第一章财务管理总论1

财务管理《财务管理》任芳、殷佩英主编参考书：财务管理学清华大学出版社张功富主编孩子，我要求你读书用功，不是因为我要你跟别人比成绩，而是我希望你将来拥有选择的权利，选择有意义、有时间的工作，而不是被迫谋生。当你的工作在你的心中有意义，你就有成就感。当你的工作给你时间，不剥夺你的生活，你就有尊严，成就感和尊严给你快乐。课堂要求1.手机震动状态2.不迟到，不早退3.出勤率4.平时成绩（出勤率、作业、课堂回答问题）5.课程QQ群注意：1209班周三下午，1210班周四1526教室课前准备1.作业本2.笔记本财务管理主要解决什么问题？问题如果你打算在西京东门开办一家生产蛋糕的公司，你需要考虑哪些问题？1.从哪里募集到投资所用的长期资金？——长期筹资2.你需要投资哪些建筑和机器设备？——长期投资3.如何管理短期资产并为其融资？——营运资本管理教材结构第一篇财务管理基础第二篇筹资管理第三篇投资管理第四篇营运资金管理第五篇收益分配管理第六篇财务预算、控制与分析财务管理与会计的区别区别：财务管理侧重分析与决策会计侧重计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础第一章财务管理总论第一节企业财务管理的概念第二节财务管理的目标第三节财务管理的环节第四节财务管理的环境第五节企业财务管理原则第一节财务管理的概念一、财务的概念第一节财务管理的概念财务管理：基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。第一节财务管理的概念筹资活动筹资规模、筹资成本筹资风险投资活动广义：内部投资、外部投资狭义：外部投资资金营运活动由于企业经营而引起的财务活动，为了满足企业日常经营活动的需要而垫支的资金分配活动广义：投资收入、利润的分配狭义：利润的分配财务活动企业在金融市场上发行股票和债券，从而取得资金的活动是()A.筹资活动B.投资活动C.收益分配活动 D.生产活动例：下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是

A.购买设备B.购买零部件

C.购买专利权D.购买国库券三、财务关系企业是一个契约关系的集合企业股东债权人经理职工供应商客户政府社会希望企业成功又有不同的利益三、财务关系企业与投资者和受资者之间的财务关系企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系企业与税务机关的关系企业内部各单位之间的财务关系企业与职工之间的财务关系以下财务关系中，性质上属于所有权关系的是（）A．企业与投资者和受资者之间的财务关系B．企业与债权人、债务人之间的财务关系C．企业内部各单位之间的财务关系D．企业与职工之间的财务关系第一节财务管理的概念财务管理特征1.财务管理的基本属性是价值管理2.财务管理具有综合性的特点3.财务管理兼有决策和控制二重职能及多样化手段财务管理的基本职能是决策和控制。通过财务预测、财务计划、财务控制、财务分析等（财务管理环节）。第二节财务管理的目标财务管理目标的一般特征：1.整体性2.多元性3.层次性4.定量性第二节财务管理的目标（一）利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点（1）没有考虑利润的取得时间。

例如：方案A10年后获得$10000利润，方案B5年内每年获得$1500利润，哪一个更符合企业的目标？

（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。如：同样获得利润100万，一个企业投入500万元，另一个企业投入600万元，哪一个更符合企业的目标？（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。如：同样投入500万，本年获利100万，一个企业已全部转化为现金，另一个企业则全部为应收账款，哪一个更符合企业的目标？（4）片面追求利润最大化，可能导致利润的短期行为。片面追求利润最大，会忽视产品开发、技术革新，不利于企业可持续发展。（二）资本利润率最大化或每股利润最大化观点：作为企业的投资者，其投资目标是取得资本收益，具体表现为净利润与出资额或股份的对比关系。优点：把企业实现的利润额同投入的资本进行对比。缺点：（1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。

（2）依然没有考虑每股收益的风险。（三）股东财富最大化在上市公司中，股东财富是有其所拥有的股票数量和股票价格两方面决定的，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。优点

