金融学第四章(1)PPT

1、1货币银行学货币银行学 Finance : Money and Finance : Money and BankingBanking 主讲教师：杨荣主讲教师：杨荣 工作单位：金融学院货币银行系工作单位：金融学院货币银行系 欢迎各位同学选修 金融学主讲教师：杨荣 3第四章第四章 金融市场金融市场 概念：是实现货币借贷以及资金供求双方概念：是实现货币借贷以及资金供求双方通过各种金融工具进行资金融通的场所。通过各种金融工具进行资金融通的场所。4第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 一一 金融市场的概念及功能金融市场的概念及功能 （一）定义（一）定义 与一般商品市场的区别：与一般商品市场的区别： 1

2、 1、商品的唯一性、商品的唯一性资金资金 2 2、有形与无形、有形与无形5 （二）金融市场的构成要素（二）金融市场的构成要素 1、金融市场交易主体 个人、企业、政府、金融机构、央行1.1.居民个人居民个人: :主要是资金的供给者；主要是资金的供给者；2.2.各类经济实体：主要是资金的需求者；各类经济实体：主要是资金的需求者；3.3.政府机构：主要是资金的需求者。政府机构：主要是资金的需求者。4.4.金融机构：资金的中介，金融机构：资金的中介， 5.5.中央银行：进行宏观调控；中央银行：进行宏观调控；存款性金融机构非存款性金融机构商业银行信用合作社等证券公司保险公司等6交易所市场和场外市场 证券

3、交易所市场：证券交易所市场：是指在交是指在交易所内集中进行证券的发行易所内集中进行证券的发行与流通。它是各国有价证券与流通。它是各国有价证券发行和流通的典型组织形式。发行和流通的典型组织形式。 会员制 公司制 交易特点：交易特点： 1 1、上市证券、上市证券 2 2、竞价交易、竞价交易 3 3、经纪制、经纪制 4 4、有交易单位规定、有交易单位规定 5 5、有升跌幅度规定、有升跌幅度规定 场外市场：场外市场：是指不在交易所是指不在交易所内进行的证券发行与流通。内进行的证券发行与流通。柜台交易、电话交易、网上柜台交易、电话交易、网上交易等形式。近年来，在电交易等形式。近年来，在电讯网络技术的采用

4、下，场外讯网络技术的采用下，场外市场获得了迅速的发展。市场获得了迅速的发展。柜台市场、第三市场、第四柜台市场、第三市场、第四市场等市场等 交易特点交易特点 1 1、非经纪制、非经纪制 2 2、议价交易、议价交易 3 3、任意证券、任意证券 4 4、无数量规定、无数量规定7 2 2、金融市场交易客体（对象）、金融市场交易客体（对象）货币资金货币资金 3 3、交易工具、交易工具制度化、标准化的融资凭制度化、标准化的融资凭证证 4 4、金融市场交易价格、金融市场交易价格利率利率 5 5、金融市场交易的组织形式、金融市场交易的组织形式 交易所形式；柜台形式等交易所形式；柜台形式等8三、金融市场的分类三

5、、金融市场的分类 一、货币市场和资本市场一、货币市场和资本市场 二、现货市场和期货市场二、现货市场和期货市场 三、初级市场和次级市场三、初级市场和次级市场 四、资金（本币）市场、外汇市场和黄金四、资金（本币）市场、外汇市场和黄金市场市场 五、原生市场与衍生市场五、原生市场与衍生市场 六、投资基金市场六、投资基金市场9第二节 货币市场 一、货币市场的概念一、货币市场的概念1.1.概念：概念：又称为短期金融市场，是指融资期限又称为短期金融市场，是指融资期限在一年以内的金融市场。在一年以内的金融市场。2.2.组成：组成：票据市场、同业拆借市场、国库券市场、票据市场、同业拆借市场、国库券市场、CDCD

6、市场市场二、二、货币市场的特点：货币市场的特点： 参与者以金融机构为主参与者以金融机构为主 资金的期限短，流动性强，安全性高资金的期限短，流动性强，安全性高 利率多变，利率趋同利率多变，利率趋同10三、 货币市场的构成（一）、同业拆借市场（一）、同业拆借市场 1.1.同业拆借市场的含义同业拆借市场的含义 同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市场。场。 2.2.主要市场特征：主要市场特征：参与者有限，参与者有限，期限短、拆借期限短、拆借额大、利率水平市场化、形式灵活额大、利率

7、水平市场化、形式灵活 *Libor Chibor Shibor11 2007年年1月月4日，日，SHIBOR开始正式运行。开始正式运行。 Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的对社会公布的Shibor品种包括隔夜、品种包括隔夜、1周、周、2周、周、1个月、个月、3个月、个月、6个月、个月、9个月及个月及1年。年。Shibor报价银行是公开市场一级交易商或外报价银行是公开市场一

8、级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。每个交易日对活跃、信息披露比较充分的银行。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的期限品种的Shibor，并于，并于11:30对外发布。对外发布。 12（二）回购市场（二）回购市场1.1.回购市场的含义回购市场的含义回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通的市场。回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通的市场。回购协议是指证

