证券投资学教材课件汇总完整版ppt全套课件最全教学教程整本书电子教案全书教案课件合集

1、1证券投资学 2第1章证券与证券市场第一节 证券与证券市场概述一、证券概述 （一）证券的含义 证券是对各类经济权益凭证的统称，它用以证明持有人有权按其所持凭证记载内容而取得应有的权益。 3（二）证券的票面要素 1.持有人，即证券为谁所有； 2.证券的标的物； 3.标的物的价值，即证券所载明的标的物的价值大小； 4.权利，即持有人持有该证券所拥有的权利。 （三）证券的分类 1.根据证券持有人的收益性不同分：无价证券和有价证券； 2.根据构成内容的不同分：财务证券、货币证券和资本证券； 3.根据发行主体不同分：政府证券、金融证券和公司证券； 4.根据是否上市发行分：上市证券和非上市证券。 4 （四

2、）证券的特性 即产权性 、收益性 、流通性 、风险性 。 二、证券市场概述 （一）证券市场的含义 证券市场是指证券发行和买卖的场所。从证券市场的功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定证券价格的场所。 5 （二）证券市场的分类 1.按照职能不同分：发行市场和流通市场； 2.按照交易对象的不同分：股票市场、债券市场和基金市场； 3.按照市场组织形式的不同分：场内交易市场和场外交易市场。 （三）证券市场的特征 证券市场与一般商品市场相比，有以下四个方面的不同：6 1.交易对象和交易目的不同； 2.价格的决定因素不同； 3.市场风险和流动性不同； 4.市场的功能和作用不同。 (四

3、) 证券市场在金融市场体系中的地位 1.证券市场与货币市场关系密切； 2.长期信贷的资金来源依赖于； 3.证券市场任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关。 7 第二节 证券市场的产生与发展 一、证券市场的历史 （一）证券市场的起源 （二）证券市场发展的三个阶段 1.自由放任阶段 从17世纪初到20世纪20年代； 2.法制建设阶段从20世纪30年代到60年代末； 3.迅速发展阶段 自20世纪70年代以来 。 8 二、证券市场的发展（一）推动证券市场发展的因素 1.股份制和信用制度的发展；2.投资者数量的增加；3.证券监管体系的完善；4.证券市场中介的成熟；5.现代信息技术的进步。 （二）证

4、券市场的发展特点 1.融资方式证券化； 2.投资主体机构化； 3.证券市场国际化； 4.交易品种多元化； 5.交易方式电子化； 6.市场体系统一化； 7.运行监管现代化。9 三、世界主要证券市场概况 （一）美国证券市场； （二）英国证券市场； (三)日本证券市场； (四)中国香港证券市场 四、中国证券市场概况 （一）中国股票市场概况 1.股市的初步形成和成长阶段（1983年至1992年） 2.股市的积极发展和规范阶段（1993年2004年） 3.股市的高速发展和制度完善阶段（2005年至今） 10 （二）中国债券市场概况 国债市场、企业债券市场、金融债券市场。 （三）中国基金市场概况 （四）中

5、国证券市场的组织体系 （五）中国证券市场的立法与监管体制 （六）中国证券市场的国际化 11 第三节 证券市场的构成要素 一、证券投资者 证券投资者是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人，他们是证券市场的资金供给者，包括个人投资者、机构投资者。 二、证券发行人 证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业等经济实体。 三、证券交易场所 场内交易市场和分散的场外交易市场。 四、证券经营机构 12 五、其他证券中介机构 六、证券监管机构和自律组织 13 第四节 证券市场的功能 一、融通资金 二、资本定价 三、配置资源 四、转换机制 五、宏观调控 六、分散风

6、险14练习题 一、基本概念证券证券的特性机构投资者金融债券一级市场和二级市场场（内）外交易市场 二、简答.证券市场有哪些基本特征？.简述当前我国证券监管分为哪几种模式。 三、论述结合我国当前经济特征，试述证券市场在市场经济的发展过程中体现了哪些重要作用。第2章股票第一节 股票概述 一、股票的定义 股票作为有价证券的一种主要形式，指的是股份公司发给股东作为投资入股的证书和借以取得股息的凭证。 二、股票的性质 有价证券、要式证券、证权证券、资本证券、综合权利证券 。15 三、股票的特征 收益性、风险性、流动性、永久性、参与性。 16第二节 股票的类型一、记名股票和不记名股票 二、有票面金额股票和无

7、票面金额股票 三、普通股和优先股（一）普通股普通股是公司最先发行、必须发行的股票，它构成了股份公司的资本基础。按照公司法的规定，普通股股东可以享受下列法定的股东权利：公司重大决策的参与权 、公司盈余和剩余资产的分配权 、选择管理者 、其他权利 。 17 （二）优先股优先股对应于普通股而言，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。其特征主要有：股息率固定、股息分派优先、剩余资产分配优先、一般无表决权等。 18第三节 股票的价格 一、票面价格 股票的票面价格又称面值，即在股票票面上标明的金额。有的股票有票面金额，叫面值股票；有的不标明票面金额，叫份额股票。 二、账面价格账

