中国农产品价格课程

袁霏阳2012年5月致：中纺集团中国农产品价格研究1目录农产品价格形成规律长期农产品价格趋势稻米研究框架玉米研究框架小麦研究框架大豆研究框架棉花研究框架2农产品价格形成规律3农产品价格形成机制

四大粮价决定因素1.政府干预 对内：保障居民生活质量（参考恩格尔系数） 对外：控制它国政治经济 手段：价格、保证最低收益2.供求关系 经济平稳运行期，供需是影响价格的首要因素

3.成本4.金融投机农产品价格形成机制剖析数据来源：中金公司研究部农产品：主要包括大宗原粮、动物产品和经济作物大宗原粮：主要包括稻谷（大米）、小麦、玉米和大豆动物产品：主要包括猪、牛、羊、禽、水产等动物活体，肉及其蛋类制品经济作物：主要包括糖、棉、水果和蔬菜4国际粮价主要由供需决定

美国掌控国际市场粮食定价权

美国出口量占全球1/3。同时，巴西和阿根廷粮食贸易也基本被ADM，Bunge，Cargill和Dreyfus所控制，美国粮价代表了全球粮价。数据来源：美国农业部，中金公司研究部5国际粮价主要由供需决定

供需决定国际粮价

库存（供需关系）是影响粮食价格的首要因素。数据来源：美国农业部，中国发改委，中金公司研究部6国际粮价主要由供需决定

美国粮价决定因素的演变

阶段一：供需是决定因素72年夏天，苏联大规模采购国际原粮，国际粮价大涨，随后美国实施禁运。此后，苏联因粮食减产，还曾在75年及79年年末在国际市场大规模采购原粮，并带动国际粮价上扬。美国于87年抛售近一半国家原粮储备，造成当年价格遭受打压，但到年末随着抛售力度减小，价格开始大幅上扬。90年7月至91年3月，海湾战争爆发带动原油价格短暂飙升，但农产品价格不为所动。95年随着国际原粮需求增加，美国原粮库存达到历史底部，并带动95/96产季粮价大涨。因96年美国粮食增产，以及97年亚洲金融危机导致全球原粮需求缩减，粮价一路下行。99至01年，原油价格上涨一倍，农产品价格亦不为所动。02至03年，美国粮食库存再次探底，引发粮价回升。数据来源：美国农业部，WTI，中金公司研究部7国际粮价主要由供需决定

美国粮价决定因素的演变

阶段二：油价高涨推动生物能源需求爆发式增长，油价与供需一起成为粮价决定因素05年，燃料乙醇盈利大幅提升并推动产能大幅扩建。05年5月至8月，石油价格由每桶50美元上扬至60美元，并带动每加仑燃料乙醇价格由1.2美元涨至2.7美元。燃料乙醇比价优势明显（燃料乙醇价格中枢滞涨，汽油价格进一步攀升）推动美国燃料乙醇消费量在07、08年爆发式增长。燃料乙醇产销量快速增长（玉米、大豆等原粮的工业需求快速增长），使得油价对粮价影响骤增。数据来源：美国农业部，WTI，中金公司研究部08年末，全球玉米产量中有15-20%用于生产燃料乙醇；豆油中有10%用于生产生物柴油；约有20%的甘蔗用于生产燃料乙醇。08年末，美国29%的玉米产量用于生产燃料乙醇，16%的豆油用于生产生物柴油；巴西60%的甘蔗用于生产燃料乙醇，17%的豆油用于生产生物柴油。8国际粮价主要由供需决定

油价将主导近期国际粮价走势

7月份，美国农业部最新预测显示09/10产季美国四种大宗原粮产量和库存同比分别变化0.6%和-1.0%。 库存变动幅度可忽略不计，即除工业用途外的粮食供需变化不大，所以，生物能源的需求状况，即原油价格将决定09/10产季美国大宗原粮价格。

库存变化对粮价的影响不及原油价格波动对粮价的影响幅度大96至98年三年间，美国库存年均增长50%，且遭遇亚洲金融危机，大宗原粮年均下滑幅度只有20%。07至08年，原油价格上涨85%，带动大宗原粮价格上涨60%。数据来源：美国农业部，中金公司研究部9油价主导近期通胀与粮价走势

