企业财务报表分析报告

1、第二章财务报表分析从CPA 考试来讲，财务分析这一章也是一个比较重要章节，考试中所占比重较大，2004年试题的分数为16.5分，2003年试题的分数为4.5分，2002年试题的分数为14分，2001年试题的分数为8分，2000年8分，平均分数10.2分；从题型来看，单选、多选、推断、计算、综合都有可能出题，因此要求考生应全面理解、掌握,主观题的考点要紧是财务指标分析方法的运用。本章从内容上看与2004年相比，修改的地点要紧有两处，一是对应收账款周转率指标的计算作了修改，二是删除了现金流量表分析中有关收益质量分析的内容。第一节财务分析概述一、财务分析的含义财务分析的最差不多功能：将大量的报表数据

2、转换成对特定对象决策有用的信息。二、财务报表分析的方法P361.比较分析法（1）按比较对象分类（和谁比）1）与本企业历史比2）与同类企业比3）与打算预算比（2）按比较内容分类（比什么） 1）比较会计要素的总量2）比较结构百分比3）比较财务比率2.因素分析法分析综合指标的阻碍因素，及其对综合指标的阻碍指标分解和连环替代第二节差不多财务比率3.资产治理比率4.盈利能力比率学习方法：1.牢记各比率的计算公式2.掌握财务报表的差不多结构，熟悉报表项目之间的因果、勾稽关系。3.对不同大类的财务比率，一方面要明白它们的共性，另一方面要明白它们的差异，如此才能理解他们在财务分析中的特定作用。4.要掌握解题技

3、巧，抓核心指标，找问题指标。差不多内容：一、偿债能力比率掌握指标的计算、含义及阻碍因素（一）短期偿债能力分析-变现比率-针对流淌负债偿还XX资产/流淌负债1.流淌比率流淌比率=流淌资产/流淌负债流淌资产进一步区分，分为速动资产和非速动资产，一般来讲，假如不特指的情况，通常把存货作为非速动资产，流淌资产扣除存货那部分都作为速动资产。 2.速动比率速动比率=（流淌资产-存货）/流淌负债剔除存货的缘故：P、41（1）在流淌资产中存货的变现速度最慢（2）由于某种缘故，部分存货可能已损失报废还没做处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。分析时需注意的问题

4、：P、41保守速动比率保守速动比率=（现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）/流淌负债流淌比率分析：分析时需注意的问题：P、41计算出来的流淌比率，只有和同行业平均流淌比率、本企业历史的流淌比率进行比较，才能明白那个比率是高依旧低。一般情况下，营业周期、流淌资产中的应收账款和存货的周转速度是阻碍流淌比率的要紧因素。 速动比率分析：因为行业不同，速动比率会有专门大差不，没有统一标准的速动比率。例如，采纳大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是专门正常的。假如现在要考虑速动资产，由于B企业是现销，会有较多货币资金，但企业没有必要持有太多闲置的货币资金，只要持有能够保证交易动机、

5、预防动机、投机动机满足最佳持有额就能够了。A企业是赊销，A要正常经营，也要有一个最佳持有额，但A企业在应收账款上还要占用资金。假如算这两家企业的速动比率的话，能够看出来B企业速动资产少了一块应收账款，因此那个企业的速动比率会低。 阻碍速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。3.其他阻碍短期偿债能力的因素表外因素P、42（1）增强变现能力的因素1）可动用的银行贷款指标2）预备专门快变现的长期资产3）偿债能力的声誉（2）减弱变现能力的因素要紧是未作记录的或有负债。例题1：阻碍保守速动比率的因素有（）。 A.应收账款B.存货C.短期借款D.应收票据E.预付账款 答案：ACD 例题2：某公司当年

