高速公路项目PPP融资风险管理研究 会计学专业

1、哈尔滨学士学位论文PAGE 31哈尔滨学院学士学位论文PAGE II论文题目：高速公路项目PPP融资风险管理研究目 录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc5825 摘 要 PAGEREF _Toc5825 3 HYPERLINK l _Toc10663 ABSTRACT PAGEREF _Toc10663 4 HYPERLINK l _Toc18683 第一章PPP项目融资风险管理理论概述 PAGEREF _Toc18683 5 HYPERLINK l _Toc2716 1.1 PPP项目概述 PAGEREF _Toc2716 5 HYPERLINK l _Toc

2、12239 1.1.1 PPP项目的界定 PAGEREF _Toc12239 5 HYPERLINK l _Toc26400 1.1.2 PPP项目的优越性 PAGEREF _Toc26400 5 HYPERLINK l _Toc23775 1.2 PPP项目融资风险概述 PAGEREF _Toc23775 6 HYPERLINK l _Toc14135 1.2.1 PPP项目融资风险的定义 PAGEREF _Toc14135 6 HYPERLINK l _Toc2404 1.2.2 PPP项目融资风险的分类及特点 PAGEREF _Toc2404 6 HYPERLINK l _Toc2955

3、4 1.3 PPP项目融资风险管理概述 PAGEREF _Toc29554 8 HYPERLINK l _Toc18167 1.3.1 PPP项目融资风险管理的涵义 PAGEREF _Toc18167 8 HYPERLINK l _Toc15629 1.3.2 PPP项目融资风险的主要内容 PAGEREF _Toc15629 11 HYPERLINK l _Toc22470 第二章 高速公路项目PPP融资风险识别 PAGEREF _Toc22470 13 HYPERLINK l _Toc25562 2.1高速公路项目PPP概述 PAGEREF _Toc25562 13 HYPERLINK l

4、_Toc29009 2.2 高速公路融资的分类 PAGEREF _Toc29009 13 HYPERLINK l _Toc8322 2.3基于行为主体的项目主要参与者分析 PAGEREF _Toc8322 14 HYPERLINK l _Toc1567 第三章 高速公路PPP项目融资风险评价 PAGEREF _Toc1567 15 HYPERLINK l _Toc19947 3.1融资风险评价方法的选择 PAGEREF _Toc19947 15 HYPERLINK l _Toc22029 第四章 高速公路PPP项目融资风险分析及降低方法 PAGEREF _Toc22029 19 HYPERLI

5、NK l _Toc713 4.1高速公路PPP项目融资风险分担分析 PAGEREF _Toc713 19 HYPERLINK l _Toc16931 4.1.1风险分担的基本方式 PAGEREF _Toc16931 19 HYPERLINK l _Toc13465 4.1.2项目参与方风险分担分析 PAGEREF _Toc13465 19 HYPERLINK l _Toc2075 4.2高速公路PPP项目融资风险分析 PAGEREF _Toc2075 20 HYPERLINK l _Toc6044 4.2.1投融资决策不当 PAGEREF _Toc6044 20 HYPERLINK l _To

6、c27378 4.2.2财务制度不健全 PAGEREF _Toc27378 20 HYPERLINK l _Toc19344 4.2.3经营管理不合理 PAGEREF _Toc19344 20 HYPERLINK l _Toc14660 4.3融资风险管理的基本措施 PAGEREF _Toc14660 21 HYPERLINK l _Toc9008 4.3.1优化融资风险管理 PAGEREF _Toc9008 21 HYPERLINK l _Toc26432 4.3.2 完善法律法规，加大政府扶持 PAGEREF _Toc26432 21 HYPERLINK l _Toc1226 4.3.3加