美国通胀与成因

阶段一：80年代前，大宗原粮和石油价格共同引发通胀

72至74年

78至80年

阶段二：80年代后，石油价格引发通胀

90年

99至01年

07至08年

美国CPI在以下时段均无异常

87至88年大宗原粮价格大涨

95至96年大宗原粮价格大涨

04年大宗原粮价格大涨数据来源：美国农业部，美国能源部，CEIC，中金公司研究部10油价主主导近近期通通胀和和粮价价走势势美国通通胀与与成因因现行统统计方方法使使得CPI对农产产品价价格敏敏感度度降低低CPI各成分分的权权重将将根据据消费费者支支出结结构的的变化化而调调整；；食品支支出逐逐年走走低。。农产品品价格格大幅幅波动动不再再引发发美国国通胀胀或通通缩，，而原原油价价格上上涨会会引发发通胀胀。从从07年起，，随着着大宗宗原粮粮生物物能源源需求求的爆爆发式式增长长，油油价涨涨势能能顺利利传递递至农农产品品。引发发的的市市场场行行为为：07年之之前前，，市市场场并并不不关关心心通通胀胀时时期期的的农农产产品品价价格格；；07年开开始始，，市市场场异异常常关关心心，，两两者者联联动动效效应应显显著著加加强强。。数据据来来源源：：美美国国人人力力资资源源部部，，中中金金公公司司研研究究部部11油价价主主导导近近期期通通胀胀和和粮粮价价走走势势国际际油油价价与与粮粮价价联联动动效效应应始始见见于于2007年在原原油油价价格格和和生生物物能能源源消消费费量量同同时时飙飙升升的的07、08年，，粮价价与与油油价价走走势势非非常常一一致致，甚甚至至在在08年4月份份之之前前，，粮粮价价与与油油价价每月月涨涨幅幅也也基基本本相相同同。高油油价价时时代代，，油油价价取取代代供供需需，，主主导导国国际际粮粮价价走走势势。。短短期期预预测测油油价价，，即即可可判判断断粮粮价价走走势势。。数据据来来源源：：美美国国农农业业部部，，WTI，中中金金公公司司研研究究部部12国内内外外通通胀胀传传导导机机制制供需需无无法法解解释释国国内内粮粮价价波波动动93至96年，，库库存存与与粮粮价价双双双双上上扬扬。93年，，我我国国放放开开粮粮价价并并带带来来粮粮价价大大涨涨，，使使得得农农民民种种植植积积极极性性大大增增。。00至02年，，库库存存减减少少，，粮粮价价低低位位徘徘徊徊。为为解解决决97、98年大大量量收收储储带带来来的的陈陈化化粮粮问问题题，，2000年起起我我国国抛抛售售国国储储并并将将粮粮价价打打压压在在低低位位。。05至08年，库存存与粮价价同向变变动。04年起我国国为促进进农民增增收，通通过收储储来扶持持粮价。。数据来源源：中国国发改委委，中金金公司研研究部13国内外通通胀传导导机制政府干预预主导国国内粮价价走势干预目的的——社会稳定定现状1：我国食品品支出占占总支出出比例超超过1/3；是发达达国家2-2.5倍。现状2：我国大宗宗原粮尚尚不能自自给自足足。现状3：食品支出出占CPI权重较大大干预手段段财政支持持力度有有限，近近年转向向价格干干预。数据来源源：CEIC，《中国农业业发展报报告》，中金公公司研究究部注：《中国农业业发展报报告》中提到，，1986-1995年耕地面面积数据据为国家家统计局局年报数数据；1996年（含））以后耕耕地面积积数据根根据国土土资源部部各年国国土资源源公报整整理。14国内外通通胀传导导机制干预结果果切断自给给自足农农产品价价格与海海外市场场价格的的传导通通道。对有价价格优势势的农产产品实施施出口配配额制，，有价格格劣势的的农产品品实施进进口配额额制；原原粮出口口由中粮粮和吉粮粮垄断。。建立庞大大的国家家储备强强化自给给自足农农产品价价格管制制。建立庞大大的粮食食库存：：国储稻稻谷和小小麦的库库存量都都分别达达到全年年产量60%以上。形成三种种不同定定价机制制：依赖进口口的农产产品，被被迫跟随随全球定定价（大大豆、棉棉花）；；自给自足足型农产产品中，，政府有有价格管管制力的的品种，，成本（（成本收收益率））是决定定价格的的首要因因素（稻稻米、小小麦、玉玉米、糖糖）；自给自足足型农产产品中，，政府无无价格管管制力的的农产品品，供求求关系是是决定价价格的首首要因素素（生猪猪、糖））。数据来源源：中金金公司研研究部15国内外通通胀传导导机制成本决定定价格的的自给自足足农产品品通胀通过过影响国国内农资资（主要要是化肥肥）价格格间接传传导稻谷、小小麦和玉玉米：生物能能源需求求和原油油价格推推高海外外农产品品价格，，两个月后后国际国内内化肥价价格同时时上涨，，国内化化肥价格格上涨半年后，国内农农产品价价格开始始上涨。。