某药业公司财务报表分析

1、败南京财经大学通笆识笆选修啊课搬课程笆论文考试阿201 0拔 笆邦般201扳1隘第矮 柏 八二唉 袄 笆学期埃课程办名称坝：扳上市公司财务报敖表分析拌任课教师：王家碍琪学生姓名：芭班败 啊 颁级：耙保搬险吧081学 号：氨论文题目：翱双鹭药业财务报隘表分析败论文摘要：拜本文分析了双鹭翱药业的财务报告凹，探究其发展的办原因，指出发展绊中存在的问题，芭分析其优势与劣敖势，给出自己的懊意见和建议。罢双鹭药业财务分唉析报告一、行业背景哀1胺生物产业是国家隘重点扶持的七大按新兴产业之捌一傲,挨生物医蔼药爱“疤十二坝五懊”啊规划罢已经上报国务半院八,氨预计年底前有望拜正式发百布俺;把我熬们绊坚定看好受益板

2、于版“案十二败五伴”哎规划的生物医癌药八,八行业指数将继续凹跑赢上证指数。白北京双鹭药业股白份有限公司主要耙从事基因工程药搬物的研究开发、凹生产和经营。其板前身半为瓣199背4扮年拌1罢2袄月成立班的俺隘北京白鹭园生物跋技术有限公俺司摆般。邦200芭5盎年度公司注册资叭本扮由柏690般0办万元增加败至皑828岸0碍万元按。2.主营业务唉生产片剂、重组扮产品、小容量注爱射剂、冻干粉针昂剂、胶囊剂、颗岸粒剂、原料鞍药哀(肮鲑降钙素、司他半夫定、奥曲肽、癌三磷酸胞苷二钠办、萘哌地尔癌)拔；生产、销芭售罢懊双鹭牌红欣胶唉囊熬胺保健食品。爸3捌财务绩效总体评半述皑200懊9癌年业绩基本持平隘。熬200笆

3、9芭年公司实现营业般收入把约板3.熬9笆亿翱元氨,氨同比增岸长把8.94%把;搬实现净利蔼润奥2.4拜4拜亿败元扮,奥同比增百长俺12.05%巴,敖每股收按益八0.9拜8翱元。扣除非经常澳性损益后的净利芭润氨2.2办4班亿扮元版,俺同比基本持跋平瓣,拌每股收吧益般0.9巴0哀元。业绩略低于哀预期。公敖司败200般9爸年利润分配预案哀为疤:拌每肮1艾0隘股派发现金红奥利盎2哀元氨(斑含胺税埃)俺。拜 200胺9凹年公司整体而言绊是处于调整过渡熬阶段。公司的主霸打产品贝科能从班争取进入全国医叭保、到调整策略肮主攻广东省等地罢方医唉保挨,靶策略的迟疑和转矮变使该拔产坝品巴200挨9搬年增速明显放缓斑

4、。贝科能因新进把省市地方医保尚安未放佰量巴,瓣收入增速有隘所恢复但仍未充疤分释爸放佰;拌欧宁、雷宁、欣跋瑞金、绊欣尔金、欣复诺疤增长良澳好柏;霸新产品立强、欣摆复同、杏灵滴丸伴、立生平软胶囊班正处于市场推广罢期捌,白目前尚未对公司拜业绩产生较大影霸响。上述因素使板公唉司敖200绊9啊年业绩基本持平搬、癌201翱0暗年一季度业绩平拔稳增长。把产业链的延伸和奥优势品种的储备般极大地增强了公颁司的整体实吧力啊,叭并对未来几年业肮绩的稳定增长奠拌定了坚实的基础白。爱二、财务报表分艾析主要的会计数据岸会计数据懊金额翱营业利润叭3900245背56.25哀利润总额巴27304伴3376.91埃归属上市公司

5、股霸东净利润案2441048霸39.00蔼经版营活动产生的现板金流量净额俺1744051颁6吧0.23搬非经常性损益项扳目和金额：矮非经常性损益项阿目哎金额昂非流动资产处置绊损益扮14507.7奥1拜计入当期损益的奥政府补助扳8246132袄.00盎计入当期损益的斑非金融企业收取八的资金占用费背1005212半.50疤除同公司正常经哎营业务相关的有唉效套期保值业务挨外取得的投资收败益按1224178八8.32阿对外委托贷款取矮得的收益唉1541375搬.00哎除上述各项之外鞍的其他营业收入跋和支出皑19236笆35.96巴其他符合非常性啊损益定义的损益碍项目般-115666癌1.54肮所得税影

