财务报表综合分析方法课件

财务报表分析第9章：财务报表的综合分析方法2022/12/18财务报表分析第9章：财务报表的综合分析方法2022/12/11第9章：财务报表的综合分析方法第1节财务比率分析第2节我国评价企业财务状况的指标体系第3节比率分析方法的正确运用第4节企业财务状况质量的综合分析方法第5节不同企业间进行比较分析时应注意的问题第9章：财务报表的综合分析方法2学习目标掌握并运用财务报表分析中所涉及的基本财务比率了解我国评价企业财务状况的指标体系掌握企业财务状况质量的综合分析方法了解不同企业间进行比较分析时应注意的问题掌握企业财务状况质量综合分析的基本程序学习目标掌握并运用财务报表分析中所涉及的基本财务比率3第1节财务比率分析一、偿债能力比率二、盈利能力比率三、营运能力比率或活力比率四、现金流量比率五、杜邦分析六、上市公司的特殊比率第1节财务比率分析一、偿债能力比率4一、偿债能力比率1、流动比率=流动资产/流动负债2、速度比率=速度资产/流动负债3、杠杆比率：

资产负债率=负债总额/资产总额*100%

权益比率=股东权益总额/资产总额*100%

产权比率=负债总额/资产总额4、利息保障倍数=息税前利润/利息费用5、固定支出保障倍数=息税前利润/固定支出费用2022/12/18一、偿债能力比率1、流动比率=流动资产/流动负债205影响企业短期偿债能力因素一、企业内部因素1、企业的资产结构，特别是流动资产结构2、流动负债结构3、企业的融资能力4、企业的经营现金流量水平二、外部因素1、宏观经济形势2、证券市场的发育与完善程度3、银行的信贷政策2022/12/18影响企业短期偿债能力因素一、企业内部因素2022/12/116知识补充资本结构的概念：

是指企业各种资本的价值构成极其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构：债务资本与股权资本的结构；长期资本与短期资本的结构；债务资本的内部结构；股权资本的内部结构等狭义的资本结构：企业各种长期资本的构成极其比例关系2022/12/18知识补充资本结构的概念：2022/12/117资本结构的理论观点净收益观点：该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资金成本越低，企业价值越大。当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大净营业收益观点：该理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。尽管企业增加了成本较低的债务资金，但同时也加大了企业的风险，导致权益资金成本的提高，企业的综合资金成本仍保持不变。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。2022/12/18资本结构的理论观点净收益观点：该理论认为，利用债务可以降低企8MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获得更多好处。于是，负债越多，企业价值也会越大2022/12/18MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企9代理理论代理理论认为，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债权人的监督成本随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。根据该理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。2022/12/18代理理论代理理论认为，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函10信号传递理论该理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递盈利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。按照该理论，公司价值被低估时会增加债务资本；反之，公司价值被高估时会增加股权资本2022/12/18信号传递理论该理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递盈利能11啄序理论该理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，比如留用利润，因之不会传导任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债务筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照该理论，不存在明显的目标资本结构2022/12/18啄序理论该理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，比如留用利润12二、盈利能力比率1、毛利率=毛利/营业收入*100%2、营业利润率=营业利润/营业收入*100%

核心利润率=核心利润/营业收入*100%3、总营业费用率=总营业费用/营业收入*100%

（总营业费用不包含财务费用，仅包括销售费用和管理费用）4、销售净利率=净利润/营业收入*100%2022/12/18二、盈利能力比率1、毛利率=毛利/营业收入*100%2135、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产*100%6、股东权益报酬率（净资产收益率）=可供普通股股东分配的净利润/平均普通股股东权益*100%

加权平均净资产收益率

全面摊薄净资产收益率7、资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益*100%2022/12/185、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产*100%214房地产行业近五年加权平均净资产收益率