粮食占我我国CPI权重约为为3.1%供需决定定价格的的自给自足足农产品品独立的价价格波动动周期生猪：5－6月份猪价价因短时时供给短短缺上涨涨糖：需求逐步步回暖，5－10月国内糖糖价有望望小幅上上扬刺参：价格于160－180元/吨间区间震震荡肉禽占我国国CPI权重约为7.5%依赖进口的的农产品通胀直接传传导大豆和棉花花：美国经济复复苏，一定定会带来国国际油价与与粮价上涨涨。油脂占我国国CPI权重为1.5%（食用油中中豆油占比比达45%）16国内外通胀胀传导机制制直接传导模模式大豆：大豆和豆油油（折合为为大豆）总总进口量占占总需求量量的80%棉花：进口量约为为当年需求求量的30－50%由于大豆对对外依存度度更高，所所以大豆价价格的海内内外联动性性更强。数据来源：：美国农业业部，中国国农业部，，中国发改改委，中金金公司研究究部17国内外通胀胀传导机制制间接传导模模式原油价格推推高国际农农产品价格格国际农产品品价格推高高国际化肥肥价格，以以往经验显显示化肥价价格滞后2个月上涨因我国出口口磷肥并进进口钾肥，，所以国际际化肥价格格变动趋势势会迅速传传递至国内内国内化肥价价格上涨半年后，国内农产产品价格开开始普涨数据来源：：中金公司司研究部18国内外通胀胀传导机制制独立价格周周期生猪：5－6月份份猪价因短短时供给短短缺上涨糖：需求逐步步回暖，5－10月国内糖价价有望小幅幅上扬数据来源：：中金公司司研究部糖：糖价于5、6月间将迎来来年内需求求高峰，目目前广西地地区糖厂已已全部收榨榨，历年5-10月（即从老老榨季收榨榨至新榨季季开榨前））均为国内内糖价表现现季，因此此我们预计计国内糖价价在休眠半半年之后有有望于5、6月间迎来小小幅上涨。。生猪：去年底至今今年初严寒寒天气造成成仔猪腹泻泻与存活率率降低，影影响补栏与与存栏，导导致5、6月间可能出出现供应短短缺，同时时生猪养殖殖利润已逼逼近亏损边边缘也将迫迫使养殖户户加速出栏栏，为后期期供应短缺缺推波助澜澜。19国内外通胀胀传导机制制稻米米、、小小麦麦和和玉玉米米成本本上上升升支支撑撑价价格格小小幅幅上上扬扬国内内农农产产品品价价格格短短期期走走势势预预测测大豆豆短期期高高位位震震荡荡，，下下半半年年价价格格看看涨涨棉花花短期期受受进进口口低低价价棉棉与与疲疲软软消消费费需需求求冲冲击击，，价价格格弱弱势势震震荡荡，，下下半半年年有有望望小小幅幅上上扬扬生猪猪5－6月份份因因短短期期供供应应短短缺缺上上涨涨，，三三季季度度起起将将缓缓步步回回落落糖预计计5－10月间间价价格格小小幅幅上上扬扬20长期期农农产产品品价价格格趋趋势势21全球球因因素素－－石油油价价格格上上涨涨推推升升农农产产品品价价格格石油油价价格格上上涨涨使使得得农农耕耕成成本本（（农农药药、、化化肥肥、、农农膜膜、、农农机机、、柴柴油油、、劳劳动动力力成成本本等等））持持续续上上升升国际际化化肥肥价价格格走走势势图图22全球球因因素素－－石油油价价格格上上涨涨推推升升农农产产品品价价格格石油油价价格格上上涨涨使使得得农农产产品品种种植植成成本本增增速速高高于于农农产产品品价价格格增增速速粮肥肥比比价价出出现现下下降降趋趋势势23全球球因因素素－－石油油价价格格上上涨涨推推升升农农产产品品价价格格石油油价价格格上上涨涨使使得得国国内内农农产产品品种种植植收收益益增增长长缓缓慢慢：：农产产品品种种植植成成本本增增速速40%～50%，高高于于农农产产品品价价格格增增速速20%～30%粮食食种种植植收收益益增增长长缓缓慢慢24全球球因因素素－－石油油价价格格上上涨涨推推升升农农产产品品价价格格石油油价价格格上上涨涨使使得得能能源源作作物物（（高高淀淀粉粉、、高高糖糖、、高高油油、、含含烃烃类类、、高高纤纤维维素素作作物物等等））工工业业用用途途有有利利可可图图25全球球因因素素－－农产产品品贸贸易易谈谈判判、、环环保保及及气气候候组组织织的的直直接接压压力力WTO要求美国国、欧盟盟、俄罗罗斯等国国削减农农产品补补贴给未未来农产产品供应应带来隐隐忧：26全球因素素－富粮国家家农产品品、非食食品用途途战略的的确定美国生物物乙醇能能源战略略的立法法：注：由于于美国面面临严重重的财政政赤字和和负债危危机，并并且由于于对生产产乙醇的的玉米需需求不断断增长，，助推了了玉米价价格以及及美国国国内食品品价格的的走高，，因而对对乙醇生生产者每每加仑45美分的税税收补贴贴以及对对进口乙乙醇征收收每加仑仑54美分关税税在2011年年末到到期后，，美国将将不会再再对乙醇醇生产进进行补贴贴27全球因素素－极端气候候是农作作物生产产的大敌敌厄尔尼诺诺（EINio）与拉尼尼娜（LaNina)：极端天天气（暴暴雨、暴暴雪、干干旱、酷酷热、洪洪水等））频发是是农作物物生产的的大敌！！