8、面价格又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值。普通股每股股票的账面价格=（公司资产净值优先股总面值）/普通股股数 三、清算价格清算价格在公司清算时要用到，是指每一股份所代表的实际价格。清算价格=公司全部资产拍卖后净收入（减去负债后）/股票股数 19四、理论价格股票的理论价格即内在价值，也即股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。五、市场价格股票的市场价格，一般是指股票在二级市场上买卖的价格。 20第四节 股票的价格指数 一、股票价格指数的含义股票价格指数用很多种股票的平均价格及其变动趋势来体现股票市场行情的指标。二、世界上几种重要的股票价格指数 （一）道琼斯价格指

9、数 （二）标准普尔指数 （三）纽约证券交易所股票价格指数（四）伦敦金融时报的股票价格指数 21（五）日经指数（六）恒生指数三、中国的股票价格指数 （一）上证综合指数（二）深圳综合指数和成分股指数 22练习题一、基本概念股票普通股优先股股票价格指数二、简答1股票具有哪些特征？2简述股票有哪些不同的价值计算方法。3简述股票价格指数的作用及意义。 23第3章 债 券第一节 债券概述一、债券的概念和特征 （一）定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 （二）债券的票面要素 面值、还本和付息期限、票面利率、赎

10、回条款、偿债基金 （三）债券的特征 偿还性、安全性、流动性、收益性 24二、债券的分类按照发行债券单位的性质不同可以将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券根据偿还期限的长短，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券 根据付息方式的不同，债券可分为附息票债券和贴现债券 按债券有无担保可以分为无担保债券和有担保债券两大类 根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券 按发行区域分类，债券可分为国内债券和国际债券 25第二节 债券的价格一、债券的内在价值和定价模型 （一）债券的内在价值 债券产生的现金流量的现值（二）影响债券价值的内部因素 期限、票面利率、提前赎回、税收待遇、流动性、信用级别 （三）

11、影响债券价值的外部因素 基础利率、市场利率、其他因素（四）定价模型26货币的终值与现值一次还本付息债券的定价公式附息债券的定价公式永久公债的定价公式二、债券的价格（一）债券的发行价格 债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。平价发行，即以等于票面金额的价格发行，又称等价发行。折价发行，即以低于票面金额的价格发行，又称低价发行。溢价发行，即以高于票面金额的价格发行，又称超价发行。（二）债券的交易价格 交易价格就是债券在市场上进行买卖的价格，它受到各种因素的影响，围绕着理论价格波动。 27宏观因素市场供求状况对价格的影响。 市场利率。 宏观经济状况国内通货膨胀率 中央银行的公开市场业务

12、汇率的变动影响债券的价格。微观因素债券发行者的资信等级。债券发行公司的经营状况。第三节 政府债券一、概述 政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券。28政府债券的优点资本的安全性 收入的稳定性 广泛的可卖性 很高的流动性政府债券的缺点 面值和收入的固定性 易受市场利率变动的影响二、国债 国债指的是国家或中央政府为筹措财政资金凭其信誉，采用信用方式，按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。 （一）国债的特点： 有偿性、意愿性、安全性 、流动性、免税待遇

13、、 作为调节市场货币流通量的有效工具。 （二）国债的分类 29三、地方政府债券 在一些发达国家，债券融资是地方政府筹集资金的重要渠道，也是实现政府职能和进行基础设施建设的重要资金来源。 （一）地方政府债券的分类 一般责任债券 收益债券 有限责任债券 控制环境污染公债 住宅公债 一、金融债券（一）定义 金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的一种债权债务凭证。债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。（二）发行目的 增强负债的稳定性。 扩大资产业务。 （三）商业银行次级债券 二、企业债券（一）定义 企业债通常又称为公司债，是企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付

14、息的债权债务凭证。 30第四节 金融债券与企业债券 31 (二) 企业债券的特点 收益性、流动性、风险性、持券人的权利 （三）企业债券的分类 三、可转换公司债券 可转换公司债券简称可转债（Convertible Bond），是一种根据约定，可在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。 （一）转换债券的分类 国内可转换公司债券 国外可转换公司债券 法郎可转换公司债券欧洲可转换公司债券 （二）影响可转换公司债券价值的因素 票面利率、转股价格、股票波动率、转股期限 32 第五节 国际债券 国际债券指的是由国际机构、外国政府及外国法人所发行的债券。与国内债券不同的是，国际债券的发行人和认购