9、券持有人在出售证券的同时，与证券购买回购协议是指证券持有人在出售证券的同时，与证券购买商约定在一定期限后再按约定价格购回所售证券的协议。商约定在一定期限后再按约定价格购回所售证券的协议。回购交易实际上是一种以有价证券（大多为国债）为抵押回购交易实际上是一种以有价证券（大多为国债）为抵押品的短期融资活动。品的短期融资活动。2.2.主要市场特征：主要市场特征：（1 1）参与者的广泛性；）参与者的广泛性；（2 2）风险性；）风险性；（3 3）短期性；）短期性；（4 4）利率的市场性。）利率的市场性。13（三）票据市场（三）票据市场1.1.票据的含义票据的含义 商业票据（商业票据（Commercial

10、 PaperCommercial Paper）是指工商企业签发的以取得短期）是指工商企业签发的以取得短期资金融通的信用工具，包括交易性商业票据和融资性商业票据。资金融通的信用工具，包括交易性商业票据和融资性商业票据。交易性商业票据是在商品流通过程中，反映债权债务关系的交易性商业票据是在商品流通过程中，反映债权债务关系的设立、转移和清偿的一种信用工具，包括商业汇票和商业本设立、转移和清偿的一种信用工具，包括商业汇票和商业本票。票。 融资性商业票据是由信用级别较高的大企业向市场公开发行融资性商业票据是由信用级别较高的大企业向市场公开发行的无抵押担保的短期融资凭证。的无抵押担保的短期融资凭证。*银行

11、汇票是汇款人将款项交存当地银行，由银行签发给汇款人银行汇票是汇款人将款项交存当地银行，由银行签发给汇款人持往异地办理转帐结算或支取现金的票据持往异地办理转帐结算或支取现金的票据 142.2.票据市场的构成票据市场的构成（1 1）票据承兑市场：承兑是指商业汇票签发后，经付）票据承兑市场：承兑是指商业汇票签发后，经付款人在票面上签字盖章，承诺到期付款的一种票据行款人在票面上签字盖章，承诺到期付款的一种票据行为。为。付款人在汇票上注明承兑字样并签字后，就确认付款人在汇票上注明承兑字样并签字后，就确认了对汇票的付款责任，并成为承兑人。了对汇票的付款责任，并成为承兑人。凡经过承兑的凡经过承兑的汇票统称为

12、汇票统称为“承兑汇票承兑汇票”。（2 2）票据贴现市场：贴现是指商业票据（大多为承兑）票据贴现市场：贴现是指商业票据（大多为承兑汇票）持票人为获取流动性资金，向银行（或其他金汇票）持票人为获取流动性资金，向银行（或其他金融机构）贴付一定利息后，将未到期的票据转让给银融机构）贴付一定利息后，将未到期的票据转让给银行（或其他金融机构）的票据行为。行（或其他金融机构）的票据行为。15 贴现利息和贴现额的计算如下式所示：贴现利息和贴现额的计算如下式所示：贴现利息票据面额贴现利息票据面额贴现利率贴现利率票据剩余天数票据剩余天数贴现额票据面额贴现利息贴现额票据面额贴现利息 例，某企业持面额为例，某企业持面

13、额为100000100000元、尚有元、尚有3030天到期的天到期的承兑汇票到银行申请贴现，若银行贴现利率为承兑汇票到银行申请贴现，若银行贴现利率为4 4，则贴现额为：则贴现额为： 1000001000001000001000004 430/36030/360 99666.67(99666.67(元元) )16（3 3）商业票据（融资性票据）发行市场）商业票据（融资性票据）发行市场 该市场的参与者主要是工商企业和金融机构。商该市场的参与者主要是工商企业和金融机构。商业票据的发行一般采用贴现方式，其发行价格可业票据的发行一般采用贴现方式，其发行价格可用公式表示为：用公式表示为：发行价格面额贴现金

14、额发行价格面额贴现金额贴现金额面额贴现金额面额贴现率贴现率期限期限/360/360 例，某公司拟发行票面金额为例，某公司拟发行票面金额为100000100000美元、年贴美元、年贴现率为现率为6 6、期限为、期限为6060天的商业票据，则该商业天的商业票据，则该商业票据的发行价格为：票据的发行价格为： 100000100000（1 16 660/36060/360）9900099000（美元）（美元）17 *银行汇票与银行本票的区别：银行汇票与银行本票的区别： 1、银行汇票主要用于异地结算，而银行本、银行汇票主要用于异地结算，而银行本票只用于同城。票只用于同城。 2、付款行不一样，银行汇票的付

15、款行通常、付款行不一样，银行汇票的付款行通常是本系统或他系统的异地他行。而本票是谁是本系统或他系统的异地他行。而本票是谁开谁付。开谁付。 3、开票原因不一样，银行汇票是汇款人先、开票原因不一样，银行汇票是汇款人先将钱存入银行，银行只是帮助其将钱存入银行，银行只是帮助其“汇款汇款”。属于中间业务，而本票是银行对收款人或持属于中间业务，而本票是银行对收款人或持票人的负债。票人的负债。 汇票和本票的区别，简单说汇票和本票的区别，简单说就是使用范围（异地就是使用范围（异地/同城），款项解付同城），款项解付（收妥入账（收妥入账/见票即付）和有效期（一个月见票即付）和有效期（一个月/两个月）两个月）. 1