6、的经营利润专门多,却不能偿还到期债务。为查清其缘故,应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率B.流淌比率C.存货周转率D.应收账款周转率E.已获利息倍数 答案:BCD（二）长期偿债能力分析-负债比率-针对全部负债的偿还还本能力：负债总额/XXX付息能力：息税前利润/利息1.还本能力（1）资产负债表率=负债总额/资产总额（2）产权比率=负债总额/股东权益（3）有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）分析：P、45从债权人的立场看，他们最关怀的是贷款安全，也确实是能否按时收回本金和利息。 从股东的立场看，借债是双刃剑，既能够提高企业的盈利，也增加了企业的风险。例题：有形净值债务率中的有

7、形净值是指（）。A.股东拥有所有权的有形资产净值B.固定资产净值与流淌资产之和C.所有者权益D.所有者权益扣除无形资产净值答案：A、D解析：因为有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值），从公式中能够看出应该选择AD。2.付息能力（1）已获利息倍数=息税前利润/利息费用衡量企业用收益偿付借款利息的能力分子息税前利润，通常要用利润总额+财务费用的利息，由于财务报表的外部分析人得不到财务费用里有多少是利息，多少是其他的，一般在做题时，要计算指标就简化处理了，教材40页表2-2中，分子是（200+110）/利息费用。分母的利息包含资本化利息、包含财务费用的利息需要注意的问题：P、47已获利息

8、倍数分析：只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。需要将该企业的这一指标与其他企业，特不是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度动身，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。例题1：在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度动身，以其中指标最高的年度数据作为分析依据（）。答案：例题2：从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价

9、发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13（）。 答案：解析：已获利息倍数=EBIT/I=（30000+2000）/（2000+300）=13.91（2）其他阻碍长期偿债能力的因素表外因素：（P、48）长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。担保责任在分析企业长期偿债能力时，应依照有关资料推断担保责任带来的潜在长期负债问题。或有项目例题：下列属于阻碍企业长期偿债能力但不在资金负债报表内反映的因素有（）。 A.为他人提供的经济担保B.未决诉讼案件C

10、.售出产品可能发生的质量事故赔偿D.预备近期内变现的固定资产E.经营租入长期使用的固定资产F.已获利息倍数答案：ABCEF解析：D是阻碍短期偿债能力的报表外因素。二、资产治理比率-针对资产的运营效率 1.营业周期例题1：下列各项中，能够缩短营业周期的有（）。A.存货周转率（次数）上升B.应收账款余额减少C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力D.供应商提供的现金折扣降低了，因此提早付款答案：ABC解析：营业周期=存货周期+应收账款周期，A、B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及的是应付账款，与营业周期无关，因此不正确。2.周转率与周转天数计算特点：XX资产周转率=周转额/XX资产的

11、平均数关于周转率指标，分子数据取自损益表，是时期数。分母的数据取自资产负债表，是时点数，为了使分子分母相配比，分母需取平均数。财务治理以年度为单位，平均数是用二分之一的年初加年末。XX资产周转天数=360/XX资产周转率具体指标：（1）存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=360/存货周转率（2）应收账款周转率=销售收入/平均应收账款反映年度内应收账款转化为现金的次数计算分析时需要注意的问题：P、43-44应收账款周转天数=360/应收账款周转率阻碍该指标正确计算的的因素有：第一，季节性经营的企业使用那个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销

12、售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。例题2：不阻碍应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。A.销售折让与折扣的波动B.季节性经营引起的销售额波动C.大量使用分期收款结算方式D.大量地使用现金结算的销售 答案：A 解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折让，因此销售折让与折扣的波动可不能阻碍应收账款周转率指标的利用价值。（3）流淌资产周转率=销售收入/平均流淌资产（4）固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值（5）总资产周转率=销售收入/平均资产总额三、盈利能力分析属于率指标通常前面提示的是分母，后面提示的是分子 1.销售净利率销售净利率

13、=净利润/销售收入反映销售收入提供税后利润的能力分析：P492.销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力 3.资产净利率资产净利率=净利润/平均资产总额4.净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产例题：某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。能够推断，该公司权益净利率比上年下降了（）。 答案：讲明：今年权益净利率=上年净利润（1+8%）/上年资产（1+12%）-上年负债（1+9%），可见分母比分子增加的幅度大，因此该公司权益净利率比上年下降 。本节小节1.考察指标的含义、分

