国际金融全套课件全套教学课件

1、第一章 国际收支主要内容 第一节 国际收支 第二节 国际收支平衡表 第三节 国际收支分析 第四节 国际收支失衡及调节 第五节 国际收支理论第一节 国际收支的概念一、国际收支含义与演变二、国际收支的特征一、国际收支含义与演变国际收支(Balance of Payments)是国际金融学中重要的概念之一，它有狭义和广义两个层面的含义。狭义国际收支概念是建立在现金基础（Cash Basic）上的，即一个国家或地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。一、国际收支含义与演变广义国际收支概念是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和，它是

2、以交易为基础，不仅包括贸易收支和非贸易收支，而且还包括资本的输出输入，既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。一、国际收支含义与演变国际收支概念的演变，经过以下了重商主义时期自由竞争资本主义时期帝国主义时期第二次世界大战后时期等四个阶段。各个阶段的人们对国际收支概念有不同的理解。二、国际收支的特征（一）国际收支是一个流量概念，它与一定的报告期相对应。（二）国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。（三）国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易，居民与非居民的划分是以居住地为标准进行的。居民和非居民只有居民(resident)和非居民(non-resid

3、ent)之间的经济交易才是国际经济交易。居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。 第二节 国际收支平衡表 一、国际收支平衡表的主要内容二、国际收支平衡表的编制原则一、国际收支平衡表的含义国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）是一国对其一定时期

4、内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户（account），并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在国际金融统计上。二、国际收支平衡表的主要内容(一)经常项目(Current Account) 1货物项目(Goods Account)2服务项目(Service Account)3收入项目（Income Account）4经常转移项目(Current Transfer Account)二、国际收支平衡表的主要内容(二)资本和金融项目(Capital and Financial Account)1资本项目(

5、Capital Account)2金融项目(Financial Account)(三)错误与遗漏项目(Errors and Omissions Account)经常账户（1）商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目（2）服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等。又称为无形贸易。（3）收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方。（4）经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移。资

6、本和金融账户资本和金融帐户，简称资本帐户(capital account)，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。1资本账户，包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等。2金融账户，包含“直接投资”“证券投资”与“其它投资（如贸易信贷）”等三个子项目。IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表 国际收支平衡表的技术性调整错误和遗漏由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于

7、会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（Net Errors and Omissions）科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。 二、国际收支平衡表的编制原则（一）计价、记账单位和折算办法1计价2记账单位和折算办法（二）记录的时间（三）复式记账法国际收支平衡表按复式簿记的记帐方法法编制：有借必有贷，借贷必相等贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少; 对外金融资产的减少; 对外负债的增加;借方(Debit/Minus Items) 对外实际资产的增加

8、; 对外金融资产的增加; 对外负债的减少;贷方(Credit/Plus Items) 出口(货物和劳务); 资本流入,包括： 对外金融资产的减少， 本国对外负债的增加。借方(Debit/Minus Items) 进口(货物和劳务); 资本流出,包括： 对外金融资产的增加， 本国对外负债的减少。第三节 国际收支分析一、国际收支顺差、逆差及平衡二、国际收支分析的重要意义 三、国际收支平衡表的分析方法 四、国际收支帐户失衡一、国际收支顺差、逆差及平衡自主性交易(Autonomous Transaction)调节性交易(Accommodating Transaction)如果自主性交易中的外汇收支总额

9、自动达到均衡，不需要做事后调节，国际收支便达到均衡；如果自主性交易中的外汇收支不能相抵，则必须以调节性交易来弥补才能维持均衡。需要调节性交易正好说明国际收支不平衡，经过调节的均衡只不过是形式上的均衡，而不是真正的均衡。二、国际收支分析的重要意义(1)通过分析，能了解编表国国际收支的基本状况，掌握这个国家在一定时期内在国际往来中的基本活动及其特点，找出造成逆差、顺差的基本因素，从而制定出相应的对策。(2)通过分析，能掌握编表国在国际往来中消长对比的数据，、如外汇资金来源和运用情况、储备资产的增减情况及国际资本流动情况等，这样才能全面了解这个国家经济的类型、结构和国际经济地位。二、国际收支分析的重

10、要意义(3)通过分析，能了解编表国的经济实力，并预测其国际收支和币值变化的大致趋势，掌握编表国财政、金融政策的动向。(4)通过分析多国的国际收支平衡表，可以了解世界各国对外贸易及世界经济的发展情况，了解各国在对外经济交易过程中不同的特点及其相互关系，有助于预测国际金融与贸易的发展趋势，掌握世界经济的发展动向。三、国际收支平衡表的分析方法(一)逐项分析各个项目(二)分析各项目局部差额(三)历史地、连续地分析(四)横向比较分析不同国家的国际收支平衡表四、国际收支帐户失衡(一)贸易差额(Trade Balance)(二)经常账户差额(Current Account Balance)(三)资本和金融账

