第八章 金融衍生工具

1、指在一定的基础性金融工具的基础上派指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。工具的价格决定。 金融远期、金融期货、金融期权和互换金融远期、金融期货、金融期权和互换 特点特点价值受制于基础性金融工具价值受制于基础性金融工具 具有高杠杆性和高风险性具有高杠杆性和高风险性 构造复杂，设计灵活构造复杂，设计灵活 功能功能价格发现功能 套期保值功能（又可称为风险管理功能） 投机获利手段 交易双方约定在未来某一个确定的时间，交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照

2、某一确定的价格买卖一定数量的某按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。种金融资产的合约。 特点特点非标准化合约非标准化合约 场外市场进行交易场外市场进行交易 流动性较差流动性较差 种类种类远期利率协议、远期外汇合约 交易双方承诺在某一个特定时期内按双交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。金的协议。 功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。 企业企业1个月后需要一笔金额个月后需要一笔金额100万万3个月期的贷款个月期的贷款5.0%预期一个月利率上涨

3、预期一个月利率上涨第三方第三方预期一个月利率下降预期一个月利率下降签订一份签订一份100万元万元 14 5.0%远期利率协议远期利率协议买方买方卖方卖方 1.在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定的金融工具称为（）。A基础性金融工具B金融衍生工具C派生金融工具D创新金融工具 2.在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为（）。A交割价格B合约价格C交易价格D约定价格 3.金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为（）。A卖方B多头C多方D空头4.交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金

4、额的名义本金的协议是（）。A期货合约B期权合约C远期外汇合约D远期利率协议5.在金融市场上，商业银行等金融机构经常用来管理利率风险的金融衍生工具为（）。A期货合约B期权合约C远期利率协议D远期外汇合约 1.金融衍生工具的特点为（）。金融衍生工具的特点为（）。A构造简单构造简单 B高杠杆性高杠杆性C高风险性高风险性 D低风险性低风险性E设计灵活设计灵活2.金融远期合约的种类主要有（）。金融远期合约的种类主要有（）。A远期利率协议远期利率协议 B远期外汇合约远期外汇合约C期权合约期权合约 D期货合约期货合约E利率互换利率互换 3.远期利率协议的卖方订立远期利率协议的目的主要有远期利率协议的卖方订立

5、远期利率协议的目的主要有（）。（）。A规避利率下降的风险规避利率下降的风险 B规避利率上升的风险规避利率上升的风险C从利率下降中牟利从利率下降中牟利 D从利率上升中牟利从利率上升中牟利E规避各种风险规避各种风险交易双方同意在约定的将来交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。种金融工具的标准化合约。 特点特点交易所内进行的交易 具有很强的流动性 盯市原则，每天进行结算 规则规则交易品种为规范的、标准化的期货合约。 交易实行保证金制度 当日无负债结算制度，即盯市制度 实行价格限制制度 强行平仓制度

6、依据合约标的物的不同，金融期货可分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货。最早出现的品种最早出现的品种 股票价格指数期货兼股票价格指数期货兼有套期保值和投资获有套期保值和投资获利的功能。利的功能。 例：如果A公司3个月后需要买入某种外汇，则为了规避汇率上升的风险，它可在期货为了规避汇率上升的风险，它可在期货市场上买进外汇期货市场上买进外汇期货；相反，如果A公司现在持有某种外汇，则为了规避汇率下降的为了规避汇率下降的风险，它可在期货市场上卖出外汇期货风险，它可在期货市场上卖出外汇期货。 A公司3个月后需要1笔300000000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，故在期货市场上买入24份

7、为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为12500000日元，日元对美元的期货价格为0.008211（即1日元兑0.008211美元）。3个月后，日元升值，日元对美元的即期汇率由3个月前的1日元兑0.008095美元升至1日元兑0.008293美元，A公司在现汇市场以1日元兑0.008293美元的汇率水平买入300000000日元，买入成本较3个月前增加了59400美元。但在期货市场上，A公司获利30000美元。由此可见，通过买入外汇期货，A公司在一定程度上规避了汇率波动的风险。日期日期现货市场现货市场期货市场期货市场目前目前3 3个月后需要个月后需要1 1笔笔300 000 000300 0

8、00 000日元日元的款项的款项目前的即期汇率目前的即期汇率0.008 0950.008 095USD/JYUSD/JY）担心未来日兑美元升值买进担心未来日兑美元升值买进2424份份日元期货日元期货日元期货价格日元期货价格0.008 2110.008 211（USD/JYUSD/JY）3 3个月后个月后以美元兑换以美元兑换300 000 000300 000 000日元日元当时日元即期汇率当时日元即期汇率0.008 2930.008 293（USD/JYUSD/JY）卖出卖出2424份日元期货份日元期货日元期货报价日元期货报价0.008 3110.008 311（USD/JYUSD/JY）JY

9、300 000 000JY300 000 000（0.008 0.008 2932930.008 0950.008 095）5940059400（美元）（美元）购买成本增加购买成本增加59 40059 400美元美元2424JY12 500 000JY12 500 000（0.008 0.008 3113110.008 2110.008 211）30 00030 000（美元）（美元）获利获利30 00030 000美元美元例85：合约标的物为沪深300指数，报价单位为指数点，每点300元。股指期货交易实行保证金制度。现假设客户A在某一期货公司开立了期货交易账户，并往账户上存入保证金50万元，