年度万科保利地产招商地产金地集团2007年23.7522.4221.7717.942008年13.2417.2513.79.492009年15.3718.6410.5415.52010年17.6818.0211.6616.552011年18.9520.2013.3915.782012年20.8921.8415.1915.242013年21.5422.9916.7313.112022/12/18房地产行业近五年加权平均净资产收益率年度万科保利地产招商地15三、营运能力比率或活力比率1、存货周转率=营业成本/平均存货

存货周转天数=平均存货/平均日营业成本2、应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款

平均收账期=平均应收账款/平均日赊销额

企业经营周期=平均收账期+存货周转天数3、固定资产周转率=营业收入/平均固定资产原值4、总资产周转率=营业收入/平均总资产2022/12/18三、营运能力比率或活力比率1、存货周转率=营业成本/16四、现金流量比率1、现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/平均总负债2、全部资产现金回收比率=经营活动现金净流量/平均总资产3、再投资比率=经营活动现金净流量/资本性支出4、到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/本期到期债务+利息支出5、现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金6、收入现金比率=经营活动现金净流入/营业收入7、盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润8、修正盈利现金比率=经营活动现金净流量/核心利润+财务费用-所得税费用2022/12/18四、现金流量比率1、现金与负债总额比率=经营活动现金净流17五、杜邦分析

营业成本销售费用管理费用财务费用其他货币资金存货应收账款营业收入全部成本其他利润所得税非流动资产流动资产净利润营业收入营业收入平均资产总额销售净利率资产周转率资产净利率权益乘数净资产收益率××÷÷-+-+2022/12/18五、杜邦分析营业成本销售费用管理费用财务费用其他货币资金存18杜邦财务分析杜邦财务分析体系由美国杜邦公司首先采用并成功运用而得名，它是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。2022/12/18杜邦财务分析杜邦财务分析体系由美国杜邦公司首先采用并成功运用19杜邦体系各指标之间的关系净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）2022/12/18杜邦体系各指标之间的关系净资产收益率=销售净利率*总资产20杜邦分析法指标分解原理销售净利率能反映企业的盈利能力总资产周转率反映企业资产的使用效率，而且可以再细分为存货周转率、应收账款周转率等几个指标，从而衡量企业的资产构成是否存在问题权益乘数的高低能反映企业的负债程度，负债程度上升，企业的财务风险就高2022/12/18杜邦分析法指标分解原理销售净利率能反映企业的盈利能力202221六、上市公司的特殊比率1、基本每股收益=可供普通股股东分配的净收益/发行在外的普通股加权平均数

发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数*（已发行时间/报告期时间）-当期回购普通股股数*（已回购时间/报告期时间）2、稀释每股收益

我国企业发行的潜在普通股主要有可转换公司债券、认股权证、股份期权等。

2、股票收益率=普通股每股股利/普通股每股市价2022/12/18六、上市公司的特殊比率1、基本每股收益=可供普通股股东分223、市盈率

=普通股每股市价/普通股每股收益4、股利支付率=每股股利/每股收益5、每股净资产=净资产/普通股股数6、股利保障倍数=属于普通股的税后净利/股利支付金额7、市净率=股票市价÷每股净资产2022/12/183、市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益2022/23稀释每股收益的计算分子的调整

计算稀释每股收益时，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：

（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；

（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关的所得税影响。对于包含负债和权益成份的金融工具，仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失。2022/12/18稀释每股收益的计算分子的调整

计算稀释每股收益时，应当根24分母的调整

计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。

2022/12/18分母的调整

计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权25例题假设L公司2008年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2008年度净利润200万元，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则其：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100–100*3.5/4=12.5（万股）稀释的每股收益=200/(500+12.5)=0.39元2022/12/18例题假设L公司2008年1月1日发行100万份认股权证，行权26例题：

