第十八章开放条件下的短期均衡模型

1、 Wangjian2第一节第一节 汇率和汇率制度汇率和汇率制度第二节第二节 国际收支国际收支第三节第三节 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型第四节第四节 汇率制度和经济政策汇率制度和经济政策（蒙代尔（蒙代尔- -弗莱明模型的应用）弗莱明模型的应用）Wangjian3n本章是宏观经济理论从封闭经济向开放经济的扩展，本章是宏观经济理论从封闭经济向开放经济的扩展，主要说明经济开放对一国宏观经济的影响。主要说明经济开放对一国宏观经济的影响。n本章重点掌握汇率相关的基本知识，蒙代尔本章重点掌握汇率相关的基本知识，蒙代尔-弗莱明模弗莱明模型。型。n课时安排：课时安排：5课时课时 Wangjian4n汇

2、率及其标价汇率及其标价n汇率制度汇率制度n自由浮动制度下汇率的决定自由浮动制度下汇率的决定n固定汇率制度的运行固定汇率制度的运行n实际汇率实际汇率n净出口函数净出口函数Wangjian5n一国货币折算为另一国货币的比率，即用一国货币单一国货币折算为另一国货币的比率，即用一国货币单位表示的另一国货币的数量。位表示的另一国货币的数量。n直接标价法：用一单位的直接标价法：用一单位的作为标准，折算为作为标准，折算为一定数额的一定数额的来表示其汇率。来表示其汇率。n如：如：n在直接标价下，汇率在直接标价下，汇率e下降代表本国货币升值（外国下降代表本国货币升值（外国货币贬值），反之则反是。货币贬值），反之

3、则反是。n间接标价法：用一单位的间接标价法：用一单位的作为标准，折算为作为标准，折算为一定数额的一定数额的来表示其汇率。来表示其汇率。n如：如：本章以后出现的本章以后出现的e为为下的名义汇率。下的名义汇率。Wangjian6n先来看一个关于汇率与经济的故事。故事发生在美国先来看一个关于汇率与经济的故事。故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。一个游客在墨西哥一边的小和墨西哥边界的小镇上。一个游客在墨西哥一边的小镇上，用镇上，用0.1比索买了一杯啤酒，他付了比索买了一杯啤酒，他付了1比索，找回比索，找回0.9比索。他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的比索。他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的汇率

4、是汇率是1美元美元 0.9比索。他把剩下的比索。他把剩下的0.9比索换了比索换了1美元，美元，用用0.1美元买了一杯啤酒，找回美元买了一杯啤酒，找回0.9美元。回到墨西哥的美元。回到墨西哥的小镇上，他发现比索和美元的汇率是小镇上，他发现比索和美元的汇率是1比索比索 0.9美元。美元。于是，他把于是，他把0.9美元换为美元换为1比索，又买啤酒喝，这样在比索，又买啤酒喝，这样在两个小镇上喝来喝去，总还是有两个小镇上喝来喝去，总还是有1美元或美元或1比索。换言比索。换言之，他喝到了免费啤酒。之，他喝到了免费啤酒。Wangjian7n固定汇率制度固定汇率制度n汇率基本固定，波动仅限于一定幅度，布雷顿森

5、林汇率基本固定，波动仅限于一定幅度，布雷顿森林体系是典型的固定汇率制度安排。体系是典型的固定汇率制度安排。n浮动汇率制度浮动汇率制度n分为两类，即自由浮动和管理浮动。前者指中央银分为两类，即自由浮动和管理浮动。前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动。使一定时期内汇价在有限程度内波动。n从国际范围情况看，西方世界从国际范围情况看，

6、西方世界70年代以前实现固定汇年代以前实现固定汇率制，此后相继实际浮动汇率制。率制，此后相继实际浮动汇率制。Wangjian8图解：图解：加入国加入国A A美国美国加入国加入国B B确立并维持确立并维持A A国国货币的美元价格货币的美元价格A A国和国和B B国货币的相对价格国货币的相对价格通过美元得以固定通过美元得以固定按固定价格按固定价格将美元兑换将美元兑换成黄金成黄金按固定价格按固定价格将美元兑换将美元兑换成黄金成黄金确立并维持确立并维持B B国国货币的美元价格货币的美元价格布雷顿森林体系（布雷顿森林体系（1944-19711944-1971）简介）简介Wangjian91.均衡汇率的决

