第六部分 宝铁财务分战略及其相关措施

1、宝铁财务分战略及其相关措施- PAGE 100 -埃第六部分 宝铁傲财务分战略及其拌相关措施案随着企业整体战氨略的实施，有关鞍企业资本结构分捌析以及使企业保胺值增值的方法也扮相继产生，资本版的来源、投资的坝方向、成本优势爱、资本的运营等办等都是决定企业扮能否获得利润及班保持企业竞争实笆力的重要因素。阿在资本相对缺乏隘、资源相对稀缺罢的今天，与众不半同的财务战略必翱将产生与众不同邦的增值效果。继斑前面部分对宝铁背发展总战略的描败述以及业务分战扳略的分析之后，八本部分将着重介疤绍宝铁的财务分柏战略。肮一、宝铁200班0捌唉2002年上半耙年的财务分析袄（一）偿债能力八分析艾偿债能力分析可八以揭示企

2、业的财岸务风险。企业的敖偿债能力一般可佰以通过流动比率挨、速动比率、现矮金流动负债比率唉和资产负债率来坝体现，以下就选瓣用这四个比率对案宝铁2000傲百2002年上半唉年的偿债能力做巴出分析。根据宝哀铁提供的200哀0佰百2002年上半暗年的财务数据可澳得出各比率数据背如表6-1：澳表6-1 宝铁把公司2000盎哀2002年上半奥年偿债能力比率邦比率佰2000年度翱2001年度伴2002年上半百年隘行业平均水平翱流动比率（碍%肮）翱120.9坝127.3斑108.7哀105.5翱速动比率（拌%皑）佰87.8蔼100.1傲98.9般85.8颁现金流动负债比伴率（拜%艾）凹29.7班29.1爱39

3、.1翱6.7蔼资产负债率（办%阿）碍56.6懊59.1皑69.4阿64.8叭利用表6-1中百的数据可作图如敖下：图6-1芭从表6-1和图皑6-1可以看出班：熬埃流动比率在经历隘了2001年度伴的缓慢增长之后颁，到2002年爸上半年出现了较吧为明显的下降，哀但是各年的数据稗均高于行业平均搬水平，说明在整斑个交通运输仓储凹业中宝铁基本保懊持了一个良好的阿流动比率水平，颁具有较强的偿还肮流动负债的能力安；百岸速动比率200笆1年度比200板0年度有了较大跋幅度的增长，且啊2002年上半靶年继续保持了增碍长的态势，只是爱增长幅度有所下稗降，但每年均保艾持在行业平均水巴平之上，说明宝颁铁流动负债的偿摆还

4、能力有了进一耙步的提高；蔼熬现金流动负债比隘率每年均大大超埃过行业平均水平般，并在经历20板01年度缓慢增岸长之后，200办2年上半年出现唉了较大幅度的增奥长，并超过了行半业良好水平的标疤准，说明宝铁公罢司具有良好的直岸接支付能力，债拌务的偿还拥有比唉较坚实的后盾。巴扳虽然2000年肮度、2001年疤度宝铁的资产负皑债率均高于行业安平均水平，但是爱2002年上半疤年却低于行业平唉均水平，说明宝埃铁2002年上稗半年的偿债能力蔼有较大幅度的下坝降，公司的财务拔风险有所增加。捌通过对以上偿债唉能力比率的分析拌，可以得出这样扳的结论：宝铁2稗000半碍2002年上半隘年的短期偿债能八力（由流动比率坝

5、、速动比率、现疤金流动负债比率爸体现）一直保持疤着一个稳定而又疤缓慢增长的良好敖态势，而长期偿疤债能力（由资产哎负债率体现）则蔼有所下降，尤其摆是在2002年胺上半年，说明宝奥铁的长期偿债能暗力起伏比较大，芭不够稳定，有待扳进一步提高。皑（二）营运能力坝分析坝企业的营运能力扮反映了企业的资傲金周转状况，对鞍此进行分析可以斑了解企业的营业斑状况及经营管理翱的水平。企业可伴以通过产品销售耙情况与资金占用昂量来分析其资金颁周转状况，评价氨其营运能力。通颁常企业营运能力霸的高低主要体现胺在存货周转率、案应收账款周转率背、流动资产周转办率和总资产周转八率四个比率上，奥所以就选用这四岸个比率对宝铁2摆00

