复星集团资本运营分析报告3

1、复星集团团资本运运营分析析报告一、集团团简介1、集团团概况上海复星星高科技技（集团团）有限限公司创创建于119922年111月，119944年成为为上海第第一家民民营高科科技集团团型企业业。复星星集团通通过十年年坚实的的发展，在 HYPERLINK 现代代生物与与医药、 HYPERLINK 房地产产、信息息、商贸贸流通、金融、钢铁等等产业领领域，取取得了良良好的业业绩。从从一家注注册资金金10万万元、自自有资金金3.88万元的的小型科科技咨询询公司起起步，发发展至今今成为国国内外知知名的、拥有770余家家跨行业业、跨地地区下属属企业的的大型民民营控股股企业集集团。 20002年，复星集集团的净

2、净资产超超过300亿，总总资产超超过500亿，与与关联企企业的总总销售额额超过3300亿亿元。在在中国企企业5000强中中名列1197位位，同时时名列全全国民营营企业110强第第7位。 复星星集团的的目标是是到20005年年要实现现跻身中中国医药药行业综综合实力力前五强强之列，达到总总资产1100亿亿、净资资产800亿、年年营业额额1000亿、年年利润110亿元元。2、集团团股权结结构：复星高科技（集团）重庆药友制约国药集团医药上海雷允上北医药股份复地集团（地产）复星实业(医药)重庆医药工业研究所北京金象复星大药房广西花红药业武汉中联药业复星医药复星信息天药股份天津药业羚锐股份河南信阳友谊复星

3、友谊股份上海联华德邦证券豫园商城复星投资 上海童涵春制药3、集团团核心业业务： 公司围围绕“打造生生物与医医药联合合舰队，成为医医药新经经济代表表”的战略略目标，以药店店与医院院为终端端客户，经过上上市以来来快速、稳健地地发展，已经形形成医疗疗诊断产产品、药药品制造造及销售售、医疗疗器械三三大具有有核心竞竞争力和和行业地地位的主主营业务务板块。4、发展展历程：第一阶段段：主要要是公司司摸索业业务经营营，完成成资本原原始积累累阶段（咨询生物物医药）19922年111月 广信科科技咨询询公司成成立，主主营业务务市场调调查和咨咨询19933年，广广信更名名复星19955年，PPCR乙乙型肝炎炎诊断剂

4、剂成功，盈利11亿元第二阶段段；复星星实业上上市，筹筹集发展展资金，确定公公司发展展主营业业务医药行行业19988年，复复星实业业改制上上市，募募集资金金3.5亿第三阶段段：复星星实业打打造复星星医药的的“联合舰舰队”，建立立医药、地产和和信息三三大产业业体系20011年8月月，复星星集团完完成复星星实业友友谊复星星友谊股股份联华华超市的的控股链链。20011年2月月，复星星实业收收购河南南信阳信信生制药药有限公公司900.3%的股权权，间接接持有羚羚锐股份份（第二大大股东）。20011年5月月，复星星实业参参股天津津药业集集团有限限公司，间接控控股天药药股份。20022年5月月,复星星实业所

5、所属上海海复星医医药产业业公司参参股武汉汉中联药药业。20022年6月月,复星星实业在在渝合资资组建的的重庆药药友制药药有限责责任公司司和重庆庆医药工工业研究究院有限限责任公公司。20022年6月月，复星星实业收收购豫园园商城，间接控控股上海海童涵春春制药厂厂20003年11月166日，复复星集团团和中国国医药集集团总公公司共组组注资组组建国药药集团医医药控股股有限公公司。二、资本本运营模模式分析析由于复星星集团在在进行扩扩张时，实力有有限，所所以在资资本运营营时非常常重视协协同效应应，充分分借助别别的企业业资源，凭借集集团的优优势（人人才、科科技和市市场营销销网络）与有竞竞争力和和高额利利润

6、回报报的企业业合资合合作，实实现集团团的战略略布局和和利润回回报，最最终达到到集团的的快速扩扩张。复星的独独特战略略投资发发展理念念：多元化化投资，专业化化管理。强调企企业在充充分做大大的同时时也要充充分做小小，所谓谓做大就就是跨行行业、跨跨地域、跨所有有制、多多元化、国际化化、上规规模；所所谓做小小就是指指充分的的专业化化，我们们要让每每一个专专业公司司，在自自己的专专业领域域内，以以自己的的专业优优势和品品牌优势势去参与与竞争，成为本本专业的的一流企企业。复星的平平台理论论：第一一个平台台，是复复星集团团层面，是资本本和人力力资源的的平台，除了要要实现人人才经销销外，还还要为企企业的发发展

7、寻求求足够多多的现金金，从长长期角度度解决投投资及生生产经营营的持续续现金流流问题；第二个个平台是是专业发发展的上上市公司司群体，其重要要作用就就是将产产品经营营与资本本经营嫁嫁接起来来，围绕绕核心企企业的生生产和销销售，增增强企业业的核心心竞争力力；第三三个平台台就是每每个专业业上市公公司下面面的企业业，最根根本的任任务就是是在市场场竞争中中获胜，确立在在产业中中的领先先地位。善于利用用公司间间的股权权关系，凭借娴娴熟的股股权转让让操作，建立一一系列公公司控股股链，实实现集团团战略性性布局。娴熟的股股权转让让操作：为便于于收购企企业的运运作，与与目标企企业的关关联公司司合资组组建新公公司，在