16、8（四）可转让大额定期存单市场（四）可转让大额定期存单市场 可转让大额定期存单可转让大额定期存单(CD)： 1、不记名，可转让、不记名，可转让 2、面额大且固定、面额大且固定 3、利率较高、利率较高 4、发售方式办理、发售方式办理 普通定期存单普通定期存单 1、记名，可提前支取、记名，可提前支取 2、面额不固定、面额不固定 3、市场利率、市场利率 4、随时办理、随时办理 概念：可转让大额定期存单概念：可转让大额定期存单(CD)(CD)：是一种由商业：是一种由商业银行签发给存款人的，以一定金额、按一定期限银行签发给存款人的，以一定金额、按一定期限和约定利率计息的可以转让流通的金融工具。和约定利率

17、计息的可以转让流通的金融工具。 CDCD市场是以市场是以CDCD为交易对象的金融市场。为交易对象的金融市场。 19（五）国库券市场国库券市场（短期政府债券市场）短期政府债券市场）1.1.概念：是为满足国家短期财政资金的需要而概念：是为满足国家短期财政资金的需要而由政府发行的一种短期债券。由政府发行的一种短期债券。2.2.性质与特征：性质与特征： 国库券利率是市场利率的集中反映。国库券利率是市场利率的集中反映。 流动性极强流动性极强 安全性高安全性高 净收益高净收益高3.3.发行与流通：发行与流通：拍卖方式拍卖方式 贴现发行贴现发行20 我国的货币市场概况我国的货币市场概况 改革开放以来，我国客

18、观上采取了改革开放以来，我国客观上采取了“先资本先资本市场，后货币市场市场，后货币市场”的发展思路，这一方面是由的发展思路，这一方面是由于对货币市场功能认识上的不足，另一方面，发于对货币市场功能认识上的不足，另一方面，发展金融市场的动因不是从完善金融市场以至经济展金融市场的动因不是从完善金融市场以至经济和金融的可持续发展出发，而是从救急出发。改和金融的可持续发展出发，而是从救急出发。改革开放以来，制约我国经济发展的最主要的因素革开放以来，制约我国经济发展的最主要的因素是资金问题，尤其是长期资金问题，而由于通过是资金问题，尤其是长期资金问题，而由于通过资本市场所筹集的正是长期资金和永久性资金，资

19、本市场所筹集的正是长期资金和永久性资金，恰恰能够解决这一问题，因此，资本市场成为金恰恰能够解决这一问题，因此，资本市场成为金融市场发展的重点，而货币市场的发展则明显滞融市场发展的重点，而货币市场的发展则明显滞后，后，21 具体来说，从时间顺序上看，我国从具体来说，从时间顺序上看，我国从1981年年发行国库券（发行国库券（5年期）到上个世纪年期）到上个世纪80年代末年代末发行股票，并于发行股票，并于1991、1992年成立了沪深两年成立了沪深两大证券交易所，到现在为止，已经历了大证券交易所，到现在为止，已经历了20余余年的时间，资本市场发展已相对成熟，而最年的时间，资本市场发展已相对成熟，而最早

20、发展的货币市场子市场早发展的货币市场子市场同业拆借市场同业拆借市场只到只到1986年才有了比较明显的发展，其他子年才有了比较明显的发展，其他子市场的发展则更加滞后。从年交易规模看，市场的发展则更加滞后。从年交易规模看，拆借市场以万亿计、票据市场以千亿计，资拆借市场以万亿计、票据市场以千亿计，资本市场则以千万亿计。本市场则以千万亿计。22 从发展状况来看，股票市场、国债市场发展虽从发展状况来看，股票市场、国债市场发展虽有所起伏，但总体上呈平稳发展并不断提高的有所起伏，但总体上呈平稳发展并不断提高的态势，而拆借市场则三起三落，从态势，而拆借市场则三起三落，从1999年起，年起，才规范地发展起来，票

21、据市场目前仍处在起步才规范地发展起来，票据市场目前仍处在起步阶段。由于货币市场在发展上的严重滞后，客阶段。由于货币市场在发展上的严重滞后，客观上造成了整个金融市场的观上造成了整个金融市场的“瘸腿瘸腿”现象，破现象，破坏了货币市场和资本市场的协调发展，阻碍了坏了货币市场和资本市场的协调发展，阻碍了金融市场的完善并弱化了其对社会主义市场经金融市场的完善并弱化了其对社会主义市场经济的推动作用。因此，我们有必要全面分析货济的推动作用。因此，我们有必要全面分析货币市场的功能，重新审视它在金融市场和市场币市场的功能，重新审视它在金融市场和市场经济中的作用，给货币市场一个应有的评价，经济中的作用，给货币市场

22、一个应有的评价，充分重视货币市场的发展。充分重视货币市场的发展。 23第三节第三节 资本市场资本市场一、资本市场的定义和特点一、资本市场的定义和特点（一）资本市场的定义和基本功能（一）资本市场的定义和基本功能资本市场是指融资期限在资本市场是指融资期限在1 1年以上的中长期金融市场。年以上的中长期金融市场。资本市场的基本功能在于有效聚集储蓄资金，并促进储蓄向投资本市场的基本功能在于有效聚集储蓄资金，并促进储蓄向投资的转化，从而满足各部门对于中长期资本的需要。资的转化，从而满足各部门对于中长期资本的需要。（二）资本市场的特点（二）资本市场的特点1.1.融资期限长融资期限长2.2.流动性低流动性低3

