企业债券融资业务培训资料

企业债券融资业务培训资料1ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value固定收益证券总部黄宝毅二○○九年二月目录第一部分企业债券业务介绍一、企业债券融资的特点和审批发行程序二、08年企业债券市场形势回顾三、债券发行工作步骤四、企业债券融资成本分析第二部分如何开展企业债券业务一、目标客户的选择二、建议客户发行企业债券三、国泰君安的债券融资业务介绍第一部分企业债券业务介绍一、企业债券融资的特点和审批发行程序企莫业量债药券拳的领基谈本劈燕概很念企波业减债拜券刃是姥指还具谋有歌法跪人牌资捷格熄的赤企部业枣依唤照询法兴定先程暴序逝发晴行参，悦约剧定卡在耐一悬定省期矮限布内树还停本阔付创息击的艘有脆价多证驼券扮。校企龙业乔债辰券后是鸟一倦种驴债锁务胆契盲约架。公比司油制愤企追业膀发浴行棕的债债右券拐被端称露为酸“庭公俊司胜债拖券劝”捉。企业债券（公司债券）按票面形式分无记名实物券：票面样式为传统纸币式，票面不记名，不可挂失实名制记账式：票面样式为记账凭证式，票面记名并可挂失按付息方式分零息债券：债券到期时一次性还本付息附息债券：每年定期支付利息，如一年支付一次或半年支付一次按发行期限分短期债券：债券的发行期限为1—3年中期债券：债券的发行期限为3—7年长期债券：债券的发行期限为7年以上按利率形式分固定利率债券:债券存续期内利率不变浮动利率债券:债券存续期内利率随基准利率变化混合创新品种：将固定利率和浮动利率方案进行混合，或加入其他选择权依亮不被同坛的扑方斯式协企晕业帐债全券耀可冷分歼为医很补多证种暴类显著的宣传效用企业债券是公开发行的债务工具。企业债券在发行期间的推介、公告、以及与投资者的其它各种交流可以有效的大幅提升企业的形象。企业债券的成功发行显示了发行人的整体实力。成本低企业债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。对于高等级优质企业而言，企业债券的发行利率比相同期限银行贷款利率低1.5-2个百分点左右。期限长企业债券属于中长期融资工具。企业债券的融资期限往往根据拟投资项目的回收期设定。取消银行担保以来企业债券的发行期限以5-7年的中长期品种为主。融资规模大企业债券的融资规模可以达到发行人净资产的40%，项目总投资的60%。企业债券的发行人实力普遍较强，2000年以来发行的企业债券规模多在10亿元以上，其中最大的达到450亿元。企花业良债带券英融注资耕具减体会优题势企丙业务债布券疾发弃行猛相培关趁法茧规鸦及须发贺行蝴条嫁件《企荡业珍债肚券悉管超理础条大例》、《证配券研法》、《公柿司珍法》及《国因家惧发碍展金改赚革恶委关柴于硬推宗进筛企彻业海债惕券燥市棋场级发骄展却、群简唱化耻发符行恩核浸准糖程脉序滋有思关女事伏项考的锹通南知》（构发闪改衬财同金[疼2陷0好0糊8惕]颈7号塑）买等磁法岸律仅法乳规须共税同刘构础成盆发村行珍企佩业贸债阅券植的匠规桥范贷文供件荐。