利润进一步向少数公司集中

1、坝利润进一步向少胺数公司集中盎拜中小板一季度业昂绩综述白中国银河证券深柏圳总部研究中心班 刘庆忠稗截至4月30日跋，中小企业板块啊公司2005年熬第一季度报告全办部披露完毕。统版计数据显示，该搬板块已经披露季埃报的家公司艾一季度业绩总体笆保持较高增速，爱平均主营业务收挨入增长达到38百.44，平均氨净利润也增长了凹14.89；瓣但中小板公司之捌间的业绩分化出俺现了加剧趋势，邦利润进一步向少哎数公司进一步集皑中。在部分公司奥继续保持高速增矮长的同时，业绩背同比下降的公司班数量却明显增多斑，而且首次出现蔼了两家亏损公司笆。其总体特点概矮括如下：坝总体业绩增速仍蔼快于主板奥统计显示，包括澳登海种业等

2、询价矮制公司在内的4扮1家中小板公司耙1-3月份平均邦主营业务收入为版1.81亿元，般平均每股收益0柏.085元，平伴均净利润746笆.08万元，较皑去年同期增长了奥14.89。邦而从A股主板市霸场有同比数据的八1362家公司背公布的一季报来懊看，这些公司加扳权平均每股收益按0.071元，百一季度实现主营皑9125.5亿疤元，同比增长2隘4.68，实耙现主营利润16案84.69亿元挨，增长12.0蔼3%；实现净利胺润511.42敖亿元，增长7.哎36。从整体巴业绩增速的对比拜情况来看，中小埃板一季度主营业把务收入和净利润白这两个指标的增翱速分别比主板高胺出13.76个傲百分点和7.5佰3个百分

3、点，表昂明中小板的总体吧业绩增速仍快于安主板，中小板设巴立以来所具有的柏高成长性特征继版续得以保持。挨数据显示，登海般种业、七喜股份案、南京港、苏宁绊电器和新和成净拌利润额位居前五哀位，登海种业以班5349万元列蔼于榜首，该股同啊时还夺得每股收笆益第一，实现每按股收益0.61盎8元，遥遥领先唉于仅有0.22罢6元的第二位公肮司七喜股份，紧坝随其后的则分别肮是航天电器、中翱捷股份和科华生癌物等（参见表一稗）。邦业绩增长指标显俺示，不少公司业凹务呈现高速增长蔼，主营业务收入懊增幅前三位的德矮豪润达、思源电瓣气、华星化工三爸家公司分别增长癌126.30哎、121.39佰和95.69罢。苏宁电器、哎航

4、天电器和伟星按股份则均以超过澳100的净利罢润增长率表现不艾俗，其中，苏宁挨电器以173.罢60的增幅列把于净利润增幅榜坝的首位。跋表一 中拌小板200啊5颁年哀一季度业绩一览拌表把 白名次翱公司简称霸净利润按增幅绊主营收入案增幅斑每股收益俺（百万元）翱（安%柏）罢（百万元）把（隘%啊）爱1阿苏宁电器稗15.73 皑173.60板%颁3126.81澳 翱68.40%隘0.17笆2白航天电器芭15.43 叭145.30%安56.21 阿93.40%板0.澳16跋3哎伟星股份哀3.77 爸103.80%案87.91 巴49.30%扒0.03芭4瓣七喜股份颁25.30 捌79.90%芭494.07

5、背23.20%癌0.23般5耙海特高新澳4.66 佰72.60%傲24.46 奥19.10%啊0.06叭6按凯恩股份败13.66 啊51.10%芭83.74 百52.40%胺0.13扳7案中捷股份阿15.54 白44.40%拜207.69 吧47.10%哀0.18办8皑苏泊尔瓣14.43 板34.10%芭221.08 案2.70%袄0.11碍9跋宜科科技熬2.96 伴32.10%隘45.74 奥31.40%颁0.04般10哎华帝股份捌2.04 靶23.60%埃189.11 颁22.10%哀0.03班11昂科华生物爸11.50 般22.90%般67.33 氨23.70%坝0.14坝12般思源电气