11、户差额(Capital and Financial Account Balance)(四)综合账户差额或总差额(Overall Balance)第四节 国际收支失衡及调节一、国际收支失衡的原因二、国际收支失衡的调节一、国际收支失衡的原因(一)周期性失衡(Cyclical Disequilibrium)(二)收入性失衡(Income Disequilibrium)(三)货币性失衡(Monetary Disequilibrium)(四)结构性失衡(Structural Disequilibrium)(五)资本性失衡(Capital Disequilibrium)(六)偶发性失衡(Stochasti

12、c Disequilibrium)复苏与繁荣：经济增长国际收支改善收入增加货币升值通货膨胀效应：利率提高抑制投资周期性失衡GDP时间衰退与萧条：经济衰退收入下降国际收支恶化货币贬值利率下调效应：低利率促进投资收入性失衡一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制，意味着国内总供给增长趋于下降。货币性失衡在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或

13、逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。结构性失衡国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，一国在某些领域的优势会丧失，必须随之而进行产业结构的调整否则将会带来国际收支的失衡。资本性失衡如果一个国家不实

14、行外汇管制或外汇管制较松，经济实力较强，资本过剩或对资本的需求较大，资本就会大量流出流入，从而对该国的国际收支产生很大的影响，造成资本性失衡。一些经济实力不强的发展中国家，本来经常项目有不少的逆差，由于资本大量输入，反而形成了表面上的国际收支顺差，这不一定是好事。表面上的国际收支顺差可能潜伏着危机，不少发展中国家就是由于资本流入过量，超过了本国的偿还能力，从而发生了债务危机。偶发性失衡一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。国际收支逆差的影响外

15、国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。后果：耗竭储备，引发危机国际收支逆差的三种情况一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；三是经常项目与资本项目双逆差。第一种情况：资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差第一种情形说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货紧缩，经济增长难以维持，失业率

16、的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。第二种情况:经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。第三种情况：经常项目与资本项目双逆差第三种情况说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期，在需求与资本市场双重泡沫下，国内资金将大规模出逃，非常可能引发金融危机，经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国

17、货币有可能大幅贬值。国际收支顺差的三种情况一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；三是经常项目与资本项目双顺差。第一种情况：经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退；第二种情况：资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余第二种情况表明一国国内需求强劲，公司国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值；第三种情况：经常项目与资本项目双顺差第三种情况表

18、明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势，将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。二、国际收支失衡的调节（一）国际收支失衡的自动调节1国际金本位制下的自动调节机制2纸币流通条件下的国际收支自动调节机制国际收支自动调节理论价格铸币机制收入机制利率机制价格铸币机制物价现金流动机制是由英国经济学家大卫(休谟(David Hume)1752年提出。这是第一个系统分析了国际收支运动规律的国际收支理论。竞赛三原则：自由铸币、自由流动、自由兑换。价格铸币机制调节机制：国际收支逆差货币外流国内价格下降出口价格下降贸易收支改善国际收支顺差货币流入国内价格上升出口价格上

19、升贸易收支恶化纸币下的调节机制类似（以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响）收入机制国际收支逆差对外支付增加国民收入下降社会总需求下降进口需求下降贸易收支改善国际收支顺差对外支付下降国民收入增加社会总需求上升进口需求上升贸易收支恶化以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响利率机制国际收支逆差本国货币供应量减少利率上升短期金融资产收益率上升资金流入国际收支改善国际收支顺差本国货币供应量增加利率下降短期金融资产收益率下降资金流出国际收支恶化以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影响国际收支自动调节理论（二）国际收支调节的政策引导1外汇缓冲政策2需求管理政策3直接管制政策4汇率调整

20、政策5产业政策6科技政策外汇缓冲政策外汇缓冲政策是指一国通过外汇储备的调整来结清国际收支不平衡，使得国际收支的不平衡的影响仅仅局限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧变动。外汇缓冲政策简便易行，但难以应付长期的、巨额的国际收支赤字。需求调节支出增减性政策如削减财政开支，提高利率削减需求；但美国目前的政策取向是降低利率，财政政策未见削减的迹象。美国人不愿过苦日子支出转换性政策汇率、关税及直接控制等；美国的钢铁保护法案，中美的贸易争端等。财政政策财政政策是指一国政府通过采用宽松的财政政策或紧缩的财政政策来影响国内总需求，从而平衡国际收支的做法。一国在国际收支逆差的情况下，实行紧缩性的财政政策，通

