图观2021年5月全球大类资产走势：全球风险资产涨势趋缓-20210602-华创证券-17正式版

证券研究【华创宏观张瑜团队】全球风险资产涨势趋缓——图观2021年5月全球大类资产走势风险提示：美国通胀超预期；全球疫情复发证券分析师张瑜执业证号：S0360518090001邮箱：zhangyu3@本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证券研究2021年5月重点政经事件回顾5月大类资产表现回顾政经事件【美股、原油涨，美元跌】标【美国经济】美国财长耶伦关于未来利率可能需要适度升高的言论引发金融市场动荡，美国科技股第一周重挫。普500上涨1.23%；ICE布油上（5.3-【美国经济】美国4月非农部门新增就业26.6万个，远低预期；失业率与上月基本持平，为6.1%。5.7）涨2.26%；美元指数下跌【美伊谈判】美国国务院官员透露，如果伊朗证明有意愿通过限制核活动换取制裁放松，美国和伊1.16%。朗可能最早本月重返核协议。【美股、美债跌，原油涨】标【新冠疫情】印度发现的变异病毒引发世卫组织对疫情快速蔓延的担忧，该国部分新冠患者出现第二周“黑木耳”真菌感染，可造成毁容甚至死亡。（5.10-普500下跌1.39%；10年美债【美国经济】美国4月CPI同比4.2%，创2009年以来最大涨幅，远超预期水平；核心CPI环比涨幅为5.14）利率上行3bp；ICE布油上涨1982年以来最大。0.81%。【中东局势】巴以冲突加剧，以色列表示国防军正在加沙地带发动地面和空中攻势。【美伊谈判】美伊谈判取得进展，欧盟副外交特使表示，相信伊朗和美国接近恢复2015年核协议。第三周【美股、原油跌，美债平】标【新冠疫情】美联储副主席Clarida表示，4月弱于预期的美国就业报告表明，经济尚未达到美联储（5.17-普500下跌0.43%；10年美债可以减码购债计划的门槛。5.21）利率持平。ICE布油下跌2.88%【美国经济】美国4月零售销售未见增长逊于预期，5月密歇根大学消费者预期未来一年通胀率将升至4.6%，为十年来最高。【美股、美债、人民币涨】标【美国经济】多位美联储官员反驳有关通胀压力将持续攀升的说法，认为大部分物价涨幅只是暂时第四周现象。美国财政部长耶伦就通胀给出明确时间表，预计整个2021年都将高于正常值。普500上涨1.16%；10年美债（5.24-【美国经济】拜登公布2022财年预算案，预算支出达到6万亿美元，涵盖了重建计划。5.28）利率下行5bps。人民币汇率下【人民币汇率】中国央行强调，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵破6.4，上涨1.1%。消大宗商品价格上涨影响。资料来源：华创证券整理SECTION12021年5月全球大类资产表现CONTENTS目录全球概览类别：大宗>人民币>股>债>美元区域：新兴市场债市>美债>欧债；发达市场股市>新兴市场股市收益：风险资产整体涨势趋缓，贵金属涨幅最大波动：能源和人民币波动明显提高风险调整后收益：中债和贵金属的风险调整后收益高【概览】大宗>人民币>股>债>美元【2021年5月全球大类资产收益回顾】资产类别：大宗商品>人民币>全球股市>全球债市>美元指数区域来看：债市来看，新兴市场债市>美债>欧债；股市来看，发达市场股市>新兴市场股市图表1：全球大类资产综合表现（%）本月收益率上月收益率108.2864.442.60.91.30-2-1.6-2.1-4大宗商品人民币全球股市全球债市美元指数资料来源：Bloomberg华创证券注：时间选取为：2021年5月1日-2021年5月31日

图表2：大类资产区域表现（%）本月收益率上月收益率3.33.0332.42.1221.310.90.810.30.20-1-1-0.8DM股市EM股市EM债市美债欧债资料来源：Bloomberg华创证券注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元收盘价）、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。【收益】风险资产整体涨幅趋缓，贵金属涨幅最大【2021年5月全球大类资产收益回顾】5月份，大类资产涨多跌少，贵金属（7.8%）、畜产品（4.6%）和A股（4.1%）的涨幅最大，日元（-0.2%）、美元（-1.6%）和农产品（-3.2%）的跌幅最大。虽然5月仍受到全球疫情反复的影响，但需求预期改善和供需紧张仍继续推动能源价格上涨（3.9%）；美国通胀超预期，虽然多位联储官员反驳有关通胀压力将持续攀升的说法，但美股仍受拖累（0.5%），而贵金属则涨幅第一。人民币持续升值（1.6%），A股涨幅较大。美元指数继续下行，跌幅为2.1%。图表3：大类资产月度收益率（%）20本月收益率上月收益率15.71500.0-0.1-0.2-1.3-1.3-1.6-5-2.1-3.2资料来源：Bloomberg华创证券注：时间选取为：2021年5月1日-2021年5月31日注：指标选取为美股（标普500）、欧股（斯托克600）、A股（沪深300）、港股（恒生指数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元中间价）各个大宗品（对应的标普大宗商品指数）【波动率】能源和人民币波动明显提高【2021年5月全球大类资产波动回顾】以能源、农产品为代表的大宗商品的波动水平最高，能源波动较4月明显提高；A股波动提高，港股和欧股波动下降；人民币波动提高，欧元和美元波动下降。