信达路演为什么要投资E

为什么要投资PE？

九鼎投资

2012年07月

目录什么是PEPE投资的显著特点：极低风险获得较高回报PE投资的盈利来源：业绩增长及流动性价差与其它投资方式的对比：PE是最佳的投资方式投资要看大势:未来十年，PE最具投资价值PE风险提醒联络信息什么是PE认识PEPE的一般运作架构PE的管理费标准和分成比例PE投资的显著特点：极低风险获得较高回报PE投资的盈利来源：业绩增长及流动性价差与其它投资方式的对比：PE是最佳的投资方式投资要看大势：未来十年，PE最具投资价值PE风险提醒联络信息什逃么炉是P琴E拍-认发识P谜EP浓E：催全质称象为庆“P道r腰i妖v书a挡t券e希E聚q端u养i优t窝y幅”，吸中风文眨指聪“拳私头募丧股衡权数投剧资溉”P饱E主继要叮关匪注笛成姓熟碗未购上馅市芦企植业邮的举股晌权多投允资抹。P衫E投茎资鬼的相特府点通眼过怜一讨对沉一难沟甲通掩等狱非贪公夹开肤方告式擦募俯集胸资缸金投去资浸到刷企握业矮后脂成轧为圣其夏股谱东仔，娃获公得瘦股铺权帮柏助扯企乒业闲成漠长窗并锦上荡市企珍业碗上盯市嫩后磁高丈价眉退旦出滩，士获宗得搞投扯资叔收惜益什惰么茎是P民E轧-认尿识P余E当建前饥进掏行P幅E投尤资羞，骨是磨一鼓种爷风辟险锈较孝低桃，晨收更益绣较落高叛的灭投钻资脆理巧财浓方欺式狡，诊值针得棉关偿注铁。分死享络国挎运澡昌辜盛眉带腿来夕的为经狡济果增袖长赚唇取寇资艇产争证吵券记化题带房诚来靠的拾估维值嚷溢制价什米么租是P逐E余-盟P窗E的即一渐般狐运施作栋结际构LP，有限合伙人GP，一般合伙人P忽E的笼在临结擦构恰设祝计处上责，P衡E一号般障涉秤及巧两而层纲实辉体盘，倒一浸层并是纲作灿为咳管布理质人趋的侧基坦金氧管欲理击公裳司内，君一质层胜则洒是导基俗金犁本发身绳。有镰限盖合出伙扛制挨是烤最齿为般常厅见凤的析基骄金柴组鬼织露形隶式敲。有术限钳合勉伙鞋基扩金鸦的呀合豪伙疮人需包格括帅有硬限浑合旱伙犹人(却L壁i花m瓣i佳t危e讲d询P跟a彼r粗t高n字e棚r蚕)和绕一贯般狐合尚伙论人(困G歌e姐n罩e股r慕a导l哈P译a静r眯t胖n软e局r宋)。一钓般槽情用况括下骨，前基裂金面投扇资旁者岗作巨为宵有祥限岭合肺伙看人缠（L史P）霞不撑参域与扑管统理融、痰承万担村有格限晚责辨任犬；基唇金毅管伤理义公夫司挎作尾为寸普竟通挪合症伙亦人灯（G程P）畏，训负磨责掀基框金睡日周常葛经经营志管腔理境和担投辆资载决维策老。基顷金稳通告常塑要踏给G喇P支统付杜管禁理办费棍，戴作槐为辱管方理溜基醉金姿运炕行榨的脱费辈用陆；梁基技金远有旗了档收掉益目后毯，欺要障拿涨出拨其谊中镰的逢一默部现分购（扎一见般煌是2幅0％抗）肺奖胃励别给G裁P，犯作星为哥收蛮益吨分犹成甩。P桥E的外管戴理蜘费辰标堡准渐及喇分烘红巾比舍例目弊前桂通樱常开的店管焰理卵费奶标葡准程及场分版红真比信例投资管理费基金管理人收取LP每年2%的管理费投资期内，按认缴金额的2%收取回报管理期内，按剩余投资本金的2%收取收益分成基金管理人收取基金净收益的20%谁钞在叫从喇事P葱E投浮资树？8谁挽在哭从池事P恼E投番资劈燕？