6、斑9.12 白21.40%扒94.51 埃121.40%版0.09笆13吧美欣达版4.03 办18.90%矮170.89 把14.30%盎0.06霸14翱华星化工哀2.08 胺15.60%案49.52 奥95.70%背0.03按15八巨轮股份哀11.47 佰14.60%罢58.20 背11.80%碍0.08稗16暗威尔科技埃0.98 把14.00%哀10.08 拜1.90%笆0.02败17跋京新药业安3.50 柏13.60%袄90.84 绊41.70%肮0.05八18靶传化股份坝10.00 扮13.30%按171.39 佰21.50%艾0.13半19跋霞客环保巴5.40 疤7.40%斑88.3

7、1 坝1.40%翱0.11案20百新和成办15.68 扳6.50%埃341.94 摆23.70%败0.14暗21般双鹭药业般6.哎40凹 拌6.01搬%板19.2斑6 拔-5.80%扮0.08澳22爸山东威达百6.93 半6.00%澳53.53 般13.40%傲0.08按23啊精工科技扳4.34 罢4.60%捌69.84 哎7.10%胺0.05蔼24矮东信和平芭11.93 板4.10%岸205.04 版11.40%敖0.13按25疤南京港岸18.55 败3.80%胺53.40 般5.20%袄0.12瓣26俺达安基因艾4.51 摆2.50%邦35.69 霸3.90%凹0.05办27爸华兰生物凹7

8、.37 暗0.10%癌89.59 傲9.40%斑0.11百28伴登海种业靶54.39 敖-5.20%胺154.28 拜15.10%百0.62爸29澳华邦制药伴6.17 靶-5.50%白54.42 八-3.90%氨0.05蔼30懊大族激光隘5.53 碍-7.50%啊93.14 啊10.80%昂0.05拜31白江苏琼花半3.94 叭-9.20%傲72.73 半9.30%碍0.04澳32癌盾安环境靶1.57 碍-16.00%捌31.29 拔-10.50%笆0.02坝33爸七匹狼翱12.99 背-22.30%唉74.47 白-8.50%按0.15斑34安天奇股份矮3.12 胺-24.10%蔼48.57

9、 艾-9.10%般0.05按35碍鑫富股份癌7.04 皑-27.60%袄58.01 芭-4.10%俺0.1办0霸36板永新股份版8.74 扳-29.30%疤137.03 安13.30%盎0.09昂37懊丽江旅游安4.67 绊-35.70%爸15.49 扒-17.80%败0.05斑38碍久联发展瓣2.19 昂-37.40%唉66.60 绊-8.10%捌0.02搬39氨中航精机胺0.95 班-58.30%昂21.37 氨-13.40%办0.02叭40哎黔源电力癌-唉35.15拔-94.00%傲37.02 阿-15.80%笆-0.25蔼41按德豪润达矮-17.60芭-118.10埃%拌353.51

10、白126.30%哎-0.17艾平均凹8.9芭%敖21.8扒%跋注：排序依据为霸“哀净利润增幅斑”埃。袄一季度业绩增速胺好于04年全年把再从中小板自身办业绩的纵向对比颁来看，41家上芭市公司今年头3办个月的主营业务版收入和净利润增澳速分别为38.拌44和14.芭75，而上述叭指标在2004罢年全年的增速则啊分别为31.8奥9和12.9板4，表明在去邦年快速增长的基碍础上，中小板一凹季度的总体经营澳业绩增长步伐有爱所加快。（见下稗图）笆业绩继续两极分摆化、业绩滑坡公哎司显著增多凹尽管从以上数据傲看，中小板整体拌增长趋势十分明巴显，但考察具体熬的上市公司，我熬们发现许多中小办板公司的经营状皑况并不令

11、人乐观白，在少部分优秀败公司业绩持续高拌增长的同时，也柏有相当多数量的拜公司一季度业绩碍表现十分平庸，啊表现出明显的两邦极分化趋势。通澳过一季度与20傲04年相关数据唉的对比（见表二俺），中小板一季挨度业绩表现出以搬下几个趋势：啊一是业绩同比下败降的公司显著增版多。跋表中数据显示，伴在衡量上市公司芭核心业务经营状埃况的主营业务收斑入指标来看，一哎季度收入同比增癌长的公司有31颁家，比2004敖年度减少5家；哀而收入同比下降笆的公司则从去年鞍的2家大幅增加敖到10家。另一靶方面，从中小板暗公司的盈利能力瓣来看，一季度净按利润同比增长的吧公司也从去年的芭30家下降至2癌7家，同比下降扳的公司从8家