15、者分属于不同的国家。按照发债货币种类与发行债券市场所在国的关系，国际债券主要分为外国债券和欧洲债券两种。 一、外国债券 所谓外国债券，是指某一国的发行人（包括政府、企业、银行等法人）在另一国债券场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。 根据债券发行的市场的和发行币种不同，外国债券可以分为扬基债券、武士债券和龙债券等。 二、欧洲债券 欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。 欧洲债券灵活的机制：相对比较开放和自由的市场；筹集的资金数额大、期限长；发行面广，手续简便，发行费用较低；利息收入通常免交所得税，并且以不记名的方式发行

16、 33第六节 债券评级 债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。债券信用评级有利于降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地发挥合理配置资源的作用。 标准普尔 穆迪 债券级别 级别涵义 债券级别 级别涵义AAA 归于最高信用等级 Aaa 判定为最高质量，风险程度小 AA偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级 Aa 高质量但低于AAA，因为保护程度不够大，或可能有其它长期风险成分 A 偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响 A 债券具有有力的投资性，但未来易受风险BBB 有足够的偿还力，但不利的经济条件变化或环境很可能导致风

17、险 Baa 即无高度保护,也没有足够担保,偿付能力足够 BB 有投机因素 Ba 判断有投机成分，未来没希望 B 中等质量 B 一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护可能小 CCC 质量差 Caa 地位差和可能拖欠或含有危险成分 CC 高度投机 Ca 非常投机，发行的债权往往拖欠 C 低质量，可能无法偿付 C 高度投机，往往拖欠 D 已违约 表3- 1 标准普尔和穆迪公司的债券评级标准 34 练习题一、名词解释债券偿债基金可展期债券 附息票债券 欧洲债券 金边债券 国债 金融债券 地方政府债券 龙债券 债券评级 可转换债券 外国债券 扬基债券 熊猫债券二、简答1. 简述构成债券的基本要素有哪些。2

18、. 债券有哪些重要的分类方法？请举例说明。3. 简述政府债券融资方式的优缺点。4. 简述国债融资方式有哪些基本特征。5. 请说明欧洲债券的产生背景以及该类债券融资特征。三、论述1.可转换公司债券的融资方式对发行公司具有什么重要意义？2.影响债券价值的因素有哪些? 解释说明债券定价模型的内容。3.结合我国国债市场特征，试说明我国国债融资与主要西方国家国债融资的异同。第一节 投资基金概述一、投资基金起源（一）投资基金的概念 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，并由基金托管人托管，基金管理人对资金进行统一管理和运作，从事股票、债券、外汇、货币等金融工

19、具投资，以获得投资收益和资本增值。第4章投资基金35 （二）投资基金的起源和发展 1. 英国政府在1868年创立的“海外及殖民地政府开发信托基金就是最早出现的共同投资基金；2. 1921年4月美国组建了第一个共同基金组织“美国国际证券信托基金”； 3. 1924年3月21日美国波士顿马萨诸塞金融服务公司设立了“马萨诸塞投资信托基金”。 1931年出现了世界首家以净资产向投资者赎回基金单位的基金，从此开放式基金登上历史的舞台。 4. 2005年底，全球投资基金资产达到17.77万亿美元，美国和欧洲为世界最大的两个基金市场，两者分别占有全球基金市场50%和34%的份额。 36二、投资基金的构成 投

20、资基金的组织机构一般涉及四方面的当事人：基金受益人；基金管理人；基金托管人；基金代理人。（一）基金的受益人 基金的受益人是指基金单位的持有人，或称基金的投资人。基金的受益人通过购买基金发行的受益凭证或股份参与基金的投资，并且享有投资收益。受益人在基金内的权益均交由基金信托人，以后者的名义保管或控制所有基金资产，但所有的风险由投资者自负。 37（二）基金管理人 基金管理人或基金管理公司，是指适应投资基金的操作而产生的基金经营机构，根据基金组建契约，基金管理人接受基金的委托进行基金设计，对基金的信托资产有直接的委托责任。（三）基金托管人 基金托管人又称信托人，是基金资产的名义持有人和保管人。为了保

21、障广大投资者的利益，防止信托财产挪为私用，投资基金实行经营和保管分开的原则：基金管理人只负责基金的日常管理和操作，对投资者提供基金买卖和咨询服务，下达投资决策指令；基金托管人单独为基金设立独立的账户，按照基金管理人的指示保管和处分基金财产。38 第二节 投资基金的主要特征 一、投资基金与股票、债券的区别（一）发行主体不同，体现的权利关系不同（二）投资人的经营管理权不同（三）风险程度不同（四）收益情况不同（五）投资回收方式不同（六）存续的时间不同39二、投资基金的投资特征 投资基金的机制特点可以描述为：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。 第一，证券投资基金是一种间接的证券投资方式。 第二，