7、定的两个方面：人民币的需求和供给均衡汇率的决定的两个方面：人民币的需求和供给-以人民币对美元汇率为例以人民币对美元汇率为例人民币需求和供给的原因人民币需求和供给的原因进出口进出口国际间的借贷国际间的借贷投机投机这里汇率用的是这里汇率用的是，不是直接标价，不是直接标价法。并假设人民币汇率法。并假设人民币汇率是浮动的。是浮动的。SD汇率汇率人民币数量人民币数量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0假设我国的汇率制度是自由浮动的汇率制度假设我国的汇率制度是自由浮动的汇率制度Wangjian10人民币价格 中国商品对美国人更廉价 美国人购买更多的中国商品 人民币需求数量增加 汇率汇率人民币数量人民

8、币数量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0AeQDBe1Wangjian11美国人购买中国商品或到中国投资、投机，需要用美国人购买中国商品或到中国投资、投机，需要用人民币进行购买，而他们拥有的是美元，所以必须在人民币进行购买，而他们拥有的是美元，所以必须在外汇市场首先将美元兑换成人民币，从而提出对人民外汇市场首先将美元兑换成人民币，从而提出对人民币的需求。币的需求。当汇率下降时，用美元表示的人民币减少，人民币当汇率下降时，用美元表示的人民币减少，人民币贬值，中国出口到其他国家商品的美元价格降低，从贬值，中国出口到其他国家商品的美元价格降低，从而对中国出口商品需求增加，对人民币的需求增加。

9、而对中国出口商品需求增加，对人民币的需求增加。同时，由于人民币贬值，用美元标价的中国各类资产同时，由于人民币贬值，用美元标价的中国各类资产价格下降，因而对中国资产需求即资本流入增加，提价格下降，因而对中国资产需求即资本流入增加，提升对人民币的需求。升对人民币的需求。Wangjian12人民币价格人民币价格 美国商品对中美国商品对中国人更昂贵国人更昂贵 中国人购买更中国人购买更少的美国商品少的美国商品 人民币供给人民币供给数量减少数量减少 S汇率汇率人民币数量人民币数量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0CeQe1DWangjian13中国人也会购买美国商品、劳务或去美国投资、购中国人也会

10、购买美国商品、劳务或去美国投资、购买美国有价证券等，于是他们在外汇市场供给人民币，买美国有价证券等，于是他们在外汇市场供给人民币，提出对美元的需求。提出对美元的需求。当汇率下降时，用美元表示的人民币减少，人民币当汇率下降时，用美元表示的人民币减少，人民币贬值，一单位人民币所代表的美元减少，进口商品价贬值，一单位人民币所代表的美元减少，进口商品价格上升，用人民币标价的外国资产价格上升，进而对格上升，用人民币标价的外国资产价格上升，进而对进口商品需求和国外资产需求减少，从而人民币的供进口商品需求和国外资产需求减少，从而人民币的供给也减少。给也减少。Wangjian14SD汇率汇率人民币数量人民币数

11、量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0JeQe1若汇率低于均衡汇率，若汇率低于均衡汇率，导致人民币的过度需求；导致人民币的过度需求；反之会导致人民币的过反之会导致人民币的过度供给。度供给。Wangjian15D2汇率汇率人民币数量人民币数量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0eQD1需求曲线的移动需求曲线的移动n下列情况下，人民币的下列情况下，人民币的需求曲线向右移动：需求曲线向右移动：n美国实际美国实际GDP增加增加n美国相对价格水平上美国相对价格水平上升升n美国人对中国商品偏美国人对中国商品偏好增强好增强n美国利率下降美国利率下降n人民币预期升值人民币预期升值Wangjian1

12、6S汇率汇率人民币数量人民币数量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0eQn下列情况下，人民币的下列情况下，人民币的供给曲线向右移动：供给曲线向右移动：n中国实际中国实际GDP增加增加n美国商品相对价格水平美国商品相对价格水平下降下降n中国人对美国商品偏好中国人对美国商品偏好增强增强n美国利率上升美国利率上升n人民币预期贬值人民币预期贬值Wangjian17SD汇率汇率人民币数量人民币数量美元表示的美元表示的人民币价值人民币价值0JeQe1Wangjian18n中央银行要储备相关的货币调节货币供应，以达到汇中央银行要储备相关的货币调节货币供应，以达到汇率的稳定。率的稳定。Wangjian1