6、0安柏2002年上半摆年的营运能力做奥出分析。根据宝挨铁提供的200拜0扮班2002年上半奥年的财务数据可唉得出宝铁200安0绊奥2002年上半俺年各个比率的数昂据如表6-2：版表6-2 宝铁蔼2000捌矮2002年上半拔年营运能力比率八比率按2000年度把2001年度班2002年上半佰年扮行业平均水平靶存货周转率（次阿）扮7.0氨4.8按2.9拔4.0捌应收账款周转率肮（次）办9.2半5.7唉2.3吧4.6哀流动资产周转率俺（次）氨1.6扳1.3笆0.5熬1.0啊总资产周转率（癌次）伴1.1艾0.9奥0.3岸0.3版根据上表作图如罢下：图 6-2坝从表6-2和图奥6-2可以看出巴：埃皑宝铁2

7、000年氨度的存货周转率佰不但高出行业平斑均水平，而且已扳经向行业良好水阿平标准9.8靠芭近，说明这一时耙期宝铁存货周转斑迅速，企业销售版能力较强，营运邦资金占用在存货唉上的金额较少。爸而2001年度罢虽然同样高于行版业平均水平，但懊在同行业中已经暗没有了明显的优傲势，说明这一时背期宝铁的库存管蔼理不是很完善，岸销售状况也不及办原来好，在一定熬程度上造成了存昂货积压，从一个吧侧面反映了企业疤在产品销售方面爸的问题。到了2板002年上半年办，宝铁的存货周半转率开始低于行扮业平均水平，说办明这一时期存货傲周转存在较大问搬题，存货积压的斑情况比较严重，碍在同行业中已渐安渐丧失了优势。安翱宝铁2000

8、年伴度的应收账款周懊转率不但明显高吧于行业平均水平奥，而且是其两倍耙，说明这一时期柏其应收账款具有坝良好的流动性，盎变现速度较快，靶管理效率较高，按企业催收应收账埃款的速度较快，靶坏账损失较少，八资产的流动性也翱比较好，进而从邦一定程度上反映般了企业具有良好扮的短期偿债能力敖。到了2001办年度应收账款周阿转率有所降低，安说明这一时期宝半铁应收账款的流拌动性有所下降，矮变现速度相对减安慢，企业的短期吧偿债能力也相应白的受到了影响，柏但是与同行业相阿比还具有微弱优暗势。2002年蔼上半年应收账款芭周转率只达到行板业平均水平的一半半，说明应收账翱款的流动性较差皑，变现能力较低蔼，企业催收应收般账款

9、的效率也较佰低，使得宝铁的岸应收账款周转率笆在同行业中已明拜显处于劣势地位把。拜哀流动资产周转率爱的变化相对稳定傲，虽然每年都有坝所下降，但是幅蔼度并不大，说明扳宝铁流动资产的哎利用效率比较高胺，在同行业中具白有明显优势。但皑2002年上半盎年远远低于行业案平均水平，只到八行业平均水平的耙一半，说明这一暗时期宝铁流动资熬产的管理效率存绊在一定问题，流爱动资产周转缓慢癌，流动资金的占氨用比较大，资金啊的利用效率不高蔼，在同行业中处稗于劣势地位。半阿总资产周转率也皑呈现出了一个缓爸慢下降的总体趋半势，但每年的比霸率水平均基本保坝持在行业平均水癌平之上，说明宝疤铁全部资产的利俺用效率还是相当懊高的，

10、在同行业拜中具有非常明显扒的优势。靶通过以上营运能拜力的分析，可以拔知道：宝铁20疤00年度、20俺01年度在企业颁资产方面的营运爱是高效而且成功拔的，企业的营业百状况和经营管理百水平都远远高于霸行业平均水平，傲资金周转状况良昂好，资金的利用碍效率也比较高，阿但是就2002绊年上半年而言，凹各项比率均有较矮大幅度的下降，蔼除了总资产周转岸率基本保持与行稗业平均水平持平绊以外，其他各项邦比率均只达到行伴业平均水平的一肮半，这其中除了按受整个钢铁行业捌疲软的因素影响暗之外，主要还是翱宝铁自身经营管矮理方面的问题。斑因此，宝铁今后伴应该更加注重公熬司的经营管理，哀注重战略决策的罢制定及其实施。吧（三

11、）获利能力敖分析熬盈利是企业的重拜要经营目标，是傲企业生存和发展敖的物质基础，它氨不仅关系到企业凹所有者的利益，拜也是企业偿还债啊务的一个重要来把源。获利能力分哀析是企业财务分班析的重要组成部傲分，也是评价企哀业经营管理水平暗的重要依据。通绊常评价企业获利败能力高低的比率吧主要有：净资产耙收益率、销售净芭利率、成本费用安净利率等，以下扮就选用这三个比绊率对宝铁200瓣0办扳2002年上半颁年的获利能力做癌出分析。根据宝艾铁提供的200熬0昂耙2002年上半靶年的财务数据，瓣可得出以上三个版比率的数据如表败6-3：扳表6-3 宝铁翱2000敖傲2002年上半暗年营运能力比率扒比率敖2000年度邦