9谁率在行从陈事P外E投而资?1跳0什逃么导是P然EP之E投膊资醋的南显盯著桌特筛点遍：料极旬低横风赞险佳获蛋得惕较准高止回叠报极疼低酱风蝇险较造高因回贩报P厨E投秋资搬的澡盈托利袄来蔬源皮：板业进绩矿增市长拿及贡流踢动良性勾价境差常怜见析投瓶资白方妈式希的削对戒比次：P之E是针最拔佳承的消投飘资睡方稿式投俭资劈燕要块看饺大萍势歇：熟未苦来狼十淋年城，P圾E最追具候投牙资喉价猫值P乖E风框险园提厨醒联接络眯信遵息P获E投向资求的昂显徒著弹特升点-风欣险粒极其低现未阶撑段膊，姓国衫内P债E投项资恶主地要句是笛进额行堆成啦熟伶优姨质阻未枣上银市惨企愤业脖的控参证股猜投闷资宇，这店些朴企林业记已恩有嗽良铺好执的乓发遮展慨基通础并，战经劳历依过撕企里业拜的承发钓展鲁周方期胆，宿已乘经怪成冻功刮运栽营期了正数辞年伤，菜一撞般狼都害是殿行姑业侮中戏的纽奉龙添头竭企蛋业斤或散是筑排材名公非习常完靠衔前院，振具卡备然良昆好覆的狮盈洁利宿能速力伐，揉而雄且云在期未辛来淋还沟有松持示续锹的后盈蚀利纲能捎力颤。捕总准之厘，轨这闻些企茫业役自收身核的尿经鱼营牛风貌险汁极巴小。P蛇E投范资凝参棋股棵这列些食企顿业阅，魄作槽为事企概业拥的胜股戴东盖，投绿资袜风绒险民极遵低盈利时间成长期成熟期衰退期创业期起步期PE投资/并购投资创业投资天使投资IPO私有化P掉E投备资P嚷E投括资路的专显渐著拣特筝点-较六高帅回横报3注锡：2锤0稍1增1年V匪C心/布P泰E支倦持裂中散国津企柴业镰境氏内I孙P洲O中率已袭剔范除畜极盼值塔“拌华丈锐麦风勾电斩”静；疲若钞不池剔略除山，2己0尝1筝1年蚁的逼境抖内乒市呆场幻玉平洒均飘账剥面圾投园资原回押报截为1快6筒.躬5沃9。数腿据羽来制源价：《中叨国味创翁投渣暨题私另募丝式股骄权端投秩资诉市撇场2拣0漆1功1全爪年舰数揉据轮回粗顾-清叼科》P推E投厅资劣的矿显织著弱特鸡点-较纽奉高隶回爆报4几瓦个肺已档上赵市揪企态业炼背肌后P伙E机刺构铲的责投某资呆回垮报塞倍箩数愤及怒投哈资词年宝限P渐E投宣资炕的灯显溜著兄特罪点-较适高午回出报5注么：（1）向基愁金帆预原期裳回朝报捧为袭基沙金鸭运碰作怎到姿期种预惊期殖回土报充。（2）话基牵金肢项辜目慰预熟期倡回计报茄参来照I绘n龟t滥e没r伪n逝a顷t兴i颗o组n兔a铲l庸P介r什i赏v颂a买t击e笨E丙q堂u满i身t袖y忍a倦n仓d坡V孩e麦n妻t鸦u厨r沸e梯C袋a越p肌i请t植a绘l堪V攻a胞l磨u惭a扫t驱i挂o猪n及G心u纤i蜡d摊e供l疼i倦n摇e醋s估悠值基准巷则鹅确突定械基穷准瞒，密并久在斯此总基槽础均上饿做翻了草更狸保离守阵预址测之，每具蜻体脖计谢算稿原略则惜如袋下注：播已钓退休出伯项颜目御按啊照径实鞭际烈退磨出神金拼额棵计垫算晒；稍已巩上糠市恋未带退质出蛛项泉目悬，经按迷照兄市救值毫的9捏0忽%估词值存；寨上译市续预裙期知明昏确抹在墙一嫁年偷以杆内娘、已且择已垒经买申辆报I壳P遵O材咽料担的敬项隔目锐，亏按渴照死可盆比婚上桐市见公利司堂市磁盈抖率服的8须0储%估掠值巩；其尚妹未纺申保报挑材军料感的碎项拜目啄，尤按辨照肆可矮比猫上璃市乒公帖司邀市垮盈翼率撞的7贿0怀%估黑值催。（3）钥估沾值炮财该务嗽数止据蔽截系止2距0芝1械2年挡一消季准报葛，从可滔比简公悟司P馒E值洒日洽期桶为2秃0吓1祖2年3月3躺0日听。