21、过增加税收和压缩政府开支的方式来抑制国内居民需求与政府需求，造成总需求的下降，从而导致进口额的下降，以改善国际收支。一国在国际收支顺差的情况下，实行宽松的财政政策，通过减税和增加政府开支的方式增加国内居民与政府的需求，造成总需求的膨胀，增加进口，使国际收支达到平衡。货币政策法定准备金制度制度是指各吸收存款的机构必须将其存款的比例存储于央行作为储备。这一比例决定了银行贷款的乘数。贴现利率是商业银行或储蓄机构持有未到期的票据向央行贴现获得资金的利率。公开市场操作是指一国货币当局采取买入或卖出国债的方法，借以影响金融机构准备金的数量以及市场利率的行为。汇率政策汇率政策是指一国通过汇率的调整来改变国内

22、外商品的相对价格，进而实行国际收支平衡的政策措施。在布雷顿森林体系下，各国货币盯住美元，长期维持汇率不变，是实际上固定汇率，各国可以通过调整本国货币对于美元的汇率来对国际收支进行调节。外汇管制外汇管制(Foreign Exchange Control)亦称外汇管理，是一国政府为了平衡国际收支和稳定汇率，由货币当局对外汇的买卖、外汇汇率、外汇资产以及外汇资金的收入与应用的各个方面实行行政干预与管制。外汇管制外汇管制的手段包括：1.外汇收支按官定汇率结算；2.实行本币高估或低估的政策；3.实行复汇率政策。管制的对象包括：1.居民与非居民，法人与自然人；2.外汇项目，如经常项目与资本项目；3.结售汇

23、。资金融通调节国际收支失衡分为短期和长期。短期失衡可以通过融资来解决，长期失衡只能通过调节来实现。譬如美国90年代。中国目前国际收支是健康的，但仍在寻求融资的途径。加快外资的流入。争论的焦点是人民币是否应该自由兑换，成为国际货币。以及推进亚洲自由经济区。供给调节核心：增强世界市场竞争力。对于不同国家的策略是不同的。发展中国家可能是开拓市场，降低成本，如世界工厂。发达国家主要有提高科技含量、加快技术创新等。发达国家的策略：科技政策：科研产业化、管理的信息化、人才高地，三金工程等产业政策：金融服务、ERP等信息服务，IBM成功的服务化转型制度创新：风险投资、NASDAQ等二、国际收支失衡的调节(三

24、)选择国际收支调节方式的一般原则1按照国际收支不平衡产生的原因来选择调节方式2选择国际收支调节方式应尽量不与国内经济发生冲突3选择调节国际收支的方式应尽可能减少来自他国的阻力第五节 国际收支理论一、弹性分析法 二、乘数分析法三、吸收分析法四、货币分析法五、结构分析法或结构论 一、弹性分析法 围绕进出口商品的供求弹性来讨论贬值对贸易收支的影响。1930年代马歇尔、罗宾逊、勒纳提出这个理论。概念:价格的变动影响到供给和需求数量的变化；弹性=数量的变化率/价格的变化率理论前提：进出口商品的供给有完全的弹性。一、弹性分析法 本币贬值，引起进口品国内市场价格升高，从而抑制进口；出口产品在国际市场价格降低

25、，从而促进出口；只有当出口值增加并大于进口值时，才能改善国际收支。 其中，Df表示本国对进口品的需求曲线 Sf表示本国进口品的供给曲线 Dh表示外国对本国出口品的需求曲线 Sh表示本国对出口品的供给曲线马歇尔-勒纳条件只有Di Dx 1时,贬值才改善贸易收支;Di Dx =1,贬值只改变进出口商品的数量,对贸易收支没有影响; Di Dx R=MD-D=货币需求-名义供应m为货币乘数；D为国内的货币基数；R为来自国外的货币基数，R通过BOP盈余获得，以国际储备(Reserve)为代表。四、货币分析理论政策内涵：国际收支是一种货币现象；逆差是一国的名义货币供应D超过了名义货币需求MD；在货币供应不

26、影响实物产量和价格不变的情况下，多余的货币要寻找出路，表现为货币外流，即逆差, 应紧缩国内货币供应。四、货币分析理论货币分析法的简要评价货币分析法的主要贡献在于唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视。但该理论也存在着一些缺陷，主要表现在：（1）过分突出了货币因素在国际收支决定中的作用，而把收入、支出和贸易条件等其它因素看成是次要的，这实质上是把现实的经济因果关系颠倒了；（2）假定货币需求是一个稳定的函数及假定货币供给不影响实物产量，这与现实情况是不相吻合的；（3）提出要改善国际收支逆差，必须采取紧缩性的货币政策，这显然是以牺牲国内的实际消费、投资、收入和经济增长为代价的，这一点受到了许

27、多发展中国家经济学家的批评。五、结构论研究内容：研究一个国家的供给对国际收支的影响；基本原理：国际收支逆差(长期)除了长期过度需求方面的原因以外，还有长期性供给不足的问题，而后者往往是经济结构问题引起的经济结构老化、经济结构单一、经济结构落后。政策内涵：调节政策的重点应该放在改善经济结构和加速经济发展方面。结构论以货币论的对立面出现。五、结构论对结构论的评价 结构分析法迥异于传统的国际收支理论及货币分析法。从结构角度探讨国际收支失衡的根源，在当代发展中国家普遍发生持续性国际收支逆差的形势下，日益受到西方学术界和国际金融机构经济学家的重视。五、结构论但是，结构论也受到很多经济学家的批评，主要在于

