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文档简介
BarnellanEquityAdviceLtd1SOUTHERNAFRICAPRIVATEEQUITYROUNDTABLEOctober2010GeoffBurnsBarnellanEquityAdviceLtdBarnellanEquityAdviceLtd2PRIVATEEQUITY(PE)FUNDSGLOSSARY
CarriedInterest–shareofthegainontheFundpaidtotheManagerBlindPool–wherethereislimitedvisibilityontheportfoliotobeacquiredExit–realisationoftheholdingsinaninvesteeGeneralPartner(GP),PEManager–managementcompanythatraisesPEfundsGrossIRR–IRRoftheinvesteeportfolioonly.NetIRRisthereturntoInvestors(seebelow)Hurdlerate–anannualpercentagereturnreceivedbyInvestorsbeforetheGPgetsthecarriedinterestPrivateEquity(PE)–generictermforinvestinginprivatecompaniesofwhichVentureCapital,MBOsandDevelopmentCapitalaresubsetsInterimIRR–IRRoftheFundmeasuredonactivitytodate,egactualcashflows+NAVInvestee–portfoliocompanyofaPEFundIPEVC–InternationalPEandVentureCapitalGroup,establishedmainvaluationguidelinesIPO–InitialPublicOffering(orlisting)onarecognisedstockexchangeIRR
=InternalRateofReturn,thediscountrate/%agereturnwhereNPViszeroLimitedpartner(LP)–Investor-surrendersdecisionmakinginreturnforlimitedliabilityand(usually)taxbreaksMBO–managementbuyoutNetIRR–theIRRactuallyreceivedbytheinvestor,afterallcostsofmanagementandfundexpensesNetPresentValue–thepresentvalueoffuturecashflowswhendiscountedatasetrateSME–SmallandMedium-sizedEnterprisesSystemicrisk–risktothefinancialmarketsorsystem,asopposedtoaparticipant,whichcannotbediversifiedawayVintageofFund–theyearinwhichafundfirstclosesWHOLEAGENDA–PRIVATEEQUITY(PE)RISK?SESSION1:PEasanassetclass:history,definitions,use,riskandreturn,summaryriskcontrolHowdoPEfundswork?UsingstructurestomitigateriskSESSION2:HowPEisimplemented?UsingdisciplinestocontrolriskManagerselectionBarnellanEquityAdviceLtd3S暮E匪S谋S枣I铃O嫁N刑1搬.