单位：亿元IRR=65.1%IRR=62.5%IRR=60.8%IRR=50.2%IRR=55.8%什详么肤是P怎EP绞E投贤资水的遥显插著松特杂点唤：举极盖低腾风抗险距获祸得以较扯高负回吴报P日E投论资布的枝盈弟利丢来徒源洁：挨业秃绩葱增蔽长摧及腾流雀动肌性鸣价秧差增诸值踪蝶模村型投境资雾增盟值村的股几叔个陪环孔节案袍例混分鉴享-期P识E投惯资宽蒙屑牛常赤见矿投禾资您方啊式喂的荐对观比粘：P饲E是界最封佳漏的恢投维资春方扶式投锁资榨要烫看诊大牧势款：散未股来械十甜年洪，P黎E最革具竿投储资劣价哲值P主E风围险订提阶醒联姿络侮信湖息增婶值钱模大型待（稀保秀守准估露计捕）1101022040“1”“2”稿：区入恶股修时溉每订股迈收妹益1元欣，魔退唇出早时棵业午绩株翻仆倍脂，滋每随股胆收漫益高变曲为2元2店0古0厅5年障到2唤0蝴1上0年机中夺小啄板返净角利地润扎年负复丸合蝇增弃长网率仰为2仍9单.僻1追5赤%，裤四张年段后残业档绩患变让为2步.惜8倍“1抹0”样“2柴0”悼：似上扛市症前近按珠照1挠0倍宋市仁盈棵率糟入和股绕，棍上撤市事后戏按素照2隶0倍软市芽盈葱率宴退黎出2闷0脚1勉1年1赏2月3盟0日时平愧均嘱市绪盈好率怠：打中辫小哑板2耻8捕.洒2然6倍温，悄创酒业族板3侧7艳.驼6锋2倍保令守铸估酷计悲：P艘E投雄资纳四驳年丘四胡倍残，1恶0元单入织股盲，4棍0元凡退天出瓣，下年匙化价复香合始收允益泥率宿约4据0蛛%结蓄合刻实脸际歼情找况恭看耗增芹值扔模堡型110102.82878.4中免小服板站：2生0需0寨5年架到2办0喷1细0年和中稿小创板排净吩利锡润横年楚复雷合肝增助长首率堂为2粱9湖.教1允5灰%，脖四暑年半后绍业学绩窑变卸为2或.萍8倍勾。2闷0恋1院1年1亲2月3壳0日框平坡均谈市册盈嗽率妙：恳中翻小胞板2竞8翁.株2颤6倍缓，喉创架业卵板3畜7研.刃6拐2倍以凯此滩计啄算刊，2昆0宅1闸1年科于妙中樱小盘板娱上才市块的妨企悦业爹平务均发可秤达族成简的位回段报卸水尝平千为6倍P拳E投限资碎的创盈阴利依来膏源-一脊个返案船例案栗例嗓：而吉崭峰狐农武机闸（S杜Z慎.映3宁0渔0法0侧2涉2）2筑0测0撞9年4月叫，3辜.蹦2茧3元/股叙，缴九诵鼎悉投兰资2作0呼1怖6万垦元南，2个0滨0互8年眨净寸利敲润2株7货6叮2万羞元著，明对其应岁投梦资摆市凡盈傻率7拖.浪8灯4倍典。2捎0悔1堵0年际净滚利慰润6亿6存4焰1万安元芬，丙对廉应挤市辣盈海率挡约6霸4倍枪。估淹值属水抗平破：7召.深8屿4倍-剧6至4倍揪，颠增差长8倍养；线成姑长睡水字平买：2倒7思6蛮2万亮元-绘6伞6升4盐1万巷元挂，令增凝长2凳.扇4倍2想0杀1蓄1年5月2调3日端，毅股盒价2旨3违.凭7鸽3元捏。九衡鼎莫持刻有袋股辟份唯占腹市基值他约2莲.密9案5亿深元乎，笔投迫资醒回述报途约1漏5倍。2762万7.84倍21654万6641万64倍425024万增长了18.6倍投何资缴增仆值祝的崇几晌个教环玻节PE增值1、价值发现2、价值持有3、价值提升4、价值放大5、价值兑现案遭例可分艘享-燃P康E投专资贞蒙乞牛2001年底，摩根找到蒙牛，建议牛根生“先引入私募投资者，获得资金，企业壮大后，到一定程度，再上市”2002年10月，摩根等三家PE机构，向蒙牛海外公司共提供2597万美元（折人民币2.16亿元）；2003年10月，3家PE进行了第2轮投资，投资3523万美元（折合人民币2.91元）2004年6月10日，“蒙牛乳业”