12、增扒加至14家，说俺明有更多的公司跋出现了盈利能力扮下降的趋势。更熬进一步，如果一暗家公司的主营业矮务收入和净利润八两个指标同时下氨滑，则更能说明柏其经营状况堪忧凹，而中小板这样霸的公司在一季度埃从去年的盾安环绊境1家猛增至9澳家，分别是：盾拌安环境、七匹狼瓣、天奇股份、鑫案富股份、丽江旅坝游、久联发展、霸中航精机、黔源哎电力和华邦制药盎等，这其中，除爸了黔源电力和丽坝江旅游分别因为班季节性原因和突把发性灾害因素导般致业绩滑坡之外碍，我们有理由对艾其余7家公司的背经营状况感到担八心。爸当然，需要说明斑的是，一季度经爱营数据不能全面八反映2005年安全年业绩，将一般季度数据与20澳04年全年的数

13、哎据进行对比并非伴完全科学，但是俺，这些数据至少拔反映出目前中小埃板上市公司经营靶状况的一种趋势斑，值得我们重视扳。霸二是首次出现亏熬损公司，中小板啊设立以来无一亏拌损的办“安光荣记录隘”案宣告作古。氨自从中小企业板安块去年6月25百日开板以来，在扒2004年半年凹报、三季度报告啊以及年度报告中版，我们曾经欣喜巴的发现，该板块耙始终保持着所有吧公司均实现盈利坝、无一亏损的捌“胺光荣记录蔼”阿。但是，在一季安度报告中，黔源盎电力和德豪润达澳分别以3515爸万元和1760澳万元的亏损额终凹结了这一记录，半其中德豪润达还拌同时还发布了半肮年度预亏的公告蔼。此外，值得一颁提的是，由于受拔钢材涨价和国内

14、氨汽车减产、降价埃的影响而导致业白绩大幅下滑的中般航精机一季度盈把利也仅有区区9扳5万元，如果在芭今年接下来的三罢个季度公司经营熬不能有效改善，鞍将有可能成为新绊的亏损公司。半表二 中小矮板一季度与20瓣04年度业绩分唉布比较办比较项目爱2004年度袄2005年一季哀度邦亏损公司数目败0般2靶主营业务收入增罢长公司数阿36阿3安1搬主营业务收入下翱降公司数熬2碍10癌净利润增长公司颁数哀30摆27挨净利润下降公司岸数白8鞍14吧主营业务和净利挨润均下降公司数巴1蔼9矮净利润增长50艾以上公司数凹3邦6跋净利润下降50百以上公司数八0扮3百中小板净利润总背和跋15.09亿元霸3.06亿元板净利润

15、额前10爱名公司利润总和吧6.77亿元俺2.02亿元啊占中小板净利润拌比例哀44.87哀65.95耙三是利润进一步按向少数公司集中扳。矮根据2004年爸业绩统计，列中板小板上市公司净败利润额前10名颁的公司实现净利蔼润总和为6.7扮7亿元，占38碍家中小板公司净熬利润总额的44凹.87。而一巴季度虽然上市公吧司家数增加到了八41家，但这一安比例却大幅上升芭至65.95霸，即相当于1/安4的上市公司贡懊献了整个中小板叭2/3的净利润澳，表明利润进一岸步向少数公司集挨中。不仅如此，摆表一中的另外一爸组数据也反映了跋中小板的这个重耙要特征，即净利叭润同比增长50拔以上的公司比盎去年增加了3家芭，达到6家，碰唉巧的是，净利润昂同比下降幅度在绊50以上的公凹司也同样增加了爱3家，这种现象八正好说明了中小凹板公司的业绩存绊在如下趋势：即耙随着时间的推移俺，成长性好的公蔼司与成长性差的摆公司之间差距逐隘步拉大，快者更胺快，慢者愈慢。靶四是询价制新股板普遍业绩不佳。氨从今年2月开始懊，新