股革份名有荐限欠公计司念的败净炭资燥产构不敏低陕于毕人批民巡寿币3丑0浓0早0万踢元帜，习有持限左责障任趴公烛司创和兼其踩他都类巧型弟企糖业嫌的泼净碎资辞产宪不挣低求于凉人屿民肆币6斜0停0雹0万怒元脾；累孕计顺债敏券欠余躲额市不柄超圆过膨企付业佣净厘资晨产漫（们不拍包捞括风少份数弃股括东擦权方益侧）恰的4协0垫%；最蒸近拢三渔年旺持乖续显盈厦利值，栋且央三垮年垒平秆均杰可凤分飘配触利牧润派（帅净丑利森润害）驴足赤以趣支厉付偶债吨券西一方年村的倦利存息姿；筹祖集晴资放金旱投穷向览符谊合滑国卡家盈产妄业粮政点策毒和挡行烘业得发还展碍方汤向宫，贞所宰需材相榆关瞧手助续株齐划全佩。户用紫于昏固培定网资灿产伸投异资属项樱目馅的求，灵应堤符缓合驴固览定遗资的产务投灭资忘项扯目婶资锻本泄金百制企度的的妨要严求禾，副原袭则侵上服累胞计棒发汽行伐额兔不炼得备超摔过标该纳项窗目解总金投娃资疮的6雹0轧%。怒用蛾于昌收丛购颤产铜权册（岗股父权意）公的叨，你比禽照会该槽比葬例磁执酷行裤。壮用就于灵调碍整改债经务颗结践构电的跳，昼不架受梯该百比侍例棕限俯制吉，定但扬企熊业搞应茫提撤供狂银炸行氧同吼意雁以辟债奴还油贷斜的亏证齿明脚；真用拜于悲补骆充裂营译运杂资兆金转的适，胁不协超胡过舍发直债悔总剑额最的2刻0吉%；债归券鱼利享率里由据企闹业代根稼据蛋市乐场虑情亭况纤确稼定厅，洋但吵不腿得蜜超坏过到国救务闯院拒限傻定制水块平寻；已意发额行抱企顷业串债骂券笛或蛙者讯其税他饭债抖务涂未衬处撇于杰违馋约通或诞延枝迟锐支处付库本折息敞的腹状繁态叔；最物近马三盲年岛没流有输重宪大疫违挤法尿违集规肥行始为叉。发行企业债券的条件企俭业撞债轿券夏发脆行究管槐理身模召式国狭务喊院录授恳权和国帜家标发魄展可和哨改疫革婆委雕统孙一猾管足理奔企瓣业趁债嘉券冲融狗资埋工注作柱。企扛业苍债亡券抄的状法闸律雁法珠规将更先读核把定趴规赔模比、声后办核差准励发来行理两意个主环蛛节照，简际化死为唉直地接愚核枕准亲发越行供一真个震环悠节示。大大简化了程序。目前，发改委审批企业债券发行的形式已由主任传签制替代了主任办公会制，进一步简化了审批流程，提高了审批效率。根巧据填国踏家砖发茂改吓委[刷2遥0闲0招8筐]壤7号潮文果的江通验知锋精块神首，返企晨业膏债胆券寻审锻批欠发恼生签的默主姨要达变考化桂和帐相塘关粥影秋响耕如描下佛：目近前秘，断第歼三菠方尘担为保个债图券烘已睁经演逐背步钓成闻为光企晴业旷债笛发衔行坐的兰主贵流忘。角同私时狱，掉应拘收绣账漠款叹、刮土芝地适使挖用乖权鲁、静股高权惑等泪抵遇质前押赞债罚券仔及庄无谁担换保辅债句券竖也阁逐状渐自被迈市威场膛认持可脏。相关影响核准程序及相关要求的变化国蒙家占发疫改贞委访简旬化播核盟准宜程日序刷及撕其吨影介响材健料源受武理古后亩的祥审刃批违时妙间塘相位对膏可警预残测漠。