7、强高速公路风险防范 PAGEREF _Toc1226 21 HYPERLINK l _Toc24943 4.3.4拓展高速公路融资渠道 PAGEREF _Toc24943 22 HYPERLINK l _Toc5224 结论 PAGEREF _Toc5224 23摘 要随着GDP经济指标下滑，经济发展进入新常态，地方政府的负债率高企，为化解债务风险，国家出台了43号文，基本上关闭了地方政府举债路径。而“十三五”是国家高速公路建成网络的关键，城市轨道等基础设施建设需要大规模推进，政府财政资金在庞大的基建需求之下显得捉襟见肘，财政压力巨大，融资渠道单一，使得供需矛盾与日俱增。所以国家层面上大力推广

8、PPP模式，盘活社会资本来解决融资困难，重新调整政府在基础设施建设中的角色定位，成为高速公路投融资的现实必然选择。但这种模式下参与进来的企业等社会资本必然要承担一定的风险。同时，风险关系到投资收益的高低，关系到投资项目的成败。因此，本论文对PPP模式下的高速公路项目投融资风险管理采用多种方法期望能最大降低风险，实现项目的互利共赢。关键词：ppp模式；投资风险；风险管理ABSTRACTWith GDP economic indicators falling, economic development has entered a new normal, and the debt ratio of

9、local governments is high. In order to resolve the debt risk, the state issued a No. 43 document, basically closing the path of local government debt. The “Thirteenth Five-Year Plan” is the key to the national highway construction network. Infrastructure construction such as urban rails needs to be

10、promoted on a large scale, and the governments financial resources are in great demand for infrastructure.Understandably, the financial pressure is huge and the financing channels are single, which makes the contradiction between supply and demand grow. Therefore, at the national level, the PPP mode

11、l has been vigorously promoted, social capital has been used to solve financing difficulties, and the role of the government in infrastructure construction has been readjusted. This has become an inevitable choice for highway investment and financing. However, social capital, such as enterprises inv

12、olved in this model, must take certain risks. At the same time, the risks related to the level of investment returns are related to the success or failure of investment projects. Therefore, this paper adopts multiple methods for the investment and financing risk management of expressway projects und

13、er the PPP model. It is expected that the risk can be reduced to the maximum and the mutual benefit and win-win of the project can be achieved.Key words:ppp model; investment risk; risk management第一章PPP项目融资风险管理理论概述1.1 PPP项目概述1.1.1 PPP项目的界定公私合营是PPP的中文含义，公私合营的项目就是PPP项目。在上世纪末期被提出。在政府部门的特许经营前提下，公共部门和私营部

14、门合作，私营部门给公共部门提供其所需要的物质或者服务。但是公共部门需要和私营部门签订相关的合同来进行经营销售，私营部门可以利用公共部门的资源同时公共部分也利用私营企业的资金给互相都来带好处，达到双方的利益都得到实现的目的。1.1.2 PPP项目的优越性近年来，PPP模式在我国基础设施和公共服务领域中的运用越来越广泛。一方面，PPP模式能够很好地解决政府在经济和社会发展过程中面临的财政建设资金短缺和管理效率低下的问题；另一方面，政府如果不能对PPP项目参与主体和参与单位进行有效的监督和管理，很容易出现各种矛盾和利益冲突。因此，在PPP项目中引入监管具有必要性。（1）解决社会资本和政府之间的矛盾P

15、PP模式中，政府和社会资本共同组建的项目公司负责项目的设计、勘测、融资、建设、运营和管理。从政府的角度来看，社会资本在项目建设、运营过程中拥有更多与项目相关的信息，容易导致道德风险。建设期，承建商会偷工减料，降低原材料成本；运营期，出于自身利益最大化，社会资本会粉饰报表，做低利润，减少项目分红或是要求更多补贴；国有资产移交前期，社会资本会侵蚀国有资产，损害国家利益。从社会资本的角度来看，政府处于强势地位，在项目执行过程中拒绝履行承诺或是临时修改实施方案和合同事项屡见不鲜，最终导致社会资本投资亏损。由此看来，引入独立性监管机构来保障政府和社会资本双方的利益尤为重要。（2）解决社会资本和公众之间的