14、析及阻碍因素2.考察业务发生对指标的阻碍例题：ABC公司是一个有较多未分配利润的制造企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流淌负债.请回答下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号）.（1）长期债券投资提早变卖为现金，将会（）。A.对流淌比率的阻碍大于对速动比率的阻碍B.对速动比率的阻碍大于对流淌比率的阻碍C.阻碍速动比率但不阻碍流淌比率D.阻碍流淌比率但不阻碍速动比率答案：B解析：（1）长期债券投资提早变现，使现金增加，流淌负债不变，因此会阻碍流淌比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流淌比率

15、和速动比率当分子增加相同金额现金时，速动比率变化幅度要大，应当选择B。（2）将积压的存货若干转为损失，将会（）。A.降低速动比率B.增加营运资本C.降低流淌比率D.降低流淌比率，也降低速动比率答案：C解析：将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，因此可不能阻碍速动比率，则可将A、D排除.存货减少，流淌资产则减少，流淌负债不变，因此营运资本会降低，则应排除B、C为正确选择。（3）收回当期应收账款若干，将会（）。A.增加流淌比率B.降低流淌比率C.不改变流淌比率D.降低速动比率答案C解析：收回应收账款使现金增加，应收账款减少，两者的变化金额相同，因此速动资产和流淌资产的总额都不变，流淌比率和

16、速动比率也都可不能变化，因此应排除A、B、D。 （4）已知业务发生前后，速动资产都超过了流淌负债，则赊购原材料若干，将会（）。A.增大流淌比率B.降低流淌比率C.降低营运资本 D.增大营运资本答案：B解析：赊购原材料使流淌资产和流淌负债等额增加，因此营运资本不变，则应排除C、D。已知业务发生前后，速动资产都超过了流淌负债，即流淌比率大于1，因此，流淌比率分子、分母同时增加相同金额，流淌比率的比值会降低，因此应排除A，选择B。（5）已知业务发生前流淌比率和速动比率都大于1，则偿还应付账款若干，将会（）。A.增大流淌比率，不阻碍速动比率B 增大速动比率，不阻碍流淌比率C.增大流淌比率，也增大速动比

17、率D.降低流淌比率，也降低速动比率 答案：C 解析：偿还应付账款使流淌资产（速动资产）和流淌负债等额同减，会阻碍流淌比率和速动比率，因此，应排除A、B.由于，业务发生前流淌比率和速动比率均大于1，且已知分子与分母同时减少相等金额，因此，流淌比率和速动比率的比值都会增大，则应排除D，选择C。 3.考察指标间的勾稽关系例题：某公司年度简化的资产负债表如下：资产负债表公司 年12月31日单位：万元 资 产负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款长期负债存货实收资本100固定资产留存收益100资产合计负债及所有者权益合计要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数

18、据的计算过程。 （2000年）其他有关财务指标如下：（1）长期负债与所有者权益之比： 0.5（2）销售毛利率：10%（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次答案：所有者权益=100+100=200长期负债=2000.5=100负债及所有者权益合计=200+100+100=400资产合计=负债及所有者权益合计=400销售收入=总资产周转率年末总资产=2.5400=1000应收账款周转率=360/18=20应收账款=销售收入/应收账款周转率=1000/20=50 销售毛利率=（销

19、售收入-销售成本）/销售收入=（1000-销售成本）/1000=10%则销售成本=900存货=销售成本/存货周转率=900/9=100固定资产=400-50-50-100=200 资 产负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款50长期负债100存货100实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400负债及所有者权益合计400第三节财务报表分析的应用一、杜邦财务分析体系1.杜邦体系的分解杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净资产收益率，其分解公式如下：权益净利率=净利润/所有者权益=（净利/资产）（资产/所有者权益）=资产净利率权益乘数=（净利润/销售收入）（销售收入/总