8、在合资新新公司与与关联公公司间进进行一系系列股权权转让，从而可可降低收收购成本本，待最最终完成成收购后后集团内内进行股股权转让让以整合合资产。 复星参股股友谊股股份，间间接控股股上海联联华复星集团友谊复星集团受让友谊集团所持友谊股份部分股权友谊复星集团 友谊集团上海联华友谊股份复星集团友谊复星集团友谊集团复星实业受让复星集团所持友谊复星集团的股份友谊股份投资联华超市的理由：（1）可以使复星实业在较短的时间里，以相对低的成本，拥有1000个销售网络。而且，从目前联华超市网点建设的情况看，其数量及覆盖面还将快速扩大。（2）复星实业认为，与联华超市的关联关系，将有利于公司在扩大产品销量的同时，取得包

9、括价格谈判在内多方面的“沟通优先”。公司董事会强调，医药销售也是公司主营业务之一。今年公司拟发行可转换公司债券投资重点也是医药流通领域。联华超市目前是国内最大的连锁经营企业，有比较成熟的连锁经营管理经验，借助联华超市现有的网点资源优势、连锁经营管理优势，对公司顺利实施医药连锁经营将起到重要作用。上海联华复星集团 复星实业友谊复星集团友谊集团友谊股份上海联华形成控股链 复星星集团复星星实业友谊谊股份上海海联华此外，复复星收购购豫园商商城，采采用同样样的手法法。复星实业业复星星投资豫园园商城上海海童涵春春制药厂厂投资豫园商城的理由:第一是黄金珠宝的品牌及零售连锁店。复星可以借此渗透到黄金珠宝业的要

10、素市场发展；第二,核心商业区的发展。入主后,复星可以一方面将现有的豫园商圈进一步做大,另一方面积极配合上海市城市建设规划中的大规模南外滩改造工程,将正处于南外滩核心位置的豫园商圈与复星旗下的房地产业形成联动；第三,豫园商城的稳健经营,可以使复星每年有稳定的收益。大量地与与优秀的的国有企企业合资资合作，通过提提供复星星的优势势资源，为合作作的企业业提供一一个能够够进一步步发展的的舞台，快速获获得高额额回报利利润（公公司是集集团实现现利润回回报的工工具）。目前复星有20多家药厂，只有一家是复星自己建的，其余是合资的。复星认为自身在兼并的时候成本不高，但是却产生很大的协同作用。 （1）合合作企业业的

11、标准准： 企业要要有竞争争力在行业业中要有有相当的的地位投资当当年有比比较好的的回报在与企业业合资合合作时，十分重重视目标标企业的的团队管管理能力力。影响响复星投投资决策策的最为为重要的的关键性性因素是是目标企企业的团团队管理理能力，复星认认为一个个好的团团队，不不仅可以以降低投投资的成成本，而而且还可可以增加加集团在在该专业业领域的的优势。在与企业业合资合合作时，十分重重视目标标企业的的快速实实现利润润回报的的能力，即注重重企业的的现金流流价值，而不是是企业的的战略价价值。目前复星实业控股及参股的医药公司2001年度经审计的净资产收益率分别为：上海复星药业有限公司14.6，上海药房股份有限公

12、司24.21，北京金象复星医药股份公司6.34，上海雷允上北区药业股份公司8.96，上海新世纪药业有限公司9.09，北京永安复星医药股份公司15.2，湖州复星医药有限公司10.86。目前与复星实业有资产关系的医药商业企业的净资产收益率均远高于行业平均净利润率。 复星实实业主要要财务指指标对比比项目20022年度20011年度20000 年度度总资产 3,1339,5570,0988.0002,2007,3320,3800.5441,5771,1101,7711.222净资产1,4009,5510,8766.7111,2663,9984,2855.1661,1445,5524,4866.844股

13、本381,8888,0000381,8888,0000293,7600,0000主营业务务收入1,0331,6661,3055.277727,8444,5114.114579,5200,7994.444主营业务务利润355,4977,5333.002271,3688,3000.000262,0222,9336.444净利润147,2100,2116.449135,5177,5663.664128,5155,5336.110每股收益益(元/股)0.38850.46610.433每股净资资产3.85514.30033.900每股经营营活动产产生的现现金流量量净额 0.26680.23320.477

14、1净资产收收益率(%)10.4444%10.772111.222（2）产产业选择择标准：“反周期期投资”理念，即在产产业周期期的变动动中发现现企业的的价值。复星在在实行多多元化扩扩张战略略时，往往往选择择处于低低潮的行行业介入入，利用用资本优优势，迅迅速壮大大。钢铁业一一向被人人视为夕夕阳行业业，但复复星斥资资3.5亿参参股全国国最大发发营钢铁铁企业唐唐山建龙龙；证券券公司遭遭重创之之时，复复星又逢逢低介入入证券业业，豫园园商城和和复星投投资出资资共同组组建设立立德邦证证券有限限责任公公司。复复星在119900年代中中期进入入房地产产组建复复地集团团时，房房地产正正陷入泡泡沫破灭灭后的萧萧条。