13、9间接标价法下讨论间接标价法下讨论n如果国际外汇市场人民币汇率过高或过低，中央银行如果国际外汇市场人民币汇率过高或过低，中央银行可以进行干预。可以进行干预。n中央银行出售一外币计值的资产（国际储备）会对基中央银行出售一外币计值的资产（国际储备）会对基础货币产生影响。中央银行在外汇市场购买本国货币础货币产生影响。中央银行在外汇市场购买本国货币出售外国资产，将使国际储备和本国基础货币等值减出售外国资产，将使国际储备和本国基础货币等值减少。中央银行允许本国货币的买卖对基础货币产生影少。中央银行允许本国货币的买卖对基础货币产生影响的这种干预，称为响的这种干预，称为。这样。这样本本国货币供给减少，本国货

14、币升值，间接标价下的汇率国货币供给减少，本国货币升值，间接标价下的汇率上升。如购买外国资产，则使世界外汇市场人民币供上升。如购买外国资产，则使世界外汇市场人民币供给增加，本国货币贬值，间接标价下的汇率下降。给增加，本国货币贬值，间接标价下的汇率下降。n若中央银行不希望本国货币的买卖影响基础货币，若中央银行不希望本国货币的买卖影响基础货币， 中中央银行只要对政府债券市场采取相反的公开市场操作，央银行只要对政府债券市场采取相反的公开市场操作，来抵消外汇干预的影响。来抵消外汇干预的影响。Wangjian20用同一种货币来度用同一种货币来度量的国内与国外同一种商品价格水平的比率。量的国内与国外同一种商

15、品价格水平的比率。n实际汇率实际汇率用一国物品或劳务与另一国的物品与劳务的用一国物品或劳务与另一国的物品与劳务的交换比例。实际汇率也称贸易条件。交换比例。实际汇率也称贸易条件。n拿巨无霸汉堡拿巨无霸汉堡(Big Mac)为例。这种汉堡在中国的售价为例。这种汉堡在中国的售价是是10元，在美国城市，平均价格是元，在美国城市，平均价格是2.71美元。美元。Wangjian21表示中国的一个汉堡能交换到美国表示中国的一个汉堡能交换到美国0.6个汉堡，个汉堡，中国汉堡在国际市场有价格优势。中国汉堡在国际市场有价格优势。用美元表示的美国用美元表示的美国产品的价格产品的价格P Pf f用人民币表示的中国产品

16、的用人民币表示的中国产品的价格价格P,P,用美元表示的中国用美元表示的中国产品价格产品价格ePeP实际汇率实际汇率= e P= e P/P/Pf实际汇率实际汇率=（ e=0.163$/￥ ） 10元元/ /中国汉堡中国汉堡2.71美美元元/ /美国汉堡美国汉堡=0.6美国汉堡美国汉堡/ /中国汉堡中国汉堡Wangjian22n名义汇率：本国货币形式表示的国外货币价格，名义名义汇率：本国货币形式表示的国外货币价格，名义汇率是用货币单位来表示的。汇率是用货币单位来表示的。n实际汇率：本国商品形式数量表示的国外商品价格，实际汇率：本国商品形式数量表示的国外商品价格，是同一商品在两个国家之间的交换比率

17、，实际汇率是是同一商品在两个国家之间的交换比率，实际汇率是用实物单位来表示的。用实物单位来表示的。n在市场汇率既定条件下，由于两个国家物价水平的不在市场汇率既定条件下，由于两个国家物价水平的不同，导致两个国家同一种物品价格不同，两个国家在同，导致两个国家同一种物品价格不同，两个国家在生产同一产品中生产技术、资源价格等不同。生产同一产品中生产技术、资源价格等不同。n思考：思考：n如果一单位货币购买力在国内和国外是相同的，实如果一单位货币购买力在国内和国外是相同的，实际汇率怎样变化？价格变化与货币购买力的关系怎际汇率怎样变化？价格变化与货币购买力的关系怎样的？样的？Wangjian23n实际汇率实

18、际汇率= e P/Pf 上升，意味着本币实际升值，本上升，意味着本币实际升值，本国产品国际竞争力下降。国产品国际竞争力下降。n举例举例：若若e=8元元/美元，如果中国的茶叶价格下降，从美元，如果中国的茶叶价格下降，从80元降为元降为40元，则中国茶叶在美国市场的售价从元，则中国茶叶在美国市场的售价从10美美元降为元降为5美元，从而美国人和中国人都会增加茶叶的购美元，从而美国人和中国人都会增加茶叶的购买，中国茶叶在国际市场上更有竞争力，反映在实际买，中国茶叶在国际市场上更有竞争力，反映在实际汇率上，实际汇率因为这一产品的价格下降，实际汇汇率上，实际汇率因为这一产品的价格下降，实际汇率上升一倍，也