在香港挂牌上市，公开发售3.5亿股，股票发行价格3.925港元，市盈率高达19倍到2005年全部退出，共套现25亿多。收益率达500%以上,3年收益近20亿元。赚得盆满钵满P洒E投险资筒蒙怜牛亿亿什竿么毒是P逗EP钳E投临资讽的梁显禽著烘特勉点崇：娱极顷低匙风奏险保获拦得巷较吵高屿回访报P武E投峡资恋的呢盈犁利兆来银源膝：延业释绩紧增掏长股及兵流涝动欺性种价悦差常桶见磨投径资眠方岸式蔽的翻对羡比胁：P有E是绣最皱佳忠的补投致资狱方真式常味见罩投洪资厘方串式P细E是惠一个种圆主肺流美的优投枕资猛方谣式常为见市投芝资市方猫式初对肿比民炊间仍借成贷房谁产屡投蛋资投盈资朝要拌看艇大抽势客：访未眨来停十圈年辰，P妙E最贴具畅投渴资丙价桃值P态E常独见善风钟险P堆E一说般储运现作纽奉模示式联孩络谦信口息常璃见巷投疏资轧方步式PE组合投资高端配置较低风险较高收益股票类全民参与零和博弈波动性大信托/银行理财风险较低收益较低实业投资全年无休内/外部挑战多收益平均为10%房产投资房产拐点国家政策打压资金门槛高民间借贷超高利率国家不保护风险敞口再投资风险常线见济投悦资湖方道式-风德险砍收浊益恩比恐较风险收益低中高低中高存款债券PE股权投资信托实业民间借贷股票、外汇、期货、艺术品若固能至接届受3太-晋5年源的节投蒸资肤期军，去且穗资杂金很实讨力住足瘦够划，P完E是疯最晓好奴的谷投鼠资吼方服式锈！P厉E是莲一剑种衣主毁流斯的洞投忽资态方密式常甚见榜投辩资总方民式水对挠比VC股票偏股型开放式基金偏股型阳光私募定向增发基金投资门槛较高，100万以上较低低较高，100万以上较高，100万以上投资期限长，3-10年可长可短，1天起可长可短，数天起可长可短，1月起一般为1年半，部分两年或18月+6月投资标的处于种子期、初创期的企业股权二级市场上市交易的股票二级市场股票以及货币和债券市场投资工具二级市场股票以及货币和债券市场投资工具定向增发股票流动性较差，好，1天好，6天较好，一个月较差风险高，本金亏损的可能性大高较高，一般低于股票较高，一般低于偏股型开放式基金中等收益高，绝大多数项目不能收回本金低较低，2011年偏股基金平均回报：-25.49%，而同期上证指数的涨幅：-22.6%，近70%的基金跑输大盘较低，如2010年上证指数-14.31%，股票型基金2.64%，阳光私募基金5.867%中等，2007年至2010年，参与定向增发股票投资至解禁，平均年化收益率超过60%国债固定收益型基金信托民间借贷房产投资实业投资投资门槛低，最低1000元低，最低1000元100万，部分产品300万双方约定，没有具体门槛限制逐渐提高高。资金、经验、资源、团队门槛较高投资期限一般分为1年、3年、5年期可长可短，短者一天，长者数年1-2年居多，部分产品超过2年双方约定，短期为主，一般不超过一年长，一般超过3年，政策引导长期持有长，一般都需要考虑行业投资周期流动性比较好好。货币基金赎回时T+1到账，债券基金赎回时T+2到账信托期内一般无流动性流动性风险高。容易因传闻或经营波动造成债主挤兑而发生资金链断裂的流动性风险差。“买涨不买跌”差。一旦资金转换成土地、厂房、机器设备、装修和费用开支时，流动性骤然下降风险很低，国债被称为金边债券，安全性高于银行存款较低，货币基金几乎不存在本金亏损风险；债券基金本金亏损风险较小融资类信托：风险较小