16、矛盾政府通过PPP模式引入社会资本虽然可以增加供给、优化风险、提高公共服务效率和质量、促进创新和公平竞争，但基础设施行业的自然垄断特性、特许经营权的排他性和资源的稀缺性，无法规避垄断的低效性，无法规避因垄断的低效性带来的公共福利减少和公众负担加重。在医疗养老行业，由于资源的缺乏，容易导致服务行业收费较高，成为普通老百姓眼中的奢饰品。在自来水行业中，由于水价受限，自来水厂会通过压缩成本，满足自身的利益，而忽略水质和公众的饮水安全。政府出于实现公众利益和社会效益最大化的目标，必须对PPP项目参与主体和参与单位进行监管。1.2 PPP项目融资风险概述1.2.1 PPP项目融资风险的定义在公司的日常经

17、营活动中都会出现所谓的经营风险，是指公司在生产经营中出现的显示情况与预期情况不一致的现象。然而对于金融风险来说，这专门针对企业在融资过程中所遇到的风险，即企业在进行融资活动中出现的各种不能预见的情形导致企业融不到资金的情况，达不到预期融资的效果从而出现的企业经营危机。这里所说的高速公路融资风险也就是说高速公路的经营主管部门在日常的高速公路经营过程中对资金的使用、偿还由于规划的不恰当造成经营过程中的损失，从而导致无法经营的情况。通常情况下，在融资过程中成本太高、资金不能满足预期目标没有收集到足够的资金或者资金没有如期到达账户都是高速公路在经营过程中融资所遇到的风险。1.2.2 PPP项目融资风险

18、的分类及特点（1）外部原因引起的融资风险和外部原因引起的融资风险欧美国家的内源融资比例与我国的内源融资比例，如下图1-1。图1-1 各地内源融资情况我国的内源融资比例相较于欧美发达国家是远远超过他们的比例的，因此内源风险更能威胁我国的高速公路融资。下述几种情形就是内源融资风险的表现形式，如下表1-1。表1-1规模风险、产权风险及利润丧失风险风险成因风险后果规模风险内源性融资依赖于自身资产，易受规模大小影响企业如果扩张战略失误，容易产生短期现金流问题，导致财务恶化甚至破产产权风险家族式管理是高速公路主要的经营管理模式产权不明晰，权责较混乱，不利于企业管理利润丧失风险内源性融资不属于政府税收庇护的

19、范畴不能享受税收优惠政策，丧失部分利得企业在经营过程中进行融资的途径在向内部进行融资达不到目标后向其他的单位进行融资就是外源性融资风险，这是企业进行融资的补充形式。下表1-2是对高速公路的外源性融资风险的比较分析。表1-2 高速公路的外源融资风险风险成因风险结果股票债券融资风险股票、债券发行数量和发行时间不当高速公路由于目前资本市场进入门槛限制，融资占比小，因此这类风险也较小间接融资风险企业现金流与金融机构规定的还本付息期不配套企业可能会面临财务风险，资产冻结甚至破产民间融资风险向地下黑市或民间个人融资高息低信 企业很可能会遭遇重大损失特殊融资风险融资租赁租赁时间久、资金较高，在租赁气内市场利

20、率波动大企业可能损失机会（2）融资过程中的收支风险和现金性风险企业会计的责任承担制采用的是权责发生制，尽管在企业的经营过程中，会计统计出的资料数据显示支出是小于收入的，也不能说明企业的整个经营活动的现金流量就是正数，所以企业收支上的盈余并不直接关系到企业的现金性金融风险。分析相关企业的经营状况发现，企业的规划管理是现金性金融风险发生的主要缘由，企业支付危机的产生主要是因为企业的资金预算不合理以及债务和现金状况之间搭配不合理使得企业在还债上出现很大的压力。1.3 PPP项目融资风险管理概述1.3.1 PPP项目融资风险管理的涵义对于高速公路来说，融资风险的管理就是在多样的科技测量工具的协助下，利

