分属不同的国家和地区，债券是在同

11、的国家和地区，债券是在借款人借款人的国家以外的国家以外买卖。其发行人既可是一国政府（政府债券），买卖。其发行人既可是一国政府（政府债券），也可是工商企业（私人债券）。也可是工商企业（私人债券）。 国际债券包括两大部分：国际债券包括两大部分：外国债券外国债券和和欧洲债券欧洲债券17国际债券市场的优点国际债券市场的优点资金来源广泛资金来源广泛利率稳定，期限较长利率稳定，期限较长管制放松，筹措资金方便管制放松，筹措资金方便外国债券外国债券：A A国在国在B B国发行的以国发行的以B B国货币表示国货币表示的债券。的债券。欧洲债券欧洲债券：A A国在国在B B国发行的以国发行的以C C国货币表示国货币

12、表示的债券。的债券。18外国债券外国债券Nicknames of some foreign bondsNicknames of some foreign bondsYankee bondsYankee bonds ( (扬基债券扬基债券): issues by foreign ): issues by foreign companies in the United Spanies in the United States.Samurai bondsSamurai bonds ( (武士债券武士债券): bonds issued in Japan by ): bonds issued in Ja

13、pan by foreign companies or institutions.foreign companies or institutions.Rembrandt bondsRembrandt bonds ( (伦勃朗债券伦勃朗债券): foreign bonds issued ): foreign bonds issued in Amsterdam.in Amsterdam.Bulldog bondsBulldog bonds ( (叭喇狗债券叭喇狗债券): foreign bonds issued ): foreign bonds issued in London.in London

14、.Shogun bondsShogun bonds ( (幕府将军债券幕府将军债券): bonds issued in Tokyo ): bonds issued in Tokyo and denominated in foreign currencies.and denominated in foreign currencies.Matador bondsMatador bonds ( (斗牛士债券斗牛士债券): foreign bonds ): foreign bonds denominated in pesetas in Spain.denominated in pesetas in S

15、pain.19 与外国债券市场相比的特点与外国债券市场相比的特点 ： 通过国际银团发行通过国际银团发行 发行成本较低发行成本较低 市场容量较大市场容量较大 币种选择余地较大币种选择余地较大 发行手续简单、较为自由、灵活发行手续简单、较为自由、灵活 欧洲债券市场欧洲债券市场20 与欧洲中长期借贷市场相比的特点与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ： 债权人众多债权人众多 风险承担者分散风险承担者分散 融资期限更长融资期限更长 流动性更大流动性更大 21第四节第四节国际金融创新和金融创新工具国际金融创新和金融创新工具一、金融创新的含义一、金融创新的含义金融工具总的来说在金融工具总的来说在收益、风险、流动

16、性、数收益、风险、流动性、数额和期限额和期限等方面具有不同的特性，任何金融工等方面具有不同的特性，任何金融工具都可以说是其中若干特性的结合。具都可以说是其中若干特性的结合。创新不过是把金融工具原有的特性予以分解，创新不过是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排组合，使之能够适应新形势下然后再重新安排组合，使之能够适应新形势下汇率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。汇率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。22二、国际金融创新的类型二、国际金融创新的类型国际金融创新国际金融创新风险转移型创新风险转移型创新流动型创新流动型创新信用创造型创新信用创造型创新股权创造型创新股权创造型创新期货、期

17、权货币与利率互换票据发行便利CDs可转换债券23 金融工具创新金融工具创新存款工具创新存款工具创新大额可转让定期存单大额可转让定期存单可转让提款通知书可转让提款通知书自动转帐帐户自动转帐帐户货币市场基金货币市场基金支付工具创新支付工具创新自动柜员机自动柜员机自动清算系统自动清算系统自动报价系统自动报价系统衍生金融工具创新衍生金融工具创新期货合约期货合约期权合约期权合约远期协议远期协议互换协议互换协议1. 1. 金融工具创新金融工具创新242 2、金融业务创新、金融业务创新票据发行便利票据发行便利(Note Issuance (Note Issuance FacilitiesFacilities

18、，NIFsNIFs) )票据发行便利是一项中期的具有法律约束力票据发行便利是一项中期的具有法律约束力的承诺，根据这种承诺，借款人可以用自己的承诺，根据这种承诺，借款人可以用自己的名义发行短期票据，但包销银行（即安排的名义发行短期票据，但包销银行（即安排票据发行便利的人）在这种情况下承诺购买票据发行便利的人）在这种情况下承诺购买借款人不能出售的任何票据或承担提供备用借款人不能出售的任何票据或承担提供备用信贷的责任。信贷的责任。 25 票据发行便利对借款企业的好处：票据发行便利对借款企业的好处： 可以灵活、快速地取得短期融通资金可以灵活、快速地取得短期融通资金 可以通过连续发行短期票据，获得中期可