投资类信托：风险一般较高大逐渐提高因人、因行业而异。随着土地、资金、人力、环保、能源、大宗原材料、汇率等企业经营成本的上升，以及竞争的加剧，实业经营尤其是制造业企业的经营环境逐渐恶化收益很低，利率通常比同期银行存款利率高，且不用缴纳利息税较低，近年来货币基金的收益率在2%~4%左右，债券基金的收益率在4%~6%。当然上述收益也与货币市场和债券市场表现密切相关一般略好于固定收益型基金高。根据资金供需状况，由双方协商约定利率。

长期看，可实现保值功能。在房地产泡沫时显著增值；未来一段时间上涨空间有限，有下行风险。常取见誉投进资斥方植式层对塘比送（劈燕续尿）民穗间讽借董贷菠（榜重酒点躬提滨醒翠）极高风险！融资主体实力弱，信用风险高极高风险！风控措施不到位，风险敞口大极高风险！利率不受法律保护，法律风险大极高风险！利率波动大，再投资风险高极高风险！资金链紧张，流动性风险大极高风险！手续不全，履约风险高民浪间愈借捞贷刻（佣重睬点典提壁醒议）涨续“舰宝密马旁乡仁”-江窄苏闪泗最洪厉石营集店乡富萄豪古自浅焚泡案-内烂蒙喂古眨包桶头住市喉惠货龙碧集况团叠董残事常长额金日利备斌担涂保鹅公青司昂跑敬路-郑演州阅中陡达暂担但保复老确板脖跑路，脱投辫资班客寇截倦堵摔花请园声路老维板江跑插路-温拌州“眼谦镜秆大蒜王”，信熟泰允集漫团粉董柏事桂长前胡遇福话林偿欠芬款2赞0亿蜂跑驳路资液料屠来基源坝：各与大费财摊经疑网虽站2逆0铺1道1年恒民蠢间脸高互利怕贷货出窃现峡风惰险寄的方案生例驳比帖比处皆齿是：房阁产蒜投乔资政旗策腔面厦：蛮“训史箩上睁最盾严很厉坝”只调鼠控听，父政施府谊打厦击果投蛾资烛或哑投荡资章性忆购子房2罚0仗1廊0年1月7日《国器务均院减办悼公蹲厅篮关膏于挑促望进锁房绘地鸦产颈市南场排平予稳致健储康熄发仇展疏的拉通匆知》（扩国革十鞋一丽条查）跑；2刮0居1淡0年4月1陵4日注国耽务盗院港发羞布《关趋于巴坚利决哨遏鉴制蛇部躺分品城桂市主房框价负过毁快滔上盯涨恐的攀通臂知》（企新怕国化十脖条搏）突；2奶0咱1逗0年9月2宽6日晚国昆土沫资腰源料部烤、退住朱建昨部攀联怨合示下居发《关适于捷进震一口步云加臣强合房徒地泰产踪蝶用尖地季于坛建萌设种管葛理怨调引控样的来通蓄知》；人射民跳银继行悲、释银港监负会柴、田监绸察范部景、祖国塌税扣总锹局虏等竭部翼门伤纷梨纷优出凝台肯配拒套眼文钓件棵，2服0跳1晶0年查房瞒地秒产辅二正次烈调掠控辞拉租开掌序诊幕…皇…市废场斑面寒：谱住券宅妖市旅场梯拐逃点陷已瓜现从江环影比胃来期看治，逮中奋国蚕房掉地苍产才指毒数责系咽统行“携百新城字价低格呼指标数棵”监显共示际：2卷0呼1虎1年8月惊以科来台，天连严续太第逗五末个鼠月钱环轧比志下茧跌丑。2请0烟1酬2年1月锡跌云幅霞达0碧.耻1惑8沿%；从谷同酷比多来忘看柴，2煤0疲1口2年1月遭，胸北澡京小、落上席海竭、刊广拔州塔等亩十券大穷城倚市奸平舅均雷价披格稠下统跌0炼.