某公司2011年期初发行在外的普通股为10000万股；3月1日新发行普通股4500万股；12月1日回购普通股1500万股，以备将来奖励职工之用。该公司当年实现净利润为2600万元，股东权益总额为15000万元。假设股票当前每股市价为3.8元，2011年度该公司发放普通股股利1300万元，试计算基本每股收益、市盈率、市净率、每股股利、股利支付率、股票收益率、股利保障倍数2022/12/18例题：某公司2011年期初发行在外的普通股为1000027当期发行在外普通股的加权平均数=（10000*12+4500*10-1500*1）/12=13625(万股)基本每股收益=2600/13625=0.19元市盈率=3.8/0.19=20年末普通股股数=10000+4500–1500=13000万股每股净资产=15000/13000=1.15(元/股)市净率=3.8/1.15=3.3每股股利=1300/13000=0.1（元/股）股利支付率=0.1/0.19=5.3%股票收益率=0.1/3.8=2.6%股利保障倍数=2600/1300=22022/12/18当期发行在外普通股的加权平均数=（10000*12+428知识拓展：三种常见的个股市盈率以上一年度的净利润计算，叫做“静态市盈率”移动法，以最近四个季度的净利润来计算，叫做“滚动市盈率”年化法。用季报或中报的数字来测算。比如，用半年报的净利润乘以二，用三季报的净利润乘以三分之四，这就是“年化市盈率”，在企业经营的季节性不强时才适合，行情软件中给出的，就是这个。2022/12/18知识拓展：三种常见的个股市盈率以上一年度的净利润计算，叫做“29两个行业市盈率数据对比中证指数行业市盈率巨潮指数行业市盈率2022/12/18两个行业市盈率数据对比中证指数行业市盈率2022/12/130以当前市盈率为基础进行投资决策，就如同盯着后视镜开车-----沃伦.巴菲特2022/12/182022/12/1131托宾Q值2022/12/18托宾Q值2022/12/1132第2节我国评价企业财务状况的指标体系评价内容基本指标修正指标评议指标财务效益状况净资产收益率总资产报酬率资本保值增值率主营业务利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率1、经营者基本素质2、产品市场占有能力（服务满意度）3、基础管理水平资产营运状况总资产周转率流动资产周转率存货周转率应收账款周转率不良资产比率4、发展创新能力5、经营发展战略偿债能力状况资产负债率已获利息倍数现金流动负债比率速度比率6、在岗人员素质7、技术装备更新水平（服务硬环境）发展能力状况销售（营业）增长率资本积累率三年资本平均增长率三年销售平均增长率技术投入比率8、综合社会贡献2022/12/18第2节我国评价企业财务状况的指标体系评价内容基本指标修正指33各项指标的具体计算1、净资产收益率=净利润/平均净资产*100%2、总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额*100%3、总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额4、流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额5、资产负债率=负债总额/资产总额*100%6、已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出2022/12/18各项指标的具体计算1、净资产收益率=净利润/平均净资产*347、销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额*100%8、资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100%9、资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益*100%10、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额*100%11、盈余现金保值倍数=经营现金净流量/净利润12、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%13、存货周转率（次）=主营业务成本/平均存货余额2022/12/187、销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务3514、应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额15、不良资产比率=年末不良资产总额/年末资产总额*100%16、现金流动负债比率=年经营现金净流入/流动负债*100%17、速度比率=速度资产/流动负债*100%18、三年资本平均增长率=（年末所有者权益÷三年前年末所有者权益）^1/3-1）×100%19、三年收入平均增长率=（当年营业收入÷三年前营业收入）^1/3-1）×100%20、技术投入比率=当年技术转让费支出与研发投入/当年主营业务收入净额*100%2022/12/1814、应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额236指标权数设置评价内容基本指标修正指标评议指标财务效益状况（38）净资产收益率（25）总资产报酬率（13）资本保值增值率（12）主营业务利润率（8）盈余现金保障倍数（8）成本费用利润率（10）1、经营者基本素质（18）2、产品市场占有能力（服务满意度）（16）3、基础管理水平（12）资产营运状况（18）总资产周转率（9）流动资产周转率（9）存货周转率（5）应收账款周转率（5）不良资产比率（8）4、发展创新能力（14）5、经营发展战略（12）偿债能力状况（20）资产负债率（12）已获利息倍数（8）现金流动负债比率（10）速度比率（10）6、在岗人员素质（10）7、技术装备更新水平（服务硬环境）（10）发展能力状况（24）销售（营业）增长率（12）资本积累率（12）三年资本平均增长率（9）三年销售平均增长率（8）技术投入比率（7）8、综合社会贡献（8）2022/12/18指标权数设置评价内容基本指标修正指标评议指标财务效益状况净资37第3节比率分析方法的正确运用比率分析方法的局限性1、财务报表自身存在的局限性2、比率分析方法本身的局限性3、一些财务比率存在的局限性2022/12/18第3节比率分析方法的正确运用比率分析方法的局限性2022/38财务报表自身的局限性1、报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源2、受历史成本计量属性的制约，企业的报表资料对未来决策的价值仍然在一定程度上受到限制3、企业会计政策运用上的差异导致企业在与自身的历史对比和预测未来的过程中，以及在与其他企业进行对比的过程中难以发挥应有的作用4、企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者作出错误决策2022/12/18财务报表自身的局限性1、报表信息并未完全反映企业可以利用的经39财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，就可能造成对实际情况的误解2、为了达到某种目的，企业可以人为修饰财务比率，造成对财务信息的歪曲，误导投资者2022/12/18财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，40一些财务比率的局限性1、偿债能力评价指标中存在的局限性