19、以通过连续发行短期票据，获得中期融资融资 票据发行便利对银行的好处：票据发行便利对银行的好处： 可以分散贷款可以分散贷款 可以增加收益可以增加收益 两种类型：两种类型： 承包票据发行便利承包票据发行便利 无承包票据发行便利无承包票据发行便利26互换互换互换（互换（SwapsSwaps）是一种双方商定在经过一）是一种双方商定在经过一段时间后彼此变换支付的金融交易。段时间后彼此变换支付的金融交易。它的两种主要类型是它的两种主要类型是货币互换货币互换和和利率互利率互换换。 27（1 1）货币互换）货币互换 货币互换的含义：货币互换的含义：(Currency Swap)(Currency Swap)是

20、指两笔本金数额和期限相同、计算利率方是指两笔本金数额和期限相同、计算利率方法相同但货币不同的债务法相同但货币不同的债务资金资金之间的交换，之间的交换，同时也进行不同同时也进行不同利息额利息额的货币调换。的货币调换。 28货币互换的作用货币互换的作用 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 改变债务的货币种类，降低汇率风险改变债务的货币种类，降低汇率风险例子（例子（p155p155）29例子例子甲公司乙公司成本欧洲美元债券欧洲马克债券需求欧洲马克债券欧洲美元债券实际发行欧洲美元债券欧洲马克债券实际使用货币互换欧洲马克债券欧洲美元债券利息支付欧洲美元欧洲马克反售利

21、息30（2 2）利率互换）利率互换 利率互换的含义利率互换的含义：是两笔货币相同、债务额是两笔货币相同、债务额相同相同( (本金相同本金相同) )、期限相同的资金，做固定利率和浮、期限相同的资金，做固定利率和浮动利率的调换，使双方都获得便宜资金的交易活动。动利率的调换，使双方都获得便宜资金的交易活动。不言而喻，利率调换不包括本金互换，本金只是做为不言而喻，利率调换不包括本金互换，本金只是做为计算利息的筹码。计算利息的筹码。 例子（例子（p156p156） 31例子例子美国花旗：AAA英国公司：B发行浮动利率债券Libor0.25%Libor0.5%发行固定利率债券12%14%比较优势固定利率浮

22、动利率净差0.25%2%1.75%实际需求固定利率浮动利率实际借贷浮动利率固定利率利率互换互换后节约32 利率互换的作用利率互换的作用 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹资成本资成本 改变债务的利率结构，降低利率风险改变债务的利率结构，降低利率风险 类型：类型：固定利率与浮动利率互换固定利率与浮动利率互换 一种浮动利率与另一种浮动利率的互换一种浮动利率与另一种浮动利率的互换 一种货币的固定利率与另一种货币的浮动利率一种货币的固定利率与另一种货币的浮动利率互换互换33远期利率协议远期利率协议远期利率协议远期利率协议(Forward Rate (For

23、ward Rate AgreementsAgreements，FRAsFRAs) )：相当于一种利率期：相当于一种利率期货，是一种远期合约货，是一种远期合约, ,买卖双方约定未来买卖双方约定未来某一时间的协定利率和参考利率某一时间的协定利率和参考利率, ,在清算在清算日根据约定的期限和名义本金金额日根据约定的期限和名义本金金额, ,由交由交易的一方向另一方支付协定利率和参考易的一方向另一方支付协定利率和参考利率利息差额的现值。为了在现在将未利率利息差额的现值。为了在现在将未来借款的远期利率成本锁定来借款的远期利率成本锁定, ,投资者可以投资者可以买入远期利率协议买入远期利率协议(FRA)(FR

24、A)。 34卖方：卖方：通常为贷款人通常为贷款人买方：买方：通常为借款人通常为借款人防范利率下降防范利率下降的风险的风险防范利率上升防范利率上升的风险的风险参考利率参考利率 协定利率，卖方支付给买方差额协定利率，卖方支付给买方差额参考利率参考利率 协定利率，买方支付给卖方差额协定利率，买方支付给卖方差额收进利息支付利息远期利率协议（参考利率）（协定利率）（参考利率）35例子：例子：交通银行远期利率协议业务交通银行远期利率协议业务1 1客户与我行在当前签订一项协议，对未客户与我行在当前签订一项协议，对未来某一段时期内的利率水平予以约定。来某一段时期内的利率水平予以约定。本质上，远期利率协议是不管

25、未来市场本质上，远期利率协议是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。远期利率协议是一种资产负债平承诺。远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具，不涉及实质性的本金交衡表外的工具，不涉及实质性的本金交收。收。 36远期利率协议可用来对未来的利率变动远期利率协议可用来对未来的利率变动进行套期保值。进行套期保值。客户通过买入客户通过买入FRAFRA，可以将其在未来某一时，可以将其在未来某一时间的借款利率预先固定下来以对冲未来利率间的借款利率预先固定下来以对冲未来利率上升的风险；客户通过卖出上升的风险；客户通过卖出FRAFRA，可以将其，可以将其在未来某