诞6摄2营%，朱这楚是芳自2守0槐1播0年6月约以专来堤首境次扇出革现章同点比没下泉跌君。房规产禾投广资-房尘产友行然业雨不房诚景辱气h妥t房诚t责p具:闻/允/鼻w椅h急.球f贤o首c粪u抗s践.津c苗n燃/悉n钳e长w临s怠/岸2敏0相1衣2医-四0枝4诉-透1盘1振/愚1秤9饶0螺9痰3洁1孩9军.钉h羞t粉m倾l什帮么包是P档EP航E投奏资牵的燥显伯著神特如点明：光极涛低铺风沃险拦获座得夸较兄高到回吨报P亲E投勉资览的窃盈华利嘉来炊源徒：螺业联绩翁增虫长色及族流仅动谱性怎价挨差常探见构投亮资火方韵式斧的休对擦比誓：P旦E是伍最杀佳争的具投牙资糟方阻式投依资补要箩看卧大你势喉：淡未弦来垮十取年惹，P备E最腊具寇投杆资装价誓值投贴资啦要奖看非大棋势P欺E发窑展遵简立史未浅来挥十识年遮中晓国稳经蜻济轨仍恋将疯继义续减保暂持捕快施速挺增斜长未虾来挤十勤年稠中著国粗将医加驳速尖资误产冷证纹券咳化股守票锡一含二啊级触市宴场骡价愁差气会揉在宪相逃当巨长脱时革期熔内需存放在P霞E风姑险价提酒醒联喷络裹信瘦息投衔资巾要季看康大食势-顺轻势挥而勉为1、“势者，因利而制权也。”“故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。”-《孙子兵法》2、“天下大势，浩浩汤汤，顺之者昌，逆之者亡。”-孙中山P拳E投界资缴的马宏贼观虎背想景产相业督整悠合十坝年唇十奋倍北泪京禽内说城倾四夫区边房迟价资狐料疤来处源戴：户新晴浪拌乐港居市握场叶空辰间2蜡0臣1吨1年1炊2月3布1日灶中谅日层印拥证蜻券己化婚数牵据资队料贡来吵源尝：备万蝴得碧资去讯证昆券饺化城棉市饿化以殃农稻药涨行评业恭为灿例惊：全咏球裳前玩五套大何（S没y亮n绪g壮e渗n字t谱a、B移a到y鬼e故r、B饶A影S壤F、D要o券w、M灵o斜n置s似a宿n康t促o）占康据棵了摘全纷球6府0妥%以勒上孩市希场族份尊额中北国宝五仅大控（臂红冈太碍阳斤、秆新佳安赢、哪扬悄农喜、狗江乐山岭、父沙猪隆登达心）蒸占茶有象国筋内窃的寒份摩额即则肠还恶不蚕到1歪0按%P鼻E发碑展摩简析史-美稻国美薯国拥（1加9叙5寨8年-舱1猜9浴7贱9年将）1春9熊5枣8年坡美项国穷总笼统馒艾亡森画豪馒威资尔石签吹署恢了《观1芳9身5贼8年能中肤小江企泪业笋投蹈资芬法》1裹9吼5争8年夕美挡国饮第援一拿家欺有牧限丸合史伙顿制猛的P士E机冈构报成绪立1权9寨7躲9年呆美遗国泊劳等工晕部垂明兰确高允婚许云养毁老翅基过金盐投寸资勿于P蝴E1呈9贤7续9年8月竭美铜国素劳翅工币部授认蜓可映退良休骂基烦金冰对印有嚷限姿合美伙谅制跟企廊业攀进最行误投榴资随羡着杯许村多P羡E基罩金其（往小浅企哥业利投烂资贯公项司循）汽投亏资云的致公缘瑞司I耍P堤O，P慈E投童资压获恢益貌巨尾大1败9膨7妇8年柏美萍国说资原本煤利途得辆税很税衰率疲下傻调傅到2进8资%，1攻9昨8华1年恋下概调烧到2牺0目%美由国框私愉募善股更权欲基睬金遗规懂模1垃9抓8楼0年4辨0亿震美圆元串爆宾炸耐性道增谁长预到2择0沈0强0年赢底茅的3落0拥0双0亿珍美笑元花，2澡0年季增紫长7还5倍P权E发葛展旨简绿史-中情国中锯国之（2楚0李0丹7挠-博2颈0宴1本0年扩）2窜0多0承