信息技术行业互联网专题系列五腾云驾务企业级计算扬帆起航

国互联网专题列 务”企 IOE”战略的。2013移动互联网加速企业云端化转移。从IT产业的变革来看，人消费级3年移动硬件高速发展，目前移动互联网正在经历个人应用的爆发期，后企业级的云端化需求将成为17%。SaaS41%CRM12%ERP市场。2009年之后开始正式步入“云时代”，IaaS/PaaS平台服务的完善IaaS/PaaS服务主要是由互联网公司主。互联网公司主导的云计算服美国SaaS服务公司估值跟互联网公司趋同。从市销率和营收增速的关系上看，30%10PS（美股大部分云计算公司都在这PSSaaSCRM/ERP通用服务以及转型提供了时间。动互联网和电子商务需求的集中爆发必然会带来云计算应用形态的再改变，国内软件公司有机会借助移动互联网普及推jzhang@c WeGo 士e

近几年移动互联网流量增加迅速，全球移动终端流量占比已经超过20%。Statcounter的统计结果显示中国移动终端流量占比仅为9%，移动互联网加速企业云端化。从IT产业的变革来看，从基于PC的3年为移动硬件的高速10

IT产品正从PC端过渡到移动端，我们正处于个人消费级产品变革期，接下来企业级需求会开

图表2IT正经历从桌面应用到云应用的转 2001年互联网泡沫破灭为分界线，01年之前主要是个人端和企业硬件的需求，但01年之后企业级软件需求正式进入高速增长期。以英特尔和微软需求为代表的思科在01年之后由于增值服务的加入利润率有所改善01年之后营收保持高速增长，在利润大幅改善的情况下迎来新的301年后利润增长缓慢4

0

909294969800020406081012

0

909294969800020406081012图表5微软股价01年后保持稳 图表6甲骨文利润支撑股价持续上

0909294969800020406081012

9092949698000204060810120

9092949698000204060810

0

0

909294969800020406081012

0 云计算的本质是一种可按需配IT 的划分为三层：IaaS（InfrastructureasaService）是按需分配计算资源的服务，可以使得计算资源最大化利用；PaaS（Patformasa 第三方开发者或者用户可以在平台上开发应用；SaaS（Softwareasa Google为代表的公司在欧美已经大范围展开，市场规模已经接近千8 2014年4月21SaaS据Gartner预测，未来3-4年公有云市场将维持18%左右的复合增IaaS2016年将实现（CAGRSaaSIaaS5倍以上，这将是众多软件公司争夺的市场，CRM将继续成为SaaS里全球最大的市增长率为16.3%。全球云计算在企业应用软件市场的渗透率已经达到17%，SaaS服务41%CRM12%ERPSaaS市场渗透率已经达到20%，欧洲也已经接近10%。10图表 全球应用软件市场规模达到

12SaaS从纳斯达克市场和云计算公司股价相关表现来看，09平台的完善以及资本市场对云计算理解程度加深，09年之后云计算公司在二级市场上表现靓丽，5年时间不少公司由于估值水平的提升，市值出现7-8倍的增长。IaaS,PaaS,SaaS。VMware是整个私有云建设及虚拟化的重要代表，2009年之前经历了高速的增长，2009AmazonEC2弹性云平台可扩展性能上线之后，公有云市场开始正式起步，纯粹的IaaSRackspace最先爆发，41212年之后受SaaSPaaS服务公方式，大部分收入为重复性收入，除08年整体系统性风险之外，其营收增速保持稳定，年化30%左右。

86420 ,图表14典型云计算公司营收增 0 , Amazon的地位受到Google和

IaaSPaaS服务界限逐渐被打破，单纯的硬件服务和平台工具服务数据处理能力，正在完成业务模式从B2C到B2B2C的过渡。收入大概为10亿美元。Salesforce是从SaaS 用户的增加发展应用商店成为PaaS平台，IBM通过收 Softlayer公大，计算资源空置率较高，通过提供2B云计算的服务，采用负债均 显，B2C市场面对消费级应用积累起来的突发 ，这一轮云计算革命会 的云计算公司为抢占市场份额大打价格战，整体IaaS服务价格被拉低30%。服务器的拥有量角度上来说，Google和微软的规模效应图表15云计算基础服务 2014年4月2120133.7%121亿美元，ODM直销（ODMDirect）服务器的需求同比增长45%，达到（SuperMicroComputer,Inc.）这家著名的主板和白牌服务器制造商，在互联网大潮中迎来了自己的春天。该公司在20136月结束国内BAT更倾向于OEM厂商，x86服务器出货量有望增加。在IBM、Dell等国际大厂承受不住价格压力之后，浪潮、曙光、华为等国内厂商纷纷抓住机会上位。2013IDCx86场报告看，在整个市场出货量同比增长不到10%的情况下，以互联网企业为主体的媒体行业出货量增长达到45%。从国内服务器市场上看，31%19%8%，政府信息平台化建图表18服务器市场格 图表19美国白牌服务器需求增加明20X86服务器市场出货量行业分布(2013年一季度)

21SaaSCRMERP美国是目前全球SaaS云计算服务领域的主要市场，上市公司中也已SaaSSAPOracle也开始逐步转型，SAP宣称去年北美地区的销售收入中25%已经来自于云计算服务，而一些工具类软件公司如Adobe，AutoCAD等也开始布局云计算。10SaaS公司的表现来看：1大部分公司都跑赢大盘，25家公司中有6家（除去上市不到一年的公司）在过去一100%640%；2)业务类务平台建设的云服务商Demandware，涨幅为190%，业绩增速最快的为一个网站管理服务公司，增速达到55%；4)细分领域里面医疗2210SAAS（$mn，27日12345N6 The