28、：(1)结构论低估了价格机制转移资源的程度，对发展中国家适应比较利益的变化向出口部门转移资源的能力表现得过于悲观。(2)结构论讲的实际上是发展问题，而不是国际收支问题，经济发展政策对国际收支失衡的调节常常行之无效或收效甚微。第二章 外汇与汇率 主要内容 第一节 外汇概述 第二节 汇率概述 第三节 汇率与经济关系 第四节 西方主要汇率理论 第一节 外汇概述 一、外汇概念及其特征 二、外汇的存在形态 三、外汇的分类 四、外汇的作用第一节 外汇概述一、外汇概念及其特征（一）外汇概念1.动态的外汇概念：外汇（Foreign Exchange）即国际汇兑。2.静态的外汇概念：是进行国际结算的手段和工具

29、。 静态的外汇又分为广义外汇和狭义外汇。（1）广义外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。（2）狭义外汇是指以外币表示的可以用作国际结算的支付手段。 第一节 外汇概述一、外汇概念及其特征（二）外汇特征1.国际性2.可偿性 3.自由兑换性 第一节 外汇概述二、外汇的存在形态（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。 第一节 外汇概述三、外汇的分类（一）按外汇限制性不同划分 1.自由外汇 2.记账外汇（二）按外汇来源与用途划分 1.贸易外汇

30、 2.非贸易外汇（三）根据外汇交割期限划分 1.即期外汇 2.远期外汇（四）按照货币可兑换程度划分 1.完全自由兑换货币 2.不完全自由兑换货币 3.有限度可兑换货币 4.完全不可兑换货币。 第一节 外汇概述四、外汇的作用（一）国际购买手段（二）国际支付手段（三）国际储备手段（四）国际信用手段第二节 汇率概述 一、汇率含义及其本质 二、汇率的标价方式 三、汇率的基本分类第二节 汇率概述一、汇率含义及其本质 外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。也可以说是以本国货币表示的外国货币的“价格”。 外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊的商品，汇率就是这

31、种特殊商品的“特殊价格”。 第二节 汇率概述二、汇率的标价方式（一）直接标价法 以本国货币表示外国货币价格的汇率表示方法 （二） 间接标价法 以外国货币表示本国货币价格的汇率表示方法 （三） 美元标价法 以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法 第二节 汇率概述三、汇率的基本分类（一）根据汇率制定方法不同划分1基本汇率2套算汇率（二）按银行买卖外汇的角度划分1买入汇率（买入价、汇买价）2卖出汇率（卖出价、汇卖价）3现钞汇率（现钞价、钞买价）4中间汇率（中间价）第二节 汇率概述三、汇率的基本分类（三）根据银行支付方式不同划分1电汇汇率2信汇汇率3票汇汇率（四）根据外汇管制程度不同划分1官方汇率（法

32、定汇率）2市场汇率（五）根据外汇买卖交割期不同划分1即期汇率（现汇汇率）2远期汇率（期汇汇率）第三节 汇率与经济关系 一、汇率的决定基础与汇率的变动 二、汇率变动的主要原因 三、汇率变动对经济的影响第三节 汇率与经济关系一、汇率的决定基础与汇率的变动（一）金本位制度下 汇率的决定基础铸币平价 汇率变化被限定在铸币平价上下的黄金输送点（二）纸币制度下 1.固定汇率制度下 汇率的决定基础法定金平价 汇率变化被限定在法定金平价上下1%(2.25%)2.浮动汇率制度下 汇率的决定基础购买力平价 汇率变化取决与市场供求、政府政策干预第三节 汇率与经济关系二、汇率变动的主要原因（一）国际收支状况（二）经济

33、增长状况（三）利率水平（四）通货膨胀（五）财政收支状况（六）政府干预因素（七）重大国际政治因素（八）心理预期 第三节 汇率与经济关系三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对一国对外经济的影响1.对国际收支的影响（1）汇率变动对货物贸易的影响（2）汇率变动对服务贸易的影响（3）汇率变动对单方面转移的影响2.汇率变动对一国资本流出入的影响3.汇率变动对官方储备的影响第三节 汇率与经济关系三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国国内经济的影响 1.汇率变动对国内物价的影响 2.汇率变动对国民收入与就业的影响第三节 汇率与经济关系三、汇率变动对经济的影响（三）汇率变动对国际经济的影响1. 加剧国家

