【实用文档】债务资本成本

财务成理201）考导 第章++成本第二节债务资本成本的估计一、债务资本成本的概念含义注的题

定率【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本（1）区分本的本（2）益对于筹资人债权人的期望收益是其债务的真实成本违组于益（3）务本的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务得意是短期债务筹资并将其不断续约略的（ （28卷）.务本.如承本.本.本答】D解据成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。选项A错误；对于筹的真实成本。选项B错误；值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽项C错误；如果筹资于况，资应是考虑违约可能后的期望成本。选项D正确。于债的确（ ）。2）.收益.当益.估使均本.计务答】D究 第页财务成理201）考导 第章++成本解据成本，对于未来的决策是，C错误。二、税前债务成本的估计1.到率法本理用围算式

测折率公目有上市的长券P= +0式中P——债价0K——到期收益率即税前债务资本成本dn示【教例4A公司8年前行了为100限0是%目前市为900。要债务。【答】9000%（A，d，2）+00（F，d，2）用内插设%，10%（PA，，2+00（F，%，2=97.95设折率%，1×7（A，%，2）+100（F，%，2）=100利率 流值%0d 0%5内：K=7.8%。d【提示】（1）前（1）。（2）成。值100率12债券还有5年到价1051.19元；假设新发行长期债券时采得税税：%。算本。答】106%（，K，1）+00（F，K，0）=105.19半 半60×P/，K，1）+100×P，K，1）=1051.19半 半设K=%07+0×0.1917.0半设K=%03+0×0.5410.1半（K%/（6%5）=15.9-0720）（100170）半K=53%半的期（1+5.4）21=09%的资.%×12%）=%。.法用围本法注的问题

公司有上市的债券以到交易债司作为参物司收司本可比公司公业式两和似究 第页财务成理201）考导 第章++成本比公应特（ ）。（05）.与似B.与甲公司在同一业.拥券D.与甲公司在同一段答】C解有市券照期期处行商、类。.法【教例42C公司为B级。为估计其税的B级债4利高相以，是期相同的政府债券几乎不可能。因此，要选择4种到期日与4种公司债券近似的的比较表41所示。表41 的4种B级公司债表券行公司甲乙丙丁

市券期日2012年1月28日2012年9月26日2013年8月15日2017年9月25日

上债券到收率8%6%5%6%

府券期日2012年1月4日2012年7月4日2014年2月15日2018年2月15日

府券无风公债券风）期益率险偿率9% 8%7% 9%4% 0%4% 2%究 第页财务成理201）考导风补偿率平均值

第章++成本10%假设同期限的政府为3.5则C公：K=3.5%1=.。d用风偿当（ ）。3）.与本公司信用级券.券.券D.与本公司债券期券答】A【解本。【例于2014年10行3年期为1000元，每，27年10月到期还本。票调整法估计债务资本成本小w进行析：（1）收的3家公司发行的已上市债券，并分别与，结如下：司券债司期限 期日

票面利率

府券期限 期日

票面利率

面利差额A公司3年期B公司5年期C司7期

2015年5月6日2016年1月5日7年8月5日

7% 3年期6% 5年期% 7期

2016年6月8日2017年10月0日8年0月0日

% 7%% %% %（2）公=（3%4%/=%（3）使用3年期政府债券的%（4）本风险+率=4+%%（5）拟率=本%（1-2）=。要：（1）小w在确定公司拟发行债券票面利。（2）为8.6%率期付。【案】1债券；小w选。②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小w选择的是发限府。③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和小w用面。④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期即5年期政府债券）的到期收益率估小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。⑤确定票面利率时应使用税前债务资小w使用的是本。⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息小w接年。（2）率（ −1%究 第页财务成理201）考导 第章++成本（）=0×8%/24）。.法用围本法

市合有资料标，体公以本三、税后债务资本成本的估计税后债务资本成本-所得税）【提示】由于所得税的作用，公司。【提示】新发债券。债资本本式

P×（1-F= +式中：-债券发行价格-；F；-债；-K-前d本税后债本K=K×（T）d【教例43C公司拟发行0值0率率%平价发行，为的%。【解