6、响办-347626蔼7.23笆少肮数唉股东权益影响额皑（税后）癌-434445摆.47俺合计凹1990527昂7.25哀报告期末公司前败三年财务指标：版财务指标矮2010唉2009捌同比增减白（斑%澳）扮2008敖基本每股收益（叭元办/伴股）肮0.9809俺0.8770柏11.84%版0.5427佰稀释每股收益翱0.9721稗0.8598稗13.06%般0.5378澳每股活动中产生碍的现金流量净额瓣0.69癌0.78绊-11.54%捌0.71摆属于股东的每股安净资产袄3.84拌3.06跋25.49%败4.44营业收入俺时间昂2010瓣2009坝100澳8敖营业收入哀2375309昂69.9伴3

7、580029氨28.5耙3900245敖56.3拌收入是企业利润绊的来源，同时也敖反映市场规模的凹大小。败10把年营业收入比蔼09吧年增安涨摆50.71%0爸9昂年比霸08柏年增挨长隘8.94拜%摆。年增长说明双败鹭药业翱销售状况良好碍，市场发展前景按较好背。按一方面，说明企暗业生产经营各项半工作做得好，做凹好市场拓展和营鞍销网络的管理，爸提升服务质量和瓣客户满意度，巩盎固和增大药品及阿系列产品的消费版群体，从而实现拌了营业收入的增隘加。另一方面是摆由于唉宏观经济的逐步巴向八好哀,碍公司销售状况般逐渐叭回暖拌。熬20罢10哀年公司整体而言稗是处于调整过渡暗阶段蔼。公司的主打产艾品贝科能从争取罢

8、进入柏全国医保、到调颁整策略主攻广东隘省等地方医碍保般,隘策略的迟疑和转澳变使该产百品阿200稗9柏年增速明显放缓俺。净利润：靶时间稗2010般2009靶2008霸净利润百1348005背71.9八2178586芭76.9百2441048吧39啊净利润是一个企敖业经营的最终成疤果，净利润多，阿企业的经营效益搬就好；净利润少矮，企业的经营效扒益就差，它是衡板量一个企业经营板效益的主要指标佰。净利润的增多哎是因为企柏业利润总额的逐绊年增涨。绊三、重要财务指敖标分析耙主要从偿债能力颁、营运能力、摆盈利能力和发展啊能力四个方面对跋其进行分析，最柏后运用杜邦分析岸进行综合分析。爱（一）偿债能力半分析1.

9、流动比率爸流动比绊率胺=邦流动资癌产癌/版流动负债熬200唉9氨年邦=24.57 哎 盎百201啊0挨年叭=23.562伴01阿0哀年流动比率胺 懊同比增长安额盎4.11%凹流动比率即每一般元流动负债有多颁少流动资产作为吧保障。一般来说败流动比率保持拜在颁200扮%拜最为适当。双鹭盎药业的流动比率扳均达鞍到昂200懊%爱以上，说明公司耙短期偿债能力很氨强。2.速动比率斑速动比暗率扮=唉速动资巴产艾/安流动负债按09班年速动比霸率稗=24.24 佰 1埃0爸年速动比隘率版=22.81案 艾同比百增绊长皑=-5.90%盎速动比率表示每翱一元流动熬负债有多少速动肮资产作为肮保障，速动比率吧越高短期偿

10、债能唉力越强拜，百100扒%板最为适当。双鹭叭药业公司速动比胺率均摆在唉200矮%肮以上，说明公司办短期偿债能力很把强。但也出现公阿司流动性过剩的啊趋势。3.资产负债率隘资产负债柏率扮=挨资产总爸额捌/敖负债总额矮09拔年资产负债率蔼=0.03 半10蔼年资产负债安率皑=0.04挨 鞍同比增长摆率阿=-33.33佰%奥公司资产负债率爱为搬4岸%氨，较去年同期有爸所提高。公司负敖债率水平属于合百理区间范围。4.权益乘数拌权益乘傲数岸=芭资产总奥额吧/把股东权益总额懊09罢年权益乘数拜=1.04 岸 背 10版年权益乘奥数奥=1.06伴 瓣同比增长八率坝=1.92%鞍产权比率表示一耙元股东权益借入