（1）考虑了风险因素；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为；（3）比较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点

（1）只适用于上市公司，非上市公司难于应用；

（2）股价受众多因素影响，不能准确反映企业财务管理状况；

（3）更多强调的是股东利益，对其他相关者的利益重视不够。（四）企业价值最大化（我国企业财务管理目标）

观点：投资者建立企业的重要目的，在于创造尽可能多的财富。这种财富首先表现为企业的价值。企业价值：全部财产的市场价值，等于负债的市场价值与股东权益的市场价值之和。假设企业债务的价值不变，则增加企业价值与增加股东价值具有相同意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同意义。优点：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值（2）反映了企业对资产保值增值的要求（3）克服管理上的片面性和短期性（4）有利于社会资源合理配置缺点：（1）股价受影响因素较多（2）对于环形持股方式，相互持股，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股东价值最大化目标没有足够的兴趣。（3）非上市公司企业价值确定难度较大。.利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因有()A．没有考虑企业成本的高低B．不能直接反映企业创造的收益C．没有考虑利润与投入资本的关系D．没有考虑经营收入和经营费用的差额E．可能使企业产生追求短期利益的行为三、具体财务目标筹资管理目标：在满足生产经营需要的情况下，以较低的资金成本和较小的筹资风险，获取同样多的资金投资管理目标：以较低的投资风险与资金投放取得较多的投资收益营运资金管理目标：合理使用资金、加速资金周转，不断提高资金利用效果。利润分配目标管理：企业合理确定利润的留分比例记忆分配形式，以提高企业的潜在收益能力，从而提高企业总价值。四、不同利益主体财务目标的矛盾与协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本，而所有者和股东则希望以较小的享受成本提高企业价值或股东财富。

经营者的目标:

1.增加报酬

2.增加闲暇时间

3.避免风险

防止经营者背离股东目标的方式

1.解聘2.接收3.激励（二）所有者与债权人的矛盾与协调

利益冲突原因：目标不一致强调借入资金的收益性具体表现？高风险投资发行新债

（二）所有者与债权人的矛盾与协调强调贷款的安全性第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。（限制性借款）

第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。（收回借款，不再借款）下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。

A.监督和激励

B.规定资金的用途

C.限制发行新债数额

D.提前收回借款财务管理目标的演进——案例分析

巨人集团的失败引以为戒的财务管理案例巨人集团的兴衰史

1989年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的4000元钱在《计算机世界》利用先打广告后付款的方式做了8400元的广告，将其开发的M-6401桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。1993年1月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3百亿元，利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。巨人集团的兴衰史由于国际电脑公司的进入，电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。1993、1994年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。在1993年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人集团一改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资也从2亿元涨到12亿元，1994年2月破土动工，气魄越来越大。对于当时仅有1亿资产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工程。对此，史玉柱的想法是：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金。但令人惊奇的是，大厦从1994年2月破土动工到1996年7月巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。巨人集团的兴衰史1996年，让史玉柱焦急的是预计投资12亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设，而不是停工。进入7月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工三年盖到20层，1996年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了6000万港币，国内卖了4000万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖20层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火线。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。巨人集团失败的财务分析关键原因：资金1、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处