10、准备进行股指期货交易。2006年12月2日，客户A买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点，每点300元，则这笔期货合约价值为：2000300元53000000元如果同一天平仓如果同一天平仓2手，成交价为手，成交价为2100点，当日结算价为点，当日结算价为2150点，假定保点，假定保证金比例为证金比例为15%，手续费为，手续费为0.01%，则客户账户情况为：，则客户账户情况为：当日平仓盈余（当日平仓盈余（21002000）300260 000元元当日持仓盈余（当日持仓盈余（21502000）3003135 000元元当日盈余总额当日盈余总额60 000135 000195

11、000元元手续费手续费200030050.0001210030020.0001426元元当日权益当日权益500 000195 000426694 574元元保证金占用保证金占用2150300315%290250元元可用资金可用资金694 574290 250404324元元 1.交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约为（）。A远期利率协议B远期外汇合约C期权合约D期货合约 2.金融期货合约的交割方式为（）。A全部平仓B大部分平仓C全部实物交割D大部分实物交割 3.金融期货中最早出现的期货是（）。A股价指数期货B利率期货C外汇期货D股票期货

12、4.金融期货中产生最晚的期货是（）。A外汇期货B利率期货C股票期货D股价指数期货 1.金融期货合约的主要特点为（）。金融期货合约的主要特点为（）。 A在场外交易在场外交易 B很弱的流动性很弱的流动性C很强的流动性很强的流动性D采取盯市原则采取盯市原则E在交易所内交易在交易所内交易2.金融期货市场的交易规则主要有（）。金融期货市场的交易规则主要有（）。A交易品种为规范的、标准化的期货合约交易品种为规范的、标准化的期货合约B实行当日无负债结算制度实行当日无负债结算制度C实行保证金制度实行保证金制度D实行价格限制制度实行价格限制制度E实行强行平仓制度实行强行平仓制度 3、股票价格指数期货的功能有（）

13、。A套期保值B投机获利C资本增值D追求高额收益E追求超额收益指赋予其购买方在规定期限内按买指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。数量某种金融资产的权利的合约。 内容内容1.期权合约买方与卖方 2.期权费 3.合约中标的资产的数量 4.执行价格 5.到期日 1.按期权权利性质划分按期权权利性质划分期权可分为看涨期权和看跌期权期权可分为看涨期权和看跌期权 2.按期权行权时间的不同按期权行权时间的不同期权分为欧式期权和美式期权期权分为欧式期权和美式期权 3.按期权合约的标的物的资产划分按期权合约的标的物的资产划分期权可

14、分为股票期权、外汇期权、期货期期权可分为股票期权、外汇期权、期货期权权。 金融期权的风险管理功能表现在两个方面，一方面可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度内；另一方面可以使得期权卖方在买方不行使期权时获得期权费，也可以利用期权合约规避现货市场存在的风险。 1.期权合约中买进期权，付出期权费的投资者是期权合约的（）。A卖方B买方C买方或卖方D交易双方 2.作为金融期权合约中买卖双方在权利和义务上不对称性的弥补的是（）。A期权费B保证金C保管费D预付费 3.一份期权合约的最终有效日期是期权的（）。A交割日B购买日C执行日D到期日 4.赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给

15、期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约是（）。A看涨期权B看跌期权 C美式期权D欧式期权5.投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入（）。A股票期权B期货期权C看涨期权D看跌期权6.允许期权的持有者在期权到期日前的任何时间执行期权的期权合约是（）。A美式期权B欧式期权C看涨期权D看跌期权7.金融期权合约在保证金上要求是（）。A合约的买卖双方都须交纳保证金B合约的买卖双方都不需要交纳保证金C合约买方需要交纳保证金，合约卖方不用交纳保证金D合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金8.金融期权合约是（）。A都是标准化合约B都是非标准化合约C既有标准化合约，也有非标准化合约D可随

16、意选用标准化合约或非标准化合约9.在盈亏风险承担方面，金融期权合约中的卖方（）。A损失可能无限，盈利可能无限B损失有限，盈利有限C损失有限，盈利可能无限D损失可能无限，盈利有限 一、金融互换市场的含义与原理一、金融互换市场的含义与原理 金融互换市场是指交易双方利用各自筹金融互换市场是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率变限内互相交换，以避免将来汇率和利率变动的风险，获得常规筹资方法难以得到的动的风险，获得常规筹资方法难以得到的币种或较

17、低的利息，实现筹资成本降低的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动。一种交易活动。 金融互换市场的原理是比较优势理论。 两个条件就可以进行互换： 第一，双方对对方的资产或负债均有需求。第一，双方对对方的资产或负债均有需求。 第二，双方在两种资产或负债上存在比较第二，双方在两种资产或负债上存在比较优势优势。利率互换利率互换 利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同，利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样，但付息方法不同的资金进行互相交换期限一样，但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务利率的一种预约业务。货币互换货币互换货币互换是指交易双方互相交换金额相同、货币互换是指交易双方互相交换金额相同、期限相同，计算利率方法相同，但货币币种不同期限相同，计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务的两笔资金及其利息的业务。 例：假定A、B两个公司都想通过发行债券的方式借