筹资管理筹资决策

〔决策治理〕其次章筹资治理其次章筹资决策其次章筹资决策第一节筹资治理概述一、筹资的目的与要求场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动，它是企业财务治理工作的起点，是企业财务治理的最主要内容之一。在市场经济下，企业拥有自主筹资的权利。对于企业，筹集资金有重大意义，且要遵循确定的原则。筹资的目的：满足企业设立的需要；满足生产经营的需要；满足资金构造调整的需要。筹资的要求：筹资与投资相结合；认真选择投资渠道和方式；适当安排自有资金比例，正确运用负债经营；优化投资环境。二、筹资的渠道与方式筹资渠道：指企业筹措资金来源的方向与通道，表达着资金的来源与流量。现阶段主要有；国家财外伤资金。商业信用；发行债券和金融租赁等。留存收益 内部筹资权益性资本资本股票证券化筹资 债券债务资本外部筹资中长期借款和租赁三、筹资的种类自有资金和负债资金长期资金与短期资金直接筹资与间接筹资其次节资金需要量的推想一、定性推想法二、定量推想法销售百分比法〔资产负债表法〕回归分析法第三节自有资金的筹集益资本，其筹资方式，又称股权性筹资。一、吸取直接投资吸取直接投资的形式吸取直接投资的程序吸取直接投资的优缺点二、发行一般股程中，公司主要考虑的内容包括：发行目的、发行条件、发行程序、发行价格、筹资本钱等。股票的分类股票发行的目的：设立的公司、扩大经营规模、其他目的：如发行股票股利、国有企业改组设立等。3.股票发行的条件4.股票发行的程序⑴申请；⑵审批；⑶复审；⑷上市发行5.发行价格确实定：证券市场的供求关系及股价水平、国家有关政策规定股票上市对公司的影响有利影响：⑴通过股票上市，改善财务状况，增加融资力气⑵通过股票上市，评价公司价值⑶通过股票上市，提高企业知名度，扩大企业市场占有份额⑷通过股票上市，防止股份过于集中，同时还可以利用股票收购其他公司⑸利用股票股权和期权可有效鼓舞员工，尤其是企业关键人员不利影响：⑴简洁泄露商业机密，使公司失去隐私权⑵公开上市需要很高的费用一般股筹资与优先股筹资的比较⑴一般股筹资与优先股筹资的共同点⑵一般股筹资的优缺点优点：企业不必对一般股股东支付固定的酬劳；一般股没有固定的到期日，无须归还；发行一般股筹集自有资本可以提高公司信誉。缺点：一般股筹资的资本本钱较高；发行一般股增加股东，可能会分散公司的把握权；也会降低一般股每股净收益，导致一般股市价下跌；过多的发行股，有可能会损坏公司在公众中的形象。⑶优先股筹资的优缺点：优点：优先股一般没有到期日，相当于一种长期负债；股利的支付既固定又有确定的灵敏性；发行优先股，有利于稳固股权资本的根底，增加公司的举债力气。缺点：本钱一般高于债券本钱，且股利从税后利润中支付，没有节税效应。第四节借入资金的筹集一、短期银行借款短期银行借款的信用条件⑴贷款期限和贷款归还方式⑵贷款利率和利息支付方式⑶信贷额度⑷循环使用的信用协议⑸补偿性余额⑹借款抵押短期借款的本钱⑴收款法下的借款本钱：借款利率⑵贴现法下的借款本钱：二、长期借款于固定资产投资和流淌资产的长期占用。长期借款的种类按用途可分为：固定资产借款、更改造借款、科技开发借款、产品试制借款。按供给贷款的机构可分为：政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。按有无担保可分为：信用贷款、抵押贷款。长期借款的程序〔银行借款的程序〕企业向银行申请借款的根本程序：企业提出借款申请、银行审核申请、签订借款合同、企业取得借款、企业归还借款。长期借款合同的内容：长期借款合同的根本条款〔8条〕长期借款合同的限制条款〔8条〕4.长期借款筹资的优缺点优点：借款筹资速度快；借款本钱较低；借款弹性较大；利用长期借款筹资，可以发挥财务杠杆的作用。缺点：筹资风险较高；限制条件过多；筹资数量有限。三、商业信用1.商业信用的形式应付账款；应付票据；预付货款2.商业信用筹资的优缺点四、发行债券企业债券筹资的动因：满足企业进展的资金需要；保证现有股东对企业的把握权；债券筹资具有抵税作用；充分利用财务杠杆作用，增加每股净收益；债券筹资方法的相对灵敏性。1.债券的种类按是否记名分类：记名、不记名债券按有无担保分类：抵押债券、信用债券〔有担保、无担保企业债券〕按债券利率分类：固定利率、浮动利率债券按付息方式分类：附息票式、存单式债券按归还本金方式分类：定期归还，包括一次还本、分期还本；随时归还债券另外，按可否转换为股票分类：可转换债券、不行转换债券按是否参与公司盈余安排分类：参与、不参与公司债券按能否上市分类：上市债券、非上市债券按其他特征分类：收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券2.发行债券的资格和条件3.发行债券的程序：作动身行债券的决议或打算；发行债券的申请与批准；制定募集方法并予公告；募集借款4.债券的发行价格：等价发行、折价发行、溢价发行5.债券筹资的优缺点债券筹资的优点：债券利息具有抵税作用；发挥财务杠杆作用，使股东收益上升；债券资本本钱低于一般股；债券持有人没有投票权和把握权。