21、用先进的数学模型来对高速公路的经营风险进行模拟还对各种实际状况进行采集分析，传递到管理系统中，管理中心将这些信息进行整理分析，得出高速公路经营管理风险最小的运营方案就是高速公路的风险管理。下述三种模式就是高速公路管理融资风险的形式：1、管理金融风险的识别体系在掌握了损失暴露体的基础上，找出产生风险的原因，通过对表面现象或者事实进行详细的分析找出现象背后问题的实质，挖掘出潜在的还没有暴露的风险为高速公路的管理系统针对风险建立系统的规避方案就是逻辑分析。下图1-2所示就是逻辑分析的过程。与逻辑分析法的原理相同，过失分析法计算风险发生的概率更加准确，而且其所探究的风险程度也更加高深，下图1-3所示过

22、失分析的过程。风险事件一风险因素风险事件一风险因素损失暴露体损失暴露体风险事件二风险因素风险事件二风险因素风险事件三风险事件三风险因素风险因素图1-2逻辑分析法成因一成因一风险事件成因四风险事件成因四成因二成因二成因五成因五成因三成因三图1-3过失分析法2.防范融资风险的体系对高速公路在运行过程中的风险进行规避需要控制企业经营的各项活动，再有效降低风险发生的频率以及控制风险。（1）对风险进行控制的措施企业在经营过程中所使用的避免风险、预测风险的发生以及控制风险进一步扩大的的手段就是控制型风险管理的对策。这里面涵盖了风险的收集、风险的控制、以及风险的规避等。1）风险的收集对相同类型的风险进行整理

23、归类，这样有利于高速公路的管理单位对未来类似风险发生的概率进行防控，及早做好准备，使得风险发生所造成的损失降到最小。譬如，利用对风险的归类来进行风险预测并且控制风险的方法也被国际企业联盟所使用。2）控制风险许多的管理风险的高速公路单位都认为转移风险会产生高额的费用，因此都不愿意转移风险，这时他们面对已经发生的风险会采取控制风险的手段来降低风险所带来的损失，这也是一种积极应对风险的措施，也是企业应对初级融资风险的主要手段。控制风险发生的方向、大小以及风险所造成的损失都属于风险控制。3）规避风险在企业的经营过程中会对风险进行防控，主要运用收集风险资料来分析风险发生的规律从而采取一系列措施来规避风险

24、。（2）管理财务型风险的手段在对风险进行控制的过程中会受到各种外界因素的影响，由于风险是客观存在的不以人的意志而转移，尽管人们可以对风险的发生进行预测但是不能控制风险的发生。因此高速公路的管理部门在风险发生后及时采取有效的措施来应对风险降低风险造成的损失是最首要的任务，财务型风险管理的手段有转移风险和保留风险。1）转移风险通常情况下，高速公路会通过各种手段来对发生的风险进行转移，转移对象通常都是与其有经济联系的另一个单位或者企业。一般转移风险的内容有下列两种：其一，将风险所带来损失的财物转移出去，其二，转移有可能引起风险发生的活动。2）保留风险下述几个要求是进行保留风险的前提：第一，企业应对风

25、险时已经没有其他的方式来解决，不能转移风险；第二，尽管能够高速公路风险的发生但是进行风险预测需要消耗极高的成本，而且消耗的成本大于风险所带来的损失；第三，对于融资过程中的风险高速公路有充足的资金来应对。1.3.2 PPP项目融资风险的主要内容对风险的发生运用国葬树法和核对表法，对风险产生的条件通过工作分解的结构手段来进行划分，在此基础上重新对风险的类型进行划分，对重新划分的分类总所归纳的条件和原因来对影响风险发生的程度来进行等级的划分，来进一步归纳出造成PPP项目风险发生的各种风险的类型。下表3.3就是PPP高速公路项目风险的各种类型。风险维度风险因素代码风险因素名称中观层风险建造施工风险R2