23、.3.风险性大风险性大24二、股票市场股票市场（一）股票的概念（一）股票的概念 所谓股票是股份有限公司给予投资者以证明其向所谓股票是股份有限公司给予投资者以证明其向公司投资并拥有所有者权益的一种所有权凭证。公司投资并拥有所有者权益的一种所有权凭证。 （二）股票的种类（二）股票的种类 1.1.按股东权益划分，股票可分为普通股股票和按股东权益划分，股票可分为普通股股票和优先股股票优先股股票（见下页）（见下页） 2.2.按票面是否记载股东姓名，股票可分为记名按票面是否记载股东姓名，股票可分为记名股和无记名股。股和无记名股。 3.3.按有无票面金额，股票可分为有面值股和无按有无票面金额，股票可分为有面

24、值股和无面值股。面值股。 25 普通股普通股 1 1、经营决策权、经营决策权 2 2、红利未知、红利未知 3 3、剩余资产求偿、剩余资产求偿权权 4 4、风险大，收益、风险大，收益大大 优先股：优先股： 1 1、无经营决策权、无经营决策权 2 2、红利预定、红利预定 3 3、剩余资产求偿优先、剩余资产求偿优先 4 4、风险、收益稳定、风险、收益稳定 累积优先股、非累积优累积优先股、非累积优先股先股 参与优先股、非参与优参与优先股、非参与优先股先股普通股股票和优先股股票普通股股票和优先股股票26 从我国目前发行的股票来看，其分类有以下从我国目前发行的股票来看，其分类有以下三种情形：三种情形： （

25、1 1）根据投资者身份的不同，将股票分为）根据投资者身份的不同，将股票分为国家股、法人股、个人股和外资股。国家股、法人股、个人股和外资股。 （2 2）根据发行和上市地区的不同，将股票）根据发行和上市地区的不同，将股票分为分为A A股、股、B B股、股、H H股、股、S S股、股、L L股等。股等。 （3 3）根据股本募集方式的不同，我国将股）根据股本募集方式的不同，我国将股票分为公开股和内部股。票分为公开股和内部股。27（三）股票一级市场（三）股票一级市场 指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。包括初次发行与再发行包括初次发行与再发

26、行（IPOIPO） 1.1.发行方式：一般分为私募发行和公募发行两类发行方式：一般分为私募发行和公募发行两类私募发行是指只向少数特定的投资者发行股票的方式。私募发行是指只向少数特定的投资者发行股票的方式。公募发行是指面向市场大量的非特定投资者公开发售股票公募发行是指面向市场大量的非特定投资者公开发售股票的方式。的方式。 2.2.发行价格主要有三种：平价、溢价和折价发行价格主要有三种：平价、溢价和折价平价发行是以股票面额作为发行价格来发售股票，亦称平价发行是以股票面额作为发行价格来发售股票，亦称“面值发行面值发行”。溢价发行是指以超过股票面额的价格发售股票。溢价发行是指以超过股票面额的价格发售股

27、票。折价发行是以低于股票面额的价格发售股票。折价发行是以低于股票面额的价格发售股票。283.3.销售方式：直接销售和间接销售。销售方式：直接销售和间接销售。 直接销售亦称自销，即由发行公司直接向投资者直接销售亦称自销，即由发行公司直接向投资者销售股票，而无须通过发行中介机构。销售股票，而无须通过发行中介机构。 间接销售是指发行公司通过股票发行中介机构来间接销售是指发行公司通过股票发行中介机构来办理股票销售事务的方式。一般采用包销和代销办理股票销售事务的方式。一般采用包销和代销两种方法来代理销售股票。两种方法来代理销售股票。 代销是指发行中介机构只是代发行公司办理股票代销是指发行中介机构只是代发

28、行公司办理股票发行事务，不承担股票发售不出去的风险。发行事务，不承担股票发售不出去的风险。29 包销又可分为全额包销和余额包销。包销又可分为全额包销和余额包销。全额包全额包销是指发行人与承销机构签订承购合同，由销是指发行人与承销机构签订承购合同，由承销机构按一定价格买下全部证券，并按合承销机构按一定价格买下全部证券，并按合同规定的时间将价款一次付给发行公司，然同规定的时间将价款一次付给发行公司，然后承销机构以略高的价格向社会公众出售。后承销机构以略高的价格向社会公众出售。 余额包销是指发行人委托承销机构在约定期余额包销是指发行人委托承销机构在约定期限内发行证券，到销售截止日期，未售出的限内发行

29、证券，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。余额由承销商按协议价格认购。30（四）股票二级市场（四）股票二级市场 又称股票交易市场或流通市场，是指由股票持有人买卖又称股票交易市场或流通市场，是指由股票持有人买卖或转让已发行的股票所形成的市场。或转让已发行的股票所形成的市场。 1.1.股票二级市场的构成股票二级市场的构成 （1 1）证券交易所：证券交易所是由证券管理部门批准的、）证券交易所：证券交易所是由证券管理部门批准的、为证券的集中交易提供固定场所和交易设施，并制定各为证券的集中交易提供固定场所和交易设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式项规则以形成公正

