【课件】创业企业与风险投资

1、创业企业与风险投资创业企业与风险投资http:/ 风险：投资对象的风险一般都没有释放完毕。 企业：venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新企业叫“new venture”,把合资企业叫“join venture”。 http:/ industry as a wholewinnerlosertimesales种子期初创与成长期成熟期（获利期）vcvc主要投资阶段与行业周期主要投资阶段与行业周期more than 80% moneyvcs investment periodhttp:/ 目标一样：都以投资收益为目标；目标一样：都以投资收益为目标； 手段一样：专家理财，雇佣专业人员

2、；手段一样：专家理财，雇佣专业人员； 风险水平不一样：风险水平不一样： 能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众很少能够能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众很少能够直接承受直接承受vcvc投资的风险。投资的风险。nvc的业务：买股权、管股权、卖股权。nvc机构的唯一利润来源就是所投资企业价值的增长。http:/ 富有的个人资本，主要针对种子期的初创项目进行小额的资助。富有的个人资本，主要针对种子期的初创项目进行小额的资助。n机构 有限合伙基金制有限合伙基金制 公司制公司制n其他形式 大公司的投资部门大公司的投资部门有限合伙基金制是主流的有限合伙基金制是主流的vc操作主体。操

3、作主体。http:/ 由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资额一般为总资金的额一般为总资金的1%1%； 基金的有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的基金的有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的99%99%）。）。n运营 普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理；普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理； 有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理；有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理； 普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%2%的管理费。的管理费。n利益分配 普

4、通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为20%20%左右）的收益左右）的收益分配；分配； 其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。http:/ 有限合伙制有限合伙制vcvc基金的投资者被称为有限合伙人（基金的投资者被称为有限合伙人（limited partnerlimited partner）；）； 公司基金制公司基金制vcvc的投资者就是该公司的股东；的投资者就是该公司的股东； 大公司部门性质的大公司部门性质的vcvc的投资者是该公司本身，再往上追溯可以到的投资者是该公司本身，再往上追溯可以到该公司的股东。该公司的

5、股东。http:/ 投资阶段：上市前公司投资阶段：上市前公司 vs. vs. 成熟期公司成熟期公司 股权比例：少数股权股权比例：少数股权 vs. vs. 多数股权多数股权 收益指标：成长性要求收益指标：成长性要求 vs. vs. 稳定性要求稳定性要求 持有时间：较短持有时间：较短 vs. vs. 较长较长 辅助金融工具：自有资金辅助金融工具：自有资金 vs. vs. 金融杠杆金融杠杆http:/ 基金管理人的收益来源于基金的收益。基金管理人的收益来源于基金的收益。 基金管理人的业务支出由基金本身承担。基金管理人的业务支出由基金本身承担。 同一个基金管理人可以同时管理多个基金。同一个基金管理人可

6、以同时管理多个基金。http:/ 综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益；综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益； 在风险投资者获得回报之前，其他先前进入的股东都不能获得回在风险投资者获得回报之前，其他先前进入的股东都不能获得回报。报。n后续融资反稀释条款 vc机构有权在后续轮次的融资中继续投资，以保持自己的股权比机构有权在后续轮次的融资中继续投资，以保持自己的股权比例不会被逐步稀释。例不会被逐步稀释。http:/ 为创业团队设置业绩经营指标；为创业团队设置业绩经营指标； 将公司经营业绩与公司价值相关联；将公司经营业绩与公司价值相关联； 确保确保vc投入的资金获取到适当的股

7、权比例，尤其在公司业绩差于投入的资金获取到适当的股权比例，尤其在公司业绩差于预期时。预期时。n退出条款 设置一定的退出期限；设置一定的退出期限； 设定一定的退出方式和条件；设定一定的退出方式和条件； 可能要求创业团队承诺回购。可能要求创业团队承诺回购。http:/ 设置创业团队股权设置创业团队股权vest机制；机制； 业绩调整条款中设置对创业团队有利的一面；业绩调整条款中设置对创业团队有利的一面； 保证在创业团队主要成员抛售自己股票时拥有随售权；保证在创业团队主要成员抛售自己股票时拥有随售权； 与创业团队签署锁定协议、竞业禁止协议。与创业团队签署锁定协议、竞业禁止协议。http:/ 投资行业、

8、投资阶段、投资金额 投资经验、投资方式、投资条件 投资案例、资金来源、退出渠道 投资团队、投资经理、投资程序http:/ 公司化运行，有运营实体公司化运行，有运营实体 尊重投资人、尊重资本尊重投资人、尊重资本 尊重创业公司的法人治理结构尊重创业公司的法人治理结构 种子期的投资也是要以后续运营实体的权益作为价值体现的途径种子期的投资也是要以后续运营实体的权益作为价值体现的途径。http:/ 要有相关行业经验，有若干家同行业的投资案例要有相关行业经验，有若干家同行业的投资案例n阶段 要关注初创期阶段的企业要关注初创期阶段的企业n成功案例 最好能有同行业中已经成功退出的案例最好能有同行业中已经成功退

9、出的案例http:/ 红杉红杉n成立于1972年，与kpcb并称为vc行业的双子星。一共募集和投资了18个基金，只关注硅谷地区的投资，曾宣称投资从不超过硅谷40英里半径。n先后投资了苹果、cisco、yahoo、oracle、paypal等公司 。与kpcb一起对google进行了投资。n红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。n红杉在中国的分部投资案例包括福建利农、乡村基、uusee、小天鹅等。http:/ 凯雷凯雷n全球最大的投资公司，管理800亿美元资金，集中了所有的投资业务形式，业务遍布各大洲。n老布什、小布什都曾在公司任职，索罗斯是公司的重要投资人。http:/ 凯雷凯雷

10、http:/ 凯雷凯雷n凯雷在中国有三支基金在运作： 亚洲房地产基金亚洲房地产基金 亚洲合伙人企业并购基金亚洲合伙人企业并购基金 高成长高成长3 3号号vcvc基金基金n凯雷在中国的vc投资案例已达30多个 携程携程 聚众聚众 太平洋保险太平洋保险 新世界教育新世界教育 诚德钢管诚德钢管 迪欧咖啡迪欧咖啡http:/ 。http:/ 蒙牛乳业蒙牛乳业 李宁体育（李宁体育（02331.hk02331.hk） 速达软件速达软件 分众传媒分众传媒 雨润食品（雨润食品（01068.hk01068.hk） 永乐家电（永乐家电（00503.hk00503.hk） http:/ 腾讯腾讯 好耶好耶 mm 百度百度 搜狐搜狐 一茶一座一茶一座 携程携程 易趣易趣 如家如家http:/ 2007年开始建立第一支年开始建立第一支1.5亿元的人民币基金。亿元的人民币基金。 目前第一支基金已经完成大部分投资，第二支基金已经募集完成目前第一支基金已经完成大部分投资，第二支基金已经募集完成。 第一期投资项目中已经有公司在第一期投资项目中已经有公司在nasdaq上市，今年还将有两到三上市，今年还将有两到三家公司在国内家公司在国内a股市场退出。股市场退出。n已经迅速建立了自己的品牌 对早期创业投资有着深刻的认识。对早期创业投资有着深刻的认识。 依