证券价格指数

1、一、股票价格指数及其计算一、股票价格指数及其计算（一）股票价格指数定义（一）股票价格指数定义1.1.定义定义l将将报告期报告期的股票价格与的股票价格与基期基期股票价格相比较而得出的相对股票价格相比较而得出的相对变化数变化数2.2.作用作用l描述和反映整个股票市场描述和反映整个股票市场总体价格水平总体价格水平走势及其变动趋势走势及其变动趋势l反映一个国际或地区社会经济发展状况的反映一个国际或地区社会经济发展状况的灵敏信号灵敏信号l投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的整体变动整体变动趋势趋势3.3.一般编制原则一般编制原则 通常确定一个通常确定一个基

2、础日期基础日期，以这个基期的股票价格，以这个基期的股票价格作为作为100100或或10001000，用以后各时期的股票价格和基期，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出价格比较，计算出相对的百分比相对的百分比，即为该时期的，即为该时期的股票价格指数股票价格指数（一）股票价格指数定义（一）股票价格指数定义4.4.计算股价指数应注意的事项计算股价指数应注意的事项样本股票样本股票必须具有代表性必须具有代表性l一般要考虑行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量一般要考虑行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等等计算方法计算方法应具有高度的适应性应具有高度的适应性l能对不断变化的股市行情做出相应

3、的能对不断变化的股市行情做出相应的调整或修正调整或修正，使股票，使股票指数或平均数有较好的敏感性指数或平均数有较好的敏感性要有科学的要有科学的计算依据和手段计算依据和手段l口径统一，一般以口径统一，一般以收盘价收盘价为计算依据为计算依据基期基期应有较好的均衡性和代表性应有较好的均衡性和代表性（二）股票价格指数的计算方法（二）股票价格指数的计算方法（1）算术平均数）算术平均数股价平均数股价平均数=采样股票总价格采样股票总价格/采样股数采样股数 道琼斯股价平均数在道琼斯股价平均数在19281928年年1010月月1 1日前用该方日前用该方法计算法计算nPPPnPnnii211算术平均数的优缺点算术

4、平均数的优缺点优点：计算简单优点：计算简单缺点：缺点：l没有考虑各种样本股票的没有考虑各种样本股票的权数权数，不能区分重，不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响响l当样本股票发生股票分割、派发红股、增资当样本股票发生股票分割、派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而等情况时，股价平均数会产生断层而失去连失去连续性续性，使时间序列前后的比较发生困难，使时间序列前后的比较发生困难. .（2）调整（修正）平均数）调整（修正）平均数1.调整除数调整除数折股前平均数折股前平均数=折股前总价格折股前总价格/旧除数旧除数折股后平均数折股后平均数= 折股

5、后总价格折股后总价格/新除数新除数调整目标：折股后平均数调整目标：折股后平均数=折股前平均数折股前平均数新的除数新的除数= （折股后总价格（折股后总价格*旧除数）旧除数）/折股前总价折股前总价格格 = 折股后总价格折股后总价格/折股前平均数折股前平均数（2）调整（修正）平均数）调整（修正）平均数目前在国际上影响最大、历史最悠久的道目前在国际上影响最大、历史最悠久的道琼斯股价平均数就采用修正调整平均数来计琼斯股价平均数就采用修正调整平均数来计算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、配股数超过原股份配股数超过原股份10时，就对除数作相时，就对除数作相应的修正

6、。应的修正。（2）调整（修正）平均数）调整（修正）平均数2.调整股价调整股价即将折股后的股价还原成折股前的股价。即将折股后的股价还原成折股前的股价。调整股价平均数调整股价平均数nPRPPn121)1 (其中：其中：R为新增股股数为新增股股数 Pn-1为折股后的股价为折股后的股价加权综合法的计算某证券市场共有n只股票，在基期时股票i的价格和发行量分别为P0i和Q 0i，在报告期时该股票的价格和发行量分别为P1i和Q 1i，基期指数为100，计算股价指数。l以基期的发行量为权数：以报告期的发行量为权数：100100101niiiniiiIQPQPP100110111niiiniiiIQPQPP案例

7、计算基期基期基期基期报告期报告期报告期报告期价格价格发行量发行量价格价格发行量发行量A4.08亿亿3.510亿亿B24.02千万千万16.53千万千万C12.01.5亿亿15.01.5亿亿D16.07千万千万20.07千万千万某证券市场共有某证券市场共有4只股票，其在基期和报告期的价格和发行量如表所示，请只股票，其在基期和报告期的价格和发行量如表所示，请分别以基期和报告期的发行量为权数计算其价格指数（基期指数为分别以基期和报告期的发行量为权数计算其价格指数（基期指数为100）。）。中国证券市场的股票价格指数基期基期基期指数基期指数采样股采样股权数权数上证综指上证综指1990.12.19100全