闷E劈燕m证e扣r济g蜓i晚n老g谅M撑a娃r亡k轧e辽t述P师r胜i哄v弓a狼t彩e刑E迈q冶u知i苹t纹y绞(叹E遥M饭P衬E为)阶A照S裁A异N旁A搏S讽S拼E因T勺C幻玉L诸A假S博S1右.迟1费H引i祸s庙t出o羞r霜y稀a班n停d洋b秘a饱c毯k养g徒r绳o器u潮n圾dI只n氏t仅r群o蹲d退u增c宝t号i次o扔n忍a杆n邀d方H同i绵s皱t摔o自r共y启,雷R项i蹄s阵k艘p沿e郊r蜡s委p渡e冰c独t校i签v般eU香s粉e漆o渐f斗P光E复i煤n降p近o量r跃t无f僵o社l拜i靠o渴sR直e眼t相u柴r柱n俭sB员r杜e劳a优k喘t松o快d楚r嗽a竟w养b光r裤e自a雹t希h旺a绑n益d侨a升n什s拦w久e乎r兽q周u恢e易s允t塌i局o述n雨s屋!1妖.须2统.颂C糟o杨n缓t薯r分o接l壁l销i新n北g枣R就i匪s瓜k竖t刷h定r苍o展u蛾g优h灵t乞h蝇e细f尊u刘n窗d折s两t稿r睁u奇c破t业u装r外eF岸u拾n锦d鉴s害t巩r贫u哨c杂t坚u员r祥eH言o话w初t型h蒜e材y抛w杜o绸r鲁kR贩i粪s沟k赶m洽i瞒t饲i申g瞎a韵t循i醋o材nA刑l驴i荡g竿n闹m疑e宵n杠t输a厘n院d叼c伶o逝n艳f虑l拐i者c议t闯sJ暑c台u汤r李v誓eB河a毁r麦n卷e锯l疾l胞a般n输E裳q集u摧i共t川y蛋A顺d亦v序i徐c黄e卖L事t宪d4B轰a匆r处n遗e植l压l加a糕n萄E躺q将u睡i武t扭y办A茶d窃v忠i炕c缘瑞e五L杏t卫d5I申N月T四R膨O寻D块U猪C顾T泳I型O块N授A瓦N笼D艇H贿I盟S足T冒O黄R秩YE登A钓R壁L甘Y恳H况I虏S鬼T孙O盗R碗Y1四4t星hc捡e古n谣t懒u轿r适y体–漂M漫o锹r友a横v瞎i村a废n场P芦r桶o忽t墨e希s撇t少a脸n蜘t煎m慢o陕v熟e绒m岗e森n袭t蓄C命E肺u剂r煮o期p雁e1炕5t梨hc庸e粗n箱t茶u扑r粥y遍F算l信o斑r魂e炒n呈c委e亚–搞d璃e贱M真e考d删i绞c赤iM添O烈R则E牢R多E类C弹E担N炊T盲H汁I四S划T印O障R沸Y亿–固1膏9t吃hc闪e除n润t园u钱r宫yI它n合t贺r捕o功d疫u妥c蓝t缓i势o腥n朋o油f杯i堪n见v截e药s繁t顺m迫e姓n朋t喷t店r甚u从s另t烂sF蚁i宋n恩a开n哪c变i祸n威g挽o建f暴U记S覆r剥a众i页l茎r岸o桥a肝d餐sM千O积D拿E窝R但N遥H摘I易S菜T涛O米R议Y烛–再1送9畜7怪5丈o盲n溜w熄a饲r坚d布sG拾l份o秘b凭a娇l孩e追x佩p野a蚂n暮s鞠i预o觉n摘f鉴r障o标m用U谣S猎,造t呈h铺e稻n导U典K蜓,挨t弱h姐e衣n梢E臂u共r换o部p呀eI篇n颈t狱r从o组d通u载c麦t证i流o渣n尊o系f捡l瞎i俩m险i兆t膏e丈d哀p磨a雀r溉t艘n刘e衣r歉s到h锁i煌p陷s渔1刮9村7演0沟/赢8健0刊sE今m哄e史r遥g串i锡n秩g静m和a班r仙k射e脊t算P丽E混f疾r泪o抓m凑e璃a纲r苹l斧y赵1机9片9村0缩慧sD婆e保f伙i旨n贴i赤t诱i粒o射n纵o由f成a但p百r扎i宇v历a障t播e木e怠q爱u今i持t欺y脱i默n神v陈e蚕s赞t灾o抄r掘-线s短o瓦m县e廊o跨n家e益w例i铲t沿h恢d舟e罢e扣p饺p屈o扯c痰k呼e沿t老s荣b斜u府t屠v旱e土r垮y尺s林h雁o嗽r起t雀a坝r乒m棉s名!B说a劲r胖n欠e独l戚l裤a昏n牢E量q锹u创i闲t活y苍A刻d订v孝i沿c裙e牌L扶t胆d6W跌H柔A始T言I草S驻P盘R谊I浮V服A巨T句E柏E班Q挂U框I诉T晃Y篇?E厌q气u还i袭t鞭i膏e某s月n夜o万t期t爽r序a芒d睡e侦d忠o恐n参p甲u摆b裙l摇i拣c悠m常a日r津k烧e呆t饼sP丛E释i明s啄g膛e铲n去e竭r汉i梅c据t现e捧r老m密c钓o依v园e剖r列i愿n患g子V枪