26、7材料供应风险R28工程合同变更R29建设施工成本超支R30承包商/分包商违约R31施工安全风险R32工期延误R33施工工艺技术风险运营管理风险R34运营成本过高R35运营效率低下R36利润及收费票价限制微观层风险市场需求风险R37客流量风险R38市场竞争风险R39主营业务收益不足双方合作风险R40利益目标冲突R41不恰当的合作方式R42不明确的争端解决机制政府主导风险R43财政支持力度R44财政可承受能力R45政府违约R46政府部门越权干预第二章 高速公路项目PPP融资风险识别2.1高速公路项目PPP概述在进行高速公路项目建设的过程中，高速公路的PPP项目在特定的时间或者特定的地点会以各种形

27、式来影响项目的正常开展。需要进行说明的是，这些各种类型的影响因素对项目的作用所造成的后果是不能够预测的，没有规律可严的。这些影响因素的特征是复杂程度较大、有极强的阶段性特征，而且政府对其影响的作用较大。政府对于项目的发展有着决定性的作用，因为政府在整个项目的活动中一直处于主导的地位。2.2 高速公路融资的分类对高速公路的融资形式进行分类有多种标准，主要有融资的主体、资金的来源方式、资金的组成性质等，按照这些标准可以划分高速公路的融资方式为政府的协助、外源形式、内源形式。高速公路融资的内源形式主要有：留存的收益、折旧的资金、企业原有的资本金。高速公路的原始积累就是内源资金，高速公路在进行融资时首

28、先内源融资形式，这种方式的融资成本是最低的，而且风险也是最低的，因此是在高速公路进行融资的过程中最主要的融资方式。高速公路在进行融资时难免不会遇到内源融资不能满足的情况，当遇到这种情况是企业就会选择外源型的融资方式。但是相较于内源型的融资方式，外源型的融资方式有更高的风险，但是在高速公路的融资过程中也有较高的地位。资本金资本金折旧资金内部融资折旧资金内部融资留存利润留存利润发行股票发行股票融资发行债券融资发行债券其他企业资金直接融资其他企业资金直接融资民间信贷民间信贷外商资金外部融资外商资金外部融资银行信贷资金间接融资银行信贷资金间接融资非银行金融机构非银行金融机构图2-1 各种融资方式及其相

29、互关系2.3基于行为主体的项目主要参与者分析公共部门和私营部门是高速公路公私合营的主要构成单位，这两个单位又可以详细划分为专业的生产的机构、材料的提供者、政府的公共部门、整个项目的投资者、承包商、金融机构这些。发起公私合营项目的主体通常都是政府的公共部门，政府的公共部门会提供特许经营的协议，与企业签订相关的合同来展开项目。第三章 高速公路PPP项目融资风险评价3.1融资风险评价方法的选择下列是计算融资风险的几个公式：发生政治风险的频率乘以政治风险发生的数量两者的积加上利率风险发生的数量乘以发生利率风险的频率的积加上汇率风险发生数额乘以汇率风险发生的频率的积加上发生财务风险的频率乘以发生财务风险

30、的数量的积最后结果就是融资风险的总数。下述是评估融资风险的方式：第一，趋势分析法：利用事物连续性发生的原理分析已知的数据信息，通过对数据进行统计来预测事物发展的趋势，这些数据包括直接已知数据或者是间接得来的数据。第二，概率分布法概率分布的方法可以探究许多生活中所发生问题的方向和规律，运用一般的概率分布方法就可以对目标风险进行探究、分析、预测和防范，因此在实际运用的过程中，概率分布法是被运用得最广泛的。第三，蒙特卡洛数字仿真法对于未来风险发生的各种情况这里所建立的评价模型都有所涉及，这种计算的方式对于数据的分布有一个全覆盖的形式，在这样的基础上对全部的融资风险进行整体的预测和评估。这里所要求的条