22、证券投资基金具有投资小、费用低的优点。 第三，投资基金具有分散风险的特征。 第四，投资者能以最低费用享受专家服务。 第五，投资基金具有很高的流动性。 40 第三节 投资基金的分类 一、开放式基金与封闭式基金 根据受益凭证是否可赎回，可将证券投资基金划分为开放式基金和封闭式基金。（一）开放式基金与封闭式基金的比较1.基金规模的可变性不同；2.基金单位的买卖方式不同；3.基金单位的买卖价格形成方式不同；4.基金的投资策略不同 41（二）基金产品的创新ETF和LOF 1. ETF (Exchange Traded Fund)译为交易所交易基金，是一种跟踪某一指数进行指数化投资的开放式基金，在交易所上

23、市交易。ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，也可以在一级市场向基金公司申购或赎回。 2. LOF (Listed Open-Ended Fund)译为上市型开放式基金，它是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金。LOF的主要功能是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道，充分利用证券交易所现有的技术系统和结算系统。 42二、契约型基金和公司型基金 根据组织形式和法律地位，可将投资基金分为契约型基金和公司型基金。契约型与公司型投资基金的比较契约型基金和公司型基金存在共性的一面，它们都涉及四方当事人：基金的受益人、基金管理人、

24、基金保管人和基金的承销公司，它们也被称为基金组织的四要素，在基金的运作过程中发挥着不同的作用。从世界的发展趋势来看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面存在与契约型基金趋同化的倾向。契约型基金与公司型基金的差别可以参考下表。43项目比较内容契约型基金公司型基金法律依据依据基金契约组建的，信托法是其设立的依据依据公司法组建法人资格不具有法人资格具有法人资格的股份有限公司投资者的地位作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见融资渠道不具有法人资格，一般不能向银行贷款具有法人资格，扩大公司

25、规模时，可以向银行贷款基金的发行凭证发行受益凭证筹集资金，仅仅是一种信托关系发行普通股票，既是所有权凭证，又反映信托关系运营方式依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营随即终止除非依据公司法破产、清算，否则公司一般都具有永久性，公司运营具有股份公司的特征44契约型基金与公司型基金的区别 三、股票基金、债券基金及其他 根据投资对象的不同，可以将投资基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、指数基金和认股权证基金等。四、私募基金和公募基金 根据募集对象、募集方式的不同，可以将投资基金划分为私募基金和公募基金。五、成长型基金、收入型基金和平衡型基金 根据投资风险与收益的不同，可以将投资基

26、金分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。45 第四节 开放式基金运营与管理 一、开放式基金的发起和设立 开放式基金的发起和设立必须经由中国证监会批准，通过基金管理公司发起设立，一般要经过申请、核准、发售、备案、公告等环节。二、开放式基金的发行与销售 证券投资基金的募集在获得主管部门核准后，便进入发行阶段（或称为销售阶段），即向社会公众宣传介绍基金的情况，基金管理人自己或通过基金承销机构向投资者销售收益凭证或基金公司的股份，募集资金。46三、基金的申购和赎回 投资者对基金单位的申购和赎回，须到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请申购或赎回基金单位。四、开

27、放式基金的信息披露 信息披露包括基金募集信息披露、基金运作信息披露和基金临时信息披露。47五、开放式基金的收益 基金收益的主要来源有利息收入、股利收入和资本利得等。六、开放式基金的费率结构1.基金持有人费用：申购费 、赎回费 、转换费 、账户保管费；2.基金运营费：管理费、托管费、持续性销售费用48七、资产估值与绩效评估 1.资产估值基金份额资产净值 = 基金资产净值 / 已售出的基金份额总数；2.绩效评估 詹森指数、特雷诺指数、夏普指数八、开放式基金的风险及防范 1.流动性风险 2.申购、赎回价格未知的风险 3.基金的投资风险 49 第五节 基金在我国的发展50一、基金业在我国的发展大事记1

28、.我国最早的投资基金发源于1987年，由中国新技术创业公司与汇丰集团和渣打集团联合发起成立中国置业基金；2. 1997年10月7日，国务院通过证券投资基金管理暂行办法，标志着我国投资基金制度的初步确立。 3. 1999年3月，证监会对1997年以前设立的老基金进行规范，2002年基金久富和基金融鑫分别上市、续期和扩募，是我国最后两只经过规范重组的“老基金”，标志着我国的“老基金”最终全部退出历史舞台。4.2000年10月8日证监会发布了开放式证券投资基金试点办法，使开放式基金开始试点，2001年9月华安创新基金成立，开放式基金正式开始了在中国的发展史。5. 2004年6月1日施行的证券投资基金

29、法及有关条例和实施细则相继颁布，对于我国基金业的发展具有深远的影响。 51二、投资基金对证券市场的作用 有利于居民家庭收入向投资的转化增加了证券市场的投资品种 引导科学的投资理念，提高证券市场的稳定性。有利于加强金融和投资的宏观调控水平 52三、我国投资基金发展中存在的问题 证券市场及宏观经济环境方面的问题 过度的政策倾斜，使得基金管理缺乏竞争压力 基金管理者与投资者之间收益和风险极不对称 证券市场上的信息还缺乏透明度 53练习题一、名词解释开放式基金封闭式基金货币市场投资基金 LOF ETF公募基金成长型基金流动性风险风险均衡管理二、简答1简述私募基金和公募基金的区别，对于私募基金应持何种的