流动比率、速动比率、利息保障倍数2、活力评价指标中存在的局限性

应收账款周转率、存货周转率3、盈利能力评价指标中存在的局限性

销售净利率、资本保值增值率2022/12/18一些财务比率的局限性1、偿债能力评价指标中存在的局限性20241第4节企业财务状况质量的综合分析方法一、背景分析二、会计分析三、财务分析四、对企业发展前景进行预测2022/12/18第4节企业财务状况质量的综合分析方法一、背景分析2022/421、企业的基本情况、生产经营特点以及所处行业的分析2、企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响3、企业的主要股东，尤其是控制性股东4、企业的发展沿革5、企业高级管理人员的结构及其变化情况一、背景分析2022/12/181、企业的基本情况、生产经营特点以及所处行业的分析一、背景分43二、会计分析

关注审计意见的类型与措辞2022/12/18二、会计分析2022/12/1144三、财务分析

1、财务比率分析：偿债能力比率、盈利能力比率、营业能力比率2、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料，对三张报表进行项目质量以及整体质量分析：（1）对利润表项目质量以及利润质量进行分析（2）对现金流量表进行分析（3）对资产负债表项目质量进行分析，并对资产整体质量、资本结构质量进行评价（4）对所有者权益变动表进行分析（5）对合并报表和母公司报表进行分析2022/12/18三、财务分析

1、财务比率分析：偿债能力比率、盈利能力比率、45对利润表项目质量以及利润质量进行分析第一，关注毛利率的走势第二，对企业营业收入的结构进行分析第三，关注企业各项费用的绝对额在年度间的走向以及各项费用与营业收入相对比的百分比走势第四，关注企业的核心利润与广义投资收益之间是否出现了互补性变化趋势第五，关注企业的现金股利分配政策2022/12/18对利润表项目质量以及利润质量进行分析第一，关注毛利率的走势246对现金流量表进行分析第一，经营活动现金流量的充分程度第二，投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度第三，筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度2022/12/18对现金流量表进行分析第一，经营活动现金流量的充分程度202247对资产负债表项目质量进行分析，并对资产整体质量、资本结构质量进行评价资产项目：盈利性、周转性、变现性以及与其它资产组合的增值性等具体质量；与战略经营吻合的整体质量；重大变化的影响等资本结构质量：资金成本与资产报酬率的对比关系；资金来源的期限构成与资产结构的适应性；财务杠杆状况与财务风险；未来融资要求等；同时考虑利益相关者的博弈2022/12/18对资产负债表项目质量进行分析，并对资产整体质量、资本结构质量48对所有者权益变动表的分析关注“输血性”变化和“盈利性”变化；所有者权益内部项目互相结转的财务效应；企业股权结构的变化与方向性含义；会计核算因素的影响；企业股利分配方式所包含的财务状况质量信息等2022/12/18对所有者权益变动表的分析关注“输血性”变化和“盈利性”变化；49对合并报表和母公司报表进行比较分析关注以上市公司为母公司所形成的纳入合并报表编制范围的企业集团所存在的资源规模及其结构；集团内部关联方交易的程度；企业集团内部管理的薄弱环节等2022/12/18对合并报表和母公司报表进行比较分析关注以上市公司为母公司所形50