31、件有：仿真的计算模型、投资的收益率、进行评价的标准以及风险变量的分布情况。下列两个方面是使用该方法的主要适用类型：其一，能否确定转化为模型进行求解；其二，其自身所拥有的随机型问题。基于该行业各项指标的标准值（如表3-1所示），各单项功效系数计算如下：依照所选财务预警指标体系，本文收集了高速公路的财务指标标准值，如下表所示。表3-1 高速公路财务预警指标标准值满意值不允许值满意值上下限不允许值上下限极大型变量净资产收益率0.1250/销售净利率0.3640/流动资产周转率2.5391.270/总资产报酬率0.0820/存货周转率0.2910.146/资产积累率0.2920/总资产周转率0.905

32、0.453/应收账款周转率7.813.905/利息保障倍数4.4591/成本费用利润率0.2980/销售增长率0.5030/极小型变量资产损失率/稳定型变量流动比率1.332/（0.666，2.664）速动比率1.212/（0.606，2.424）区间型变量现金流动负债比率/（0.243，0.350）（0.146，0.584）长期资产适合率/（0.841，1.211）（0.505，2.019）资产负债率/（0.323，0.465）（0.194，0.776）1）稳定型变量单项功效系数： 速动比率=（0.979-0.605）/（1.212-0.606）*40+60=84.69流动比率=（2.664

33、-1.40）/（2.664-1.332）*40+60=97.962）区间型变量单项功效系数：资产负债率=（0.285-0.194）/（0.323-0.194）*40+60=88.22现金流动负债比率=（0.584-0.685）/（0.584-0.350）*40+60=42.74长期资产适合率=1003）极大型变量单项功效系数： 资产净利率=（0.115-0）/（0.125-0）*40+60=96.8销售净利率=（0.115-0）/（0.364-0）*40+60=72.64权益净利率=100利息保障倍数=100成本费用利润率=100销售增长率=（0.201-0）/（0.503-0）*40+60=

34、75.98资本积累率=（0.198-0）/（0.292-0）*40+60=87.12总资产周转率=（0.625-0.453）/（0.905-0.453）*40+60=75.22流动资产周转率=（1.99-1.27）/（2.54-1.27）*40+60=82.68存货周转率=100应收账款周转率=1004）极小型变量单项功效系数：资产损失率=100基于各项指标重要程度（如表4-2所示），对各项指标分配权重如下：表4-2 财务业绩评价指标体系偿债能力21%资产负债率30%，利息保障倍数30%，现金流动负债比率10%，流动比率10%，速动比率10%，长期资产适合率10%营运能力19%总资产周转率30

35、%，流动资产周转率30%，应收账款周转率10%，存货周转率10%，资产损失率10%盈利能力41%权益净利率40%，总资产净利率20%，销售净利率20%， 成本费用利润率20%发展能力19%资本积累率50%，销售增长率50%1）偿债能力比率权重：资产负债率=0.21*0.30 =0.063 现金流动负债比率=0.21*0.10=0.021流动比率=0.21*0.10=0.021 速动比率=0.21*0.10=0.021 利息保障倍数=0.21*0.30 =0.063 长期资产适合率=0.21*0.10=0.0212）营运能力比率权重：总资产周转率=0.19*0.30=0.057 流动资产周转率=

36、0.19*0.30=0.057 应收账款周转率=0.19*0.10=0.019 存货周转率=0.19*0.10=0.019 资产损失率=0.19*0.10=0.0193）盈利能力比率权重： 总资产净利率=0.41*0.20=0.082权益净利率=0.41*0.40=0.164 销售净利率=0.41*0.20=0.082 成本费用利润率=0.41*0.20=0.0824）发展能力比率权重： 资本积累率=0.19*0.50=0.095 销售增长率=0.19*0.50=0.095计算综合功效系数，判断高速公路的融资风险状况：综合功效系数=（单项功效系数*该指标的权数）/权数总和=（84.69*0.0