8、部沪全部沪A股股报告期发行报告期发行量量深证综指深证综指 1991.4.3100全部深全部深A股股基期发行量基期发行量深成指深成指1994.7.201000某些代表某些代表性股票性股票报告期流通报告期流通股数量股数量上证上证301996.1.3100030只代表只代表性股票性股票报告期流通报告期流通股数量股数量上证上证1802002.6.28前一日上证前一日上证30指数指数180只代只代表性股票表性股票报告期调整报告期调整股本量股本量2.2.股价指数股价指数的计算的计算(1)(1)涵义涵义股价指数是反映不同时点上股价变动情况的股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对相对指指标标(2)(2)计

9、算方法计算方法将报告期的股票价格与固定的基期价格相比将报告期的股票价格与固定的基期价格相比，并将，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数股票指数. .简单算术平均法简单算术平均法（假定基期值为（假定基期值为100，下同），下同）1001101niiiIPPnP综合平均法综合平均法1001011niiniiIPPP几何平均法几何平均法1000020111211nnnnIPPPPPPP加权综合法加权综合法根据根据权数选择的不同权数选择的不同，加权综合法公式有以下几种：，加权综合法公式有以下几种：1. 以以基期交易量基期交易量为权数为权数拉斯

10、贝尔指数拉斯贝尔指数100100101niiiniiiIQPQPP二、国际主要股价指数二、国际主要股价指数（一）道琼斯股价平均数（一）道琼斯股价平均数世界上影响最大、历史最悠久的股票价格指数。世界上影响最大、历史最悠久的股票价格指数。长期以来，长期以来，道一琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被道一琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标。认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标。18841884年年7 7月月3 3日日由道琼斯公司的创始人查尔斯由道琼斯公司的创始人查尔斯. .亨利亨利. .道和爱道和爱德华德华. .琼斯开始编制的琼

11、斯开始编制的最初的股票价格平均数是根据最初的股票价格平均数是根据1111种具有代表性的铁路公司种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制的，发表在的股票，采用算术平均法进行计算编制的，发表在每日每日通讯通讯上，上， 每日通讯每日通讯也于也于18891889年改为年改为华尔街日华尔街日报报。l股票价格平均数股票价格平均数= =入选股票的价格之和入选股票的价格之和/ /入选股票的数量入选股票的数量. .现在的道现在的道琼斯股价平均数是以琼斯股价平均数是以19281928年年1010月月1 1日日为基期为基期，当天收盘时的道，当天收盘时的道琼斯股价平均数恰好琼斯股价平均数恰好约为约为1

12、00100美元美元基点为基点为100100，以后股票价格同基期相比计算出，以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就是各期的股票价格指数，用点为的百分数，就是各期的股票价格指数，用点为单位，股价指数每一点的涨跌就是相对于基数单位，股价指数每一点的涨跌就是相对于基数日的涨跌百分数。日的涨跌百分数。（一）道（一）道琼斯股价平均数琼斯股价平均数道道琼斯股价平均数的构成琼斯股价平均数的构成道道琼斯股价平均数共分琼斯股价平均数共分五组五组l第一组是第一组是工业工业股价平均数股价平均数以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等3030家著名大工商业公

13、司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展家著名大工商业公司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展水平和变化趋势。水平和变化趋势。平时所说的道平时所说的道琼斯指数就是指道琼斯指数就是指道琼斯工琼斯工业股价平均数。业股价平均数。 l第二组是第二组是运输业运输业股价平均数股价平均数 以美国泛美航空公司、环球航空公司、国际联运公司等以美国泛美航空公司、环球航空公司、国际联运公司等20家具有代表性的运输业公司股票为编制对象的运输业股价平家具有代表性的运输业公司股票为编制对象的运输业股价平均数。均数。 l第三组是第三组是公用事业公用事业股价平均数股价平均数以美国电力公司、煤气公司等以美国电力公司、煤气公司等151

14、5种具有代表性的公用事种具有代表性的公用事业大公司股票为编制对象的公用事业股价平均数。业大公司股票为编制对象的公用事业股价平均数。l第四组是第四组是股价综合平均数股价综合平均数 以上述以上述65家公司股票为编制对象的股价综合平均数。家公司股票为编制对象的股价综合平均数。l第五组是第五组是道道琼斯公正市价指数琼斯公正市价指数以以700种不同规模或实力的公司股票作为编制对象的道种不同规模或实力的公司股票作为编制对象的道琼斯琼斯公正市价指数，该指数于公正市价指数，该指数于1988年年10月首次发表。月首次发表。道道琼斯股价平均数的构成琼斯股价平均数的构成标准普尔股价指数由美国斯坦达德-普尔公司于19