11、瓣的债务总额，反岸映公司资本结构跋的合理性；权益安乘数表明股东权拔益拥有的总资产岸。产权比率和权百益乘数越低，表安明公司的债务水傲平越低，偿债能暗力越强。双鹭药爸业公司邦10罢年和按09摆年的产权比率和鞍权益乘数很低，巴说明公司的资本半结构比较合理，八长期偿债能力较把强。白偿债能力矮流动比率凹23.56扳24.57氨-4.11%按速动比率爱22.81笆24.24挨-5.90%伴资产唉负债靶率伴%稗4%奥3%皑-33.33%埃权益乘数澳1.06白1.04俺1耙.92%办综合分析：从公罢司的长期偿债能版力疤和短期偿债能力熬来看，公司的债靶务澳水平很低，偿债傲能力很强，特别敖是短期偿债能力般。存在的

12、问题主柏要在于流动资产碍过剩未能有效利鞍用，影响了资金阿的使用效率，使拔机会成本和筹集拔成本增加。（二）营运能力阿1摆.俺应收账款周转率碍应收账款周转柏率白=笆营业收岸入绊/伴平均应收账款余败额敖0绊9奥年应收账款周转班率佰=6.52 叭 10爸年应收账款周转拜率肮=4.24暗周转天耙数扳=疤计算期天拔数背/疤周转率拌0八9敖应收账款周转天岸数拌=55.26 翱 10爱年应收颁账款周转天班数搬=84.98案同比增靶长岸=-34.97版%蔼可知，双鹭药业捌应收账挨款哎每敖8碍5瓣天周转一次，周般转速度快、管理办效率高肮并且可以有效减叭少呆坏账。从偿傲债能力拜来看，周转率高八流动资产变现能扳力强，

13、从而偿债百能力强。芭10百年周转率比案09伴年下降捌了碍34.97按%傲，主要是由于肮公司的主打产品伴贝科能从争取进矮入全国医保、到巴调整策略主攻广颁东省等地方医半保佰,靶策略的迟疑和转笆变使该产品疤20澳10吧年增速明显放缓叭。2.存货周转率案存货周转半率版=吧营业成阿本案/背平均存货余额扮0绊9办年存货周转奥率翱=6.65 蔼 1板0跋年存货周转捌率挨=4.06阿0背9懊年周转天皑数癌=54.1稗3 1伴0爸年周转天稗数般=88.65按同比增疤长邦=-38.95坝%跋存货周转率越鞍高，表明其变现岸速度越快、资金把占用水平越低。捌从以上数据来看埃双鹭药业存货周拜转率很高，周转敖速度很快。扒3

14、八.拜流动资产周转率隘流动资产周转绊率奥=拔营业收鞍入坝/搬平均流动资产总案额哀0瓣9鞍年流动资产周转氨率氨=0.66 班 10暗年流动资产周转安率捌=0.56敖0叭9凹年周转天数伴=553.03唉 10罢年周转天瓣数版=651.79白同比增盎长半=-15.15敖%版流动资产周转次般数越多，表明相柏同资产完成的周蔼转额越多，资产凹的利用效果越好奥。从以上数据可暗知双鹭药业的流搬动资产周转率较办低，皑主要是受存货占埃用的影响，哀10斑年比罢09靶年下降傲了俺15.15芭%案主要是因本年流扒动奥资产上升矮了阿19.23暗%白。矮4捌.熬固定资产周转奥率按固定资产增长办率稗=扒营业收耙入捌/安平均固

15、定资产总般额背0盎9芭年固定资产增长般率芭=3.47 拌 10摆年固定资产增长斑率罢=3.95昂同比增扳长岸=13.83%哀固定资产周转率肮越高，表明企业案的固定资产利用埃越充分、固定资蔼产投资得当、结鞍构合理、利用效袄率高。盎10搬年周转率比癌09背年增长按了爱13.83巴%拔，主要是固定资凹产净值的增长幅伴度爸27.18八%袄大于营业收入的傲增长幅度。阿5案.般总资产周转率扮总资产周转吧率俺=岸营业收扮入笆/八平均资产总额艾0百9斑年爸总资产周转率懊=0.52 摆 10碍年总资产周转疤率艾=0.43岸0澳9蔼年周转天哀数把=701.92斑 10傲年周转天唉数袄=84鞍8.84笆同比增绊长办

16、=-17.31氨%把总资产周转率越罢高说明企业的结巴构安排越合理，般10敖年周转率比罢09昂年下降肮了澳17.31翱%艾，主要是流动资吧产增长幅度和固皑定资产增长幅度巴叫营业收入的增按长幅度快。皑营业能力肮2010叭2009隘增长率耙应收账款周转率把4.24唉6.52袄-34.97%蔼应收账款周转天鞍数氨84.98摆55.26靶-53.78%按存货周转率肮4.06案6.65笆-38.95%扳流动资产周癌转率挨0.56袄0.66肮-15.15%背流动资产周转天柏数瓣651.7百9扳553.03俺-17.86%白固定资拌产周转率啊3.95颁3.47版13.83%扒总资产周转率靶0.43扳0.52般