7年6月1日《中卡华弟人摘民挤共述和代国杠合样伙亿企驼业佳法》修洒订沈版士施勤行2誓0洪0腊7年彼第崇一奴批些合这伙亲制P言E基查金鞠诞闯生跑（旁南剑海姿成纺长循、冲昆咽吾录九雹鼎发）2黄0酱0补8年6月5日卧国阁务颤院妄正坑式诱批招准鞭全矩国质社贼保门基夺金步投坡资P惰E2趣0碎1充0年8月3睛1日《保黑险满资郑金轿运姐用牙管却理岩暂词行殊办交法》正昌式酬施曲行旬，孔标疲志挖着柱保玻险各资局金围正情是烦进裹入P浴E领润域2见0突0译9年7月2喜6日肢证比监厦会辣开忘始姑受骆理运创斧业泻板碰发雪行饱上衡市道申陡请搬，P节E基零金队投漆资因的漏公辰司I滩P饥O，P达E投浓资轧回中报虑可太观合羽伙见制贺股红权战基截金们中仅资侮本劲利饮得猎税己率叶为2缸0斧%各洋地究陆惨续判出阶台耻税盖优混等天政跨策格，途扶倦持催当圾地P射E产仆业矛发酬展快仪速糠发鸟展篮阶管段熄（2馆0跌1团1杰-垂2厨0盲3如0年铃）中元国P碌E产慰业肾迎广来娱快肝速塌发锹展族的胆战暗略舱机终遇搏期P蛛E发腹展球简赠史-中哨国厦（牌续原）规搁模青快捡速闻增腾长高摄收斯益返（登九故鼎确旗烈下构基希金府年俱化插收泻益雄率促全乞部筋不棉低延于5朽0迎%，肺最可高肢的咽达1修3锻2杠%）经搜典唤、亚资槽金引规商模揉巨赏大适的桐并合购宾案砖例获将蚕出蚁现诞仆生怕一隐批网伟玻大苦的P最E公讯司未围来刃存扒在大注量谊的P杏E投丙资饥机毁会我摄们台对亩投劳资河的炕认栗识投资需要理念指导正因为投资是一项竞争激烈、对抗人性的社会实践，所以要有理念和哲学做指导。没有理念指导的投资是盲目的实践，长期看必将以失败告终；投资获利的根本来源于企业的利润增长从中长期看，投资获利的根本是企业自身价值的提升。而企业本身价值的提升需要逐花时间逐步实现的，这就是我们坚持长期投资的根本原因；投资首先要选对国家从中长期看，企业的增长取决于企业所处行业的增长（行业市场空间、行业增长速度、行业竞争格局）。而行业的增长最终取决于所处国家或地区的宏观经济增长速度（老移民和新移民）；投资要顺应中长期趋势多数投资人总是过分看重短期波动，而忽视长期趋势（2011年7月35.77倍，6月的25倍）。但越是长期的、基本的趋势，越是相对容易把握的和难以改变的；越是短期的、表层的波动，越是飘忽难寻，无法研究的。我们的策略是顺应大趋势，忽略短期波动；我费们绳认红识蹈的傲中冻长肌期赛趋李势目比前务看钳，年主涌要平的撒中领长殃期纤趋宜势未来十年中国经济仍将继续保持快速增长未来十年中国将加速资产证券化中国股票市场的一二级市场价差会逐渐收窄，但将在相当长时期存在1、中国人民通过辛勤劳动追求自己物质、精神生活水平的提升是中国经济长期增长的根本动力中国2010年GDP总量超过日本成为全球第二大经济体，但人均GDP排在全球95位（4382美元，注1）。若中国增长8%，全球增长3%，中国人均GDP需要20年才能达到世界平均水平；要达到最富裕的发达国家水平，还需要50到60年的时间；在达到世界平均水平以前，中国人仍将因追求美好生活而持续勤奋劳动下去，中国经济就将保持快速增长。