15、57年开始编制发布。30多年来，虽然包括在指数中的股票不断变更，但始终保持500 种。其中工业股票400种，公用事业股票40种，运输业股票20种和金融业股票40种。该指数采用基期加权平均法计算股价指数，即以基期（19411943年）价格平均值为10，然后计算对于基期的相对数。标准普尔指数具有代表性好，准确性、连续性和可比性比较高和分组比较细的特点。（二）日经（二）日经225225股价指数股价指数由日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价由日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数格变动的股价指数19501950年年9 9月开始编制，最初根据在东京证券交易所第月开始编制，最

16、初根据在东京证券交易所第一市场上市的一市场上市的225225家上市公司的股票算出修正平均股家上市公司的股票算出修正平均股价，称为价，称为东证修正平均股价。东证修正平均股价。19751975年年1 1月月1 1日，日本经济新闻社向道琼斯公司买进商日，日本经济新闻社向道琼斯公司买进商标，采用美国道琼斯公司的修正法计算，改称为标，采用美国道琼斯公司的修正法计算，改称为“日日经道式平均股价指标经道式平均股价指标”，19851985年年5 5月合同期满，经协月合同期满，经协商，又将名称改为商，又将名称改为“日经股价指数日经股价指数”。（二）日经（二）日经225225股价指数股价指数 现在日经股价指数分成

17、两组：现在日经股价指数分成两组：一是日经一是日经225种股价指数。这一指数以在东京证券交易所第种股价指数。这一指数以在东京证券交易所第一市场上市的一市场上市的225种股票为样本股，包括种股票为样本股，包括150家制造业、家制造业、15家金融业、家金融业、14家运输业和家运输业和46家其他行业。样本股原则上固定家其他行业。样本股原则上固定不变，不变，以以1950年算出的平均股价年算出的平均股价176.21元为基数元为基数。由于该。由于该指数从指数从1950年起连续编制，因此，具有年起连续编制，因此，具有较好的可比性较好的可比性，成为，成为反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的反映

18、和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的指标。指标。二是日经二是日经500种股价指数。该指数从种股价指数。该指数从1982年年1月月4日起开始日起开始编制，样本股扩大到编制，样本股扩大到500种，约占东京证券交易所第一市场种，约占东京证券交易所第一市场上市股票的一半，因而代表性更广泛。该指数的特点是上市股票的一半，因而代表性更广泛。该指数的特点是采样不采样不固定固定，每年根据各公司前三个结算年度的经营状况、股票成交，每年根据各公司前三个结算年度的经营状况、股票成交量、成交金额、市价总额等情况对样本股票进行更换。该指数量、成交金额、市价总额等情况对样本股票进行更换。该指数不仅能较全面地

19、反映日本股市的行情变化，还能如实反映日本不仅能较全面地反映日本股市的行情变化，还能如实反映日本产业结构变化和市场变化情况。产业结构变化和市场变化情况。（三）（三）金融时报金融时报证券交易所指数证券交易所指数 （FTSE100FTSE100指数）指数）金融时报证券交易所指数金融时报证券交易所指数（富时指数）（富时指数）是英国最具有是英国最具有权威性的股价指数，由权威性的股价指数，由金融时报金融时报编制和公布。编制和公布。这一指数包括三种：这一指数包括三种：l一是一是金融时报金融时报工业股票指数，又称工业股票指数，又称30种股票指数。它种股票指数。它以以1935年年7月月1日为基期，基期指数为日为

20、基期，基期指数为100。 l二是二是100种股票交易指数，又称种股票交易指数，又称“FT100指数指数”，该指，该指数自数自1984年年1月月3日起编制并公布。该指数基值定为日起编制并公布。该指数基值定为1000。l三是综合精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选三是综合精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选700多多种股票作为样本股加以计算，自种股票作为样本股加以计算，自1962年年4月月10日起编制日起编制和公布，并以这一天为基期，令基期指数为和公布，并以这一天为基期，令基期指数为100。这一指。这一指数的特点是统计面宽、范围广，能较全面地反映整个股市数的特点是统计面宽、范围广，能较全面地反映整