3、营运资金管理：长短期资金的配合错位营运资本筹资政策营运资本筹集政策，是指在总体上如何为（经营）流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。具有长期资金需求的资产：长期资产＋稳定性流动资产筹资政策适中型筹资政策适中型融资政策是指临时性流动资产所需的资金通过短期融资方式来解决，而永久性流动资产和固定资产所需的资金以长期融资方式解决。这种融资政策的思路是将资产的使用期限与融资期限相匹配，以尽可能降低财务风险和资金成本。但在实际运作中往往难以实现，可以说适中型融资政策是一种理想中的融资政策。2．激进型融资政策激进型融资政策是指短期融资方式所筹集的资金不仅用来满足临时性流动资产的资金需要，而且还解决部分永久性流动资产的资金需要。激进型融资政策下的短期融资在公司全部资金来源中所占比重大于适中型融资政策。激进型融资政策是一种收益和风险都较高的融资政策。3．保守型融资政策保守型融资政策是指一部分临时性流动资产的资金通过短期融资方式来解决，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产则通过长期负债和权益资本来解决。在这种融资政策下，由于短期负债所占的比重较小，公司偿还到期短期负债的风险也较低。但是这会提高公司融资的资金成本，从而降低公司的收益。保守型融资政策是一种风险和收益都较低的融资政策第三节财务管理的环节财务预测财务决策财务预算财务控制财务分析一、财务预测根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。（一）明确预测目标（二）搜集相关资料（三）建立预测模型（四）确定财务预测结果二、财务决策（财务管理的核心）财务人员按照财务目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的过程。（一）确定决策目标（二）提出备选方案（三）选择最优方案三、财务预算财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是财务预测和财务决策的具体化，是控制财务活动的依据。（一）分析财务环境，确定预算指标（二）协调财务能力，组织综合平衡（三）选择预算方法，编制财务预算四、财务控制在财务管理的过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动所施加的影响或进行的调节。（一）制定控制标准，分解落实责任（二）实施追踪控制，及时调整误差（三）分析执行情况，搞好考核奖惩五、财务分析根据核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。（一）占有资料，掌握信息（二）指标对比，揭露矛盾（三）分析原因，明确责任（四）提出措施，改善工作在市场经济条件下，财务管理的核心是（

）A．财务预测

B．财务决策C．财务控制

D．财务分析在财务管理各环节中，需要拟定备选方案并采用一定的方法从中择优的管理环节是（）A.财务预测 B.财务决策C.财务计划 D.财务控制财务管理的基础理论一、资本资产定价理论该理论把资本资产的风险分为面类：一种是可以通过分散投资来化解的可分散风险（非系统风险），另一种是不可以通过分散投资化解的不可分散风险（系统风险）。在有效市场中，可分散风险得不到市场的补偿，只有不可分散风险能够得到补偿。个别证券的不可分散风险可以用β系数来计量。据此，形成了资本资产定价模型。

投资的期望收益率＝无风险投资收益率＋不可分散风险补偿率

＝无风险投资收益率＋β×（市场组合投资收益率－无风险投资收益率）

二、投资组合理论

人们从资本市场的历史中认识到风险和报酬存在某种关系：一是承担风险会得到回报，这种回报称为风险溢价；二是风险性越高，风险溢价越大。但是，人们长期没有找到两者的函数关系。

投资组合理论掲示了投资组合风险和报酬的函数关系。三、有效市场理论

所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速的、充分的反应。也就是说，有效市场可以迅速为证券合理定价。所有相关信息集合效率市场假设第一章财务管理导论公开可用信息集合历史价格信息集合弱式效率市场半强式效率市场强式效率市场财务管理的环境宏观环境微观环境财税政策金融市场经济发展与产业政策组织形式生产状况企业素质管理者的水平等货币政策第四节财务管理环境财务管理环境经济环境经济发展通货膨胀利息率经济政策法律环境组织形式财税环境金融市场类型和组成市场利率