34、间的矛盾2. 影响某些储备货币的地位和作用 促进国际储备货币多元化的形成3. 加剧国际投机和金融市场的动荡 促进国际金融业务不断创新第四节 西方主要汇率理论 一、国际借贷理论 二、国际收支理论 三、购买力平价理论 四、利率平价学说 五、汇兑心理学说 六、资产市场论 七、理性预期汇率理论 八、汇率的“新闻”理论第三章 外汇风险与外汇交易 主要内容 第一节 外汇风险 第二节 外汇交易 第三节 外汇风险管理 第一节 外汇风险 一、外汇风险概述 （一）外汇风险概念 （二）外汇风险构成要素 包括：货币兑换、时间和敞口头寸 二、外汇风险种类（一）交易风险（二）会计风险（三）经济风险三、外汇风险的经济影响（

35、一）对企业经营效益的影响（二）对企业经营战略的影响（三）对企业税收的影响 第一节 外汇风险第二节 外汇交易 2022/8/27 一、外汇市场概述（一）外汇市场概念及构成 1、外汇银行 2、中央银行 3、外汇经纪人 4、一般客户（二）外汇市场特点 1.全球中心市场一体化 2.外汇交易规模巨大，新兴经济体货币交易地位日益重要 3.有市无场 4.没有明显的套利机会 5.零和游戏第二节 外汇交易（三）世界主要外汇市场 1.伦敦外汇市场 2.纽约外汇市场 3.东京外汇市场 4.新加坡外汇市场 5.香港外汇市场 6.苏黎世外汇市场 2022/8/27第二节 外汇交易 二、即期外汇交易（一）即期外汇交易概念

36、 1、含义 2、报价（二）即期外汇交易结算方式 1、电汇 2、信汇 3、票汇2022/8/27第二节 外汇交易 三、远期外汇交易（一）远期外汇交易概念 1.含义 2.分类（二）远期汇率的决定 1.报价方式 2.远期汇率的决定（三）远期外汇交易的运用 1.规避汇率风险 2.投机交易工具（四）择期交易（五）掉期交易2022/8/27第二节 外汇交易四、套汇交易与套利交易（一）套汇交易 1.直接套汇 2.间接套汇 （二）套利交易 2022/8/27第二节 外汇交易五、外汇期货交易（一）外汇期货交易概念（二）外汇期货交易合约 1.交易单位 2.最小变动单位 3.到期月份和交割日 4.交割地点2022/

37、8/27第二节 外汇交易（三）期货市场组织结构 1.期货交易所 2.清算机构 3.期货经纪公司 4.期货交易者2022/8/27 （四）外汇期货交易的基本规则 1.公开叫价制度 2.保证金制度 3. 经纪人制度 4.逐日清算制度 5.结算制度 6.交割制度（五）外汇期货交易的运用 1.套期保值 2.套利投机2022/8/27第二节 外汇交易第二节 外汇交易 六、外汇期权交易（一）外汇期权交易概念（二）外汇期权分类 1.按交易地点划分，外汇期权可以分为场内期权和场外期权 2.按期权所赋予的权利，外汇期权可以分为看涨期权和看跌期权 3.按期权合约规定的履约时间分，外汇期权可以分为美式期权和欧式期权

38、2022/8/27第二节 外汇交易（三）外汇期权交易合约 （以场内期权为例） 1.合约标准化 2.期权的主体 3.货币交易方向 4.协定价格 5.期权费 6.成交日 7.期权费支付日 8.合约到期日2022/8/27第二节 外汇交易（四）外汇期权的运用 1.套期保值 2.套利投机2022/8/27第三节 外汇风险管理一、外汇风险管理原则 （一）全面重视原则 （二）合理承受原则 （三）管理多样化原则（四）收益最大化原则 二、外汇风险管理战略（一）完全不弥补战略（二）完全弥补战略（三）混合型战略2022/8/27第三节 外汇风险管理三、交易风险管理（一）贸易合同策略法（二）外汇市场交易法（三）国际

39、借贷法四、折算风险的管理 （一）流动非流动折算法（二）货币非货币折算法（三）时态法（四）现行汇率法 五、经济风险的管理2022/8/27第四章 汇率制度主要内容 第一节 汇率制度 第二节 汇率制度选择 第三节 外汇管制 第四节 中国的汇率制度及外汇管理 第一节 汇率制度一、固定汇率制度二、浮动汇率制度三、中间汇率制度 四、IMF的汇率制度分类第一节 汇率制度 一、固定汇率制度固定汇率制度是指两国（地区）货币比价基本固定，政府采用直接或间接干预的方式保证市场汇率围绕平价在很小的范围内上下波动。（一）金本位下的固定汇率制度自发形成的、自动调节的固定汇率制度通货紧缩倾向无法独立实施国内的经济政策第一