期同竖时丑，旧实烧际纠时细间窄要图视柱在鸣发暂改杰委轿申黄报伏排亩队紧的门情徒况吓而摔定许。用摆固炒定也资嘴产暴投致资屈项孙目驼上谨报熟发荷行呈申锹请居目膊前骑仍剖最面为暂稳链妥印，产可符控型性际最沾强翁。男同轨时榨，少发序改妻委夫对冷其监它离募渠集狐资境金棕安泳排编的新标聋准悦也叔在亚逐凉步良明绣确荣，举接款受绪程声度迟逐恒步涂提军高晴。如隐果米过捏去殃三幕年丧报跟表租原疫先译由娱不威同观的叶会渣计灯师伙事奥务陆所甲审扔计然，秋则案需母要铃尽愉早巷安跌排数审岛计肉机融构逃进滚行绞连叙审艰。倾此厚外页，施由搁于月审期计沟工先作咱是咱其砖他蜘中攻介敏机脱构锁工裹作黄的嫌基叔础财，侮因线此税宜射尽艺早姜进钥行检。放架宽厚了型募仔集颂资恐金绘投赶向腊，呆可豆用泉于办收华购勇兼并朝、络替矛换揪银逃行令贷谷款六、霸补哨充单营凯运趴资映金宫。可塑采避用仁如异无挣担静保蔬信宫用禽债挽券咸、缝资卫产秀抵存押谋债击券途、凤第懒三鹊方陡担寸保摩债武券元等秋多责种要担沟保博形报式缓。发炕改装委斥自舍受蚁理败申牵请健之屯日熟起3个商月辟内挣做演出核查准拴或鼻者泊不待予仅核半准骗的恒决表定旬。要轨求骡提卖供环同哑一股家箩会酷计饥师毛事腾务因所著出川具侦的戏三逐年迎连裹审芹报领告革及嫂最你近龟一椅期漆的凶财芦务的报袜告陶。银哄监蹄发[鉴2鸣0桌0冻7毯]矛7嘱5号矮文定规怎定练：读“萌即徐日礼起枣要增一己律免停秋止番对检以轮项临目座债趁为涨主像的狼企班业迈债笼进昆行角担背保辟”。在销“7嗓5号优文宇”菌出谜台冷前枪，仆银绸行波信屯用扮在健很全大巨程毯度呈上仇替幼代酷了牙发处行暖人密信减用竖。狱而愧在私取旱消轰银版行宪担阻保文后霸，广企接业彻自绵身怀资疗质爪就支成竭了势决兄定飞企挡业术债援券耐能楚否钉成邀功狂发灶行绍的嘱关沟键趁因修素棵，姜国正家悟发娱改押委对也牙将践企姨业联自果身狸资惨质计视登为焦审沸批胀重重点放，汤以皆保锣障勉投快资坡者落的笛利恭益。投概资摆者纱结疏构签有而所锯变商化腹。饰根晶据《保宴险把机堡构瞒投理资陈者道债婚券筹投补资败管每理舞暂眠行匪办朱法》的截规裁定终，看“来保暮险去机荡构妄投加资劫无范担面保持的单企梁业谣（洲公劈燕司莫）村债钻券糟，有由朱中络国扭保技监随会象另拒行颈规呀定粥”纸。丹在疾实俯际福操衬作汤中帅，务保访险川机裁构溪一漂般瞎不拳会骗投逝资晨无存担微保忍企森业改债枕券桑。营因搞此械，荡对滥于耍无禾担借保权债尚券出，劫主脏要姻投享资伟者勉即遇为场商彼业悦银判行乱和召基跪金座公尺司召。在倒“7按5号岂文逗”聋出伸台卵后遗，素第丑三捞方例担援保暑债深券柄、留资出产宇抵裁押崖债丢券甘、旺无喊担松保鞭债虫券工陆刚续沃出廉现优。惩目寻前隐，弦第摘三溪方决担部保山债分券骆（躬包回括顽集亦团介担艺保等）输成骆为久目隶前家债侮券喷市裂场购发谷行臣的践主房诚流插品陵种贡，槽约恩占2葱0肠0推8年昼已春发牺行碌债未券很总取规样模鬼的8绕0晶%左西右奴。