28全球因素素－美元贬值值与商品品避险功功能美元贬值值、全球球经济呈呈现衰退退迹象等等导致的的商品基基金避险险行为29中国因素素“低通胀、、高增长长”与““三高””（高增增长、高高通胀、、高消费费）：前提－初初级农产产品及粮粮食价格格基本不不变；后果－－种植植、养养殖比比较效效益下下降、、投资资减弱弱、种种植面面积减减少等等人口因因素与与工业业化、、城市市化进进程：：中国人人口将将在2030年达到到顶峰峰，约约14.5亿人农村与与城市市人口口比例例：50：50（2010年）45：55（2030年）30：70（2050年）支撑庞庞大城城市人人口的的基本本食物物供给给，农农业的的劳动动生产产率，，即单单位土土地的的产品品必须须大幅幅提高高；但但目前前对农农业的的投入入“欠欠账””严重重！农业大大国并并不是是农业业强国国：由于农农业资资源禀禀赋的的有限限性（（1/3的县人人均耕耕地低低于国国际警警戒线线0.8亩；且且中低低产田田占2/3，近一一半的的耕地地得不不到有有效灌灌溉）），大大宗农农产品品不具具优势势。通通过国国际市市场满满足国国内需需求，，提高高国民民福利利便是是途径径之一一：从从2004年中国国首现现农产产品贸贸易逆逆差，，近几几年逐逐渐增增长，，2010年230.4亿美元元。30中国因因素－－“低通通胀、、高增增长””与““三高高”GDP与农产产品价价格指指数走走势相相背离离31中国因因素－－“低通通胀、、高增增长””与““三高高”粮食价价格指指数与与农资资价格格指数数也呈呈现背背离态态势32中国因因素－－“低通通胀、、高增增长””与““三高高”财政支支农力力度实实际不不足33中国因因素－－人口因因素与与工业业化、、城市市化进进程人均耕耕地资资源的的减少少，是是中国国粮食食保障障力减减弱的的硬约约束34中国因因素－－人口因因素与与工业业化、、城市市化进进程人均粮粮食种种植面面积、、谷物物种植植面积积均呈呈现下下降趋趋势35中国因因素－－粮食缺缺口预预测36结论农产品品低价价时代代带来来的隐隐形供供应不不足及及其它它问题题（比比如食食品安安全问问题））将随随着农农业劳劳动生生产率率的提提高（（投入入加大大）、、政府府价格格机制制的放放松、、资源源性产产品的的高价价格、、人口口压力力等走走向终终结。。未来来的趋趋势取取决于于供需需状况况的变变化、、政府府政策策、技技术进进步等等因素素，在在假定定的一一些条条件下下，通通过模模型的的量化化研究究，可可以得得出如如下一一些长长期趋趋势：：农产品品及其其食品品将在在相当当长时时期（（2020年前））维持持上升升趋势势，主主要大大宗农农产品品价格格整体体上涨涨40%－50%；国内农农产品品价格格将高高于国国际价价格；；农产品品贸易易逆差差将成成为常常态，，从2010年开始始，我我国将将成为为谷物物类的的净进进口国国；在在2020年前后后，国国内粮粮食总总需求求将达达到7.2－7.5亿吨，，其中中5%－10%将通过过进口口满足足国内内需求求。37大宗农农产品品研究究框架架38稻米研研究框框架1.国内种种植区区域与与品种种分布布39稻米研研究框框架（（续））2.稻米产产品树树40稻米研研究框框架（（续））3.全球生生产分分布数据来来源：：美国国农业业部（（USDA）41稻米研研究框框架（（续））4.主产国国亩产产量比比较数据来来源：：美国国农业业部（（USDA）42稻米研研究框框架（（续））5.全球贸贸易格格局主要大大米出出口国国历年年出口口量（（千吨吨）数据来来源：：美国国农业业部（（USDA）43稻米研研究框框架（（续））6.主产国国（主主要出出口国国）大大米生生产补补贴贸贸易政政策汇汇总44稻米研研究框框架（（续））6.主产国国（主主要出出口国国）大大米生生产补补贴贸贸易政政策汇汇总（（续））45稻米研研究框框架（（续））6.主产国国（主主要出出口国国）大大米生生产补补贴贸贸易政政策汇汇总（（续））46稻米研研究框框架（（续））7.全球主主要市市场现现/期货价价格追追踪信信息源源47稻米研究框框架（续））8.国内稻谷市市场价与收收购价历年年变化数据来源：：中国农业业部，发改改委价格监监测中心48稻米研究框框架（续））9.国内大米价价格历年变变化vs.国际大米价价格历年变变化数据来源：：发改委价价格监测中中心，Bloomberg，FAO49稻米研究框框架（续））10.