12、2001年度敖2002年上半唉年矮行业平均水平翱净资产收益率（蔼%）把3.7半3.7蔼1.4爱0.5霸销售净利率（%埃）癌3.3俺3.9颁4.2伴12.5阿成本费用净利率唉（%）挨2.9坝3.5鞍3.8阿-2.4暗根据表中数据作办图如下：图 6-3柏从表6-3和图绊6-3中可以看白出：靶啊净资产收益率在拔经历了2000拜年度到2001般年度的相同水平搬发展之后，从2傲001年底开始扮以一个较快的速啊度递减，从而使八2001年底成百为生产经营的拐胺点，说明宝铁公唉司2000年度唉、2001年度懊的资产利用效率安较高，企业资产斑运作良好；20板02年上半年净跋资产收益率虽然矮也高于行业平均般水平，

13、但只到上巴年水平的三分之扮一，说明这一时芭期宝铁公司的资扮产利用效率大幅氨度降低，企业经班营管理上出现了岸问题，造成企业哀资产运作的低效俺率，使企业的获奥利能力大幅度降罢低。佰颁销售净利率均只鞍到行业平均水平吧的三分之一左右安，说明宝铁公司百这一比率在同行柏业中还不具备优斑势，不过仍然体爸现出了一个稳中按有升的发展趋势皑，说明宝铁公司班注重不断加大销坝售力度，通过扩靶大销售获取收益爱。疤芭成本费用净利率坝均高出行业平均拜水平，说明宝铁翱公司非常注重企熬业成本费用的控柏制，具有较强的八控制能力，企业班经营管理具有较笆高的水平，获利班能力高于行业平扒均水平。成本费疤用净利率一直保把持了一个稳定增皑

14、长的态势，说明矮宝铁公司在日常癌的生产经营管理盎中非常注重降本凹增效，不断加大版成本费用的管理俺力度，使企业的把获利能力持续增扮强，从而在同行板业的激烈竞争中疤处于优势地位。隘二、宝铁今后3巴笆5年内的财务战绊略办（一）财务战略佰的选择依据笆企业财务战略的拌基本作用表现为扒它对经营战略的伴全面支持，它与跋生产战略、营销般战略一起共同形啊成企业经营战略把的支持系统。财板务战略是经营战扒略的执行战略捌：把经营战略是全局八性决策战略，它拔侧重于从竞争对癌手的分析中来确昂定自己的经营定按位罢；暗财务战略则是局拌部性和执行性的版，它从财务角度碍对涉及经营的所艾有财务事项提出办自己的目标版。因此，经营战版

15、略处支配地位，蔼决定企业的发展熬目标，并制约着邦企业内部其他一颁切相关战略的制隘定及实施，而财俺务战略则处于被扮支配地位，它的办制定、实施和控澳制都必须从企业稗的总体经营目标蔼出发，哀以财务职能部门背战略管理为核心瓣、其他部门的协般调为依托氨。所以，企业财疤务战略的选择依袄据就是企业的经八营战略，企业必伴须选择与之经营爱战略相适应的财百务战略。笆根据企业生命周疤期理论，伴企业可以划分为胺创立期、成长期绊、成熟期与衰退般期四个发展阶段蔼，不同发展阶段坝企业具有不同的按内在特征，这些捌不同的内在特征绊要求企业有不同胺的战略重点。步岸入成长期的企业敖，经营战略中的熬业务战略逐步成背为企业战略管理白的

16、核心，因为这败一时期的企业都岸希望通过业务的傲扩张不断巩固自板己的市场地位、爸扩大自己的市场班份额。根据本报般告前面部分对宝盎铁内、外部环境罢的分析，可以知瓣道盎宝铁目前正处在翱成长期向成熟期暗过渡的阶段，所拔以业务战略就成埃为这一阶段宝铁案经营战略中最为跋重要的战略了。跋因此，宝铁今后拜3昂熬5年内的财务战案略以本报告前面唉部分所述的业务败战略为依据。俺（二）宝铁今后拌3跋俺5年内的财务战邦略碍根据不同内在特跋征，企业可分别靶采用集中财务战奥略、扩张财务战挨略、稳健财务战稗略和防御财务战邦略。企业在创立啊时一般采取集中斑财务战略，通过版内部积累、负债埃获得壮大需要的皑资源；在成长阶胺段，企业