21、个股市的状况。的状况。 （四）（四） NASDAQ指数指数 世界上最著名的二板市场是美国的纳斯达克（世界上最著名的二板市场是美国的纳斯达克（NASDAQ）市）市场，中文全称是场，中文全称是“全美证券交易商自动报价系统全美证券交易商自动报价系统”，该系统于，该系统于1971年正式启用，它利用现代电子计算机技术，将美国年正式启用，它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点联接在一起，形成了一个全美统一的场多个证券商网点联接在一起，形成了一个全美统一的场外二级市场。外二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。目前有不少的国

22、家和地区也借鉴美国市场中的合法地位。目前有不少的国家和地区也借鉴美国NASDAQ市场建立了自己的二板市场，如欧洲称市场建立了自己的二板市场，如欧洲称EASDAQ市场、日本称市场、日本称JASDAQ市场、新加坡称市场、新加坡称SESDAQ市场、马来市场、马来西亚称西亚称MESDAQ市场、韩国称市场、韩国称KOSDAQ市场、罗马尼亚称市场、罗马尼亚称RASDAQ市场等。纳斯达克采取的模式是市场等。纳斯达克采取的模式是孪生式孪生式或称为或称为附属附属式式，即把创业板市场分为两个部分：一个是全国市场，占总市，即把创业板市场分为两个部分：一个是全国市场，占总市值值95左右；另一个是小型资本市场，占总市值

23、左右；另一个是小型资本市场，占总市值5左右。左右。（四）（四）NASDAQ指数指数 NASDAQ市场设立了市场设立了13种指数，分别为：种指数，分别为：NASDAQ综合指综合指数、数、NASDAQ100指数、指数、NASDAQ金融金融100指数、指数、NASDAQ银行指数、银行指数、NASDAQ生物指数、生物指数、NASDAQ计算计算机指数、机指数、NASDAQ工业指数、工业指数、NASDAQ保险指数、保险指数、NASDAQ其他金融指数、其他金融指数、NASDAQ通讯指数、通讯指数、NASDAQ运输指数、运输指数、NASDAQ全国市场综合指数和全国市场综合指数和NASDAQ全国市全国市场工业指

24、数。场工业指数。NASDAQ综合指数是以在综合指数是以在NASDAQ市场上市的、所有本国市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算的。和外国的上市公司的普通股为基础计算的。该指数按每个公司该指数按每个公司的市场价值来设权重的市场价值来设权重，这意味着每个公司对指数的影响是由其，这意味着每个公司对指数的影响是由其市场价值所决定的。市场总价是所有己公开发行的股票在每个市场价值所决定的。市场总价是所有己公开发行的股票在每个交易日的卖出价总和。现在交易日的卖出价总和。现在NASDAQ综合指数包括了综合指数包括了3300多家公司，远远超过其他市场指数。正因为有如此大的计算范多家公司，远远超过

25、其他市场指数。正因为有如此大的计算范围，使得该指数成为围，使得该指数成为NASDAQ的主要市场指数。该指数是在的主要市场指数。该指数是在1971年年2月月5日启用的，日启用的，基准点为基准点为100点点。六、我国主要的证券价格指数六、我国主要的证券价格指数 1. 1.上证综合指数上证综合指数是上海证券交易所从是上海证券交易所从19911991年年7 7月月1515日起开始编制并公日起开始编制并公布的上交所股价指数，以布的上交所股价指数，以19901990年年1212月月1919日为基期，以日为基期，以全部上市股票全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平为样本，以股票发行量为权数按加权平均

26、法计算，均法计算，基点为基点为100100点点本日股价指数本日股价指数= =本日股票市价总值本日股票市价总值/ /基期股票市价总值基期股票市价总值* *100100l本日股票市价总值本日股票市价总值= =本日收盘价本日收盘价* *发行股数发行股数l基期股票市价总值基期股票市价总值= =基期收盘价基期收盘价* *发行股数发行股数. . 1. 1.上证综合指数上证综合指数19921992年年2 2月公布月公布A A股指数和股指数和B B股指数股指数lA A股指数以股指数以19901990年年1212月月1919日为基期日为基期lB B股指数以股指数以19921992年年2 2月月2121日为基期日

27、为基期l以全部上市的以全部上市的A A股股B B股为样本，以发行量为权数进行加股为样本，以发行量为权数进行加权计算权计算19931993年年5 5月月3 3日公布工业、商业、地产业、公用事日公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类股价指数，以业和综合五大类股价指数，以19931993年年5 5月月1 1日为基日为基期。期。2.2.深证综合指数深证综合指数以在深证证券交易所上市的以在深证证券交易所上市的全部股票全部股票为样本为样本股，以股，以19911991年年4 4月月3 3日为基期，日为基期，基期指数为基期指数为100100点点，以指数股计算日股份数为权数进行加权，以指数股计算日股份数为