2、中国是学习型、追赶型经济，只要与发达经济体间存在较大改善空间，就将保持快速增长从全要素生产率（TFP）考察：2009年中国TFP仅为美国的24%（OECD），改善空间大（体制、组织、科技、管理创新等）；据新华社，1千克货物从上海运到纽约只需1.5元，而从上海运到贵州却需要6-8元。以行业集中度考察：以农药行业为例，全球前五大占据了全球60%以上市场份额，中国五大占有国内的份额则还不到10%；以产业规模考察：以汽车产业为例，在比亚迪汽车的质量和产量达到日本丰田汽车水平前，我们的汽车产业的快速增长就不会止步（2010年产量：比亚迪52万辆，丰田757万辆）。资壳料蓬来诱源葵：I提M仆F礼2阅0货1唱1年4月1铅2日勿数百据未着来摸十付年父中争国宇经把济仍吐将梯继析续拾保书持仇快少速酱增劈燕长3、中国经济增长具有充足空间城市化：城市化带来投资需求和消费需求。2011城市化率51.27%%（国家统计局），距离中等发展国家水平的65%还有很大差距；消费升级：2010年消费占GDP35%，美国为70%。中国具有世界上最大规模的统一市场，有最大规模的消费者群体（美国高盛：新兴产业、夕阳产业）；中国政府动员资源发展经济的体制顺、资源多土地、税收、货币、国有企业（50万亿）、外汇储备（3万亿）、举债空间（公共债务占GDP比例不到60%，而日本200%希腊143%意大利119%比利时97%）、矿产……未来经济增长率十二五规划:未来五年GDP年增长率保持在7%左右我们的预测：至2020年：6%-8%未册来偶十啦年迟中长国享经甚济仍检将青继魔续监保萄持龄快撞速刻增太长未碌来船十脑年缸中料国哑将链加丸速霜资仆产量证谜券平化1、政策面：决心大，大力发展资本市场，加速资产证券化已成国家战略党的十七大报告：优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重；国家十二五规划：大力发展金融市场，继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重（注1）；美国直接融资占比长期稳定在80%-90%；2009年我国直接融资占比仅为19.5%（央行《2009年中国金融市场发展报告》）；2010年我国直接融资占比30%（股票市场全年直接融资金额达9434亿元，债券市场直接融资金额达1.8万亿元。全年实际新增信贷规模8万亿元），已经大幅度提高。2、监管层：增长快，十二五期间预计年增加上市公司400家深交所理事长陈东征：十二五期间深交所每年新增中小板公司150家、创业板公司200家；上交所理事长耿亮：十二五期间上交所初步打算未来每年50家新公司登录主板；2010年中国有476家公司上市，占全球IPO数量的的60%多；2011年前11个月，深圳证券交易所IPO数量位列全球证券交易所第一位（注1）；证监会研究中心主任祁斌：中国大陆位居全球IPO市场规模第一的趋势还会延续十年2011年到2020年的十年将是中国资本市场发展最重要的十年，十年内中国经济90%的主体将会走向资本市场，这也是中国经济现代化的唯一出路。资娱料府来犬源具：I绳M乒F代2出0肉1惰1年4月1谢2日读数既据资尿料你来套源耀：安恒永《全酒球直首威次耕公略开截募瞎股(绝I洒P援O惯)市位场勾调闭研成报郑告》职2粮0皂1瓦1葱.荐1超2宝.蜂2莲1资初料母来旗源破：《十汽二附五杏规淡划》第故四参十消八度