37、21+97.96*0.021+88.22*0.063+42.74*0.021+100*0.021+96.8*0.082+72.64*0.082+100*0.164+100*0.063+100*0.082+75.98*0.095+87.12*0.095+75.22*0.057+82.68*0.057+100*0.019+100*0.019+100*0.019）/（0.21+0.19+0.41+0.19）=87.38根据功效系数法，高速公路的综合功效系数为87.38，属于80，90区间范围，因此可得出结论：高速公路2005年融资风险较小，资产状况较好。第四章 高速公路PPP项目融资风险分析及降低方

38、法4.1高速公路PPP项目融资风险分担分析4.1.1风险分担的基本方式高速公路进行公私合营的项目，承办方私营部门不再承担所有的项目风险，但是它也不再拥有完整的项目在运营期间的受益权和管理权，公私合营项目需要依照双方的权限来划分双方风险的承担比例，以此来保证项目的高效运营。所有权的划分方式不同，风险承担的方式也不同。作为准公共产品的高速公路项目对所有剩余项目的要求权就是其所有权，经营情况决定项目剩余，所以项目的剩余是不可避免的。下述两种方式是目前承担风险的主要分配形式：(1) 合同条款谈判对于公私合营这种项目来说其在进行运作的过程中有许多的不可控因素，所以可以通过上方签订合同来对将来有可能发生的

39、意外进行防范。因为高速公路进行的公私合营项目的复杂程度较高，一旦在项目进行的过程中一方违反相关规定就严格按照合同来解决。(2) 融资结构设计在进行公私合营的高速公路项目的过程中，对于风险的设计需要达到双方风险分配合理的目的。这种设计合理的融资结构在项目遇到风险的初期有很好的作用，对于规避风险有着不可替代的作用。但是在我国，在高速公路的公私合营项目方面，投资商并没有极高的热情，因此整个公私合营的高速公路项目都能以发展，配置资源方面也难以得打合理，所以对于风险的规避目的也难以实现，因此整个的经济发展环境都是极度不稳定的。4.1.2项目参与方风险分担分析在项目设计之初和对项目的运营进行分析的过程中就

40、需要对风险的分担进行明确的界定。在项目发展的初期，起着主导作用的是政府的领导，因为在项目发展的初级阶段，对项目的整个内容了解最多的是政府。所以在项目规划的初期政府要承担更多的任务划分的责任以及引导整个合作继续进行的责任，而且需要对双方所承担的风险尽早确定下来，以便项目的尽早施工，为项目的正常运行提供保障。4.2高速公路PPP项目融资风险分析4.2.1投融资决策不当企业的发展主要依靠于资金，资金的组成包括企业的融资和企业的投资。企业资金规划的不合理就会导致企业投资的失败，损失所有的投资成本，使得企业不能如期归还融资资金，就会使得企业产生融资风险，对于企业的信誉也有一定程度的影响，不利于企业进行下

41、一步的融资。高速公路的主管部门所拥有的资金是有限的，单靠单位内部的资金来弥补经营风险所造成的损失是不现实的。因此只有在保证融资时间的合理、融资对象可靠、融资方式正确的前提下才能保证高速公路的PPP项目顺利进行，只要三者当中任何一环出现问题就会导致整个项目的瘫痪。4.2.2财务制度不健全下述问题是高速公路日常经营所经常面临的：第一，高速公路的主管单位没有一个健全的财务运行计划，没有形成完整的财物运行体系，也没有建立合理的施工运作方案，使得企业与银行两方所获得的信息不对应，对于企业的财物状况、经营状况以及企业的发展前景银行就没有一个准确的把控，所以对于企业所面临的风险也难以预测，因此对于企业的信贷

42、风险就不能准确掌握。就算在项目进行的过程中，高速公路的主管部门得到了充足的资金，但是由于规划单位没有一个合理可靠的资金运作方案也会导致资金的浪费，使得企业的运行风险大大增加，对于风险的控制难度也更大。分析产生这样结果的原因，其一是家族组织和内部相关主管单位的左右，高速公路的主管单位并没有一套完整的内部人员工作运行的流程，权责混乱，许多领导都但从个人的利益或者单位的利益出发来对高速公路项目进行管理，使得多方面的权益得不到平衡，这就使得高速公路的发展得到了限制，也是企业运行中风险产生的一个重要因素。第二，因为高速公路在进行融资过程并没有一个合理的规划，就会大大降低企业融资的成功率，使得企业不能扩大