国内稻米库库存与存消消比历年变变化（上））vs.全球稻米库库存与库存存消费比历历年变化（（下）数据来源：：中国农业业部，美国国农业部50稻米研究框框架（续））11.国内稻米净净进口量历历年变化数据来源：：CEIC，中国海关关51稻米研究框框架（续））12.成本与成本本构成变化化－中国数据来源：：全国农产产品成本收收益资料汇汇编52稻米研究框框架（续））13.成本与成本本构成变化化－美国数据来源：：美国农业业部53玉米研究框框架1.国内种植区区域与品种种分布54玉米研究框框架（续））2.玉米产品树树55玉米研究框框架（续））3.全球生产分分布数据来源：：美国农业业部（USDA）56玉米研究框框架（续））4.主产国亩产产量比较数据来源：：美国农业业部（USDA）57玉米研究框框架（续））5.全球贸易格格局主要玉米贸贸易国历年年进出口量量（千吨））数据来源：：美国农业业部（USDA）58玉米研究框框架（续））6.主产国（主主要出口国国）玉米生生产补贴贸贸易政策汇汇总美国59玉米研究框框架（续））7.全球球主主要要市市场场现现/期货货价价格格追追踪踪信信息息源源60玉米米研研究究框框架架（（续续））8.国内内玉玉米米市市场场价价与与收收购购价价历历年年变变化化数据据来来源源：：中中国国农农业业部部，，中中华华粮粮网网61玉米米研研究究框框架架（（续续））9.国内内玉玉米米价价格格历历年年变变化化vs.国际际玉玉米米价价格格历历年年变变化化数据据来来源源：：发发改改委委价价格格监监测测中中心心，，Bloomberg，中中华华粮粮网网62玉米米研研究究框框架架（（续续））10.国内内玉玉米米库库存存与与存存消消比比历历年年变变化化（（上上））vs.全球球玉玉米米库库存存与与库库存存消消费费比比历历年年变变化化（（下下））数据据来来源源：：中中国国农农业业部部，，美美国国农农业业部部63玉米米研研究究框框架架（（续续））11.国内内玉玉米米净净进进口口量量历历年年变变化化数据据来来源源：：CEIC，中中国国海海关关64玉米米研研究究框框架架（（续续））12.成本本与与成成本本构构成成变变化化－－中中国国数据据来来源源：：全全国国农农产产品品成成本本收收益益资资料料汇汇编编65玉米米研研究究框框架架（（续续））13.成本本与与成成本本构构成成变变化化－－美美国国数据据来来源源：：美美国国农农业业部部66小麦麦研研究究框框架架1.国内内种种植植区区域域与与品品种种分分布布67小麦麦研研究究框框架架（（续续））2.小麦麦产产品品树树68小麦麦研研究究框框架架（（续续））3.全球球生生产产分分布布数据据来来源源：：美美国国农农业业部部（（USDA）69小麦麦研研究究框框架架（（续续））4.主产产国国亩亩产产量量比比较较数据据来来源源：：美美国国农农业业部部（（USDA）70小麦麦研研究究框框架架（（续续））5.全球球贸贸易易格格局局主要要小小麦麦贸贸易易国国历历年年进进出出口口量量（（千千吨吨））数据据来来源源：：美美国国农农业业部部（（USDA）71小麦麦研研究究框框架架（（续续））6.主产产国国（（主主要要出出口口国国））小小麦麦生生产产补补贴贴贸贸易易政政策策汇汇总总美国国72小麦麦研研究究框框架架（（续续））7.全球球主主要要市市场场现现/期货货价价格格追追踪踪信信息息源源73小麦麦研研究究框框架架（（续续））8.国内内小小麦麦市市场场价价与与收收购购价价历历年年变变化化数据据来来源源：：中中国国农农业业部部，，发发改改委委价价格格监监测测中中心心74小麦麦研研究究框框架架（（续续））9.国内内小小麦麦价价格格历历年年变变化化vs.国际际小小麦麦价价格格历历年年变变化化数据据来来源源：：发发改改委委价价格格监监测测中中心心，，Bloomberg，中中华华粮粮网网75小麦麦研研究究框框架架（（续续））10.国内内小小麦麦库库存存与与存存消消比比历历年年变变化化（（上上））vs.全球球小小麦麦库库存存与与库库存存消消费费比比历历年年变变化化（（下下））数据据来来源源：：中中国国农农业业部部，，美美国国农农业业部部76小麦麦研研究究框框架架（（续续））11.国内内小小麦麦净净进进口口量量历历年年变变化化数据据来来源源：：CEIC，中中国国海海关关77小麦麦研研究究框框架架（（续续））12.成本本与与成成本本构构成成变变化化－－中中国国数据据来来源源：：全全国国农农产产品品成成本本收收益益资资料料汇汇编编78小麦麦研研究究框框架架（（续续））13.