30、态度。2请说明封闭式基金和开放式基金各自特征，并比较二者异同。3开放式基金的风险有哪些？请简述如何防范开放式基金的流动性风险。三、论述1试说明开放式基金的费率结构。结合我国的基金市场，请指出我国费率结构与主要西方国家的费率结构存在哪些差异。2试说明LOF和ETF的各自特点以及对中国基金市场的影响。54一.衍生工具概念 衍生工具是指其价值依赖于原生资产（也叫标的资产）的金融工具。 二.衍生工具的分类1.按照产品类型分：远期、期货、期权和掉期 2.按照原生资产分：股票类、 利率类、 汇率类和商品类第5章金融衍生工具 55 第一节 金融期货 一、金融期货概论（一）金融期货概念 金融期货是交易双方签订

31、的在未来的确定时间按确定的价格买卖一定数量的金融资产或金融指标的合约 。金融期货的标的物是证券、债券、存单、股票、股票指数、利率等金融资产或金融指标。 （二）金融期货的特征 1.金融期货合约的标准化。 2.交易所组织交易。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强制执行。 56（三）金融期货主要品种 1.股票指数期货 2.利率期货 3.货币期货（四）金融期货市场的参与者 1.套期保值者 2.套利者 3.投机者二、股票指数期货（一）股指期货合约要素57 1.交易单位 2.最小变动价位 3.交易时间 4.最后交易日 5.结算价格（二）股指期货的特征 1.指数标的 2.卖空交易 3.高杠杆比率 4.

32、高流动性 5.低交易成本58 6.现金交割 7.注重宏观（三）股指期货投资分析 1.影响股指期货价格的因素 （1）目前的股价指数 （2）无风险利率 （3）股息支付率 （4）据到期日时间 2.股指期货交易流程 （1）开户59 （2）下单 （3）竞价 （4）结算 （5）交割（三） 期指交易计划的制定 1.资金流动性分析 2.确定每次交易盘面 3.制定选择股指期货标准 （四）股指期货的风险控制（五）股指期货在中国 1.我国开展股指期货的条件已基本成熟 60 （1）我国股票市场已经颇具规模，同时流动性高，现货市场基础扎实 （2）证券期货市场的进一步规范提供了交易机制上的保证 （3）股指波动频繁，机构投

33、资者增多，套期保值需求强烈 2. 我国开展股指期货交易的重要意义 （1）有利于完善我国证券市场体系 （2）有利于增强中国资本市场的国际竞争力 （3）有利于维护我国的金融主权 61二、利率期货(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割（二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素62三、货币期货（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约，又称外汇期货 （二）货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的标准化程度不同 3.交易

34、手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同 6.信用风险不同 63第二节 金融期权一、金融期权概述（一）期权定义 金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利。 （二）金融期权的形成和发展（三）金融期权的分类 1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权 64 2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率 期权、货币期权和金融期货合约期权 二、期权投资分析（一）利用期权进行资产组合 1.单个股票与期权的组合 a.买进权证卖出看涨期权（卖出备兑看涨期权） b.卖空股票买进看涨期权 c.买进股票买入

35、看跌期权 d.卖空股票卖出看跌期权 收益分析： 6566 2.期权价差组合 期权的组合还包括买进和卖出多个不同的期权，在同类期权中，挑选标的物相同、履约期限和价格不同的两种或两种以上的期权同时做买进和卖出操作，这的投资组合就称为价差组合。通过这种组合，可将收益和损失锁定在一定范围。（二）运用金融期权进行套期保值（三）运用期权进行风险规避（四）期权投资盈亏分析 67期权投资者盈亏状况 和约种类资产价格变动和约多头方和约空头方看涨期权 价格上涨 有利，执行合约最大收益：无限 不利，最大损失：有头寸则损失有限，无头寸则损失无限 价格下跌 不利，不执行合约最大损失：期权费 有利，最大收益：期权费 看跌

36、期权价格上涨 不利，不执行合约最大损失：期权费 有利，最大收益：期权费 价格下跌 有利，执行合约最大收益：执行价资产现价期权费不利，最大损失：执行价资产现价期权费68 结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的 69第三节 金融互换一、互换概述（一）互换也叫做掉期，是指交易双方达成协议，在未来的一段时间内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）。 （二）互换的特征

37、 1.互换的期限相当灵活，一般为210年，较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的日常管理和经常性重组的麻烦 70（三）互换的条件（四）互换和约的基本要素 1.互换对象 2.期限（Tenor） 3.预定的支付间隔期 4.固定价格和浮动价格 （五）互换主体的交易结构 互换的主体结构由交易双方和掉期中介构成 71 72交易者甲：拥有浮动收益资产，但是却要进行固定价格的支付 交易者乙：拥有固定收益资产，但是却要进行浮动价格支付 掉期中介：投资银行、商业银行、独立的经纪人和交易商都可充当互换的中介 （五）互换的基本形式 1.一种货币与另一