15、投资房地地产的理理由：截止到到20002年，房地产产行业已已经连续续五年保保持两位位数增长长，特别别是住宅宅产业由由于存在在巨大的的消费需需求，使使以住宅宅开发为为主的公公司获得得较好的的收益巨大的房房屋消费费需求给给我国房房地产企企业带来来发展空空间，业业态的创创新、房房地产与与金融更更深入地地结合是是提高房房地产盈盈利能力力的重要要途径，并将由由此催生生出中国国房地产产业的龙龙头企业业。上海房地地产市场场近年供供需两旺旺，增幅幅与上海海GDPP增长基基本同步步，成为为上海房房地产上上市公司司业绩突突出的因因素之一一。汉唐唐证券的的研究报报告显示示，上海海房地产产上市公公司平均均利润远远远高

16、于于同期全全国平均均水平，20001年，前者平平均净利利润为555255.1万万元，全全国平均均水平为为33886.119万元元。上海海申办220100年世博博会成功功对上海海楼市是是一巨大大利好的的影响。投资钢铁铁业的理理由：20155年,我我国市镇镇人口将将由20000年年的4.56亿亿人，达达到6.66亿亿人，增增加2.1亿人人，城镇镇化水平平由20000年年的366%达到到45%。小城城镇的建建设将带带动城市市基础设设施和住住宅投资资,将是是今后钢钢材巨大大的潜在在市场。此外，机械、汽车、房地产产的蓬勃勃发展也也为钢材材消费注注入了强强大的活活力。90年代代以来，中国钢钢材消费费虽然已

17、已经进入入世界头头号大国国的位置置，但人人均消费费量与发发达国家家相比仍仍有较大大差距。20001年中中国的人人均消费费量约为为1300公斤，而日本本、韩国国、台湾湾和美国国分别为为5600.1、5377.1、9244.5和和4422.2公公斤，因因此，在在今后较较长的一一段时间间内，中中国钢材材需求还还有一定定的增长长空间。20022年全行行业取得得了良好好的经济济效益，重点大大中型企企业实现现销售收收入45500亿亿元，同同比增长长18%，实现现利润2250亿亿元，同同比增长长42.84%。两年年前，复复星集团团斥资33.5亿亿元投资资了唐山山建龙钢钢铁公司司，两年年即收回回投资。投资证券

18、券业的理理由：券商普普遍亏损损，收购购成本低低中国证证券市场场85%的份额额3年后后将被115家左左右券商商垄断，具有潜潜在的利利润回报报证券公公司对集集团的投投资行为为能提供供建设性性意见（3）复复星实业业收购兼兼并根据据公司战战略布局局，有选选择性地地进行区区域扩张张，特别别重视医医药连锁锁的零售售业务，最终建建立全国国统一的的医药连连锁经营营网络体体系。华北市场场：北京京金象复复星大药药，看中中北京金金象发达达的医药药零售网网络 华中市场场：武汉汉中联药药业，进进入武汉汉市场，开辟华华中的医医药零售售网络西南市场场；重庆庆药友制制约、重重庆医药药工业研研究所有有限责任任公司（4）复复星集

19、团团的优势势资源（对合作作企业的的影响）：机制：帮助被被投资的的企业实实现产权权化和建建立现代代法人治治理机构构，改变变原先不不科学的的决策机机制、激激励机制制；市场：帮助企企业进入入全国性性的药品品流通网网络；产品：发挥复复星在科科技、人人才和研研发方面面的优势势，提供供产品的的储备。适当通过过资本市市场筹措措资金，加快企企业发展展19988年，复复星实业业改制上上市，募募集资金金3.5亿20000年7月月，复星星实业向向社会公公众配售售股份222,5500,0000股4.5亿元元20022年，复复星实业业发行债债券111亿可转转换公司司债券20022年111月199日 复复星实业业与中国国

20、农业银银行、招招商银行行和上海海浦东发发展银行行签署合合作协议议，分别别取得贷贷款100亿、88亿和55亿 三、复星星集团成成功的要要素：具有优秀秀的领导导团队：核心决决策层具具有名牌牌大学教教育背景景，计算算机与生生物制扎扎实的专专业知识识，同时时具有很很好的把把握机会会的能力力（敏锐锐的商业业嗅觉）坚持以科科技为导导向，重重点投资资生物制制药（具具有强大大的技术术支撑），新产产品开发发实力较较强医药行业业特点：企业多多，规模模小，赢赢利能力力低适应国家家医药行行业的产产业整合合，复星星积极尝尝试民营营机制同同国有企企业的有有效嫁接接方式，探索建建立混合合所有制制企业的的良性发发展道路路（国家家经贸委委医药司司司长于于明德接接受记者者采访时时透