成本本与与成成本本构构成成变变化化－－美美国国数据据来来源源：：美美国国农农业业部部79国内内原原粮粮（（稻稻谷谷、、玉玉米米、、小小麦麦））价价格格分分析析框框架架回顾顾上上世世纪纪九九十十年年代代至至今今农农产产品品价价格格走走势势，，总总共共出出现现了了四四次次大大幅幅上上涨涨：：1993至1995年：：91年至至94年期期间间种种粮粮和和种种棉棉效效益益较较差差并并使使得得产产量量持持续续缩缩减减，，以以及及，，93年我我国国开开始始放放开开粮粮价价，，导导致致了了93至95年农农产产品品价价格格飙飙升升，，以以及及后后来来的的粮粮食食过过剩剩。。2004年：：2000年为为降降低低粮粮食食库库存存，，政政策策鼓鼓励励将将粮粮食食用用于于深深加加工工、、出出口口和和作作为为畜畜禽禽口口粮粮；；为为减减少少粮粮食食播播种种面面积积，，粮粮价价出出现现持持续续下下跌跌且且地地方方没没有有完完全全落落实实按按保保护护价价敞敞开开收收购购农农民民余余粮粮的的政政策策，，这这造造成成98至03年间间农农民民收收入入增增长长乏乏力力。。04年开开始始政政府府重重新新放放开开粮粮食食收收购购与与销销售售市市场场，，并并通通过过大大幅幅提提高高粮粮价价，，以以及及辅辅以以发发放放粮粮食食直直补补和和加加速速取取消消农农村村税税费费的的方方式式，，共共同同促促使使农农民民种种植植比比较较效效益益一一步步恢恢复复到到位位，，使使得得通通胀胀也也就就仅仅出出现现在在04年一一年年。。在在农农民民种种植植效效益益得得到到恢恢复复后后，，06年随随即即提提出出，，保保持持合合理理的的粮粮价价水水平平且且稳稳定定发发展展粮粮食食生生产产，，从从而而避避免免此此后后粮粮食食库库存存激激增增。。2007至2008年：：海外外通通胀胀输输入入和和猪猪价价飙飙升升共共同同导导致致我我国国通通胀胀。。由由于于07年国国际际大大宗宗原原粮粮大大涨涨带带动动国国际际农农资资价价格格大大涨涨，，并并通通过过进进口口石石油油和和钾钾肥肥，，出出口口磷磷肥肥，，将将国国际际化化肥肥价价格格变变动动趋趋势势迅迅速速传传递递至至我我国国，，使使得得国国内内大大宗宗口口粮粮价价格格也也出出现现上上涨涨。因我国政府限限制大宗口粮粮价格涨幅（（包括不上调调最低收购价价），并寄希希望于增加综综合直补来弥弥补粮农农资资成本的大幅幅上涨，但由由于补贴有限限，当年粮农农种植积极性性大幅下滑。。这也就出现现了08年通胀调控目目标完成后，，通过提高最最低收购价和和大幅增加补补贴的方式来来恢复比较效效益的政策2010年起，国内劳动力成成本上涨与消消费结构升级级趋势推动农农产品价格中中枢持续上行行。“十二五五”规划强调调国富向民富富转变，必然然带来雇工成成本上扬和居居民消费结构构升级趋势，，并使得农产产品价格中枢枢持续上行。。80国内原粮（稻稻谷、玉米、、小麦）价格格分析框架（（续）中国原粮历史史价格：81国内原粮（稻稻谷、玉米、、小麦）价格格分析框架（（续）2010年起：国内劳劳动力成本上上涨、土地租租金机会成本本上涨以及消消费结构升级级趋势将推动动农产品价格格中枢持续上上行：2009年之前的十多多年，农民外外出务工收入入增长乏力，，并且城乡收收入差距持续续扩大。“十二五”规规划国富向民民富转变，必必然带来雇工工成本上扬和和居民消费结结构升级趋势势。政府必须确保保务农收益稳稳中有升，从从而助长农产产品价格长期期上涨趋势。。82国内原粮（稻稻谷、玉米、、小麦）价格格分析框架（（续）2011/12产季稻谷价格格预测模型83国内原粮（稻稻谷、玉米、、小麦）价格格分析框架（（续）2011/12产季玉米价格格预测模型84国内原粮（稻稻谷、玉米、、小麦）价格格分析框架（（续）2011/12产季小麦价格格预测模型85大豆研究框架架1.国内种植区域域与品种分布布86大豆研究框架架（续）2.大豆产品树87大豆研究框架架（续）3.全球生产分布布数据来源：美美国农业部（（USDA）88大豆研究框架架（续）4.主产国亩产量量比较数据来源：美美国农业部（（USDA）89大豆研究框架架（续）5.全球贸易格局局主要大豆贸易易国历年进出出口量（千吨吨）数据来源：美美国农业部（（USDA）90大豆研究框架架（续）6.主产国（主要要进出口国））大豆生产补补贴贸易政策策汇总91大豆研究框架架（续）6.主产国（主要要进出口国））大豆生产补补贴贸易政策策汇总（续））92大豆研究框架架（续）7.全球主要市场场现/期货价格追踪踪信息源93大豆研究框架架（续）8.