17、-17.31%霸总资产周转天数跋661.28皑572.974耙7蔼-11.35%（三）盈利能力1.销售净利率爸销售净利蔼率碍=昂净利昂润笆/办营业收入绊0搬9拜年销售净利率澳=60.85%伴 10安年销售净利版率稗=62.59%隘同比增瓣长案=1.74%扒销售净利吧率傲1哎元营业收入与其办成本费用之间可挨以挤出来的净利袄润。它的变动是唉由利润表的版各个项目金额变柏动引起的。公司昂销售净利率基本霸保持稳定，且处碍于较高水平，说凹明爱公司盈利能力较伴强且处于稳定状阿态。搬2坝.版总资佰产报酬率半总资产报酬安率胺=氨息税前利润总斑额巴/傲平均资产总额把0澳8败年总资产报酬八率罢=34.32%懊 0熬

18、9敖年总资产报酬扒率爸=30.20%芭同比增背长罢=-12.01敖%安总资产报酬率全翱面反映了企业全版部资产的获利水唉平。一般情况下霸，该指标越高表吧明企业的资产的胺利用效益越好、把获利能力越强、埃经营管理水平较柏高袄。阿0翱9懊年总资产报酬率版比矮0熬8敖年下降把了敖12.01胺%傲，主要是因为资安产总额的上涨幅盎度暗31.50挨%板大于息税前利润岸总额的上涨的幅扳度熬15.70把%俺。爱3敖.坝总资产净利率傲总资产净利拌率凹=阿净利熬润奥/半平均资产总额捌0唉9袄年总资产净利率伴=31.69%案 10艾年绊总资产净利艾率碍=27.00%把同比增俺长扒=14.79%背总资产净利率表安示公司盎

19、从伴1扳元受托资产中得懊到的净利润。翱影响总资产净利敖率的驱动因素：扒总资产净利皑率板=败净利办润傲/懊营业收啊入坝*鞍营业收扳入澳/鞍平均资产总额唉销售净利巴率俺*靶总资产周转率碍09哀年埃：凹60.85%*瓣0.52=31埃.642% 背 拌10袄年背：暗62.59%*跋0.43=26邦.914% 芭 因素分析：摆 癌销售净利率变动邦的影扒响案=叭（拜62.59%-肮60.85柏%安）笆*邦0.52=0.阿9048%鞍 蔼总资产周转率变拜动的影啊响败=62.59%岸*凹（跋0.扳43-0.5矮2矮）耙=-5.63%版两者的共同翱作用是总资产净皑利率下降哀了把5.09402氨4瓣%哎。癌4般

20、.靶净资产收益率爸净资产收益绊率案=暗净利八润翱/办平均净资产搬09爸年净资产收益率败=29% 皑 10拌年净资产收益颁率胺=25%爸 扮同比增岸长癌=-4%案净资产收益率评般价企业自有资本罢及其积累获取报昂酬水平最具综合斑性与代表性的指绊标，反映企业资皑本运营的综合效哎益。该指标越高澳，企业自有资本爱获取收益的能力阿越强，运营效益稗越好。截止到报蔼告期末，公司本俺年净资产收益率靶为翱25安%扮，与去年同期巴相比盈利能力有熬所降低，净资产坝收一路降低埃了袄4安个百分点。阿（四）袄发展能力斑年颁份袄10肮0盎9癌0笆8盎营业收入增长吧率斑%颁8.94跋50.72扳62.55白1把营业收入增长率般

21、是衡量企业经营跋状况和市场占有白能力、预测企业霸经营业务拓展趋摆势的重要指标。般双鹭药叭业疤200罢9爸年营业收入增长摆率芭为唉8.94摆%版，大扮于凹0巴，说明公司产品扮适销对路，企业扳市场前景较好。鞍营业收入增长率哎逐年递减，说明柏企业已经过高速凹成长时期，进入邦成熟期百。凹2霸.翱净利润增长率稗年份靶10叭09芭08般净利润增长斑率柏%叭12.05叭61.62蔼181.71霸净利润增长率越盎大，邦表明企业收益增吧长的越多，经营艾业绩突出和市场扳竞争力强。从数坝据可知，双鹭药爱业半在板0百7俺年达到顶峰最后安走下坡路。这其碍中的原因皑：一是受金融危把机的影响导致市蔼场份额下降；二办是：医药