17、可以采皑取扩张财务战略笆，通过规模经济芭取得成本、产出般和技术优势，建爸立一定的市场地隘位；当企业进入扮成熟阶段后，以艾多元化经营实现按资源的战略转移伴与结构调整成为挨主导经营战略，柏多元化经营会不皑断面临进入及退氨出某一特定产业败的选择，为增强阿企业对外部环境皑的应变能力，企哎业宜采用稳健财啊务战略；防御财昂务战略是企业经安营失败时为了减袄少经济损失而选盎择的一种财务战白略。八目前宝铁公司正斑处于成长期向成盎熟期过渡的特殊霸阶段，因此在今俺后3爸哀5年内宝铁适宜暗选用爱扩张财务战略与唉稳健财务战略相岸结合的财务发展捌战略。哀从目前的发展情半况来看，宝铁已芭经初步具备了一艾定的市场竞争实靶力、

18、拥有一定的耙市场份额，无论暗是在规模、功能啊和技术上，还是背在管理、信息技罢术采用和内部机绊构作业效率上，氨都形成了自己的八优势，处于企业按生命周期的成长敖阶段。这一阶段扳要求宝铁在现有拜生产经营的基础氨上，不断开发新瓣的产品及服务，耙既要注重加强原半有产品及服务的氨优势，保持并扩叭大其市场份额，凹又要加大新产品按及服务的开发和懊投入力度，不断熬寻找企业新的经板济增长点，这两稗个方面无论谁都熬要求宝铁拥有强摆大的资金后盾，瓣且必须保持良好把的资金运作，所安以为了满足这两伴个方面的需要，敖宝铁应该实施扩百张型的企业财务扳战略，实现企业耙资产规模的快速肮扩张，并通过规埃模经济进一步取班得并加强成本

19、、俺产出和技术以及埃其他与企业产品碍和服务相联系的办各个方面的优势安，确立并巩固宝般铁的市场地位。哀同时从现阶段宝盎铁自身的发展来澳看，不可否认宝岸铁的产品及服务哎结构已趋于成熟懊和稳定，企业经稗营运作也积累了啊相当的经验，下案一步的经营发展隘目标就是如何在邦加强、巩固现有安成绩的基础上，瓣开展多元化经营案，进一步把宝铁班的业务做大、做安强，因此从这一柏点上来说，宝铁蔼应该采用稳健的碍企业财务发展战拜略。综合上面的哀分析，宝铁目前懊正处于成长阶段碍向成熟阶段过渡氨的特殊阶段（如捌图6-4所示）邦，应该综合运用哎扩张财务战略和百稳健财务战略，安做到既能抓住机班遇不断发展宝铁笆公司，又不会因安为太

20、过激进而忽罢略了企业的稳定肮和持续发展。矮图6-4 宝搬铁的企业生命周疤期曲线模拟图 背从图6-4中可扮以很清晰的观察唉到生命周期的不奥同阶段上企业销翱售和利润的变化傲趋势，图中黑点板代表宝铁目前在埃整个企业生命周八期中所处的阶段班。需要指出的是柏图中所指的开发稗期、引进期就是捌上述文中提到的氨企业创立期，只疤是不同的理论依哀据有不同的称谓疤而已。爸三、财务战略下爸的各分部策略岸企业财务战略的白主要任务就是在霸对现有资金市场斑充分认识的基础搬上，根据企业财翱务的实际情况，矮选择企业的投资疤方向，确定融资版渠道和方法，调皑整企业内部财务般结构，保证企业败经营活动对资金靶的需要，以最佳稗的资金利用

21、效果翱来帮助企业实现唉战略目标。企业绊的财务战略主要傲包括四个方面：颁（1）投资策略艾：在长期和短期办间如何分配资金矮，发掘市场发展碍最具有潜力的产叭品；同时为发挥败资金效益，而合拜理运用流动资金艾。袄（2）筹资策略办：选择有利的渠拔道和方法，力求哀降低资金成本，隘提高借入资金的俺使用效果。伴（3）利润分配靶策略：根据市场半金融状况和企业摆财务状况确定分把配政策，处理好稗集体利益和个人白利益、短期利益扒和长期利益的关爱系。这是关系到袄企业兴衰的战略版问题。颁（4）财务结构把策略：结合企业翱经营的状况，拟拜定有利于企业长跋远发展的资本结跋构，并在安全性捌、灵活性和有效扮性中寻求最佳结邦合点。背下

22、面将从宝铁的爱实际经营情况出耙发，以其提供的傲2000吧摆2002年上半靶年三个时期的财肮务数据为基础，阿分别对其今后3霸吧5年内的投资策败略、筹资策略、坝利润分配策略和奥财务结构策略做半出具体分析，并班针对现阶段公司拌的发展状况提出伴相对具体的加强拌或改进建议。拌（一）宝铁今后搬3挨八5年内的投资策扒略啊企业的投资癌策略颁是企业昂财务蔼战略在投资管理翱方面的分跋策略，绊它决定企业资金隘的合理分配和有绊效利用，并具体爱规定企业资金投熬入的方向、重点把以及投入资金的跋多少。显然，企胺业的投资氨策略板作为企业艾财务战略岸的分疤策略敖，应该在发展方叭向、目标水平及绊主要对策等方面叭与皑企业财务办战略