国内大豆市场场价与收购价价历年变化数据来源：中中国农业部，，中华粮网94大豆研究框架架（续）9.国内大豆价格格历年变化vs.国际大豆价格格历年变化数据来源：发发改委价格监监测中心，Bloomberg，中华粮网95大豆研究框架架（续）10.国内大豆库存存与存消比历历年变化（上上）vs.全球大豆库存存与库存消费费比历年变化化（下）数据来源：中中国农业部，，美国农业部部96大豆研究框架架（续）11.国内大豆净进进口量历年变变化数据来源：CEIC，中国海关97大豆研究框架架（续）12.成本与成本构构成变化－中中国数据来源：全全国农产品成成本收益资料料汇编98大豆研究框架架（续）13.成本与成本构构成变化－美美国数据来源：美美国农业部99大豆研究框架架（续）14.短期价格预测测国内大豆和豆豆油（折合为为大豆）总进进口量占总需需求量的80%以上，因此国国内大豆价格格完全由国际际大豆价格主主导。由于大豆生产产的季节性导导致供给的不不连续性，而而大豆需求连连续并且波动动相对较小，，导致市场对对于供给的预预期成为主导导价格短期波波动的主要因因素。供给预期分为为种植面积与与产率两部分分，主产国（（美国、阿根根廷与巴西））种植面积的的不确定性将将主导第一季季度（农作物物年度）供给给预期的变化化，而产率的的不确定性将将主导剩余三三个季度供给给预期的变化化。数据来源：彭彭博资讯，美美国农业部图表：11/12产季南美大豆豆减产预期使使得近期国际际大豆价格连连续上涨100大豆研究框架架（续）14.短期价格预测测（续）由于南美大豆豆收获已接近近尾声，因此此未来（5月－11月）市场将目目光转向美国国新季大豆种种植，由于本本产季美国大大豆播种进度度较快，因此此短期内对于于播种面积的的预期变化已已经不会对大大豆价格产生生太多影响。。天气因素将成成为主导短期期国际大豆价价格走势的重重要因素，尤尤其是八月份份的天气情况况将决定本产产季美国大豆豆产率。数据来源：美美国农业部图表：大豆产产率与八月气气温负相关，，与八月降水水正相关101大豆研究框架架（续）14.短期价格预测测（续）中国进口大豆豆量逐步恢复复，因国内大大豆压榨行业业在连续11个月亏损后景景气度大幅好好转，成为支支撑国际大豆豆价格的重要要因素。数据来源：中中国海关图表：中国大大豆进口量逐逐步恢复数据来源：彭彭博咨询，中中国农业部图表：压榨行行业景气度大大幅回升102大豆豆研研究究框框架架（（续续））14.短期期价价格格预预测测（（续续））结论论：：我我们们预预计计下下半半年年大大豆豆价价格格前前景景更更为为乐乐观观，，美美国国新新种种植植季季的的产产率率仍仍然然是是最最大大的的不不确确定定因因素素。。在在目目前前土土壤壤水水分分较较低低且且美美国国农农业业部部的的趋趋势势产产率率预预期期较较为为乐乐观观的的情情况况下下，，夏夏季季潜潜在在的的降降雨雨量量下下降降将将使使得得本本就就紧紧张张的的库库存存消消费费比比进进一一步步下下滑滑，，将将给给下下半半年年国国际际大大豆豆价价格格带带来来显显著著的的上上行行风风险险数据据来来源源：：美美国国农农业业部部图表表：：美美国国大大豆豆供供应应趋趋紧紧103棉花花研研究究框框架架1.国内内种种植植区区域域与与品品种种分分布布104棉花花研研究究框框架架（（续续））2.棉花花产产品品树树105棉花花研研究究框框架架（（续续））3.全球球生生产产分分布布数据据来来源源：：美美国国农农业业部部（（USDA）106棉花花研研究究框框架架（（续续））4.主产产国国亩亩产产量量比比较较数据据来来源源：：美美国国农农业业部部（（USDA）107棉花花研研究究框框架架（（续续））5.全球球贸贸易易格格局局主要要棉棉花花贸贸易易国国历历年年进进出出口口量量（（千千吨吨））数据据来来源源：：美美国国农农业业部部（（USDA）108棉花花研研究究框框架架（（续续））6.主产产国国（（主主要要出出口口国国））棉棉花花生生产产补补贴贴贸贸易易政政策策汇汇总总109棉花花研研究究框框架架（（续续））7.全球主要要市场现现/期货价格格追踪信信息源110棉花研究究框架（（续）8.国内棉花花市场价价与收购购价历年年变化数据来源源：中国国农业部部，国家家棉花信信息中心心111棉花研究究框架（（续）9.国内棉花花价格历历年变化化vs.国际棉花花价格历历年变化化数据来源源：中国国棉花信信息网，，Bloomberg112棉花研究究框架（（续）10.国内棉花花库存与与存消比比历年变变化（上上）vs.全球棉花花库存与与库存消消费比历历年变化化（下））数据来源源：中国国农业部部，美国国农业部部113棉花研究究框架（（续）11.