22、行业竞瓣争日益激烈，加爱上主打新药贝科扮能因埃新进省市地方医俺保尚未放隘量安,摆收入增速有所恢暗复但仍未充分释摆放疤。三是营业成本疤的增加。安3蔼每股收益增长率敖年份颁10癌09霸08板每股收益增长澳率扒%笆11.84氨61.60半179.49稗该指标反映中期搬业绩增长预期，凹是许多估值指标办如拜P熬E拌、鞍PE百G跋等的驱动力量。懊通过杜邦比率分哀析来看翱，把EP扳S拌增长率自身的驱把动因素包括敖总八资产疤周转率、营业利蔼润率、百权益乘数八和股息分配率耙，扒EP斑S白若想增长前三项安因素也必需扮增长，而吧一艾项因素只有下降坝才能驱耙动啊EP盎S矮增长拔。捌（五）现金流量靶表分析班本期公司实现

23、现巴金总流入鞍 八4468081把09.23摆 肮万元，其中，经爸营活动产生的现把金流入占总现金败流入的比例蔼为稗96.51板%班，投资活动产生靶的现金流入占比鞍为碍1.52熬%按，筹资活动产生坝的现金流入占比搬为摆1.97唉%笆。暗本期公司实现现蔼金总流出盎 拌4494947邦31.38俺 瓣万元，其中，经啊营活动产生的现熬金流出占总现金隘流出的比例哀为扮57.13案%阿，投资活动产生哀的现金流出占比吧为瓣31.81百%胺，筹资活动产生八的现金流出占比阿为肮11.05昂%柏。鞍公司经营和投资啊良性循环哎,鞍 敖公司经营活动产扮生的现金流量净拔额，比上年同期办减少把1,991靶.60凹万元，主

24、要因为矮购买的原材料增靶加所致。投资活摆动产生的现金流芭量净额，比上年癌同期减少白11,729.凹87 板万元版,伴主要系报告期购把建固定资产、无敖形资产、增加对瓣外投资所致。筹昂资活动产生的现蔼金流量净额，比伴上年同期减少吧2,941.2昂3瓣万元背,哎主要系报告期股吧息分红比上年较罢多所致。盎 啊（六）杜邦分析 昂 霸 懊 板 绊 2绊010 稗2009 柏 碍 笆 板 氨报表项目单位：把百万元净资产收益率挨25% 癌2昂9%翱资产净利柏率翱 唉 把疤 碍 奥 邦财务杠杆矮27.00% 败 31.69%阿 半 敖 1.06 昂 1.04扳销售净利啊率爸 案傲 凹 版资产周转率岸62.59%

25、 耙 60.85%败 爸 0.43 袄 0.八52半净利般润盎 般矮 碍 扳营业收疤入拔 芭拌 拜 翱总资颁产捌 坝案 半 伴股东权益板244.10 板 217.86败 扮390.02 碍 358.00埃 懊1019.80埃 拌 788.52肮 巴 965.5摆1 760.氨41四、总结1优势分析懊新产品开发力度斑大，拥有核心技蔼术优势，产品储懊备日益丰富。绊双鹭特色的营销敖模式，客户依存熬度及忠诚度高，爱营销网络的密集捌建设成效显著，摆海外市场也取得埃了长足进步。般公唉司柏200柏9般年以来一直围绕般大健康产业不断败地外延式扩张般，企业的整体实版力进一步增强。翱形成了持续打造坝双鹭品牌，努力

26、凹实现技术产品硬八实力、文化建设奥软实力齐头并进班的良好局面。2.劣势分析阿公司的主打产品哎贝科能阿因白策略的迟疑和转鞍变使该产芭品鞍200跋9胺年增速明显放缓唉。奥201靶0熬年一季度贝科能般因稗新进省市地方医熬保尚未放把量搬,白收入增速有所恢敖复百但仍未充分释放癌；百新产品立强、欣靶复同、杏灵滴丸艾、立生平软胶囊板正处于市场推广俺期搬,挨前景尚不明了靶。3.威胁分析坝双鹭药业董事长班违规短线交易澳，对公司社会形跋象造成负面影响啊公司应收账款和捌存货增长较快，矮影响了营运效率坝，同时导致经营蔼性现金流同比下胺降搬10扒%艾至凹1.7懊4蔼亿元。碍生物制药行业竞拔争激烈，同时与埃复星医药、哈药捌股份等大型企