四、对企业发展前景进行预测

1、以经营性资产的盈利能力和产生经营活动现金流量的状况为基础，预测经营活动的前景2、以投资性资产的盈利能力和产生现金流量的状况为基础，预测对外投资活动的前景3、以重组、并购等方式谋求发展的企业的前景预测2022/12/18

四、对企业发展前景进行预测

1、以经营性资产的盈利能力和产51第5节不同企业间进行比较分析时应注意

的问题1、同类企业的确认2、会计政策的差异问题3、非货币性信息的使用2022/12/18第5节不同企业间进行比较分析时应注意

的问题1、同类企业的52同类企业的确认1、最终产品相同2、内部生产结构相同3、股份特性相同4、规模相近2022/12/18同类企业的确认1、最终产品相同2022/12/1153会计政策的差异问题1、固定资产的评估2、存货计价与坏账准备的估计方法3、折旧计算方法4、资产负债表外筹资5、营业收入的确认2022/12/18会计政策的差异问题1、固定资产的评估2022/12/1154写在最后成功的基础在于好的学习习惯Thefoundationofsuccessliesingoodhabits55写在最后成功的基础在于好的学习习惯55谢谢聆听·学习就是为了达到一定目的而努力去干,是为一个目标去战胜各种困难的过程,这个过程会充满压力、痛苦和挫折LearningIsToAchieveACertainGoalAndWorkHard,IsAProcessToOvercomeVariousDifficultiesForAGoal谢谢聆听LearningIsToAchieveAC56财务报表分析第9章：财务报表的综合分析方法2022/12/18财务报表分析第9章：财务报表的综合分析方法2022/12/157第9章：财务报表的综合分析方法第1节财务比率分析第2节我国评价企业财务状况的指标体系第3节比率分析方法的正确运用第4节企业财务状况质量的综合分析方法第5节不同企业间进行比较分析时应注意的问题第9章：财务报表的综合分析方法58学习目标掌握并运用财务报表分析中所涉及的基本财务比率了解我国评价企业财务状况的指标体系掌握企业财务状况质量的综合分析方法了解不同企业间进行比较分析时应注意的问题掌握企业财务状况质量综合分析的基本程序学习目标掌握并运用财务报表分析中所涉及的基本财务比率59第1节财务比率分析一、偿债能力比率二、盈利能力比率三、营运能力比率或活力比率四、现金流量比率五、杜邦分析六、上市公司的特殊比率第1节财务比率分析一、偿债能力比率60一、偿债能力比率1、流动比率=流动资产/流动负债2、速度比率=速度资产/流动负债3、杠杆比率：

资产负债率=负债总额/资产总额*100%

权益比率=股东权益总额/资产总额*100%

产权比率=负债总额/资产总额4、利息保障倍数=息税前利润/利息费用5、固定支出保障倍数=息税前利润/固定支出费用2022/12/18一、偿债能力比率1、流动比率=流动资产/流动负债2061影响企业短期偿债能力因素一、企业内部因素1、企业的资产结构，特别是流动资产结构2、流动负债结构3、企业的融资能力4、企业的经营现金流量水平二、外部因素1、宏观经济形势2、证券市场的发育与完善程度3、银行的信贷政策2022/12/18影响企业短期偿债能力因素一、企业内部因素2022/12/1162知识补充资本结构的概念：