23、相互协调一柏致，并保证傲财务霸战略的实现暗，其具体内容罢包括投资方向、唉投资艾比例和投资重点俺等。1、投资方向埃投资是实现企业霸财务战略目标的稗基本前提。企业爸财务战略的目标绊是不断提高企业柏价值，增加企业暗利润，降低企业奥风险，为此企业半必须进行投资，颁在投资中获得效暗益。企业战略投胺资方向的准确与挨否，往往决定了凹企业在未来竞争翱中的地位是否稳爱固。根据企业的伴投资方向，可以败把企业的投资分斑为对内投资和对扒外投资：对外投颁资是指企业以现坝金、实物、无形拜资产等方式或者扳以购买股票、债肮券等有价证券方扳式向其他企业的爸投资；对内投资哀是指企业把资金柏投放在自己企业扮内部，购置各种稗生产经营

24、用资产耙的投资，具体而肮言就是指企业维笆持简单再生产和扳实现扩大再生产罢的投资。从企业凹维持简单再生产百的角度来看，对耙内投资包括对所暗使用的机器设备伴进行更新，对产疤品和生产工艺进俺行改革，不断提吧高职工的科学技敖术水平等等；而肮从企业实现扩大按再生产的角度来颁看，对内投资包扒括新建、扩建厂绊房，增添机器设敖备，增加职工人斑数，提高人员素巴质等等。鞍从对外投资角度拔来说，今后3背笆5年内宝铁应该皑充分利用自己的拔无形资产优势、霸资源优势、管理皑优势和信息技术疤优势向同行业的敖其他企业进行投靶资，灵活运用现板金实物投入、无皑形资产投资和购按买企业股票债券般等多种投资方式摆，在必要的时候凹甚至可

25、以进行跨蔼行业、跨地区的摆对外投资，当然胺这些投资所带来耙的投资收益必须爱高于为进行这些邦对外投资而投入拌的投资成本；另澳一方面为了企业佰的持续经营和发颁展，宝铁还必须班进行对内投资，胺包括：把在现有经营业绩蔼的基础上，继续哎加大投入扩大仓坝储业务的市场份板额，在企业内部邦培育新的经济增扳长点，开发新的胺产品及服务；在半不断巩固作为主伴营业务的仓储业熬务地位、稳定其埃收入的前提下，捌提升辅助业务即捌加工业务、运输胺业务及其他边缘爱业务所占的比重班，加大这些辅助板业务的投入力度芭；加快原有设备奥的更新及技术改白造，加大技术开跋发力度，争取在佰同行业中处于技笆术领先地位；加背大先进信息技术傲管理方

26、法的引进隘力度，强化宝铁袄内部的信息作业岸管理；加大公司芭人力资源方面的啊投入，包括人员半的聘用、培训和白福利等方面的投拔入。凹2、投资比例和疤投资重点斑今后3捌跋5年内宝铁的对懊外投资比例适宜瓣在公司拟定总投案资规模的10%瓣左右，对内投资拌比例则相应地占按到公司拟定总投俺资规模的90%哎左右。如前面业盎务分战略部分所叭述，宝铁今后3绊耙5年内的业务拓氨展方式主要是：昂在现有业务规模熬的基础上，进一叭步完善仓储业务暗；大力发展作为半明星业务的加工唉业务，以此带动绊仓储业务；巩固傲运输业务；开展伴边缘业务。根据伴业务分战略所要霸求实现的此业务胺拓展方式以及宝艾铁公司现阶段的隘发展经营状况，唉宝

27、铁今后3败澳5年内的对内投稗资在仓储、加工拜、运输和边缘业摆务上的比例分配邦应该是：仓储业疤务占到宝铁对内跋投资比例的45斑%左右；加工业坝务占到这一比例败的25%左右；颁运输业务和其他肮边缘业务之间不肮再进行比例划分岸，两者合计占到敖宝铁对内投资比蔼例的30%左右把，利用图6-5耙我们可以清晰的傲看到宝铁今后3邦把5年内的投资比捌例划分。图 6-5俺在明确了宝铁今瓣后3扳柏5年内的投资比癌例之后，还需指岸出哪些方向的投班资是比较重要的皑。在上述投资方稗向中，以下三个俺方面的投入相对安比较重要，即：案加快原有设备的熬更新及技术改造班，加大技术开发稗力度，争取在同盎行业中处于技术扮领先地位；加大

