金融学的基本工具课件

1、金融学的基本工具课件金融学的基本工具课件现值金融学研究人们怎样决定: 一定时间内配置资源应对风险现值现在的货币量这需要使用现行利率带来的未来的货币量2现值金融学4现值终值未来的货币量现在的货币带来的给定的现行利率复利货币量的累积账户上赚取的利息在未来赚取更多的利息3现值终值5现值现值= $100利率= r终值 = 1年之后是(1+r) $100 ,2年之后是(1+r) (1+r) $100 = (1+r)2 $100 ,3年之后是(1+r)3 $100 , N年之后是(1+r)N $100 ,4现值现值= $1006现值终值= N年之后$200 利率= r现值 = $200/(1+r)N 复利

2、使现值在未来变为更多的钱5现值终值= N年之后$200 7现值普遍性的贴现公式: r, 利率X, N年之后收到的钱 (终值)现值 = X/(1+r)N6现值普遍性的贴现公式:8风险管理对风险的理性反应不是不计成本的回避他而是做决策是考虑他风险厌恶厌恶不确定性效用一个人对福利或满足的主观衡量7风险管理对风险的理性反应9风险管理效用函数每种财富水平都提供一定的效用量呈现边际效用递减一个人拥有的财富越多他从增加的1美元中获得效用量越少8风险管理效用函数10图 19效用函数效用财富 0这个效用函数表示，效用，即满足的主观衡量，如何取决于财富。随着财富的增加，效用函数变得平坦，这反映了边际效用递减的性质

3、。由于边际效用递减，损失1000美元减少的效用大于得到1000美元增加的效用。现期财富失去$1,000 失去 $1,000损失的效用获得$1,000 赢得$1,000获得的效用图 111效用函数效用财富 0这个效用函数表示，效用，即满足风险管理保险市场人们面对风险支付给保险公司一定费用保险公司承担全部或部分风险保险合同 赌博你可能没有面对风险支付保险费得到: 心境平和 10风险管理保险市场12风险管理保险的作用不是消除风险, 而是使风险更有效的分摊保险市场 问题:逆向选择高风险 更喜欢使用保险道德风险当人们购买保险之后没有激励去小心11风险管理保险的作用13风险管理多元化减少风险通过大量不相关

4、的小风险代替“不要把你的鸡蛋放在同一个篮子里”风险标准差 - 度量变量的波动性12风险管理多元化14风险管理有价证券组合中股票的风险取决于有价证券组合中股票的数量越高的标准差越高的风险 13风险管理有价证券组合中股票的风险15图 214多元化降低风险风险 (有价证券组合收益的标准差)(风险小)(风险大)该图表明了用标准差来衡量的有价证券组合风险如何取决于有价证券组合中股票的数量。假设投资者把有价证券组合的相同百分比投入每一种股票。增加股票数量减少了股票有价证券组合的风险，但并没有消除风险。有价证券组合中股票的数量01020304086412. . . . 但是市场风险仍然存在。20491. 增

5、加有价证券组合中股票的数量通过多元化降低了企业的特定风险 . . .图 216多元化降低风险风险 (有价(风险小)(风险大)该图风险管理多元化可以消除公司特定风险不能消除市场风险公司特定风险只影响一家公司市场风险影响股票市场上的所有公司15风险管理多元化17风险管理风险与收益之间的权衡取舍 两种资产多元化组合8% 回报20% 标准差安全的替代品3% 回报0% 标准差一个人在股票市场中投入的越多风险和回报越大16风险管理风险与收益之间的权衡取舍 18图 317风险和收益之间的权衡取舍当人们增加他们投资于股票的储蓄百分比时，他们增加了预期预期可以赚到的平均收益，但也增加了面临的风险。回报(百分比每

6、年)38风险(标准差)05101520100%股票75%股票50%股票25%股票没有股票图 319风险和收益之间的权衡取舍当人们增加他们投资于股票的资产评估基本面分析对其会计报表以及未来前景进行研究决定其价值低估的股票: 价格 价值公正估价的股票: 价格 = 价值 18资产评估基本面分析20资产评估使用基本面分析挑选股票做必要的研究遵从华尔街分析师的建议买一个共同基金它有进行基本面分析并替你作出决策的基金经理19资产评估使用基本面分析挑选股票21资产评估有效市场假说 资产价格反映了关于一种资产价格的所有公开的、可获得的信息每家上市上市公司都处于许多资金管理者的跟踪之下供求均衡决定了市场价格20

7、资产评估有效市场假说 22资产评估股票市场表现出信息有效信息有效资产价格的描述以理性的方式反映所有可以获得信息有效市场假说的含义股票价格遵循随机游走给定的信息不可能预测股票价格的变化21资产评估股票市场23随机游走和指数基金有效市场假说金融市场如何工作的理论也许并不完全正确股票价格的证据即使不是完全的随机游走也是接近于它的指数基金共同基金购买一个指数中的所有股票22随机游走和指数基金有效市场假说24随机游走和指数基金主动型基金 积极管理共同基金专业的投资经理只买最好的股票指数基金的表现好于主动型基金23随机游走和指数基金主动型基金 25随机游走和指数基金积极的管理者比指数基金回报低交易更频繁更多的交易成本收取更高的费用只有16% 的基金经理好于市场24随机游走和指数基金积极的管理者26资产评估有效市场假说假设人们买卖股票是理性的处理信息是基于股票的价值股票价格的波动部分上是心理原因25资产评估有效市场假说27资产评估当一个资产的价格在它的价值之上市场经历一个投机泡沫投机泡沫的可能性股票对于股东的价值取决于:红利支付流量最终出售的价格26资产评估当一个资产的价格28