38、种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换 3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换 73二、互换和约的内容 1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率 5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用74三、互换在风险管理中的应用（一）互换在投资组合中的应用（二）利用互换进行套利保值 四、几个互换实例（一）股票指数互换 假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立的，。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为100 万美元，期限为1 年的掉期

39、合约。合约规定交易商支付年息9（季息225）的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的收益率，每季交换一次。互换合约执行结果如下表所示：75季度 标准普尔500 收益率 交易商付款 基金经理付款 基金经理净收入 10.02 22500 20000 2500 20.022 22500 22000 500 3-0.01 32500 032500 4-0.012 34500 034500 合计70000 76（二）利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，如果他们各自从固定利率和浮动利率资金市场上借款，需要支付的年利率如下表所示： 甲乙两公司固定利率和浮动利率状况固定

40、利率 浮动利率 甲公司 10 6 个月LIBOR 030 乙公司 1140 6 个月LIBOR 110 77 如果甲公司需要的是浮动利率贷款，而乙公司需要的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成一个有利可图的掉期交易。例如甲承诺定期支付乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲固定利率10 甲乙公司利率互换交易78（1）甲公司通过利率掉期得到浮动利率贷款，并且付出的利率为LIBOR，比起它在浮动利率市场上借款的利率LIBOR 0.30，少付0.30 （2）乙公司通过利率掉期得到固定利率贷款， 其支付的固定利率为10，在支付给贷款人浮动利率贷款利息时，它还需在甲公司支付的LIBOR基础上

41、，再多支付1.1，乙公司共支付10 1.1 11.1，比起它在固定利率市场上借款的利率11.4，节省了11.4 11.1 0.3（3）通过利率掉期，共节约0.3 0.3 0.6 79第四节 权证一、权证概述（一）权证概念 权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 （二）权证的形成和发展（三）权证的分类80 1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证 2.根据权利内容分：认购权证和认沽权证 3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证 4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、组

42、合型权证 5. 根据股价与履约价格的关系分：价内权证、价外权证和价平权证 81二、权证投资分析（一）影响权证价格的因素 1.标的资产价格 2.标的资产价格的波动性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付 82（二）权证内在价值和时间价值（三）权证的高风险性 1.价格波动风险 2.时间风险三、权证在中国资本市场的发展83（五）日经指数（六）恒生指数三、中国的股票价格指数 （一）上证综合指数（二）深圳综合指数和成分股指数 84第五节 其他衍生工具一、远期合约二、可转债 三、存托凭证85练习题一、名词解释初始保证金每日无负债结算制度 卖空交易股票指数期货 利率期货 货币期货限价单 停止

43、价单 互换二、简答 1请简述股指期货交易的特点。它的高杠杆性表现在何处？ 如何对其高风险性进行防范？ 2股指期货理论价格是怎样形成的？ 3简述影响利率期货价格波动的因素有哪些。 4如何利用金融期权进行避险？ 5金融期权和金融期货的区别有哪些？ 86 6假设金融资产 是6个月后交割的期货合约的基础资产。已知下列有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上 的售价为￥100； 每半年支付￥4，每年支付￥8，下一个半年支付期恰好在6个月后；目前6个月期的资金借贷利率为6%。请问： （1）理论期货价格是多少？ （2）如果期货价格是￥96，投资者应采取什么行动？ （3）如果期货价格是￥103，投资者应采取什

44、么行动？ （4）假设借款利率与贷款利率不等，目前6个月的借款利率是8%，6个月的贷款利率是6%，理论期货价格的范围是多少？ 三、论述 试述几种主要金融衍生工具的形成原理、操作方法和投资策略。8788第6章 股票的发行 第一节 股票的发行目的和条件 一、股票首次公开发行的目的与条件 （1）股票的发行主体必须是具有股票发行资格的股份有限公司，股权清晰； （2）发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场的独立经营能力，发行人在资产上应当保证资产完整，发行人应当人员独立，财务独立，机构独立，业务独立； （3）发行人应当有合法的规范的运营机制和组织结构，内部控制制度健全，具有严格的资金管理制度； （4）

45、发行人应当具备资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。二、上市公司新股发行目的与条件 基本条件 配股条件 增发条件 非公开发行公开发行新股发行89 第二节 股票的发行程序 一、首次公开发行的程序 二、新股发行的申请程序 首次公开发行股票公司的辅导 召开股东大会 保荐人保荐并向中国证监会申报 中国证监会审核核准后发行人公告招股意向书，进行路演和询价。上市申请 召开董事会和股东大会 聘请保荐人（主承销商） 保荐人（主承销商）尽职调查 编制和提交申请文件中国证监会审核90 第三节 股票的发行与承销方式一、承销方式 二、股票的发行方式 股票的发行方式主要有：认购证方式、与储蓄存款挂