26、一时间的投资利率预先确定下来以在未来某一时间的投资利率预先确定下来以对冲未来利率下降的风险。对冲未来利率下降的风险。远期利率协议可以充分满足客户的特别远期利率协议可以充分满足客户的特别需要，其金额、币种、到期日等合约条需要，其金额、币种、到期日等合约条件可由双方协商而定。件可由双方协商而定。例子：例子：交通银行远期利率协议业务交通银行远期利率协议业务2 237第五节第五节 金融衍生品市场金融衍生品市场定义：金融衍生品是指以股票、债券及定义：金融衍生品是指以股票、债券及货币等金融资产的交易为基础而派生出货币等金融资产的交易为基础而派生出来的金融工具。它们本身不能独立存在，来的金融工具。它们本身不

27、能独立存在，是依附于股票、债券及货币等资产衍生是依附于股票、债券及货币等资产衍生而来的交易工具。而来的交易工具。种类：金融期货、金融期权、互换和远种类：金融期货、金融期权、互换和远期利率协议。期利率协议。38金融期货金融期货 利率期货交易利率期货交易 货币期货交易货币期货交易股价指数期货交易股价指数期货交易商品期货交易商品期货交易金融期货金融期货 交易交易期货交易期货交易39股票价格指数期货股票价格指数期货可以使股市的投资者套期保值，分散或可以使股市的投资者套期保值，分散或抵补投资风险。抵补投资风险。在不同的市场上报价方式不尽相同，但在不同的市场上报价方式不尽相同，但一般都是直接利用股票指数来

28、表示期货一般都是直接利用股票指数来表示期货合同价格的变动，每一个百分点值若干合同价格的变动，每一个百分点值若干货币单位。货币单位。特点：交割时采取现金差额结算，而不特点：交割时采取现金差额结算，而不是转移股票所有权。是转移股票所有权。40外国货币期货外国货币期货货币期货交易指在有组织的交易市场上货币期货交易指在有组织的交易市场上以公开竞价方式进行的具有标准的合同以公开竞价方式进行的具有标准的合同金额和标准的清算日期的货币买卖。金额和标准的清算日期的货币买卖。41远期外汇交易与外汇期货交易的区别远期外汇交易与外汇期货交易的区别 外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易交易合约交易合约规范

29、程度规范程度标准化合约标准化合约（买卖双方不见面）（买卖双方不见面）非标准化合约非标准化合约（买卖双方不见面）（买卖双方不见面）交易金额交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定每份合约交易金额不固定交易币种交易币种较较 少少较较 多多交易者交易者法人和自然人均可参加法人和自然人均可参加主要是金融机构和大企业主要是金融机构和大企业交易方式交易方式场内交易场内交易多数是场外交易多数是场外交易交割方式交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割绝大多数是实物交割流动性流动性外汇期货合约可流通转让外汇期货合约可流通转让远期外汇合约不可以流通转让远期外汇合

30、约不可以流通转让保证金要保证金要求求双方须按规定交保证金双方须按规定交保证金无须缴纳保证金无须缴纳保证金42一、外汇期权交易概念一、外汇期权交易概念 又称外汇选择权交易，是又称外汇选择权交易，是买方与卖方买方与卖方签签订协议，买方付一定的订协议，买方付一定的保险费保险费（期权价格）给卖（期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，按照按照某一协议价格某一协议价格从卖方手中买进或卖出从卖方手中买进或卖出一定数一定数量量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让其到期自动作废。其到期自动作废。外汇期权交易外

31、汇期权交易43二、外汇期权类型二、外汇期权类型外汇期权外汇期权看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权按期权性质按期权性质按行使期权时间分按行使期权时间分美式期权美式期权欧式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分按购买期权当日是否有利分有利期权有利期权无利期权无利期权平价期权平价期权期权价格期权价格内在价值内在价值时间价值时间价值44 三、外汇看涨期权三、外汇看涨期权 1.1.买入外汇看涨期权买入外汇看涨期权 例：假设某人例：假设某人3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6，保

32、险费为每保险费为每1 1英镑英镑4 4美分，一份期权合约的金额为美分，一份期权合约的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元（美元（0.040.042500025000）便买进了一种权力，即在便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无论英镑是月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6价格从卖价格从卖方手中买进方手中买进2500025000英镑。英镑。 45 （1 1）即期汇率）即期汇率协议价格协议价格 放弃期权，损失全部保险费放弃期权，损失全部保险费。 （2 2）协议价格即期汇率）协议价格即期

33、汇率（协议价格（协议价格+ +保险费）保险费） 行使期权，追回部分或全部保险费。行使期权，追回部分或全部保险费。 （3 3）即期汇率（协议价格）即期汇率（协议价格+ +保险费）保险费） 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。 这有可能出现以下四种情况：这有可能出现以下四种情况：46（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）权卖掉） 在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。收益。 在英镑汇率下

34、跌时，该份期权的保险费也在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。47汇率汇率损益损益（+） ()0（协议价格）（协议价格） A B（协议价格（协议价格+保险费）保险费）图图1 买入外汇看涨期权损益情况买入外汇看涨期权损益情况48 买入外汇看涨期权的三点结论买入外汇看涨期权的三点结论 （1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，知，其最大风险就是损失全部保险费。其最大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。双方的盈亏平衡点。 （3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