19、意味本币实际贬值一倍。率上升一倍，也意味本币实际贬值一倍。24Wangjian25n用国际收支（用国际收支（balance of payments）账户来记录一）账户来记录一国对外经济交往过程中的收入和支出。国际收支账户国对外经济交往过程中的收入和支出。国际收支账户可以分为经常账户和资本账户两大部分，前者主要记可以分为经常账户和资本账户两大部分，前者主要记录国际贸易收支，后者记录跨国的资产买卖活动。录国际贸易收支，后者记录跨国的资产买卖活动。Wangjian26nx=x（），出口与实际汇率反向变化。出口与实际汇率反向变化。n m=m（，y），进口与实际汇率和收入成同方向变动。），进口与实际汇率

20、和收入成同方向变动。n nx=x-m=nx(，y), 净出口与实际汇率、本国收入反向净出口与实际汇率、本国收入反向变化变化 。n这里的实际汇率是直接标价法下的汇率，汇率上升意味这里的实际汇率是直接标价法下的汇率，汇率上升意味本国货币相对贬值，本国产品有价格竞争优势，净出口本国货币相对贬值，本国产品有价格竞争优势，净出口增加；反之，净出口减少。增加；反之，净出口减少。()fPnxaynePWangjian27n在资本流动不受限制的情况下，将会从利率较低的国在资本流动不受限制的情况下，将会从利率较低的国家流出，流向利率较高的国家。家流出，流向利率较高的国家。 Wangjian28n当经常账户和资本

21、账户余额之和为零时，国际收支达当经常账户和资本账户余额之和为零时，国际收支达到了平衡状态。即流出和流入相等。到了平衡状态。即流出和流入相等。29Wangjian30n资本完全流动下，国内利率与世界利率相等。资本完全流动下，国内利率与世界利率相等。n小型的开放经济。小型的开放经济。n国内和国外的物价水平保持不变。国内和国外的物价水平保持不变。Wangjian31n蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型对产品市场的描述与弗莱明模型对产品市场的描述与IS-LM模型模型下的基本相同，增加一个净出口。下的基本相同，增加一个净出口。n国内物价水平与国外物价水平是固定的，实际汇率国内物价水平与国外物价水平是固定的，实际汇

22、率与名义汇率比例不变，因此两者可以替换。与名义汇率比例不变，因此两者可以替换。n在开放条件下，利率由世界利率决定，对一个国家在开放条件下，利率由世界利率决定，对一个国家而言，是外生变量，是常量。而言，是外生变量，是常量。( )()( )wyc yi rgnx汇率e产出yIS*Wangjian32nLM方程：方程：( , )ML r yP(, )wML ryP产出y汇率eLM*Wangjian33( )()( )wyc yi rgnx(, )wML ryP汇率e产出yIS*LM*34蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型的应用弗莱明模型的应用Wangjian35n1.财政政策变动的影响财政政策变动的影响n扩张

23、的财政政策使总需求增加，扩张的财政政策使总需求增加，收入增加，从而导致货币需求增收入增加，从而导致货币需求增加，利率上升，在开放条件下，加，利率上升，在开放条件下，导致国外资金流入，在本国的货导致国外资金流入，在本国的货币供给被逼增加（币供给被逼增加（r=rw）。）。n资本流入对本币需求增加，本币资本流入对本币需求增加，本币币值上升，本国产品在国际市场币值上升，本国产品在国际市场的价格提高，净出口减少，汇率的价格提高，净出口减少，汇率的上升使净出口的减少达到完全的上升使净出口的减少达到完全抵消政策对收入的扩张作用。抵消政策对收入的扩张作用。汇率e产出yIS1*LM*IS2*0Wangjian36n2.货币政策变动的影响货币政策变动的影响n货币供给增加，利率有下货币供给增加，利率有下降趋势，导致资本外流降趋势，导致资本外流（直到与国际利率相等），（直到与国际利率相等），本国货币在国际市场供给本国货币在国际市场供给增加，本币贬值；净出口增加，本币贬值；净出口增加，收入增加。增加，收入增加。汇率