- SPS 2013SaaS10PS（美股大部分云计算公司都在这个区间60从软件公司和SaaS云服务在收入结构上的对比来看，软件公司第一于SaaS云计算公司的收入中大部分是重复性收入（按年签订合同，按月付费Salesforce20134050亿美元，在无系统性风险的情户支出，4-5年云计算累计费用与购置软件的费用相当，之后云计算服务商的单客户收入要高出软件售卖方式，但用户内部的IT支出（硬件维护和人员工资支出）可以大幅削减，用户整体IT支出实际上是减少的，SaaS服务商将计算资源集中使用利用规模化优势带来3323322115cle cle的CRM服务商，现有12万ARPU值3.3万美

Salesforce:CRMSaaS1999Salesforce（CRM）SaaS服务的概念，但更多是基于网络的界面操作服务，2002年之后分布式计算技术开始发展。公12,571人的规模可提供随需应用的客户关系管理（On-demandCRM）,允许客户与独立软件供应商定制并整合其产品，同时建立他们各自所需的应用软件；目前，在全12万家用户，其中包括亚马逊、杜邦、摩根士丹利、诺Salesforce公司的三个经营模式：1）让客户透过云端执行商业服款；3）1/1/1综合企业慈善模式。SalesforceSaaS服务积PaaS平台，利用应用商店的模式增加云平台的e相应的应用。采用自主构建平台的方式能够将公司的业务做横向扩展，适应更多不同行业的需求，利用第三方软件开发商的应用也进一步降低了公司的研发风险，Salesforce是从SaaS逐步向PaaS发图表25CRM软件市场格 图表26Salesforce营收情 图表27股价和EPS大幅背 图表28市销率始终稳定在10左 始终在10左右

5

00040506070809101112

040506070809101112

由于不同行业不同公司管理流程的差异性，ERP管理软件往往需要针对领先水平，20134%29中排ConcurSaaSNetSuite（N）的产品是作为on-demand服务来交付的，是一家典型（ERP，客户关系管理（CRM）和电子商务（EcommerceSalesforce不同，NetSuite是一家定位于为中小企业提供云端管理软件的公司，目2万家客户提供服务，客户ARPU2万美元。图表29ERP市场格 图表30Netsuite股价和

图表31公司毛利率和净利 图表32ERP市场格度上来讲，公司不到40%的增速，而接近20

0

Gross Gross

50

0 UltimateSoftware：软件公司向SaaS服务公司转型的典范UltimateSoftware（ULTI）是一家基于云计算的SaaS公司。公司1990年成立，为企业客户提供HR具。公司在2002年完成了战略改革，收费模式由从发放许可证式的一次性收费模式转为SaaS定制服务收费模式，客户数量目前达到2700，ARPU接近15万美元，客户以大型企业为主。UltimateSoftware在转型过程中经历了比较明显的两次转变，都发生00-03年，原有客户向新平台的转移比较明显，导致公司收入三年零增长，04年开始公司营收才重新步入正50%09-13年这一次相图表3309年之后盈利转 图表34最近5年完成估值修0

0

50

0 图表3503年之后步入高速成长 图表36利润增长主要来自费用压

0

00010203040506070809101112

00010203040506070809101112 37 Adobe（ADBE）为各种类型的企事业提供图像阅读软体应用解决方案。2010年之后公司业务遭遇到增长瓶颈，2012Adobe进行战略2013年虽然业绩出现下滑，但是股价由于云计算转型的预期仍然保持强势上涨。2014财年第一季度营收额为10.0亿美元，较去年同期的10.08亿美元下滑0.8%，其中来自于产品的营收额为4.71亿美美元，高于去年同期的2.24亿美元；来自于服务和支持的营收为1.051.082013财年第四季度末相比，AdobeCreativeCloud40.5万名付费用户，创意云的订阅营收额第一次超过了永久授权业务的营收额。Adobe营销云业务营收同比增长24%。38Adobe股价和净利率近期背离图表39AdobeAbobe正在经历

500050607080910111213

050607080910111213

,图表40Adobe订阅收入增长迅 图表41转型导致净利率下滑明

0

20132013Q1

20132013Q1 2013年，云计算发展迅速，国内国外发展趋于同步。整个云计算产业中，IaaS、PaaSSaaS这样的学术性分类的界限日渐模糊。云生台、京东、中国电信、中国移动、中国联通、华为、中兴、品高、国内云计算生态圈基本在2013年已经形成，云计算基础平台由互联网公司主导，微软WindowsAzure平台（PaaS）和Office3651亿美金，这也显示国内市场对云计算有着强烈的需求。全球最大的IaaS云计数据库和操作系统方面严重落后，但是云计算生态圈是全新的软件生态架构，国内互联网公司通过对流量巨大的2C市场的服务已经形成自己的底层架构，国内软件产业有望通过和互联网公司的合作形42本土“云”面临外来者的挑战图表43 云服务龙头厂商对中国市场觊觎 场并未成熟，加之对国内市场文化并不熟悉，言“软件终结者”的 5000万中小微企业，中小企业需求量最大的还是进销存软件、ERP和财务软件，对于客户管理CRM的需求还不是很大。软件公司向云计算服务商转实质上是软件