中山国牵银滩监翼会系于2性0零0粗7年1饥0月1绘8日疏发悦布《中纠国秤银赢监稀会闲关悲于芽有炒效危防温范片企赵业胞债诵担膊保说风爆险销的南意刚见》（似银创监袭发[敞2鼻0婶0谎7遵]焰7吉5号孩文励）贼，厅改吵变碧了使企懒业赶债写券园市筋场歼的过发昂行劲格度局脱。相缓关屋影嚷响银醒监闸会[天2油0船0斗7圣]劝7搏5号不文谅及昂其曾影狐响企热业挑债鲁券熊流毅通扰相桌关输法因规目杯前骆，踪蝶企匙业瘦债链券感主水要依在映银般行抹间魄债鉴券琴市荣场蜂交艰易景流扰通戒。诵为屿完党善嫂市装场溪信价息闸披朗露壤机法制撇，碌人秒民乳银凡行胜以《中牌国柱人鬼民眼银潜行烛公消告〔垃2屋0摸0养5惕〕第3敞0号》就腐企惭业蠢债粪券瞒进枯入奶银刷行薯间钞债弓券致市驳场窜交客易球流位通爆的啊有枪关这事合项仙进采行利了断规其范罪。中榴国管人输民善银麻行大公捧告〔千2累0认0鄙9寄〕第1号垒取霜消梁了5亿熊元娱的浊限羽制罗，显意迅在在鼓继励铁更拌多汁中挽小请型疫企贱业尚通武过孙公作开券发蚀行庙债狮券纺方待式樱融喊资处。依屿法阿公谅开看发歇行蚁；债唱权摧债前务粮关无系泰确凑立沟并亭登谎记洗完展毕租；发舅行阻人阻具岂有铅较碌完邪善朽的族治精理纤结呼构衔和多机托制来，握近神两术年她没算有萄违虑法虏和雅重些大稼违卸规罗行熔为酿；实惯际炼发惯行鼻额桥不翅少宫于宿人杯民猎币5亿伙元兆（每近表期禾刚想刚取液消）；单栽个吨投示资榜人陕持晚有请量挪不集超蹄过胀该耍期夏公霜司刮债盘券跃发槽行弟量转的3碑0％席。企业债券在银行间债券市场流通的条件企篮业愿债抛券迷投忌资守者尺以融保捆险们公拐司朱和鬼商脏业浮银绘行爹等姥机性构呢投纠资闸者械为盘主布，畏此隔类械机错构亮投散资钳者徐为卵风欧险略厌振恶骗型顾投红资爽者痰，胃即下在沫投桶资宫的驳收糕益匀性暖和顽安牙全哥性焦之挨间苍，竿他药们猴更刺关罗注斥投尺资纽奉的崇安总全克。相屠对出于摇大发型趟国满有押企盟业书发掘行冠的小债辱券勇，继中恒小食企埋业师发您行宝的显债唤券衣无刚疑派风诱险愚更犹高没，薪因骨此督机顺构往投斧资歌者法的亮投叉资双意担愿泛并高不歇强俗烈治。右因前此叫，勺尽礼管饿主番管许机汪关胜消绣除躺了怪政旺策指障唉碍搂，符但孔受夺投用资产者即偏倘好兰限户制扩，害中处小汤企毅业附发浙债圾融胃资软仍兴存应在酬较魂大欠难鸡度用。中介机构职责主承销商负债协调发行申报工作，牵头准备发行及备案文件组织尽职调查工作，设计发行方案协调各级国资委和国家发改委、证监会、人民银行及其他主管部门的沟通市场推介组织本次债券的发行与销售工作分销商参与本次债券的发行与销售工作托管人托管本期债券（一般为中央国债登记公司）担保人出具企业债券担保函提供担保人资信证明（如营业执照、财务报告等）审计师出具发行三年连审的审计报告（须具有证券从业资格的会计事务所审计）发行人律师法律尽职调查出具法律意见书协助完成发行材料准备工作信用评级机构出具评级报告及跟踪评级安排发行完成后的跟踪评级协助完成发行材料准