40、节 汇率制度一、固定汇率制度（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制度1944年，在英美两国的倡导下，44个国家的代表在布雷顿森林召开会议，正式通过了布雷顿森林协定，建立起了一个以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。双挂钩保障了国际货币体系的统一性和稳定性特里芬难题第一节 汇率制度二、浮动汇率制度 浮动汇率制是指一国不规定本币与外国货币的比价，不限制汇率波动的上下限，汇率随外汇市场供求状况而变动的一种汇率制度。（一）浮动汇率制分类1.自由浮动2.管理浮动第一节 汇率制度二、浮动汇率制度（二）浮动汇率制的评价优点：1.保持本国货币政策的独立性2.发挥汇率对国际收支的调节作用3.减少对国际储备的

41、需要4.浮动汇率制下的投机具有稳定性缺点：1.不利于国际贸易和国际投资的发展2.助长国际金融市场上的投机活动3.不利于各国政策协调和国际经济合作4.将风险私人化第一节 汇率制度三、中间汇率制度 大部分国家的汇率制度往往兼有固定和浮动汇率制度的某些特征，即混合的中间汇率制度，这种汇率制度维持着一个相对稳定的“名义锚”，使得货币政策具有一定程度的灵活性。（一）汇率目标区（二）爬行盯住（三）盯住一篮子货币第一节 汇率制度四、 IMF的汇率制度分类 （一）法定汇率制度与事实汇率制度 （二）IMF事实汇率制度分类 硬盯住 软盯住 浮动 其他管理安排第二节 汇率制度选择一、汇率制度选择理论 （一）传统的汇

42、率制度选择理论 1.经济结构特征论 2.政策搭配论 （二）汇率制度选择理论的新进展 1.中间制度消失论 2“害怕浮动”假说理论 3原罪论 4.退出战略理论第二节 汇率制度选择二、各国汇率制度的现实选择 （一）影响各国汇率制度选择的主要因素 1.经济规模与汇率制度 2.经济发展水平与汇率制度 3.经济开放度与汇率制度 4.贸易地理集中度与汇率制度 5.宏观经济目标与汇率制度 6.微观金融市场结构与汇率制度 第二节 汇率制度选择二、各国汇率制度的现实选择 （二）汇率制度选择的事实演变 1.19811998IMF成员国汇率制度构成 2.19992008 IMF成员国汇率制度构成 3.2009年IMF

43、成员国汇率制度构成 第三节 外汇管制一、外汇管制概述 外汇管制是指一国货币当局为控制外汇供给与需求，平衡国际收支和维持汇率稳定而动用法律和行政手段，对本国居民与非居民外汇资金的收支、交易、借贷、转移和国际结算，以及对本币的兑换和汇率等实施的限制性管理措施。 第三节 外汇管制一、外汇管制概述（一）外汇管制的概念 外汇管制是指一国货币当局为控制外汇供给与需求，平衡国际收支和维持汇率稳定而动用法律和行政手段，对本国居民与非居民外汇资金的收支、交易、借贷、转移和国际结算，以及对本币的兑换和汇率等实施的限制性管理措施。 第三节 外汇管制一、外汇管制概述 （二）外汇管制的产生及历史演进 1.第一阶段：19

44、141945年。 2.第二阶段：二战结束1958年 3.第三阶段：逐步放松管制第三节 外汇管制二、外汇管制的内容、目的及作用 （一）外汇管制的内容 1.对贸易外汇的管制 2.对非贸易外汇的管制 3.对资本输出入的管制 4.对黄金及现钞的管制 5.对汇率的管制第三节 外汇管制二、外汇管制的内容、目的及作用 （二）外汇管制的目的及作用 1.调节国际收支失衡 2.促进国内经济发展第三节 外汇管制三、外汇管制的局限性 （一）影响外汇交易市场机制自由调节外汇市场均衡的能力 （二）阻碍国际贸易的发展 （三）影响国内经济的健康发展 （四）限制外资流入对本国经济的发展并非完全有利第四节中国的汇率制度及外汇管理

45、一、中国汇率制度的演进及改革 （一）单一汇率制度时期 1.频繁调整的盯住美元汇率制度 2.基本保持固定的盯住美元汇率制度 3.盯住一篮子货币的汇率制度 （二）双重汇率（复汇率）制度时期 1.官方汇率与贸易结算汇率并存的汇率制度 2.官方汇率与外汇调剂汇率并存的汇率制度 第四节中国的汇率制度及外汇管理一、中国汇率制度的演进及改革 （三）并轨后的单一汇率制度时期 1.以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度 2. 以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 第四节中国的汇率制度及外汇管理二、外汇管理体制改革及人民币可自由兑换 （一）经济转型时期的外汇管理体制 1.设立专门

46、的外汇管理机构，颁布外汇管理法规 2.实行外汇上缴和留成制度 3.建立外汇调剂市场 4改革外汇金融体系，引进外资金融机构 5.建立对资本输出入的管理制度 6发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理第四节中国的汇率制度及外汇管理二、外汇管理体制改革及人民币可自由兑换 （二）人民币经常项目有条件可兑换 1.实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成，取消用汇的指令性计划和审批 2.汇率并轨 3建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场 4.对外商投资企业外汇管理政策保持不变 5.禁止在境内外币计价、结算和流通第四节中国的汇率制度及外汇管理二、外汇管理体制改革及人民币可自由兑换 （三）人民币经常项目完全可