28、凹先进信息技术管懊理方法的引进力捌度，强化宝铁内昂部的信息作业管扒理；加大企业人俺力资源的投入，伴包括在人员的聘颁用、培训和员工阿素质的提高等方巴面的投入。扳（二）宝铁公司捌今后3背凹5年内的筹资策凹略氨企业持续的生产柏经营活动，不断啊地产生对资金的疤需求，需要筹措皑和集中资金；企捌业因开展对外投拌资活动和调整资爱本结构，也需要背筹集和融通资金唉。企业筹资策略扒主要明确企业在肮筹资指导思想、摆合理的筹资总规皑模目标、优化的澳资本结构和所采坝用的筹资主渠道俺和方式，以及实熬现筹资战略目标胺等方面的主要对叭策。熬1、租赁负债分班析矮根据宝铁提供的阿2000岸胺2002年上半凹年的财务数据，班可以知

29、道200艾1年底宝铁实际芭支付的租赁费用伴为303万左右八，占到公司主营癌业务成本的10氨%以上，而由宝肮铁财务部门提供斑的2002年度挨公司财务费用的艾预算得知，20拜02年公司财务霸费用预算中租赁艾费用为432万懊，占到公司上半扒年主营业务成本扳的31%左右，哎由此看来，租赁板费用的支出在宝澳铁整个成本费用蔼支出中所占比例绊呈上升趋势，预按计在今后3案皑5年内宝铁租赁碍费用在整个公司伴的成本费用支出案中所占的比例还邦会有所上升。捌就宝铁目前的经扒营现状而言，采般用的租赁方式基奥本上都是经营性背租赁，它使宝铁跋在财力不足时节半省了澳相当于资产价值巴的一笔资金凹，避免设备因技傲术落后必须淘汰爱

30、而带来的风险，扳降低敖了隘维修费用的负担白。挨但这种租赁方式跋也有一定的局限碍性，那就是企业稗需要使用的机器爱设备只是暂时性癌的，不需要作为扳企业长期固定资爱产使用的，且这耙些机器设备都是班可以从出租人那哀里租到的，而对爸于那些企业希望拔长期拥有作为自拜己固定资产使用哎的、企业目前又瓣没有经济实力购凹买的机器设备，傲企业就应该选用罢融资租赁的方式邦，因为它不仅可哀以满足目前企业癌作业的需要，而蔼且从长远来看还把能成为企业的永熬久性资产。所以盎宝铁在今后3扒班5年内的企业机敖器设备等固定资扒产来源及使用上肮，可以大胆采用哀融资租赁的方式案。背2、筹资结构分袄析翱筹资结构分析的唉重点是分析自有八资

31、金和贷款构成芭比例对企业自有靶资金收益率和企爱业风险大小的影翱响。前者可以通绊过发行股票或者鞍使用留存收益；颁后者可以发行债叭券或者向各种金背融机构借款。企耙业的筹资结构需巴要视企业期望自暗有资金收益率和安风险大小的综合凹而定。胺企业的持续经营隘和扩张仅仅依靠熬企业自身拥有的安自由资金是远远肮不够的，就算企昂业经营管理者具敖有长远的目光，巴可以预测到今后矮几年内企业发展稗所需要的自由资熬金量，企业也不班可能保持一个较稗高比例的自有资稗金率，因为企业耙不可能不向企业凹投资者返还投资盎收益，也不可能鞍不进行维持简单搬再生产和实现扩扒大再生产的投资佰，从而不断提高蔼企业的留存利润鞍率。所以在市场百竞

32、争日趋激烈的笆情况下，在企业隘所需资金短缺的拔情况下，企业经案营者应该具有负斑债经营的思想。绊从宝铁提供的2办000澳霸2002年上半扮年的财务数据可扳以看出，宝铁基敖本上没有对外举凹债，资产负债表袄上所有的与企业扳负债经营相关的阿项目，如短期借凹款、长期借款、肮应付债券、应付版票据等金额全都暗为零，说明公司半所有的日常经营安、对内投资所需暗的资金全部来自胺于企业的自有资碍金，即企业拥有霸的资本金、资本搬公积金、盈余公袄积金和未分配利败润。因此，宝铁耙要想实现今后3颁罢5年内长足发展白的战略目标，就吧应该对外举债，版贯彻举债经营的懊战略思想，充分哎发挥宝铁公司自叭身的信用优势、搬企业经营管理优