20、资产）权益乘数=销售净利率资产周转率权益乘数例题：某企业去年的销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17；今年的销售净利率为4.88%，资产周转率为2.88。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（）。A.下降B.不变C.上升D.难以确定答案：C解析：权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数去年的权益净利率=5.73%2.17A=12.43%A今年的权益净利率=4.88%2.88A=14.05%A因此，权益净利率今年比去年呈上升趋势。2.权益乘数的含义和计算权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产-负债）=1/（1-资产负债率）=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权

21、比率权益乘数与负债比重成同方向变动，从而与财务杠杆效应成同方向变动。例题：在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列讲法中错误的是（）。A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则权益净利率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则资产净利率大答案：D。权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大.权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系。权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益。资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。3.杜邦财务分析体系的应用分析方法：1.比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比2.因素分析法

22、：（1）指标分解法的应用例如：分析企业运用资产获利的能力 序号思 路比 率对比结 论1核心指标资产净利率同业历史好则结束差则接着2分解资产净利率销售净利率总资产周转率同业历史好则结束差则接着3进一步分解销售净利率收入、销售成本、治理费用、销售费用的绝对数或相对数同业历史结论4进一步分解总资产周转率存货、应收账款、固定资产的周转率同业历史结论例题1：ABC公司近三年的要紧财务数据和财务比率如下：（1999） 191年192年193年销售额（万元）400043003800总资产（万元）1430l5601695一般股（万元）100100100保留盈余（万元）500550550所有者权益合计60065

23、0650流淌比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率8.07.55.5债务/所有者权益1.381.401.61长期债务/所有者权益0.50.460.46销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%总资产周转率2.802.762.24总资产净利率21%13%6%假设该公司没有营业外收支和投资收益：所得税率不变，要求：（l）分析讲明该公司运用资产获利能力的变化及其缘故：分析：核心指标：资产净利率按照第二层次分解：销售净利率资产周转率销售净利率=（收入-销售成本-期间费用-营业外收支净额-对外投资收益）/销售收入只考虑要紧因素：销售净利率=（1

24、-销售成本率-销售期间费用率）销售额销售毛利率=毛利润1年计算结果是800；2年计算结果是700.9；3计算结果是501.6用第一行的销售收入销售净利率=净利润第一年净利润是 300；第二年是202.1；第三年是98.8。他们这间的差距要紧是期间费用引起的。差距第一年是500；第二年是498.8；第三年是402.8答案：该公司总资产净利率在平稳下降，讲明其运用资产获利的能力在降低，其缘故是资产周转率和销售净利率都在下降。销售净利率下降的缘故是销售毛利率在下降；尽管在193年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。总资产周转率下降的缘故是平均收现期延长和存货周转率下降。（2）分析讲明该公司资产、

25、负债及所有者权益的变化及其缘故；分析： 123总资产143015601695负债的变化123负债8309101045123所有者权益600650650先计算流淌负债的情况：负债：长期负债、流淌负债长期负债：第一年300；第二年299；第三年299流淌负债：第一年530；第二年611；第三年746 依照流淌负债情况，按照流淌比率流淌负债，能够得到123流淌资产630.7763.75895.2长期资产799.3796.25799.8存货 1400080%/8=4002430083.7%/7.5=479.88 3380086.8%/5.5=599.71应收账款14000/（360/18）=20024

26、300/（360/22）=262.7833800/（360/27）=285其他流淌资产130.7221.09310.49所有者权益123所有者权益600650650外部：发行股票 100100100内部：留存50答案：该公司总资产在增加，要紧缘故是存货和应收账款占用增加。负债是筹资的要紧来源，其中要紧是流淌负债。所有者权益增加专门少，大部分盈余都用于发放股利。（3）假如你是该公司的财务经理，在194年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。 答案：扩大销售；降低存货；降低应收账款；增加收益留存；降低进货成本。（2）连环替代法的应用权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数设F=abc（2）连环