47、兑换 1.将外商投资企业外汇买卖纳入银行结售汇体系 2.提高居民用汇标准，扩大供汇范围 3.取消尚存的经常性用汇的限制 （四）外汇管制进一步放松 1.经常项目外汇管制进一步放松 2.资本项目部分管制第五章 国际金融市场 与金融创新主要内容 第一节 国际金融市场概述 第二节 欧洲货币市场 第三节 国际金融创新 第四节 国际金融创新工具 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的概念与类型 二、国际金融市场的形成与发展 三、国际金融市场的功能与风险 四、国际金融市场发展的新趋势 第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（一）概念1.狭义的国际金融市场是指在国际间进行国际借贷活动所形成

48、的交易机制及其关系的总和。2.广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的各种交易机制和关系。如长、短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖等，这些业务活动分别形成了货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。这几类市场之间相互联系，相互影响，形成了国际金融市场的整体面貌第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（一）概念3.国际金融市场的新特点：（1）随着经济一体化和金融全球化的不断深入，国际金融市场的交易更为活跃，市场交易产品更加多元化；（2）国际金融市场的联系进一步密切。（3）国际金融市场特别是离岸金融市场使资金贷放交易的竞争性、投机性和风险性都进一步增大。第一节 国际金融市场概述一、

49、国际金融市场的概念与类型（二）类型1.按性质不同国际金融市场可以分为传统国际金融市场（或称在岸金融市场）和新兴离岸金融市场。（1）传统国际金融市场也称在岸国际金融市场（OnshoreFinancialMarket）主要从事市场所在国货币的国际信贷和国际债券业务，交易主要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在国政府的金融法律法规管辖，因此不能称之为真正意义上的国际金融市场。 （2）新兴离岸金融市场（OffshoreFinancialMarket）：其交易涉及所有可自由兑换的货币，大部分交易发生在市场所在国的非居民之间，也不受任何国家金融体系规章制度的管辖。第一节 国际金融市场概述一、国

50、际金融市场的概念与类型（二）类型2按照不同功能国际金融市场可以划分为：（1）国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的进行外汇买卖外汇资金调拨外汇资金清算等活动的场所。 （2）国际货币市场：指资金借贷期在1年以内（含1年）的交易市场或称短期资金市场。 （3）国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信贷或证券发行或称长期资金市场。 （4）国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（二）类型3按照融资渠道不同，国际金融市场可以划分为：国际信贷市场：主要从事资金借贷业务按照借贷期限长短又可划分为短期信贷市场和长期信贷市场。 证券市场：是股票

51、公司债券和政府债券等有价证券发行和交易的市场长期资本投资人和需求者之间的有效中介是金融市场的重要组成部分。第一节 国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展（一）传统国际金融市场的形成与发展1.一战前：英国2.战后：纽约、苏黎世、伦敦、法兰克福、卢森堡、东京第一节 国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展（二）离岸金融市场的形成与发展1. 伦敦型“自然形成”2.纽约型“人为创设”和“内外分离”3 .巴哈马型“避税型”第一节 国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展（三）国际金融市场形成与发展的条件1政局稳定。这是最基本条件。 2有较强的国际经济活力。对外开放贸易具有一定规模,对外经济

52、交往活跃。 3外汇管制少基本上实现自由外汇制度管理很松征低税或免征税货币政策、财政政策较松较优惠。 4国内发达的金融市场。机构、信用、体制、设施、通讯。 5地理位置好交通便利通讯设施完善。 6国际金融人才。高素质能提供高效率服务。第一节 国际金融市场概述三、国际金融市场的功能与风险（一）国际金融市场的功能1大规模的国际资金的运用、调拨，合理高效地进行配置调节。 2调节各国国际收支。 3金融业务国际化。第一节 国际金融市场概述三、国际金融市场的功能与风险（二）国际金融市场的风险国际金融市场导致大规模的国际资本流动，使当前的国际资本流动达到了空前的规模，游资的冲击危机传播投机存在带来了诸多不安。尤

53、其是如果国际金融市场失去均衡，导致国际金融资本流动变化无常。如果资本流出流入国家没有防范能力，就极易产生和扩散金融风险。为此近些年来在西方各国推行金融自由化的同时都不同程度地加强了对国际金融市场的干预与管理。第一节 国际金融市场概述四、国际金融市场发展的新趋势 （一）国际金融市场的一体化趋势（二）国际金融市场证券化的趋势（三）金融创新的趋势第二节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的概念与差异 二、欧洲市场的形成与发展 三、欧洲货币市场的组成及其业务活动 四、欧洲货币市场的影响 第二节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的概念与差异 （一）概念 传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货