30、合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。组织。 （2 2）场外交易市场：场外交易市场是指在证券交易所之）场外交易市场：场外交易市场是指在证券交易所之外进行非上市股票的买卖所形成的市场，亦称外进行非上市股票的买卖所形成的市场，亦称“柜台交柜台交易市场易市场”。 （3 3）第三市场：由上市股票在场外进行交易所形成的市）第三市场：由上市股票在场外进行交易所形成的市场。场。 （4 4）第四市场：指股票交易者之间直接进行股票的买卖）第四市场：指股票交易者之间直接进行股票的买卖而无须以经纪人为中介的股票交易市场。而无须以经纪人为中介的股票交易市场。312.2.股票的交易价格股票的交易价格 股票的交易价格是指

31、股票在二级市场上进行股票的交易价格是指股票在二级市场上进行转让时的实际成交价格。从理论上来说，股转让时的实际成交价格。从理论上来说，股票交易价格主要取决于预期股利收益和市场票交易价格主要取决于预期股利收益和市场利率，用公式可表示为：利率，用公式可表示为： 实际中：影响因素实际中：影响因素 1 1、经济因素、经济因素 2 2、政治因素、政治因素 3 3、市场因素、市场因素市场利率预期股利收益股票交易价格 32 3.3.股票价格指数股票价格指数 股价指数是用来反映不同时点上股价总体变动股价指数是用来反映不同时点上股价总体变动情况的相对指标。通常以某一日期为基期，以情况的相对指标。通常以某一日期为基

32、期，以该日股价平均数作为基期平均价，然后将以后该日股价平均数作为基期平均价，然后将以后各期（亦称报告期）的股价平均价与基期平均各期（亦称报告期）的股价平均价与基期平均价进行比较，再乘以基期的指数值（一般设为价进行比较，再乘以基期的指数值（一般设为100100），就可得到各期的股票价格指数。用公式），就可得到各期的股票价格指数。用公式表示为：表示为：100基期股价平均水平报告期股价平均水平股票价格指数33算术平均法、综合平均法和加权综合法算术平均法、综合平均法和加权综合法 目前世界各地股市多采用加权综合法来计算股价指数。与目前世界各地股市多采用加权综合法来计算股价指数。与算术平均法和综合平均法不

33、同的是，加权综合法考虑了不同算术平均法和综合平均法不同的是，加权综合法考虑了不同股票对股价总值的影响，即将股票的发行量或成交量作为权股票对股价总值的影响，即将股票的发行量或成交量作为权数来确定股价平均水平。常用的计算公式为：数来确定股价平均水平。常用的计算公式为： 式中：式中： PIPI股价指数；股价指数； P P1i1i第第i i种股票的报告种股票的报告 期价格；期价格； P P0i0i第第i i种股票的种股票的 基期价格；基期价格； Q Q1i1i第第i i种股票报告期种股票报告期 的发行量或成交量；的发行量或成交量； nn样本股票的数量。样本股票的数量。派许指数（报告期）派许指数（报告期

34、） 拉斯拜尔指数（基期）拉斯拜尔指数（基期）100110111niiiniiiQPQPPI34 例题：假设选用甲乙两种股票进行抽样，例题：假设选用甲乙两种股票进行抽样， 甲股票报告期价格为甲股票报告期价格为2020元，报告期成交量元，报告期成交量200200股股 乙股票报告期价格为乙股票报告期价格为3535元，报告期成交量元，报告期成交量100100股股 甲股票基期价格为甲股票基期价格为1010元元 乙股票基期价格为乙股票基期价格为7070元元 算术平均法：算术平均法： 股票价格指数股票价格指数=（20+3520+35）/ /（10+7010+70）100=68100=68。7575 综合平均

35、法综合平均法 股票价格指数股票价格指数=（20/10+35/7020/10+35/70）/2/2* *100=125100=125 加权综合法：加权综合法： 股票价格指数股票价格指数=（2020* *200+35200+35* *100100）/ /（1010* *200+70200+70* *100100）100=83100=83。333335 目前世界上影响比较大的股价指数有以下几目前世界上影响比较大的股价指数有以下几种：种：（1 1）道）道琼斯股票价格平均指数；琼斯股票价格平均指数；（2 2）标准）标准普尔股价指数；普尔股价指数；（3 3）伦敦）伦敦金融时报金融时报指数；指数；（4 4）

36、日经股价指数；）日经股价指数；（5 5）恒生指数。）恒生指数。 目前在我国内地影响较大的股价指数主要是目前在我国内地影响较大的股价指数主要是上海证券交易所股价指数和深圳证券交易所上海证券交易所股价指数和深圳证券交易所股价指数。股价指数。36三、债券市场三、债券市场（一）债券的概念及其与股票的区别（一）债券的概念及其与股票的区别 债券是筹资者向投资者出具的承诺在一定时债券是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。债券与股票的区别：债券与股票的区别：1.1.在期限上。在期限上。2.2.在收益的稳定性上。在收益的稳定性上。3.3

37、.在求偿等级上。在求偿等级上。4.4.在控制权上。在控制权上。37（二）债券的种类（二）债券的种类1.1.按发行主体分为：政府债券、金融债券和公按发行主体分为：政府债券、金融债券和公司债券司债券2.2.按利率分为：固定利率债券、浮动利率债券、按利率分为：固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券指数债券和零息债券3.3.按有无抵押品分为：信用债券和抵押债券按有无抵押品分为：信用债券和抵押债券4.4.按内含选择权分为：可赎回债券、偿还基金按内含选择权分为：可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和附认股权债券债券、可转换债券和附认股权债券38（三）债券的信用等级（三）债券的信用等级 债券的信用等