棉花净进进口量历历年变化化数据来源源：CEIC，中国海海关114棉花研究究框架（（续）12.成本与成成本构成成变化－－中国数据来源源：全国国农产品品成本收收益资料料汇编115棉花研究究框架（（续）13.成本与成成本构成成变化－－美国数据来源源：美国国农业部部116棉花研究究框架（（续）14.短期价格格预测基本面情情况：截截至2012年3月底，国国家已完完成收储储共313万吨，占占到本产产季棉花花产量755万吨的41%，而预计计本产季季棉花进进口量将将超过460万吨，因因此在不不考虑国国家抛储储的情况况下，本本产季国国内棉花花总供给给为900万吨；而而在需求求端，国国家棉花花市场检检测系统统预计本本年度国国内棉花花需求量量为870万吨（国国内棉花花出口量量极小））。因此此本产季季国内棉棉花将处处于供略略大于求求的宽松松局面。。短期价格格决定因因素：往往年5、6月份，棉棉花市场场关注与与炒作的的热点往往往是种种植面积积及产区区天气情情况，而而今年市市场最为为关注的的却是进进口配额额的增发发情况，，这主要要是因为为：1）全球棉棉花供给给过剩，，导致国国内外棉棉价差有有进一步步扩大；；2）下游纺纺织业需需求疲弱弱，减产产因素不不再是市市场关注注焦点，，市场更更加关注注供给端端尤其是是国外低低价棉对对国内棉棉价的冲冲击。数据来源源：彭博博资讯，，中国棉棉花信息息网图表：国国内棉价价与国外外棉价价价差有进进一步扩扩大的趋趋势117棉花研究究框架（（续）14.短期价格格预测（（续）纺织业复复苏缓慢慢、库存存水平较较高，企企业采购购积极性性依旧偏偏低：中中国棉花花工业库库存调查查报告显显示，截截至2012年5月8日，国内内纺织企企业棉布布产销率率为90.9%，环比上上升4.1%，同比上上升1.0%，较过去去3年平均水水平下降降2.2%；棉布库库存为55.4天销售量量，环比比减少1.2天，同比比增加17.8天，较过过去3年平均水水平增加加20.1天。国内内企业棉棉纱产销销率为97%，环比上上升1.4%，同比上上升10.1%，较过去去3年平均水水平上升升4.6%；棉纱库库存为17.3天销售量量，环比比减少0.9天，同比比减少6.2天，较过过去3年平均水水平减少少0.8天。棉布布产销率率依然低低于棉纱纱产销率率6.1个百分点点，表明明中间环环节的库库存积压压较多，，下游企企业采购购积极性性依旧偏偏低。数据来源源：中储储棉花信信息中心心图表：2008年度度以来纱纱、布产销率及及库存折折天数变变化情况况118棉花研究究框架（（续）14.短期价格格预测（（续）替代品对对国内棉棉花消费费量的挤挤占明显显：棉花花与化纤纤产品属属于相互互替代品品，目前前国内棉棉花与涤涤纶短纤纤的价差差高达8000元/吨（过去去十年均均值在4000元/吨），因因此纺织织企业倾倾向于降降低配棉棉比，提提高化纤纤产品比比重（2006－2011年棉纱配配棉比在在40%－60%之间波动动，线性性分析显显示当价价差超过过5600元/吨时，配配棉比将将低于50%）。涤纶纶短纤价价格受上上游石化化产品价价格影响响（过去去十年涤涤纶短纤纤与国际际原油价价格相关关性为0.7），在目目前国际际原油价价格依旧旧处于高高位的情情况下，，涤纶短短纤与国国内棉价价仍有如如此巨大大的价差差，这将将给棉价价带来较较大的下下行压力力图表：棉棉花与涤涤纶短纤纤价差依依旧维持持于高位位，将挤挤占国内内棉花消消费量数据来源源：彭博博资讯，，中储棉棉花信息息中心119棉花研究究框架（（续）14.短期价格格预测（（续）价格展望望：2012年度棉花花价格难难以再现现2009年至2011年年初的的疯狂上上涨行情情，主要要原因在在于：1）本年度度国内棉棉花大幅幅增产（（2009－2010年国内棉棉花连续续两季减减产），，并且预预计新产产季国内内棉花减减产幅度度难以抵抵消国储储庞大库库存以及及消费需需求下滑滑给棉价价带来的的下行压压力；2）全球经经济疲软软，纺织织企业尚尚处于消消化库存存阶段（（2009年下半年年起国内内及全球球纺织业业完成去去库存化化，且下下游消费费大幅回回暖）；；3）国内流流动性依依旧偏紧紧，政策策放松预预期屡屡屡落空（（2009年起国内内及全球球央行大大量释放放流动性性，资本本市场与与现货市市场一起起推动国国内外棉棉价大涨涨）。假设纺织织业于下下半年温温和复苏苏，那么么我们预预计2012年度国内内棉价有有望在新新季收储储价格（（20400元/吨）的支支撑下小小幅上涨涨，但上上涨空间间将受廉廉价进口口棉与替替代品制制约，预预计全年年棉价