制性条款，资金调度缺乏灵敏性；筹资的数额也会有确定的限制。五、融资租赁租赁是出租人以收取租金为条件,在契约或合同规定的期限内,将资产租让给承租人使用的一种经济行为。假设在一项租赁中,与资产全部权有关的全部风险或收益实质上已经转移,这种租赁可称为融资租赁。融资租赁具有节税效应，租金主要包括租赁资产购置本钱、租赁期间利息、租赁设备维护费用、治理租金的计算方法一般承受等额年金法和直线法。1.融资租赁的种类及特点租赁的分类：按租赁资产风险与收益是否完全转移分类：经营租赁、融资租赁一项租赁业务符合以下条件之一的,可作为融资租赁;否则作为经营租赁:(1)在租赁期满时,资产的所有权转让给承租人;(2)承租人对租赁资产有廉价购置选择权,并且租赁开头日就能相当确定将会行使此项选择权;(3)租赁期为资产使用年限的大局部。这是一条时间标准，指租赁期占租赁开头日租赁资产尚可使用年限的大局部，通常要等于或大为尚可使用年限的75%；(4)租赁开头日租赁付款额的现值占租赁资产原账面价值的90%以上〔含90%〕；〔5〕租赁资产性质特别，假设不做较大修改，只有承租人可以使用。融资租赁按出租人资产的来源不同分类：直接租赁、转租赁和售后租回融资租赁设备购置的资原来源分类：自我投资租赁和杠杆租赁融资租赁的特点：2.融资租赁的程序选择租赁公司，办理租赁托付，签订购货协议和购置资产，签订租赁合同，办理验货和投保，支付租金、租赁期满时的资产处理。租金确实定租金总额：经营租赁的租金包括租赁资产购置本钱、租赁期间利息、租赁设备维护费用、治理费、税金、保险费及租赁设备的技术陈旧费等。融资租赁的租金包括设备价款和租息两局部，租息又可分为租赁公司的融资本钱和租赁手续费等。租金的支付方式按支付时期长短分为年付、半年付、季付月付；按支付时期的先后分为先付租金和后付租金,先付租金是指在期初支付,后付租金是指在期末支付；按每期支付金额分为等额支付和不等额支付.租金的计算方法租赁筹资的优缺点优点：(1)可以快速获得所需资产。(2)资金用途明确。〔3〕租赁筹资限制较少。(4)融资租赁侧重行建立起信用的中小企业获得进展所需的中长期设备融资。(5)租金在整个租期内分摊,不用一次归还大量资金。(6)租金费用可在税前扣除,能享受税收上的优待。〔7〕租期内承租人享有使用权，出租人拥有全部权，相比于担保融资，更利于保护债权人利益。缺点：〔1〕本钱较高。〔2〕企业在经济不景气、财务困难时,固定的租金支付成为企业的沉重负担。〔3〕丧失资产残值。〔4〕难于对设备性能进展改进。第五节资金构造决策一、资金本钱资金本钱的概念与作用本本钱是各种资本本钱的加权平均值。边际资本本钱是指筹资每增加一个单位而增加的本钱。融资规模对资本加权本钱的影响资金本钱的作用资金本钱的计算⑴个别资金本钱的计算企业使用筹集的资金，每年必需向投资者〔包括债权人、股东〕支付确定的资金占用费，将这些全部为资本本钱率。银行借款本钱其中：I为银行借款年利息，L为银行借款筹资总额，i为银行借款年利息率，f为银行借款筹资费率，T债券本钱其中：I为债券每年支付的利息，B为债券面值，i为债券票面利息率，f为债券筹资费率，T为所得税率。B0为债券筹资额，按发行价格确定。优先股本钱其中：D为优先股每年的股利，P0为发行优先股总额，f为优先股筹资费率。一般股本钱其中：D为每年固定股利，V为一般股股金，f为一般股筹资费率。每年股利增长率为g留存收益本钱⑵综合资金本钱的计算从理论上讲，资本本钱率从高到低的排列为一般股、留存收益、优先股、长期债券、长期借款。企业的资金实际上是多种资金的组合，其本钱率是各种来源资本本钱率的加权平均，即：式中：为第j种资金占全部资金的比重，即权数；第j种资金的本钱率；n为全部资金来源总数。二、财务杠杆利益称为财务杠杆。而复合杠杆是经营杠杆作用与财务杠杆作用对企业收益的综合影响，亦称联合杠杆。为了求得抱负的每股利润，必需恰当地匹配经营杠杆与财务杠杆，得出适当的复合杠杆。通常，高经营杠杆系数与高财务杠杆系数协作是不明智的，由于这样风险过大，只有进展前景良好的企业才能承受。一般状况下，可使用高经营杠杆系数与低财务杠杆系数的相协作。财务杠杆与财务风险负债利息和优先股股息是企业的固定支付义务，与企业实现利润的多少无关。因此，当营业利润增大时，企业固定财务费用负担就会相对减轻，从而给一般股股东带来更多的收益；同样，当营业利润削减时，企业固定财务费用水平就会相对加重，从而会大幅削减一般股股东的收益。这种由于固定财务费用的存在，使一般股每股收益的变动幅度大于营业利润变动幅度的现象，称为财务杠杆。财务杠杆利益的表达方式财务杠杆系数的计算公式可以简化，设I为债务利息，D为优先股股利，T为所得税税率，则EPS＝(EBIT－I)(1-T)－D△EPS＝△EBIT(1-T)所以假设未发行优先股，则三、资金构造决策构造理论与现代资本构造理论。传统资本构造理论主要有净利说、营业净利说、传统说；现代资本构造理论主要有MM〔无税的MMMMMM理论、均衡理论。资金构造决策的概念的资金，总的来看可分为负债资金和自