38、级是由一些专业的信用评级机债券的信用等级是由一些专业的信用评级机构根据对债券发行人的综合考察，对其发行的构根据对债券发行人的综合考察，对其发行的债券所评定的一个质量级别，它表明债券发行债券所评定的一个质量级别，它表明债券发行人按期还本付息的能力。人按期还本付息的能力。 信用评级机构对债券的信用评级主要是根据信用评级机构对债券的信用评级主要是根据债券发行人所提供的财务报表及其它一些相关债券发行人所提供的财务报表及其它一些相关资料，由此来判断发行人还本付息的能力和信资料，由此来判断发行人还本付息的能力和信用度。用度。 三等九级三等九级 前四级属于投资性债券前四级属于投资性债券 后五级属于投机性债券

39、，亦称为后五级属于投机性债券，亦称为“垃圾债券垃圾债券”39（四）债券一级市场四）债券一级市场 1.1.债券的发行方式：直接发行和间接发行。债券的发行方式：直接发行和间接发行。 2.2.债券的发行价格：平价、折价和溢价。债券的发行价格：平价、折价和溢价。 溢价发行：当票面利率高于债券发行时的市场收益率溢价发行：当票面利率高于债券发行时的市场收益率水平时。水平时。 折价发行：当债券票面利率低于债券发行时的市场收折价发行：当债券票面利率低于债券发行时的市场收益率水平时。益率水平时。 平价发行：当债券票面利率与市场收益率基本相等时。平价发行：当债券票面利率与市场收益率基本相等时。以单利计息为例，债券

40、发行价格的确定可用公式表示为：以单利计息为例，债券发行价格的确定可用公式表示为：偿还期限市场收益率偿还期限）票面利率（债券面额债券发行价格1140（五）、债券二级市场（五）、债券二级市场1 1、债券上市：、债券上市： 指某种债券获准在证券交易所内挂牌买卖的活动指某种债券获准在证券交易所内挂牌买卖的活动过程。过程。 债券上市的管理体制：许可制；注册制债券上市的管理体制：许可制；注册制 债券上市后发行人应按有关法律法规和证券交易债券上市后发行人应按有关法律法规和证券交易所的规定，及时披露有关信息；遇到重大事项必所的规定，及时披露有关信息；遇到重大事项必须向监管部门和证券交易所及时报告。在债券上须向

41、监管部门和证券交易所及时报告。在债券上市期间，如果发行人出现违规行为，证券交易所市期间，如果发行人出现违规行为，证券交易所有权停止该债券上市。有权停止该债券上市。 债券的交易方式：债券的交易方式： 现货交易、信用交易、回购交易、期货交易、现货交易、信用交易、回购交易、期货交易、期权交易期权交易41 2 2、债券的交易价格、债券的交易价格 债券的交易价格的理论公式（见下页）：债券的交易价格的理论公式（见下页）： 债券交易价格是指债券在二级市场上进行交易时债券交易价格是指债券在二级市场上进行交易时的实际成交价格。从理论上来说，债券交易价格的实际成交价格。从理论上来说，债券交易价格的形成主要取决于以

42、下因素：的形成主要取决于以下因素：（1 1）债券期值。）债券期值。（2 2）债券期限。）债券期限。（3 3）市场利率水平。）市场利率水平。（4 4）付息方式。）付息方式。42 债券交易价格的理论计算可分为以下几种情况：债券交易价格的理论计算可分为以下几种情况：到期一次还本付息债券的交易价格，其理论到期一次还本付息债券的交易价格，其理论公式可表示为：公式可表示为：其中：其中：P P为债券交易价格；为债券交易价格； F F为债券期值为债券期值 i i为市场利率；为市场利率； n n为债券待偿期限。为债券待偿期限。niFP)1 ( 43 例如，假设有一种面额为例如，假设有一种面额为500500元、期

43、限为元、期限为5 5年、票面年、票面利率为利率为10%10%（年率）的债券，付息方式采用到期一（年率）的债券，付息方式采用到期一次还本付息。某投资者在持有该债券次还本付息。某投资者在持有该债券3 3年后，欲将年后，欲将之出售。在市场利率为之出售。在市场利率为8%8%时，则该债券的理论交易时，则该债券的理论交易价格为：价格为：)(38.690%)81 (%)101 (50025元)(643%)81 ()5*%101 (5002元44按年付息债券的交易价格，其理论公式可表示按年付息债券的交易价格，其理论公式可表示为：为： nnttiMiAP)1()1(11其中：其中：A为每次的付息额；为每次的付息

44、额； t为付息次数；为付息次数； 其他符号含义同上。其他符号含义同上。45半年付息债券的交易价格，其理论公式可表示为：ntntiMiAP212) 2/1 () 2/1 (146 贴现债券的交易价格，其理论公式可表示为：贴现债券的交易价格，其理论公式可表示为：其中：其中：i it t为债券的贴现利率；为债券的贴现利率； 其它符号含义同上。其它符号含义同上。 例，某企业持面额为例，某企业持面额为100000100000元、尚有元、尚有3030天到期天到期的债券欲转让，若市场同类债券利率为的债券欲转让，若市场同类债券利率为4 4，则，则转让额为：转让额为： 100000(1100000(14 430