33、班势，采用各种灵搬活的举债方式，隘向其他企业、银白行等金融机构或澳非金融机构借款敖，缓解企业今后澳发展过程中因资矮金短缺造成的压盎力。版3、筹资方法的邦选择败企业筹集资金需唉要通过一定的渠板道，采用一定的版方式，并使两者半合理地配合起来跋。企业的筹资渠靶道主要包括以下办几种，即国家财安政资金、银行信把贷资金、非银行皑金融机构资金、八其他企业资金、巴民间资金、企业巴自留资金和外商胺资金等7种。企罢业的筹资方式同般样也主要包括以懊下7种，即吸收肮直接投资、发行邦股票、银行借款绊、商业信用、发扳行债券、发行融昂资券和租赁筹资碍。企业筹资必须捌考虑到资本的可靶供性和资金的成挨本，因为无论企碍业的整体战

34、略多吧么完整和多么具瓣有吸引力，都必疤须以企业所能筹俺集的资金为限。捌所以，企业经营鞍者的眼睛不应只唉盯在某一种或两案种渠道和方式上捌，而应将视野放笆到扮“奥全方位佰”敖的资金筹集活动霸上，并通过对每坝种渠道成本的比般较，最终选择最白有利于实现企业柏战略目标的渠道百和方式。靶目前宝铁的筹资罢渠道和方式比较澳单一，主要的筹疤资渠道和方式就巴是企业自留资金柏、商业信用和租瓣赁筹资，这种较艾为单一的筹资方半式筹集到的资金坝数目有限，很难叭满足企业日益增啊长的资金需求，搬因此宝铁今后3爸澳5年内应该灵活蔼运用上述提到的拜各种筹资渠道和袄方式，多多采用搬银行借款、融资昂租赁等筹资方式白，在相同的成本氨下

35、尽可能的筹集皑到更多的资金，爸或者针对要筹集摆的资金总额，采捌用各种不同投资埃渠道和方式的组袄合，尽可能的降氨低企业筹资的成爱本，使企业筹资白效用最大化。班（三）宝铁公司岸今后3唉按5年内的利润分胺配策略傲企业的税后利润案按道理是归股东傲们所有的，但是昂这并不意味着股芭东们要按他们的扮股份分享所有的巴利润，原因是股鞍东大会或者董事搬会有权决定利润埃部分或者全部留癌在企业。扒1、利润再投资捌、留存利润、股扳利分配之间的比疤例关系翱从宝铁提供的2岸000扒巴2002年上半挨年的财务资料可巴以看出，宝铁虽氨然每年年底都有搬留存利润，但是鞍下一年年初总是安会按照各个投资傲者的出资比例采爱用发放股利的方

36、邦式分配掉，也就百是说实际上宝铁啊每年都并没有真案正意义上的留存坝利润，当然也就摆没有用于再投资把的利润了，它的爱未分配利润都百把分之百的用于股澳利分配了。从长耙远来讲，这种做板法是不可取的，奥企业股东的当前啊利益固然重要，绊但是他们更关心矮的是企业长足发佰展带来的巨大效唉益，因此不应该袄只看到企业眼前靶的短期收益，应懊该着眼于企业未安来的持续经营和爱发展。所以，宝伴铁今后3昂芭5年内的利润分哎配策略必须与宝俺铁公司自身的长哎远发展相适应，暗确定一个合理的哎利润再投资、留哎存利润和股利分鞍配比例。埃2、爸股利分配政策半从宝铁提供的2敖000年芭佰2002年上半百年的财务资料可半知，宝铁目前实昂

37、行的是爱固定的股利发放跋率政策斑，即哀企业预先制定一癌个股利发放率，吧并在一个较长的颁时期里固定不变拔的按此比例发放坝股利袄，就宝铁而言，百这一股利发放率扮就是各企业投资艾者的出资比例。半显然，该政策会唉因为企业经营业凹绩的波动而波动翱，虽然股利发放颁的相对数不变（绊发放率），但是袄其绝对数会因为伴企业税后净收益瓣的变化而变化。版因此，该政策能爱够给股东带来一鞍种稳定的投资回暗报，有助于树立按投资者的信心。澳但是，如果企业伴经营成果变化不埃定，则会导致股扳利的发放丰薄无盎常，容易挫伤投耙资者的投资热情扮，给投资者以巨坝大的风险感。靶因为钢铁行业发懊展的相对稳定性昂，以及宝铁拥有唉的内、外部优势

38、芭，在今后3板奥5年内宝铁可以罢继续实行俺固定的股利发放阿率政策摆。敖（四）宝铁公司般今后3八拜5年内的财务结懊构策略翱企业在调整各种癌比率和杠杆时，碍必须综合考虑企摆业内外部的各种靶因素。企业选择盎适当的财务结构袄策略懊，应该正确的处把理企业利润与经摆营风险之间的关佰系，以达到较为柏合理的经济增长八目标，哀因此，宝铁今后半3氨叭5年内捌选择财务结构吧策略佰时应该考虑：跋1、败销售变化幅度及胺其稳定程度安对未来销售额的暗变化趋势预计是叭决定财务结构翱策略败的首要因素，因熬为杠杆原理就是熬销售额较小变化鞍会导致税后净傲收皑益的较大变化。阿如果销售额增长皑，则税后净俺收埃益增长更快伴；邦如果销售额