27、替代法的应用权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数设F=abc基数（过去、打算、标准）F0=A0B0C0实际数：F1= a1b1c1实际与基数的差异：F1-F0连环替代法应用的差不多步骤：（1）确定对比的基数（过去、打算、标准）：F0=A0B0C0 （2）替代A因素：A1B0C0（2）-（1）：A因素变动对F的阻碍（3）替代B因素：A1B1C0（3）-（2）：B因素变动对F的阻碍（4）替代C因素：A1B1C1（4）-（3）：C因素变动对F的阻碍三因素的共同阻碍：F1-F0简化分析法：（差量分析法）A因素的阻碍：（A1-A0）B0C0B因素的阻碍：A1（B1-B0）C0C因素的阻碍：A1B1（

28、C1-C0）2.G公司是一家商业企业，要紧从事商品批发业务，该公司2002年和2003年的财务报表数据如下：（单位：万元）利润表 项目2002年2003年一、主营业务收入1000.001060.00减：主营业务成本688.57702.10二、主营业务利润311.43357.90营业和治理费用（不含折旧摊销）200.00210.00折旧50.0052.00长期资产摊销10.0010.00财务费用20.0029.00三、营业利润31.4356.90加：投资收益40.000.00营业外收入（处置固定资产净收益）0.0034.00减：营业外支出0.000.00四、利润总额71.4390.90减：所得税

29、（30%）21.4327.27五、净利润50.0063.63加：年初未分配利润90.00115.00六、可供分配的利润140.00178.63应付一般股股利25.0031.82七、未分配利润115.00146.81资产负债表 项目2001年2002年2003年货币资金13.0026.0029.00短期投资0.0030.000.00应收账款100.00143.00159.00存货200.00220.00330.00待摊费用121.00113.0076.00流淌资产合计434.00532.00594.00长期投资0.000.000.00固定资产原值1020.00701.001570.64累计折旧2

30、3.0073.00125.00固定资产净值997.00628.001445.64其他长期资产100.0090.0080.00长期资产合计1097.00718.001525.64资产总计1531.001250.002119.64短期借款0.0064.00108.00应付账款65.0087.00114.00预提费用68.00189.00248.00流淌负债合计133.00340.00470.00长期借款808.00285.25942.73负债合计941.00625.251412.73股本500.00509.75560.10未分配利润90.00115.00146.81股东权益合计590.00624.

31、75706.91负债及股东权益总计1531.001250.002119.64要求：（1）权益净利率分析计算2002年和2003年的权益净利率、资产净利率、权益乘数、总资产周转率和销售净利率（资产、负债和所有者权益按年末数计算）答案：（1）权益净利率分析 项目2002年2003年变动权益净利率8%9%1%资产净利率4%3%-1%权益乘数231总资产周转率0.80.5-0.3销售净利率5%6%1%依照杜邦分析原理 ，分层次分析权益净利率变化的缘故：权益净利率变动因素分析资产净利率下降对权益净利率的阻碍=（3%-4%）2=-2%权益乘数上升对权益净利率的阻碍数=3%（3-2）=3%资产净利率变动因素

32、分析销售净利率提高对资产净利率的阻碍数=（6%-5%）0.8=0.8%资产周转率下降对资产净利率的阻碍数=6%（0.5-0.8）=-1.8%03年权益净利率变动=9%-8%=+1% 权益净利率分为资产净利率权益乘数 F=ab （a1-a0）b0=（3%-4%）2=2% a1（b1-b0） F=ab 基数 a0b0 （1） a1b0 （2） （a1-a0）b0 （2）-（1） a1b1 （3） a1（b1-b0） （3） -（2） 资产净利率 3%-4%=-1% 销售净利率的阻碍 （a1-a0）b0=（6%-5%）0.8=+0.8% 资产周转率的阻碍 a1（b1-b0）=6%（0.5-0.8）=