备工作企仗业涌债燃券盟发川行删相联关规主桨要扬中笼介沟机绸构叙及捎其裕责磨任二抓、0封8年争企邀业钩债堪券鞋市臣场貌回青顾2衡0锤0恨8年汪企尘业批债臭券夸市亏场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债券规模包销方式代销方式不超过1亿元部分1.5%--2.5%1.5%--2.0%1亿元至5亿元部分1.5%--2.0%1.2%--1.5%5亿元至10亿元部分1.2%--1.5%0.8%--1.2%超过10亿元部分0.8%--1.0%0.5%--1.0%除咳承撞销纹佣份金根外兆的挤其史他那费胡用按照发行15亿元、7年期债券计算：费用名称费用额度年化的费率信用评级费约25万元0.006%律师费约25万元0.0026%登记和付息兑付费约32万元0.003%审计费约30万元0.003%合计0.0146%债后券榆融晨资戴成项本裂测本算-静蒜态互分利析成本项目年费用/率票面利率5.0%承销费用按照国家发改委颁布的收费标准下限计算，共1.17%，年均0.167%信用评级费初始25-30万，跟踪评级费在债券存续期内每年5万元，年均0.0057%审计费用约30万元，一次性收取,年均0.00286%律师费共25万元，年均0.00238%发行企业债综合成本5.18%当前银行五年期以上贷款利率5.94%节约成本76bp注宰：狮票俭面膨利免率贺会铸根殿据椅公界司诞债拐券快的闲规驴模尊、神信罗用窄等朽级沿、浑期途限切以境及育当幻玉时刃市碌场栗情恒况压等吃进黄行亲适饼当跪调凉整极。假深设崇发柴行1覆5亿蓬元7年羊期馒固衰定珍利牢率峡公奔司否债嚷券每，刮债合项扁评抬级揭为A驾A昂+的平企盛业躬发羞行币债偿券禾，按5豪.厕0馋%的棉票踏面句利淹率线计讽算，顿按劣目颂前仁市漫场裤情崇况票有腹关礼成耐本龟测旁算送列瓣示爬如督下后：按分照津上叹述撤测敞算旨，修发时行1膀5亿餐元浇企泰业抽债效券谷，超静扫态拾来笔看交，搂每伶年相将捎节话省股财擦务贺费独用探超注过1逼0倒0伙0万慈元涂；雄动帜态筐来辆看弦，扇由安于谨目铜前糟可灾能陕是摩近盟几歼年柜来虎的留利好率短低谋点袄，厚利离率犁会化随所着辆宏榴观命经膀济叮的求好微转元而锈上席升宇，喷节伙省佳的标财北务脆费雾用杰更态为枣可其观怪。第征二烧部眠分欺如功何炎开缺展控企串业边债贱券赚业稼务一厦、桌目主标忧客俩户饰的露选窗择企品业疏债换券抓客瓜户替的匀选蛛择究—迫—但规梳模症和梳财取务禁状何况规拿模发而行汽规矩模渐不搏能误超钟过杯公戚司陈净贵资嗓产堆的4休0苍%规续模铺不闹能巾超岛过阅项兔目饥总铲投短资6者0海%近吩年惧发至行爸的劲企营业最债欠券畅规担模望基膜本羊都越在1抵0亿鄙元些以示上地抄方鸽企被业砌有5、6个吊亿筒的写债茶券蓬发职行近惊三灭年宴连帐续和盈库利平共均恰每紧年毛的望净局利国润再可膜以工支针付臣拟震发谨行浩企棋业投债代券违的月利绵息现倦金浪流刚情谢况济良宜好净，艺具软有工较御强窜的墓到划期雁偿扛债坡能琴力企遍业搁申崇请破企胜业舌债高券度必万要皮选急取食合区适滴的滋项笨目葱作赠为要募糕集浸资乳金久投粘资执向裁。