45、/360)30/360) 99666.67(99666.67(元元) )3601 (niMPt47（三）投资基金市场（三）投资基金市场 1.1.投资基金的概念投资基金的概念 投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业人员来进行投资和管理，并将投资收益分配业人员来进行投资和管理，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。给基金持有者的一种投资制度。 投资基金有两层含义：投资基金有两层含义： （1 1）投资基金是一种投资制度。（）投资基金是一种投资制度。（2 2）投资基）投资基

46、金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具。具。48 2.2.投资基金的种类投资基金的种类 （1 1）按组织形式划分为：公司型基金和契约型基金）按组织形式划分为：公司型基金和契约型基金公司型基金是投资者先通过出资形成一个独立的法律公司型基金是投资者先通过出资形成一个独立的法律实体实体基金公司，基金投资者成为基金份额持基金公司，基金投资者成为基金份额持有人，也是基金公司的股东，然后由基金公司将基有人，也是基金公司的股东，然后由基金公司将基金财产委托给基金管理人运作，基金保管人保管基金财产委托给基金管理人运作，基金保管人保管基金财产的法律制度。金财产的法律制

47、度。契约型基金又称为单位信托基金，是根据一定的信托契约型基金又称为单位信托基金，是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和收益人三方订立契约，由经理机构（委托者）经营收益人三方订立契约，由经理机构（委托者）经营信托资产；银行或信托公司（受托者）保管信托资信托资产；银行或信托公司（受托者）保管信托资产；投资人享有（收益人）投资收益。产；投资人享有（收益人）投资收益。我国的证券投资基金目前均是契约型基金。我国的证券投资基金目前均是契约型基金。 49（2 2）按基金运作方式划分为：开放型基金和）按基金运作方式划分为：开放型基金和封闭型基金

48、封闭型基金华夏成长证券投资基金华夏成长证券投资基金 国泰金马稳健回报证券投资基金国泰金马稳健回报证券投资基金 华安创新证券投资基金华安创新证券投资基金 工银瑞信工银瑞信503.3.投资基金的设立和发行投资基金的设立和发行 设立投资基金首先需要发起人。发起人通常是法设立投资基金首先需要发起人。发起人通常是法人，可以是单个法人，也可以是多个法人共同组人，可以是单个法人，也可以是多个法人共同组成。成。 基金证券的发行过程即投资者的申购过程。基金证券的发行过程即投资者的申购过程。4.4.投资基金的交易投资基金的交易 按照国际惯例，投资基金在发行结束一段时间后按照国际惯例，投资基金在发行结束一段时间后（

49、通常为（通常为3 34 4个月），就可安排基金证券的交易个月），就可安排基金证券的交易事宜。封闭型基金的交易与股票、债券类似，投事宜。封闭型基金的交易与股票、债券类似，投资者可以通过经纪商在交易所内进行转让交易；资者可以通过经纪商在交易所内进行转让交易；开放型基金的交易表现为投资者向基金管理公司开放型基金的交易表现为投资者向基金管理公司认购基金证券，或基金管理公司向投资者赎回基认购基金证券，或基金管理公司向投资者赎回基金证券。金证券。51 概念拓展：概念拓展： 公募基金与私募基金公募基金与私募基金 对冲基金对冲基金 暗箱操作暗箱操作 高度杠杆性高度杠杆性 金融衍生市场金融衍生市场 风险投资基金

50、风险投资基金 对创业企业提供权益资本，不属于证券类投资基金对创业企业提供权益资本，不属于证券类投资基金 风险投资与创业板市场风险投资与创业板市场52第四节第四节 外汇市场外汇市场一、外汇市场概述一、外汇市场概述（一）外汇与汇率（一）外汇与汇率从静态意义上来说，外汇是指以外币表示的用于国从静态意义上来说，外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段和资产，具体包括：（）外国际结算的支付手段和资产，具体包括：（）外国货币，包括纸币、铸币等；（）外币支付凭证，货币，包括纸币、铸币等；（）外币支付凭证，包括银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支包括银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、邮政储蓄凭

51、证等；（）外币有价证券，包括票、邮政储蓄凭证等；（）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（）特别提款权；政府债券、公司债券、股票等；（）特别提款权；（5 5）其他外汇资产。）其他外汇资产。汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率，简言汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率，简言之，汇率即是两种不同货币之间的兑换比率。之，汇率即是两种不同货币之间的兑换比率。53（二）外汇市场的含义（二）外汇市场的含义 外汇市场是金融市场的重要组成部分，它是由外汇市场是金融市场的重要组成部分，它是由外汇需求者与外汇供给者及外汇买卖中介机构外汇需求者与外汇供给者及外汇买卖中介机构所构成的外汇交易场所或网络。

52、所构成的外汇交易场所或网络。 外汇市场的组织形态有两种：一是表现为交易外汇市场的组织形态有两种：一是表现为交易所这种有固定场所的有形市场；二是表现为以所这种有固定场所的有形市场；二是表现为以电话、电报和电传等现代通讯工具所构成的交电话、电报和电传等现代通讯工具所构成的交易网络。易网络。54二、外汇市场的构成二、外汇市场的构成（一）顾客市场（一）顾客市场 所谓顾客市场是指由外汇银行与顾客之间的外所谓顾客市场是指由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成的市场。又称为汇交易而形成的市场。又称为“零售外汇市零售外汇市场场”。（二）银行同业市场（二）银行同业市场 银行同业市场是指外汇银行之间进行外汇交易银行