是指企业各种资本的价值构成极其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构：债务资本与股权资本的结构；长期资本与短期资本的结构；债务资本的内部结构；股权资本的内部结构等狭义的资本结构：企业各种长期资本的构成极其比例关系2022/12/18知识补充资本结构的概念：2022/12/1163资本结构的理论观点净收益观点：该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资金成本越低，企业价值越大。当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大净营业收益观点：该理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。尽管企业增加了成本较低的债务资金，但同时也加大了企业的风险，导致权益资金成本的提高，企业的综合资金成本仍保持不变。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。2022/12/18资本结构的理论观点净收益观点：该理论认为，利用债务可以降低企64MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获得更多好处。于是，负债越多，企业价值也会越大2022/12/18MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企65代理理论代理理论认为，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债权人的监督成本随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。根据该理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。2022/12/18代理理论代理理论认为，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函66信号传递理论该理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递盈利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。按照该理论，公司价值被低估时会增加债务资本；反之，公司价值被高估时会增加股权资本2022/12/18信号传递理论该理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递盈利能67啄序理论该理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，比如留用利润，因之不会传导任何可能对股价不利的信息；如果需要外部筹资，公司将先选择债务筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照该理论，不存在明显的目标资本结构2022/12/18啄序理论该理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资，比如留用利润68二、盈利能力比率1、毛利率=毛利/营业收入*100%2、营业利润率=营业利润/营业收入*100%

核心利润率=核心利润/营业收入*100%3、总营业费用率=总营业费用/营业收入*100%

（总营业费用不包含财务费用，仅包括销售费用和管理费用）4、销售净利率=净利润/营业收入*100%2022/12/18二、盈利能力比率1、毛利率=毛利/营业收入*100%2695、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产*100%6、股东权益报酬率（净资产收益率）=可供普通股股东分配的净利润/平均普通股股东权益*100%

加权平均净资产收益率

全面摊薄净资产收益率7、资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益*100%2022/12/185、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产*100%270房地产行业近五年加权平均净资产收益率

年度万科保利地产招商地产金地集团2007年23.7522.4221.7717.942008年13.2417.2513.79.492009年15.3718.6410.5415.52010年17.6818.0211.6616.552011年18.9520.2013.3915.782012年20.8921.8415.1915.242013年21.5422.9916.7313.112022/12/18房地产行业近五年加权平均净资产收益率年度万科保利地产招商地71三、营运能力比率或活力比率1、存货周转率=营业成本/平均存货

存货周转天数=平均存货/平均日营业成本2、应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款

平均收账期=平均应收账款/平均日赊销额

企业经营周期=平均收账期+存货周转天数3、固定资产周转率=营业收入/平均固定资产原值4、总资产周转率=营业收入/平均总资产2022/12/18三、营运能力比率或活力比率1、存货周转率=营业成本/72四、现金流量比率1、现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/平均总负债2、全部资产现金回收比率=经营活动现金净流量/平均总资产3、再投资比率=经营活动现金净流量/资本性支出4、到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/本期到期债务+利息支出5、现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金6、收入现金比率=经营活动现金净流入/营业收入7、盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润8、修正盈利现金比率=经营活动现金净流量/核心利润+财务费用-所得税费用2022/12/18四、现金流量比率1、现金与负债总额比率=经营活动现金净流73五、杜邦分析