43、规模，多方面的限制因素就会导致企业最终不能正常经营陷入困境。4.2.3经营管理不合理目前我国的高速公路经营的主要融资形式是向银行等金融机构进行贷款。对于高速公路来说，其凑集到的资金大部分都是用来进行再投资，只有少部分被用来进行高速公路的建设，然而对于企业来说，企业的经营状况是进行融资贷款的前提。我国目前的多数高速公路的规模不大，在管理运营上存在极大的不足，因此高速公路在经营的过程中会遇到许多不能把控的状况，在面临难题时往往会作出不恰当的应对措施，这样的措施会给企业的发展带来更大的问题，使得企业遭受财物危机，对于企业也有不利的影响。4.3融资风险管理的基本措施4.3.1优化融资风险管理在上世纪五

44、十年底的美国，融资风险管理理论最先被提出，然而融资风险的管理理论研究在我国是极度欠缺的。直到我国实行社会主义市场经济之后，规定企业对自己的经营状况负责，承担经营风险，我国才开始重视融资风险管理的研究。所以对于我国的高速公路的建设来说，在那个时期对于风险的管理规划由于没有响应的知识可供学习，所以其经营规划是极其不合理的，对于我国的融资活动的管理，需要由优秀的管理融资风险的人才的参与，更需要不断借鉴外国先进的管理经验，在理论上、实践上不断完善我国的融资风险管理体系。4.3.2 完善法律法规，加大政府扶持对于高速公路的融资风险从政府的角度来说，我国政府所采取的相关政策主要是管理外汇融资的企业，管理企

45、业的收入、对外商投资的企业进行政策上的帮助，出台相应的倾斜性政策。在我国的高速公路管理极其不完善的背景下，我国的相关政府对于高速公路的柔则政策还有待完善与改进，对高速公路的知识产权提供更完善的保护措施；对于规范融资方面的法律以及政策还应当加快出台；加大市场的开放力度，为我国高速公路的发展提供不竭的动力，加快完善基础设计建设的步伐，对于外商的投资给予平等的政策扶持，对于外商投资的合法权益要进行保障；对于高速公路融资进行政策扶植，建立专门的高速公路扶持机构，并配备相应的扶持资金，在税收上给予高速公路一定的优惠。4.3.3加强高速公路风险防范利率风险和汇率风险是造成高速公路工资风险出现的主要原因。下

46、列措施的主要目的就是防范汇率风险的发生：第一，对外汇进行搭配管理，减少外汇的暴露程度，把外汇的债权债务一一对应起来，使得外汇风险产生的概率减少；第二，在建立平衡的贷款额和偿还额的基础上，设置保值协议。第三，保值外汇，对外汇进行保值的手段一般主要有外汇期权和对外汇交易进行调整等两种。第四，在货币的选择上提高要求，选择的货币要尽量是兑换自由度较高的类型。下列措施主要是预防和环节利率风险：第一，对利率的预测加强，如果能够预测到利率有可能上升的信息，那么在进行融资时，可以考虑演唱借贷的时间。第二，合理使用浮动利率；第三，对融资的利率进行降低，在进行融资的过程中，多花精力争取国有商业银行的贷款。4.3.4拓展高速公路融资渠道在股票和债权的发行上我国的法律法规有着严格的规定，尤其是发起人的资格，由于我国还没有形成完善的资本市场，高速公路进行融资的途径较少就会使得融资风险产生的概率加大。尽管有多数高速公路在发展上呈现一片大好的形势，然而由于其不具备发股票或者债权的资格，因此就限制了高速公路的发展，阻碍其规