53、同业市场是指外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场。亦称为而形成的市场。亦称为“批发外汇市场批发外汇市场”。（三）中央银行与外汇银行之间的交易市场（三）中央银行与外汇银行之间的交易市场 主要是为了干预外汇市场，以保持本币汇率的主要是为了干预外汇市场，以保持本币汇率的相对稳定，维护外汇市场的正常运行。相对稳定，维护外汇市场的正常运行。55三、外汇交易方式三、外汇交易方式（一）即期外汇交易（一）即期外汇交易 又称又称“现汇交易现汇交易”，是指外汇买卖双方成交后在两，是指外汇买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的一种交易方式。个营业日内进行交割的一种交易方式。即期外汇交易的基本程序包括：即期外汇交易的

54、基本程序包括：1 1询价询价2 2报价报价3 3成交成交4 4证实证实5 5交割交割 56 下面以下面以A银行在银行在2005年年8月月17日与日与B银行通过路银行通过路透交易系统办理一笔即期美元透交易系统办理一笔即期美元/瑞士法郎的交易瑞士法郎的交易为例，说明外汇即期交易的成交过程。为例，说明外汇即期交易的成交过程。A银行：银行：SP CHF 5 PLS B银行：银行：65/75 A银行：银行：MINE B银行：银行：OK DONE. TO CFM AT 1.257 5 WE SELL USD 5 AG CHF VAL AUG 19 2005. MY CHF PLS TO BANK B ZU

55、RICH TKS FOR THE DEAL BIBI A银行：银行：ALL AGREED. MY USD PLS TO BANK A NY TKS N BI57（二）远期外汇交易（二）远期外汇交易 又称又称“期汇交易期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按约定，是指外汇买卖双方成交后，按约定的汇率于未来特定日期进行实际交割的一种外汇交易。的汇率于未来特定日期进行实际交割的一种外汇交易。远期外汇交易的应用主要有两个方面：一是用于保值，二远期外汇交易的应用主要有两个方面：一是用于保值，二是用于投机。是用于投机。例：投机性远期外汇交易例：投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易是投机者基于预期未来某一时点

56、市场投机性远期外汇交易是投机者基于预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。远期外汇交易。保证金交易，故投机者可以保证金交易，故投机者可以“以小搏大以小搏大” ” 。利用远期外汇交易进行投机有两种基本形式：利用远期外汇交易进行投机有两种基本形式：（1 1）买多（）买多（buy longbuy long） 58 （1 1）买多（）买多（buy longbuy long） 假设某日东京外汇市场上美元假设某日东京外汇市场上美元/ /日元的日元的6 6个月远期汇率为个月远期汇率为106.00/10106.00/10

57、。某投机商预期半年后美元。某投机商预期半年后美元/ /日元的即期汇率日元的即期汇率将为将为110.20/30110.20/30。若预期准确，在不考虑其它费用的情。若预期准确，在不考虑其它费用的情况，该投机商买入况，该投机商买入6 6个月的个月的1 000 0001 000 000美元，可获多少投美元，可获多少投机利润？机利润？ 解：投机商买入解：投机商买入6 6个月的个月的10000001000000美元，预期支付：美元，预期支付： 1000000 1000000 * * 106.10= 1.061 106.10= 1.061* *100 000 000100 000 000日元日元 投机商半

58、年后卖出投机商半年后卖出1 000 0001 000 000美元现汇可收进：美元现汇可收进： 1 000 000 1 000 000 * * 110.20= 1.102 110.20= 1.102* *100 000 000100 000 000日元日元 在不考虑其它费用的情况下，该投机商可获得：在不考虑其它费用的情况下，该投机商可获得： （1.102- 1.061 1.102- 1.061 ）* *100 000 000 =4 100 000100 000 000 =4 100 000日元的投日元的投机利润。机利润。59 （2 2）卖空（）卖空（sell shortsell short） 假

59、设某日法兰克福外汇市场上欧元假设某日法兰克福外汇市场上欧元/ /美元美元3 3个月的汇率为个月的汇率为1.230 0/101.230 0/10。某投机商预期。某投机商预期3 3个月后欧元个月后欧元/ /美元的即期汇美元的即期汇率将为率将为1.220 0/101.220 0/10，便做了一笔，便做了一笔3 3个月期的个月期的2 000 0002 000 000欧欧元的卖空交易。如果元的卖空交易。如果3 3个月后市场上欧元个月后市场上欧元/ /美元的即期汇美元的即期汇率为率为1.250 0/101.250 0/10，该投机商能否获得投机利润（不考虑，该投机商能否获得投机利润（不考虑交易费用）？交易

60、费用）？ 解：投机商卖出解：投机商卖出3 3个月的个月的2 000 0002 000 000欧元，预期收进：欧元，预期收进： 2 000 0002 000 000* * 1.2300=2 460 000 1.2300=2 460 000美元美元 3 3个月后投机商在市场上补进个月后投机商在市场上补进2 000 0002 000 000欧元现汇，需支欧元现汇，需支付：付： 2 000 0002 000 000* * 1.2510=2 502 000 1.2510=2 502 000美元美元 该投机商不能获得投机利润，相反会亏损该投机商不能获得投机利润，相反会亏损4 20004 2000美元。美元