营业成本销售费用管理费用财务费用其他货币资金存货应收账款营业收入全部成本其他利润所得税非流动资产流动资产净利润营业收入营业收入平均资产总额销售净利率资产周转率资产净利率权益乘数净资产收益率××÷÷-+-+2022/12/18五、杜邦分析营业成本销售费用管理费用财务费用其他货币资金存74杜邦财务分析杜邦财务分析体系由美国杜邦公司首先采用并成功运用而得名，它是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。2022/12/18杜邦财务分析杜邦财务分析体系由美国杜邦公司首先采用并成功运用75杜邦体系各指标之间的关系净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）2022/12/18杜邦体系各指标之间的关系净资产收益率=销售净利率*总资产76杜邦分析法指标分解原理销售净利率能反映企业的盈利能力总资产周转率反映企业资产的使用效率，而且可以再细分为存货周转率、应收账款周转率等几个指标，从而衡量企业的资产构成是否存在问题权益乘数的高低能反映企业的负债程度，负债程度上升，企业的财务风险就高2022/12/18杜邦分析法指标分解原理销售净利率能反映企业的盈利能力202277六、上市公司的特殊比率1、基本每股收益=可供普通股股东分配的净收益/发行在外的普通股加权平均数

发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数*（已发行时间/报告期时间）-当期回购普通股股数*（已回购时间/报告期时间）2、稀释每股收益

我国企业发行的潜在普通股主要有可转换公司债券、认股权证、股份期权等。

2、股票收益率=普通股每股股利/普通股每股市价2022/12/18六、上市公司的特殊比率1、基本每股收益=可供普通股股东分783、市盈率

=普通股每股市价/普通股每股收益4、股利支付率=每股股利/每股收益5、每股净资产=净资产/普通股股数6、股利保障倍数=属于普通股的税后净利/股利支付金额7、市净率=股票市价÷每股净资产2022/12/183、市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益2022/79稀释每股收益的计算分子的调整

计算稀释每股收益时，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：

（1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；

（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关的所得税影响。对于包含负债和权益成份的金融工具，仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失。2022/12/18稀释每股收益的计算分子的调整

计算稀释每股收益时，应当根80分母的调整

计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。

2022/12/18分母的调整

计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权81例题假设L公司2008年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2008年度净利润200万元，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则其：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100–100*3.5/4=12.5（万股）稀释的每股收益=200/(500+12.5)=0.39元2022/12/18例题假设L公司2008年1月1日发行100万份认股权证，行权82例题：