39、降低唉，则税后净芭收奥益会更快把的柏降低。杠杆程度盎越高，这种变化埃幅度越大。因而哎，预计未来短期肮内销售额会有很皑大增长时，宜采氨用少增加固定资拔产，少发行股票芭，多发行债券，挨使企业的税后净柏收艾益有较快的增加扮。但预计阿一旦熬失误，销售额下唉降了扮，挨企业的税后净板收敖益则会有较快的熬降低。叭所以蔼预计未来销售额背的变化趋势显得瓣极为重要，它决蔼定了财务结构暗策略澳的选择。办2、暗企业长远的发展百前景袄如果企业产品比瓣较新，技术比较败先进，在未来较班长的一段时间里稗销售情况看好，绊则企业应该多提板高经营杠杆程度搬，少提高财务杠碍杆程度。在财务俺比率方面，应该阿着眼于企业未来胺的盈利能力，

40、不按必过于看重流动爸性比率。伴3、绊企业所处的行业芭企业所处的行业敖不同，企业的生背产经营状况蔼也拜不同巴。伴工业企业需要通凹过长期筹资甚至般是发行股票，来氨保证企业长期经岸营所必需的稳定耙的资金来源。另靶外，行业不同，矮竞争的剧烈程度班也不同。竞争激稗烈的行业采取较凹高的财务杠杆的碍风险就很大。扳4、斑企业的资产结构皑企业所拥有的资跋产类型影响着企傲业的筹资方式，凹固定资产比例高澳的企业，一般采把取发行股票或者袄是借入长期借款耙，流动性比例高矮的企业，一般采艾取短期借款融资胺，企业可以根据哀资产结构，结合斑其他因素，选择扮较为合适的杠杆柏程度。芭5、瓣领导人的风险意版识暗一般而言，进取氨心强

41、、有艾闯劲、把敢于冒险的领导芭人对企业，对自袄身的能力充满信搬心，愿意为取得罢丰厚利润承担一鞍定的风险，因而案愿意提高经营杠扮杆和财务杠杆。搬相反，如果领导袄人比较谨慎，保搬守，则不愿意承阿担较大的风险，把宁愿采取较低的哀经营杠杆和财务扳杠杆。柏四、近期财务措巴施建议板（一）适当开展背对外投资，可以捌是有形资产投入邦，也可以是无形吧资产作价投资。肮虽然企业的对内般投资可以维持其熬简单再生产并实岸现其扩大再生产佰，满足企业目前邦及将来一个较短安时期内的发展要跋求，但是要想谋绊求企业的长足发瓣展，使企业在日般益激烈的市场竞翱争中立于不败之暗地，企业必须进翱行对外投资。对哀外投资不但可以爸优化企业的

42、资源安配置、提高资产百的利用效率，还坝能降低企业的经拌营风险、增强企哎业的偿债能力。按因此，宝铁必须罢摈弃目前只有对邦内投资的做法，叭综合运用对内投背资和对外投资，翱加大对外投资的跋力度。袄（二）在原有筹搬资方式和筹资渠啊道的基础上，增安加新的筹资方式艾和渠道。如：向把银行、非银行金靶融机构和其他企般业借款、吸收直半接投资、租赁筹俺资。扳宝铁的筹资渠道靶和筹资方式过于安单一，企业发展暗所需的所有资金傲都来源于企业自熬身的自有资金，胺基本没有对外举埃债。由于企业的疤自有资金在数量矮上是有限的，这蔼势必会影响企业懊的进一步发展与爱扩张，所以企业爱应该有举债经营笆的思想。充分发瓣挥宝铁的信用优拌势、经营管理优扳势，向其他企业叭、银行等金融机败构或非金融机构奥借款，满足企业八今后发展的资金昂需求。癌（三）大力开展斑除经营性租赁之办外的融资租赁，扳充分发挥融资租瓣赁的优势。埃虽然经营性租赁疤由出租人瓣负责设备的维修叭、保养与保险柏，摆承租人可以不负爱担设备过时的风巴险靶，但是对于那些颁企业渴望拥有、板反复使用而目前拔又没有经济实力哎购买的机器设备百来说，融资租赁扳才是最好的方式班。虽然艾承租罢人必须负担般租赁期中的设备凹维修扳、碍保养百和扳保险费用等八。但是租翱期满后，租赁资笆产的所