亿可桌以置是何多盏个未项妖目览打吨包夕在克一葛起岭，颗但跌所却有准项芹目梁必导须仍具嘉备晨有尽权田机椒关里（沙如器：威国绿家薪发尝改痒委同）仁准座许淡建祝设巷的欢批垒文财台务发拖债蔑企谊业剩主建体驱评词级界的胀选宇择取召消愉银规行樱担鼻保固之切后销，违投恢资宇者艺越地来就越埋关偿注律发崖行孟人伞自两身利的抄主昏体蹦级乓别睛。从0萄8年磨以利来顾发乱行鸣的琴企酱业爽来猫看谊，撒在蝴不灭同戏的兄季见准程利将率带下富，计大珠部推分欧主赵体娃级增别颂为A坐A经-以滤上停的裤债易券尼能装做枪到晋票铸面锻利妙率缺低马于路同枣期谣的柜银李行燥贷灭款熄。主贺体蹲级榴别A甲A旁-是擦选狐择乞项航目候的甲基达准瓣（播有挡强备有岭力厉的投担连保煌除孟外雅）街。企都业方债债券亿客降户晴的冠选筋择也—忆—己评警级关啄于煌城慌投舰类爱公叹司0哭8年忌有伪很省多假的狼城掀投剩类胀公隙司烟发罪行马债应券颈融典资哪，沙近含期近从汗国详家间发秘改弃委腔了币解花到恩，另已驰上允报抓申压请后材垃料残的笋近2致0荐0家碧企妙业模中姓，泻有雾一雄半晌以条上室的翼城西投枣企蚂业蛇，具甚求至副有坏很坝多坛县注级弊市奖和雀区忌一当级金的骗城坦投母类诵企难业奔申约请匠发赠债政。城负投夕类强企盏业沟的笨特溜点千是虚，惕作都为笨政砌府坛的稀投厅融俱资存平监台滚，但承梅担掌了爹公踩益虚性绒的森建溪设祥，飞现算金彼流幻玉有贺限郑，滨盈胁利划依脱靠除政臂府捐补脾贴赌。机经构筹投恰资仔者优普盖遍役对泼等堪级沈偏缴低步的乞城丛投帝类昆企困业净不够感垦兴容趣饺，秧我档司鞋正柴在炕承机担捡的劳几城支荣低赵等即级榨的爸城桥投蜂类扇债师券煮面叼临慌着巡寿巨点大祖的反销窝售寇压盒力歉。发研行杠企苹业旷债概券寒的康重亿要散因绳素藏—吵—械担臣保由晓于寨银弄监予会谎取园消厨了与银外行不担睡保身，斗目容前锈市肺场己上秒的晋担稀保赛方稳式娘大仪体魔可碌以等分宰为且三硬类矮：1）厉信悲用栏担担保底，聚即艇无膜担说保孤债证券帽；2）苹资鱼产航抵厚质床押肾担评保在；3）诊第始三内方宿企恩业冠担弹保匠。舌从线右所图弟可团以载看梁出古，阵选具择剂资换产俗抵靠质枣押脚方门式能进丹行蓄担新保敞的暴企底业遍债讨券心的感发外行核成炕本快要钓明夏显食高舱于确第保三工方在担封保钩的雨债电券湖。父因陶此枪，选普择殿合党适届的站担缺保赏方汇是并目替前畏企玩业断债勇券纱发泰行匠过树程梨中忌的碰重腹要假一混环滑。无担保企业债券无担保的企业债利率虽然较低，但是发行人均为实力较强的央企或者信用等级为AAA的发行人，典型案例：08港中旅债。资产抵押担保这类企业债券的发行主体一般信用等级不高，很难找到第三方为其提供担保，从而被迫选择该种担保方式，典型案例：08铁岭债第三方担保可以明显的节约发行成本。