33、-1.8% 举例：分析那个企业2003年与2002年相比，净利润变动，按照顺序分析销售收入与销售净利率变动对净利润的阻碍。 2003跟2002年相比增加了13.63 （1060-1000）5%=3 1060（6%-5%）=10.6 净利润=销售收入销售净利率 同样考题 分析那个企业总资产的周转天数的变动，按顺序分析长期资产的周转天数，还有流淌资产周转天数的变动对总资产周转天数的阻碍。 总资产周转天数，要受到流淌资产天数和长期资产周转天数的阻碍。 总资产周转天数=流淌资产周转天数+长期资产周转天数 （360总资产）/销售收入=（360流淌资产）/销售收入+（360长期资产）/销售收入 F=a+b

34、 基数 02年F0=a0+b0（1） a1+b0 （2） a1-a0 （2）-（1） a1+b1 （3） b1-b0（3）-（2）二、上市公司的财务比率分析（一）注意掌握九个上市公司财务比率1.与年末一般股数的对比比率每股收益=（净利润-优先股息）/年度末一般股数每股净资产（每股账面价值）=年度末股东权益/年度末一般股数每股股利=股利/年度末一般股数2.与每股市价相关的比率市盈率=每股市价/每股收益市净率=每股市价/每股净资产股票获利率=每股股利/每股市价3.关联比率股利支付率=每股股利/每股收益留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利股利保障倍数=每股收益/每股股利（二）指标分析：1.每股收益

35、计算应注意的问题：（1）合并报表问题：关于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。（2）优先股问题：关于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末一般股数。（3）年度中一般股增减问题：假如年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算年末股份数（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。举例：企业2003年末发行在外的股数有1000万股，对2004年的年初发生在外股数是1000万股，2004年5月8日增发了500万股，2004年全年净利润1000万元。计算每股收益。1000/1000+500（7/12）（4）复杂股权结构问题：我国暂不考

36、虑复杂股权结构问题。分析需注意的问题：（1）每股收益不反映股票所包含的风险；（2）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。需要注意的是，因为每股收益=净利润/一般股股数，因此关于相同的资本规模和利润规模，但一般股不同，因此每股收益也不同，这时并不能讲每股收益低的收益能力低。事实上，这时的盈利能力是相同的。因此在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。（3）每股收益多不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。例题1：每股收益越高，意味着股东能够从公司分得越高的股利（）。 答案：。股东分得股利的高

37、低不但与每股收益有关，更要紧的是决定于股利支付率。例题2：每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标（）。A.它能够展示内部资金的供应能力B.它反映股票所含的风险C.它受资本结构的阻碍 D.它显示投资者获得的投资酬劳答案：C 解析：收益多不一定多分红，同样也就不一定多留存，还取决于公司的股利政策，因此选项A不对；每股收益不能衡量股票所含的风险，因此B不对；收益多不一定多分红，收益多也不一定表明公司股价就高，因此它不能显示投资者获得的投资酬劳。 企业筹集资有两种渠道：一种从外部筹集，确实是发行股票来筹集资金，还有发行债券、取得借款。另外，还能够从内部留存2.市盈率市盈率是指一般股市价为每股收益

38、的倍数。其计算公式为：市盈率=一般股每股市价一般股每股收益该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，能够用来可能股票投资酬劳率的风险。在操作中，过高或过低的市盈率都不能讲明实际问题，需进一步具体分析。市盈率的倒数=每股收益/每股市价 掌握市盈率的计算，该指标将在第十章评估确定企业价值的相对价值法中市价净利比率模型中进一步应用。市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，能够用来可能股票的投资酬劳和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的以后越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。举例：有甲

39、、乙两家公司，目前的每股收益差不多上0.1元，甲公司每股市价是10元，乙公司每股市价是50元。 需要注意的是：P58（1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；（2）在每股收益专门小或亏损时，市价可不能降至零，专门高的市盈率不能讲明什么问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，现在市盈率没有任何意义。（3）市盈率受净利润的阻碍，而净利润受会计政策的阻碍，从而使得公司间比较受到限制。（4）市盈率受市价的阻碍，而阻碍市价变动的因素专门多，包括投机操作等，因此观看市盈率的长期趋势专门重要。（5）正常的市盈率是520，市盈率太高和太低，风险都会加大。例题：市盈率指标要紧用来可能股票的投资价值与风险。