28、权数进行加权平均计算的平均计算的l包括包括A A、B B指数（指数（B B股以股以19921992年年2 2月月2828日为基期）。日为基期）。3.3.上证上证180180指数指数上证上证3030指数指数l由上海证券交易所编制，以在上海证券交易所上市的所由上海证券交易所编制，以在上海证券交易所上市的所有有A A股股票中选取最具市场代表性的股股票中选取最具市场代表性的3030种样本股票种样本股票为计算为计算对象，并对象，并以流通股数为权数以流通股数为权数的加权综合股价指数，以的加权综合股价指数，以19961996年年1 1月至月至3 3月的平均流通市值为指数的基数，月的平均流通市值为指数的基数，

29、基期指基期指数为数为10001000点点上证上证180180指数指数l是在原上证是在原上证3030指数编制方案的基础上完善形成的指数编制方案的基础上完善形成的. .4.4.深证成分股指数深证成分股指数由深证所编制，选取由深证所编制，选取4040家上市公司为成家上市公司为成分股，以成分股的分股，以成分股的可流通股数可流通股数为权数，为权数，采用加权平均法编制而成，基期为采用加权平均法编制而成，基期为19941994年年7 7月月2020日，日，基点为基点为10001000点点. .5.5.深证深证100100指数指数选取选取100100只只A A股为成分股，以成分股的股为成分股，以成分股的可可流

30、通流通A A股股数为权数，采用派氏综合法编制，数为权数，采用派氏综合法编制，以以20022002年年1212月月3131日为基准日，日为基准日，基期指数基期指数为为10001000点点6.沪深指数沪深指数 为反映中国证券市场股票价格变动的概况为反映中国证券市场股票价格变动的概况和运作状况，并能够作为投资业绩的评价和运作状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件，提供基础条件，中证指数公司中证指数公司编制并发布编制并发布了沪深统一指数。了沪深统一指数。沪深的上海代码是，沪深的上海代码是，深的代码为，指数基日为深的代码为，指数

31、基日为年月日，基点为。年月日，基点为。 7.恒生指数恒生指数恒生指数是由香港恒生银行于恒生指数是由香港恒生银行于1969年年11月月24日开日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的33家家公司的股票构成，其中金融业公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业种、公用事业6种、种、地产业地产业9种、其他行业种、其他行业14种。种。 恒生指数最初以恒生指数最初以 1964年年7月月31日为基期，基期指日为基期，基期指数为数为100，以成份股的，以成份股的发行股数为权数发行

32、股数为权数，采用加权，采用加权平均法计算。后由于技术原因改为以平均法计算。后由于技术原因改为以1984年年1月月13日为基期，基期指数定为日为基期，基期指数定为97547。恒生指数。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。向标。8.台湾证券交易所发行量加权股价指数台湾证券交易所发行量加权股价指数 台湾证券交易所目前发布的股价指数中，以发行台湾证券交易所目前发布的股价指数中，以发行股数加权计算的有股数加权计算的有26种，包括发行量加权股价种，包括发行量加权股价指数（未含金融股发行量加权股价指数，未含电指数（未含金融股发行量加权股价指数

33、，未含电子股发行量加权股价指数），还有子股发行量加权股价指数），还有22种产业分种产业分类股价指数，以及与英国富时类股价指数，以及与英国富时(FTSE)共同编制共同编制的台湾的台湾50指数；另外还有以算术平均法计算的指数；另外还有以算术平均法计算的综合股价平均数和工业指数平均数。综合股价平均数和工业指数平均数。9.上证国债指数上证国债指数上海证券交易所自上海证券交易所自2003年年1月月2日起发布日起发布上证国债指数。上证国债指数以在上海证上证国债指数。上证国债指数以在上海证券交易所上市的、剩余期限在券交易所上市的、剩余期限在1年以上的年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，固定利率国债

34、和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权，基日为按照国债发行量加权，基日为2002年年12月月31日，基点为日，基点为100点。点。10.上证企业债指数上证企业债指数 海证券交易所于海证券交易所于2003年年6月月9日起发布企业债指数。日起发布企业债指数。该指数以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率该指数以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在付息和一次还本付息、剩余期限在1年以上年以上(含含1年年)、信用评级为投资级信用评级为投资级(BBB)以上的非股权连接类企业以上的非股权连接类企业债券为样本，以债券为样本，以2002年年12月月31日为基准日，基日日为基准日，基日指数为指数为100点，采用点，采用派许派