国际金融 国际收支调节

1、三、国际收支不平衡的调节三、国际收支不平衡的调节（一）国际收支自动调节机制（一）国际收支自动调节机制n国际收支的自动调节机制是指在不考虑政府干预的情况下，经济体内的经济变量与国际收支相互制约和相互作用的过程，即国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。1.国际金本位制度下的国际收支自动调节机制n古典政治经济学代表人物大卫.休谟1752年提出了“价格现金流动机制”,这是第一个系统分析国际收支运动规律的学说,在国际金本位时期得到广范应用n大卫休谟的“价格现金流动机制”运用货币数量论来分析国际收支,揭示了金本位制下的国际收支自动调整机制。n价格现金流动机制主要观点:在国际金本位制的条

2、件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金（即黄金）的输出输入自动恢复平衡。2、纸币制度下的国际收支自动调节机制（1）在纸币本位的固定汇率制度下国际收支失衡的收入效应、利率效应和相对价格效应 固定汇率制度下的自动调节机制固定汇率制度下的自动调节机制国际国际收支收支逆差逆差外汇外汇储备储备减少减少MS减少减少利率利率提高提高物价下物价下跌跌 国内总支国内总支 出减少出减少进口需求进口需求下降下降投资消费投资消费需求减少需求减少资本流入资本流入出口增加出口增加收入效应利率效应价格效应（2）在纸币本位的浮动汇率制度下，汇率随外汇供求变动而变动，通过汇率变动国际收支失衡就会在一定程度上得以消除 浮

3、动汇率制度下自动调节机制浮动汇率制度下自动调节机制 国际收支逆差 本币贬值 出口品的外币价格下降，进口品的本币价格上升 出口增加，进口减少 逆差改善n值得注意的是，在固定汇率制度下，国际收支自动恢复均衡是通过国内宏观经济变量的变化来实现的，而在浮动汇率制度下，汇率变动使国际收支自动顺利调整，在一定程度上起着隔绝国外经济通过国际收支途径干扰本国经济的作用。 n一国利用本国货币贬值，是否一定可以改一国利用本国货币贬值，是否一定可以改善本国的国际收支状况？善本国的国际收支状况？弹性论弹性论n它由英国经济学家马歇尔提出，经英国经济学家罗宾逊夫人和美国经济学家勒那等的发展而成。 该理论主要分析在收入不变

4、条件下货币该理论主要分析在收入不变条件下货币贬值对一国国际收支调整的作用。其贬值对一国国际收支调整的作用。其围绕围绕着进出口商品的供求弹性来阐述国际收支着进出口商品的供求弹性来阐述国际收支问题，因而将其称弹性分析理论。问题，因而将其称弹性分析理论。 n基本精神：基本精神： 汇率变动通过国内外产品之间、本国生汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国贸易品之间的相对价格变动，影响一国 进进出口供给和需求，从而作用于国际收支。出口供给和需求，从而作用于国际收支。1.前提假设n（1）进出口商品的供给弹性

5、为穷大n（2）假定收入、其他商品的价格和消费者偏好不变n（3）没有资本移动n（4）初始国际收支处于均衡状态2.弹性分析的基本概念n进口商品的需求弹性dm=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率n出口商品的需求弹性dx=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率n进口商品的供给弹性Sm =进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率n出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率3.弹性分析的基本观点n（1）贬值对贸易额的影响用用Qx表示出口数量，表示出口数量，Px表示出口外币价格，表示出口外币价格，Qm表示进口数量，表示进口数量，Pm表示进口外币价格，表示进口外币价

6、格，n一国的贸易收支（一国的贸易收支（TB）表示为：）表示为：n n n本币贬值Px下降Pm不变nQx增加Qm减少或不变nn1、贬值对出口额的影响分析ndx=1，出口额不变，出口额不变ndx1，出口额增加，出口额增加ndx1，出口额减少，出口额减少n2、贬值对进口额的影响分析ndm=0，进口额不变，进口额不变ndm0，进口额减少，进口额减少n dx dm l，本币贬值有利于贸易收支，本币贬值有利于贸易收支的改善的改善n n dx dm=l ，本币贬值对于贸易收支没，本币贬值对于贸易收支没有影响有影响n dx dml ，本币贬值使贸易收支恶化，本币贬值使贸易收支恶化n货币贬值改善国际收支的必要条

7、件是 dx dm l （马歇尔一勒纳条件即（马歇尔一勒纳条件即ML条件）条件） dx、 dm分别为出口、进口需求弹性的分别为出口、进口需求弹性的绝对值。绝对值。n假设一国符合马歇尔一勒纳条件马歇尔一勒纳条件，本币贬值后，该国国际收支是否马上可以改善？（2）J曲线效应n假设本国符合马歇尔一勒纳条件马歇尔一勒纳条件，本币贬值后，本国国际收支并不是马上改善，而是先恶化再改善，由于国际收支在本币贬值以后这种先恶化再改善的过程的时间轨迹在坐标上很像英文字母J，国外的学者形象的称其为J曲线效应。J曲线效应原因：n1、认识时滞n2、决策时滞n3、生产时滞n4、取代时滞n n四、国际收支失衡的政策调节n市场失

8、灵时，国际收支自动调节机制的作用被削弱或失效时，就需要政府出面，对市场进行干预，实现国际收支平衡。（一）国际收支调节政策的一般选择n1、融资n2、调整n3、融资与调整相结合（二）调节国际收支的具体政策措施1.外汇缓冲政策外汇缓冲政策 一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给，使得国际收支的不平衡的影响仅仅局限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧变动，有利于本国对外贸易和投资的顺利进行。有利于本国对外贸易和投资的顺利进行。 QQ外汇缓冲政策简便易行，但难以应付长期的、巨额外汇缓冲政策简便易行，但难以应付长期的、巨额的国际收支赤字。的国际收