46、钩方式、全额预缴方式、上网定价发行方式、上网竞价方式、对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的方式、首次公开发行中向二级市场投资者的配售的发行方式等。下面逐一介绍各种发行方式。 自销承销 即自办发行,筹资者直接向投资者发行证券. 委托他人代为销售 包销 代销 发行人委托证券中介机构代为向投资者销售证券 证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余的证券全部自行购入91 (一)认购证方式 认购证方式又称为认购证抽签发行方式，其具体的做法按以下步骤进行： (二)与储蓄存款挂钩方式 与储蓄存款挂钩方式是通过发行储蓄存单抽签决定认股者的发行方式。该方式可分为专项存单方式和全

47、额存款方式两种。 承销商向社会公众投资人公开发售股票认购申请表 投资者申请并购买认购证 承销商对所有股票认购申请表进行公开抽签 确认中签号并按照规定程序公告 投资人持中签申请认购表在指定地点缴纳股款。承销商在招募期内通过指定的银行机构无限量地向社会投资者发售专项定期定额存单，由社会投资者认购。承销商根据存单的发售数量、批准发行股票数量及每张存单可认购股份数量确定中签率，通过公开摇号抽签方式决定中签者。 中签者按规定要求办理缴款手续。 92 (三)全额预缴款方式 “全额预缴款、比例配售、余款即退”方式 指投资者在规定的申购时间内，将全额申购款存入主承销商在收款银行设立的专户中，申购结束后，转存冻

48、结银行的冻结专户进行冻结，在对到账资金进行验资和确定有效申购后，根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行股票配售，余款返还投资者的股票发行方式。 “全额预缴款、比例配售、余款转存”方式 在全额预缴、比例配售阶段的处理方式与“全额预缴款、比例配售、余款即退”的处理方式相同，但申购余款转为存款，利息按同期银行存款利率计算。该存款为专项存款，不得提前存取，其具体操作程序可以比照“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式的程序执行。 (四)股票的上网定价发行方式 上网定价发行方式是指利用证券交易所的交易系统，主承销商作为股票惟一的“卖方”，让投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方

49、式。 前期程序 上网申购程序 后续程序 93 (五)上网竞价发行方式 (六)对一般投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式 (七)首次公开发行中向二级市场投资者的配售 指在首次公开发行时，将一定比例的新股向二级市场投资者配售，而投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。由于只是一定比例的股票向二级市场投资者配售，这一发行方式实际上是向二级市场投资者配售和上网公开发行相结合的方式。 投资者以不低于发行底价的价格竞价购买，然后由交易系统主机根据投资者的申购价格，按照价格优先、同价位时间优先的顺序从高价位到低价位依次排队。 承销商将股票发行价和竞价发行结果按规定程序公

50、告。 承销期开始前不确定上网发行量，先配售、后上网承销期开始前确定上网发行量，配售和上网分别进行 94 (八)采用询价制度后的发行方式 在境外成熟资本市场，新股发行价格通常是通过向机构投资者询价形成，由于机构投资者拥有一批专业的投资研究和分析人员，能够对发行人销售的股票提出反映市场需求的报价，其报价对新股发行价格的确定有着较强的约束作用。 “全额预缴款、比例配售、余款即退”方式 为了完善新股发行定价机制，根据市场发展的要求，我国推行了首次公开发行股票向机构投资者询价的制度，主要依靠市场机制形成新股发行价格。 询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司

51、、保险机构投资者、合格境外机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。 发行人及其保荐人应向不少于二十家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。 发行价格区间确定后，发行人及其保荐人应在发行价格区间内向询价对象进行累计投标询价。 询价制度下的发行方式首次公开发行的发行方式：网上发行和向询价对象配售股票的方式。发行新股的发行方式：增发的发行方式和配股的发行方式。95 第四节 超额配售选择权一、基本介绍 超额配售选择权这种发行方式既可用于上市公司增发新股，也可用于首次公开发行。超额配售选择权，俗称“绿鞋”（Green Shoe），是指发行人授予主承销

52、商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过总包销数额15的股份，即主承销商按不超过包销数额115的股份向投资者发售。 在包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。这样，主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该只股票的供求，起到稳定市价的作用。在一定程度上，这种选择权属于投资银行业务的一种创新，为证券市场的市场化改革又写上了浓厚的一笔。 这种做法首先起源于1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此被业界戏称为“绿

53、鞋计划”或“绿鞋条款”。中国证监会在股票发行中推出了超额配售选择权的试点，并依法对主承销商形式超额配售选择权进行监督管理。 96二、对超额配售选择权的理论分析和实践分析 (一)理论分析 从理论上分析，“绿鞋计划”的作用及其影响可理解如下： 第一，帮助承销商有选择地控制发行规模和发行价格，从而在一定程度上减小了主承销商的风险。 第二，对发行公司有利无弊：券商为了控制发行和承销风险，对证券发行规模和发行价格留有余地，一方面减少券商的承销风险，另一方面保证发行人发行成功。 第三，从总体上讲，“绿鞋计划”带给投资者的风险是有限的，其得到的收益大于其中隐含的风险。 第四，减少市场波动，限制涨跌幅度。 (