某公司2011年期初发行在外的普通股为10000万股；3月1日新发行普通股4500万股；12月1日回购普通股1500万股，以备将来奖励职工之用。该公司当年实现净利润为2600万元，股东权益总额为15000万元。假设股票当前每股市价为3.8元，2011年度该公司发放普通股股利1300万元，试计算基本每股收益、市盈率、市净率、每股股利、股利支付率、股票收益率、股利保障倍数2022/12/18例题：某公司2011年期初发行在外的普通股为1000083当期发行在外普通股的加权平均数=（10000*12+4500*10-1500*1）/12=13625(万股)基本每股收益=2600/13625=0.19元市盈率=3.8/0.19=20年末普通股股数=10000+4500–1500=13000万股每股净资产=15000/13000=1.15(元/股)市净率=3.8/1.15=3.3每股股利=1300/13000=0.1（元/股）股利支付率=0.1/0.19=5.3%股票收益率=0.1/3.8=2.6%股利保障倍数=2600/1300=22022/12/18当期发行在外普通股的加权平均数=（10000*12+484知识拓展：三种常见的个股市盈率以上一年度的净利润计算，叫做“静态市盈率”移动法，以最近四个季度的净利润来计算，叫做“滚动市盈率”年化法。用季报或中报的数字来测算。比如，用半年报的净利润乘以二，用三季报的净利润乘以三分之四，这就是“年化市盈率”，在企业经营的季节性不强时才适合，行情软件中给出的，就是这个。2022/12/18知识拓展：三种常见的个股市盈率以上一年度的净利润计算，叫做“85两个行业市盈率数据对比中证指数行业市盈率巨潮指数行业市盈率2022/12/18两个行业市盈率数据对比中证指数行业市盈率2022/12/186以当前市盈率为基础进行投资决策，就如同盯着后视镜开车-----沃伦.巴菲特2022/12/182022/12/1187托宾Q值2022/12/18托宾Q值2022/12/1188第2节我国评价企业财务状况的指标体系评价内容基本指标修正指标评议指标财务效益状况净资产收益率总资产报酬率资本保值增值率主营业务利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率1、经营者基本素质2、产品市场占有能力（服务满意度）3、基础管理水平资产营运状况总资产周转率流动资产周转率存货周转率应收账款周转率不良资产比率4、发展创新能力5、经营发展战略偿债能力状况资产负债率已获利息倍数现金流动负债比率速度比率6、在岗人员素质7、技术装备更新水平（服务硬环境）发展能力状况销售（营业）增长率资本积累率三年资本平均增长率三年销售平均增长率技术投入比率8、综合社会贡献2022/12/18第2节我国评价企业财务状况的指标体系评价内容基本指标修正指89各项指标的具体计算1、净资产收益率=净利润/平均净资产*100%2、总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额*100%3、总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额4、流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额5、资产负债率=负债总额/资产总额*100%6、已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出2022/12/18各项指标的具体计算1、净资产收益率=净利润/平均净资产*907、销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额*100%8、资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益*100%9、资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益*100%10、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额*100%11、盈余现金保值倍数=经营现金净流量/净利润12、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%13、存货周转率（次）=主营业务成本/平均存货余额2022/12/187、销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务9114、应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额15、不良资产比率=年末不良资产总额/年末资产总额*100%16、现金流动负债比率=年经营现金净流入/流动负债*100%17、速度比率=速度资产/流动负债*100%18、三年资本平均增长率=（年末所有者权益÷三年前年末所有者权益）^1/3-1）×100%19、三年收入平均增长率=（当年营业收入÷三年前营业收入）^1/3-1）×100%20、技术投入比率=当年技术转让费支出与研发投入/当年主营业务收入净额*100%2022/12/1814、应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额292指标权数设置评价内容基本指标修正指标评议指标财务效益状况（38）净资产收益率（25）总资产报酬率（13）资本保值增值率（12）主营业务利润率（8）盈余现金保障倍数（8）成本费用利润率（10）1、经营者基本素质（18）2、产品市场占有能力（服务满意度）（16）3、基础管理水平（12）资产营运状况（18）总资产周转率（9）流动资产周转率（9）存货周转率（5）应收账款周转率（5）不良资产比率（8）4、发展创新能力（14）5、经营发展战略（12）偿债能力状况（20）资产负债率（12）已获利息倍数（8）现金流动负债比率（10）速度比率（10）6、在岗人员素质（10）7、技术装备更新水平（服务硬环境）（10）发展能力状况（24）销售（营业）增长率（12）资本积累率（12）三年资本平均增长率（9）三年销售平均增长率（8）技术投入比率（7）8、综合社会贡献（8）2022/12/18指标权数设置评价内容基本指标修正指标评议指标财务效益状况净资93第3节比率分析方法的正确运用比率分析方法的局限性1、财务报表自身存在的局限性2、比率分析方法本身的局限性3、一些财务比率存在的局限性2022/12/18第3节比率分析方法的正确运用比率分析方法的局限性2022/94财务报表自身的局限性1、报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源2、受历史成本计量属性的制约，企业的报表资料对未来决策的价值仍然在一定程度上受到限制3、企业会计政策运用上的差异导致企业在与自身的历史对比和预测未来的过程中，以及在与其他企业进行对比的过程中难以发挥应有的作用4、企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者作出错误决策2022/12/18财务报表自身的局限性1、报表信息并未完全反映企业可以利用的经95财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，就可能造成对实际情况的误解2、为了达到某种目的，企业可以人为修饰财务比率，造成对财务信息的歪曲，误导投资者2022/12/18财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，96一些财务比率的局限性1、偿债能力评价指标中存在的局限性

流动比率、速动比率、利息保障倍数2、活力评价指标中存在的局限性

应收账款周转率、存货周转率3、盈利能力评价指标中存在的局限性

销售净利率、资本保值增值率2022/12/18一些财务比率的局限性1、