5月，能源、农产品、日股的波动幅度最大，分别为29%、25.8%、18.2%。A股波动率从15.2%下降至17.5%，港股波动率从16.3%下降至11.8%。人民币汇率波动从1.4%提高至2.3%，美元指数波动从5.8%降至5.2%。图表4：全球大类资产波动表现（%）本月波动率上月波动率3529.025.82018.217.516.516.315.21513.138.813.011.812.111.88.51.41.80资料来源：Bloomberg华创证券时间选取为：2021年5月1日-2021年5月31日【夏普率】中债和贵金属的风险调整后收益高5月，中债的风险调整后收益最高，达到0.89%；贵金属次之，为0.8%，第三是人民币，约为0.72%。图表5：全球大类资产波动收益比情况（%）收益率10.00贵金属0.88.00畜产品0.366.00工业金属0.28能源0.144.00中债0.89英镑0.49欧股0.19人民币0.72A股0.23英股0.072.00港股0.13欧元0.3日股0.01美债0.140.00日债-0.01欧债-0.03美股0.05波动率日元-0.05-2.00美元-0.31农产品-0.12-4.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00资料来源：Bloomberg华创证券时间选取为：2021年5月1日-2021年5月31日。注：横轴为波动率，纵轴为收益率，数据标签为风险调整后收益。SECTION22021年5月大类资产细分表现CONTENTS目录股票：A股、能源和金融行业表现最好债券：美债利率小幅下行，全球债市普涨汇率：美元指数持续下跌，全球多数货币升值大宗商品：大宗商品普涨另类投资：比特币大幅下跌【股市】A股、能源和金融行业表现最好【2021年5月股市行业表现回顾】美股行业涨幅前三：原材料（5%）、能源（4.9%）、金融（4.7%）欧股行业涨幅前三：能源（6.5%）、日常消费品（4.4%）、房地产（4.3%）A股行业涨幅前三：金融（6.9%）、信息技术（5.4%）、原材料（4.7%）港股行业涨幅前三：信息技术（10.9%）、能源（7%）、日常消费品（6.4%）日股行业涨幅前三：非日常生活消费品（5.4%）、金融（4.7%）、医疗保健（2.2%）图表6：5月份全球股市各行业收益（%）本月收益率上月收益率1.71.71.21.00-0.1-0.1-0.2-1-0.8-2-1.6-3-2.1资料来源：Bloomberg华创证券，备注：美股为标普500指数，A股为沪深300指数，日股为日经225指数，港股为恒生指数，欧股为斯托格600指数【债市】美债利率小幅回落，全球债市普涨【国债】【信用债】•5月国债市场普涨：全球国债市场整体上涨•高收益信用债普涨：新兴市场高收益债券市场0.9%，新兴市场国债领涨，月度涨幅为2%；涨幅最大，为1.4%；欧洲市场信用债涨幅其美债录得0.3%的涨幅；中国国债市场上涨，次，为0.9%，美国高收益信用债上涨0.3%。月度涨幅为0.8%。•全球投资级债市普涨：全球投资级债市持平上月；美国市场投资级债市涨幅最大，4月涨幅0.8%；我国投资级债市上涨0.7%。图表7：全球债市收益率（%）3本月收益率上月收益率2.732.02.01.921.41.11.00-0.10.0-1-0.1-1-2-1.1新兴全球中债美债欧债日债新兴全球欧债美债美债中债新兴日债全球欧债国债高收益信用债投资级资料来源：Bloomberg，华创证券【汇市】美元指数继续下行，全球多数货币升值【2021年5月全球汇市收益回顾】大宗商品货币继续上涨，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等大宗商品货币升值幅度较大；美元指数继续大幅下行，5月多数货币升值。发达市场中，英镑、瑞典克朗、加元升值幅度相对较大，日元和美元贬值幅度较大；新兴市场中，南非兰特、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布升值幅度较大，泰铢和马来西亚林吉特贬值幅度较大，主要受疫情影响。5月份美元指数下跌1.6%，4月跌幅2.1%。人民币汇率继续升值，5月升值幅度1.6%，4月为1.2%。图表8：全球外汇表现本月收益率上月收益率1.71.71.21.00-0.1-0.1-0.2-1-0.8-2-1.6-3-2.1资料来源：Bloomberg华创证券【大宗商品】大宗商品普涨【2021年5月大宗商品收益回顾】5月，除农产品外，其他大宗商品普涨。贵金属录得7.8%的最大涨幅。畜产品涨4.6%，能源涨3.9%，工业金属涨3.8%，农产品跌3.2%。图表9：大宗商品收益20本月收益率上月收益率15.7153.80-1.3-5-3.2贵金属畜产品能源工业金属农产品资料来源：Bloomberg华创证券【另类投资】比特