54、币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场或者境外货币市场。 第二节 欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的概念与差异 （二）差异 1管制较松 2资金来源广泛 3调拨方便 4税费负担少 5可选货币多样 第二节 欧洲货币市场 二、欧洲货币市场的形成与发展 （一）欧洲货币市场的形成 欧洲货币市场起源于20 世纪50 年代，市场上最初只有欧洲美元。原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行，以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行 .在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资以及支付驻

55、扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。 第二节 欧洲货币市场 二、欧洲货币市场的形成与发展 （二）欧洲货币市场的发展 1 欧洲美元市场的发展 由于美国国际收支发生逆差、美国政府对资本输出入的限制措施促使大量美元外流以及欧洲一些主要国家解除外汇管制并实行各国货币自由兑换，欧洲货币市场逐渐发展起来 2其他欧洲货币的形成与发展 其他欧洲货币是在美元危机中逐渐形成的。 第二节 欧洲货币市场 三、欧洲货币市场的组成及其业务活动 （一）欧洲货币信贷市场欧洲货币短期信贷市场该市场主要进行1年以内的短期资金拆放最短的为日拆。但随着国际金融业务的不断拓展有的期限也延至l-5年。欧洲货币短期信贷市场的业务

56、有四个特点： (1)期限短一般多为3个月以内； (2)批发性质一般借贷额都比较大有的年份有1亿美元甚至更大的交易； (3)灵活方便即在借款期限、借款货币种类和借款地点等方面都有较大的选择余地这也是欧洲货币市场对借款人的最大吸引力之一； (4)利率由双方具体商定一般低于各国专业银行对国内大客户的优惠放款利率 第二节 欧洲货币市场 三、欧洲货币市场的组成及其业务活动 （二）欧洲货币中长期信贷市场 这个市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。该市场信贷期限都在1年以上。这个市场的筹资者主要是世界各地私营或国营企业、社会团体、政府以及国际性机构。欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个特点： (1)期限

57、长数额大一般为13年有的是5年或更长最长的可达l0年以上； (2)以辛迪加贷款为主分散了提供中长期贷款的风险； (3)吸引力强它对贷款人和借款人都非常方便从而极具吸引力； (4)必需签订贷款协定有的还须政府担保协定主要包括币种、期限、数量、利率、货币选择权条款、违约和保证条款等。第二节 欧洲货币市场 三、欧洲货币市场的组成及其业务活动 （三）欧洲债券市场欧洲债券产生于20世纪60年代初，是在欧洲资本市场上筹资的另一种主要形式。1961年2月1日卢森堡发行了第一笔欧洲货币后，1963年正式形成市场。欧洲债券主要分为以下五种:(1)普通固定利率债券其特点是债券发行时利率和到期日已作明确规定； (2

58、)浮动利率债券其特点是利率可以调整多为半年调整一次以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放款利率为准加上一定的附加利息；(3)可转换债券其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格把它换成相应数量的股票；(4)授权证债券其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)并据此按协定条件购买某些其他资产类似对有关资产的买入期权； (5)合成债券它具有固定利率债券和利率互换合同的特点第二节 欧洲货币市场 三、欧洲货币市场的组成及其业务活动 （三）欧洲债券市场 欧洲债券市场业务有以下几个特点： (1)债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。 (2)债券发行方式以辛迪加为主。(3)高度自由。

59、(4)不影响发行地国家的货币流通。(5)货币选择性强。(6)债券的发行条件比较优惠。(7)安全性较高流动性强。(8)市场反映灵敏交易成本低。(9)金融创新持续不断。第二节 欧洲货币市场 三、欧洲货币市场的组成及其业务活动 (四)在出口贸易中使用欧洲货币市场资金的形式 根据使用出口信用的对象不同，在出口贸易中使用欧洲货币市场资金的形式有两种：卖方信贷和买方信贷。第二节 欧洲货币市场四、欧洲货币市场的影响 （一）欧洲货币市场的积极影响1.欧洲货币市场导致了国际金融市场的联系更加密切。 2.欧洲货币市场促进了一些国家的经济发展。3.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。4.欧洲货币市场帮助了一些国家解决

60、了国际收支逆差问题。 第二节 欧洲货币市场四、欧洲货币市场的影响 （二）欧洲货币市场的消极影响1.经营欧洲货币业务的银行风险增大。 2.影响各国金融政策的实施。3.加剧外汇证券市场的动荡。第三节 国际金融创新 一、金融创新的含义 二、金融创新的类型 三、金融创新的道德风险 四、中国金融创新的现状 第三节 国际金融创新 一、金融创新的含义 熊彼特于1912年在其成名作经济发展理论(Theory of Econoforc DeveloPment)中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立也就是企业家对企业要素实行新的组合。具体地讲创新包括五种情形：(1)新产品的出现；(2)新工艺的应用；(3