9、支赤字。2.财政政策和货币政策财政政策和货币政策 n财政政策财政政策指一国政府通过调整税收和政府支出实现对国民经济需求管理的政策。n货币政策货币政策指一国政府和金融当局通过调整货币供应量实现对国民经济需求管理的政策。n它们通常用做调节国内经济的手段。由于总需求变动可以改变国民收入、物价和利率，启动国际收支的收入和货币调节机制，所以财政货币政策也成为国际收支调节的手段。n在财政政策方面，可供采用的措施主要是增减财政支出和改变税率。n在货币政策方面，当局可以调整再贴现率和存款准备金要求，或在公开市场买卖政府债券。n财政货币政策可以通过三个渠道来影响国际收支，分别称为收入效应、利率效应和相对价格效应

10、。n财政货币政策的局限性在于，政策的实施往往与国内经济目标相冲突。n当国际收支逆差时可采用紧缩性的财政政策和货币政策，削减支出，物价下跌，进口受到抑制，刺激出口n反之当国际收支盈余时，可采用扩张性的财政政策和货币政策来改善国际收支。n财政政策与货币政策的搭配运用财政政策与货币政策的搭配运用n作为以经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡为目标的宏观经济调节重要手段的货币政策与财政政策，单一政策对单一目标的调整会引起另一目标的变动，所以财政政策与货币政策使用各有侧重，往往配合运用。由于财政货币政策主要是通过改变国内总需求或总支出水平总需求或总支出水平来发挥作用，所以亦被称为支出变更型政策支出变

11、更型政策（ExpenditurechangingPolicy）。3.汇率政策汇率政策 汇率政策指一国通过调整本币汇率来调节汇率政策指一国通过调整本币汇率来调节国际收支的政策。国际收支的政策。 当一国发生国际收支逆差时，政府实行货当一国发生国际收支逆差时，政府实行货币贬值（币贬值（Devaluation）可以增强出口）可以增强出口商品的国际竞争力并削弱进口商品的竞争商品的国际竞争力并削弱进口商品的竞争力，从而改善该国的贸易收支。当一国长力，从而改善该国的贸易收支。当一国长期存在国际收支顺差时，政府可以通过货期存在国际收支顺差时，政府可以通过货币升值（币升值（Revaluation）来促使国际收）

12、来促使国际收支平衡。支平衡。4.直接管制直接管制 指政府通过发布行政命令，对国指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡的政策措施。直接管制际收支平衡的政策措施。直接管制包括外汇管制和贸易管制。包括外汇管制和贸易管制。nn外汇管制是指通过国家颁布外汇管理法令、外汇管制是指通过国家颁布外汇管理法令、法规和条例对一切涉及外汇收支的对外经法规和条例对一切涉及外汇收支的对外经济活动和汇率，进行严格管制，以期做到济活动和汇率，进行严格管制，以期做到鼓励或限制商品及资本的输出入，来达到鼓励或限制商品及资本的输出入，来达到调节国际收支的目的。调节国际收

13、支的目的。nnn各国常用的外汇管制手段：n限制私人持有外汇n限制私人购买外汇n限制资本输入n限制资本输出n实行复汇率制n禁止黄金输出，限制个人携带本币进出国境的数量n贸易管制，是指一国政府以行政干预方式（如进口许可证制、进口配额制、出口补贴、出口退税等），直接鼓励或限制本国商品的输出和外国商品的输入。n常见的贸易管制手段：n进口配额制n进口许可证制n进口关税政策n技术壁垒与绿色壁垒n歧视性采购政策n歧视性税收政策n出口补贴政策n出口信贷政策n直接管制直接管制有立竿见影之效，但有立竿见影之效，但是n直接管制十分容易引起贸易伙伴国的报复n实行直接管制，也容易造成本国产品生产的效率低下，对外竞争力不

14、振，引起官僚作风和贿赂风气的兴起。n由于汇率政策和直接管制政策不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向，亦被称为支出转换政策（ExpenditureSwitchingPolicy）。n5、产业政策与科技政策（供给调节、产业政策与科技政策（供给调节政策）：政策）：n调整产业结构和进出口结构，改善国际收支的供给条件。6.政策搭配n(1)内部均衡与外部均衡的关系n在开放经济下的政策目标可以分为内部均衡和外部均衡两部分。n内部均衡：经济增长、充分就业、物价稳定三大宏观经济目标。由于经济增长是长期、动态的经济问题，故在短期内内部均衡目标主要指充分就业和物价稳定。n外部均衡:国际收支均衡，是指与一国宏

15、观经济相适应的合理的国际收支结构。（2）解决原则（丁伯根法则）解决原则（丁伯根法则）n丁伯根认为一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效的政策工具，要实现N个独立的经济目标，至少需要使用N个独立有效的政策工具。n显然在丁伯根准则下，单一的财政政策或货币政策无法协调内部均衡与外部均衡两个独立的目标。（3）解决办法）解决办法蒙代尔分配原则蒙代尔分配原则n财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配 n蒙代尔认为，应以财政政策调整内部均衡蒙代尔认为，应以财政政策调整内部均衡问题，以货币政策调整外部均衡问题。问题，以货币政策调整外部均衡问题。（4）蒙代尔分配原则的依据）蒙代尔分配原则的依据n货币政策和财政政策在影响经常项目和资货币政策和