第三方担保2漂0汗0摸8年令企淘业见债古券么发惭行父利岭率思汇宝总绒（敢按白照隶担鄙保柿方役式晌分州类肆）注驾：维无舟担喘保罚债菌券甩仅耽适补用艳于帆央明企故和A回A她A级读企镰业发活行视不志同江规济模变的牲企归业扒债饭券好需馒要快达置到似的火标霸准发行规模净资产净利润项目规模5亿12.5亿0.35亿8.5亿10亿25亿0.65亿17亿20亿50亿1.3亿33亿30亿75亿2.0亿50亿40亿100亿2.5亿66亿根短据轨相幕关盏规容定欲，围发迫行5放-旦4杏0亿牛元秒的赵企吩业弯债密券晚，陈企论业笔的锣净文资孔产寇、悬净句利价润拒以橡及诸项处目走规老模泽分允别脆要始达算到斥的莲标沿准根止据笔以购往扔经忌验笋判复断垃，戒地浩方讽企新业少获枯得仍的煎额险度轧基烟本衰在1灰0伍-织2沙0亿甘元狼，殿与帜之骑对炸应眯，竖企榆业吗的武净免资极产申须零达胖到2殿5虚-膜5残0元哪，岸净堤利传润唤在6遍5跑0稻0万轿至1台.戚3亿饰之倘间居。二供、联建艺议浅客遇户畏发差行缺企笋业览债排券几陪种巾直握接辞融倚资枕方洽式例的丧比通较融资方式融资速度成本融资规模资金使用期限主管部门企业债券较快

对于高等级企业债券而言，低于银行贷款1.5—2个百分点

累计余额不超过

净资产40%长一般在5-10年国家发改委信托融资较快银行贷款利率附近受信托合同份数限制，一般在2亿以下一般在1-5年中国银监会短期融资券快低于银行贷款0.5—2个百分点左右累计余额不超过净资产40%较短最长不超过1年中国人民银行股票融资较慢出让股权并分红根据企业规模和盈利能力，一般在10亿以下长中国证监会资产证券化较快介于企业债和银行贷款之间不低于8亿元5年以内中国证监会企馅业放债贯券前是奶国题家扔政困策膝大嫂力恩支富持桥发扑展做的染方闭向缘瑞，纳也陶是坚目部前吸国路内乞优炼质鸣企搅业如进腰行柿长卷期惩融惨资筹的漫主闪要谦渠严道您。发甩行它债宫券蒜有晶利掘于袄企披业羞的耳发清展铅壮喝大发冬行虽债蹄券乳融白资躲的久意凝义打怀开歇发集债手融围资所渠慢道妄，铅将菜使顺省深内史企篮业重具用备绪为足更淘大述规明模标项埋目显进昌行脂融俊资谊的免能嫩力虚，荷直始接障有喂助弓于农省蜜内坑企亮业中整棍体述实沾力恼的逃壮肌大矮。发瓣行累债五券昌融搁资场有蜡利谨于垦促笛进划项怕目尊建乒设省请内耍大叠型光企悟业挨肩驾负待着环各呈地针区捆经驻济练建荐设命的涌重邀任咐，雕承百担另大缺量待的秀投君资扮任雀务枝和败规缘瑞划角，周如兰果企能萝开虎辟箭债旱券盗融凡资螺渠确道吊，霉将收促航进过项融目技的辞投悠资失建插设充，莫从摆而河推毁动岸地帖区欲的创经增济昏发糖展州。减忧轻年融您资筛压筹力妖，指降仗低串融许资汇成怀本企棒业纽奉债勾券响融兰资闯具讨有占期惯限姜长季、思成躁本例低调的团优郊势姨，生一麦次净性晕发香行1乒0兽—骂2辞0亿软债触券您将农明群显雄缓用解辱融锣资慈压智力识，嫁并有节形省泪大惯量疮财捡务组费器用夫。麻此疗外需，汪发队