企业经营的好坏，在很大程度上取决宏于观经济环境：在社会经济欣欣向荣时，大多数企业都兴旺发达；当经济萧条低迷时，大量的企业就会陷入比较困难的境地，甚至破产。复苏繁荣衰退萧条增加厂房、设备实行长期租赁建立存货引入新产品增加劳动力扩充厂房、设备继续增加存货提高价格开展营销规划增加劳动力停止扩张，出售多余设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，停止增加雇员建立投资标准，保持市场份额，缩减管理费用，放弃次要开资，削减存货，裁减雇员峰谷谷返回一、经济发展二、通货膨胀通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。通货膨胀造成了企业持有的货币性资金的贬值，而市场上物价却不断上涨，企业的货币资金的实际购买力下降，企业的各项资本支出、费用支出及购置其他流动资产的投资支出将大幅度增加，所需的流动资金将超过按不变价格所做的预算。二、法律环境（一）企业的组织形式组织形式独资企业合伙企业公司制企业有限责任公司股份有限公司独资企业合伙企业财务优势企业设立成本低所有权能够自由转让财务决策迅速合伙人专业优势融资能力相对提高合伙人责任心财务劣势融资渠道少投资者风险大企业存续期短抵御财务经营风险能力低下出资者负有无限偿债责任权力不易集中有时决策过程过于冗长股份有限公司一、股份有限公司的优点和缺点二、股份有限公司和上市公司的关系？三、为什什么好多公司愿意上市？1、信息披露的成本2、并购危险3、商业机密4、公司面临严格的审查5、股权稀释二、法律环境（二）财税环境1.财政政策对企业财务管理的影响（1）国家采取紧缩的财政政策（2）国家采取扩张的财政政策一、财政政策（一）定义：财政政策通常是指政府根据宏观经济规律的要求，为达到目标而制定的指导财政工作的基本方针、准则和措施。财政政策一般由三个要素构成：财政政策目标、财政政策主体和财政政策工具。

财政政策目标：经济增长、价格稳定、充分就业、公平分配等

财政政策主体，就是财政政策的制定者和执行者

财政政策工具主要包括：税收、公债、经常性支出、资本支出、转移支付、贴息等。（二）财政政策的类型：

（2）根据财政政策在调节国民经济总量方面的不同功能，财政政策可以分为：

扩张性财政政策（总需求不足）

紧缩性财政政策（总需求大于总供给）2.税收政策对企业财务管理的影响（1）对不同组织形式企业的影响（2）对企业筹资决策的影响（3）对企业投资决策的影响对企业筹资决策的影响

—负债式筹资，成本税前列支—权益式筹资，成本税后列支对投资决策的影响

—固定资产投资，折旧抵税—国债投资，利息免税—公司债投资，利息纳税

影响利润分配的各种法规。三、金融市场环境金融市场类别交易期限短期资金市场长期资金市场交割时间现货市场期货市场交易性质发行市场流通市场交易对象同业拆借国债市场企业债券市场股票市场金融期货市场初级市场初级市场（一级市场），是新证券发行的市场。在一级市场上，资金通过新证券的出售筹集，从最终储蓄者的手中流入实物资产的最终投资者手中。发行证券的种类：

债券股票二级市场二级市场是进行已发行的证券买卖。这些已发行的证券的交易并不会给金融资本投资者提供新的资金。二级市场的作用：

二级市场的存在，使得证券可以很方便自由的交易。所以，二级市场的存在鼓励了投资者去购买新的证券，从而也提高了一级市场的效率。

二级市场的存在，也从另一个角度上为投资者提供了一个了解和监督企业经营业绩的窗口。三、金融市场环境2.金融市场的组成（1）主体：银行和非银行机构，是金融市场的中介机构，是连接筹资人和投资人的桥梁。（2）客体：金融市场上买卖的对象（3）参与人：客体的供给者和需求者。利率类型变动关系基准利率套算利率供求关系固定利率浮动利率形成机制市利率场法定利率2.利率的构成（1）纯利率：不考虑通货膨胀和零风险情况下的平均利率。国库券利率（2）通货膨胀率：由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，他们在把资金交给借款人时，他们会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。（3）违约风险补贴率是指借款人无法按时支付利息或本金给投资人带来的风险。违约风险报酬的大小主要取决于借款企业的信誉．如企业信誉良好，违约可能性小，资金供应者要求的额外报酬就低；相反，资金供应者则要求较高的违约风险报酬。（4）变现力风险补贴率是指该项资产能迅速转化为现金的可能性。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好，变现能力强，所以变现力风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。（5）到期风险补贴率负债的到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而增加的利率水平，就是期限风险报酬。利率=基础利率+风险补偿率=（纯利率+通货膨胀补贴率）+（违约风险补贴率+变现力风险补贴率+到期风险补贴率）我国的金融管理体系中国人民银行发行货币，为政府提供信用，是银行的银行政策性银行国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以营利为目的的金融机构。它不面向公众