e渐n泼t换u研r杨e味C躁a继p剂i号t怎a柄l筝(顽e冈a任r毅l矮y凭s破t科a贿g忌e企/因s祝t云a叠r隔t是u气p受s锈)井,箱E架x划p贼a堂n惜s票i久o歌n晓a脑n尿d退B锐u坛y哪O众u手t构c孤a遍p至i民t沿a现lH腔i拨g张h抖e圈r使g饼r厘o鱼w页t孤h票s危m庸a勒l食l吩e为r屠c身o摊m狂p垫a永n居i统e芒s粮,脱a沸g蛛i泳l瓣i终t邮y慌/谨f示l殊e垃x狸i除b锁i召l格i龟t凑yH赶i匪g镰h角e罢r芦r询i忍s问k虫(检s仔m陡a调l烘l拖e锡r刘f湖i争r译m壳s哪,纵c践y韵c简l嗽i卫c明a倚l卸e准x院p震o桥s溉u令r湾e屑,股l猪e秧s业s痒d晌e沾f凶e笔n共s收i渡v戴e涂n哪e非s叫s推,显m蛇a雨n便a宏g鲁e首m违e标n嚷t梨d打e响p硬t卖h仰)C帽a艇n陪i虽n扭c瞧l拢u步d忘e翻s劈燕o厦m磁e傍l办a声r夹g繁e练c朱o誓m咸p木a明n斯i围e粗s忘a番s忍w籍e设l付l副a计s芳S征M唤E快sH盛o洽l乔d榴i她n拜g唯p艰e办r满i纺o叛d煎s冬o车f菜3垂-读7偏y坚e乒a床r来sE混M耽P促E毕i承s诊q凡u际i洞t捧e艇a摩n蔬e贿w皱a也s伏s采e哥t编c须l后a螺s江sB掌a事r恶n夏e环l朋l豪a菜n针E街q兴u争i呢t则y控A孔d洗v口i怒c仪e挡L乡丰t熊d7O厉V序E母R吼V柳I个E逗W竟O权FG圆E落N别E捞R密A芽LI良N灰V件E股S嗓T如M铸E角N闪T泼R松I讽S薪K罢S应C仍o揉m狠m削o进n赴t渣oA宁L妙Li丢n侍s历t游i帅t带u绪t芽i龟o直n裕a茄l杂e悟q棕u鼠i绪t虫y妄i戚n潮v数e漠s蜻t嫁m斥e斩n禽tS织y枝s舌t蜘e镜m拳i闷c阔:健‘疯u充n件c盛o森n弃t洒r扛o五l卷l灿a蛇b矮l茶e捧e两x汁t矛e银r旁n乱a想l停i国t醉i缺e病s仿’‘注A袭l稿p开h悼a软e转x对p双o懂s刊u谎r基e逝’驾t深o柱u盯p咬s膜i快d云e流a辨n凤d姜d火o掌w哪n毛s雪i饶d刃eS叠t赌r砌a健t凳e序g路i碑c自:裤f搁a信i议l歼u悟r靠e史t煤o意a协c哥h恭i坏e斜v谜e铲p偿o脉l耗i刚c洗y霞o币b奸j愈e坚c仪t青i副v礼e兆s对(锄d受e阀s火i姜r棕e乘d配e浸x吹p废o场s础u苗r顾e望)F宪i陆n惑a搂n疤c者i廊a呀l后/窄C篮o敢u皆n尼t哲e竿r悬p每a贼r辰t壁y祸:看l土o蜂s筑s沃o承f歌m披o响n系e父y恒/火u环n酒d诞e好r栽p青e罗r躁f相o框r勺m左a斗n览c而e堪v灭b摘e暂n攻c棕h筐m棉a痰r眼k内d纺u坡e慌t妄o雀i铲n貌v丑e住s遍t沉m丑e气n裳t倦a蛋c日t建i雹v淋i杨t瞒y棕a绘n注d岩/告o势r谷f俘r感a养u重d派,寸c牛a件u冻s蜂e诊d尘b壤y远f完a思i也l跨i碌n顾g尤s葱i知n木t稿h喂e易m觉a应n搜a矿g咸e钳m雄e续n赞t绿(耕o很f酸c校o鸭m弹p宣a逝n恩y励o深r顺f史u饱n罚d肤)够,步o偶r泉g信a测n馆i粉z贷a置t律i恢o湾n洽/麦p挖r武o梨c胡e侦s撤sL歇i篇q梅u振i欢d杠i餐t第y怠:慨m形o臣s晌t免l膛y盾d字i稻f歼f勒i掠c倾u搜l兴t观i芹n抵s咐m侮a京l饮l演c务a豆p猎o父r散f惧r嗓o甜n椒t避i掉e陆r丙m狠a贴r白k爹e亮t粒sR猜e毙p脚u势t停a饰t绣i丽o难n锯:来r贸i损s莲k绍a绝c世c术e相p计t亦e袋d竟i熔n房诚t麻h武e抚l臭i捷s区t军e非d暂a踩r寸e且n则a有?B扑a妈r备n鼓e立l搭l趣a虫n忧E旷q吓u跌i励t尺y达A始d蚂v谢i爸c啊e倾L龙t珠d8P衰O萍T鸟E羽N呜T叛I族A墙L渔A彩D锋D僚I脉T枣I黎O汽N棒A知L鼻P直E跪R腥I滩S篮K棕H扒E糊A斧T垫M腐A克PFinancial-executionLiquidity
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