40、投资者为了选择投资价值高的行业，能够依照不同行业的市盈率选择投资对象（）。 答案:解析：市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不讲明后者的股票没有投资价值。3.每股股利股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。每股股利=股利总额年末一般股份总数4.股票获利率股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：股票获利率=一般股每股股利一般股每股市价100%股票获利率应用于非上市公司的少数股权。关于非上市公司的少数股东要紧依靠股利获利。 5.股利支付率股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能

41、力。其计算公式为：股利支付率=每股股利每股净收益100%6.股利保障倍数股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。7.留存盈利比率留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：留存盈利比率=（净利润全部股利）净利润100%留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。要掌握股票获利率、股利支付率和股利保障倍数三个指标的相互关系。8.每股净资产每股净资产=年度末股东权益/年度末一般股股数每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。9.市净率市净率（倍数）=每股市价/每股净资产例题：下列公式中不正确的是（）。A.股利支付率+留存盈利比率=1B.股利

42、支付率股利保障倍数=1C.变动成本率+边际贡献率=1D.资产负债率产权比率=1 答案：D。资产负债率=负债总额/资产总额100%产权比率=负债总额/股东权益100%它们的乘积不等于1。A、B、C公司没有优先股，去年的每股盈余是4元，每股发放的股利是2元，保留盈余在过去一年中增加了500万。每股盈余=净利润/一般股股数（没有优先股）每股股利=现金股利/股数每股的留存收益股数 =留存收益年底每股账面价值是30元，负债总额是5000万，求资产负债率。资产负债率=负债/（负债+所有者权益）四、现金流量分析（一）结构分析（1）流入结构分析（2）流出结构分析（3）流入流出比分析分析：P62关于健康正在成长

43、的公司，我们一般希望：a.经营活动现金净流量为正b.投资活动现金净流量为负 c.筹资活动现金净流量是正负相间例题：关于一个健康的、正在成长的公司来讲，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间（）。 答案： 解析：投资活动的现金净流量为负数。（二）流淌性分析流淌性分析要紧是评价企业的偿付债务能力。流淌性分析要紧是考虑经营现金净流量对某种债务的比例关系，即经营现金净流量/某种债务。1.现金到期债务比现金到期债务比=经营现金流量净额/本期到期债务本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据，通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。2.现金流淌负债比

44、现金流淌负债比=经营现金流量净额/流淌负债3.现金债务总额比现金债务总额比=经营现金流量净额/负债总额那个比率越高，企业承担的负债能力越强。利用现金债务总额比能够确定公司能够承受的最高利息率水平和最大借款规模:最大借款能力=经营现金流量净额/市场借款利率（三）猎取现金能力分析评价营业现金流制造能力，通过经营现金净流量与某种投入的资源对比进行分析。1.销售现金比率销售现金比率=经营现金流量净额/销售收入2.每股经营现金净流量每股经营现金净流量=经营现金流量净额/一般股股数每股经营现金净流量反映了企业最大派息能力。3.全部资产现金回收率全部资产现金回收率=经营现金流量净额/全部资产（四）财务弹性分

45、析评价适应环境、利用投资机会的能力，通过分析现金供应/现金需求来评价财务弹性。1.现金满足投资比率现金满足投资比率=经营现金流量净额/（资本支出+存货增加+现金股利）若指标小于1，表明资金的供应不能满足需求；若指标等于1，表明资金的供应正好满足需求；若大于1，表明资金供应有剩余，应该考虑投资。分析：P64假设D公司近5年经营现金流量净额平均数与今年相同，平均资本支出为4350万元，存货平均增加40万元，现金股利平均每年120万元，则：现金满足投资比率=3811/（4350+40+120）=0.85该比率越大，讲明资金自给率越高。达到1时，讲明企业能够用经营猎取的现金满足扩充所需资金；则讲明企业要靠外部融资来补充资金。2.现金股利保障倍数现金股利