54、二)实践角度分析 第一，制度的走样。 第二，内幕交易的可能性。 第三，市场中存在的走样。97练习题一、名词解释股票的首次发行 包销 绿鞋计划 认购证方式 路演二、简答1.发行股票公司发行股票有哪些前提条件？ 2.简述股票有哪些主要的承销和发行方式。 3.请分别指出股票首次公开发行和上市公司新股发行的程序。 98第7章 债券发行与承销 第一节 债券发行承销概述 一、债券发行的基本条件 债券发行条件是指债券发行者以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，主要包括债券种类、发行额度、债券期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、有无担保等。二、债券发行方式 公募发行与私募发行直接发行与间

55、接发行招标发行与非招标发行 99三、债券的承销 在债券间接发行中，证券中介机构代理发行人发行债券证券中介机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一过程称为承销。 承销代销包销到了销售截止日期，债券如果没有全部售出，则其未售出部分退还给发行人，承销商从发行人那里收取委托手续费，但不承担任何发行风险。 余额包销全额包销 到了销售截止日期，未售出的余额由承销商负责认购。 承销商先将债券全部或部分认购下来，并立即向债券发行人支付全部债券款额，然后再按照市场条件转售给投资者。承销商要承担全部发行风险。 100 第二节 国债的发行与承销 一、国债发行方式 目前，凭

56、证式国债发行完全采用承购包销方式；记账式国债发行完全采用公开招标方式。(一)公开招标方式 公开招标方式是指按照投标人的直接竞价来确定发行价格。(二)承购包销方式 承购包销方式是指发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款通过双方协商确定。 标的物招标方式价格从高价开始选中标，直到达到预定的发行数额为止 收益率从低收益率选起，直到达到需要的发行数额为止。缴款期按最早的缴款期开时选中标，直到达到预定发行量为止。101二、国债承销程序 (一)记账式国债的承销程序 记账式国债是一种无纸化国债，主要通过银行间债券市场和证券交易所的交易系统向商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等具有国债承购包

57、销团资格的机构和投资者发行。 (二)凭证式国债的承销程序 凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。 招标发行分销102三、国债的发售价格 在现行的多种价格的公开招标方式下，财政部允许承销商在发行期内自定发售价格，随行就市发行。 国债发售价格的因素：四、国债的一级自营商制度 我国的一级自营商是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确定的银行、证券公司和其他非银行金融机构。国债的一级自营商可直接向财政部承销和招标国债。市场利率承销商的中标价格流通市场中国债的收益率水平国债承销的手续费承销商的资金回收速度103 第三节 企业债券的发行与

58、承销 我国企业债券的发展时间较国债为短，但它的声势却毫不逊色， 1987年至2005年，我国共累计发行企业债3288亿元，并且发行速度呈加快趋势。 一、企业长期债券的发行承销 (一)企业债券的发行条件与要求 证券法第十六条规定，公开发行公司债券，必须符合下列条件： （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。 (4)筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 (6)国务院规定的其他条件。104(二)企业债券

59、发行的申报与核准(三)企业债券的上市 企业债券的上市是指企业债券发行完成后，经核准在证券交易所挂牌买卖。企业申请债券上市，应当符合一定的条件，并必须向证券交易所提交债券上市申请书、债券资信评级报告等有关文件。证券交易所对债券上市实行上市推荐人制度，债券在证券交易所上市，必须由证券交易所认可的12家机构推荐。企业债券上市由证券交易所核准。 额度申请 发行申报发行审核 图7-1 企业债券发行流程图 发行准备额度申请 发行申报 发行审核 债券发行 上市申请 上市核准 上市交易 105三、企业短期融资券的发行承销 (一)企业短期融资券的发行条件与要求 企业发行短期融资券的基本条件 发行条款的设计与要求

60、发行对象 对银行间债券市场的机构投资者发行， 不对社会公众发行,且只在银行间债券市场交易 债券形式 采用实名记账方式 利率 由企业和承销机构协商确定 信用评级 应通过具备债券评级能力的国内评级机构的信用评级(二)企业短期融资券承销机构的资格认定 2006年5月24日，中国人民银行对证券公司和城市商业银行从事短期融资券主承销业务的标准分别进行了具体规定。(三)企业短期融资券发行与承销短期融资券发行的申请与核准 短期融资券的承销 106四、可转换公司债券的发行承销 (一)可转换债券发行的基本条件 (二)发行条款的设计与要求 发行规模、期限、行权期、行权价格、面值与利率、担保评级、赎回与回售 (三)